債務融資工具注冊發(fā)行工作介紹

1、1 非金融企業(yè)債務融資工具 注冊發(fā)行工作介紹2 債務融資市場債務融資市場 債務融資工具債務融資工具 中國銀行間市場交易商協(xié)會中國銀行間市場交易商協(xié)會 注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀 注冊發(fā)行工作工作流程注冊發(fā)行工作工作流程 專題：中小企業(yè)集合票據(jù)專題：中小企業(yè)集合票據(jù)3債券市場p 籌資功能資源配置籌資功能資源配置p 調(diào)節(jié)功能宏觀調(diào)控調(diào)節(jié)功能宏觀調(diào)控p 定價功能價格發(fā)現(xiàn)定價功能價格發(fā)現(xiàn)p 投資功能風險管理投資功能風險管理4債券市場發(fā)展路徑5債券市場架構(gòu)p 銀行間債券市場（1997.6銀發(fā)240號）p 證券交易所債券市場（上海、深圳1991）p 商業(yè)銀行柜臺債券市場（2002.6）6銀行

2、間債券市場 成立于1997年6月6日，依托于中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算公司，包括商業(yè)銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社、保險公司、證券公司等金融機構(gòu)進行債券買賣和回購的市場。 銀行間債券市場是我國債券市場的主力，債券托管量占比90以上。 截至2010年9月末，債券市場的債券托管總額達到20.02萬億元，其中銀行間市場托管額達到18.75萬億元，占比 93。7銀行間債券市場各類債券托管結(jié)構(gòu)(截至2010年9月末）8 債務融資市場債務融資市場 債務融資工具債務融資工具 中國銀行間市場交易商協(xié)會中國銀行間市場交易商協(xié)會 注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀 注冊發(fā)行工作工作流程注

3、冊發(fā)行工作工作流程9企業(yè)融資10債務融資產(chǎn)品債務融資產(chǎn)品11債務融資產(chǎn)品比較12債務融資工具注冊發(fā)行情況債務融資工具注冊發(fā)行情況p 2010年發(fā)行量年發(fā)行量p 2010年1月1日至10月11日，我國非金融企業(yè)發(fā)行債務融資產(chǎn)品共計659只、13954.68億元。其中，CP、MTN、SMECN、匯金債發(fā)行合計528只，占全部發(fā)行只數(shù)的80.12%；金額合計11041.05億元，占全部發(fā)行額的79.12%。13債務融資工具注冊發(fā)行情況債務融資工具注冊發(fā)行情況p 累計發(fā)行量累計發(fā)行量p 截至2010年10月11日，我國非金融企業(yè)債務融資產(chǎn)品累計發(fā)行2644只、53282.23億元。其中，CP、MTN、

4、SMECN、匯金債累計發(fā)行1862只，占全部累計發(fā)行只數(shù)的70.4%；金額合計36396.28億元，占全部累計發(fā)行額的68.31%。14債務融資工具注冊發(fā)行情況債務融資工具注冊發(fā)行情況p 市場存量市場存量p 截至2010年10月11日，我國非金融企業(yè)發(fā)行債務融資工具存續(xù)1521只、余額36892.83億元。其中，CP、MTN、SMECN、匯金債存續(xù)只數(shù)合計815只，占全部存續(xù)只數(shù)的53.58%；余額合計為20831.13億元，占全部余額的56.46% 。15 債務融資市場債務融資市場 債務融資工具債務融資工具 中國銀行間市場交易商協(xié)會中國銀行間市場交易商協(xié)會 注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)

5、則解讀 注冊發(fā)行工作工作流程注冊發(fā)行工作工作流程16交易商協(xié)會n由市場參與者自愿組成，包括銀行間債券市場、同業(yè)拆借市場、外匯市場、由市場參與者自愿組成，包括銀行間債券市場、同業(yè)拆借市場、外匯市場、票據(jù)市場和黃金市場在內(nèi)的銀行間市場的自律組織票據(jù)市場和黃金市場在內(nèi)的銀行間市場的自律組織n20072007年年9 9月月3 3日成立日成立n全國性的非營利性社會團體法人全國性的非營利性社會團體法人n業(yè)務主管部門為中國人民銀行業(yè)務主管部門為中國人民銀行n會員涵蓋政策性銀行、商業(yè)銀行、信用社、保險公司、證券公司、信托公司會員涵蓋政策性銀行、商業(yè)銀行、信用社、保險公司、證券公司、信托公司、投資基金、財務公司

6、、信用評級公司、企業(yè)等各類金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)、投資基金、財務公司、信用評級公司、企業(yè)等各類金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)17協(xié)會宗旨自 律： 對銀行間市場進行自律管理對銀行間市場進行自律管理, , 維持銀行間市場正當競爭秩序維持銀行間市場正當競爭秩序創(chuàng) 新： 推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新，促進市場健康快速發(fā)展推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新，促進市場健康快速發(fā)展服 務： 為會員服務，組織會員交流，依法維護會員的合法權(quán)益；為政為會員服務，組織會員交流，依法維護會員的合法權(quán)益；為政 府服務，貫徹政府政策意圖，更好促進政府和市場的雙向溝通府服務，貫徹政府政策意圖，更好促進政府和市場的雙向溝通18協(xié)會職能n 制定市場自律規(guī)則、業(yè)務規(guī)范和

7、職業(yè)道德規(guī)范，并監(jiān)督實施制定市場自律規(guī)則、業(yè)務規(guī)范和職業(yè)道德規(guī)范，并監(jiān)督實施n 根據(jù)市場需求組織適合銀行間市場特性的產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新根據(jù)市場需求組織適合銀行間市場特性的產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新n 進行非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)行注冊管理進行非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)行注冊管理n 開展銀行間市場的自律管理，推動市場規(guī)范發(fā)展開展銀行間市場的自律管理，推動市場規(guī)范發(fā)展n 組織會員進行業(yè)務研究，收集、整理和發(fā)布有關(guān)市場信息組織會員進行業(yè)務研究，收集、整理和發(fā)布有關(guān)市場信息n 組織銀行間市場從業(yè)人員接受繼續(xù)教育和業(yè)務培訓組織銀行間市場從業(yè)人員接受繼續(xù)教育和業(yè)務培訓 n 組織會員進行業(yè)務交流組織會員進行業(yè)務交流

