公司理財(cái)?shù)?0章lecture 10 融資決策ppt課件

1、Lecture 10 公司融資決策Lecture 10 公司融資決策公司融資的主要來(lái)源公司融資的主要階段承銷的方式稀釋作用長(zhǎng)期債務(wù)的籌集 對(duì)應(yīng)章節(jié)：第14章內(nèi)部融資和外部融資內(nèi)部融資：公司的消費(fèi)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生的資金，通常是留存收益+折舊外部融資：從外部債務(wù)人和權(quán)益投資者處獲得資金短期融資和長(zhǎng)期融資短期融資：歸還期限短于1年個(gè)人借貸商業(yè)信譽(yù)銀行短期借款租賃短期融資和長(zhǎng)期融資長(zhǎng)期融資發(fā)行債券留存收益+折舊發(fā)行股票風(fēng)險(xiǎn)資本公司融資的階段自有資金私募資金：天使投資者: 專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)資本初次公開(kāi)發(fā)行Initial Public Offering增發(fā)新股Seasoned Equity Offering 公開(kāi)增發(fā)、

2、配股Rights Offering、定向增發(fā)IPOInitial Public Offering (IPO):指公司初次公開(kāi)發(fā)行新股并促使股票在二級(jí)市場(chǎng)流通，使公司資本公眾化。IPO是公司實(shí)現(xiàn)多渠道融資的一種手段公司經(jīng)過(guò)IPO可以一次性地獲得股權(quán)性資金以支持企業(yè)的開(kāi)展公司勝利上市后，可以繼續(xù)方便、靈敏地從資本市場(chǎng)獲得大量的資金支持配股、增發(fā)、定向增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、發(fā)行公司債券、發(fā)行權(quán)證等IPO是公司開(kāi)展到一定階段的重要選擇承銷的類型包銷發(fā)行人首先將欲發(fā)行的股票賣給承銷商，承銷商再將股票賣給公眾投資者，承銷商獲得價(jià)差收入，但是承當(dāng)發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)代銷或稱盡最大努力銷售，指承銷商是銷售股票的經(jīng)紀(jì)人，

3、他們協(xié)助銷售股票，獲得傭金收入，發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行人本人承當(dāng)。投資銀行Investment BankCountryCitigroupUSADeutsche BankGermanyUBS (Union Bank of Switzerland)SwitzerlandGoldman SachsUSAMerrill LynchUSAJP Morgan ChaseUSAMorgan Stanley Dean WitterUSACredit Suisse First BostonUSA/SwitzerlandBarclays CapitalUK券商中國(guó)國(guó)際金融中信證券股份中國(guó)銀河申銀萬(wàn)國(guó)國(guó)泰君安中銀國(guó)際

4、IPO概述IPO流程:以為例股份制改制 輔 導(dǎo)資料申報(bào) 審 核股票發(fā)行及上市公司性質(zhì)業(yè)務(wù)股權(quán)機(jī)構(gòu)制度完善高管培訓(xùn)資料預(yù)備四會(huì)三階段批文路演詢價(jià)發(fā)行上市IPO發(fā)行價(jià)錢(qián)確定：詢價(jià)制IPO定價(jià)過(guò)程高低股價(jià)區(qū)間分析員研討出具研討報(bào)告初步詢價(jià)累計(jì)招標(biāo)詢價(jià)IPO定價(jià)發(fā)行價(jià)錢(qián)IPO的發(fā)行本錢(qián)直接本錢(qián)：與發(fā)行相關(guān)的費(fèi)用，例如咨詢費(fèi)，承銷商的傭金間接本錢(qián)：定價(jià)偏低帶來(lái)的損失Money left on the table, 留在桌面上的錢(qián)IPO定價(jià)偏低景象增發(fā)新股Seasoned Equity Offering (SEO): 曾經(jīng)上市的公司再次發(fā)行股票籌資的過(guò)程.再次公開(kāi)發(fā)行(增發(fā)新股，狹義的SEO：經(jīng)過(guò)承銷商向

5、一切的公眾投資者發(fā)行新股。 配股rights offering，向現(xiàn)有老股東發(fā)行新股。定向增發(fā)private placement：向特定投資者增發(fā)新股。稀釋效應(yīng)Dilution股權(quán)的稀釋效應(yīng):相對(duì)的持股比例減少。公開(kāi)增發(fā)會(huì)帶來(lái)稀釋效應(yīng)，而配股不存在市場(chǎng)價(jià)值的稀釋:發(fā)行新的股份通常會(huì)帶來(lái)股票價(jià)錢(qián)的下降。賬面價(jià)值的稀釋:發(fā)行新股通常會(huì)使公司每股凈資產(chǎn)下降。配股的除權(quán)Rights-on PeriodEx-rights PeriodTime宣告日除權(quán)日股票價(jià)錢(qián)$ 80$ 76Value of a Right在此天以后購(gòu)入公司股票，都不享有該次配股的權(quán)益長(zhǎng)期債券：私募發(fā)行和公開(kāi)發(fā)行速度較快發(fā)生違約時(shí)更容易協(xié)商限制性條款更多通常收益較高與發(fā)行股票