銅的基本面(詳細(xì)版)

1、 銅的基本面2 銅是人類發(fā)現(xiàn)最早的金屬之一，也是最好的純金屬之一，稍硬、極堅(jiān)韌、耐磨損。還有很好的延展性。導(dǎo)熱和導(dǎo)電性能較好。銅和它的一些合金有較好的耐腐蝕能力，在干燥的空氣里很穩(wěn)定。 銅的簡(jiǎn)介銅的歷史與進(jìn)程 銅，古老而年輕的金屬。銅，印記著人類文明發(fā)展史。46億年前，云狀宇宙微粒和氣態(tài)物質(zhì)的聚集形成了最初的地球。銅應(yīng)運(yùn)而生。700萬年，人類走過了從古猿早期智人晚期智人現(xiàn)代直立人的漫長歷程。6000年前，人類開始使用銅工具，告別了石器時(shí)代，提攜著先人從穴居蠻荒演進(jìn)到土壁茅宇的奴隸制。1961年4月12日蘇聯(lián)宇航員加加林首次乘飛船環(huán)繞地球成功。1969年7月20日，美國宇航員尼爾阿姆斯特朗和埃德

2、溫奧爾德林乘“阿波羅11號(hào)”宇宙飛船首次成功登上月球。銅合金成為人類探索宇宙奧秘重要材料。如今，單晶銅、納米銅、超導(dǎo)銅、銅基合金人類還在繼續(xù)對(duì)銅金屬進(jìn)行廣泛研究開發(fā)和運(yùn)用。銅，伴隨人類世代繁衍。銅在日常生活中每天清晨，我們轉(zhuǎn)動(dòng)銅質(zhì)門把迎接第一縷陽光，看到標(biāo)志性的銅雕塑拓荒牛進(jìn)入公司，推開銅芯鎖的辦公室門，進(jìn)入一天緊張的工作；中午，我們擰動(dòng)銅質(zhì)的水龍頭洗手；晚上，我們打開銅質(zhì)的燃?xì)忾y門做飯由于銅100%的回收利用率，因此，您家電燈的銅制導(dǎo)線可能是秦始皇的禮祭大鼎；手中的手機(jī)銅電器元件可能是5000年前埃及國王的精美飾物；您汽車中的銅電機(jī)線圈可能是500年前西班牙艦隊(duì)的大炮；建筑物上的銅字招牌可能

3、是楚漢時(shí)代的青銅劍；而地下埋設(shè)的、火車地鐵用的各種銅輸電線、光纜可能是青銅時(shí)代的工具、文藝復(fù)興時(shí)期的教堂大鐘、古代的銅錢幣，或許是去年剛剛拆除的建筑里的電線。銅是人生命的守護(hù)神。銅能激發(fā)細(xì)胞色素氧化酶、抗壞血酸氧化酶等酶的活性，維持鐵的正常代謝，有助于血紅蛋白的合成和紅細(xì)胞的成熟。成人身體里的銅含量是1.7毫克/升，也就是說，一個(gè)體重60公斤的人體內(nèi)大概有100毫克銅。銅對(duì)人是無害的，即使攝入大量的銅也會(huì)通過排泄迅速排除體外。如補(bǔ)充不足，則會(huì)出現(xiàn)貧血、發(fā)育不良、痢疾、體溫低、皮膚和毛發(fā)色素減少、骨病變等銅缺乏癥。在古代，銅推動(dòng)了社會(huì)的發(fā)展；在現(xiàn)代，隨著人類文明的進(jìn)步，銅的新用途也隨之不斷地被發(fā)

4、現(xiàn)和認(rèn)識(shí)。無論現(xiàn)在還是將來，銅都是重要的金屬。伴隨在我們身邊，銅將使我們的生活更加美好。銅的應(yīng)用以銅作為內(nèi)芯的導(dǎo)線銅是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機(jī)械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域，在我國有色金屬材料的消費(fèi)中僅次于鋁。 銅在電氣、電子工業(yè)中應(yīng)用最廣、用量最大，占總消費(fèi)量一半以上。用于各種電纜和導(dǎo)線，電機(jī)和變壓器的這種，開關(guān)以及印刷線路板在機(jī)械和運(yùn)輸車輛制造中，用于制造工業(yè)閥門和配件、儀表、滑動(dòng)軸承、模具、熱交換器和泵等。 在化學(xué)工業(yè)中廣泛應(yīng)用于制造真空器、蒸餾鍋、釀造鍋等。 在國防工業(yè)中用以制造子彈、炮彈、槍炮零件等，每生產(chǎn)300萬發(fā)子彈，需用銅13-14噸。 在建

