第12章__利潤(rùn)分配管理ppt課件

1、利潤(rùn)分配管理第十二章本章框架第一節(jié) 利潤(rùn)分配的內(nèi)容一、利潤(rùn)總額的構(gòu)成企業(yè)的利潤(rùn)總額是由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)外收支凈額兩部分構(gòu)成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)本錢營(yíng)業(yè)稅金及附加-期間費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失+投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益營(yíng)業(yè)外收支凈額=營(yíng)業(yè)外收入營(yíng)業(yè)外支出二、利潤(rùn)分配的工程稅后利潤(rùn) 我國(guó)的規(guī)定：一企業(yè)彌補(bǔ)虧損二提取法定盈余公積金三由股東會(huì)根據(jù)需求決議提取恣意盈余公積金四向投資者分配利潤(rùn)或向股東支付股利按持有投資額的數(shù)額向投資者分配利潤(rùn)或按股東持有股份的數(shù)額向股東支付股利應(yīng)遵照“無(wú)利不分原那么，但經(jīng)股東大會(huì)特別決議也可用公積金支付股利三、利潤(rùn)分配的順序1、支付被沒(méi)收的財(cái)務(wù)損失、滯納金及罰款2、彌補(bǔ)虧損，計(jì)

2、算可供分配的利潤(rùn)=本年凈利潤(rùn)或虧損年初未分配利潤(rùn)或虧損。 假設(shè)可供分配的利潤(rùn)為負(fù)數(shù)即虧損，那么不能進(jìn)展后續(xù)分配；為正數(shù)即本年累計(jì)盈利，那么進(jìn)展后續(xù)分配。3、計(jì)提法定公積金按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)的10%提取到達(dá)注冊(cè)資本50%時(shí)可不再提取年初累計(jì)未分配利潤(rùn)，不再反復(fù)計(jì)提盈余公積，但年初未彌補(bǔ)虧損要減去4.計(jì)提恣意公積金5.向投資者分配利潤(rùn)總結(jié)一一、利潤(rùn)總額減：所得稅二、凈利潤(rùn)加：年初未分配利潤(rùn) 三、可供企業(yè)分配的利潤(rùn)減：提取法定公積金四、可供投資者股東分配的利潤(rùn)減：應(yīng)付優(yōu)先股股利 提取恣意盈余公積五、可供普通股股東分配的利潤(rùn)減：應(yīng)付普通股股利 轉(zhuǎn)作股本的普通股股利股票股利六、未分配利潤(rùn)總

3、結(jié)二 股利是企業(yè)分配給股東的一部分稅后凈利潤(rùn)，其多少會(huì)影響企業(yè)留存收益的大小。由于留存收益是企業(yè)的一項(xiàng)重要資金來(lái)源，所以，有關(guān)股利政策的決策會(huì)影響公司的融資決策 投資決策 籌資融資決策 股利政策支付比率規(guī)模投資規(guī)模與收益第十三章本章主體框架：對(duì)一個(gè)公司而言：發(fā)放股利對(duì)公司究竟有沒(méi)有影響？股利無(wú)關(guān)論股利相關(guān)論股利政策分配方式股利支付政策與股利支付方式相類似的股權(quán)增減變動(dòng)股票回購(gòu)類似于現(xiàn)金股利股票分割類似于股票股利第一節(jié) 股利實(shí)際一、股利無(wú)關(guān)論【代表人物：Miller & Modigliani (MM)】根本假設(shè)資本市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率性：股價(jià)反映了一切已公開或未公開的信息，任何人包括內(nèi)部人也無(wú)法在股

4、市上賺取超額報(bào)酬無(wú)個(gè)人和公司所得稅無(wú)買賣費(fèi)用公司投資決策與股利決策是彼此獨(dú)立的，等第二節(jié) 股利實(shí)際一、股利無(wú)關(guān)論【代表人物：Miller & Modigliani (MM)】觀念：在市場(chǎng)完善的情況下，股利分配對(duì)公司的股票價(jià)錢及公司價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響投資者不會(huì)關(guān)懷公司股利的分配情況，公司股票價(jià)錢完全取決于公司未來(lái)投資的獲利才干，即公司的投資決策。在公司有較好的投資時(shí)機(jī)的情況下，假設(shè)股利分配少留利多，公司的股票價(jià)錢也會(huì)上升，投資者可以經(jīng)過(guò)出賣股票來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金；假設(shè)股利分配得較多，留利少，投資者獲得現(xiàn)金后會(huì)尋求新的投資時(shí)機(jī)，而公司仍可以順利籌集到新的資金。所以，股價(jià)與公司的股利政策無(wú)關(guān)。假設(shè)公司決議向股

