投資規(guī)劃課件

1、第六章 投資規(guī)劃第一節(jié) 投資規(guī)劃的意義和步驟 第二節(jié) 投資目標(biāo)和投資環(huán)境 第三節(jié) 構(gòu)建投資組合導(dǎo)入案例 案例6.1陳先生2005年畢業(yè)后進(jìn)入一家民營(yíng)建筑公司上班，當(dāng)時(shí)的平均月收入在3000元左右，隨著工齡的增加，現(xiàn)在已經(jīng)有了近4000元的收入。工資不算高，平時(shí)花錢(qián)很厲害，所以陳先生上班以后便定下了一個(gè)計(jì)劃，那就是爭(zhēng)取五年內(nèi)買(mǎi)車(chē)買(mǎi)房。為了實(shí)現(xiàn)這個(gè)計(jì)劃，他執(zhí)行了嚴(yán)格的投資理財(cái)計(jì)劃。 投資計(jì)劃：第一年把每個(gè)月的閑錢(qián)拿到銀行零存整??；第二年把存款拿去買(mǎi)一年期固定收益型理財(cái)產(chǎn)品；從第三年開(kāi)始把積蓄平分成三份，一份用于炒股，一份用于買(mǎi)國(guó)債，一份用于買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品。 第六章 投資規(guī)劃導(dǎo)入案例 陳先生通過(guò)幾年時(shí)間

2、的摸索，覺(jué)得理財(cái)其實(shí)是一種生活方式。工薪族一定不要認(rèn)為小錢(qián)沒(méi)用，一定要堅(jiān)持把自己的小錢(qián)變成大錢(qián)，只有堅(jiān)定不移地運(yùn)用各種理財(cái)手段，無(wú)論是股票、基金，還是國(guó)債、定期存款，只要?jiǎng)e讓閑錢(qián)在活期賬戶(hù)睡懶覺(jué)浪費(fèi)，每年或多或少都會(huì)有收益。 陳先生現(xiàn)在很受同學(xué)的羨慕，雖然工資沒(méi)有一些同學(xué)高，但是經(jīng)過(guò)他對(duì)自己的規(guī)劃，達(dá)到了比較舒服的生活質(zhì)量，用他自己的話來(lái)說(shuō)就是打持久戰(zhàn)，讓他六年實(shí)現(xiàn)有車(chē)有房。思考：投資是很有錢(qián)的人做的事么？怎么樣劃分投資用的錢(qián)和生活所需的錢(qián)？第六章 投資規(guī)劃第一節(jié) 投資規(guī)劃的意義和步驟 一、投資規(guī)劃的意義 （一）投資與投機(jī)的概念以及兩者區(qū)別 投資是為取得未來(lái)各種形式的報(bào)酬而在現(xiàn)在支出的一定價(jià)值

3、的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，即投資的價(jià)值或犧牲的消費(fèi)是現(xiàn)在的，而獲得的價(jià)值或消費(fèi)的增加是將來(lái)的，由于投資必須經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間間隔，時(shí)間過(guò)程越長(zhǎng)，未來(lái)的投資報(bào)酬的風(fēng)險(xiǎn)越大。 本書(shū)這里所指的投資是特指證券投資，即投資者（法人或自然人）購(gòu)買(mǎi)股票、債券、基金等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過(guò)程，是直接投資的重要形式。第六章 投資規(guī)劃第六章 投資規(guī)劃第一節(jié) 投資規(guī)劃的意義和步驟 投機(jī)則是通過(guò)觀察研究，將擁有的資產(chǎn)投入能夠賺錢(qián)的機(jī)會(huì)（比如囤積居奇賺取價(jià)差），以期望得到利益，這種行動(dòng)一般是短期的。在投機(jī)的過(guò)程中一般也不會(huì)產(chǎn)生額外的價(jià)值。 投機(jī)的明顯特征是期望通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)來(lái)獲利，

