2021年注冊會計師考試試題及解析：財務(wù)成本管理(第二套)下

1、2021 年注冊會計師考試試題及解析：財務(wù)成本管理（第二套）下38C公司擬投資甲公司新發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價為1000 元，期限 20 年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為20，不可贖回期為10年， 10年后的贖回價格為 1100元，以后每年遞減5元，市場上等風險普通債券的市場利率為12%。甲公司當前的股價為35元/股，預計下期股利為3.5 元/ 股，預計以后每年股利和股價的增長率均為6%。所得稅稅率為20%。要求：（1） 計算可轉(zhuǎn)換債券第 15 年年末的底線價值;（2）說明C公司第2021年年末的準確選擇應(yīng)該是轉(zhuǎn)股還是被贖回；計算甲公司的股權(quán)成本;如果想通過修改轉(zhuǎn)換比例的方法使得投資人

2、在第 2021 年末轉(zhuǎn)股情況下的內(nèi)含報酬率達到雙方能夠接受的預想水平，確定轉(zhuǎn)換比例 的范圍。已知： （P/A ， 12%， 5）=3.6048 ， （P/F ， 12%， 5）=0.5674 ， （F/P ， 6%， 15）=2.3966 ，（P/A ， 12%， 15）=6.8109 ， （P/F ， 12%， 15）=0.1827 ， （P/A ， 20%， 15）=4.6755（P/F ， 20%， 15）=0.0649 ， （P/A ， 16%， 15）=5.5755 ， （P/F ， 16%， 15）=0.1079參考解析：= 1000X 10% (P/A, 12% 5)+1000X

3、(P/F , 12% 5)= 100X 3.6048+1000 X 0.5674=927.88(元)轉(zhuǎn)換價值=35X 20X (F/P , 6% 15)=1677.62(元)底線價值為 1677.62 元?！咎崾尽靠赊D(zhuǎn)換債券的底線價值，理應(yīng)是純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中 的較高者，而不是較低者。計算債券價值時，考慮的是未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，所以，計算第 2021 年年末的債券價值時，只能考慮未來的 5 年的利息現(xiàn)值，以 及到期收回的本金的現(xiàn)值。計算轉(zhuǎn)換價值時，要考慮股價的增長率，按照復利終值的計算 方法計算?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率指的是一張可轉(zhuǎn)換債券能夠轉(zhuǎn)換的股數(shù)。(2)贖回價格=1100-5X5

4、=1075元，因為轉(zhuǎn)換價值1677.62元高于 此時的贖回價格，所以，C公司此時的準確選擇應(yīng)該是轉(zhuǎn)股?！咎崾尽恐苯颖容^底線價值和贖回價即可，因為 C 公司是投資方， 所以，選擇高的。股權(quán)成本 =3.5/35+6%=16%股權(quán)的稅前成本=16%/(1-20%)=20%修改的目標是使得籌資成本(即投資人的內(nèi)含報酬率) 處于 12%和20%之間。1000=1000X 10% (P/A, 12% 15)+轉(zhuǎn)換價值 X (P/F , 12% 15)1000=681.09+轉(zhuǎn)換價值 X 0.1827解得：轉(zhuǎn)換價值=1745.54轉(zhuǎn)換比例=1745.54/35 X (F/P , 6% 15)=1745.54

5、/(35 X 2.3966)=20.81當內(nèi)含報酬率為20%時：1000=1000X 10% (P/A, 20% 15)+轉(zhuǎn)換價值 X (P/F , 20% 15)1000=467.55+轉(zhuǎn)換價值X 0.0649解得：轉(zhuǎn)換價值=8204.16轉(zhuǎn)換比例=8204.16/E35 X (F/P , 6% 15)=8204.16/(35 X 2.3966)=97.81所以，轉(zhuǎn)換比例的范圍為20.8197.81?！咎崾尽啃薷牡哪繕耸鞘沟枚惽盎I資成本( 即投資人的內(nèi)含報酬率)處于稅前債務(wù)成本和稅前股權(quán)成本之間 ( 注意是稅前股權(quán)成本不是稅后 股權(quán)成本 ) 。注意：計算內(nèi)含報酬率時，考慮的是轉(zhuǎn)換前的利息在投

6、資時的現(xiàn)值以及轉(zhuǎn)換價值在投資時的現(xiàn)值。39A 公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，本月實際產(chǎn)量 600 件，實際發(fā)生固定制造費用 2500 元，實際工時為1250小時 ; 企業(yè)生產(chǎn)能量為 650 件(1300 小時 );每件產(chǎn)品固定制造費用標準成本為4元/件，每件產(chǎn)品標準工時為2小時。要求：按照二因素分析法和三因素分析法分別計算固定制造費用的各項差異。參考解析：根據(jù)題意可知，固定制造費用的標準分配率=4/2=2( 元/ 小時 )二因素分析法的計算結(jié)果為：固定制造費用耗費差異=2500-1300X 2=-100（元）固定制造費用能量差異=1300X 2 - 600X 2 X 2=2600-2400=200（元）三因

7、素分析法的計算結(jié)果為：固定制造費用耗費差異=2500-1300X 2=-100（元）固定制造費用閑置能量差異二（1300- 1250） X 2=50X 2=100（元）固定制造費用效率差異=（1250-600X 2） X2=50X 2=100（元）40 有一面值為 4000 元的債券，票面利率為4%， 2008 年 5 月 1 日發(fā)行， 2021 年 5 月 1 日到期，三個月支付一次利息 （1 日支付 ） ，假設(shè)投資的必要報酬率為8%。要求：計算該債券在發(fā)行時的價值;計算該債券在2021 年 4 月 1 日的價值 ;計算該債券在2021 年 5 月 1 日（割息之前和割息之后 ） 的價值。已

