第二章-股票846課件

1、總復(fù)習(xí)證券投資學(xué)精品文檔 第二章 股票 第一節(jié) 股份制與股份公司 一、股份制 股份制是利用股份公司的形式，通過發(fā)行股票籌集資 本，調(diào)節(jié)社會資源配置的一種企業(yè)組織和經(jīng)營管理制度。 股份制以股份公司為核心，以股票發(fā)行為基礎(chǔ)，以股票交易為依托。股份公司、股票和股票市場是現(xiàn)代股份制的三個基本要素，也是股份制這種企業(yè)組織和經(jīng)營制度區(qū)別于其他組織制度的一個標志。 二、股份公司 公司是以盈利為目的、根據(jù)公司法成立的一種企業(yè)組織形式。 在法律上，公司被視為法人，即作為獨立享受權(quán)利精品文檔 （四）股東按其持股比例享受權(quán)利，承擔(dān)義務(wù)，每股有一票表決權(quán)，每一票的權(quán)利都是平等的。 （五）公司的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離。擁有

2、公司股票所有權(quán)的股東不必直接參與經(jīng)營管理，而是通過由全體股東組成股東大會所選出的董事會和監(jiān)視會代表股東參與企業(yè)的管理。 股東大會是股份公司的最高權(quán)力機關(guān)，也是股東行使自己權(quán)力的重要途徑。 董事會和監(jiān)視會是由股東大會選舉產(chǎn)生的兩個常設(shè)機構(gòu)，代表全體股東行使管理權(quán)。前者是公司的法定代表和決策者，后者負責(zé)對公司業(yè)務(wù)執(zhí)行機構(gòu)的檢查和監(jiān)督。 公司的日常經(jīng)營則通過由董事會推薦雇用的總經(jīng)理和其他管理人員進行。 （六）股份公司按照嚴格的法律要求和公司的章程設(shè)立，生產(chǎn)經(jīng)營受到社會監(jiān)督，實行公開財務(wù)制度。 股份公司是現(xiàn)代經(jīng)濟所采用的最為普遍的企業(yè)組織形式精品文檔股份制的核心，是現(xiàn)代企業(yè)制度的典型。 第二節(jié) 股票概

3、述 一、股票的概念 股票是由股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并據(jù)以獲得股息和紅利的可轉(zhuǎn)讓憑證。 股票一經(jīng)發(fā)行，其購買者和持有者即成為發(fā)行公司的股東。股票表明的首先是股份公司資本所有權(quán)人的身份。他有權(quán)分享公司的利益，同時也要分擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險。 股票可以做為買賣對象和抵押品，成為金融市場上主要的、長期的信用工具。但是，股票只是代表股份資本所有權(quán)的證書，它本身沒有任何價值，不是真實的資本，而是一種獨立于實際資本之外的虛擬資本。 股票一經(jīng)認購，持有者不得以任何理由要求退本還股，只可以拿到證券市場上去轉(zhuǎn)讓、出售。精品文檔 二、股票的基本特征 一盈利性。是持有者憑其擁有的股票，

4、有權(quán)按 公司章程從公司領(lǐng)取股息和分享公司的經(jīng)營紅利。 享有公司的利益，是股票持有者向股份有限公司投資的目的，也是股份有限公司發(fā)行股票的必備條件。 股票盈利的大小，取決于股份有限公司的經(jīng)營狀況和盈利水平。一般情況下股票的盈利要高于銀行的儲蓄利息，也要高于債券利息。 股票的盈利性特征，還表現(xiàn)在股票持有者利用股票可以獲取差價和保值。前者是指股票持有者通過賤買貴賣賺取差價利潤；后者指當(dāng)貨幣貶值時，股票會由于公司資產(chǎn)的增值而升值；另外，還可以低于市價的特價或無償獲取公司贈送的新股而使股票的持有者得到利益。 二風(fēng)險性。股票的風(fēng)險性是與股票的盈利性相對稱的。他要隨股份有限公司的經(jīng)營狀況和盈利水平而呈現(xiàn)，同時

5、還要受到股票市場行情的影響。 精品文檔 如果股份有限公司經(jīng)營不善，股票持有者就要少分盈利 甚至無利可分，相應(yīng)的，股票市場該種股票的價格就會下跌 ，從而使股票持有者會因股票貶值而蒙受損失。 在極端情況下，如果公司破產(chǎn)，則股票持有者連本金都保不住。因此，股票投資有較大的風(fēng)險。 三穩(wěn)定性。它包含兩方面的含義：一是指股東與股份有限公司之間穩(wěn)定的經(jīng)濟關(guān)系；二是指通過發(fā)行股票所籌措到的資金在公司存續(xù)期間的穩(wěn)定性。 股票的有效形式與股份有限公司的存續(xù)期間緊密相連的。對于股東來說，只要持有股票則其股份有限公司的股東身份和權(quán)益就不能改變。所以，它反映著股東與股份有限公司之間穩(wěn)定的經(jīng)濟關(guān)系。同時，股票代表著股東的

6、永久性投資，他只有將股票在股票市場上轉(zhuǎn)售給他人才可能收回本金。 對于股份有限公司來說，股票是籌措資金的重要手段。由于股票始終置身于股票市場而不能退出， 所以，通過發(fā)行股票所籌措到的資金在公司存續(xù)期間是一筆穩(wěn)定的自有資本 。 精品文檔 四流通性。股票是一種流通性很高的證券。它可 以在股票市場上，作為買賣對象或抵押品隨時轉(zhuǎn)讓。股票的轉(zhuǎn)讓，意味著轉(zhuǎn)讓者將其出資額以股價的形式收回，同時將股票所代表的股東身份及其各種權(quán)益讓渡給受讓者。 流通形式股票的一個基本特征。是它對社會資金的有效利用和資源的合理配置具有重要的促進作用。 五決策參與性。根據(jù)公司法的規(guī)定，股票的持有者就是股份有限公司的股東，有權(quán)出席股東

7、大會，選舉公司董事會，參與公司的經(jīng)營決策。 通常情況下，股票持有者的投資意志和享有的經(jīng)濟權(quán)益是通過其行使股東參與權(quán)而實現(xiàn)的。 股東參與公司經(jīng)營決策的權(quán)利大小，取決于其所持有的股份的多少。只有股東持有的股票數(shù)額達到?jīng)Q策所需的實際多數(shù)時，才能真正成為股份有限公司的實際決策者。 股票所具有的決策參與性，對于調(diào)動股東的積極性，建立一個制衡性的企業(yè)運行機制和決策機制，具有非常重要的意義。精品文檔 六價格的波動性。股票的市場價格即交易價格的高低，不僅與該股份有限公司的經(jīng)營狀況和盈利水平緊密相關(guān)，而且也和股票收益及市場利率密切相關(guān)，還會受到國際國內(nèi)社會政治經(jīng)濟以及投資者心理諸多因素的影響。所以，股票市場價格

8、的變動，與其他一般性商品的市場價格變動有所不同，大起大落是它的基本特征。 股票在交易價格上所表現(xiàn)出的波動性，是股份有限公司改善經(jīng)營管理，努力提高經(jīng)濟效益和加強公司的市場競爭力的一個重要外部條件；同時，也是吸引社會公眾積極進行股票投資的重要原因。 三、股票應(yīng)載明的內(nèi)容 股票是經(jīng)過國家主管機關(guān)核準發(fā)行的，具有法定性。股票作為票式證券，表現(xiàn)在股票的制作程序、記載的內(nèi)容和記載方式都必須符合法律規(guī)定和公司章程。 股票應(yīng)記載以下內(nèi)容： 精品文檔 1發(fā)行該股票的股份有限公司的全稱，并寫明公司依何處法律在何處注冊登記及注冊的日期、地址； 2股票發(fā)行總額、股數(shù)和每股金額； 3該股票的類別； 4該股票的票面金額及