4、這在商品、證券交易中都普遍存在。 投機(jī)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的常態(tài)，是理性的經(jīng)紀(jì)人尋求其利潤(rùn)最大化的行為過(guò)程。因此，投資與投機(jī)兩者的界限很難劃清。第六章 投資規(guī)劃第一節(jié) 投資規(guī)劃的意義和步驟 （二）投資規(guī)劃的概念 簡(jiǎn)單地說(shuō)，投資規(guī)劃就是有計(jì)劃、有目的、有規(guī)則的投資。具體而言，它是指理財(cái)規(guī)劃師為客戶(hù)的一生或某一特定階段或某一特定事項(xiàng)的現(xiàn)金流進(jìn)行配置以獲取與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的最優(yōu)收益的過(guò)程。第六章 投資規(guī)劃第一節(jié) 投資規(guī)劃的意義和步驟 （三）投資與投資規(guī)劃的關(guān)系 很難嚴(yán)格地將投資與投資規(guī)劃分離開(kāi)來(lái)，概括而言，投資更強(qiáng)調(diào)創(chuàng)造收益，而投資規(guī)劃更強(qiáng)調(diào)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。前者技術(shù)性更強(qiáng)，要對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)、具體的投資產(chǎn)品等進(jìn)行細(xì)致分

5、析，進(jìn)而構(gòu)建投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益；后者程序性更強(qiáng)，要利用投資過(guò)程創(chuàng)造的潛在收益來(lái)滿(mǎn)足客戶(hù)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，投資只不過(guò)是工具，當(dāng)然兩者的界線是模糊的。例如，理財(cái)規(guī)劃師可以直接為客戶(hù)推薦股票、債券等具體的證券品種，也可以選擇將該項(xiàng)工作交給基金經(jīng)理。 單就一個(gè)特定投資行為來(lái)說(shuō)，我們考察的往往就是該投資的投入、收益、風(fēng)險(xiǎn)等要素，在這一過(guò)程中，往往要運(yùn)用特定的投資技術(shù)，如股票估值方法;而投資規(guī)劃往往假定已經(jīng)有其他專(zhuān)業(yè)人士提供了投資技術(shù)或者全面的投資管理服務(wù)之后，如何在合理假定(最重要的是收益率的假定)下，使用這種服務(wù)來(lái)完成客戶(hù)投資目標(biāo)。 第六章 投資規(guī)劃例如：老年人一般比較厭惡風(fēng)險(xiǎn)，大多追求資產(chǎn)保值以

6、及能夠有利息收入，因此有固定利息收入的國(guó)債投資就比較適合他們；年青人有冒險(xiǎn)精神，愿意在承受較大風(fēng)險(xiǎn)的條件下獲取較高的收益，因此一些有較高成長(zhǎng)預(yù)期，價(jià)格波動(dòng)性較大的股票，就可能更為適合他們；而中年人有了一定的財(cái)產(chǎn)積累，但是上有老人需要贍養(yǎng)，下面又有培養(yǎng)小孩的負(fù)擔(dān)，因此他們即想資產(chǎn)增值，又想能夠有現(xiàn)金收入，所以?xún)A向于平衡型的資產(chǎn)配置。 第六章 投資規(guī)劃第六章 投資規(guī)劃第一節(jié) 投資規(guī)劃的意義和步驟 二、投資規(guī)劃的步驟（五步）客戶(hù)分析、資產(chǎn)配置、證券選擇、投資實(shí)施、投資評(píng)價(jià)。（一）客戶(hù)分析 在這一階段理財(cái)規(guī)劃師要通過(guò)對(duì)客戶(hù)各方面信息的分析，協(xié)助客戶(hù)確定投資目標(biāo)。為此，理財(cái)規(guī)劃師要全面地掌握客戶(hù)的信息，

7、尤其是要對(duì)與投資規(guī)劃相關(guān)的信息進(jìn)行詳細(xì)地分析，準(zhǔn)確地判斷客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)承受度和投資偏好。（二）資產(chǎn)配置資產(chǎn)配置主要根據(jù)客戶(hù)的投資目標(biāo)和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)收益的要求，確定用于各種類(lèi)型資產(chǎn)的資金比例。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置：主要是指在較長(zhǎng)的投資期限內(nèi)，根據(jù)各資產(chǎn)類(lèi)別的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征以及投資者的投資目標(biāo)確定資產(chǎn)在證券投資、產(chǎn)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、房地產(chǎn)投資、藝術(shù)品投資等方面應(yīng)該分配的比例，即確定最能滿(mǎn)足投資者風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率目標(biāo)的長(zhǎng)期資產(chǎn)混合。戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置:即根據(jù)市場(chǎng)具體情況，對(duì)資產(chǎn)類(lèi)別混合作短期的調(diào)整。時(shí)間期限長(zhǎng)短相對(duì)而言，通常認(rèn)為戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置短于二年，實(shí)際操作中，主要根據(jù)客戶(hù)的投資目標(biāo)來(lái)配置資產(chǎn) 。第六章 投資規(guī)劃（三）證券選擇證

