金融衍生品市場

1、第五章 金融衍生品市場第五章 金融衍生品市場 After studying this chapter, you should be able to:v1、了解金融衍生品市場的產(chǎn)生和發(fā)展。v2、理解金融遠期合約特點和功能，掌握遠期利率協(xié)議結(jié)算金的計算。v3、掌握外匯期貨合約定義、特點以及投機、套利的計算。v4、掌握期權(quán)合約的定義、特點以及盈虧分布。v5、掌握互換的定義、特點以及貨幣互換和利率互換的計算。 LEARNING OBJECTIVES2金融市場學(xué)案例導(dǎo)入v中航油（新加坡）事件中航油（新加坡）事件3金融市場學(xué)本章內(nèi)容第一節(jié) 衍生市場的產(chǎn)生和發(fā)展第二節(jié) 衍生證券的特點和功能第三節(jié) 金融遠期市

2、場第四節(jié) 金融期貨市場第五節(jié) 期權(quán)市場第六節(jié) 金融互換市場4金融市場學(xué)第一節(jié) 衍生市場的產(chǎn)生和發(fā)展一、衍生品市場的產(chǎn)生二、金融衍生品市場的發(fā)展三、金融衍生產(chǎn)品的特點和功能四、利用衍生金融工具進行套期保值的一般原理5金融市場學(xué)第一節(jié) 衍生市場的產(chǎn)生和發(fā)展三、金融衍生產(chǎn)品的特點 （一）零和博弈。 （二）高杠桿性。 （三）高風(fēng)險性。6金融市場學(xué)第一節(jié) 衍生市場的產(chǎn)生和發(fā)展v四、利用衍生金融工具進行套期保值的一般原理（一）套期保值的定義和原理（二）套期保值的目標（三）套期保值的效率7金融市場學(xué)第二節(jié) 金融遠期市場一、金融遠期合約的定義和特點二、金融遠期合約的種類8金融市場學(xué)第二節(jié) 金融遠期市場v一、金

3、融遠期合約的定義和特點一、金融遠期合約的定義和特點金融遠期合約（Forward Contracts）是指交易雙方在未來的某一約定時間，按照約定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。在合約中規(guī)定在將來買入標的物的一方稱為多方（Long Position），而在未來賣出標的物的一方稱為空方（Short Position）。合約中規(guī)定的未來買賣標的物的價格稱為交割價格（Delivery Price）。v1、非標準化合約。v2、靈活性大。v3、市場效率低。v4、存在違約風(fēng)險。v 9金融市場學(xué)第二節(jié) 金融遠期市場v二、金融遠期合約的種類二、金融遠期合約的種類金融遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約

4、和遠期股票合約等。（一）遠期利率協(xié)議（一）遠期利率協(xié)議v遠期利率協(xié)議（Forward Rate Agreements，簡稱FRA）是買賣雙方同意從未來某一商定的時期開始在某一特定時期內(nèi)按協(xié)議利率借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。10金融市場學(xué)第二節(jié) 金融遠期市場v（一）遠期利率協(xié)議（一）遠期利率協(xié)議1、重要術(shù)語和交易流程、重要術(shù)語和交易流程合同金額（Contract Amount）借貸的名義本金額；v合同貨幣（Contract Currency）合同金額的貨幣幣種；v交易日（Dealing Date）遠期利率協(xié)議成交的日期；v結(jié)算日（Settlement Date）名義借貸開始

5、的日期，也是交易一方向另一方交付結(jié)算金的日期；v確定日（Fixing Date）確定參照利率的日期；v到期日（Maturity Date）名義借貸到期的日期；v合同期（Contract Period）結(jié)算日至到期日之間的天數(shù)；v合同利率（Contract Rate）在協(xié)議中雙方商定的借貸利率；v參照利率（Reference Rate）在確定日用以確定結(jié)算金的在協(xié)議中指定的某種市場利率；v結(jié)算金（Settlement Sum）在結(jié)算日，根據(jù)合同利率和參照利率的差額計算出來的由交易一方付給另一方的金額。11金融市場學(xué)第二節(jié) 金融遠期市場v（一）遠期利率協(xié)議（一）遠期利率協(xié)議2、結(jié)算金的計算BDrB

6、DkrrArr1結(jié)算金12金融市場學(xué)第二節(jié) 金融遠期市場v（一）遠期利率協(xié)議（一）遠期利率協(xié)議3、遠期利率（Forward Interest Rate）v一般地說，如果現(xiàn)在時刻為t，T時刻到期的即期利率為r，T*時刻（ ）到期的即期利率為 ，則t時刻的 期間的遠期利率 可以通過下式求得：tTTTtTrrr*111TT*rTT *13金融市場學(xué)第二節(jié) 金融遠期市場v（二）遠期外匯合約（二）遠期外匯合約遠期外匯合約（Forward Exchange Contracts）是指雙方約定在將來某一時間按約定的遠期匯率買賣一定金額的某種外匯的合約。交易雙方在簽訂合同時，就確定好將來進行交割的遠期匯率，到交

