全球經(jīng)濟動蕩與中國經(jīng)濟走勢課件

1、1全球經(jīng)濟動蕩與中國經(jīng)濟走勢2全球經(jīng)濟動蕩歐債危機與美國經(jīng)濟衰退陷入泥潭歐債危機持續(xù)加重歐債危機解決進展及歐元區(qū)走向美國經(jīng)濟衰退，復(fù)蘇困難財政懸崖威脅緊迫總統(tǒng)選舉及美國走向3歐元區(qū)政府負(fù)債加重2011年負(fù)債率（負(fù)債/GDP）87.3%高于2010年的85.4%4歐元區(qū)赤字率略下降,仍超3%2011年赤字率（赤字/GDP）4.1%低于2009年的6.3%2010年的6.2%高于2008年的2.1%5歐債危機爆發(fā)，愈演愈烈2009年10月，希臘總理宣布前任隱瞞大量財政赤字，赤字占GDP115%2009年12月，希臘發(fā)行20億歐元債券，三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級，希臘債券遭大量拋售，希臘債務(wù)危機爆

2、發(fā)2010年，債務(wù)危機擴大到“歐債五豬”piigs，葡愛意希西。愛、西等國房地產(chǎn)泡沫破裂，政府救援銀行導(dǎo)致債務(wù)危機2011年6月，意大利債務(wù)危機加重，請求援助2012年，希臘面臨無序違約，可能退出歐元區(qū)6歐債危機起伏及歐元區(qū)命運重債國希臘退出危機，債務(wù)比希臘170.6%最高，救助第一輪2010年1100億、第二輪2012年初1300億、第三輪最近310億，擬退出后本幣貶值。2012年6月新政府否定無序違約，退出危機緩解。以緊縮換取援助，經(jīng)濟縮水25%重債國不斷擴大，債務(wù)比意大利120.7%、葡萄牙108.1%、愛爾蘭126.4%、西班牙69.3%，意西未來3年需1萬億救助資金歐洲央行救助矛盾，

3、無限量投放貨幣，放松控通脹，德國反對從貨幣聯(lián)盟走向財政聯(lián)盟尚未起步，統(tǒng)一預(yù)算集中控制從經(jīng)濟一體化走向政治一體化，或者走向解體7歐洲穩(wěn)定機制（ESM）出資比8歐債危機解決進程2010年4月，希臘向歐盟與IMF申請援助2010年5月，歐盟批準(zhǔn)7500億歐元援助計劃2011年6月，希臘議會通過為期5年的財政緊縮方案，以滿足歐元區(qū)救助條件2011年7月，歐元區(qū)第二次援助希臘1090億歐元，希臘稱3000億歐元可脫險2011年9月，歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）從2500億歐元擴大至4400億歐元2012年3月，歐盟峰會批準(zhǔn)歐洲穩(wěn)定機制（ESM）2012年9月，歐洲央行救市新計劃-直接貨幣（OMT）無限量

4、購買債券1-3年2012年10月，歐洲穩(wěn)定機制（ESM）生效，應(yīng)對危機臨時組織，提供金融援助，取代歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF），800億股本、6200億可用資本。成員國出資4400億占59%，德27.1%、法20.4%、意17.9%、西11.9% ，IMF出資2500億占33%2012年10月，歐盟峰會達成歐元區(qū)銀行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管，建立有效的銀行業(yè)聯(lián)盟，討論建立財政聯(lián)盟歐洲央行新政，放松貨幣，緩解危機意大利人德拉吉新任歐央行行長，貨幣政策轉(zhuǎn)向放松，控通脹轉(zhuǎn)向促增長緩解銀行流動性危機和資本金缺口2011年12月，降低利率0.25至1%歷史最低2011年12月，向商業(yè)銀行提供貸款4900億歐元，三年期

5、，利率1%，購買問題國家債券2012年9月，救市新計劃-直接貨幣（OMT）無限量購買債券1-3年10歐元區(qū)貿(mào)易收支11歐元區(qū)經(jīng)濟衰退加重2011年第三季度起下滑2012年第二季度起負(fù)增長12歐元區(qū)失業(yè)率上升2011年第三季度升速加快，超過10%13歐元區(qū)解體危機未解除歐元區(qū)成立目標(biāo)： 統(tǒng)一貨幣，消除壁壘，降低交易成本，實現(xiàn)市場一體化規(guī)模效益弊端：各國失去獨自的貨幣發(fā)行和調(diào)控能力，過度利用財政手段金融危機爆發(fā)財政大力救市，財政赤字增大高福利高赤字導(dǎo)致高債務(wù)，陷入危機，其他國家不愿援助歐元區(qū)缺乏相互救援理念和功能，救援遲緩無力危機國家不奮力自強自救，不放棄高福利一體化使危機蔓延擴散，從小國擴大到大

