第5章多方案投資經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)ppt課件

1、第5章 多方案投資經(jīng)濟(jì)效果評價(jià).本章主要論述多方案工程經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的方法。經(jīng)過學(xué)習(xí)，要掌握互斥型方案、獨(dú)立型方案、混合型方案和相關(guān)型方案的經(jīng)濟(jì)比較與選優(yōu)方法。本章提要. (1)機(jī)構(gòu)內(nèi)的個(gè)人靈感、閱歷、創(chuàng)新認(rèn)識及集體的智慧；(2)技術(shù)招標(biāo)，方案競選；(3)技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)協(xié)作、技術(shù)入股和技術(shù)引進(jìn)；(4)技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)分散；(5)社會(huì)公開征集；(6)專家咨詢和建議。5.1 方案的發(fā)明與提出5.1.1 提出和確定備選方案的途徑.(1)現(xiàn)行的方案可行嗎？(2)有沒有更新的？(3)反過來想一想，怎樣樣？(4)有別的東西替代嗎？(5)能換個(gè)地方或方式運(yùn)用嗎？(6)有無類似的東西？(7)可以改動(dòng)嗎？(8)能重

2、新組合嗎？5.1.2 備選方案提出的思緒思想的批判性思想的發(fā)散性思想的逆向性廣度：拓展領(lǐng)域深度：詰問時(shí)間上、空間上思想發(fā)散如雙層轎廂電梯、立體快巴 工程工程可以用上此思緒嗎？ 地下空間施工的逆作法. (1) 頭腦風(fēng)暴法 (2)歌頓法(3)書面咨詢法(4)檢查提問法(5)特性列舉法(6)缺陷列舉法(7)希望點(diǎn)列舉法5.1.3 方案發(fā)明的方法. 5.2.1 根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量是指工程在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的差額。通常，現(xiàn)金流入取正號，現(xiàn)金流出取負(fù)號。工程建立期內(nèi)的每年凈現(xiàn)金流量如下式計(jì)算：凈現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)投資+流動(dòng)資金投資工程消費(fèi)初期的每年凈現(xiàn)金流量如下式計(jì)算：凈現(xiàn)

3、金流量=銷售收入-運(yùn)營本錢-銷售稅金 -所得稅-流動(dòng)資金添加額5.2 方案類型.工程正常消費(fèi)期內(nèi)每年凈現(xiàn)金流量如下式計(jì)算： 凈現(xiàn)金流量=銷售收入-運(yùn)營本錢-銷售稅金-所得稅 工程計(jì)算期最后一年的凈現(xiàn)金流量如下式計(jì)算： 凈現(xiàn)金流量=銷售收入-運(yùn)營本錢-銷售稅金-所得稅+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動(dòng)資金. 根據(jù)這些方案之間能否存在資源約束，多方案可分為有資源限制的構(gòu)造類型和無資源限制的構(gòu)造類型。 有資源限制構(gòu)造類型：是指多方案之間存在資金、勞動(dòng)力、資料、設(shè)備或其他資源量的限制，在工程經(jīng)濟(jì)分析中最常見的是投資資金的約束； 無資源限制構(gòu)造類型：是指多方案之間不存在上述的資源限制問題，當(dāng)然這并不是指資源是

4、無限多的，而只是有才干得到足夠的資源。5.2.2 多方案之間的類型及關(guān)系. 合理的決策過程包括兩個(gè)主要的階段：一是探尋備選方案，這實(shí)踐上是一項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)；二是對不同備選方案進(jìn)展經(jīng)濟(jì)衡量和比較，稱之為經(jīng)濟(jì)決策。 按多個(gè)備選方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系，一組多方案又可劃分為互斥型多方案、獨(dú)立型多方案、混合型多方案、相關(guān)型多方案等。. 1互斥型多方案 在有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個(gè)方案那么排除了接受其他任何一個(gè)方案的能夠性，那么這一組方案稱為互斥型多方案互斥方案。 2獨(dú)立型多方案 在沒有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個(gè)方案并不排斥接受其他的方案，即一個(gè)方案能否采用與其他方案能否采用