8、，調(diào)節(jié)會員糾紛，維護會員權(quán)益，調(diào)節(jié)會員糾紛，維護會員權(quán)益 19組織結(jié)構(gòu)20債務融資工具管理發(fā)展路徑p 備案制：備案制：中國人民銀行p 注冊制：注冊制：中國銀行間市場交易商協(xié)會21管理辦法p 2008年年4月，中國人民銀行發(fā)布月，中國人民銀行發(fā)布銀行間市場非金融企業(yè)銀行間市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法債務融資工具管理辦法，規(guī)定企業(yè)在銀行間市場發(fā)行，規(guī)定企業(yè)在銀行間市場發(fā)行債務融資工具由中國銀行間市場交易商協(xié)會實行自律管債務融資工具由中國銀行間市場交易商協(xié)會實行自律管理理。p 管理辦法要點：非金融企業(yè)、交易商協(xié)會、自主創(chuàng)新、管理辦法要點：非金融企業(yè)、交易商協(xié)會、自主創(chuàng)新、自律管理自律管理22注

9、冊制 要點：要點： 1 1、強調(diào)非實質(zhì)性判斷。、強調(diào)非實質(zhì)性判斷。形式評議，不對投資價值和投資風險做實質(zhì)性判斷。 2 2、強調(diào)企業(yè)充分披露信息和中介機構(gòu)盡職履責。、強調(diào)企業(yè)充分披露信息和中介機構(gòu)盡職履責。誠實信用原則，不得有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，對真實性、準確性、完整性、及時性負責。 3 3、強調(diào)投資者風險自負。、強調(diào)投資者風險自負。投資者根據(jù)公開披露的信息做出投資判斷。投資者收益完全取決于自己的專業(yè)判斷，風險自負。 4 4、強調(diào)市場自律管理。、強調(diào)市場自律管理。協(xié)會作為市場成員代表，通過自律管理督促企業(yè)和相關(guān)中介機構(gòu)規(guī)范操作完善信息披露。23注冊制 具有法人資格的非金融企業(yè)，只要能

10、夠充分披露信息，滿足市場投資者 進行投資判斷和定價需求，主承銷商愿意承銷，在協(xié)會注冊后均可發(fā)行。主承銷商負責制：遴選、輔導、組織、協(xié)調(diào)、溝通、承銷 市場實踐經(jīng)驗看，對于信用等級較低、規(guī)模較小的債務融資工具，較難滿足信息披露充分性的要求，投資人接受的可能性相對小一些。24市場發(fā)展與風險防范n風險防范理念風險防范理念n創(chuàng)新、發(fā)展、規(guī)范、協(xié)調(diào)n在市場發(fā)展中控制風險，在防范控制中發(fā)展市場。促促發(fā)展，防風險，兩手抓，兩手都要硬，將風險管理貫發(fā)展，防風險，兩手抓，兩手都要硬，將風險管理貫徹于后續(xù)管理的全過程徹于后續(xù)管理的全過程. .切實推動債務融資工具市場的可持續(xù)發(fā)展。25銀行間債券市場風險防范架構(gòu)市場成

11、員市場成員市場自律市場自律政府監(jiān)管政府監(jiān)管自律規(guī)則制定及實施自律規(guī)則制定及實施推動市場創(chuàng)新和發(fā)展推動市場創(chuàng)新和發(fā)展規(guī)范市場行為規(guī)范市場行為防范市場風險防范市場風險強化發(fā)行人教育強化發(fā)行人教育維護投資人權(quán)益維護投資人權(quán)益完善內(nèi)部操作規(guī)程完善內(nèi)部操作規(guī)程健全風險管理制度健全風險管理制度提升業(yè)務人員素質(zhì)提升業(yè)務人員素質(zhì)監(jiān)管市場監(jiān)管市場研究市場發(fā)展規(guī)律研究市場發(fā)展規(guī)律制訂市場發(fā)展框架制訂市場發(fā)展框架把握市場發(fā)展節(jié)奏把握市場發(fā)展節(jié)奏和方向和方向市場成員市場成員自我約束自我約束26交易商協(xié)會“三位一體”風險防范機制市場成員市場成員注冊環(huán)節(jié)注冊環(huán)節(jié)后督環(huán)節(jié)后督環(huán)節(jié)注冊程序嚴格化注冊程序嚴格化注冊操作標準化注

12、冊操作標準化注冊政策科學靈活注冊政策科學靈活發(fā)揮主承銷商和市場發(fā)揮主承銷商和市場專家作用，把好入口專家作用，把好入口關(guān)關(guān)制度設(shè)計完善制度設(shè)計完善產(chǎn)品設(shè)計嚴密產(chǎn)品設(shè)計嚴密注重投資者保護機注重投資者保護機制設(shè)計制設(shè)計后續(xù)管理制度化后續(xù)管理制度化危機意識常態(tài)化危機意識常態(tài)化風險處置市場化風險處置市場化依靠主承銷商，協(xié)依靠主承銷商，協(xié)調(diào)其他中介機構(gòu)，調(diào)其他中介機構(gòu)，協(xié)助發(fā)行人，各司協(xié)助發(fā)行人，各司其職。其職。市場成員市場成員創(chuàng)新環(huán)節(jié)創(chuàng)新環(huán)節(jié)27n 三規(guī)則七指引一守則一辦法兩個協(xié)議三規(guī)則七指引一守則一辦法兩個協(xié)議銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具發(fā)行注冊規(guī)則銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具信息披露

13、規(guī)則銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具中介服務規(guī)則銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具募集說明書指引銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具盡職調(diào)查指引 銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具注冊工作規(guī)程債務融資工具自律規(guī)則指引（一）28銀行間債券市場非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務指引銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務指引 銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引 銀行間債券市場承銷人員行為守則 銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具注冊專家管理辦法 銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具主承銷商后續(xù)管理工作指引 銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具突發(fā)事件應急管理工作指引 銀行間債券市場非金融企業(yè)債

14、務融資工具承銷協(xié)議文本 銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具承銷團協(xié)議文本債務融資工具自律規(guī)則指引（二）29 債務融資市場債務融資市場 債務融資工具債務融資工具 中國銀行間市場交易商協(xié)會中國銀行間市場交易商協(xié)會 注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀 注冊發(fā)行工作工作流程注冊發(fā)行工作工作流程30依據(jù)依據(jù)定義定義受理機構(gòu)受理機構(gòu)市場責任市場責任注冊文件注冊文件初評初評注冊會議注冊會議注冊結(jié)果注冊結(jié)果發(fā)行發(fā)行重新注冊重新注冊發(fā)行注冊規(guī)則（共發(fā)行注冊規(guī)則（共21條）條）基本原則基本原則（第（第1- 4條）條）服務機構(gòu)服務機構(gòu)（第（第5-7條）條）注冊程序注冊程序（第（第8- 21條）條）注冊會議注

