31個省經濟財政債務數(shù)據(jù)有何變化

1、內容目錄 HYPERLINK l _TOC_250011 各省 2020 年經濟財政債務有何變遷？ 4 HYPERLINK l _TOC_250010 哪些省份 GDP 值得關注？ 4 HYPERLINK l _TOC_250009 2020 年各省財力有何變遷？ 5 HYPERLINK l _TOC_250008 哪些省份一般預算收入值得關注？ 5 HYPERLINK l _TOC_250007 哪些省份政府性基金預算收入值得關注？ 7 HYPERLINK l _TOC_250006 如何看待各省份總財力？ 9 HYPERLINK l _TOC_250005 2020 年各省級政府預算草案有

2、何關注點？ 12 HYPERLINK l _TOC_250004 各省債務情況怎么樣？ 14 HYPERLINK l _TOC_250003 各省債務規(guī)模如何？ 14 HYPERLINK l _TOC_250002 各省負債率如何？ 15 HYPERLINK l _TOC_250001 各省債務率如何？ 16地方債務限額：新增地方債以及再融資債（置換隱性債務）空間如何？ 17 HYPERLINK l _TOC_250000 2. 總結 19圖表目錄圖 1： 2020 年各省份 GDP 及排名情況 4圖 2：2020 年各省市 GDP 增速情況 4圖 3：2020 年各省經濟增速普遍下降 5圖

3、4：2020 年各省份一般公共預算收入與其 GDP 規(guī)模相匹配 6圖 5：2020 年省份間預算收入增速分化，華北、東北地區(qū)多省份預算收入負增長 6圖 6：2020 年僅少數(shù)省份預算收入增幅增加 7圖 7：2020 年各省份財政自給能力整體下降 7圖 8：2020 年東西部地區(qū)政府性基金收入差異較大 8圖 9：2020 年各省政府性基金預算收入增速存在明顯差異且省份間增幅變動明顯 9圖 10：2020 年東部及中部地區(qū)總財力高于北部及西部地區(qū) 9圖 11： 2020 年總財力增速變化 10圖 12：2020 年東部沿海地區(qū)對土地出讓依賴程度普遍高于中西部地區(qū) 10圖 13：2020 年各省份近

4、幾年土地依賴普遍提高 11圖 14：2020 年各省中央補助規(guī)模整體上逐年增加 11圖 15：2020 年中西部地區(qū)對中央補助依賴程度普遍高于東部沿海地區(qū) 12圖 16：2020 年各省份對中央補助依賴程度總體下降 12圖 17：2021 年各地預算收入預計普遍恢復增長 13圖 18：2021 年大多數(shù)省份下調基金收入預算同比增速 13圖 19：2021 年大多數(shù)地方政府將落實過“緊日子”要求 14圖 20：2020 年各省份地方政府債務余額分布 14圖 21：各省份債務規(guī)模呈逐年增長趨勢，且增速整體在加快 15圖 22：2020 年多數(shù)省份地方政府負債率仍處于預警線之下 15圖 23：202

5、0 年各省份的地方政府負債率普遍攀升 16圖 24：2020 年有 17 個省份（新增 5 個）的債務率超過 100預警線 16圖 25：2019 年各省份債務率整體在增加 17圖 26：各省廣義債務率較債務率均有所上升 17圖 27：2020 年分省份尚未利用限額空間 18圖 28：2020 年新增限額與新增余額比較 18圖 29：再融資債券置換建制縣隱性債務各省份分布 19近期，2020 年各地方政府經濟、財政數(shù)據(jù)相繼公布，本文將首先從省級層面出發(fā)，分析闡述 2020 年各省經濟、財政和債務水平有何變遷？各省 2020 年經濟財政債務有何變遷？本章將主要聚焦分析 31 個省級行政區(qū)的經濟、

6、財力和債務情況，數(shù)據(jù)來源包括但不限于各省國民經濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報、關于 2020 年預算執(zhí)行情況和 2021 年預算草案的報告，以及財政、統(tǒng)計等政府部門公開發(fā)布的信息。哪些省份 GDP 值得關注？2020 年部分省份 GDP 規(guī)模實現(xiàn)趕超。對比 2019 年各省份 GDP 規(guī)模排名，2020 年 GDP規(guī)模排在前 5 名的省份未發(fā)生變動，依舊是廣東、江蘇、山東、浙江和河南；另有 10 個省份排名發(fā)生了交換，分別是：“福建（7）&湖北（8）”、“河北（12）&北京（13）”、“江西（15）&遼寧（16）”、“貴州（20）&內蒙古（22）”、“新疆（24）&黑龍江（25）”（括號內為 2020