5、無關(guān)，那么這一組方案稱為獨(dú)立型多方案獨(dú)立方案。. 3相關(guān)型多方案 在一組方案中，方案之間不完全是排斥關(guān)系，也不完全是獨(dú)立關(guān)系，但一方案的取舍會(huì)導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化。 4混合型多方案 在一組方案中，方案之間有些具有互斥關(guān)系，有些具有獨(dú)立關(guān)系。.混合方案在構(gòu)造上有兩種方式： 在一組獨(dú)立多方案中，每個(gè)獨(dú)立方案下又有假設(shè)干個(gè)互斥方案的方式。如圖1。.圖1 第一種類型混合方案構(gòu)造圖. 在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有假設(shè)干個(gè)獨(dú)立方案的類型。 如圖2所示。.圖2 第二種類型混合方案構(gòu)造圖 . 1資料和數(shù)據(jù)的可比性方案的比選必需以一樣的經(jīng)濟(jì)效果計(jì)算范圍為根底，才具有可比性。 2同一功能的可比性參

6、與比選的眾多方案的一個(gè)共同點(diǎn)就是預(yù)期目的的一致性，也就是方案產(chǎn)出功能的一致性。 3時(shí)間可比性 互斥方案應(yīng)具有一樣的壽命期，這是兩個(gè)互斥方案必需具備一個(gè)根本的可比性條件。5.2.3 多方案之間的可比性. 一方案評價(jià)是指對某個(gè)已選定的投資方案，計(jì)算其經(jīng)濟(jì)評價(jià)目的，確定工程的可行性。其主要步驟如下： 確定工程的現(xiàn)金流量情況，編制工程現(xiàn)金流量表或繪制現(xiàn)金流量圖。 根據(jù)公式計(jì)算工程的經(jīng)濟(jì)評價(jià)目的，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期等。 根據(jù)計(jì)算出的目的值及相應(yīng)的判別準(zhǔn)那么，確定工程的可行性。5.2.4 工程評價(jià)概論. 多方案比選：選擇最優(yōu)方案或方案組合。 與一方案評價(jià)相比，多方案的比選還要思索的以下問

7、題： 備選方案的挑選，剔除不可行的方案。 進(jìn)展方案比選時(shí)所思索的要素。 如能否具備可比性？ 各個(gè)方案的構(gòu)造類型。如能否有層次關(guān)系？ 備選方案之間的關(guān)系。如？ .5.3 互斥方案的比較 壽命期一樣的互斥方案的比選方法普通有凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額內(nèi)部收益率法、最小費(fèi)用法等。 1凈現(xiàn)值法 凈現(xiàn)值法就是經(jīng)過計(jì)算各個(gè)備選方案的凈現(xiàn)值并比較其大小而判別方案的優(yōu)劣，是壽命期一樣的多方案比選中最常用的一種方法。5.3.1 壽命期一樣的互斥方案的比選.凈現(xiàn)值法的根本步驟如下：分別計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并用判別準(zhǔn)那么加以檢驗(yàn)，剔除NPV0的方案；對一切NPV0的方案比較其凈現(xiàn)值；根據(jù)凈現(xiàn)值最大原那么，選擇凈現(xiàn)

8、值最大的方案為最正確方案。. 【例】現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方案的凈現(xiàn)金流量如表5.7所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最正確方案，知iC=10%。其中，A方案的現(xiàn)金流量見圖5.8所示.表5.7方案現(xiàn)金流量 年份方案建設(shè)期生產(chǎn)期12341516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300圖5.8A方案的現(xiàn)金流量圖 .【解】各方案的凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：NPVA=2309.97萬元NPVB=2610.4 萬元NPVC=1075.37萬元其中，A方案的現(xiàn)金流量見圖5.8所示，計(jì)算結(jié)果闡明，方案B的凈

9、現(xiàn)值最大，方案B是最正確方案。. 2差額內(nèi)部收益率法 內(nèi)部收益率是衡量工程綜合才干的重要目的，也是工程經(jīng)濟(jì)評價(jià)中經(jīng)常用到的目的之一。 在進(jìn)展互斥方案的比選時(shí)，假設(shè)直接用各個(gè)方案內(nèi)部收益率的高低作為衡量方案優(yōu)劣的規(guī)范，往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。.表5.8各個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量表 年份方案0110A-17044B-26059C-30068 【例3】某建立工程有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為10年，各方案的初始投資和年凈收益如表5.8所示，試選擇最正確方案知iC=10%。.【解】用凈現(xiàn)值法對方案進(jìn)展比選。 各個(gè)方案的NPV分別為：NPVA= -170+44(P/A,10%,10)=100.34(萬元)NPVB