15、冊會議注冊辦公室注冊辦公室發(fā)行注冊規(guī)則31注冊規(guī)則注冊規(guī)則p 第二條第二條 本規(guī)則所稱非金融企業(yè)債務融資工具（以下簡本規(guī)則所稱非金融企業(yè)債務融資工具（以下簡稱債務融資工具），是指具有法人資格的非金融企業(yè)（稱債務融資工具），是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。期限內(nèi)還本付息的有價證券。32注冊規(guī)則注冊規(guī)則p 第四條第四條 接受發(fā)行注冊不代表交易商協(xié)會對債務融資工接受發(fā)行注冊不代表交易商協(xié)會對債務融資工具的投資價值及投資風險進行實質(zhì)性判斷。注冊不能免具的投資價值及投資風險進行實質(zhì)性判

16、斷。注冊不能免除企業(yè)及相關(guān)中介機構(gòu)真實、準確、完整、及時披露信除企業(yè)及相關(guān)中介機構(gòu)真實、準確、完整、及時披露信息的法律責任。息的法律責任。33注冊規(guī)則注冊規(guī)則p 第九條第九條 企業(yè)通過主承銷商將注冊文件送達辦公室。注冊文件包括企業(yè)通過主承銷商將注冊文件送達辦公室。注冊文件包括：p （一）債務融資工具注冊報告（附企業(yè)（一）債務融資工具注冊報告（附企業(yè)公司章程公司章程規(guī)定的有權(quán)機規(guī)定的有權(quán)機構(gòu)決議）；構(gòu)決議）；p （二）主承銷商推薦函及相關(guān)中介機構(gòu)承諾書；（二）主承銷商推薦函及相關(guān)中介機構(gòu)承諾書；p （三）企業(yè)發(fā)行債務融資工具擬披露文件；（三）企業(yè)發(fā)行債務融資工具擬披露文件；p （四）證明企業(yè)及相

17、關(guān)中介機構(gòu)真實、準確、完整、及時披露信息（四）證明企業(yè)及相關(guān)中介機構(gòu)真實、準確、完整、及時披露信息的其他文件。的其他文件。p 該條款明確了除個別要件外，其他注冊文件均為發(fā)行披露文件，體該條款明確了除個別要件外，其他注冊文件均為發(fā)行披露文件，體現(xiàn)了注冊制強調(diào)充分信息披露的原則。現(xiàn)了注冊制強調(diào)充分信息披露的原則。34注冊規(guī)則注冊規(guī)則p 第十條第十條 企業(yè)應在注冊報告中聲明（一）自愿接受交易企業(yè)應在注冊報告中聲明（一）自愿接受交易商協(xié)會的自律管理；（二）在債務融資工具存續(xù)期內(nèi)，商協(xié)會的自律管理；（二）在債務融資工具存續(xù)期內(nèi)，自愿配合交易商協(xié)會的業(yè)務調(diào)查。自愿配合交易商協(xié)會的業(yè)務調(diào)查。35注冊規(guī)則注冊

18、規(guī)則p 第十七條第十七條 交易商協(xié)會接受發(fā)行注冊的，向企業(yè)出具交易商協(xié)會接受發(fā)行注冊的，向企業(yè)出具接接受注冊通知書受注冊通知書，注冊有效期，注冊有效期2年；推遲接受發(fā)行注冊的年；推遲接受發(fā)行注冊的，企業(yè)可于，企業(yè)可于6個月后重新提交注冊文件。個月后重新提交注冊文件。p 第十八條第十八條 企業(yè)在注冊有效期內(nèi)可一次發(fā)行或分期發(fā)行債企業(yè)在注冊有效期內(nèi)可一次發(fā)行或分期發(fā)行債務融資工具。企業(yè)應在注冊后務融資工具。企業(yè)應在注冊后2個月內(nèi)完成首期發(fā)行。企個月內(nèi)完成首期發(fā)行。企業(yè)如分期發(fā)行，后續(xù)發(fā)行應提前業(yè)如分期發(fā)行，后續(xù)發(fā)行應提前2個工作日向交易商協(xié)會個工作日向交易商協(xié)會備案。備案。36信息披露規(guī)則信息披露

19、規(guī)則（共21條）信息披露原則（第信息披露原則（第1- 4條）條）發(fā)行披露（第發(fā)行披露（第5-6條）條）發(fā)行結(jié)果披露（第發(fā)行結(jié)果披露（第7條）條）存續(xù)期披露（第存續(xù)期披露（第8-10條）條）兌付披露（第兌付披露（第11條）條）違約披露（第違約披露（第12條）條）過度持倉披露（第過度持倉披露（第13條）條）披露文件格式（第披露文件格式（第14條）條）違規(guī)處理（第違規(guī)處理（第15-17條）條）信用增級（第信用增級（第18條）條）信息披露豁免（第信息披露豁免（第20條）條）七類信息披露七類信息披露最低要求（第最低要求（第19條）條）信息披露規(guī)則37信息披露規(guī)則信息披露規(guī)則第五條第五條 企業(yè)應通過中國貨

20、幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布當期發(fā)行文件。企業(yè)應通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布當期發(fā)行文件。發(fā)行文件至少應包括以下內(nèi)容：發(fā)行文件至少應包括以下內(nèi)容：（一）發(fā)行公告；（一）發(fā)行公告；（二）募集說明書；（二）募集說明書；（三）信用評級報告和跟蹤評級安排；（三）信用評級報告和跟蹤評級安排；（四）法律意見書；（四）法律意見書；（五）企業(yè)最近三年經(jīng)審計的財務報告和最近一期會計報表。（五）企業(yè)最近三年經(jīng)審計的財務報告和最近一期會計報表。 首期發(fā)行債務融資工具的，應至少于發(fā)行日前首期發(fā)行債務融資工具的，應至少于發(fā)行日前5個工作日公布發(fā)行個工作日公布發(fā)行文件；后續(xù)發(fā)行的，應至少于發(fā)行日前文件；后續(xù)發(fā)行的，應至

21、少于發(fā)行日前3個工作日公布發(fā)行文件。個工作日公布發(fā)行文件。38信息披露規(guī)則信息披露規(guī)則第八條第八條 在債務融資工具存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)應按以下要求持續(xù)披露信息：在債務融資工具存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)應按以下要求持續(xù)披露信息：（一）每年（一）每年4月月30日以前，披露上一年度的年度報告和審計報告；日以前，披露上一年度的年度報告和審計報告；（二）每年（二）每年8月月31日以前，披露本年度上半年的資產(chǎn)負債表、利潤表和日以前，披露本年度上半年的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表；現(xiàn)金流量表；（三）每年（三）每年4月月30日和日和10月月31日以前，披露本年度第一季度和第三季度日以前，披露本年度第一季度和第三季度的資產(chǎn)負債