7、年 GDP 規(guī)模排名，與 2019 年的排名出現(xiàn)了交換）。圖 1： 2020 年各省份 GDP 及排名情況12000035100000302580000206000015400001020000500廣 江 山 浙 河 四 福 湖 湖 上 安 河 北 陜 江 遼 重 云 廣 貴 山 內 天 新 黑 吉 甘 海 寧 青東 蘇 東 江 南 川 建 北 南 海 徽 北 京 西 西 寧 慶 南 西 州 西 蒙 津 疆 龍 林 肅 南 夏 海古江億元GDP_2020 排名_2019（右） 排名_2020（右）資料來源：各省份政府網站，Wind， 從各省 GDP 增速來看，多數(shù)省份 GDP 增速超高全國平

8、均，部分省份 2020 年 GDP 出現(xiàn)負增長。2020 年，全國實現(xiàn) GDP 同比增長 2.3 。從各省 GDP 增速來看，有 21 個省市 GDP增速超過全國平均，這些省份主要分布在東部、華中、華南、西南以及西北地區(qū)；另外，還有 10 個省 GDP 增速低于全國平均，以東北地區(qū)為主；此外，湖北（-5.00 ）2020 年 GDP 出現(xiàn)負增長。圖 2：2020 年各省市 GDP 增速情況資料來源：Wind， 從 GDP 增速變化情況來看：對比 2019 年，新冠疫情影響之下，2020 年各省 GDP 增長速度全線下降，近一半省份 GDP 增速降幅超過全國 GDP 平均降幅（3.7 ），湖南省

9、剛好處于 GDP 增速平均降幅線上。具體來看：（1）GDP 排名前五的省份中，河南省 GDP 增速下降幅度最大，超過 5 個百分點，廣東省 GDP 增速降幅也超過全國平均水平（-3.90 ）。（2）GDP 中游體量的省份當中：湖北省（-12.5 ）、北京（-4.90）、遼寧（-4.90 ）、福建（-4.30 ）、上海（-4.30 ）、江西（-4.20 ）、湖南（-3.8）、陜西（-3.8），增速下降幅度相對于全國平均降幅更大。（3）GDP 體量排名靠后的省份中，內蒙古（-5.00 ）、青海（-4.80）、云南（-4.10）、貴州（-3.8），其 GDP 增速降幅均超過全國平均水平。圖 3：20

10、20 年各省經濟增速普遍下降%2020年GDP增速變化（右）GDP增速_2019 GDP增速_2020 2020年全國GDP增速 2020年全國GDP增速變化10%0.008-2.006-4.004-6.002-8.000(2)-10.00(4)-12.00(6)西 吉 山 廣 海 甘 江 重 山 寧 新 河 浙 黑 天 安 四 湖 陜 貴 廣 云 江 福 上 青 北 遼 內 河 湖藏 林 東 西 南 肅 蘇 慶 西 夏 疆 北 江 龍 津 徽 川 南 西 州 東 南 西 建 海 海 京 寧 蒙 南 北-14.00江古資料來源：各省份政府網站，Wind，31 個省市中，湖北省是受疫情影響最嚴重

11、的省份，也是唯一 GDP 增速尚未轉正的省份。具體來看，2020 年，湖北省實現(xiàn) GDP 總值 43443.46 億元，較上年下降 5.0；從三次產業(yè)來看，主要系二三產業(yè)下降較多所致：2020 年，湖北省第一產業(yè)完成增加值 4131.91 億元，增速與上年持平；第二產業(yè)完成增加值 17023.90 億元，下降 7.4；第三產業(yè)完成增加值 22287.65 億元，下降 3.8。第三產業(yè)中，金融業(yè)、其他服務業(yè)增加值分別增長 6.3和 3.2；而交通運輸倉儲和郵政業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、房地產業(yè)增加值分別下降16.5、 12.1、23.7、8.7。2020 年各省財力有何變遷？下文我們主要統(tǒng)

12、計了各省 2020 年一般公共預算收入、政府性基金預算收入及總財力情況，并進一步分析了各省的總財力構成及地方政府對 2021 年財政收入的展望。哪些省份一般預算收入值得關注？一般公共預算收入主要來自稅收收入和非稅收入。2020 年，全國一般公共預算收入 18.29萬億元，同比下降 3.9；地方一般公共預算本級收入 10.01 萬億元，同比下降 0.9。 整體來看，2020 年各省一般公共預算收入與其 GDP 規(guī)模相對匹配。2020 年廣東省一般公共預算收入最高，其他省份 GDP 排名與一般預算收入排名或略有上下，但整體相關性較高，而甘肅、海南、寧夏、青海和西藏等省份一般公共預算收入較低，均不足

