全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩與中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)課件

1、1全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩與中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)2全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩歐債危機(jī)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退陷入泥潭歐債危機(jī)持續(xù)加重歐債危機(jī)解決進(jìn)展及歐元區(qū)走向美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，復(fù)蘇困難財(cái)政懸崖威脅緊迫總統(tǒng)選舉及美國(guó)走向3歐元區(qū)政府負(fù)債加重2011年負(fù)債率（負(fù)債/GDP）87.3%高于2010年的85.4%4歐元區(qū)赤字率略下降,仍超3%2011年赤字率（赤字/GDP）4.1%低于2009年的6.3%2010年的6.2%高于2008年的2.1%5歐債危機(jī)爆發(fā)，愈演愈烈2009年10月，希臘總理宣布前任隱瞞大量財(cái)政赤字，赤字占GDP115%2009年12月，希臘發(fā)行20億歐元債券，三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)，希臘債券遭大量拋售，希臘債務(wù)危機(jī)爆

2、發(fā)2010年，債務(wù)危機(jī)擴(kuò)大到“歐債五豬”piigs，葡愛(ài)意希西。愛(ài)、西等國(guó)房地產(chǎn)泡沫破裂，政府救援銀行導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)2011年6月，意大利債務(wù)危機(jī)加重，請(qǐng)求援助2012年，希臘面臨無(wú)序違約，可能退出歐元區(qū)6歐債危機(jī)起伏及歐元區(qū)命運(yùn)重債國(guó)希臘退出危機(jī)，債務(wù)比希臘170.6%最高，救助第一輪2010年1100億、第二輪2012年初1300億、第三輪最近310億，擬退出后本幣貶值。2012年6月新政府否定無(wú)序違約，退出危機(jī)緩解。以緊縮換取援助，經(jīng)濟(jì)縮水25%重債國(guó)不斷擴(kuò)大，債務(wù)比意大利120.7%、葡萄牙108.1%、愛(ài)爾蘭126.4%、西班牙69.3%，意西未來(lái)3年需1萬(wàn)億救助資金歐洲央行救助矛盾，

3、無(wú)限量投放貨幣，放松控通脹，德國(guó)反對(duì)從貨幣聯(lián)盟走向財(cái)政聯(lián)盟尚未起步，統(tǒng)一預(yù)算集中控制從經(jīng)濟(jì)一體化走向政治一體化，或者走向解體7歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）出資比8歐債危機(jī)解決進(jìn)程2010年4月，希臘向歐盟與IMF申請(qǐng)?jiān)?010年5月，歐盟批準(zhǔn)7500億歐元援助計(jì)劃2011年6月，希臘議會(huì)通過(guò)為期5年的財(cái)政緊縮方案，以滿足歐元區(qū)救助條件2011年7月，歐元區(qū)第二次援助希臘1090億歐元，希臘稱(chēng)3000億歐元可脫險(xiǎn)2011年9月，歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF）從2500億歐元擴(kuò)大至4400億歐元2012年3月，歐盟峰會(huì)批準(zhǔn)歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）2012年9月，歐洲央行救市新計(jì)劃-直接貨幣（OMT）無(wú)限量

4、購(gòu)買(mǎi)債券1-3年2012年10月，歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）生效，應(yīng)對(duì)危機(jī)臨時(shí)組織，提供金融援助，取代歐洲金融穩(wěn)定基金（EFSF），800億股本、6200億可用資本。成員國(guó)出資4400億占59%，德27.1%、法20.4%、意17.9%、西11.9% ，IMF出資2500億占33%2012年10月，歐盟峰會(huì)達(dá)成歐元區(qū)銀行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管，建立有效的銀行業(yè)聯(lián)盟，討論建立財(cái)政聯(lián)盟歐洲央行新政，放松貨幣，緩解危機(jī)意大利人德拉吉新任歐央行行長(zhǎng)，貨幣政策轉(zhuǎn)向放松，控通脹轉(zhuǎn)向促增長(zhǎng)緩解銀行流動(dòng)性危機(jī)和資本金缺口2011年12月，降低利率0.25至1%歷史最低2011年12月，向商業(yè)銀行提供貸款4900億歐元，三年期

