次課財務(wù)管理學(xué)課件

1、財務(wù)管理學(xué)李澤紅1第一章 財務(wù)管理學(xué)總論 財務(wù)管理的概念 財務(wù)管理的目標(biāo) 財務(wù)管理的原則 財務(wù)管理的方法1、解字貝+才=財文+力=務(wù)2、理財理念不同未來會成為不同的人3、財商（FQ）的提高很重要（IQ EQ AQ）學(xué)習(xí)財務(wù)管理課程的要求：1、無特出情況保證到課，如請假需要履行請假手續(xù)。2、參考書：人大出版社出版的第四版財務(wù)管理學(xué)（荊新）、面向21世紀(jì)高等教育出版社出版的財務(wù)管理學(xué)（趙德武主編）、注冊會計師考試參考用書等。學(xué)習(xí)財務(wù)管理課程的要求：3、作業(yè)要獨立按時完成。4、學(xué)習(xí)本 課程中對教學(xué)存在的問題可以通過學(xué)習(xí)委員與老師溝通，以便改進教學(xué)，提高教學(xué)質(zhì)量。5、能夠利用所學(xué)的基本理論和基本方法解

2、決現(xiàn)實企業(yè)的財務(wù)問題進行。1、解字貝+才=財文+力=務(wù)2、理財理念不同未來會成為不同的人3、財熵（FQ）的提高很重要（IQ EQ AQ）1.1什么是財務(wù)？內(nèi)容（解字）1. 宏觀財務(wù)學(xué)(Macro-Finance)：主要研究國家和區(qū)域乃至全球范圍內(nèi)的資金流動和運作規(guī)律。2. 投資學(xué)(Investment)：主要研究證券及其投資組合(portfolio)投資決策、分析與評價。3. 公司財務(wù)學(xué)(Corporate Finance)、企業(yè)財務(wù)學(xué)（Business Finance）財務(wù)（Finance）：是研究資金流動和運作規(guī)律的科學(xué)1.2什么是財務(wù)管理？定義：根據(jù)資金運動的規(guī)律，遵照國家的法規(guī)制度，采

3、用科學(xué)的方法對企業(yè)資金的形成、使用和分配以及由此帶來的各種財務(wù)關(guān)系進行管理,提高企業(yè)資金運用效果的一種管理活動。財務(wù)管理是企業(yè)管理的中心，1.2.1財務(wù)管理的對象資金及其運動（1）資金（2）資金運動 （3）現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)在企業(yè)中資金運動的起點和終點都是現(xiàn)金，因此，現(xiàn)金的流轉(zhuǎn)就是財務(wù)管理的基本內(nèi)容。由現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，再由非現(xiàn)金資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金資產(chǎn)的過程叫現(xiàn)金流轉(zhuǎn)?，F(xiàn)金流轉(zhuǎn)可分為長期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)和短期現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。1.2.3財務(wù)管理管什么對象？現(xiàn)金原材料固定資產(chǎn)生產(chǎn)產(chǎn)成品現(xiàn)金企業(yè)股東債權(quán)人政府經(jīng)理員工合作伙伴 100 10001001002002001.2.3 公司理財解決的基本問題：（1）公司需要多

4、少短期資金來支付其日常經(jīng)營管理需要？營運資金的管理（2）公司應(yīng)投資于什么樣的長期資產(chǎn)？投資管理（3）公司應(yīng)如何籌集上述兩項投資所需的資金？籌資管理（4）收益及分配的管理1.2.4現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因（1）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的內(nèi)部原因:主要有盈利、虧損和擴充兩種原因。盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)：從長期的觀點看，虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)是不可能維持的。從短期來看，又可分為兩種情況：一種是虧損額小于折舊額的企業(yè)，由于折舊是現(xiàn)金的一種來源，所以在固定資產(chǎn)重置以前可以維持下去；另一種是虧損額大于折舊額的企業(yè)，不從外部補充現(xiàn)金，將很快破產(chǎn)。擴充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)：任何要迅速擴大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴(yán)

5、重的現(xiàn)金短缺情況。（2）現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的外部原因 市場的季節(jié)性變化； 經(jīng)濟波動； 通貨膨脹； 競爭。1.2.5 財務(wù)經(jīng)理的地位和作用首席執(zhí)行官財務(wù)副總裁生產(chǎn)副總裁市場營銷副總裁財務(wù)長會計長總 裁現(xiàn)金管理財務(wù)會計成本會計管理會計審 計信貸管理證券管理保險管理 財務(wù)經(jīng)理的角色示意圖企 業(yè)財務(wù)經(jīng)理金融市場（1）（2）（3）（4）a（4）b 說明：(1)向投資者發(fā)售金融資產(chǎn)籌集資金；(2)資金投入企業(yè)經(jīng)營，用于購買實產(chǎn)；(3)通過企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生了比當(dāng)初投入更多的資金；(4a) 部分資金繼續(xù)用于企業(yè)內(nèi)部再投資；(4b) 資金以利息、本金和紅利的方式歸還給股東和債權(quán)人。1.2.6 財務(wù)經(jīng)理應(yīng)具備的素質(zhì) 1、