8、券選擇就是對(duì)市場(chǎng)上可以選擇的證券類(lèi)投資工具進(jìn)行分析，綜合運(yùn)用各種投資組合技術(shù)，確定各種證券的投資比例，確定出合適的投資組合。目前我國(guó)市場(chǎng)上可用的證券投資工具主要有：股票、債券、集合投資、衍生產(chǎn)品、外匯、黃金等。（四）實(shí)施投資計(jì)劃一方面監(jiān)控投資策略，以便及時(shí)對(duì)其調(diào)整；另一方面對(duì)于投資交易的頻率、交易的規(guī)模要有較好地把握，以免產(chǎn)生不必要的成本費(fèi)用。此外，還要注意對(duì)選擇的投資商品進(jìn)行緊密的跟蹤，在偏離期望時(shí)要詳細(xì)的紀(jì)錄，以及能夠最大程度地控制風(fēng)險(xiǎn)，減少不必要的損失。第六章 投資規(guī)劃（五）監(jiān)控評(píng)價(jià)投資計(jì)劃投資規(guī)劃不是一項(xiàng)可以一勞永逸的工作，需要不斷修正評(píng)估自己的投資策略和方法，每一個(gè)投資規(guī)劃方案付諸實(shí)

9、施后都需要對(duì)其實(shí)施的效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，因?yàn)橛行┦录陌l(fā)生可能就影響到個(gè)人可用的投資金融，也可能直接影響到投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，任何一個(gè)事件的忽略都有可能影響最終目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。第六章 投資規(guī)劃第二節(jié) 投資目標(biāo)與投資環(huán)境 一、投資目標(biāo)的確定 （一）投資三要素1.收益 投資是為了獲得未來(lái)報(bào)酬而采取的一種經(jīng)濟(jì)行為，收益即投資所取得的報(bào)酬。2.時(shí)間 投資是一個(gè)行為過(guò)程，從投入到可能的未來(lái)報(bào)酬的獲得，要經(jīng)過(guò)一定的時(shí)間間隔。3.風(fēng)險(xiǎn) 獲取的報(bào)酬是不確定的，即是以風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)的時(shí)間間隔越長(zhǎng)，由于不可測(cè)因素越多，不確定性就越大，即風(fēng)險(xiǎn)性越大。第六章 投資規(guī)劃第二節(jié) 投資目標(biāo)與投資環(huán)境 第六章 投資規(guī)劃（二）投資者的目

10、標(biāo)：使利潤(rùn)最大或者使風(fēng)險(xiǎn)最小1.針對(duì)客戶(hù)投資的需求（1）短期：通常采用現(xiàn)金投資和固定利息投資兩種類(lèi)型。 （2）中期：更多地考慮投資的成長(zhǎng)性和收益率 （3）長(zhǎng)期：主要考慮投資的成長(zhǎng)性，同時(shí)要注意控制風(fēng)險(xiǎn)。2.風(fēng)險(xiǎn)屬性（1）風(fēng)險(xiǎn)承受能力：代表客戶(hù)的各種客觀條件可以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力。（2）風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度：代表客戶(hù)面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的主觀決策。根據(jù)個(gè)人的條件與個(gè)性，面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)出來(lái)的態(tài)度基本有五種:冒險(xiǎn)型、積極型、穩(wěn)健型、保守型和消極型 不同風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型的投資者 類(lèi)型理財(cái)傾向風(fēng)險(xiǎn)承受能力獲利期待冒險(xiǎn)注重如何快速讓資產(chǎn)增值，像賭徒般的追求高報(bào)酬，可接受高風(fēng)險(xiǎn)。高高報(bào)酬積極積極積累財(cái)富，愿意承擔(dān)較高風(fēng)險(xiǎn)，接受新推出的金融