5、東發(fā)放股利，那么，為了滿足投資資金的需求就須在市場(chǎng)上經(jīng)過(guò)其他的融資方式如發(fā)行新股票、債券等籌措資金，這樣，股利支付會(huì)使股價(jià)上升，而其他融資方式又將使股價(jià)下降，其結(jié)果是兩者作用相抵消。因此，股利政策對(duì)企業(yè)股票價(jià)錢無(wú)任何影響，即股利政策與企業(yè)價(jià)值無(wú)關(guān)(P=D1/(k-g)評(píng)價(jià)：該實(shí)際是以完美的資本市場(chǎng)為根底，且構(gòu)成該實(shí)際的主要假設(shè)都缺乏現(xiàn)實(shí)性，其結(jié)論廣受爭(zhēng)議。二、股利相關(guān)論股利政策與企業(yè)價(jià)值大小或股票價(jià)錢高低并非無(wú)關(guān)，而是有一定的相關(guān)性其代表性觀念有：一假設(shè)排除實(shí)際MM的股利無(wú)關(guān)論是建立在完善的資本市場(chǎng)和苛刻的假設(shè)條件根底之上，由于現(xiàn)實(shí)中這些條件并不成立，因此股利無(wú)關(guān)論站不住腳。二“在手之鳥實(shí)際

6、代表人物：戈登(Gordon)、林特納(Lintner)、杜萊德(Dwrand)觀念：股票投資收益包括兩部分，即股利收益和資本利得P=D1/(k-g) k=D1/p+g 普通情況下，股利收益率相對(duì)穩(wěn)定(D1/p)，資本利得(g)有較大的不確定性投資者對(duì)股利收益和資本利得具有不同偏好。普通的，大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，股利收益比股票價(jià)錢上漲產(chǎn)生的資本利得更可靠。因此，投資者更情愿購(gòu)買派發(fā)高股利的股票，從而導(dǎo)致該類股票價(jià)錢上漲主張發(fā)放高股利三差別稅收實(shí)際代表人物：Litzenberger和Ramaswamy觀念：股利收入所得稅稅率高于資本利得所得稅稅率，所以，公司留存收益而不是支付股利對(duì)投資者更

7、有利?；蛘哒f(shuō)，對(duì)這兩種所得均須納稅的股東會(huì)傾向于選擇資本利得而非現(xiàn)金股利即使兩者的所得稅稅率一樣，但是，由于資本利得稅要遞延到股票出賣時(shí)才發(fā)生，由于貨幣時(shí)間價(jià)值，未來(lái)支付的一元錢的價(jià)值要比如今支付一元錢的價(jià)值小，這種稅收延期的特點(diǎn)給資本利得提供了另一種優(yōu)惠因此，公司應(yīng)采用低股利政策說(shuō) 明在美國(guó)，1987年以前，資本利得的實(shí)踐稅率只需股利收入稅率的40%。1987年1月起，聯(lián)邦稅法廢除了對(duì)資本利得的特殊待遇，使其與股利收入的稅率相等。在我國(guó)，目前只對(duì)股利收入納稅，而資本利得暫不納稅。但無(wú)論股利收入與資本利得在納稅程度上能否存在差別，在納稅時(shí)間上是有區(qū)別的，即股利收入是在股利支付時(shí)納稅，而資本利得

8、可延遲到股票買賣時(shí)納稅四信息效應(yīng)實(shí)際代表人物：Bhattacharya、Kose、Williams、Kumar等觀念：MM指出，在信息不對(duì)稱的情況下，股利可以傳送公司前景的信息。圍繞這一命題展開研討，中心是股利傳播的信號(hào)是怎樣影響股票價(jià)錢的？詳細(xì)觀念及結(jié)論是：穩(wěn)定和增長(zhǎng)的股利向投資者發(fā)出未來(lái)收益良好的信號(hào)，此外，股利的派發(fā)從一定程度上來(lái)說(shuō)也是對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量充足程度的一種反映投資者更情愿購(gòu)買該類股票，從而導(dǎo)致股票價(jià)錢上漲三、影響股利政策的要素資本保全約束股利不得來(lái)源于原始投資，即不能用股本和溢價(jià)資本公積金來(lái)發(fā)放股利，只能用當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益發(fā)放股利資本積累約束先提取公積金，再分配；無(wú)利不分償債才