8、知： （P/A ， 2%， 20）=16.3514 ， （P/F ， 2%， 20）=0.6730 ， （P/A ， 2%， 4）=3.8077 ，（P/F ， 2%， 4）=0.9238 ， （P/F ， 2%， 1/3）=0.9934參考解析：（1）每次支付的利息=4000X 4%/4=40（元）發(fā)行時的債券價值=40X （P/A , 2% 20）+4000 X （P/F , 2% 20）二40X 16.3514+4000X0.6730=3346.06( 元)(2)2021 年 5 月 1 日的債券價值=40+40X (P/A , 2% 4)+4000 X (P/F , 2% 4)=40+

9、40X 3.8077+4000 X 0.9238=3887.51(元)2021 年 4 月 1 日的債券價值=3887.51 X (P/F , 2% 1/3)=3887.51 X 0.9934=3861.85(元)【提示】在到期日之前共計支付5 次利息 ( 時間分別是2021 年 5月 1 日， 2021 年 8 月 1 日， 2021 年 11 月 1 日， 2021 年 2 月 1 日和 2021 年 5 月 1 日 ) ，到期時按照面值歸還本金。能夠先計算本金和 5 次 利息在 2021 年 5 月 1 日的現(xiàn)值，得出 2021 年 5 月 1 日的債券價值，然后再復利折現(xiàn)1 個月計算得

10、出 2021 年 4 月 1 日的債券價值。復利折現(xiàn)時需要注意，因為一個付息期為 3 個月，所以， 1 個月為 1/3+41 息 期，即：2021年4月1日的債券價值一 2021年5月1日的現(xiàn)值X (P/F, 2%， 1/3) 。該債券在 2021 年 5 月 1 日割息之后的價值=3887.51-40=3847.51(元)四、綜合題，本題型共1 小題，滿分15 分。要求列出計算步驟，除非有特殊要求，每步驟運算得數(shù)精確到小數(shù)點后兩位，百分數(shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。41 甲公司現(xiàn)在正在研究是否投產(chǎn)一個新產(chǎn)品。如果投產(chǎn)，需要新購置成本為 100 萬元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為 5

11、年，采用直線法計提折舊，預計殘值率為5%。第5 年年末，該設(shè)備預計市場價值為 10 萬元 （ 假定第 5 年年末該產(chǎn)品停產(chǎn)） 。財務(wù)部門估計每年固定成本為 6萬元 （不含折舊費 ） ，變動成本為20元/盒。新設(shè)備投產(chǎn)會導致經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加 5 萬元，經(jīng)營性流動負債增加l 萬元，增加的營運資本需要在項目的期初投入并于第 5 年年末全額收回。新產(chǎn)品投產(chǎn)后，預計年銷售量為 5 萬盒，銷售價格為 30 元/ 盒。同時，因為與現(xiàn)有產(chǎn)品存有競爭關(guān)系，新產(chǎn)品投產(chǎn)后會使現(xiàn)有產(chǎn)品的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少5.2萬元。新產(chǎn)品項目的（3系數(shù)為1.4,甲公司的債務(wù)權(quán)益比為 4： 6（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變） ，債務(wù)融資

12、成本為8%（稅前 ） 。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為 42，市場組合的預期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。要求：計算新產(chǎn)品投資決策分析時適用的折現(xiàn)率;計算新產(chǎn)品投資的初始現(xiàn)金流量、第 5 年年末現(xiàn)金流量凈額;計算新產(chǎn)品投資增加的股東財富 ;如果想不因為新產(chǎn)品投資而減少股東財富，計算每年稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量（ 不包括回收額） 的最小值，并進一步分別計算銷量最小值、單價最小值、單位變動成本值假設(shè)各個因素之間獨立變動 ） 。已知： （P/A ， 9%， 4）=3.2397 ， （P/F ， 9%， 5）=0.6499（P/F ， 5%， 2）=0.9070

13、 ， （P/F 。 5%,1）=0.9524參考解析：（1）股權(quán)資本成本：4%+1.4X （9%-4%）=11%加權(quán)平均資本成本：0.4 X 8% （1 - 25%）+0.6 X 11%=9%所以，新產(chǎn)品適用的折現(xiàn)率為 9%營運資本投資=5-1=4( 萬元 )初始現(xiàn)金流量=-(100+4)=-104( 萬元 )第五年末賬面價值為：100X 5%=5仔元)變現(xiàn)相關(guān)流量為：10-(10- 5) X 25%=8.75(萬元)每年折舊為：100X 0.95/5=19(萬元)第 5 年現(xiàn)金流量凈額為：5X30X (1 -25%)-(6+20X5) X(1 -25%)+19X 25%+45.2+8.75=

14、45.3( 萬元 )(3)企業(yè)14年的現(xiàn)金流量=45.3-4-8.75=32.55(萬元)凈現(xiàn)值=32.55 X(P/A , 9% 4)+45.3 X (P/F , 9% 5)- 104=32.55X3.2397+45.3 X0.6499-104=30.89( 萬元 )新產(chǎn)品投資增加的股東財富=凈現(xiàn)值=30.89( 萬元 )(4)假設(shè)凈現(xiàn)值等于0的每年稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量為 W萬元，則:W (P/A, 9% 4)+(W+12.75) X(P/F , 9% 5)-104=0W 3.2397+WX 0.6499+12.75 X 0.6499=1043.8896 XW=95.7138W=24.61(萬元)假設(shè)銷量最小值為 A 萬盒，則：AX 30X (1 -25%)-(6+20XA)X(1 -25%)+19X 25%5.2=24.61即：22.5 XA-4.