10、= -260+59(P/A,10%,10)=102.50(萬元)NPVC= -300+68(P/A,10%,10)=117.79(萬元) 由于C方案的NPV最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)那么，以方案C為最正確方案。. 上例，假設(shè)采用內(nèi)部收益率目的來進(jìn)展比選又會(huì)如何呢？計(jì)算如下： A方案:-170+44(P/A,IRRA,10)=0 (P/A,IRRA,10)= 4.023 查表得：IRRA=22.47% B方案: -260+59(P/A,IRRB,10)=0 (P/A,IRRB,10)= 4.407 查表得：IRRB=18.49% C方案: -300+68(P/A,IRRC,10)=0 (P/A

11、,IRRC,10)= 4.412 查表得：IRRC=18.52%. 由計(jì)算，得：IRRAIRRCIRRB iC。 即方案A為最正確方案。這個(gè)結(jié)論與采用凈現(xiàn)值法計(jì)算得出的結(jié)論是矛盾的。為什么兩種方法得出的結(jié)論會(huì)產(chǎn)生矛盾？終究哪一種方法正確？.分析： 凈現(xiàn)值NPV是一個(gè)價(jià)值型目的，其經(jīng)濟(jì)涵義是投資工程在整個(gè)壽命期內(nèi)獲得的超越最低期望收益率程度的超額凈收益現(xiàn)值總和。 內(nèi)部收益率是一個(gè)效率型目的，闡明投資方案所能接受的最高利率，或最高的資本本錢，即方案的凈現(xiàn)金流量所具有的時(shí)機(jī)本錢就是該方案本身所產(chǎn)生的內(nèi)部收益率，用式子表示就是中選定的iC=IRR時(shí)，方案的NPV=0。. 結(jié)論不一致緣由： 兩者對投資方

12、案每年的現(xiàn)金流入量再投資的收益率的假設(shè)不同。凈現(xiàn)值法是假設(shè)每年的現(xiàn)金流入以資本本錢為規(guī)范再投資；內(nèi)部收益率法是假設(shè)現(xiàn)金流入以其計(jì)算所得的內(nèi)部收益率為規(guī)范再投資。 普通情況下投資工程各年投資凈收益是很難再按該工程的內(nèi)部收益率再投資的，內(nèi)部收益率的再投資假設(shè)是不合理的。 故多方案直接用內(nèi)部收益率的高低作為衡量方案優(yōu)劣的規(guī)范不適宜！.圖5.9方案A、C的凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關(guān)系 凈現(xiàn)值目的及內(nèi)部收益率目的對多方案比選，結(jié)論不同！. 互斥方案的比選，本質(zhì)上是分析投資大的方案所添加的投資能否用其增量收益來補(bǔ)償，也即對增量的現(xiàn)金流量的經(jīng)濟(jì)合理性做出判別。 差額內(nèi)部收益率的計(jì)算公式為： 這句話的含義是?增量分析

13、法：差額內(nèi)部收益率法. 采用差額內(nèi)部收益率目的對互斥方案進(jìn)展比選的根本步驟如下： 計(jì)算各備選方案的IRR。 將IRRiC的方案按投資額由小到大依次陳列。 計(jì)算排在最前面的兩個(gè)方案的差額內(nèi)部收益率IRR，假設(shè)IRRiC，那么闡明投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保管投資大的方案。 將保管的較優(yōu)方案依次與相鄰方案逐一比較，直至全部方案比較終了，那么最后保管的方案就是最優(yōu)方案。.表5.8各個(gè)方案的凈現(xiàn)金流量表 年份方案0110A-17044B-26059C-30068【例】上例，試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)展方案比選。. 【解】由于三個(gè)方案的IRR均大于iC，將它們按投資額由小到大陳列為：ABC，先對方案A和