9、干約束制止缺乏償債才干的企業(yè)支付現(xiàn)金股利。制止企業(yè)為偏袒股東而損害債務(wù)人的利益超額積累利潤(rùn)約束制止保管下來(lái)的盈余大大超越企業(yè)如今及未來(lái)投資的需求。目前我國(guó)法律尚未對(duì)此做出規(guī)定，但是，新公司法已不再規(guī)定公益金的提取一法律要素約束要素資產(chǎn)的流動(dòng)性流動(dòng)性強(qiáng)，股利多；否那么反之投資時(shí)機(jī)時(shí)機(jī)多，股利少 籌資才干才干強(qiáng)，股利多 盈余的穩(wěn)定性資本構(gòu)造二公司內(nèi)部要素 控制權(quán)思索股利多 資金缺乏 再籌資多發(fā)行新股、引進(jìn)新股東、改動(dòng)股東控制權(quán)構(gòu)造 控制權(quán)分散 要求少發(fā)股利股東對(duì)投資收益的偏好：現(xiàn)金股利和股票股利資本利得的適用稅率不同股東的投資時(shí)機(jī)：投資者的投資收益率大于企業(yè)投資收益率，就能夠要求分配股利四債務(wù)合同

10、約束 三股東要素 第三節(jié) 股利支付的程序和方式一、股利支付程序遵照法定程序。普通先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)表決，經(jīng)過(guò)了才干進(jìn)展分配。股東大會(huì)決議經(jīng)過(guò)分配預(yù)案后，要向股東宣布發(fā)放股利的詳細(xì)方案，并確定股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日P2272022/7/101.預(yù)案公告日2.股利宣布日3.股權(quán)登記日由于股票可自在買賣，股東經(jīng)常變換，為了確定股利的領(lǐng)取人，公司必需規(guī)定一些必要的日期界限，只需在股權(quán)登記日之前在股東名冊(cè)上登記的股東，才有權(quán)享用股利。4.除息(或除權(quán))日 自此日，股利權(quán)和股票分別，新購(gòu)入股票的股東不再享用股利。此日后，股價(jià)會(huì)有所下降。5.股利發(fā)放日：計(jì)算機(jī)買賣系統(tǒng)將股利直接

11、打入股東資金帳戶股利支付程序的流程股利宣布日股權(quán)登記日股利支付日4月2日 4月10日 4月25日 4.26 5.20股票權(quán)與股利分別的日期領(lǐng)取股利的股東登記截止日期。因買賣過(guò)戶等緣由，除息日前不含除息日購(gòu)買公司股票的股東才干被列入股權(quán)登記日的公司股東名冊(cè)上，才干分得此次股利公告每股股利及后三個(gè)日期的詳細(xì)日期等除息/權(quán)日我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定圖示預(yù)案公布日二、股利支付的方式四種方式一現(xiàn)金股利1.做法：以現(xiàn)金支付股利，是股利支付的主要方式我國(guó)用“派表示。如10派3每10股送3元現(xiàn)金股利2.優(yōu)點(diǎn)：最容易被接受3.缺陷：添加了現(xiàn)金流出量，添加了支付壓力4.滿足條件：具有足夠的累計(jì)盈余有足夠的現(xiàn)金5.表現(xiàn)結(jié)果：股

