證券市場線如何計算ppt課件

1、證券市場線如何計算.某一資產預期的收益率超出無風險資產收益率的部分與資產的不可分散的風險系統(tǒng)風險正相關，CAPM模型CAPM模型在風險收益座標平面內確定了一條直線 ,稱其為證券市場線.在平衡市場的假設下，一切股票或股票組合的收益率都應位于證券市場線上，這是由于在市場平衡時，一切股票或股票組合的收益率該當正比于其所承當的市場系統(tǒng)風險。正是基于這一點，可以用資本資產定價模型估計股票的期望收益率(或說權益本錢)。 .4.證券市場線的估計 設證券市場上有n 個風險資產(設為股票)，它們的收益率分別為 ,無風險資產的收益率為 ，市場組合的收益率為 。根據現代投資組合實際，對于恣意一個可行的投資組合，其期

2、望收益率也必定滿足CAPM模型 其中 表示投資組合x 的市場系統(tǒng)風險的度量，組合系數x 應滿足.一個可行的投資組合，假設其期望收益率等于市場收益率，可稱其為市場投資組合，記為M，其收益率還用 表示。問題: 如何從風險資產和市場組合收益分布的歷史數據去估計證券市場線方程. (1)對一定數量的投資組合計算它們各自 的期望收益率和相應的貝塔值; (2)利用線性回歸,確定方程 中的系數 可以看出.線性回歸確定證券市場線方程 .證券市場線方程的估計證券市場線.誤差估計 相關性檢驗 收益率的平均值. 證券市場線的估計完全正確； 證券市場線的估計是完全錯誤的； 證券市場線估計有誤差， 越接近零，誤差越大，越

3、接近1， 估計越好。對于上述例子有這闡明該證券市場線不是一個好的估計. .估計不好的緣由:(1)市場不滿足模型的假設(不允許賣空,不是有效市場,有買賣費用等);(2)僅適用于資產組合,不適用于單個資產;(3) 所選的市場組合不是一有效的組合. 思索另一個組合這是一個有效的組合. .證券市場線相關性檢驗 .無風險收益率的選取 (1)長期國債的到期收益率; (2)零貝塔投資組合的收益率;零貝塔投資組合: 使成立 的投資組合稱為零貝塔投資組合,一定有且是有效的組合.證券市場線方程.證券市場線的市場運用 資產的期望收益率高于其系統(tǒng)風險所對應的收益率，市場價值被低估，有升值的空間，投資者應該買入。 資產

4、的期望收益率低于其系統(tǒng)風險所對應的收益率，市場價值被高估，價錢會下跌，投資者應該買出。 .5.股票指數的計算 股票指數反映了股票市場的表現 股票指數的功能:(1)股票指數可以作為一個目的反映市場以及整體的經濟活動，例如用作CAPM模型中的市場組合的收益指數；(2)可用于衡量投資業(yè)績，尤其是基金運作業(yè)績的規(guī)范；(3)作為金融衍消費品，如股票指數期貨的標的物。 . 目前廣泛遭到關注的股票指數: 道.瓊斯Dow Jones industrial average30工業(yè)平均指數， NASDAQ綜合指數， 規(guī)范普爾500(S&P500)指數， 香港恒生指數， 日經225指數(Nikkie)， 新加坡海峽

5、時報指數, 深證指數和滬證綜合指數等。.股票指數反映的是股票市場一部分股票組合的價值變化.計算股票指數可以包括一切在市場公開買賣的股票或者選取部分有代表性的股票樣本，如今通用的股票指數沒有一個是以全部上市買賣的股票價值進展計算的，每一個詳細的股票指數的復蓋面(市值普通不少于50%)和樣本股的選取是各不一樣的。 . 規(guī)范普爾500指數: 包括500種股票價錢的指數(400工業(yè),40公共事業(yè),20交通,40金融機構)(按每個股票的市值計算)， 道.瓊斯30種指數: 30家大型的關系國計民生的藍籌股所確定的指數， 恒生33種指數那么由在香港上市的有代表性的33種股票組成, 日經225指數: 225個

6、在東京股票買賣所上市的最大的股票(平均價錢法計算) .選擇方法: (1) 把一切上市股票按總市場價值的大小排序，然后選擇陳列在前面的假設干種股票作為樣本進入指數計算 (2) 把一切的股票按行業(yè)分類，再在每個行業(yè)取假設干個總市值排在前列的股票進入指數計算。以總的市場價值計算股票的指數可以客觀地反映樣本股公司的市場價值以及對整個市場的奉獻，但是它忽略了股票市場的另一個重要要素-流通性。基金投資經理或衍消費品的經理睬發(fā)現某些市場規(guī)模挺大，但流通股較少的公司往往沒有足夠的股票可以買賣以滿足其投資組合的需求，這有違股票指數的第二個功能，導致股票指數的可投資性降低。抑制這一缺乏的一個做法是對流通股設置一個

7、比例，只需流通股超越這個比例的上市公司才有能夠入選計算股票指數的樣本股。.計算方法:(1) 平均價錢指數:取一切入選公司的股票價錢的平均值由股價確定權重. 調整方法(因某個股票分割而導致價錢下降):設有m個股票包含在股票指數的計算中，它們在前一天的股價為 設第 個股票在第二天將其原來的 股分割至 股，又設分割當天入選股票的價錢分別為 .那么在當天的股票平均價錢指數為調整因子 缺乏: 股價高,權艱苦,不思索股數的多少.(2) 市場加權指數:以入選樣本公司的總市值 (等于股票價錢乘以股票數)計算權數. 設在時間 的股票指數為 ，計算股票指 數的樣本股價錢為 , 流通股數為 ,那么 股票的市場價值為

8、 (設其一切股為流 通股，否那么根據流通股所占的比例可計算 其總市值)，一切樣本股的總市值為 股票 的市場價值在樣本股總價值中所占 的權重為.設經過一個時段，股票在時辰 的價錢變?yōu)?，那么股票在這個時間段內的收益率為 ，由此得計算股票指數的樣本股組合在這個時段的收益率為在時辰 的股票指數為 . 只需給出了股票指數的一個初始值 ，在不同時段調整的樣本股集合 ，反復運用上式就可以計算出市場在不同時間的股票指數。 對于股票指數初始值的選取，需求有一個基準日期和一個基準值.對此，不同的指數有不同的選取方法， 如恒生指數以1964年7月31日為基準日，基準值那么取為100； 規(guī)范普而那么以1941-1943年間的平均流通市值作為基準值等。.作業(yè)(二)1. 某公司當前的股票價錢為26.7元, 知該公司的Beta系數為0.75, 設股票市場的風險溢價為5.5%,長期國債的年利率為7.5%. (1) 計算該公司的權益本錢. (2) 知該公司去年每股的盈利為3元,其中的66%用于支付紅利, 問在什么樣的紅利增長率下,公司當前的股票價錢是合理的?2.下表給出了某股票A及該股票所在市場過去16