14、B進(jìn)展比較。 根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計(jì)算公式，有： -(260-170)+(59-44)(P/A,IRR,10)=0 可求出：IRR=10.58%iC=10% 故方案B優(yōu)于方案A，保管方案B，繼續(xù)比較。. 將方案B和方案C進(jìn)展比較： -(300-260)+(68-59)(P/A, IRR,10)=0 可求出：IRR=14.48%iC=10% 故方案C優(yōu)于方案B。 最后可得結(jié)論：方案C為最正確方案。. 3最小費(fèi)用法 經(jīng)過假定各方案的收益是相等的，對各方案的費(fèi)用進(jìn)展比較，根據(jù)費(fèi)用較小的工程更優(yōu)的原那么來選擇最正確方案，這種方法稱為最小費(fèi)用法。 最小費(fèi)用法包括費(fèi)用現(xiàn)值比較法和年費(fèi)用比較法。. 費(fèi)用現(xiàn)值

15、PC比較法 費(fèi)用現(xiàn)值的含義是指利用此方法所計(jì)算出的凈現(xiàn)值只包括費(fèi)用部分。 由于無法估算各個(gè)方案的收益情況，只計(jì)算各備選方案的費(fèi)用現(xiàn)值(PC)并進(jìn)展對比，以費(fèi)用現(xiàn)值較低的方案為最正確。 其計(jì)算公式為：. 【例】某工程有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的消費(fèi)技術(shù)需求，其有關(guān)費(fèi)用支出如表5.9所示，試用費(fèi)用現(xiàn)值比較法選擇最正確方案，知iC=10%。表5.9A、B兩方案費(fèi)用支出表 費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末） 年經(jīng)營成本（210年末） 壽命期(年) A60028010B78524510.【解】根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式可分別計(jì)算出A、B兩方案的費(fèi)用現(xiàn)值為： PCA=600(P/F,10%,1)+28

16、0(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=2021.40(萬元) PCB=785(P/F,10%,1)+245(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)=1996.34(萬元) 由于PCAPCB，所以方案B為優(yōu)！. 年費(fèi)用AC比較法 年費(fèi)用比較法是經(jīng)過計(jì)算各備選方案的等額年費(fèi)用AC進(jìn)展比較，以年費(fèi)用較低的方案為最正確方案的一種方法。 其計(jì)算公式為：. 【例】根據(jù)上例的資料，試用年費(fèi)用比較法選擇最正確方案。 【解】根據(jù)公式可計(jì)算出A、B兩方案的等額年費(fèi)用如下：ACA=2021.40(A/P,10%,10)=327.36(萬元)ACB=1996.34(A/P,10%,10)=325.00(

17、萬元)由于ACAACB，故方案B為最正確方案。. 采用年費(fèi)用比較法與費(fèi)用現(xiàn)值比較法對方案進(jìn)展比選的結(jié)論是完全一致的。實(shí)踐上，費(fèi)用現(xiàn)值PC和等額年費(fèi)用AC之間可以很容易進(jìn)展轉(zhuǎn)換。即： AC=PC(A/P,i,n)或 PC=AC(P/A,i,n). 1年值A(chǔ)W法 年值法是對壽命期不相等的互斥方案進(jìn)展比選時(shí)用到的一種最簡明的方法。它是經(jīng)過分別計(jì)算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值并進(jìn)展比較,以AW0，且AW最大者為最優(yōu)方案。 其中，年值的計(jì)算公式為：5.3.2 壽命期不同的互斥方案的比較與選擇.年份方案1256910A-3008080100B-10050 表5.10A、B兩方案的凈現(xiàn)金流量 【例】某建立

18、工程有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表5.10所示,假設(shè)iC=10%，試用年值法對方案進(jìn)展比選。 . 【解】先求出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值：NPVA=153.83(萬元)NPVB=53.18(萬元)然后，求出A、B兩方案的等額年值A(chǔ)W：AWA=25.04(萬元)AWB=14.03(萬元) 由于AWAAWB，且AWA、AWB均0，故方案A為最正確方案。. 2最小公倍數(shù)法 最小公倍數(shù)法又稱方案反復(fù)法，是以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)展方案比選的共同的計(jì)算期，并假設(shè)各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的計(jì)算期內(nèi)反復(fù)進(jìn)展，對各方案計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)展反復(fù)計(jì)算，直至與共同的計(jì)算期相等。. 【例】根據(jù)