9、其所代表的股份數(shù)； 5該股票的發(fā)行日期和股票編號； 6標明是否記名。如果是記名式股票，則要寫明股東的姓名； 7 該股票的發(fā)行公司的董事長簽章和主管機關(guān)或核定發(fā)行登記機構(gòu)的簽證； 8印有股票轉(zhuǎn)讓時背書所用的表格； 9發(fā)行公司認為應(yīng)載明的注意事項； 通過股票所記載的內(nèi)容，投資者可以了解該股份有限公 司的設(shè)立、經(jīng)營和資本額的概況甚至可以從股票上公司負責(zé)人的簽字，推斷出該負責(zé)人的性格和該公司的經(jīng)營風(fēng)格，精品文檔還可以從股票的新舊程度，背書轉(zhuǎn)讓戶主的記載，了解該公股票的流通情況和市場行情，從而決定是否對該公司股票進行投資以及投資多少。 四、與股票相關(guān)的幾個概念 一股票與認股權(quán)證。股票是確認股東地位和股東

10、權(quán)的憑證，而認股權(quán)證則是購買股票的權(quán)力憑證。持有認股權(quán)證，意味著持有者享有在規(guī)定時間內(nèi)，按一定價格購買一定數(shù)量的某股份有限公司新發(fā)行股票的權(quán)利。 股票在股份有限公司存續(xù)期間長期存在，不存在有效期間問題，是有價證券；而認股權(quán)證一般是有期限的，通常為一至二年，為沒有價格的證券憑證。 二股票與股單。股票是由股份有限公司公開發(fā)行的，用來確認投資者的出資份額和股東地位的法律憑證。 股單是由有限責(zé)任公司發(fā)給股東的出資憑證和確立股東地位的憑證。 精品文檔 股票屬于有價證券，除了可以用來證明股東地位和股東權(quán)以外，法律賦予其自由流通，并有自身的市場價格。股票持有者不僅可以獲得股息、紅利等收益，還可以通過市場轉(zhuǎn)讓

11、而獲得交易差價收益。 股單是一種出資權(quán)憑證證券，它只證明股東出資份額和股東權(quán)利，具有很強的人身依附性，不是有價證券，因此，不能在市場上自由流通，而只能依法定條件和手續(xù)轉(zhuǎn)讓收回資金。所以股單持有者只能根據(jù)其在有限責(zé)任公司的出資獲取股息和紅利，一般情況下是不能獲取交易差價的。 三股票與公司債券。 股票投資是一種長期投資，股票投資者即成為公司的股東與公司之間形成的是一種所有權(quán)的關(guān)系。 債券投資則是一種短期投資，與公司之間形成的是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 精品文檔 股票持有者獲取的收益是股息和紅利，它完全依賴于公司的經(jīng)營狀況，收益事先難以確定。公司經(jīng)營狀況好，股東可獲得遠遠高于債券利息的收益；經(jīng)營狀況若不好

12、，則收益可低于公司債券利息，甚至分文無收。債券持有人獲取的收益是債券利息，數(shù)額事先確定，不受公司經(jīng)營狀況的影響，其風(fēng)險小于股票。 第三節(jié) 普通股股票和優(yōu)先股股票 一、普通股股票 它是股份有限公司發(fā)行的最基本、最重要的股票種類，也是發(fā)行量最大的股票種類。公司最初發(fā)行的股票一般都是普通股股票，通過發(fā)行普通股股票所籌集的資金通常是公司股本的基礎(chǔ)。 一普通股股東享有的權(quán)利。普通股股東之間的法律地位是平等的，不依股東的信譽、身份、地位、財產(chǎn)狀況和工作能力等人身條件不同而改變。精品文檔 1公司經(jīng)營決策參與權(quán)。股東有權(quán)出席股東大會，聽取公司董事會的經(jīng)營和財務(wù)報告，在股東大會上行使表決權(quán)和選舉權(quán)，選舉公司的董

13、事會和監(jiān)事會，對公司的經(jīng)營管理發(fā)表意見，并擁有被選舉權(quán)。 在法律上普通股股東對公司的經(jīng)營參與權(quán)是平等的，即一股有一個表決權(quán)，股東權(quán)力的大小以其所擁有的股票份額的多少而定。 在實踐中，由于股東人數(shù)太多，眾多的股東不可能都直接參與公司的經(jīng)營決策，公司的經(jīng)營實際上是由少數(shù)持股大戶直接左右。這些持股大戶只要根據(jù)公司章程規(guī)定的表決制度達到選舉董事所需要的一定比例的股票份額，就可以選派自己的董事，通過這些董事及其經(jīng)理人來控制股份有限公司。精品文檔 普通股股東在行使表決權(quán)時，既可以采取多數(shù)股投票制，也可以采取累計股投票制。 在現(xiàn)代股份有限公司的經(jīng)營實踐中，控制公司的大股東不一定需要持有絕對多數(shù)的股票份額。

14、2紅利享有權(quán)。該權(quán)力是普通股股東經(jīng)濟利益的直接體現(xiàn)。經(jīng)董事會決定之后，股東有權(quán)從公司經(jīng)營的凈利潤中分取紅利。所謂公司凈利潤指的是，在去除了公司員工的工資、借貸款項、稅款、公司債券利息、法定公積金和優(yōu)先股股息之后剩余部分。 一般情況下，公司的凈利潤并不全部分配給股東而必須將其留出一部分用于公司新增投資，以保證股東未來收益的穩(wěn)定。精品文檔 3認股優(yōu)先權(quán)。該權(quán)力指的是，公司為增加資本而決定增發(fā)新的普通股股票時，現(xiàn)有的股東有優(yōu)先認購權(quán)，以保持其在公司中的股份權(quán)益比例。 在處理認股優(yōu)先權(quán)時，公司是按股東當(dāng)時在公司的總股分中持有的比例來分配優(yōu)先認購股票份額的。公司增發(fā)新的普通股股票，一般采取兩種方式：一是

15、有償增發(fā)。在這種情況下股東一般以低于股票市價或低于股票面額的優(yōu)惠價格認購新增發(fā)股票。二是無償增發(fā)。在這種情況下，普通股股東優(yōu)先無償?shù)玫叫略霭l(fā)的股票。 4剩余資產(chǎn)分配權(quán)。在公司破產(chǎn)或解散清算時，當(dāng)剩余資產(chǎn)滿足了債權(quán)人的清償權(quán)及優(yōu)先股股東的優(yōu)先精品文檔 分配剩余資產(chǎn)的請求后，普通股股東有權(quán)參與公司剩余資產(chǎn)的分配。 普通股股東享有該權(quán)力的大小，依其所持有的股票份額的多少的不同。 普通股股東只負有限責(zé)任，即當(dāng)公司經(jīng)營不善破產(chǎn)時，普通股股東的責(zé)任僅以其所持股票的股份金額為限。 二普通股股票的種類 1藍籌股股票。藍籌股作為績優(yōu)股票的代名詞指的是一些大公司發(fā)行的普通股股票，也稱熱門股股票。這些大公司，一般都