12、票價(jià)錢下跌除息價(jià)，改動(dòng)了企業(yè)的資產(chǎn)和股東權(quán)益總額，添加股權(quán)融資本錢與股票回購(gòu)的比較當(dāng)一個(gè)公司的現(xiàn)金量較多、但又沒(méi)有適當(dāng)?shù)耐顿Y工程時(shí)，它可以采取發(fā)放高股利的支付政策，由于收到現(xiàn)金股利股東需求支付較高的所得稅，故而，股份公司采取股票回購(gòu)的方式，使得股東既得到收益，又可以獲得稅收方面的優(yōu)惠一國(guó)外1.股票回購(gòu)的含義 即企業(yè)經(jīng)過(guò)購(gòu)回股東所持股份的方式將現(xiàn)金分配給股東。被購(gòu)回的股票通常稱為庫(kù)藏股票，假設(shè)需求也可重新出賣。2.來(lái)源與開展股票回購(gòu)最早產(chǎn)生于20世紀(jì)30年代的美國(guó)，但真正興起卻是在半個(gè)世紀(jì)以后19731974年，美國(guó)政府對(duì)公司支付現(xiàn)金股利開場(chǎng)實(shí)施高稅控制，許多公司為躲避此種控制，便紛紛采用股票回

13、購(gòu)的方式向股東分配股利進(jìn)入80年代以后，由于資本市場(chǎng)上敵意收買愈演愈烈，為積極有效地防止被其他公司收買，許多上市公司不惜斥巨資回購(gòu)本公司股票，以此維持對(duì)公司的控制權(quán)而后，由于員工持股方案等多種要素的推進(jìn)，股票回購(gòu)呈現(xiàn)大規(guī)模繼續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。世界上許多著名的大公司相繼進(jìn)展了一系列大規(guī)模的股票回購(gòu)，在資本市場(chǎng)上掀起了一陣狂潮3.股票回購(gòu)的直接結(jié)果股價(jià)上升股票回購(gòu)實(shí)踐上是現(xiàn)金股利的一種替代方式股票回購(gòu)減少了流通在外的股份，使每股股利添加，股價(jià)會(huì)上升，股東會(huì)因此獲取資本利得，這相當(dāng)于公司向股東支付了股利，故股票回購(gòu)有時(shí)可以為是現(xiàn)金股利的替代方式，二者是等效的如下表所示資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益股利分配前現(xiàn)金 1

14、50 000其他資產(chǎn) 850 000合計(jì) 1 000 000流通在外普通股股數(shù)：100 000 每股市價(jià)1000000/100000=10負(fù)債 0所有者權(quán)益 1 000 000合計(jì) 1 000 000發(fā)放現(xiàn)金股利后現(xiàn)金 50 000其他資產(chǎn) 850 000合計(jì) 900 000流通在外普通股股數(shù)：100 000 每股市價(jià)900 000/100 000=9負(fù)債 0所有者權(quán)益 900 000合計(jì) 900 000股票回購(gòu)后現(xiàn)金 50 000其他資產(chǎn) 850 000合計(jì) 900 000流通在外普通股股數(shù)：90 000 每股市價(jià)900 000/90 000=10負(fù)債 0所有者權(quán)益 900 000合計(jì) 90

15、0 000每股發(fā)放1元的現(xiàn)金股利以每股10元的價(jià)錢回購(gòu)股票4.股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)分配公司的超額現(xiàn)金有利于企業(yè)行使認(rèn)股權(quán)方案運(yùn)用庫(kù)藏股票用于公司兼并或收買可運(yùn)用庫(kù)藏股票來(lái)交換被購(gòu)并公司的股票，減少公司的現(xiàn)金支出改善公司的資本構(gòu)造當(dāng)以為股東權(quán)益比例過(guò)大、產(chǎn)權(quán)比率失衡時(shí)，可對(duì)外舉債來(lái)回購(gòu)本人的股票，實(shí)現(xiàn)資本構(gòu)造的合理化，獲得杠桿效應(yīng)反收買措施股票回購(gòu)減少了本公司在外流通股份，提高了股價(jià)，從而給被收買添加了困難5.股票回購(gòu)的意義對(duì)公司、股東的影響對(duì)公司而言：股票回購(gòu)改動(dòng)了資本構(gòu)造，可以更好地控制股權(quán)加強(qiáng)了公司支配現(xiàn)金的靈敏性來(lái)由管理層操作，故有支配股價(jià)之嫌，不利于中小投資者對(duì)股東個(gè)人來(lái)講，股票回購(gòu)加劇了股