22、表、利潤表及現(xiàn)金流量表。的資產(chǎn)負債表、利潤表及現(xiàn)金流量表。 第一季度信息披露時間不得早于上一年度信息披露時間。第一季度信息披露時間不得早于上一年度信息披露時間。39信息披露規(guī)則信息披露規(guī)則第九條第九條 在債務融資工具存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)發(fā)生可能影響其償債能力的重大事項時，應及時向市場披露在債務融資工具存續(xù)期內(nèi)，企業(yè)發(fā)生可能影響其償債能力的重大事項時，應及時向市場披露。下列情況為前款所稱重大事項：下列情況為前款所稱重大事項：（一）企業(yè)經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍發(fā)生重大變化；（一）企業(yè)經(jīng)營方針和經(jīng)營范圍發(fā)生重大變化；（二）企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營外部條件發(fā)生重大變化；（二）企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營外部條件發(fā)生重大變化；（三）企業(yè)涉及可

23、能對其資產(chǎn)、負債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響的重大合同；（三）企業(yè)涉及可能對其資產(chǎn)、負債、權(quán)益和經(jīng)營成果產(chǎn)生重要影響的重大合同；（四）企業(yè)占同類資產(chǎn)總額（四）企業(yè)占同類資產(chǎn)總額20%以上資產(chǎn)的抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓或報廢；以上資產(chǎn)的抵押、質(zhì)押、出售、轉(zhuǎn)讓或報廢；（五）企業(yè)發(fā)生未能清償?shù)狡趥鶆盏倪`約情況；（五）企業(yè)發(fā)生未能清償?shù)狡趥鶆盏倪`約情況；（六）企業(yè)發(fā)生超過凈資產(chǎn)（六）企業(yè)發(fā)生超過凈資產(chǎn)10%以上的重大損失；以上的重大損失；（七）企業(yè)做出減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定；（七）企業(yè)做出減資、合并、分立、解散及申請破產(chǎn)的決定；（八）企業(yè)涉及需要澄清的市場傳聞；（八）企業(yè)涉及需要澄清的市

24、場傳聞；（九）企業(yè)涉及重大訴訟、仲裁事項或受到重大行政處罰；（九）企業(yè)涉及重大訴訟、仲裁事項或受到重大行政處罰；（十）企業(yè)高級管理人員涉及重大民事或刑事訴訟，或已就重大經(jīng)濟事件接受有關(guān)部門調(diào)查；（十）企業(yè)高級管理人員涉及重大民事或刑事訴訟，或已就重大經(jīng)濟事件接受有關(guān)部門調(diào)查；（十一）其他對投資者做出投資決策有重大影響的事項。（十一）其他對投資者做出投資決策有重大影響的事項。40信息披露規(guī)則信息披露規(guī)則 第十條第十條 已是上市公司的企業(yè)可向中國銀行間市場交易商已是上市公司的企業(yè)可向中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）申請豁免定期披露財務信協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）申請豁免定期披露財務信

25、息，但需按其上市地監(jiān)管機構(gòu)的有關(guān)要求進行披露，同息，但需按其上市地監(jiān)管機構(gòu)的有關(guān)要求進行披露，同時在中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)上披露信息網(wǎng)頁鏈接時在中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)上披露信息網(wǎng)頁鏈接或用文字注明其披露途徑?；蛴梦淖肿⒚髌渑锻緩?。41信息披露規(guī)則信息披露規(guī)則p 第十一條第十一條 企業(yè)應當在債務融資工具本息兌付日前企業(yè)應當在債務融資工具本息兌付日前5個工個工作日，通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布本金兌付作日，通過中國貨幣網(wǎng)和中國債券信息網(wǎng)公布本金兌付、付息事項。、付息事項。p 第十二條第十二條 企業(yè)未按約定向指定的資金賬戶足額劃付本息企業(yè)未按約定向指定的資金賬戶足額劃付本息資金，中央

26、國債登記結(jié)算有限公司（以下簡稱中央結(jié)算資金，中央國債登記結(jié)算有限公司（以下簡稱中央結(jié)算公司）或其他代理兌付的機構(gòu)應在債務融資工具本息兌公司）或其他代理兌付的機構(gòu)應在債務融資工具本息兌付日及時向投資者公告企業(yè)違約事實。付日及時向投資者公告企業(yè)違約事實。42信息披露規(guī)則信息披露規(guī)則p 第十八條第十八條 債務融資工具涉及信用增級的，信用增級機構(gòu)債務融資工具涉及信用增級的，信用增級機構(gòu)應披露相關(guān)信息。應披露相關(guān)信息。p 第二十條第二十條 除本規(guī)則第十條規(guī)定的情形外，企業(yè)申請豁免除本規(guī)則第十條規(guī)定的情形外，企業(yè)申請豁免披露信息按國家有關(guān)規(guī)定辦理。披露信息按國家有關(guān)規(guī)定辦理。43募集說明書指引（共募集說明

27、書指引（共55條）條）總則（第總則（第1- 5條）條）封面、扉頁、目錄、釋義（第封面、扉頁、目錄、釋義（第6-10條）條）風險提示及說明（第風險提示及說明（第11- 16條）條）發(fā)行條款（第發(fā)行條款（第17-18條）條）擔保，稅項，有關(guān)機構(gòu)，附錄擔保，稅項，有關(guān)機構(gòu)，附錄（第（第38-51條）條）募集資金運用（第募集資金運用（第19-20條）條）企業(yè)基本情況（第企業(yè)基本情況（第21-29條）條）企業(yè)主要財務狀況（第企業(yè)主要財務狀況（第30-35條）條）企業(yè)資信狀況（第企業(yè)資信狀況（第36-37條）條）募集說明書指引44短期融資券業(yè)務指引（共短期融資券業(yè)務指引（共11條）條）依據(jù)（第依據(jù)（第1條

28、）條）定義（第定義（第2條）條）注冊（第注冊（第3條）條）發(fā)行規(guī)模（第發(fā)行規(guī)模（第4條）條）資金用途（第資金用途（第5條）條）評級（第評級（第8-9條）條）上市流通（第上市流通（第10條）條）信息披露（第信息披露（第6條）條）承銷（第承銷（第7條）條）短期融資券業(yè)務指引45短期融資券業(yè)務指引短期融資券業(yè)務指引p 第二條第二條 本指引所稱短期融資券，是指具有法人資格的本指引所稱短期融資券，是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在，約定在1年內(nèi)還本付息的債務融資工具。年內(nèi)還本付息的債務融資工具。p 第五條第五條 企業(yè)