5、，利率1%，購(gòu)買(mǎi)問(wèn)題國(guó)家債券2012年9月，救市新計(jì)劃-直接貨幣（OMT）無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)債券1-3年10歐元區(qū)貿(mào)易收支11歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退加重2011年第三季度起下滑2012年第二季度起負(fù)增長(zhǎng)12歐元區(qū)失業(yè)率上升2011年第三季度升速加快，超過(guò)10%13歐元區(qū)解體危機(jī)未解除歐元區(qū)成立目標(biāo)： 統(tǒng)一貨幣，消除壁壘，降低交易成本，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)一體化規(guī)模效益弊端：各國(guó)失去獨(dú)自的貨幣發(fā)行和調(diào)控能力，過(guò)度利用財(cái)政手段金融危機(jī)爆發(fā)財(cái)政大力救市，財(cái)政赤字增大高福利高赤字導(dǎo)致高債務(wù)，陷入危機(jī)，其他國(guó)家不愿援助歐元區(qū)缺乏相互救援理念和功能，救援遲緩無(wú)力危機(jī)國(guó)家不奮力自強(qiáng)自救，不放棄高福利一體化使危機(jī)蔓延擴(kuò)散，從小國(guó)擴(kuò)大到大

6、國(guó)正常國(guó)被危機(jī)國(guó)拖下水，歐元區(qū)整體陷入危機(jī)矛盾重重，非進(jìn)則退，若不推進(jìn)政體一體化，則走向解體14美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受金融危機(jī)重創(chuàng)，復(fù)蘇困難金融機(jī)構(gòu)大批倒閉房地產(chǎn)泡沫崩潰經(jīng)濟(jì)衰退，復(fù)蘇困難失業(yè)率大幅上升政策失效，二次衰退財(cái)政懸崖國(guó)內(nèi)外矛盾加劇總統(tǒng)大選前途未定15房?jī)r(jià)暴跌20-30%16房地產(chǎn)泡沫崩潰，房貸壞賬與房屋破產(chǎn)大量增加17失業(yè)率升到高點(diǎn)逐漸下落從2009年10月10.2%落到2012年9月7.8%18財(cái)政赤字?jǐn)U大，赤字率7.5% 美國(guó)財(cái)政收支19美國(guó)國(guó)債快速增加20美國(guó)國(guó)債快速增加21美國(guó)外債持續(xù)增多22中國(guó)持有大量美國(guó)國(guó)債23美國(guó)外貿(mào)持續(xù)逆差24經(jīng)濟(jì)衰退后波動(dòng)回升2012年第三季度GDP增速2

7、%25財(cái)政懸崖定時(shí)炸彈，威脅重陷衰退 2012年底2013年初三項(xiàng)法案影響1、2013年1月1日，減稅法案到期，稅收增加，工薪稅率上升2百分點(diǎn)。2、2013年1月1日國(guó)會(huì)自動(dòng)減赤機(jī)制法案觸發(fā)，政府開(kāi)支縮小，2013年減赤6070億美元，占GDP4%，10年內(nèi)削減國(guó)防開(kāi)支等共約1.2萬(wàn)億美元。3、 2012年底，失業(yè)保險(xiǎn)及創(chuàng)造就業(yè)法案到期，就業(yè)措施減弱增稅、失業(yè)、減支，使經(jīng)濟(jì)萎縮1.3%，重陷衰退債務(wù)危機(jī)暫時(shí)推后，長(zhǎng)期無(wú)策26美國(guó)制造業(yè)指數(shù)在50%上下波動(dòng)27世界貿(mào)易低緩波動(dòng)海運(yùn)市場(chǎng)波羅的海指數(shù)2012年下落，9月略升28當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)變化態(tài)勢(shì)普遍關(guān)注：此輪經(jīng)濟(jì)下滑及持續(xù)時(shí)間GDP增長(zhǎng)率：8%、7