5、筑工業(yè)中，用做各種管道、管道配件、裝飾器件等。 銅產(chǎn)業(yè)鏈銅精礦進(jìn)口粗銅陽極銅陰極銅銅礦采礦廢雜銅進(jìn)口國內(nèi)拆解進(jìn)口線材管材箔材板帶材其他建筑領(lǐng)域能源與電力領(lǐng)域家用電器領(lǐng)域技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域環(huán)境領(lǐng)域銅資源的主要分布 世界銅礦資源主要分布在北美、拉丁美洲和中非三地，目前全世界已探明的儲(chǔ)量共35億萬噸,其中智利占24%,美國占16.9%,獨(dú)聯(lián)體占10.15%,扎伊爾占7.39%,贊比亞占4.55%,秘魯占3.41%,美洲占了世界儲(chǔ)量的60%。 我國銅生產(chǎn)地集中在華東地區(qū)，該地區(qū)銅生產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的51.84%,其中安徽、江西兩省產(chǎn)量約占30%。銅的主要消費(fèi)地則在華東和華南地區(qū)，二者消費(fèi)量約占全國消費(fèi)總量7

6、0%。 世界主要產(chǎn)銅國世界主要精銅消費(fèi)國 現(xiàn)貨銅與現(xiàn)貨銅1T對(duì)比備受關(guān)注的LME銅第三個(gè)周三 LME規(guī)定每個(gè)月的第一個(gè)星期三為該月份到期的期權(quán)宣告日。 每個(gè)月的第三個(gè)星期三為該月份的期權(quán)交割日。 期權(quán)到期可能會(huì)帶來期貨頭寸對(duì)沖平倉，所以尤其當(dāng)期權(quán)到期數(shù)量較大時(shí)會(huì)受到市場(chǎng)的關(guān)注。影響銅價(jià)格的主要因素 一、宏觀經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)所處的大環(huán)境 二、供求關(guān)系，影響供求的各個(gè)方面 三、外匯市場(chǎng)、投機(jī)市場(chǎng)、股票市場(chǎng) 四、利率水平、原油價(jià)格、航運(yùn)指數(shù)一、宏觀經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)所處的大環(huán)境 銅價(jià)與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣密切相關(guān) 研究宏觀經(jīng)濟(jì)比較簡(jiǎn)單有效的是經(jīng)濟(jì)周期理論。就是這經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中周期性出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與經(jīng)濟(jì)緊縮交替更迭、循環(huán)往復(fù)的

7、現(xiàn)象。 根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)來研究銅價(jià)的方法還有很多 例如還有一段時(shí)期內(nèi)貨幣的投放量變化也會(huì)影響銅價(jià)的升跌宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是需求的方向標(biāo)； OECD指標(biāo)能較為全面地反映全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)； 主要美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的分析； 崛起的中國對(duì)全球商品價(jià)格的意義。OECD的兩個(gè)重要指標(biāo)OECD：領(lǐng)先指標(biāo)、工業(yè)生產(chǎn)與金屬價(jià)格金屬的消費(fèi)與工業(yè)生產(chǎn)密切相關(guān) 高盛：全球工業(yè)生產(chǎn)增長率每下降一個(gè)百分點(diǎn)，鋁的消費(fèi)減少30萬噸，銅的消費(fèi)減少15萬噸，鎳1萬噸，鋅7.5萬噸。美國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的分析美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析：例耐用品訂單（1） 美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析： 例：工業(yè)生產(chǎn)中的金屬制品產(chǎn)量 美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析：例：工業(yè)生產(chǎn)中金屬制品的增長