29、發(fā)行短期融資券所募集的資金應用于符合國企業(yè)發(fā)行短期融資券所募集的資金應用于符合國家相關(guān)法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在家相關(guān)法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在短期融資券發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在短期融資券存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應提前披露。存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應提前披露。46短期融資券業(yè)務指引短期融資券業(yè)務指引p 第八條第八條 企業(yè)發(fā)行短期融資券應披露企業(yè)主體信用評級和當企業(yè)發(fā)行短期融資券應披露企業(yè)主體信用評級和當期融資券的債項評級。解析：該條款明確了企業(yè)發(fā)行短期期融資券的債項評級。解析：該條款明確了企業(yè)發(fā)行短期融資券，須

30、同時披露主體信用評級和當期債項評級。融資券，須同時披露主體信用評級和當期債項評級。47中期票據(jù)業(yè)務指引（共中期票據(jù)業(yè)務指引（共14條）條）依據(jù)（第依據(jù)（第1條）條）定義（第定義（第2條）條）注冊（第注冊（第3條）條）發(fā)行規(guī)模（第發(fā)行規(guī)模（第4條）條）上市流通（第上市流通（第13條）條）資金用途（第資金用途（第5條）條）信息披露（第信息披露（第8條）條）承銷（第承銷（第9條）條）評級（第評級（第11-12條）條）發(fā)行計劃（第發(fā)行計劃（第6條）條）投資者保護機制（第投資者保護機制（第7條）條）逆向詢價（第逆向詢價（第10條）條）中期票據(jù)業(yè)務指引48中期票據(jù)業(yè)務指引中期票據(jù)業(yè)務指引p 第二條第二條

31、本指引所稱中期票據(jù)，是指具有法人資格的非金本指引所稱中期票據(jù)，是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場按照計劃分融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。p 第五條企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)所募集的資金應用于符合國家第五條企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)所募集的資金應用于符合國家法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)件中明確披露具體資金用途。企業(yè)在中期票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途應提前披露。變更

32、募集資金用途應提前披露。49中期票據(jù)業(yè)務指引中期票據(jù)業(yè)務指引p 第六條第六條 企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應制定發(fā)行計劃，在計劃內(nèi)可企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應制定發(fā)行計劃，在計劃內(nèi)可靈活設(shè)計各期票據(jù)的利率形式、期限結(jié)構(gòu)等要素。靈活設(shè)計各期票據(jù)的利率形式、期限結(jié)構(gòu)等要素。 p 第七條第七條 企業(yè)應在中期票據(jù)發(fā)行文件中約定投資者保護機企業(yè)應在中期票據(jù)發(fā)行文件中約定投資者保護機制，包括應對企業(yè)信用評級下降、財務狀況惡化或其它制，包括應對企業(yè)信用評級下降、財務狀況惡化或其它可能影響投資者利益情況的有效措施，以及中期票據(jù)發(fā)可能影響投資者利益情況的有效措施，以及中期票據(jù)發(fā)生違約后的清償安排。生違約后的清償安排。 50中期票據(jù)

33、業(yè)務指引中期票據(jù)業(yè)務指引p 第十一條第十一條 企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應披露企業(yè)主體信用評級。企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)應披露企業(yè)主體信用評級。中期票據(jù)若含可能影響評級結(jié)果的特殊條款，企業(yè)還應中期票據(jù)若含可能影響評級結(jié)果的特殊條款，企業(yè)還應披露中期票據(jù)的債項評級。披露中期票據(jù)的債項評級。51中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引（共（共17條）條）依據(jù)（第依據(jù)（第1條）條）定義（第定義（第2-3條）條）注冊（第注冊（第4條）條）發(fā)行規(guī)模（第發(fā)行規(guī)模（第5條）條）資金用途（第資金用途（第6條）條）主承銷商的雙向作用（第主承銷商的雙向作用（第14-15條）條）上市流通（第上市流通（

34、第16條）條）評級、信息披露（第評級、信息披露（第11-12條）條）承銷（第承銷（第13條）條）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（第產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（第7-10條）條）52中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引p 第二條第二條 本指引所稱中小非金融企業(yè)（簡稱企業(yè)），是本指引所稱中小非金融企業(yè)（簡稱企業(yè)），是指國家相關(guān)法律法規(guī)及政策界定為中小企業(yè)的非金融指國家相關(guān)法律法規(guī)及政策界定為中小企業(yè)的非金融企業(yè)。企業(yè)。p 第三條第三條 本指引所稱集合票據(jù)，是指本指引所稱集合票據(jù)，是指2個（含）以上、個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券個（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)

35、一券種冠名、統(tǒng)一信用增進市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。本付息的債務融資工具。53中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引p 第四條第四條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應依據(jù)企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應依據(jù)銀行間債券市場非銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具注冊規(guī)則金融企業(yè)債務融資工具注冊規(guī)則在交易商協(xié)會注冊在交易商協(xié)會注冊，一次注冊、一次發(fā)行。，一次注冊、一次發(fā)行。p 第五條第五條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應遵守國家相關(guān)法律法規(guī)，企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應遵守國家相關(guān)法律法規(guī)，任一企業(yè)集合票據(jù)待

36、償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)任一企業(yè)集合票據(jù)待償還余額不得超過該企業(yè)凈資產(chǎn)的的40%。任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過。任一企業(yè)集合票據(jù)募集資金額不超過2億元人億元人民幣，單支集合票據(jù)注冊金額不超過民幣，單支集合票據(jù)注冊金額不超過10億元人民幣。億元人民幣。54中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引p 第六條第六條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)所募集的資金應用于符合國企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)所募集的資金應用于符合國家相關(guān)法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動。企家相關(guān)法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)在發(fā)行文件中應明確披露具體資金用途，任一企業(yè)業(yè)在發(fā)行文件中應明確披露具體資金用途，任一企業(yè)在集合票

37、據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途均須經(jīng)有權(quán)機在集合票據(jù)存續(xù)期內(nèi)變更募集資金用途均須經(jīng)有權(quán)機構(gòu)決議通過，并應提前披露。構(gòu)決議通過，并應提前披露。p 第八條第八條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應制定償債保障措施，并在企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應制定償債保障措施，并在發(fā)行文件中進行披露，包括信用增進措施、資金償付發(fā)行文件中進行披露，包括信用增進措施、資金償付安排以及其他償債保障措施。安排以及其他償債保障措施。55中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引中小企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引p 第九條第九條 企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應披露集合票據(jù)債項評級、企業(yè)發(fā)行集合票據(jù)應披露集合票據(jù)債項評級、各企業(yè)主體信用評級以及專業(yè)信用增進機構(gòu)（若有）各企業(yè)主體信用評級以及專業(yè)