7、割日不論匯價如何變化，都應(yīng)按此匯率交割。在交割時，名義本金并未交割，而只交割合同中規(guī)定的遠期匯率與當時的即期匯率之間的差額。 v（三）遠期股票合約（三）遠期股票合約遠期股票合約（Equity forwards）是指在將來某一特定日期按特定價格交付一定數(shù)量單個股票或一攬子股票的協(xié)議。14金融市場學(xué)第四節(jié) 金融期貨市場金融期貨市場v一、金融期貨交易特點和功能v二、金融期貨合約的種類v三、金融期貨合約與金融遠期合約的區(qū)別15金融市場學(xué)第四節(jié) 金融期貨市場金融期貨市場v一、金融期貨交易特點和功能一、金融期貨交易特點和功能（一）金融期貨交易有如下特點（一）金融期貨交易有如下特點v1、金融期貨合約是標準化

8、合約。v2、金融期貨交易的場所限于交易所。v3、金融期貨交易很少以實物交割。v4、金融期貨在清算時采用逐日盯市制度。16金融市場學(xué)第四節(jié) 金融期貨市場金融期貨市場v一、金融期貨交易特點和功能一、金融期貨交易特點和功能(二二)金融期貨市場的功能金融期貨市場的功能v1.轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的功能轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險的功能有了期貨交易后，他們就可利用期貨多頭或空頭把價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移了出去，從而實現(xiàn)避險目的。注意：對單個主體，期貨交易可以消除價格風(fēng)險，但對整個社會，期貨交易并不能消除價格風(fēng)險，發(fā)揮的只是即價格風(fēng)險的轉(zhuǎn)移作用。v2.價格發(fā)現(xiàn)功能價格發(fā)現(xiàn)功能交易所通過電腦撮合公開競價出來的價格即為此瞬間市場對未來某一特定時間

9、現(xiàn)貨價格的平均看法。17金融市場學(xué)第四節(jié) 金融期貨市場金融期貨市場v二、金融期貨合約的種類二、金融期貨合約的種類按標的物不同，金融期貨合約可分為利率期貨合約、外匯期貨合約、股指期貨合約（一）利率期貨合約（一）利率期貨合約v1短期國庫券期貨合約v2定期存單期貨合約v3中期國庫券期貨合約18金融市場學(xué)第四節(jié) 金融期貨市場金融期貨市場v二、金融期貨合約的種類二、金融期貨合約的種類（二）外匯期貨合約外匯期貨（Foreign Exchange Futures）是指在期貨交易所內(nèi)以公開競價方式進行的外匯期貨合約的集中性交易。v1外匯期貨的套期保值v2外匯期貨的投機v3外匯期貨的套利19金融市場學(xué)第四節(jié) 金

10、融期貨市場金融期貨市場v二、金融期貨合約的種類二、金融期貨合約的種類 (三)股票價格指數(shù)期貨合約v股票價格指數(shù)期貨是指買賣股票價格指數(shù)的期貨合約交易。股票價格指數(shù)期貨合約也是標準化的。股票價格指數(shù)期貨的標的物是股價指數(shù)。v股票價格指數(shù)期貨既可以防范非系統(tǒng)風(fēng)險，又可以防范系統(tǒng)性風(fēng)險。20金融市場學(xué)第四節(jié) 金融期貨市場金融期貨市場v三、金融期貨合約與金融遠期合約的區(qū)別三、金融期貨合約與金融遠期合約的區(qū)別（一）標準化程度（二）違約風(fēng)險（三）交易場所（四）價格確定方式（五）履約方式（六）結(jié)算方式（七）合約雙方關(guān)系21金融市場學(xué)第五節(jié) 期權(quán)市場一、金融期權(quán)的定義和特點二、金融期權(quán)的種類三、期權(quán)合約的盈虧

11、分布四、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別五、新型期權(quán)22金融市場學(xué)第五節(jié) 期權(quán)市場一、金融期權(quán)的定義和特點一、金融期權(quán)的定義和特點金融期權(quán)（Option），是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格（Striking Price或Exercise Price）購買或出售一定數(shù)量某種標的金融資產(chǎn)（Underlying Financial Assets）的權(quán)利的合的1、以金融資產(chǎn)作為標的物2、期權(quán)買方與賣方非對等的權(quán)利義務(wù)3、風(fēng)險與收益的不平衡性23金融市場學(xué)第五節(jié) 期權(quán)市場v二、金融期權(quán)的種類二、金融期權(quán)的種類按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)（Call Option）和看跌期權(quán)（Put Opt