11、商品。中高中高報(bào)酬穩(wěn)健穩(wěn)定地積累財(cái)富，承擔(dān)適度閱險(xiǎn)，追求穩(wěn)定報(bào)酬。中中等報(bào)酬保守以德定為首要的考慮因素，追求低風(fēng)險(xiǎn)，可容忍低報(bào)酬。低較低報(bào)酬消極以安定為先，講求保護(hù)本金不受虧損及保持資產(chǎn)的流動(dòng)性。極低低報(bào)酬第六章 投資規(guī)劃第二節(jié) 投資目標(biāo)與投資環(huán)境 二、投資環(huán)境分析 投資環(huán)境，又稱(chēng)投資氣候，是指投資經(jīng)營(yíng)者所面對(duì)的客觀條件。投資與投資地點(diǎn)客觀條件的好壞直接相關(guān)。 影響和決定投資環(huán)境的因素有很多： 1.社會(huì)政治因素 2.市場(chǎng)因素 3.資源因素 4.交通運(yùn)輸通信信息因素 5.資金因素 6.勞動(dòng)力因素 7.經(jīng)營(yíng)管理水平、吸收先進(jìn)技術(shù)的能力、為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)服務(wù)的狀況等第六章 投資規(guī)劃第二節(jié) 投資目標(biāo)與投資環(huán)

12、境 三、個(gè)人投資心理和行為（一）個(gè)人投資心理1.過(guò)度自信2.易獲得性偏誤3.錨定及調(diào)整4.心理賬戶(hù)5.代表性直覺(jué)6.羊群效應(yīng)（二）個(gè)人投資行為1.過(guò)度反應(yīng)與反應(yīng)不足2.噪音交易3.處置效應(yīng)4.羊群行為第六章 投資規(guī)劃第二節(jié) 投資目標(biāo)與投資環(huán)境 （三）個(gè)人投資策略1.針對(duì)過(guò)度反應(yīng)的反向投資策略2.動(dòng)量交易策略3.成本平均策略4.時(shí)間分散化策略5.針對(duì)羊群行為的相反策略6.購(gòu)買(mǎi)并持有策略第六章 投資規(guī)劃第三節(jié) 資產(chǎn)配置一、資產(chǎn)配置概要（一）資產(chǎn)配置的定義 資產(chǎn)配置是指投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)仄惡程度和資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，確定各類(lèi)資產(chǎn)的投資比例，從而達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)和增加投資回報(bào)的目的。第六章 投資規(guī)劃

13、 （二）資產(chǎn)配置的過(guò)程 第六章 投資規(guī)劃第六章 投資規(guī)劃（三）資產(chǎn)配置的影響因素 二、資產(chǎn)配置的方法第六章 投資規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)屬性評(píng)分法：首先，根據(jù)評(píng)分表分別測(cè)評(píng)客戶(hù)客觀的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及主觀上的風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度，并得出相應(yīng)的分值；其次，根據(jù)測(cè)評(píng)出的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)承受態(tài)度的分值，比照風(fēng)險(xiǎn)矩陣，選出最合適的資產(chǎn)配置。第六章 投資規(guī)劃理財(cái)目標(biāo)時(shí)間配置法：理財(cái)目標(biāo)指的是家庭在未來(lái)某時(shí)間需達(dá)到的資金數(shù)。就是客戶(hù)想在將來(lái)某時(shí)間賺或存多少錢(qián)的指標(biāo)或目標(biāo)。尋求個(gè)人財(cái)務(wù)規(guī)劃服務(wù)的客戶(hù)有著各種各樣的理財(cái)目標(biāo)，短期的目標(biāo)如控制日常生活開(kāi)支、進(jìn)行儲(chǔ)蓄和購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品等，中期的目標(biāo)可能是為養(yǎng)育子女和為子女教育籌集經(jīng)費(fèi)，或購(gòu)買(mǎi)住