38、信用增進機構(gòu)（若有）主體信用評級。主體信用評級。p 第十條第十條 企業(yè)應在集合票據(jù)發(fā)行文件中約定投資者保護企業(yè)應在集合票據(jù)發(fā)行文件中約定投資者保護機制，包括應對任一企業(yè)及信用增進機構(gòu)主體信用評機制，包括應對任一企業(yè)及信用增進機構(gòu)主體信用評級下降或財務狀況惡化、集合票據(jù)債項評級下降以及級下降或財務狀況惡化、集合票據(jù)債項評級下降以及其他可能影響投資者利益情況的有效措施。其他可能影響投資者利益情況的有效措施。56 債務融資市場債務融資市場 債務融資工具債務融資工具 中國銀行間市場交易商協(xié)會中國銀行間市場交易商協(xié)會 注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀 注冊發(fā)行工作工作流程注冊發(fā)行工作工作流程57

39、工作流程充分了解債務融資工具特點充分了解債務融資工具特點擬定融資需求擬定融資需求履行合法、有效、完履行合法、有效、完整的決策流程整的決策流程選定中介機構(gòu)選定中介機構(gòu)與中介機構(gòu)協(xié)同工作，與中介機構(gòu)協(xié)同工作，確保信息披露質(zhì)量確保信息披露質(zhì)量 企業(yè)要做什么？58需要提供的注冊文件需要提供的注冊文件 注冊報告注冊報告 推薦函及承諾書推薦函及承諾書擬披露文件擬披露文件 其他文件其他文件 企業(yè)出具 發(fā)行人、主承、各中介 資質(zhì)證明、特別說明等 “五類文件”注冊文件59擬披露文件 發(fā)行公告發(fā)行公告 募集說明書募集說明書評級報告評級報告 財務報表財務報表律師出具參見募集說明書指引 法律意見書法律意見書“三年又一

40、期”包括主體和債項評級 發(fā)行計劃發(fā)行計劃針對中期票據(jù)60提交注冊材料 注冊工作：注冊工作：由企業(yè)和相關(guān)中介機構(gòu)編寫注冊文件，通過主承銷商將注冊文件送達注冊辦公室，經(jīng)注冊辦公室初評后，由注冊會議決定是否接受發(fā)行注冊。 項目初評：項目初評：雙人負責制 1、初評人根據(jù)相關(guān)自律規(guī)則指引，對注冊文件擬披露信息情況進行初評，向企業(yè)及中介機構(gòu)出具關(guān)于建議XX企業(yè)補充信息的函。初評人認為擬披露文件符合相關(guān)規(guī)則、指引的，向注冊辦公室提交工作報告。 2、復核人對初評人工作進行復核，復核人可根據(jù)需要向企業(yè)及中介機構(gòu)出具建議函。 3、初評人、復核人均認為擬披露文件符合相關(guān)規(guī)則、指引的，撰寫初評報告，并將注冊文件和初評

41、報告提交注冊會議。61關(guān)于公司注冊文件補充信息的函初評人員 對注冊文件信息披露的完備性進行初評 發(fā)行人和主承銷按要求補充和修改文件 完備不完備 提交注冊會議 進一步補充 復核注冊初評工作流程62注冊復評工作流程關(guān)于公司根據(jù)注冊專家意見補充信息的函注冊專家 對注冊文件信息披露的完備性進行復評 發(fā)行人和主承銷按要求補充和修改文件 完備不完備接受注冊進一步補充注冊專家反饋63發(fā)行定價2010年6月1日，債券市場專業(yè)委員會召開第一屆委員會第五次工作會議，對市場化定價機制進行討論，債券市場專業(yè)委員會及下設(shè)的債務融資工具定價機制工作聯(lián)席會議與市場機構(gòu)充分溝通協(xié)作，積極探討研究符合市場化要求和業(yè)務實踐的債務

42、融資工具定價模式，創(chuàng)新性地提出了債務融資工具定價估值工作構(gòu)想。經(jīng)過連續(xù)試運行，定價估值效果理想，能夠客觀地反映市場供求關(guān)系，對債務融資工具的發(fā)行和投資交易都有很大的參考價值。在實踐基礎(chǔ)上制定的銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具定價估值工作指引（試行）。定價估值是指多家市場機構(gòu)對當期各主要信用評級、關(guān)鍵期限非金融企業(yè)債務定價估值是指多家市場機構(gòu)對當期各主要信用評級、關(guān)鍵期限非金融企業(yè)債務融資工具二級市場均衡收益率估計值的平均水平。融資工具二級市場均衡收益率估計值的平均水平。 定價估值工作機制：工作框架定價估值工作機制：工作框架 ；工作流程；工作流程 ；約束與檢驗；約束與檢驗 64債務融資工具定

43、價估值情況（10.11）1年年3年年5年年重點重點AAA2.89 3.31 3.79 AAA3.00 3.46 3.91 AA+3.24 3.73 4.27 AA3.43 3.98 4.57 65 債務融資工具債務融資工具 債務融資市場債務融資市場 注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀注冊發(fā)行相關(guān)規(guī)則解讀 注冊工作流程注冊工作流程 專題：中小企業(yè)集合票據(jù)專題：中小企業(yè)集合票據(jù)集合票據(jù)專題集合票據(jù)專題66 出臺背景出臺背景 產(chǎn)品要點產(chǎn)品要點 實務操作實務操作 案例介紹案例介紹67出臺背景出臺背景u 源于市場需求u 符合市場規(guī)律u 契合國家宏觀戰(zhàn)略、方針政策68出臺背景出臺背景 源于市場需求發(fā)行方：中小企業(yè)的戰(zhàn)略

44、強勢 VS 融資弱位提供超過60%GDP、超過50%稅收、將近70%出口貿(mào)易額及80%左右城鎮(zhèn)就業(yè)崗位銀行貸款融資額不到貸款總量20%、直接債務融資不及市場存量萬分之二 * 企業(yè)融資路徑選擇： 股權(quán)融資 or 債權(quán)融資 直接債務融資 or 間接債務融資 銀行間市場 or 交易所市場 or 私募債券融資69出臺背景出臺背景 源于市場需求投資方投資方 * 經(jīng)過多年發(fā)展，銀行間市場中證券公司、私募股權(quán)基金等風經(jīng)過多年發(fā)展，銀行間市場中證券公司、私募股權(quán)基金等風險偏好型投資者已經(jīng)成長起來，具有一定的高收益、高風險險偏好型投資者已經(jīng)成長起來，具有一定的高收益、高風險產(chǎn)品投資需求產(chǎn)品投資需求70出臺背景出