12、ion）。按期權(quán)買者執(zhí)行期權(quán)的時限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。按照期權(quán)合約的標的資產(chǎn)劃分，金融期權(quán)合約可分為利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（或稱外匯期權(quán)）、股價指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)，而金融期貨又可分為利率期貨、外匯期貨和股價指數(shù)期貨三種。24金融市場學(xué)第五節(jié) 期權(quán)市場v三、期權(quán)合約的盈虧分布三、期權(quán)合約的盈虧分布v（一）看漲期權(quán)的盈虧分布25金融市場學(xué)第五節(jié) 期權(quán)市場三、期權(quán)合約的盈虧分布三、期權(quán)合約的盈虧分布（一）看漲期權(quán)的盈虧分布26金融市場學(xué)第五節(jié) 期權(quán)市場v四、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別四、期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別（一）權(quán)利和義務(wù)（二）標準化（三）保證金（四）盈虧風(fēng)險（五）套期

13、保值的作用和效果27金融市場學(xué)第五節(jié) 期權(quán)市場v五、新型期權(quán)（一）亞洲期權(quán)（Asian Options）（二）屏障期權(quán)（Barrier Options）（三）回顧期權(quán)（Lookback Option）（四）兩值期權(quán)（Binary Option）（五）幣種轉(zhuǎn)換期權(quán)（Currencytranslated Option）（六）打包期權(quán)（Package Option）（七）非標準美式期權(quán)（八）遠期期權(quán)（九）復(fù)合期權(quán)（十）任選期權(quán)（十一）資產(chǎn)交換期權(quán)28金融市場學(xué)第六節(jié) 金融互換市場一、金融互換的產(chǎn)生及其特點特點二、金融互換的種類三、新型互換29金融市場學(xué)第六節(jié) 金融互換市場v一、金融互換的產(chǎn)生及其特點

14、金融互換的產(chǎn)生及其特點金融互換（Financial Swaps）是兩個或兩個以上交易者按照事先商定條件，在約定的時間內(nèi)，交換一系列現(xiàn)金流的合約。1、風(fēng)險比較小2、靈活性大3、參與者信用比較高4、投機套利不太容易30金融市場學(xué)第六節(jié) 金融互換市場v 二、金融互換的種類二、金融互換的種類從是否發(fā)生貨幣交換的角度分類，互換交易可分為貨幣互換和利率互換。（一）貨幣互換（一）貨幣互換v貨幣互換（Currency Swaps）指雙方進行不同貨幣債務(wù)的交換，雙方按固定匯率在期初交換兩種不同貨幣的本金，然后按預(yù)先規(guī)定的日期，進行利息和本金的分散互換。它既涉及利息支付的互換，又涉及本金的互換。31金融市場學(xué)第六

15、節(jié) 金融互換市場v 二、金融互換的種類二、金融互換的種類（二）利率互換（二）利率互換所謂利率互換（Interest Rate Swaps）就是互換雙方交換一系列現(xiàn)金流的合約，在利率互換中，合約雙方的標的資產(chǎn)都是相同數(shù)量的同種貨幣，根據(jù)合約的規(guī)定，一方定期向另一方支付名義本金的固定利息，而后者則定期向前者支付名義本金的浮動利息。其結(jié)果類似于兩方交換相同價值的不同類型債券所引起的結(jié)果。32金融市場學(xué)第六節(jié) 金融互換市場v三、新型互換三、新型互換（一）反向利率互換（二）出售利率互換合約 （三）利率互換回購合約（四）本金變化型利率互換（五）本息票利率互換 （六）基差利率（Basis Rate）互換 （

16、七）遠期利率互換 （八）利率互換期權(quán)（Swap Option）33金融市場學(xué)本章小結(jié)v1金融衍生產(chǎn)品是指其價值依賴于基礎(chǔ)資產(chǎn)價值變動的合約，如遠期、期貨、期權(quán)等。v2金融遠期合約是指交易雙方在未來的某一約定時間，按照約定的價格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。金融遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約和遠期股票合約等。遠期交易是非標準化的，遠期合約中的相關(guān)條件如標的物的質(zhì)量、數(shù)量、交割地點和交割月份都是根據(jù)雙方的需要確定的。34金融市場學(xué)本章小結(jié)v3金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在未來某個約定日期按約定的條件買入或賣出一定標準數(shù)量的某種金融工具的標準化協(xié)議。v4金融期權(quán)合約是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。按期權(quán)買者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。v5金融互換是兩個或兩個以