8、率與金屬價(jià)格變化美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析：例：采購經(jīng)理人指數(shù)（ISM）中國因素（1）：例：工業(yè)生產(chǎn)與金屬價(jià)格中國因素（2）：例：工業(yè)生產(chǎn)與銅價(jià)中國因素（3）：例：恒生國企指數(shù)與銅價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析中的注意事項(xiàng) 切忌以偏概全，一葉障目； 注意指標(biāo)在時(shí)間上的意義； 對(duì)某些波動(dòng)很大的指標(biāo)進(jìn)行平滑處理（如三個(gè)月平均）； 預(yù)期與實(shí)際的差別； 經(jīng)濟(jì)學(xué)不是一門精確的科學(xué)，而更像是一門藝術(shù)，需要分析大量的數(shù)據(jù)才能形成自己的觀點(diǎn)； 在進(jìn)行全球宏觀經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，要抓住重點(diǎn)（美國），結(jié)合其他。同樣一個(gè)指標(biāo)，如工業(yè)生產(chǎn)，美國的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的影響顯然要大于歐元區(qū)的工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)； 經(jīng)濟(jì)分析對(duì)基本金屬期貨價(jià)格預(yù)測(cè)的意義在于把握

9、經(jīng)濟(jì)周期（或者說經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)），所以一旦經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)明朗以后，盡管經(jīng)濟(jì)指標(biāo)本身也像價(jià)格一樣出現(xiàn)一些波動(dòng)，但只要總體趨勢(shì)沒有改變，那么經(jīng)濟(jì)的大趨勢(shì)也可能維持原狀。所以我們要正確認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)的大趨勢(shì)，沒有必要計(jì)較小波動(dòng)。二、供求關(guān)系，影響供求的各個(gè)方面 -供求關(guān)系是主線 供求關(guān)系決定了銅市場(chǎng)的牛熊性質(zhì) 1994-95年銅價(jià)飛漲，使得銅生產(chǎn)的利潤非常之高，這就吸引了大量投資進(jìn)入銅礦開采行業(yè)，其結(jié)果是1998-99年銅產(chǎn)量的大幅增加。而1997-98年的亞洲金融危機(jī)導(dǎo)致了需求的急劇下降，銅價(jià)也節(jié)節(jié)下滑。銅價(jià)的低迷迫使許多高成本的生產(chǎn)企業(yè)停產(chǎn)或減產(chǎn)。上世紀(jì)90年代后期全球有色礦業(yè)開采投資大幅下降，導(dǎo)

10、致產(chǎn)能增長幾乎停滯，這是促成2003年開始的銅價(jià)超級(jí)牛市的重要因素之一。 其他因素要么影響當(dāng)前或未來的供求，要么影響價(jià)格的階段性行情。（1）供應(yīng) 各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析 供應(yīng)周期：投資，價(jià)格對(duì)供應(yīng)的影響 供應(yīng)中斷對(duì)價(jià)格的影響 國際貿(mào)易：貿(mào)易政策和匯率 庫存：顯性、隱性和社會(huì)總庫存、庫存水平各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)分析 銅礦開采（銅精礦）：產(chǎn)能與產(chǎn)量，銅礦品位 廢銅：主要出口到中國 冶煉（精煉銅）：濕法冶煉、火法冶煉 加工材（消費(fèi)）全球銅精礦的生產(chǎn)格局 目前全球每年的銅精礦產(chǎn)量的最大產(chǎn)區(qū)在南美，其中智利使世界上最大的產(chǎn)銅國，銅精礦產(chǎn)量約占全球產(chǎn)量的1/3。 此外，北美的加拿大和美國、獨(dú)聯(lián)體國家、澳

11、大利亞和亞洲的印尼和中國都是生產(chǎn)銅精礦的主要國家。從今后的發(fā)展趨勢(shì)看，南美依然是未來銅礦增長的主要地區(qū)。 在冶煉產(chǎn)量方面，智利也是全球第一，其次是中國、日本和美國，年產(chǎn)量均在百萬噸以上。TC/RC的變化反映銅礦的充裕程度國際貿(mào)易 影響進(jìn)出口成本和數(shù)量 貿(mào)易政策：關(guān)稅和其他優(yōu)惠措施 匯率因素：人民幣與美元的關(guān)系 貿(mào)易升水（premium）庫存 社會(huì)總庫存：顯性庫存和隱性庫存 庫存水平的衡量：現(xiàn)有庫存能夠滿足消費(fèi)的周數(shù)（weeks of consumption），消費(fèi)量一般是前三個(gè)月的平均數(shù)。 由于各個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)庫存的數(shù)據(jù)都是估算而得的，所以每個(gè)機(jī)構(gòu)所認(rèn)為的臨界點(diǎn)是不一樣的。 ICSG一般把3.5周和