13、千億。圖 4：2020 年各省份一般公共預算收入與其 GDP 規(guī)模相匹配億元140002020年一般預算收入 2020年GDP排名（右） 2020年一般預算收入排名（右）35.001200030.001000025.00800020.00600015.00400010.0020005.000廣 江 浙 上 山 北 四 河 河 安 福 湖 遼 湖 江 山 陜 云 重 內 天 貴 廣 新 黑 吉 甘 海 寧 青 西東 蘇 江 海 東 京 川 南 北 徽 建 南 寧 北 西 西 西 南 慶 蒙 津 州 西 疆 龍 林 肅 南 夏 海 藏0.00古江資料來源：各省份政府網，Wind， 從增速來看，省份

14、間一般預算收入增速分化明顯，湖北、天津（去年非稅收入有所支撐導致高基數(shù)）一般預算收入大幅下滑，增速分別為-25.9、-20.2；而華東、華中（湖北除外）、華南（除廣西）、西南地區(qū)一般預算收入增速多為正但幅度相對較小，華北與東北則有諸多省份一般預算收入增速為負，這與區(qū)域經濟結構以及疫情后經濟恢復演繹情況差異有關。圖 5：2020 年省份間預算收入增速分化，華北、東北地區(qū)多省份預算收入負增長資料來源：各省政府網站， 從一般預算收入增速變化角度來看：2020 年，各省一般預算收入增幅普遍下降，各省一般公共預算收入增速增幅平均下降 4.24，僅少數(shù)省份一般預算收入增速有所增加（青海、四川、江蘇、甘肅、

15、重慶、西藏、寧夏）。具體來看： （1）一般預算收入在 3000 億以上的省份 2020 年增幅下降幅度相對較低，平均降幅約 4.16 個百分點；（2）收入低于 3000 億的省份，平均降幅約 4.21 個百分點，僅少部分省份增速 變動為正，如重慶（3.89）、吉林（7.14）、甘肅（5.25）、寧夏（1.99）、青海（2.23）和 西藏（3.25）。（3）而湖北（-28.34）、廣西（-13）、內蒙古（-11.28）、天津（-34.65） 等省份增速下降幅度較大，2020 年預算收入增速由正轉負。其中，湖北省因為疫情沖擊， 經濟受到負面影響較為嚴重；天津市則因為多數(shù)稅源支柱行業(yè)稅收收入有所下降

16、，加之減 稅降費政策的推行以及非稅收入的大幅降低（去年基數(shù)較高），稅收收入下降 8.2。（括號內為各省份 2020 年較 2019 年增速的變動百分點）。圖 6：2020 年僅少數(shù)省份預算收入增幅增加15%2020年增幅變動2019年增速2020年增速 2020年全國增速 2020年全國增幅變動10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%廣 江 浙 上 山 北 四 河 河 安 福 湖 遼 湖 江 山 陜 云 重 內 天 貴 廣 新 黑 吉 甘 海 寧 青 西東 蘇 江 海 東 京 川 南 北 徽 建 南 寧 北 西 西 西 南 慶 蒙 津 州 西 疆 龍 林 肅 南 夏 海 藏

17、古江資料來源：各省份政府網站，Wind，注：橫坐標按 2020 年一般公共預算收入規(guī)模排序從財政自給率來看，各省份財政自給能力整體下降，這與地方財政壓力加大以及財政收支整體的結構性變化方向有關。2020 年，除廣東、浙江、河南、河北、貴州和青海外，其他省份的財政自給率相較于 2019 年的財政自給率有所下滑，其中湖北（-12.77）的財政自給率下降超過 10 個百分點，中央轉移支付資金較多（括號中為各省份 2020 年財政自給率較2019 年變化的百分點）。2020 年以來，國家陸續(xù)出臺實施了 7 批 28 項有針對性的減稅降費措施，包括幫扶受疫情 影響困難的行業(yè)和小微企業(yè)等。同時，2020

18、年 5 月，國家稅務總局黨委書記、局長王軍 主持召開黨委（擴大）會議指出，不折不扣把各項減稅降費政策落實落細落到位。在此大 背景下，整體財政自給率有所下降，中央轉移支付及補助有所增多，例如湖北省財政自給 率下降幅度較大，其轉移支付增長了 29.9（疫情影響沖擊下有其特殊性）。圖 7：2020 年各省份財政自給能力整體下降100%2019年財政自給率2020年財政自給率 一般預算收入增速（右）一般預算支出增速（右）80%60%40%20%0%廣 江資料來源：各省政府官網，注：橫坐標按 2020 年一般公共預算收入規(guī)模排序哪些省份政府性基金預算收入值得關注？政府性基金預算收入主要來自國有土地使用權