16、是經(jīng)營業(yè)績和資信良好的優(yōu)秀企業(yè)，具有強大的金融實力，而且所發(fā)行的普通股股票紅利穩(wěn)定而優(yōu)厚，受到投資者的普遍歡迎。精品文檔 2成長股股票。指的是銷售額和收益額高于整個國家及其所在行業(yè)的增長水平的公司所發(fā)行的股票。 這些公司為了進一步發(fā)展，往往會將公司凈利潤的大部分留作發(fā)展基金用于擴大再生產(chǎn)，而把公司凈利潤的小部分作為股息和紅利來分配。由于該公司生產(chǎn)后勁強，隨著時間的推移，其所發(fā)行的股票價格將會上升，從而使股東受益。 3周期性股票。指的是股票收益隨商業(yè)周期而波動的公司所發(fā)行的股票。它的特點是，經(jīng)濟景氣時，公司利潤增加，股票收益增加，股票價格上升；經(jīng)濟不景氣時，公司利潤減少，股票收益減少，股票價格下

17、跌。 4防守型股票。指的是經(jīng)濟環(huán)境惡化時，收益高于其他股票的平均收益。它的特點在于，面對經(jīng)濟衰退的局面，精品文檔其收益具有穩(wěn)定性，一般的說，公用事業(yè)、壟斷行業(yè)的股票屬于此類。 5投機性股票。指的是股價很不穩(wěn)定或公司前景不確定的股票。 這類股票的特點是風(fēng)險性大，投機性強，容易被炒作。由于這類股票的價格具有明顯的波動性，短期內(nèi)漲跌的幅度很大，較能吸引一些敢于冒險的投機者,這類股份公司往往是從事開發(fā)性、或冒險性事業(yè)的公司。二、優(yōu)先股股票 相對于普通股股票而言，優(yōu)先股股票指的是在分配公司收益和清償剩余資產(chǎn)方面具有優(yōu)先權(quán)的股票。精品文檔 一優(yōu)先股股票優(yōu)先權(quán)的內(nèi)容。 1優(yōu)先約定股息率。在公司發(fā)售股票時，就

18、已固定了今后的股息率，不隨公司利潤的增減而波動。 2優(yōu)先分派股息和清償剩余資產(chǎn)。當(dāng)公司利潤不足以支付全體股東的股息和紅利時，優(yōu)先股股東可先與普通股股東分取股息。 當(dāng)公司破產(chǎn)或解散清產(chǎn)時，優(yōu)先股股東也先與普通股清償公司的剩余資產(chǎn)。 3表決權(quán)受到限制。在通常情況下，優(yōu)先股股東的表決權(quán)受到嚴格限制，不享有公司經(jīng)營參與權(quán)，沒有選舉權(quán)。但是，當(dāng)公司活動和議案涉及到優(yōu)先股股東的權(quán)益時，優(yōu)先股股東則享有相應(yīng)的表決權(quán)。精品文檔 4優(yōu)先股股票可由公司贖回。優(yōu)先股股東不能要求退股，但可以依照優(yōu)先股票上所附的贖回條款，由公司予以贖回，在贖回優(yōu)先股股票時，其價格一般要高于發(fā)行價，以使優(yōu)先股股東從中受益。 對公司而言，

19、設(shè)立和發(fā)行優(yōu)先股股票的意義在于，它便于公司增發(fā)新股票，也有利于公司在需要時，將優(yōu)先股股票轉(zhuǎn)換成普通股股票或公司債，以減少公司的股息負擔(dān)，同時，由于優(yōu)先股一般無表決權(quán)，可以避免公司經(jīng)營決策權(quán)的分散。 對投資者來說，其意義在于，收益能夠得到保障，并且收益率一般情況下高于儲蓄、債券的收益率。精品文檔和義務(wù)的主體，作為獨立、完整的單位參與民事法律關(guān)系。 公司可用自己的名義，在其經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍內(nèi)從事各種經(jīng)濟活動，擁有、使用和支配其財產(chǎn)，在法院起訴或應(yīng)訴。 股份公司，是指企業(yè)資本全部股份化，由全體股東共同出資，全部注冊資本由股份構(gòu)成的公司。 股份有限公司是最典型的股份制企業(yè)，它往往被簡稱為股份公司。 股份有

20、限公司具有以下特征： （一）股份有限公司作為獨立的法人，幾乎所有國家都從法律上規(guī)定公司股東人數(shù)的下限，大多數(shù)國家規(guī)定至少為七人，對上限不作規(guī)定。 （二）股票可以通過證券交易所或證券公司在社會上自由轉(zhuǎn)讓，而公司的資本則不受影響。股票的價格也隨行就市，股價的高低對公司的正常經(jīng)營沒有直接的影響。 （三）股東只以其所認購的股份額對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任，一旦公司破產(chǎn)或解散進行清算時，股份公司的債權(quán)人只能對公司的資產(chǎn)提出要求，而無權(quán)直接向股東提出起訴。精品文檔 第三章 債券 第一節(jié)債券概述 一債券的概念和特征 債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息，

21、并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 作為一種債權(quán)債務(wù)憑證，包含以下基本要素： 1債券的票面金額。票面金額的不同，對債券的發(fā)行成本、發(fā)行數(shù)額和持有者的分布，具有不同的影響。票面金額較小，因為有利于小額投資者購買，從而有利于債券發(fā)行，但可能增加發(fā)行費用，加大發(fā)行工作量。精品文檔 票面金額較大，則會降低發(fā)行費用，減輕工作量，但可能減少發(fā)行量。 2 債券的價格。發(fā)行者出于種種考慮或由于市場供求關(guān)系的影響，也可能折價發(fā)行或溢價發(fā)行。 折價發(fā)行獲溢價發(fā)行，都是債券實際價格對債券票面價格一定程度的背離。債券一旦進入證券交易市場，其交易價格常常與其票面價格是不一致的。 3債券的利率。是債券持有人每年獲取的利息與債

22、券票面價值的比率。債券利率的高低，主要受銀行利率、發(fā)行者的資信級別、償還期限、利率計算方式和資本市場資金供求關(guān)系等因素的影響。精品文檔 4債券的償還期限。是從債券發(fā)行日起到本息償清之日止的時間。債券償還期限的確定主要受發(fā)行者今后可調(diào)配的資金規(guī)模、未來市場利率的發(fā)展趨勢、證券交易市場的發(fā)達程度、投資者的投資意向、心理狀態(tài)和行為偏好等因素的影響。 債券的償還期限，一般分為短期、中期和長期。償還期限在一年以上的為短期，一年以上、十年以下的為中期，十年以上的為長期。 5發(fā)行主體的名稱、發(fā)行時間、債券類別以及批準單位和批準文號。 債券的特征：精品文檔 1償還性。即必須規(guī)定債券的償還期限，債務(wù)人必須如期向