12、6.5周作為臨界點(diǎn)，在3.5周以下的，說明庫存水平偏低，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，而在6.5周至上，則說明供應(yīng)太多。庫存水平與價(jià)格（2）需求 需求統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（大部分比較滯后） 庫存的變化（主要是顯性庫存數(shù)據(jù)） 反映需求的指標(biāo)：消費(fèi)數(shù)據(jù)、行業(yè)指標(biāo)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全球銅的消費(fèi) 按地區(qū)分，中國是最大的銅消費(fèi)國，消費(fèi)量約占全球的22，整個(gè)亞洲地區(qū)的消費(fèi)量正接近全球消費(fèi)量的一半，歐洲的消費(fèi)量約占23，北美占18。 以消費(fèi)領(lǐng)域來分，大約54的精銅被用于制造各種電線電纜，17用于制造銅合金，11用于銅管的制造，8用于制造各種銅板和銅條，余下的10為其他用途西方國家銅的最終消費(fèi)反映需求的指標(biāo) 宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo) 行業(yè)需求指標(biāo) 其他

13、輔助指標(biāo)行業(yè)數(shù)據(jù) 美國國家地里調(diào)查（USGS ）是每月中下旬公布的一系列金屬工業(yè)指標(biāo)（Metal Industry Indicators, 簡(jiǎn)稱MII）； 美國耐用品訂單中的原生金屬和金屬制品的訂單和發(fā)貨量； 美國工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)中的金屬制品產(chǎn)量（fabricated metal product）； 日本的銅線桿訂單和發(fā)貨量（Copper Wire Rod Ordersand Shipments）和黃銅產(chǎn)品產(chǎn)量（Brass/Bronze Production）； 德國銅和銅合金產(chǎn)品發(fā)貨量（Copper and Copper Alloy Semis Shipments）。USGS：MII 美國國家地

14、里調(diào)查（USGS, ）是隸屬于美國內(nèi)務(wù)部（Department of the Interior）的一個(gè)政府機(jī)構(gòu)。 該機(jī)構(gòu)每月中下旬公布的一系列金屬工業(yè)指標(biāo)（Metal Industry Indicators, 簡(jiǎn)稱MII）分析和預(yù)測(cè)五個(gè)金屬行業(yè)的健康狀況，這五個(gè)行業(yè)分別為原生金屬、鋼鐵、銅、原鋁和鋁加工產(chǎn)品。 美國地理調(diào)查的調(diào)查報(bào)告分析了上述五個(gè)金屬類別的商業(yè)周期效應(yīng)的一系列領(lǐng)先和同步指標(biāo)。 USGS的金屬工業(yè)領(lǐng)先指數(shù)主要用來提前幾個(gè)月發(fā)出USGS同步指數(shù)重大變化的信號(hào)。同步指數(shù)是衡量當(dāng)前金屬工業(yè)活動(dòng)的一個(gè)指標(biāo)。USGS：原生金屬領(lǐng)先與同步指標(biāo)USGS：原生金屬領(lǐng)先指標(biāo)

15、與LMEXUSGS：金屬價(jià)格領(lǐng)先指數(shù) USGS還設(shè)計(jì)了一個(gè)金屬價(jià)格的領(lǐng)先指數(shù)，這個(gè)指數(shù)可以用來預(yù)示倫敦金屬交易所交易的原鋁、銅、鉛和鋅的綜合價(jià)格指數(shù)的變化，所以具有很重要的意義。 一般而言，USGS的領(lǐng)先指數(shù)能夠在大約8個(gè)月前表明金屬價(jià)格漲跌的重大變化。所以在分析時(shí)，可以把金屬價(jià)格領(lǐng)先指標(biāo)提前8或9個(gè)月，然后與基本金屬價(jià)格（主要是銅）或金屬價(jià)格指數(shù)（如LMEX）相比較，這樣就可以更加直觀地考察這兩者之間的關(guān)系USGS：金屬價(jià)格領(lǐng)先指標(biāo)與LMEX三、外匯市場(chǎng)、投機(jī)市場(chǎng)、股票市場(chǎng) 匯率：美元匯率的變動(dòng)對(duì)銅價(jià)的影響 基金：投機(jī)資金對(duì)銅價(jià)的影響 股市：股價(jià)漲跌對(duì)銅市場(chǎng)的意義美元指數(shù)與銅價(jià)基金對(duì)銅價(jià)的影