45、臺背景 符合市場規(guī)律銀行間市場結(jié)構(gòu)有待完善銀行間市場結(jié)構(gòu)有待完善 * 發(fā)行主體單一，主要為高信用級別的企業(yè)發(fā)行主體單一，主要為高信用級別的企業(yè) * 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，基本為高信用評級的純債產(chǎn)品產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一，基本為高信用評級的純債產(chǎn)品 * 投資者結(jié)構(gòu)單一，以商業(yè)銀行等風險厭惡型投資者為主投資者結(jié)構(gòu)單一，以商業(yè)銀行等風險厭惡型投資者為主71出臺背景出臺背景 符合市場規(guī)律中小企業(yè)短期融資券試點工作經(jīng)驗（中小企業(yè)CP，目前發(fā)行16家，共7.97億元，余額3.65億元） 試點經(jīng)驗表明，中小企業(yè)單體發(fā)行債務融資工具規(guī)模較小、信用級別低，導致投資者認可度差，發(fā)行后二級市場流動性低，有效利用直接債務融資存

46、在一定難度，需要進一步創(chuàng)新產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善銀行間市場信用增進機構(gòu)的建設(shè)。72出臺背景出臺背景 契合國家宏觀戰(zhàn)略、方針政策近年來，國家采取了一系列政策措施為中小企業(yè)融資營造有利的外部環(huán)境 * 2003年中小企業(yè)促進法 * 2005年國務院關(guān)于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見“非公經(jīng)濟36條” 為應對危機，黨中央、國務院出臺了一系列方針政策，解決中小企業(yè)融資難被提到了一個比以往更為重要的戰(zhàn)略高度 *國務院辦公廳關(guān)于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見 *國務院關(guān)于進一步促進中小企業(yè)發(fā)展的若干意見“36號文” *國務院關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見 73創(chuàng)新思路創(chuàng)新思路 * 探索

47、引入集合發(fā)行、信用增進和代償機制等結(jié)構(gòu)設(shè)計，解決單體發(fā)行債務融資工具的缺陷，緩解中小企業(yè)融資難題，助推實體經(jīng)濟發(fā)展; * 通過低信用級別發(fā)行主體的引入以及債務融資工具交易結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新，在一定程度上促進風險偏好型投資群體的培育，進一步做大、做強銀行間債券市場; * 促進中小企業(yè)苦練內(nèi)功、誠信經(jīng)營，在規(guī)范運作中提升競爭力。74創(chuàng)新過程創(chuàng)新過程方案研究與設(shè)計 * 2009年3月，聯(lián)合市場成員成立中小企業(yè)集合票據(jù)創(chuàng)新工作組，明確創(chuàng)新工作思路和工作機制； * 4月，創(chuàng)新工作組對國內(nèi)外中小企業(yè)直接債務融資相關(guān)案例進行研究； * 5月，結(jié)合中小企業(yè)發(fā)展的區(qū)域特征、行業(yè)特性及個體差異，分別會同科技部和北京市金融

48、工作局成立了中小企業(yè)集合票據(jù)創(chuàng)新項目聯(lián)合工作組； * 多次召開會議，研究、討論產(chǎn)品方案的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、參與主體的法律關(guān)系、償債保障措施、投資者保護機制以及與現(xiàn)行注冊框架、信息披露、登記托管、交易流通要求相銜接的問題，明確了創(chuàng)新產(chǎn)品的基本框架。75指引制定指引制定 * 8月，協(xié)會組織創(chuàng)新工作組認真總結(jié)集合票據(jù)基本框架與核心要素，開始月，協(xié)會組織創(chuàng)新工作組認真總結(jié)集合票據(jù)基本框架與核心要素，開始起草起草銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引銀行間債券市場中小非金融企業(yè)集合票據(jù)業(yè)務指引（簡稱（簡稱指引指引）；）； * 經(jīng)征求市場成員、主管部門意見，并將經(jīng)征求市場成員、主管部門意見，并將指引指引修改

49、完善后，于修改完善后，于09年年10月月23日經(jīng)協(xié)會常務理事會審議通過。日經(jīng)協(xié)會常務理事會審議通過。 * 2009年年11月月7日，指引正式發(fā)布施行。日，指引正式發(fā)布施行。創(chuàng)新過程創(chuàng)新過程76配套技術(shù)環(huán)節(jié)準備 * 09年10月，重點落實登記托管的相關(guān)技術(shù)環(huán)節(jié)。經(jīng)與國債公司溝通，明確了其出臺與指引相銜接的關(guān)于辦理集合類債券登記托管業(yè)務相關(guān)事宜的通知和集合類債券發(fā)行登記及代理兌付協(xié)議等事宜。創(chuàng)新過程創(chuàng)新過程產(chǎn)品上線產(chǎn)品上線 * 09年11月13日，首批3單集合票據(jù)通過注冊程序并于11月23日成功發(fā)行； *截止10年9月10日，共有53家中小企業(yè)發(fā)行10只集合票據(jù)，共募集資金34.05億元。 77發(fā)

50、行情況發(fā)行情況截至截至2010年年9月月10日日 單位：億元、年、單位：億元、年、%集合票據(jù)名稱集合票據(jù)名稱企業(yè)企業(yè) 發(fā)行日發(fā)行日發(fā)行發(fā)行 發(fā)行發(fā)行 發(fā)行發(fā)行 債項評級債項評級家數(shù)家數(shù)金額金額期限期限利率利率北京市順義區(qū)中小企業(yè)2009年度第一期集合票據(jù)72009-11-232.651年4.08A-1山東省諸城市2009年度中小企業(yè)集合票據(jù)優(yōu)先級82009-11-2333年4.45AAA山東省諸城市2009年度中小企業(yè)集合票據(jù)高收益級82009-11-2323年6AA-山東壽光“三農(nóng)”中小企業(yè)2009年度第一期集合票據(jù)82009-11-2352年5.1AA-上海閔行中小企業(yè)2010年度第一期集

51、合票據(jù)72010-2-2553年4.45AA+中關(guān)村高科技中小企業(yè)2010年度集合票據(jù)32010-2-260.91年3.6A-1廣州市中小企業(yè)2010年度第一期集合票據(jù)52010-5-211.53年3.55AAA浙江省諸暨市 2010 年度中小企業(yè)集合票據(jù)82010-6-286.61年3.8、5.7A-1B山東濰坊中小企業(yè)2010年度第一期集合票據(jù)72010-8-247.42年3.15AAA合合 計計535334.0534.0578 出臺背景出臺背景 產(chǎn)品要點產(chǎn)品要點 實務操作實務操作 案例介紹案例介紹79產(chǎn)品定義產(chǎn)品定義 中小企業(yè)集合票據(jù)：中小企業(yè)集合票據(jù)：是指是指2個（含）以上、個（含）以