16、東利益的不穩(wěn)定性只需在資本利得稅小于現(xiàn)金股利稅的情況下，才干獲得納稅的益處股票回購(gòu)的價(jià)錢能夠低于市價(jià)、股票回購(gòu)后的市盈率也能夠向不利的方向變動(dòng)6.股票回購(gòu)的方法公開市場(chǎng)購(gòu)買公司在二級(jí)市場(chǎng)上按市價(jià)購(gòu)買本人的股票固定價(jià)錢自我認(rèn)購(gòu)指企業(yè)向股東發(fā)出正式的報(bào)價(jià)通常是一個(gè)固定價(jià)錢，比現(xiàn)行市價(jià)要高以購(gòu)買部分股票荷蘭式拍賣先由企業(yè)闡明情愿回購(gòu)的股票數(shù)量和情愿支付的最低與最高價(jià)錢；然后，股東向企業(yè)提出他們情愿出賣的股票數(shù)量和在設(shè)定的價(jià)錢范圍內(nèi)可以接受的最低售價(jià)；接到股東報(bào)價(jià)后，企業(yè)按從低到高的順序進(jìn)展陳列并決議可以實(shí)現(xiàn)事先設(shè)定的全部回購(gòu)數(shù)量的最低價(jià)錢議價(jià)購(gòu)買經(jīng)過(guò)與有意出賣股票的大股東達(dá)成協(xié)議實(shí)施回購(gòu)。我國(guó)國(guó)有股

17、減持就是典型轉(zhuǎn)換回購(gòu)以新發(fā)行的債券或優(yōu)先股來(lái)回購(gòu)市場(chǎng)流通的股票二我國(guó)上市公司股份回購(gòu)的詳細(xì)規(guī)定第143條：公司不得收買本公司股份。但是，有以下情形之一的除外：一減少公司注冊(cè)資本；二與持有本公司股份的其他公司合并；三將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工；四股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收買其股份的。公司因前款第一項(xiàng)至第三項(xiàng)的緣由收買本公司股份的，該當(dāng)經(jīng)股東大會(huì)決議。公司按照前款規(guī)定收買本公司股份后，屬于第一項(xiàng)情形的，該當(dāng)自收買之日起十日內(nèi)注銷；屬于第二項(xiàng)、第四項(xiàng)情形的，該當(dāng)在六個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)讓或者注銷。公司按照第一款第三項(xiàng)規(guī)定收買的本公司股份，不得超越本公司已發(fā)行股份總額的百分之五；用于收

18、買的資金該當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出；所收買的股份該當(dāng)在一年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。1.某公司已發(fā)行在外的普通股為2000萬(wàn)股，擬發(fā)放10的股票股利，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)支付現(xiàn)金股利，股利分配前的每股市價(jià)為20元，每股凈資產(chǎn)為5元，假設(shè)股利分配不改動(dòng)市盈率，并要求股利分配后每股市價(jià)到達(dá)18元。要求計(jì)算派發(fā)的每股現(xiàn)金股利應(yīng)到達(dá)多少元？二財(cái)富股利1.含義：2.詳細(xì)方式：用公司持有的其他公司的有價(jià)證券發(fā)放 三負(fù)債股利1含義：2詳細(xì)方式：本公司發(fā)行或簽發(fā)的應(yīng)付帶息票據(jù)和公司債券四股票股利1.做法：以公司股票作為股利，可以減價(jià)配售，也可以無(wú)償配股我國(guó)用“送表示。如10送5即每10股送5股2.優(yōu)點(diǎn)：可免付現(xiàn)金，利

19、于追加投資3.缺陷：每股收益下降，市價(jià)下跌4.直接影響：公司資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益總額不變；股東持股比例不變；市值不變；改動(dòng)了股東權(quán)益的構(gòu)造；普通股股數(shù)添加；項(xiàng)目發(fā)放股票股利前發(fā)放股票股利后股本20002200資本公積7501550盈余公積16801680未分配利潤(rùn)32002200合計(jì)76307630舉例某公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為2000萬(wàn)股，每股面值1元，市價(jià)5元?，F(xiàn)決議發(fā)放10%的股票股利，結(jié)果如下表所示 單位：萬(wàn)元公司發(fā)放10%的股票股利，所需資金量2000*10%*5=1000萬(wàn)元。這部分資金實(shí)踐并沒(méi)有支出，而是相當(dāng)于將留存收益中的未分配利潤(rùn)和盈余公積金轉(zhuǎn)成了資本金。其中：股本：按面值