6、國正常國被危機國拖下水，歐元區(qū)整體陷入危機矛盾重重，非進則退，若不推進政體一體化，則走向解體14美國經(jīng)濟遭受金融危機重創(chuàng)，復(fù)蘇困難金融機構(gòu)大批倒閉房地產(chǎn)泡沫崩潰經(jīng)濟衰退，復(fù)蘇困難失業(yè)率大幅上升政策失效，二次衰退財政懸崖國內(nèi)外矛盾加劇總統(tǒng)大選前途未定15房價暴跌20-30%16房地產(chǎn)泡沫崩潰，房貸壞賬與房屋破產(chǎn)大量增加17失業(yè)率升到高點逐漸下落從2009年10月10.2%落到2012年9月7.8%18財政赤字?jǐn)U大，赤字率7.5% 美國財政收支19美國國債快速增加20美國國債快速增加21美國外債持續(xù)增多22中國持有大量美國國債23美國外貿(mào)持續(xù)逆差24經(jīng)濟衰退后波動回升2012年第三季度GDP增速2

7、%25財政懸崖定時炸彈，威脅重陷衰退 2012年底2013年初三項法案影響1、2013年1月1日，減稅法案到期，稅收增加，工薪稅率上升2百分點。2、2013年1月1日國會自動減赤機制法案觸發(fā)，政府開支縮小，2013年減赤6070億美元，占GDP4%，10年內(nèi)削減國防開支等共約1.2萬億美元。3、 2012年底，失業(yè)保險及創(chuàng)造就業(yè)法案到期，就業(yè)措施減弱增稅、失業(yè)、減支，使經(jīng)濟萎縮1.3%，重陷衰退債務(wù)危機暫時推后，長期無策26美國制造業(yè)指數(shù)在50%上下波動27世界貿(mào)易低緩波動海運市場波羅的海指數(shù)2012年下落，9月略升28當(dāng)前中國經(jīng)濟變化態(tài)勢普遍關(guān)注：此輪經(jīng)濟下滑及持續(xù)時間GDP增長率：8%、7

8、%、5%下滑持續(xù)時間：1年、3年、5年告別高速增長，轉(zhuǎn)向次高、中速增長我的觀點：短暫下滑調(diào)整后，重回高速增長29經(jīng)濟連續(xù)下滑GDP增長率2010年1季度以來7個季度連續(xù)下滑，2012年以來超預(yù)期深度下滑1個百分點工業(yè)增加值增速2010年2季度以來下跌了一半，2012年下跌加重 30經(jīng)濟下滑的普遍說法1、外部沖擊，出口下滑2、政策主動調(diào)控，合預(yù)期下行3、刺激措施結(jié)束，房地產(chǎn)調(diào)控 4、貨幣緊縮，重在控制通脹31進出口增速減緩，貿(mào)易順差持續(xù)32我的看法：宏觀政策不合理，貨幣緊縮過度2011年下半年，貨幣緊縮過度，經(jīng)濟下滑加重2012年貨幣M2增速持續(xù)壓低至14%以下，工業(yè)增速下降最低至8.9%9月貨

9、幣略松，M2增速14.8%，貨幣略松，經(jīng)濟下滑減緩，放松不足，仍存緊縮效應(yīng)33形勢判斷和調(diào)控失誤，外部衰退沖擊下忽視下滑風(fēng)險I、2010年-11年上半年滯脹，錯判通脹輸入沖擊，忽視衰退沖擊下滑II、2011年下半年通脹增長雙落，仍重控通脹忽視穩(wěn)增長III、2012年增長深度下滑、衰退，決策認(rèn)識轉(zhuǎn)變過晚過弱2012年9月PPI降至-3.6%，趨于通縮 2012年底GDP增速可能跌到7.5%34通脹和失業(yè)矛盾制約經(jīng)濟增長，政策顧此失彼控通脹，壓低經(jīng)濟增長；防失業(yè)，推高經(jīng)濟增長“十五”時期，控通脹、防失業(yè)、保增長，政策選擇較為均衡 “十一五”，前期重視防失業(yè)保增長，增長較快；后期首要控通脹，政策失衡