16、響 基金的參與導(dǎo)致價(jià)格漲跌過（overshooting）； 基金的參與使得市場(chǎng)流動(dòng)性大大提高； 基金的分類； 新聞報(bào)道和商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公布的交易者持倉報(bào)告（COT）是了解基金動(dòng)向的兩個(gè)途徑基金的分類 對(duì)沖基金（hedge funds）：全球超過6000家，控制的資產(chǎn)超過1.5萬億美元，很小一部分（不超過100-150家）投資基本金屬?；痉治鰹橹?。 商品交易顧問（commodity trading advisors, CTAs）：控制資產(chǎn)1250億美元，其中大概10%投資于基本金屬。技術(shù)分析為主。 商品指數(shù)投資者（commodity index investors）：養(yǎng)老基金等

17、。對(duì)基金投機(jī)行為分析中要注意的事項(xiàng) 基金的（非商業(yè)性）持倉是一個(gè)相對(duì)的概念，因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)模不斷變化，所以交易量和持倉量都在不斷變化之中。無論是基金的單邊持倉還是凈持倉，都沒有明確的極限； 基金是行情的主要推動(dòng)者，但在實(shí)際操作中，基金也不是都獲得成功，尤其是在震蕩行情中，基金虧損出局的概率還是很大的； 這輪銅的牛市中宏觀基金（對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金和指數(shù)基金）大量介入，而且主要交易LME合約，所以造成CFTC持倉報(bào)告的可信度下降。COMEX非商業(yè)性持倉與銅價(jià)股市：股價(jià)漲跌對(duì)銅市的意義 股票市場(chǎng)周期不僅與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，而且還是后者的一個(gè)先行指標(biāo)。 股票市場(chǎng)不是一個(gè)完美的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)，股票市場(chǎng)暴跌之后并不

18、總是伴隨著經(jīng)濟(jì)衰退。但是每次經(jīng)濟(jì)衰退前，股票市場(chǎng)總是暴跌的。 一般來說，股票市場(chǎng)的波動(dòng)-上升、下跌-比經(jīng)濟(jì)的變化早6個(gè)月。 關(guān)注股票市場(chǎng)的意義不僅在于對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的判斷和把握，而且股價(jià)的漲跌也會(huì)影響到商品市場(chǎng)，尤其是基本金屬市場(chǎng)的人氣。礦產(chǎn)類股票價(jià)格的走勢(shì)礦產(chǎn)類股票價(jià)格的走勢(shì)有時(shí)較金屬價(jià)格的走勢(shì)略微領(lǐng)先一點(diǎn)，所以同一類公司的股價(jià)走勢(shì)（如銅業(yè)公司或鋁業(yè)企業(yè)），有助于對(duì)基本金屬價(jià)格走勢(shì)的判斷。也可以通過對(duì)礦產(chǎn)類股票的總體價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)的跟蹤，預(yù)測(cè)金屬價(jià)格的未來走勢(shì)。四、利率水平、原油價(jià)格、航運(yùn)指數(shù) 利率水平與銅價(jià) 原油價(jià)格與銅價(jià) 航運(yùn)指數(shù)與銅價(jià)（1）為什么利率走勢(shì)反映經(jīng)濟(jì)狀況？ 經(jīng)濟(jì)增長往往伴隨著通貨膨脹，尤其是經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)，通貨膨脹的速度就更加快了。各國政府對(duì)付通脹的一個(gè)有效途徑是提高利率，但由于傳導(dǎo)機(jī)制的問題，出現(xiàn)通脹后，即便馬上加息也不可能立竿見影。所以就出現(xiàn)了利率水平與商品價(jià)格一致上漲的現(xiàn)象。 當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不景氣的時(shí)候，社會(huì)總需求會(huì)下降，從而導(dǎo)致商品價(jià)格的總體下滑，而央行就會(huì)采取調(diào)低利率這一貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)，但這里也可能存在一種滯后效應(yīng)，所以就出現(xiàn)了商品價(jià)格與利率水平一起下降的現(xiàn)象。因此，利率走勢(shì)與商品價(jià)格存在著某種關(guān)聯(lián)性，這也是為什么要關(guān)注利率市場(chǎng)走勢(shì)的一個(gè)重要原因。利率水平的體現(xiàn)各國央行制訂的短期利率水平：美國的聯(lián)邦基金利率國債的收益率：美國10年期或30年期國債的收益率銅價(jià)與