20、轉(zhuǎn)=2000*10%*1=200資本公積：溢價(jià)=2000*10%*4=800結(jié)果：股東財(cái)富未變不改動(dòng)資產(chǎn)、負(fù)債及一切者權(quán)益，但一切者權(quán)益中各工程的構(gòu)造改動(dòng)了；假設(shè)公司盈利總額和市盈率不變，那么每股市價(jià)改動(dòng)每股收益變了公司價(jià)值未變 2000 520001+10% PEPS1=EPS0/(1+支付比例)過(guò)程分析闡明以市價(jià)計(jì)算股票股利價(jià)錢的做法在西方國(guó)家通行，但也有按股票面值計(jì)算股票股利價(jià)錢的，我國(guó)目前即采用這種做法與股票分割的比較1.含義：經(jīng)過(guò)降低股票的面值而添加發(fā)行在外普通股的數(shù)量。我國(guó)股票市局面值均為1元。香港有0.01元港幣的面值。2.股票分割的動(dòng)機(jī)： 1提高股票的市場(chǎng)流動(dòng)性 2股票分割使投

21、資者聯(lián)想到公司管理層對(duì)未來(lái)繼續(xù)開展和盈余增長(zhǎng)的信心，這一信息的傳送有利于加強(qiáng)投資者的自信心，有利于發(fā)行新股 3股票分割添加了股票股數(shù)，降低了每股市價(jià)，可以吸引更多的投資者，反而能推進(jìn)股票價(jià)錢上升，添加股東財(cái)富3.股票分割后的根本情況： 發(fā)行在外的股數(shù)添加，使得每股面值降低，每股盈余下降；但資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益總額、股東權(quán)益構(gòu)造、公司價(jià)值、股東持股比例均不變4.與股票股利的比較 股票分割不屬于股利，但產(chǎn)生的效果與股票股利類似。因此，有的國(guó)家規(guī)定超越25%的股票股利即為股票分割比較股票分割與股票股利項(xiàng)目股票股利股票分割資產(chǎn)總額不變不變負(fù)債總額不變不變所有者權(quán)益總額不變不變所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變不變股

22、數(shù)增加大量增加每股收益下降下降每股市價(jià)下降下降股東持有股份的市場(chǎng)價(jià)值不變不變股票股利25%某公司股票市價(jià)20元，普通股股數(shù)20萬(wàn)股，面值1元，現(xiàn)分發(fā)10%的股票股利。分發(fā)前分發(fā)后普通股200000220000資本公積400000780000未分配利潤(rùn)20000001600000股權(quán)合計(jì)26000002600000股票分割25%某公司股票市價(jià)20元，普通股股數(shù)20萬(wàn)股，面值2元，現(xiàn)進(jìn)行1股換2股的股票分割。分發(fā)前分發(fā)后普通股40000020萬(wàn)股，面額2元400000 40萬(wàn)股，面額1元資本公積400000400000未分配利潤(rùn)20000002000000股權(quán)合計(jì)28000002800000闡明從

23、實(shí)際效果看，由于股票股利與股票分割非常接近，所以普通要根據(jù)證券管理部門的詳細(xì)規(guī)定對(duì)兩者加以區(qū)分。例如，有的國(guó)家證券買賣機(jī)構(gòu)規(guī)定，發(fā)放25%以上的股票股利即屬于股票分割5.股票分割對(duì)公司、股東的影響對(duì)公司的影響每股市價(jià)的降低便于吸引更多的投資者向社會(huì)提供“公司正處于開展之中的信息，有利于公司的股價(jià)對(duì)股東的影響股票分割后假設(shè)每股現(xiàn)金股利的下降幅度低于股票分割比例，股東可多獲現(xiàn)金股利股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)，能夠吸引更多投資者，其價(jià)錢在未來(lái)的供求矛盾中能夠會(huì)上升，進(jìn)而添加股東財(cái)富第四節(jié) 股利政策一、股利政策的含義 立足點(diǎn)：公司制定股利政策時(shí)應(yīng)立足于企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目的包括內(nèi)容：