23、債權(quán)人支付利息，償還本金。 2收益性。它表現(xiàn)在兩個方面：一是投資者根據(jù)固定利率，可取得穩(wěn)定的、一般高于銀行存款利率的利息收入;二是在證券市場上通過賤買貴買獲得差價收入交易性收入。 3流動性。即變現(xiàn)力，指的是在償還期屆滿前能在市場上通過轉(zhuǎn)讓 變現(xiàn)為金貨幣，以滿足投資者對即時貨幣的需求；或到銀行等金融機構(gòu)進行抵押，以取得相應(yīng)數(shù)額的抵押貸款。 4安全性。債券與其他有價證券相比，投資風(fēng)險較小。這主要是是因為：精品文檔 債券利率在發(fā)行時就已固定，不受市場利率變動的影響：債券本息的償還和支付由法律保障，有相應(yīng)的單位作擔(dān)保；法律對發(fā)行人條件有嚴格規(guī)定，而且發(fā)行量也有相應(yīng)的限制。 債券的償還性、收益性、流動性

24、和安全性之間有相逆性關(guān)系，一般情況下很難同時兼顧。 安全性高、風(fēng)險小、流動性強的債券，投資者必然積極購買，這樣，該種債券的價格必然上漲，收益率也就較低。反之，安全性差、風(fēng)險較大、流動性差的債券，通常價格相對較低，收益率也就較高。 對投資者來說，可以根據(jù)自己的投資目的、財務(wù)狀況和對市場的分析預(yù)測，確定自己購買債券的取舍。精品文檔 二、債券的分類 一按發(fā)行主體分類。按發(fā)行主體的不同，債券可分為公債券、金融債券、公司債券等幾大類。 1公債券，也稱政府債券。指的是中央政府和地方政府發(fā)行公債時發(fā)給公債購買人的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。公債券通常分為中央政府債券和地方政府債券。 2金融債券。指的是銀行或其

25、他非銀行性金融機構(gòu)發(fā)行的債券。 發(fā)行這種債券的金融機構(gòu)一般都具有雄厚資金實力，資信度較高，利率也比同期存款利率高。精品文檔 3公司債券。是由企業(yè)發(fā)行并承諾在一定時期內(nèi)還本付息的債券。在我國，公司債券包括重點企業(yè)債券、地方企業(yè)債券、企業(yè)短期融資債券和企業(yè)內(nèi)部債券等。 二按期限長短分類。債券可分為短期債券、中期債券、長期債券。 一般的劃分標準是：期限在一年以下的為短期債券；期限載一年以上，十年以下為中期債券；期限在十年以上為長期債券。 三按利息支付方式分類。債券一般可分為附息債券和貼現(xiàn)債券。 1附息債券。指的是債券券面上附有各種息票的精品文檔債券。 息票上標明利息額、支付利息的期限和債券號碼等內(nèi)容

26、。息票一般以六個月為一期。息票到期時，從債券上剪下息票憑息票領(lǐng)取利息。附息債券一般限于中長期債券。 2貼現(xiàn)債券。指票面上不附息票，發(fā)行時按規(guī)定的折扣率貼現(xiàn)率以低于票面價值的價格發(fā)行，到期按券面價格償還本金的債券。其發(fā)行價格與券面價格的差價即為利息。 四按發(fā)行方式分類?？煞譃楣紓退侥紓?。精品文檔 1公募債券。指的是按法定程序，經(jīng)證券主管機構(gòu)批準在證券市場上公開發(fā)行的債券。 公墓債券的最大特點是募集的對象不特定，而是通過證券公司向社會上所有的投資者募集資金。 由于募集對象不特定，因而要求發(fā)行主體必須遵守信息公開制度，向投資者提供必要的財務(wù)報表和有關(guān)資料，以保護投資者的利益，防止欺詐行為。

27、2私募債券指的是向少數(shù)與發(fā)行者有特定關(guān)系的投資者發(fā)行的債券。私募債券的最大特點是募集對象特定。 由于私募債券的發(fā)行范圍很窄，一般不實行公開呈精品文檔報制度，債券的轉(zhuǎn)讓也受到一定的限制，流通性比公募債券差，但利率一般要高于公募債券。私募債券的投資者，大多數(shù)是銀行或非銀行性的金融機構(gòu)。 五按有無抵押擔(dān)保分類。根具有無抵押擔(dān)保，債券可分為信用債券、抵押債券和擔(dān)保債券等。 1信用債券，也稱無抵押擔(dān)保債券。指的是僅憑債券發(fā)行者的信用而發(fā)行的債券，這類債券一般包括公債券和金融債券。 少數(shù)信用良好、資本雄厚的公司也可發(fā)行信用債券，但在發(fā)行債券時必須簽訂信托契約，對發(fā)行者的有關(guān)行精品文檔為進行約束限制，以保障

28、投資者的利益。 2抵押債券。指以發(fā)行者的不動產(chǎn)或有價證券作為抵押而發(fā)行的債券。 抵押不動產(chǎn)債券，即以土地、房屋、機器、設(shè)備等不動產(chǎn)為抵押品而發(fā)行的債券。 3擔(dān)保債券。指的是由第三者擔(dān)保償還本息的債券。這種債券的擔(dān)保人，一般為銀行或非銀行性的金融機構(gòu)或公司的主管部門。精品文檔 第四章 投資基金證券 第一節(jié) 投資基金證券概述 一、投資基金證券的概念 投資基金證券是有別于股票和債券的一種有價證券。 投資基金證券，是指一種集合投資制度。 它是由基金發(fā)起人以發(fā)行受益證券或發(fā)行股票形式，匯集相當(dāng)數(shù)量，但并不限定人數(shù)且有共同投資目的投資者的資金，委托由投資專家組成的專門投資機構(gòu)進行各類分散的組合投資，投資者

29、按出資的比例分享投資利益，并共同承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。 投資基金的創(chuàng)立和運行涉及四方：投資人、精品文檔發(fā)起人、管理人和托管人。投資人是出資人也是受益人，可以是法人也可以是自然人，大的投資者往往也是發(fā)起人。 發(fā)起人根據(jù)政府主管部門批準的基金章程或基金證券發(fā)行辦法籌集資金而創(chuàng)立資金，將基金 委托管理人管理和運營，委托托管人保管和財務(wù)核算，發(fā)起人與管理人托管人之間的權(quán)利和義務(wù)通過信托契約加以規(guī)定。 二、投資基金證券與股票、債券的區(qū)別 投資基金也是一種有價證券，有同股票、債券共同的特征（見第一章第一節(jié)）。精品文檔 （一）發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權(quán)利關(guān)系不同。 股票是股份公司發(fā)行的，持有人是股份公司的股東，有權(quán)

30、參與公司管理，是一種股權(quán)關(guān)系。 債券是分別由政府、銀行和企業(yè)發(fā)行的，體現(xiàn)的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。 投資基金證券是由基金發(fā)起人發(fā)行的，按契約形式發(fā)起的資金，證券持有人與發(fā)起人之間是契約關(guān)系。 按公司形式發(fā)起的基金，通常組成基金公司，精品文檔并由發(fā)起人（大股東）組成董事會，決定基金的發(fā)起、設(shè)立中止以及選定管理人和托管人等事項，證券持有人成為公司的股東一員，但都不參與基金的運用。 發(fā)起人與管理人、托管人之間完全是一種信托契約關(guān)系。 （二）運行機制不同，投資人的經(jīng)營管理權(quán)不同。通過股票籌集的資金，完全由股份公司運用，股票持有人有權(quán)參與公司管理。 通過債券籌集的資金，完全由企業(yè)自主支配。而投資基金的運行機制則