19、上例的資料,試用最小公倍數(shù)法對方案進(jìn)展比選。 【解】A方案計(jì)算期為10年,B方案計(jì)算期為5年,那么其共同的計(jì)算期為10年,也即B方案需反復(fù)實(shí)施兩次。B方案的現(xiàn)金流量圖如圖5.10計(jì)算在計(jì)算期為10年的情況下，A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值：NPVA=153.83(萬元)NPVB=86.2(萬元)由于NPVANPVB 0，故方案A優(yōu)。.年份方案1256910A-3008080100B-10050 表5.10A、B兩方案的凈現(xiàn)金流量 圖5.10方案B的現(xiàn)金流量圖 . 3年值折現(xiàn)法 年值折現(xiàn)法：將各備選方案的年值折現(xiàn)得到用于比選的現(xiàn)值，以現(xiàn)值最大的方案為最正確方案。. 4合理分析期法研討期法 合理分析期法：

20、就是針對壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，經(jīng)過比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來對方案進(jìn)展比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最正確方案。. 常用的處置方法有三種： 完全成認(rèn)未運(yùn)用的價(jià)值，即將方案的未運(yùn)用價(jià)值全部折算到分析期末，如例5.16； 完全不成認(rèn)未運(yùn)用價(jià)值，即分析期后的方案未運(yùn)用價(jià)值均忽略不計(jì)； 對分析期末的方案未運(yùn)用價(jià)值進(jìn)展客觀地估計(jì)，以估計(jì)值計(jì)入在分析期末。 如教材P105：例5-15. 【例5.16】有A、B兩個(gè)工程的凈現(xiàn)金流量如表5.11所示，假設(shè)知iC=10%，試用合理分析期法對方案進(jìn)展比選。 年份項(xiàng)目12378910A-550-35038043

21、0B-1200-850750750750900表5.11A、B兩個(gè)工程的凈現(xiàn)金流量 . 【解】取A、B兩方案中較短的計(jì)算期為共同的計(jì)算期，也即n=8年，分別計(jì)算當(dāng)計(jì)算期為8年時(shí)A、B兩方案的凈現(xiàn)值：NPVA=601.89(萬元)NPVB=1571.0(萬元) 注：計(jì)算NPVB時(shí)，是先計(jì)算B在其分析期后的凈現(xiàn)值，然后再計(jì)算B在共同的分析期內(nèi)的凈現(xiàn)值。 由于NPVBNPVA0，所以方案B為優(yōu)。. 合理分析期法適用范圍： 壽命期比較接近，但最小公倍數(shù)又比較大的互斥方案。. 1獨(dú)立方案的比選 有兩種情況： 第一，無資金限制的情況。 只需工程本身的NPV0或IRRiC，那么工程就可采用并實(shí)施。 第二，有

22、資金限制的情況。 假設(shè)獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足一切方案的需求，那么在這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有兩種方法：方案組合法； 內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法。5.3.3 方案組合的比較與選擇. 在具有資金約束的情況下到達(dá)收益最大化，常用的比選方法有兩種，即獨(dú)立方案互斥化法和凈現(xiàn)值率排序法。 獨(dú)立方案互斥化法 指在有資金限制的情況下，將相互獨(dú)立的方案組合成總投資額不超越投資限額的各種組合方案，這樣各個(gè)組合方案之間的關(guān)系就變成了互斥關(guān)系，然后利用互斥方案的比選方法，如凈現(xiàn)值法等，對方案進(jìn)展比選，選擇出最正確方案。.年份方案121011A-3506280B-2003951C-4

23、207697 表5.12A、B、C三方案的凈現(xiàn)金流量表 【例】有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見表5.12所示，知總投資限額為800萬元，iC=10%，試作出最正確投資決策。.3個(gè)獨(dú)立工程的互斥組合 . 我們采用獨(dú)立方案互斥化法來進(jìn)展投資決策，其步驟如下： 首先，列出不超越總投資限額的一切組合投資方案，那么這些組合方案之間具有互斥的關(guān)系。 其次，將各組合方案按投資額從小到大依次陳列，排除超越資金限額的組合，分別計(jì)算各組合方案的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的組合方案為最正確方案。詳細(xì)計(jì)算過程見表5.13。. 【解】首先計(jì)算三個(gè)方案的凈現(xiàn)值：NPVA=34.46萬元NPVB=40.24萬元NP