8、%、5%下滑持續(xù)時(shí)間：1年、3年、5年告別高速增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向次高、中速增長(zhǎng)我的觀點(diǎn)：短暫下滑調(diào)整后，重回高速增長(zhǎng)29經(jīng)濟(jì)連續(xù)下滑GDP增長(zhǎng)率2010年1季度以來(lái)7個(gè)季度連續(xù)下滑，2012年以來(lái)超預(yù)期深度下滑1個(gè)百分點(diǎn)工業(yè)增加值增速2010年2季度以來(lái)下跌了一半，2012年下跌加重 30經(jīng)濟(jì)下滑的普遍說(shuō)法1、外部沖擊，出口下滑2、政策主動(dòng)調(diào)控，合預(yù)期下行3、刺激措施結(jié)束，房地產(chǎn)調(diào)控 4、貨幣緊縮，重在控制通脹31進(jìn)出口增速減緩，貿(mào)易順差持續(xù)32我的看法：宏觀政策不合理，貨幣緊縮過(guò)度2011年下半年，貨幣緊縮過(guò)度，經(jīng)濟(jì)下滑加重2012年貨幣M2增速持續(xù)壓低至14%以下，工業(yè)增速下降最低至8.9%9月貨

9、幣略松，M2增速14.8%，貨幣略松，經(jīng)濟(jì)下滑減緩，放松不足，仍存緊縮效應(yīng)33形勢(shì)判斷和調(diào)控失誤，外部衰退沖擊下忽視下滑風(fēng)險(xiǎn)I、2010年-11年上半年滯脹，錯(cuò)判通脹輸入沖擊，忽視衰退沖擊下滑II、2011年下半年通脹增長(zhǎng)雙落，仍重控通脹忽視穩(wěn)增長(zhǎng)III、2012年增長(zhǎng)深度下滑、衰退，決策認(rèn)識(shí)轉(zhuǎn)變過(guò)晚過(guò)弱2012年9月PPI降至-3.6%，趨于通縮 2012年底GDP增速可能跌到7.5%34通脹和失業(yè)矛盾制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政策顧此失彼控通脹，壓低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；防失業(yè)，推高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“十五”時(shí)期，控通脹、防失業(yè)、保增長(zhǎng)，政策選擇較為均衡 “十一五”，前期重視防失業(yè)保增長(zhǎng)，增長(zhǎng)較快；后期首要控通脹，政策失衡

10、大起大落3520002007年宏觀調(diào)控改進(jìn)，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展貨幣M2增速17%，松緊適當(dāng)，均衡兼顧增長(zhǎng)10.8%、通脹1.9%、失業(yè)4.1%36當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑原因：大規(guī)模刺激政策后遺癥4萬(wàn)億過(guò)大規(guī)模投資，后患不斷過(guò)松貨幣政策2年半發(fā)出30萬(wàn)億貨幣，多發(fā)10萬(wàn)億房地產(chǎn)泡沫過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)巨大地方過(guò)度融資投資擴(kuò)張，壞賬過(guò)多家電汽車(chē)等消費(fèi)刺激，效果由正變負(fù)374萬(wàn)億后遺癥清理未畢鐵路、預(yù)算內(nèi)、新開(kāi)工、中央項(xiàng)目等2011年以來(lái)負(fù)增長(zhǎng)新一輪刺激措施無(wú)法推出38鋼鐵水泥等增速很低，發(fā)電量增速1.5%過(guò)低實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速可能低于公布數(shù)據(jù)39汽車(chē)家用電器消費(fèi)刺激效應(yīng)下降40貨幣存量過(guò)多，被迫過(guò)度緊縮1996年前,M2/G