31、有所不同。 不論哪種類型的投資基金，投資人和發(fā)起人精品文檔都不是直接從事基金的運用，而是委托管理人進行運營。 同時，投資基金信托又不同于個人信托。 個人信托是單個投資者委托證券公司從是買賣業(yè)務(wù)，這種委托業(yè)務(wù)是完全體現(xiàn)投資者個人的意志，即按投資者的指示買進或賣出。 投資基金信托是一種集中信托，受托的管理人本著“受人之托，待人理財，忠實服務(wù)，科學(xué)運用”的精神，按基金章程規(guī)定的投資限制，對該基金自主地運用，保證投資人有豐厚的收益。 投資人只分享基金的盈利和分紅，而不干預(yù)基金的精品文檔管理和操作。 （三）風(fēng)險和收益的不同。由于投資基金是委托專門的投資機構(gòu)進行分散組合投資，可以分散和降低風(fēng)險，所以風(fēng)險小

32、于股票投資，大于債券投資。 投資基金證券的收益是不固定的，這一點不同于債券，而類似于股票，但受益一般小于股票投資，而大于債券。 因而一般認為基金證券是一種風(fēng)險低于股票、收益高于債券的證券品種。 （四）存續(xù)時間的不同。每一種投資基金都精品文檔第五章 證券市場的運作與管理 證券市場是股票、債券、基金單位等有價證券及其衍生產(chǎn)品發(fā)行和交易而形成的經(jīng)濟關(guān)系的總和，也是資本供求中心。 一、證券發(fā)行的主體構(gòu)成 證券發(fā)行主體指與發(fā)行證券業(yè)務(wù)相關(guān)的職能機構(gòu)，包括發(fā)行人、經(jīng)理人、承銷人、支付代理商等。 在公布發(fā)行證券之前，發(fā)行人必須指定一名牽頭經(jīng)理人，并就發(fā)行數(shù)量、價格、息票、到期日、償還日期、擔(dān)保和傭金等同律師

33、、會計師、付款代理商和證券交易所協(xié)商。 在征得發(fā)行人同意之后，牽頭經(jīng)理人即邀請一組銀行和證券商組成一個經(jīng)理人集團，這些銀行和商行接受之后，就成為合精品文檔伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人。 合伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人是依據(jù)其名聲、分銷能力及其與借款人和牽頭經(jīng)理人的關(guān)系而選出來的。 發(fā)行人的知名度在很大程度上決定了他所發(fā)行的證券在市場上的銷售能力，如果發(fā)行人是第一次進入市場，或者投資者對發(fā)行人的資信情況有所懷疑，發(fā)行人就盡量爭取從比較有名的國際評級機構(gòu)那里獲得較高評級，以增強投資者信心。 牽頭經(jīng)理人有義務(wù)確保證券為市場所接受。經(jīng)理人集團負責(zé)包銷所發(fā)行的證券，其正式成立的標志是“經(jīng)理人協(xié)議”的簽訂 。 這

34、種協(xié)議一般是在證券發(fā)行之前一個月內(nèi)協(xié)商并訂立的，正式簽字則通常是在證券開始發(fā)行時進行。 合伙牽頭經(jīng)理人和合伙經(jīng)理人之間的區(qū)別不在于他們對精品文檔證券交易管理的重要程度，而在于他們包銷證券數(shù)量的多寡。 此外，牽頭經(jīng)理人還要組織承銷集團來幫助分銷證券，承銷人保證證券的銷售，如果他們不能將證券賣給投資者，就得將證券轉(zhuǎn)入自己的帳下。 除了上述機構(gòu)外，還需指定支付代理商。支付代理商的主要職責(zé)是管理證券，分配借款人支付的利息和本金，以及對證券最后贖回進行管理。 投資銀行在證券發(fā)行過程中起著十分重要的作用。投資銀行可以向籌資者建議使用何種證券，可以為公司確立發(fā)行股票的價格，也可以自行認購證券，從中獲取利潤。

35、 精品文檔三、發(fā)行公司的特點 發(fā)行公司是指在股票發(fā)行市場上公開發(fā)行股票的股份公司，是股票發(fā)行市場的第一個參加者。 發(fā)行公司有兩類：一類是只辦理發(fā)行股票手續(xù)，卻未申請上市的發(fā)行公司；另一類是公開發(fā)行股票并辦理上市手續(xù)的公司，即上市公司。 上市公司向證券交易所提出股票上市申請，由證券交易所審查后批準其股票在交易所里進行自由買賣。各國證券交易所對股票上市的條件要求很高，審查仔細。 因此，能在證券交易所上市的公司一般都是規(guī)模宏大、經(jīng)營狀況良好、獲利能力較強而且在社會上具有較高信譽的公司。精品文檔 上市公司可以借證券交易所改善公司形象，而交易所也不希望實力欠佳的公司將其股票在交易所上市。 公司在證券交易

36、所上市后并不是可以一勞永逸，如公司情況發(fā)生變化，不再符合交易所上市要求，其股票可能停牌下市。 由于公司情況總在不斷發(fā)生變化，因而交易所每年上市公司的數(shù)目也在不斷變化。 證券交易所當(dāng)中，每年都不斷有新的公司加入上市公司的行列，同時有的公司因為經(jīng)營失敗不再符合上市條件，或是因為被合并、收購而被迫下市。 在一定時期內(nèi)，上市公司屬于成長型產(chǎn)業(yè)，發(fā)展前景好，特別是一些規(guī)模較大的公司資本雄厚，設(shè)備先進，生產(chǎn)多樣化，競爭力強，對投資者來說，這些大公司發(fā)行的股票可保本獲利，精品文檔幾乎沒有風(fēng)險。 發(fā)行公司具有如下特點：資本分為股份，股票對社會公開發(fā)行；財務(wù)公開；經(jīng)營權(quán)公開；具備相當(dāng)?shù)慕?jīng)營規(guī)模。 四、自主發(fā)行或

37、委托發(fā)行 證券發(fā)行方式分為自主發(fā)行和委托發(fā)行，企業(yè)在發(fā)行證券時如能選擇符合自身特點的發(fā)行方式，就會降低發(fā)行成本，迅速籌集資金提高發(fā)行效率。 在一般情況下，大型的、社會公眾比較了解、企業(yè)信譽較高、而且發(fā)行額下不是太大的證券發(fā)行可采用自營發(fā)行方式，這樣可以節(jié)約發(fā)行手續(xù)費。 數(shù)額較大的發(fā)行則以委托證券機構(gòu)代理發(fā)行為宜，這樣可以加快集資速度。精品文檔 對于那些中小型企業(yè)、社會知名度低的企業(yè)則應(yīng)采用委托代理發(fā)行中的承銷發(fā)行，這樣雖然支付了一定的手續(xù)費，但能保證企業(yè)籌足資金。 少部分由于用款急需，且社會公眾又不了解的企業(yè)可采用委托代理中的包銷發(fā)行方式，這種方式雖需支付較多的手續(xù)費，但由于能保證及時籌足資金

38、，早投入早產(chǎn)出，從整體來看是十分經(jīng)濟的。 總之，企業(yè)發(fā)行證券要根據(jù)迅速、有效、節(jié)約的原則，選擇最合適的發(fā)行方式。精品文檔第六章 證券市場第一節(jié) 證券市場成立的條件 （一）要有作為交易對象的證券存在。這是證券市場成立的前提條件。 在各種形態(tài)的閑置資本聚集過程中，長期閑置的資本也會被逐漸積聚起來，這是一種自然趨勢。 但是，在人為地進行金融控制的時候，如在實行高速度的發(fā)展政策、采取人為的低得率政策時，短期的閑置資本就會轉(zhuǎn)化為長期資本，從而使短期金融市場喪失流動性，隨之利率也會比較劇烈地上升，這樣就難以形成支付準備金的運用市場。 因而必須廢除人為的金融控制，使金融機構(gòu)和企業(yè)有義務(wù)持有一定的支付準備金，