10、大起大落3520002007年宏觀調(diào)控改進，經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展貨幣M2增速17%，松緊適當(dāng)，均衡兼顧增長10.8%、通脹1.9%、失業(yè)4.1%36當(dāng)前經(jīng)濟下滑原因：大規(guī)模刺激政策后遺癥4萬億過大規(guī)模投資，后患不斷過松貨幣政策2年半發(fā)出30萬億貨幣，多發(fā)10萬億房地產(chǎn)泡沫過高，風(fēng)險巨大地方過度融資投資擴張，壞賬過多家電汽車等消費刺激，效果由正變負(fù)374萬億后遺癥清理未畢鐵路、預(yù)算內(nèi)、新開工、中央項目等2011年以來負(fù)增長新一輪刺激措施無法推出38鋼鐵水泥等增速很低，發(fā)電量增速1.5%過低實際經(jīng)濟增速可能低于公布數(shù)據(jù)39汽車家用電器消費刺激效應(yīng)下降40貨幣存量過多，被迫過度緊縮1996年前,M2/G

11、DP低于 1997-2008年，M2/GDP升為1-1.52008年金融危機后二年多 M2猛增30萬億， M2/GDP急升至1.841貨幣政策過松過緊，導(dǎo)致泡沫禍患和經(jīng)濟下跌2008年過緊 2009-10年過松 2011年過緊2011年下半以來過緊程度超過2008年，2012年月略松42貨幣M2增速過低，造成經(jīng)濟大幅下滑M2增速與名義增速同為16%左右較宜，當(dāng)前 M2增速低于16%，貨幣過緊，經(jīng)濟難以回升43國外資金流入增多，國內(nèi)資金過緊狀況緩解美國QE3對中國經(jīng)濟正面影響，經(jīng)濟下滑減緩2012年9月外匯占款增多，M2增速升高至14.8%44房地產(chǎn)泡沫越調(diào)越高，前程兇險2009年，房地產(chǎn)刺激政

12、策出臺，房價暴漲，泡沫飛騰2010年，房地產(chǎn)調(diào)控失效，房價越調(diào)越高，前途險惡 2012年3月后，房貸增速升高，房價再漲，9月銷量增2.7%,按揭貸款增14.2%，房企貸款增12.9%45房價回到合理價位，房價勢必大幅下降溫家寶：房地產(chǎn)泡沫一旦破滅，影響房地產(chǎn)市場，拖累整個經(jīng)濟如果調(diào)控放松，將前功盡棄，造成房地產(chǎn)市場混亂，不利于房地產(chǎn)長期健康和穩(wěn)定發(fā)展房價遠遠沒有回到合理價位房價回到合理價位，將大幅度下降50%多以北京房價為例： 目前北京房價28000元/平米 合理價位：2009年4月刺激措施出臺前，北京房價 11000元/平米46房地產(chǎn)泡沫不可維持泡沫破裂后，貨幣合理寬松才可穩(wěn)定經(jīng)濟增長房地產(chǎn)

13、泡沫破滅對經(jīng)濟殺傷力很大，泡沫破裂無一幸免下一步艱難選擇：維持泡沫，或刺破泡沫如果維持泡沫，投機及泡沫將加重，泡沫不可也無法再維持10年新一屆政府別無選擇，只能采取房產(chǎn)稅有效措施，刺破泡沫泡沫破裂后，經(jīng)濟回歸健康正常道路，泡沫刺破過程平緩進行，防止暴跌，以寬松貨幣政策支持經(jīng)濟增長，彌補泡沫破裂造成的下滑47發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，中國經(jīng)濟還可高速增長30年區(qū)域經(jīng)濟均衡發(fā)展，填補東西部地區(qū)差距的發(fā)展空間巨大農(nóng)民轉(zhuǎn)移進城，城市化規(guī)模擴大，農(nóng)村現(xiàn)代化，填補城鄉(xiāng)發(fā)展差距的空間巨大中低收入居民消費和家庭資產(chǎn)增加，填補收入差距的發(fā)展空間巨大城市民生設(shè)施改善，城市化建設(shè)空間巨大差距擴大式（“一部分人先富”）發(fā)展方式實現(xiàn)經(jīng)濟高速增長30年，縮小差距式（“大部分人后富”）發(fā)展方式也將高速增長30年 48城鎮(zhèn)化發(fā)展空間巨大2011年城鎮(zhèn)化率51.3%,城鎮(zhèn)人口6.9億，30年增4.8億預(yù)計2030年城鎮(zhèn)化率70%,城鎮(zhèn)人口10.5億，18年增4.6億2011年農(nóng)民收入6977元，城鎮(zhèn)居民收入21810元49中西部發(fā)展空間巨大中部、西部人均GDP落后東部差距擴大 2001年差距0.6萬元、0.8萬元2010年差距1.9萬元、2.6萬元502007年以后中西部增速快于東部2010年人口比重 東38.2% 中西61.8%經(jīng)濟比重 東54.1