14、房，長(zhǎng)期的目標(biāo)則可以是實(shí)現(xiàn)投資收益最大化、過(guò)上安逸的退休生活和死后為繼承人留下較多的遺產(chǎn)以支持他們的生活等。第六章 投資規(guī)劃目標(biāo)類(lèi)型期限配置資產(chǎn)緊急預(yù)備金(三個(gè)月的支出額)現(xiàn)在活期存款短期目標(biāo)兩年內(nèi)定期存款中期目標(biāo)五年內(nèi)短期債券中長(zhǎng)期目標(biāo)620年平衡基金長(zhǎng)期目標(biāo)20年以上股票購(gòu)房目標(biāo)不動(dòng)產(chǎn)證券化工具子女教育目標(biāo)教育年金退休目標(biāo)退休年金內(nèi)部報(bào)酬率法：第一步:用EXCEL表編制生涯仿真表。所謂生涯仿真表，是指根據(jù)個(gè)人或家庭財(cái)務(wù)生命周期的理財(cái)活動(dòng)，按年估算每個(gè)理財(cái)目標(biāo)的現(xiàn)金流量，并制作成相應(yīng)的表格。第二步:由期初現(xiàn)金流量與評(píng)估期間各期現(xiàn)金流量算出可達(dá)到理財(cái)目標(biāo)的內(nèi)部報(bào)酬率。第三步:結(jié)合現(xiàn)有投資工具的

15、實(shí)質(zhì)報(bào)酬率及客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)屬性，判斷該IRR的合理性，并進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，選擇投資組合。第六章 投資規(guī)劃第六章 投資規(guī)劃如果現(xiàn)有金融工具的投資能達(dá)到此IRR，并且符合客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)屬性，則客戶(hù)的所有理財(cái)目標(biāo)均能達(dá)到?？筛鶕?jù)IRR選擇投資組合。若內(nèi)部報(bào)酬率超過(guò)15%，達(dá)成可能性低，此時(shí)需要調(diào)整生涯規(guī)劃，延長(zhǎng)目標(biāo)達(dá)成年限、調(diào)降目標(biāo)或提高儲(chǔ)蓄額。（1）延遲退休（2）調(diào)整理財(cái)目標(biāo)（3）降低退休后的生活水平。 第六章 投資規(guī)劃三、投資組合調(diào)整策略（一）買(mǎi)入并持有策略 買(mǎi)入并持有策略是指按確定的恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置比例構(gòu)造了某個(gè)投資組合，在諸如3-5年的適當(dāng)持有期間內(nèi)不改變資產(chǎn)配置狀態(tài)，保持這種組合。買(mǎi)入并持有策略是消極

16、型的長(zhǎng)期再平衡方式，適用于有長(zhǎng)期計(jì)劃水平并滿(mǎn)足于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的投資者。第六章 投資規(guī)劃例：假定投資者的資產(chǎn)組合是股票資產(chǎn)和現(xiàn)金的組合，其比例為8/2。股票資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值每增加100元，投資組合的價(jià)值就增加80元。該直線的斜率即為0.4，等于股票資產(chǎn)占整個(gè)投資組合資產(chǎn)的比例。 買(mǎi)入并持有策略的支付曲線 第六章 投資規(guī)劃買(mǎi)入并持有策略既能享受市場(chǎng)不斷上漲所帶來(lái)的收益，也要承擔(dān)市場(chǎng)不斷下跌所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)行情有利投資于股票資產(chǎn)的百分比越大，則買(mǎi)入并持有策略的執(zhí)行效果越好當(dāng)市場(chǎng)行情不利投資于股票資產(chǎn)的百分比越小，則買(mǎi)入并持有策略的執(zhí)行效果越好。第六章 投資規(guī)劃 （二）恒定混合策略 恒定混合策略是指