39、并且讓他們發(fā)行與支付準備金的運用相稱的各種短期證券，這樣就能形成各種短期金融市場，進而形成中精品文檔長期金融市場，為證券市場的形成提供條件。 （二）要有作為證券市場成員的中介人的存在。 在自發(fā)性的證券市場上，不一定需要作為市場成員的中介人。 但在現(xiàn)代化的證券市場上，這種中介人是必不可少的，他是溝通籌資者與投資者的橋梁。 在證券發(fā)行市場上，這種中介人起到對證券發(fā)行公司的信用迭位作用，也就是在證券發(fā)行公司的信用基礎(chǔ)上再加上中介人的信用，從而提高發(fā)行證券的信用，使證券能夠為公眾所接受。 與此同時，中介人還可以通過自己卓有成效的工作，將已發(fā)行的證券全部推銷給認購者。 在證券的流通市場上，雖然買方與賣方

40、的位置處于不斷的變化中，只要擁有一定數(shù)量的資本，任何人者可以參加交易。精品文檔但為了在短時間內(nèi)把大量的證券買賣集中起來，并圓滿地實現(xiàn)交易，就需要有高超的證券交易藝術(shù)，并且具有一定地位的中介人。 （三）要有進行證券投資的投資者存在。 證券投資者是證券市場的主體，如果沒有證券投資者，證券就不可能售出，也就不存在證券的買賣行為，作為證券買賣活動載體的證券市場也就無從談起。 證券投資是個人或機構(gòu)對有價證券的購買，這是一個比較復(fù)雜的過程，但是證券投資的第一步是進行儲蓄，以籌集進行投資的資金。 當(dāng)投資者確定了購買證券的意愿之后，首先就面臨著如何籌集資金的問題。 在現(xiàn)實生活中，大多數(shù)人用于投資的貨幣，只能來

41、自于收入超過支出的盈余部分，即儲蓄。精品文檔 因此，積累儲蓄也是證券投資的先決條件。 此外，有關(guān)管理證券發(fā)行、流通買賣的法制條例、健全而有權(quán)威的金融管理機構(gòu)等也是證券市場成立所應(yīng)具備的條件。 證券市場是商品經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物。 在沒有證券流通市場時，除非企業(yè)樂意購回股票，股東想轉(zhuǎn)讓股票是非常困難的，而企業(yè)購回股票的情形又十分稀少；債券持有人在無法轉(zhuǎn)讓時，只好持有債券直到期滿。在沒有流通市場時，證券的流通性接近于零。 這時購買者顧慮重重，因為一旦購入，就很難脫手。 通常人們用于投資的錢只是在短期內(nèi)可支配的，只有能保證隨時無損地兌換成現(xiàn)金，投資者才可能去買證券。 企業(yè)保有流動資金是其生存、運營所不

42、可缺少的，多數(shù)企業(yè)倒閉并非是因為虧損，而是因為資金周轉(zhuǎn)不靈。精品文檔 如果證券流通性低，企業(yè)就不可能順利發(fā)行證券。 人們對流動性和選擇自由的偏好決定了證券市場必然出現(xiàn)，事實上證券市場也不可能真正禁絕。 如果民間對此有了強烈需求，明禁會使交易轉(zhuǎn)入地下，價格會被扭曲，欺詐等犯罪活動會大大增加。第二節(jié) 證券市場的結(jié)構(gòu) 一、貨幣市場 貨幣市場，是指一年以下的短期金融市場。貨幣市場的活動主要是為了保持資金的流動性，以便隨時可以變換為現(xiàn)實的貨幣。 它一方面滿足借款者的短期資金需要，另一方面為貨款者的臨時多余資金尋找出路。 貨幣市場的金融工具主要包括短期國庫券、銀行承兌匯票、精品文檔商業(yè)票據(jù)等。 這些金融工

43、具期限較短，隨時可在市場上變現(xiàn)，有較強的貨幣性，故短期金融工具又有“準貨幣”之稱。 以這種短期金融工具為媒介而進行的短期資金交易活動的總和，也就稱為貨幣市場。 按照使用的金融工具和貸款形式的不同一般可分為貼現(xiàn)市場、銀行同業(yè)拆借市場、企業(yè)借貨市場、國庫券市場等。 參與貨幣市場上短期資金買賣的有個人、工商企業(yè)、各類金融機構(gòu)和政府。 它們參加交易的形式多種多樣，目的也不盡相同。 其中，個人將手頭多余資金，以購買短期證券的形式投入證券市場，期望獲得一定收益，這時他是一個資金的供給者。 當(dāng)他要求銀行將他手中的票據(jù)和證券給予貼現(xiàn)和兌現(xiàn)，精品文檔或者通過證券公司把手中的證券轉(zhuǎn)讓出去時，他又是一個資金的需求者

44、。 工商企業(yè)也希望通過貨幣市場為自己暫時富裕的資金尋找生息場所，又能在需要時從市場上籌集到自己暫時不足的資金。 商業(yè)銀行通常是以獲得的存款和從其它渠道獲得的資金為貨幣市場提供短期信貸。 中央銀行參與貨幣市場是為了實現(xiàn)金融的宏觀控制。 政府則往往把貨幣市場當(dāng)作一個效率高、成本低的籌集資金的場所。 貨幣市場的模式各國不盡一致，通常都按照自己的客觀環(huán)境和需要來發(fā)展貨幣市場。 但要有一個健全的貨幣市場，必須具備一些條件，如要有一個包括中央銀行在內(nèi)的完善的銀行體系，要有足夠的融資工具，精品文檔要有眾多的資金供給者和需求者，等等。三、發(fā)行市場和流通市場 （一）發(fā)行市場。 證券發(fā)行市場又稱“初級市場”或“一

45、級證券市場”，是指新發(fā)行股票、公債、公司債等證券以包銷或承購方式易手的市場，其參與者包括一切購買新發(fā)行證券的人。 證券發(fā)行市場沒有一個特定的場所，是一個為證券發(fā)行者提供便利條件的市場。 證券發(fā)行市場須有兩個必要條件（1）證券商必須注冊領(lǐng)有執(zhí)照，才能直接銷售證券；（2）證券的出售，必須獲得管理機構(gòu)的許可。 其目的在于保護投資者，以免被欺詐而遭受損失。精品文檔證券發(fā)行市場是證券流通市場（二級市場）形成的前提。 通過證券發(fā)行市場所籌集的資金，除政府用于彌補生產(chǎn)性開支外，主要用于企業(yè)的創(chuàng)建、更新擴充生產(chǎn)設(shè)備及儲存原料。 新發(fā)行證券的交易量大體上能夠反映社會資本形成的增加量。 證券發(fā)行的作用在于使社會上