52、上、10個（含）以個（含）以下具有法人資格的中小非金融企業(yè)（簡稱中小企業(yè)、發(fā)行企下具有法人資格的中小非金融企業(yè)（簡稱中小企業(yè)、發(fā)行企業(yè)），在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、業(yè)），在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。期限還本付息的債務融資工具。80產(chǎn)品解析產(chǎn)品解析發(fā)行主體：中小非金融企業(yè)發(fā)行主體：中小非金融企業(yè) * 目前唯一一部明確中小企業(yè)的標準的法規(guī)是國家經(jīng)貿(mào)委、計委、財政部、統(tǒng)計局2003年頒布的中小企業(yè)標準暫行規(guī)定，其中對不同行業(yè)的職工人

53、數(shù)、銷售額及資產(chǎn)總額進行了限定，可作為實務操作參考； * 考慮到中小企業(yè)標準暫行規(guī)定出臺時間較早，在某些指標上沒有體現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展和企業(yè)的成長性，在實務操作時可以地方政府或行業(yè)主管部門出具的證明文件為補充； * 為落實國家有關(guān)政策，鼓勵優(yōu)質(zhì)科技中小企業(yè)、“三農(nóng)”中小企業(yè)等發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)。81集合方式：集合方式：2-102-10個企業(yè)個企業(yè) * 集合發(fā)行能有效解決單個企業(yè)獨立發(fā)行的規(guī)模小、流動性不足等問題； * 企業(yè)家數(shù)太多，集合的協(xié)調(diào)成本很高，各企業(yè)之間的關(guān)系更加復雜。為使集合規(guī)模適當，經(jīng)多數(shù)市場成員研究，認為以不超過10家為宜； * 考慮到當前誠信環(huán)境下，各發(fā)行單體通常不愿意承擔連帶責任，

54、允許參與主體獨立負債并按負債數(shù)額享有權(quán)利，承擔相應義務。產(chǎn)品解析產(chǎn)品解析82發(fā)行規(guī)模：發(fā)行規(guī)模：單只不超過10億元，單個發(fā)行企業(yè)不超過2億元且不超過其凈資產(chǎn)40%。發(fā)行期限：發(fā)行期限：標準期限：3、6、9個月或1年、以年為單位的整數(shù)期限。募集資金用途：募集資金用途：應用于符合國家相關(guān)法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動。發(fā)行注冊方式：發(fā)行注冊方式：一次注冊、一次發(fā)行。產(chǎn)品解析產(chǎn)品解析83信用增進措施：信用增進措施： * 信用增進的必要性： -使中小企業(yè)集合票據(jù)風險可控、與機構(gòu)投資者的需求相匹配； -熨平各發(fā)行企業(yè)之間的信用差異，并平衡單體的發(fā)行成本； -在不違反相應法律、法規(guī)前提下，靈活設(shè)計具

55、體結(jié)構(gòu)。 * 信用增進方式： -普適性方式：商業(yè)化運作的第三方統(tǒng)一擔保、票據(jù)分層； -其他輔助性措施：第三方回購、設(shè)立償債風險準備金、自有資產(chǎn)抵（質(zhì)）押等方式。 產(chǎn)品解析產(chǎn)品解析84投資者保護機制：發(fā)行文件中加以約定投資者保護機制：發(fā)行文件中加以約定 * 明確出現(xiàn)評級下降、財務狀況惡化等情況時保護投資者利益的有效措施 * 發(fā)行企業(yè)、信用增進機構(gòu)及、資金監(jiān)管銀行（一般由主承銷商擔任）應簽訂相關(guān)償債賬戶資金監(jiān)管協(xié)議，詳細約定資金償付安排和各方權(quán)利義務。產(chǎn)品解析產(chǎn)品解析85協(xié)會就促進中小企業(yè)直接債務融資開展的相關(guān)工作協(xié)會就促進中小企業(yè)直接債務融資開展的相關(guān)工作p 對中小企業(yè)入會實行會費減免對中小企業(yè)

56、入會實行會費減免p 啟動了中小企業(yè)短期融資券試點啟動了中小企業(yè)短期融資券試點p 協(xié)調(diào)評級機構(gòu)降低評級費用，進而降低中小企業(yè)融資成本協(xié)調(diào)評級機構(gòu)降低評級費用，進而降低中小企業(yè)融資成本p 對中小企業(yè)發(fā)行直接債務融資工具實行綠色通道對中小企業(yè)發(fā)行直接債務融資工具實行綠色通道p 推動市場成員成立全國性信用增進機構(gòu)推動市場成員成立全國性信用增進機構(gòu)p 探索創(chuàng)新產(chǎn)品，如中小企業(yè)集合票據(jù)等探索創(chuàng)新產(chǎn)品，如中小企業(yè)集合票據(jù)等86中小企業(yè)在銀行間債券市場進行直接債務融資的中小企業(yè)在銀行間債券市場進行直接債務融資的優(yōu)勢優(yōu)勢 直接融資：進入債券市場，提高企業(yè)知名度直接融資：進入債券市場，提高企業(yè)知名度 公開發(fā)行：協(xié)

57、助企業(yè)規(guī)范財務經(jīng)營活動公開發(fā)行：協(xié)助企業(yè)規(guī)范財務經(jīng)營活動 成本：低利率環(huán)境、市場化定價成本：低利率環(huán)境、市場化定價 發(fā)行便利：注冊制、余額管理發(fā)行便利：注冊制、余額管理 募集中長期資金募集中長期資金: :符合企業(yè)資金需求符合企業(yè)資金需求87 出臺背景出臺背景 產(chǎn)品要點產(chǎn)品要點 實務操作實務操作 案例介紹案例介紹88參與各方及關(guān)系參與各方及關(guān)系中小企業(yè)中小企業(yè)集合票據(jù)集合票據(jù)聯(lián)合發(fā)行聯(lián)合發(fā)行人人A企業(yè)企業(yè)B企業(yè)企業(yè)C 企業(yè)企業(yè)評級機構(gòu)評級機構(gòu)律師事務所律師事務所審計機構(gòu)審計機構(gòu)組織協(xié)調(diào)人組織協(xié)調(diào)人交易商協(xié)會交易商協(xié)會登記結(jié)算公司登記結(jié)算公司銀行間債券市場銀行間債券市場信用增進機構(gòu)信用增進機構(gòu)統(tǒng)一信用增進統(tǒng)一信用增進主體法律關(guān)系主體法律關(guān)系統(tǒng)一信用增進統(tǒng)一信用增進投資者保護機制投資者保護機制規(guī)模與期限規(guī)模與期限89工作特點工作特點p 統(tǒng)一信用增進是重點統(tǒng)一信用增進是重點p 充分、及時的信息披露要求充分、及時的信息披露要求p 真實性、準確性、完整性、及時性真實性、準確性