6、熟悉國民經(jīng)濟的有關(guān)目標(biāo)和政策，熟悉宏觀經(jīng)濟環(huán)境和法律、金融市場等外部環(huán)境。 2、掌握現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)學(xué)的理論、知識和方法。 3、了解企業(yè)專業(yè)技術(shù)知識和企業(yè)管理知識。 4、深刻理解企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。1.3財務(wù)管理的目標(biāo)（1）生存 要求：1）以收抵支。2）到期償債 （2）發(fā)展 要求：籌集企業(yè)所需要的資金（3）獲利 要求：有效地投放和使用資金1.3.1企業(yè)的目標(biāo)和對財務(wù)管理的要求1.3.2 企業(yè)的財務(wù)管理的目標(biāo)提高經(jīng)濟效益（一）利潤最大化 缺陷：1、沒有考慮利潤取得的時間 2、沒有考慮所獲利潤和投入資本額的關(guān)系 3、沒有考慮獲取利潤和所承擔(dān)風(fēng)險的關(guān)系 4、短期決策行為。（二）每股盈余最大化 每股盈余=

7、凈利潤/發(fā)行在外普通股股數(shù) 權(quán)益資本凈利率=凈利潤/所有者權(quán)益（三）股東財富最大化： 優(yōu)點：考慮了時間價值和風(fēng)險因素；在一定程度上克服了追求利潤最大化上的短期行為；容易量化，便于考核經(jīng)營者的業(yè)績。 缺陷： 1）股票的市場價值受很多非經(jīng)營因素的影響，將非可控因素引入管理的目標(biāo)不太科學(xué)； 2）只考慮了股東一個利益集團的利益； 3)只適用于上市公司。（四）企業(yè)價值最大化企業(yè)的價值可以采用以下計量方法：未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；V=S+B；企業(yè)評估值理論依據(jù)： 現(xiàn)代企業(yè)是一個多邊契約關(guān)系的組合，財務(wù)管理的目標(biāo)不能只考慮一個利益集團的利益優(yōu)點：1）強調(diào)了風(fēng)險和報酬的均衡；2）兼顧了企業(yè)多邊群體的利益關(guān)系；3）

8、克服了企業(yè)追求利潤最大化上的短期行為。 缺陷：企業(yè)估價較復(fù)雜委托代理理論代表人物：金森(MCJensen） 麥克鈴（WHMeckling)觀點：委托-代理關(guān)系是一種契約，在此契約下，一個或多個人(稱為委托人)雇傭另外的人(稱為代理人)去執(zhí)行某些工作或者把一些決策權(quán)授予代理人。為了保證代理人能為委托人的利益而努力工作，委托人必須花費代價。這些代價被稱為代理成本。 企業(yè)內(nèi)部主要的兩種委托代理關(guān)系：股東與經(jīng)營管理者之間；股東和債權(quán)人之間。 1.4 最主要財務(wù)關(guān)系的處理4.1.1股東和經(jīng)營者的沖突2）經(jīng)營者的目標(biāo)：個人合理效用最大化 a、增加報酬 b、增加閑暇時間 c、避免風(fēng)險1）股東的目標(biāo)：股東財富

9、最大化3）經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離： a、道德風(fēng)險：出工不出力 b、逆向選擇：損害委托人的利益激勵機制A路徑B路徑監(jiān)督機制3.解決股東與經(jīng)營者之間矛盾與沖突的方法4.1.2股東和經(jīng)營者的協(xié)調(diào)協(xié)調(diào)股東和經(jīng)營者之間的代理關(guān)系的機制有三方面：1、監(jiān)督: a、董事會監(jiān)督 b、監(jiān)事會監(jiān)督 c、外部監(jiān)督2、激勵： a、現(xiàn)金、股票激勵 b、股票期權(quán) c、績效股份3、經(jīng)營者自身受到的威脅： a、被解雇的威脅 b、被收購的威脅4.1.3股東和債權(quán)人的沖突1）目標(biāo)： 債權(quán)人：到期收回本金并取得規(guī)定的利息收入。 股東：用借來的資金擴大經(jīng)營，獲取更大收益。 2）股東和債權(quán)人的沖突 ： 安全性和收益性的沖突 3）沖突的具

10、體表現(xiàn)： a、股東不經(jīng)債權(quán)人同意，擅自決定投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的新項目。 b、股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人同意而發(fā)行新債，致使舊債價值下跌，使債權(quán)人遭受損失。 4.1.4股東和債權(quán)人的協(xié)調(diào)為了防止其利益受到損害，債權(quán)人通常采取以下措施： (1)在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途，規(guī)定不得發(fā)行新債或者限制發(fā)行新債的規(guī)模、條件等。(2)如發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)的意圖，拒絕進一步合作(拒絕提供新的借款或提前收回借款)，或者要求高出正常利率很多的高額利率，作為這種風(fēng)險的補償。折舊是現(xiàn)金的一種來源ABC公司損益表：銷售收入：10，000 付現(xiàn)成本： 5，000 銷售和管理費用：1，000 折舊： 2，000稅前利潤： 2，000所得稅（30%）： 600凈利潤： 1，400ABC公司的現(xiàn)金流量：銷售收入：10，000付現(xiàn)成本： 5，000付現(xiàn)費用： 1