46、的閑置資金變成可用于生產(chǎn)建設(shè)的長期資金使短期資金長期化。 典型的證券發(fā)行市場是由發(fā)行者、中介機構(gòu)和投資大眾共同構(gòu)成的。 證券的發(fā)行者有（1）政府。 政府是重要的發(fā)行主體，其中又包括中央政府和地方政府兩級主體。精品文檔 政府發(fā)行的一般是政府債券，又稱國家債券或公債券。 它的發(fā)行目的往往是為了解決政府財政收支困難，彌補財政赤字或舉辦政府投資項目等。 政府發(fā)行債券由于有國家財政做后盾，因此信譽最高，幾乎沒有風(fēng)險，故國外也將其稱做無風(fēng)險債券。 （2）企業(yè)。 企業(yè)是資金的最終需求者，在新企業(yè)創(chuàng)建和原有企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模時，均需籌集資金，如果是公司性質(zhì)的企業(yè)，其籌資方式往往便是發(fā)行證券包括股票和債券。

47、（3）金融機構(gòu)。 總的講，金融機構(gòu)業(yè)務(wù)可分為資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負債業(yè)務(wù)兩大類，這就決定了它既是資金的供給者，也是資金的需要者。精品文檔 金融機構(gòu)需要融通資金時，往往采用發(fā)行金融債券的方式（如果是股份制銀行，也可以發(fā)行股票）。 金融機構(gòu)發(fā)行債券一般沒有特定的運用目的，這一點不同于政府和企業(yè)。 另外，金融債券信用好，利率也較高，頗受投資者歡迎。 政府、企業(yè)和金融機構(gòu)是主要的證券發(fā)行主體，主體數(shù)量的多寡和發(fā)行量的大小決定著證券發(fā)行市場的規(guī)模及發(fā)達程度。 證券投資者，是指那些以取得收益為主要目的，最終購買并擁有證券的個人和機構(gòu)。 一般而言，個人是證券市場的主要投資者。如果企業(yè)、金融機構(gòu)有閑置資金時也可能會用于

48、購買證券成為證券投資者。 證券投資者之所以要投資于證券目的主要有兩個；精品文檔一是通過占有證券獲取較高的收益；二是利用證券的可變現(xiàn)性或流通性，通過證券的買進賣出活動獲取收益，這實際上是一種投機活動。 中介機構(gòu)是聯(lián)系發(fā)行者和投資者的橋梁和媒介，新證券往往都是通過中介機構(gòu)發(fā)售出的。這是因為，大規(guī)模的證券發(fā)行，需要有一個有效的營銷網(wǎng)絡(luò)，采用專業(yè)化的營銷手段，更主要的是需要有很高的信用，而發(fā)行者并不會都具備這些條件，所以要委托專營證券業(yè)的中介機構(gòu)，以包銷、代銷、議價銷售、贊助推銷、投標銷售等多種方式進行發(fā)售。 充當(dāng)中介機構(gòu)的主要有投資銀行、商業(yè)銀行、投資公司、證券公司、財務(wù)公司、保險公司等。 （二）流

49、通市場。證券流通市場也稱“次級市場”或“二級市場”，指現(xiàn)有證券買賣的市場。 它有兩種形式：一是證券交易所開設(shè)的交易市場；二是精品文檔以證券公司柜臺為中心的店頭交易市場。 不論在哪個市場上，證券公司作為投資者的中介人均負有使證券流通正常、價格公正合理的職責(zé)，證券市場的交易量，只代表現(xiàn)有證券所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，而不代表社會資本存量的增加。 證券流通市場健全與否，直接影響證券發(fā)行市場的成效。 證券交易所市場，是指有組織、有固定地點的集中買賣證券的場所，是證券市場的組成部分。 交易所本身不參加證券交易，也不決定證券價格，只是提供場所和設(shè)備，以便證券交易進行。 證券交易所必須是經(jīng)政府許可成立的，具有嚴密管理、

50、組織健全、設(shè)備完善、辦事迅速的機構(gòu)，因而又稱“有組織的集中市場”。 其組織機構(gòu)包括：全國統(tǒng)一報價服務(wù)系統(tǒng)；全國證券交易精品文檔商團體。 其宗旨是保證證券的公平買賣；全國證券交易商團體自動報價系統(tǒng)，即聯(lián)結(jié)全國經(jīng)紀人交易商及大投資者的電子計算機網(wǎng)絡(luò)。 證券店頭交易市場，實際上就是證券的場外交易市場，指經(jīng)紀人或自營商不通過有組織的證券交易所，直接同顧客進行證券買賣的場所。 店頭市場因為買賣雙方多通過電話、電報協(xié)商完成交易，故又叫電話市場。 店頭市場是一個廣泛而又復(fù)雜的市場，其證券交易成交量遠遠超過證券交易所的成交量。 如美國店頭市場的成交量占全部成交量的95%左右。店頭市場既沒有統(tǒng)一的組織和交易場所

51、，也沒有一個系統(tǒng)的交易秩序和精品文檔交易章程。 店頭市場的證券很多，但以未能在證券交易所登記上市的證券和定期還本付息的債券為主。 店頭市場的證券交易價格由證券自營者直接磋商：一是自營者的進價，二是自營者的售價，其差額為收益或者虧損。 店頭市場買賣的證券種類主要包括：金融機構(gòu)發(fā)行的股票和債券、公司股票和債券、在交易所不易成交的債券，達不到上市標準的證券買賣雙方愿意按凈值交易的證券，分期還本付息的公司債券和公債等。 店頭市場的參加者分別有自營商、店頭證券商、承銷商、商業(yè)銀行、證券交易所會員經(jīng)紀商、個人投資者。 參加店頭市場交易者所得店頭收入項目，包括承銷報酬，股息及利息，傭金，差價利潤等。精品文檔

52、 店頭市場的優(yōu)點在于加速證券發(fā)行，加強證券的變現(xiàn)性，促進證券交易價格的公平，但有存在缺乏統(tǒng)一的組織，時常引起糾紛等弊端。第三節(jié) 證券市場與經(jīng)濟發(fā)展 一、一個富有競爭性和清償能力的金融體系，一個活躍的證券市場為儲蓄者和資金使用者在銀行體系之外又提供了一種新的選擇機會。 儲蓄者可以將證券收益和存款利率相比較，如果證券收益高于存款利率，那么儲蓄者就可能將資金用于購買證券。公司也能夠比較各種資金來源的成本，如果發(fā)行股票或債券的成本低于銀行借款成本，那么就可能以發(fā)行股票或債券的方式來籌集資金。 在許多國家中，銀行體系內(nèi)部缺乏充分的競爭，其他類型的金融機構(gòu)或者根本就不存在，或者不能進行有效的競爭。證券市場

53、的存在可以提高金融體系的競爭性和效率。精品文檔 在許多發(fā)展中國家，金融體系效率不高的一個原因是所有權(quán)高度集中，這樣，當(dāng)銀行之間的競爭受制于對機構(gòu)，進而對資金供求和利率水平的控制時，就容易產(chǎn)生寡頭壟斷趨勢。 另一個原因是工業(yè)集團和銀行之間存在著連銷關(guān)系，它使那些屬于本集團的公司能較容易地得到貸款，而不屬于該集團的公司只能以較高的代價才能得到貨款，或者根本無法得到貨款。 可以 預(yù)料，證券市場促進了競爭，使得可選擇的投資媒介增多，中介成本就會下降，金融體系的競爭性提高。 證券市場的另一重要作用是穩(wěn)定金融體系的清償能力。 公司債務(wù)與股東產(chǎn)權(quán)的比率高經(jīng)常是由于缺乏一個有效的股票市場，而它又削弱了公司資本