11、DP低于 1997-2008年，M2/GDP升為1-1.52008年金融危機(jī)后二年多 M2猛增30萬(wàn)億， M2/GDP急升至1.841貨幣政策過(guò)松過(guò)緊，導(dǎo)致泡沫禍患和經(jīng)濟(jì)下跌2008年過(guò)緊 2009-10年過(guò)松 2011年過(guò)緊2011年下半以來(lái)過(guò)緊程度超過(guò)2008年，2012年月略松42貨幣M2增速過(guò)低，造成經(jīng)濟(jì)大幅下滑M2增速與名義增速同為16%左右較宜，當(dāng)前 M2增速低于16%，貨幣過(guò)緊，經(jīng)濟(jì)難以回升43國(guó)外資金流入增多，國(guó)內(nèi)資金過(guò)緊狀況緩解美國(guó)QE3對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面影響，經(jīng)濟(jì)下滑減緩2012年9月外匯占款增多，M2增速升高至14.8%44房地產(chǎn)泡沫越調(diào)越高，前程兇險(xiǎn)2009年，房地產(chǎn)刺激政

12、策出臺(tái)，房?jī)r(jià)暴漲，泡沫飛騰2010年，房地產(chǎn)調(diào)控失效，房?jī)r(jià)越調(diào)越高，前途險(xiǎn)惡 2012年3月后，房貸增速升高，房?jī)r(jià)再漲，9月銷(xiāo)量增2.7%,按揭貸款增14.2%，房企貸款增12.9%45房?jī)r(jià)回到合理價(jià)位，房?jī)r(jià)勢(shì)必大幅下降溫家寶：房地產(chǎn)泡沫一旦破滅，影響房地產(chǎn)市場(chǎng)，拖累整個(gè)經(jīng)濟(jì)如果調(diào)控放松，將前功盡棄，造成房地產(chǎn)市場(chǎng)混亂，不利于房地產(chǎn)長(zhǎng)期健康和穩(wěn)定發(fā)展房?jī)r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有回到合理價(jià)位房?jī)r(jià)回到合理價(jià)位，將大幅度下降50%多以北京房?jī)r(jià)為例： 目前北京房?jī)r(jià)28000元/平米 合理價(jià)位：2009年4月刺激措施出臺(tái)前，北京房?jī)r(jià) 11000元/平米46房地產(chǎn)泡沫不可維持泡沫破裂后，貨幣合理寬松才可穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)房地產(chǎn)

13、泡沫破滅對(duì)經(jīng)濟(jì)殺傷力很大，泡沫破裂無(wú)一幸免下一步艱難選擇：維持泡沫，或刺破泡沫如果維持泡沫，投機(jī)及泡沫將加重，泡沫不可也無(wú)法再維持10年新一屆政府別無(wú)選擇，只能采取房產(chǎn)稅有效措施，刺破泡沫泡沫破裂后，經(jīng)濟(jì)回歸健康正常道路，泡沫刺破過(guò)程平緩進(jìn)行，防止暴跌，以寬松貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，彌補(bǔ)泡沫破裂造成的下滑47發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還可高速增長(zhǎng)30年區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展，填補(bǔ)東西部地區(qū)差距的發(fā)展空間巨大農(nóng)民轉(zhuǎn)移進(jìn)城，城市化規(guī)模擴(kuò)大，農(nóng)村現(xiàn)代化，填補(bǔ)城鄉(xiāng)發(fā)展差距的空間巨大中低收入居民消費(fèi)和家庭資產(chǎn)增加，填補(bǔ)收入差距的發(fā)展空間巨大城市民生設(shè)施改善，城市化建設(shè)空間巨大差距擴(kuò)大式（“一部分人先富”）發(fā)展方式實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)30年，縮小差距式（“大部分人后富”）發(fā)展方式也將高速增長(zhǎng)30年 48城鎮(zhèn)化發(fā)展空間巨大2011年城鎮(zhèn)化率51.3%,城鎮(zhèn)人口6.9億，30年增4.8億預(yù)計(jì)2030年城鎮(zhèn)化率70%,城鎮(zhèn)人口10.5億，18年增4.6億2011年農(nóng)民收入6977元，城鎮(zhèn)居民收入21810元49中西部發(fā)展空間巨大中部、西部人均GDP落后東部差距擴(kuò)大 2001年差距0.6萬(wàn)元、0.8萬(wàn)元2010年差距1.9萬(wàn)元、2.6萬(wàn)元502007年以后中西部增速快于東部2010年人口比重 東38.2% 中西61.8%經(jīng)濟(jì)比重 東54.1