24、選擇股利支付程度和支付方式二、實(shí)際中股利政策的類型 一剩余股利政策 根本原理：在公司有良好的投資時(shí)機(jī)時(shí)即投資時(shí)機(jī)的預(yù)期報(bào)酬率高于股東要求的必要報(bào)酬率，根據(jù)一定的目的資金構(gòu)造最正確資金構(gòu)造的要求，將稅后利潤(rùn)首先用于滿足投資需求，從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配股利凈利潤(rùn)投資所需的自有資金凈利潤(rùn)投資所需資金目的資本構(gòu)造中自有資金的比例分配原那么：優(yōu)先滿足投資，確保目的資本構(gòu)造目的：該股利政策既滿足了投資要求，又不會(huì)改動(dòng)目的或最正確資本構(gòu)造，可以保證Kw最低，從而股價(jià)最高，公司價(jià)值最大某公司2004年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，法定公積金和恣意公積金的提取比率分別為10%和5%，

25、假設(shè)2005年的投資方案所需資金2500萬(wàn)元，公司的目的資金構(gòu)造為借入:自有資金2:3，公司發(fā)行在外的流通股數(shù)為500萬(wàn)股。問(wèn)：1假設(shè)公司采用剩余股利政策，那么2004年末可發(fā)放多少股利？2計(jì)算每股利潤(rùn)及每股股利舉例闡明對(duì)剩余股利政策的評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：將利潤(rùn)分配與投資、籌資結(jié)合在一同，有利于籌集資金，并自動(dòng)調(diào)整資金構(gòu)造缺陷：只需各期盈利程度、投資額或資金構(gòu)造發(fā)生變動(dòng)，均會(huì)導(dǎo)致每股股利的動(dòng)搖，使股東錯(cuò)誤地以為公司運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，不利于企業(yè)良好財(cái)務(wù)籠統(tǒng)地確立。股利與企業(yè)盈利相脫節(jié)含義： 股利股票股數(shù)固定的每股股利根本原理：將每年的股利固定在一定的程度上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只需當(dāng)：1公司以為未來(lái)盈余將會(huì)

26、顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高股利的發(fā)放額2在長(zhǎng)期通脹的年代里也應(yīng)提高目的：防止出現(xiàn)由于運(yùn)營(yíng)不善而削減股利二固定股利政策評(píng)價(jià)優(yōu)點(diǎn)：采用本政策可以穩(wěn)定股價(jià)穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳送公司正常開展的信息，有利于樹立公司的良好籠統(tǒng)，加強(qiáng)投資者對(duì)公司的自信心，以穩(wěn)定股價(jià)穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出，以獲得股東的歡迎，有利于穩(wěn)定股價(jià)，反之股價(jià)能夠會(huì)因此而下降將股利維持在穩(wěn)定的程度上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目的資金構(gòu)造，也能夠要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利缺陷：股利的支付與盈利脫節(jié)，當(dāng)盈余較低時(shí)仍需支付固定的股利，能夠?qū)е沦Y金短缺，財(cái)務(wù)情況惡化；不能像剩余股利政策那樣堅(jiān)持較低的資金本錢

27、三固定股利發(fā)放率政策 含義：本政策公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利，虧損時(shí)無(wú)股利。該方法將股利程度與當(dāng)年收益程度結(jié)合起來(lái)股利=凈利潤(rùn)某一固定比率優(yōu)點(diǎn)：表達(dá)了投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等原那么，使股利與公司盈余嚴(yán)密配合，多盈多分，少盈少分，無(wú)盈不分缺陷：這種政策下假設(shè)企業(yè)各年收益大幅動(dòng)搖時(shí)，各年的股利變動(dòng)較大，企業(yè)股價(jià)也將大起大落，極易呵斥公司不穩(wěn)定的覺(jué)得，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)錢也不利；而且很難確定合理的固定股利支付比率，因此，企業(yè)很少采用穩(wěn)定增長(zhǎng)并非每年都要增長(zhǎng)，不排除在某一階段股利是穩(wěn)定的，只需在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)確立時(shí)，才會(huì)思索添加股利支付穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利向市場(chǎng)傳送公司正常開展的信息，有利于樹立公司良好的籠統(tǒng)，加強(qiáng)投資者對(duì)公司的自信心，穩(wěn)定股票的價(jià)錢 穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利額有利于投資者有方案地投資和消費(fèi) 優(yōu)缺陷：與固定股利政策一樣。除此外，對(duì)股票價(jià)錢刺激作用更大四穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策分配原那么：公司在普通情況下每年只支付一個(gè)固定的、數(shù)額較低的股利，且不論企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況如何，每期都發(fā)放。在盈余較多的年份，再根據(jù)實(shí)踐情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并