54、結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，這不僅有損于它們的長期發(fā)展，而且威脅著放款銀行的清償能力和安全。精品文檔 銀行體系的另一風(fēng)險是存款和貸款長短期結(jié)構(gòu)的搭配不當(dāng)，這在銀行中是普遍存在的。 一個充滿活力和富于流動性的債券市場也能有助于減輕如何籌集足夠長期資金的問題。 投資者關(guān)心的是流動性問題，而公司關(guān)心的是保證長期貸款與它們的長期資產(chǎn)相適應(yīng)，政府則需要長期貸款為經(jīng)濟發(fā)展融資。 為調(diào)和投資者和公司、政府之間相互矛盾的資金供求期限問題，就需要有二級市場。 有了二級市場的證券交易作保證，在初級市場發(fā)行債券才能取得成功。二、證券市場對經(jīng)濟的促進 在現(xiàn)代商品經(jīng)濟條件下，無論對于宏觀經(jīng)濟運行，還是精品文檔對于微觀經(jīng)濟活動，證券市

55、場都發(fā)揮著多方面的積極作用。 具體而言，證券市場在經(jīng)濟發(fā)展中的作用主要表現(xiàn)在如下幾個方面： （一）為籌措長期資金提供重要渠道。 在商品經(jīng)濟條件下，社會再生產(chǎn)特別是擴大再生產(chǎn)的順利進行，離不開充分的長期資金供給。 作為生產(chǎn)主體的企業(yè)，從企業(yè)外部融入資金，主要有兩條渠道：一是向銀行借款，二是在證券市場上發(fā)行證券。 在多數(shù)情況下，銀行提供的貸款期限都不長，多適宜于解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。 雖然有的銀行也發(fā)放長期貸款，但其數(shù)量有限，條件嚴苛，在使用中又往往受到銀行的某些限制。精品文檔 發(fā)行證券則不同。在發(fā)行股票的情況下，企業(yè)籌集到的是自由資金，除非企業(yè)破產(chǎn)停辦，這筆資金就可以一直由企業(yè)掌握運用。 在發(fā)

56、行債券的情況下，債務(wù)期限完全可由企業(yè)根據(jù)自己的實際需要確定，并且在運用資金時一般也不會受到債權(quán)人的限制。 就政府而言，籌集資金的基本渠道是稅收，但在政府職能不斷擴大的情況下，僅靠稅收往往也不能滿足其支出需要，因而必須采用財政信用方式籌集資金亦即發(fā)行政府債券。 可見，現(xiàn)代商品經(jīng)濟的發(fā)展客觀上需要有證券發(fā)行這一中長期資金籌措渠道。 而證券的大規(guī)模發(fā)行當(dāng)然離不開證券市場。作為各種證券流通的專門場所，證券市場既為籌資者提供各種靈活、方便的服務(wù)，又為籌資者提供了發(fā)行證券的必要參照因素及其各種相關(guān)信息，而且還通過全面提供發(fā)行后的買賣轉(zhuǎn)讓服務(wù)，打通了籌資者發(fā)行精品文檔證券的潛在障礙，從而可以迅速、高效地集中

57、長期資金。 （二）調(diào)節(jié)社會資金的流向，促進社會資金分配的合理化。 市場對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)作用，是通過商品價格的變化來實現(xiàn)的。證券市場上的商品有價證券的價格，取決于股票的股息、紅利和債券的利息。 投資人選擇不同籌資人所發(fā)行的股票 或債券，主要是看其收益水平的高低與風(fēng)險的大小。 生產(chǎn)經(jīng)營適應(yīng)市場需求的企業(yè)，它所發(fā)行的證券一般收益較大而風(fēng)險較小，能對投資人產(chǎn)生較強的吸引力；而投資人大量購買這類企業(yè)的證券，結(jié)果便使社會資金以高比例流入那些符合經(jīng)濟發(fā)展需要的、經(jīng)濟效益高的產(chǎn)業(yè)部門。 反之，那些生產(chǎn)經(jīng)營不適應(yīng)市場需求的企業(yè)，要么不具備發(fā)行證券的條件，要么證券發(fā)行不順利，難以通過發(fā)行證券籌精品文檔到資金。 此

58、外，政府在證券市場上發(fā)行債券，一般是適應(yīng)宏觀經(jīng)濟發(fā)展要求的，由于其收益穩(wěn)定，且?guī)缀鯖]有風(fēng)險，因而也能對投資者產(chǎn)生較強的吸引力，大量購買的結(jié)果，也會使社會資金的流向趨于合理。 證券市場的這種自發(fā)調(diào)節(jié)作用，可以有效地減少社會資金的盲目使用，使有限的資源得到合理配置。 （三）促使企業(yè)注重生產(chǎn)投資決策，自覺提高經(jīng)營管理水平。 對企業(yè)來說，在證券市場上發(fā)行債券或股票，必須承擔(dān)按期向債權(quán)人還本付息或向股東支付股息及紅利的責(zé)任。 企業(yè)作為籌資者，一旦進入證券市場，就要面對風(fēng)險。 要避免風(fēng)險的發(fā)生，企業(yè)在發(fā)行證券之前，即需審慎地進行生產(chǎn)投資決策。精品文檔 一旦通過發(fā)行證券籌集到資金，企業(yè)必須努力保證運用的合理

59、性，通過加強經(jīng)營管理，提高這筆資金的使用效益。 （四）靈敏地反映經(jīng)濟發(fā)展的動向，為進行經(jīng)濟分析和宏觀調(diào)控提供依據(jù)。 證券市場的動向不僅反映著證券發(fā)行與交易活動本身的具體狀況和趨勢，而且全面反映著經(jīng)濟運行的態(tài)勢，可以說，它是經(jīng)濟運行態(tài)勢的晴雨表。 證券市場動向主要是指證券市場行情的變化，一般通過證券價格指數(shù)的升降來具體表示。 通常，當(dāng)證券價格指數(shù)趨于上升時，意味著總體上證券收益水平較高而風(fēng)險較??；反之，證券價格指數(shù)趨于下跌時，意味著總體上證券收益水平不理想，風(fēng)險增大，表明經(jīng)濟形勢不穩(wěn)定，前景暗淡。 這就為企業(yè)、投資人確定籌資或投資策略，特別是為精品文檔政府分析經(jīng)濟形勢，對國民經(jīng)濟運行實施宏觀調(diào)控

60、，提供了重要的依據(jù)。 經(jīng)濟分析家們判斷經(jīng)濟形勢的總體優(yōu)劣時，就往往把證券市場作為主要觀察對象，以證券價格指數(shù)作為重要指標。 （五）為政府某些重要的貨幣政策手段提供運用場所。 貨幣政策的實施有時必須借助于證券市場。貨幣政策由中央銀行確定和操作，運作手段有三（1）法定存款準備金率；（2）再貼現(xiàn)率；（3）公開市場業(yè)務(wù)。 其中公開市場業(yè)務(wù)，完全要以證券市場為依托。 當(dāng)中央銀行大量買進證券時，商業(yè)性金融機構(gòu)就可以擴大提供信用的規(guī)模，同時流通中的現(xiàn)金量增加，這當(dāng)然就會刺激投資與消費需求；而且，中央銀行大量買進證券還會抬高證券價格，由于證券價格上揚意味著利率水平降低，即融資成本下降，同樣也精品文檔可起到刺激