17、保持投資組合中各類(lèi)資產(chǎn)的比例固定。在各類(lèi)資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)變化時(shí)，資產(chǎn)配置應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，以保持各類(lèi)資產(chǎn)的投資比例不變。 適用于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較穩(wěn)定的投資者。 第六章 投資規(guī)劃 如果股票市場(chǎng)價(jià)格處于震蕩、波動(dòng)狀態(tài)之中，固定投資組合策略就可能優(yōu)于買(mǎi)入并持有策略。 第六章 投資規(guī)劃假設(shè)，投資者的資產(chǎn)組合是股票資產(chǎn)和現(xiàn)金的組合，其比例為8/2。當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，資產(chǎn)組合中股票資產(chǎn)的價(jià)值將上升，為了保持資產(chǎn)組合中各類(lèi)資產(chǎn)的比例固定，投資者需要賣(mài)出股票資產(chǎn)換取現(xiàn)金；反之，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，資產(chǎn)組合中股票資產(chǎn)的價(jià)值將下降，為了保持資產(chǎn)組合中各類(lèi)資產(chǎn)的比例固定，投資者需要用現(xiàn)金去購(gòu)買(mǎi)股票資產(chǎn)。第六章 投資規(guī)劃（5

18、00萬(wàn)+400萬(wàn))690萬(wàn)-（690萬(wàn)+360)情況股票債券股票市值比率調(diào)整動(dòng)作初值600萬(wàn)元400萬(wàn)元60%股價(jià)下跌100萬(wàn)元500萬(wàn)元400萬(wàn)元55.56% 60%-500萬(wàn)=40元賣(mài)出40萬(wàn)元債券，買(mǎi)入40萬(wàn)元股票調(diào)整后540萬(wàn)元36060%股價(jià)上漲150萬(wàn)元690萬(wàn)元360萬(wàn)元65.71% 60% =60萬(wàn)元賣(mài)出60萬(wàn)元股票，買(mǎi)入60萬(wàn)元債券調(diào)整后630萬(wàn)元420萬(wàn)元60%與購(gòu)買(mǎi)并持有策略的線性支付圖不同，恒定混合策略的支付圖是一條曲線。這種策略在市場(chǎng)上升階段損失了一部分利潤(rùn)，在市場(chǎng)下跌的階段增加了一部分損失。恒定混合策略支付圖 第六章 投資規(guī)劃當(dāng)市場(chǎng)行情下跌時(shí)，恒定混合策略則增加了股

19、票資產(chǎn)的配置，如果市場(chǎng)行情回升至原來(lái)的狀態(tài)。恒定混合策略與購(gòu)買(mǎi)并持有策略比較支付圖 第六章 投資規(guī)劃（三）投資組合保險(xiǎn)策略一部分資金投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，保證資產(chǎn)組合最低價(jià)值的前提下，將其余資金投資于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并隨著市場(chǎng)的變動(dòng)，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例，同時(shí)不放棄資產(chǎn)升值潛力的一種動(dòng)態(tài)調(diào)整策略。當(dāng)投資組合價(jià)值因風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率的提高而上升時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例也隨之提高；反之，則下降。第六章 投資規(guī)劃投資組合保險(xiǎn)的一種簡(jiǎn)化形式是恒定比例投資組合保險(xiǎn)(Constant-proportion Portfolio Insurance，簡(jiǎn)稱(chēng)CPPI) 首先確定投資組合的最低價(jià)值，全部投資價(jià)值和最低價(jià)值之差表示對(duì)最低價(jià)值提供的有效保護(hù)。當(dāng)股票價(jià)格上漲時(shí)，則買(mǎi)進(jìn)股票增加股票資產(chǎn)的配置；當(dāng)股票價(jià)格下跌時(shí)，則賣(mài)出股票以減少股票資產(chǎn)的配置。 E:應(yīng)投資于主動(dòng)性資產(chǎn)的部分V:資產(chǎn)總值；F:風(fēng)險(xiǎn)控制線(所需保障的底線)；(V-F):資產(chǎn)總值下跌時(shí)的保護(hù)層。m為風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)，用來(lái)衡量恒定比例投資組合保險(xiǎn)策略的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度。 第六章 投資規(guī)劃假設(shè)投資組合的初始價(jià)值是10000元，投資者期望的最低價(jià)值是7500元，則最初的有效保護(hù)金額為2500元。假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)乘數(shù)為2，那么最初在股票資產(chǎn)上的投資金額為2*2500=5000元，同時(shí)投資于貨幣市場(chǎng)工具的金額為2000元。假設(shè)由于股票市場(chǎng)行情下跌20%，則股票資