24、VC=50.08萬元 A、B、C三個(gè)方案均可行。但由于總投資額要限制在800萬元以內(nèi)，而A、B、C三個(gè)方案加在一同的總投資額為970萬元，超越了投資限額，因此不能同時(shí)實(shí)施。.表5.13用凈現(xiàn)值法比選最正確組合方案 序號組合方案總投資額凈現(xiàn)值結(jié)論1B20040.242A35034.463C42050.084AB55074.705BC62090.32最佳6AC77084.54. 凈現(xiàn)值率排序法 指將凈現(xiàn)值率大于或等于零的各個(gè)方案按凈現(xiàn)值率的大小依次排序，并依次序選取方案，直至所選取的組合方案的投資總額最大限制地接近或等于投資限額為止。簡要快速計(jì)算法. 【例】根據(jù)上例的資料，試?yán)脙衄F(xiàn)值率排序法選出

25、最正確投資方案。年份方案121011A-3506280B-2003951C-4207697 表5.12A、B、C三方案的凈現(xiàn)金流量表 . 【解】首先，計(jì)算A、B、C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值率：各方案投資現(xiàn)值(KP)分別為：KPA-350(P/F，10%，1)318.19(萬元)KPB-200(P/F，10%，1)181.82(萬元)KPC-420(P/F，10%，1)381.82(萬元)NPVRA=NPVA/KPA=10.83%NPVRB=NPVB/KPB=22.13%NPVRC=NPVC/KPC=13.12% 然后，將各方案按凈現(xiàn)值率從大到小依次排序，結(jié)果如表5.14所示。 .表5.14 A、B、C

26、三個(gè)方案的NPVR排序表 方案凈現(xiàn)值率（%）投資額累計(jì)投資額B22.13200200C13.12420620A10.83350970 由上表可知，方案的選擇順序是： BCA。 由于資金限額為800萬元，故最正確投資決策方案為B、C組合。. 凈現(xiàn)值率排序法 優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡便，選擇方法簡明扼要； 缺陷：由于投資方案的不可分性，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)資金沒有被充分利用的情況，因此不一定能保證獲得最正確組合方案。 獨(dú)立方案互斥化法 優(yōu)點(diǎn)：在各種情況下均能保證獲得最正確組合方案； 缺陷：在方案數(shù)目較多時(shí)，其計(jì)算比較繁瑣。兩種方法優(yōu)缺陷比較. 2普通相關(guān)方案的比選 普通相關(guān)方案是指各方案的現(xiàn)金流量之間相互影響，假設(shè)接受

27、或回絕某一方案，就會(huì)對其他方案的現(xiàn)金流量產(chǎn)生一定的影響，進(jìn)而會(huì)影響到對其他方案的接受或回絕。. 組合互斥方案法的根本步驟如下： 確定方案之間的相關(guān)性，對其現(xiàn)金流量之間的相互影響做出準(zhǔn)確的估計(jì)。 對現(xiàn)金流量之間具有正的影響方案，等同于獨(dú)立方案對待，對相互之間具有負(fù)的影響的方案，等同于互斥方案對待。 根據(jù)方案之間的關(guān)系，把方案組合成互斥的組合方案，然后按照互斥方案的評價(jià)方法進(jìn)展組合方案比選。. 【例】為了滿足運(yùn)輸要求，有關(guān)部門分別提出要在某兩地之間上一鐵路工程和或一公路工程。僅上一個(gè)工程時(shí)的凈現(xiàn)金流量如表5.15所示。假設(shè)兩個(gè)工程都上，由于貨運(yùn)分流的影響，兩工程都將減少凈收益，其凈現(xiàn)金流量如表5.

28、16所示。當(dāng)iC=10%時(shí)，應(yīng)如何決策？ .表5.16兩個(gè)工程都上的凈現(xiàn)金流量 年份方案012332鐵路（A）-200-200-20080公路（B）-100-100-10035兩項(xiàng)目合計(jì)（A+B） -300-300-300115年份方案012332鐵路（A）-200-200-200100公路（B）-100-100-10060表5.15僅上一個(gè)工程時(shí)的凈現(xiàn)金流量 . 【解】先將兩個(gè)相關(guān)方案組合成三個(gè)互斥方案，再分別計(jì)算其凈現(xiàn)值，結(jié)果如表5.17所示。 根據(jù)凈現(xiàn)值最大的評價(jià)規(guī)范，在三個(gè)互斥方案中，NPVANPVBNPVA+B0，故方案A最優(yōu)！年份方案012332NPV1.鐵路（A）-200-200-200100231.952.公路（B）-100-100-10060193.883. （A+B） -300-