19、出讓收入，2020 年，全國地方政府性基金預算收入同比增長 10.6，2018、2019 年分別同比增長 22.6 、13.4，增速整體呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢，但絕對增速仍相對較高，2020 年在疫情沖擊下整體推地較為強勁。政府性基金預算收入增長主要是地方國有土地使用權出讓金收入增加較多，其中，國有土地使用權出讓收入增長 15.9，2018、2019 年分別同比增長 25、11.4 。從政府性基金收入規(guī)模上看，2020 年地方政府性基金預算收入東西部區(qū)域差異較大。從各省份來看，政府性基金收入規(guī)模在 5000 億元以上的省份，除去四川省處于西南地區(qū)，廣東、山東、江蘇和浙江均坐落于東部、華南地區(qū)。大部分

20、規(guī)模在 1000 億元以下的省份，如新疆、西藏、青海及內蒙等，均處于胡煥庸線左上方，土地市場景氣度較差。圖 8：2020 年東西部地區(qū)政府性基金收入差異較大資料來源：各省份政府網站、Wind， 從增速上看，各省 2020 年政府性基金預算收入增速：橫向來看，2020 年各省政府性基金預算收入增速差異仍然較大。政府性基金收入體 量較大的省份當中多在 2020 年實現(xiàn)較高增長，比如江蘇（23）、廣東（41.4）、福建（33.47 ）、四川（16）、湖南（13）、上海（31）等省份政府性基金預算收入增速均超過了 10。與此同時，部分省份的政府性基金預算收入處于負增長，如河南（-8.05 ）、湖北（-

21、7.07 ）、天津（-36.26 ）和青海（-56.57 ）等 8 個省份在 2020 年土地出讓較差。（括號內為政府性基金預算收入的百分點）?？v向來看，2020 年各省政府性基金預算收入增速與 2019 年相比，各省份增速變化較大，且變動方向不一。其中，增速有所下滑的省份占多數(shù)，尤為突出的比如 青海（-136 ）、 天津（-60 ）、安徽（-46 ）和山西（-43 ）增速下降幅度均超過 40 個百分點；而部分 省份增速仍呈現(xiàn)上漲趨勢，如廣東（38 ）、福建（34 ）、吉林（34 ）、寧夏（38 ）和西 藏（32 ）增速上升超過 30 個百分點（括號內為增速變動的百分點），此外江蘇（10）、四

22、川（7 ）、上海（16）、江西（23）、重慶（12）也呈現(xiàn)增速提升的狀態(tài)，這其中一方面是低基數(shù)的省份有所增長，另一方面就是發(fā)展相對較好、政策傾斜的區(qū)域加快推地。圖 9：2020 年各省政府性基金預算收入增速存在明顯差異且省份間增幅變動明顯100%75%50%25%0%-25%-50%-75%-100%-125%-150%增速變動2019年增速 2020年增速江 浙 廣 山 四 河 福 湖 河 湖 上 安 江 重 北 陜 貴 廣 云 遼 山 吉 天 內 甘 新 海 黑 寧 青 西蘇 江 東 東 川 南 建 南 北 北 海 徽 西 慶 京 西 州 西 南 寧 西 林 津 蒙 肅 疆 南 龍 夏 海

23、 藏古江資料來源：各省份政府網站，Wind，注：橫坐標按照 2020 年政府性基金預算收入規(guī)模排序如何看待各省份總財力？所謂總財力，主要包括地方政府一般公共預算收入、政府性基金預算收入和上級政府的補助收入（補助收入包括稅收返還和轉移支付收入，具體到省級政府的補助收入，指的是中央政府的補助）。2020 年，各省份總財力絕對規(guī)模分布格局依舊，東部地區(qū)土地市場引領全國，華中地區(qū)次之、西北及東北地區(qū)表現(xiàn)相對較差。從省份來看，總財力規(guī)模在 15000 億元以上的省份包括廣東、浙江、山東和上海均處于東部地區(qū)，其中廣東總財力規(guī)模最高。四川、河南、湖北、湖南和安徽等五地的總財力也在 1 萬億元以上?？傌斄σ?guī)模

24、低于 2500 億元的省份包括西藏、青海和寧夏三個省份，均處于西部地區(qū)。圖 10：2020 年東部及中部地區(qū)總財力高于北部及西部地區(qū)資料來源：各省份政府網站、Wind，從增速上看，各省總財力整體正向增長，但增速下滑較為嚴重。從總財力增速來看，2020 年各省總財力增速差異較為明顯。大部分省份總財力增速為正，其中福建（21）、四川（15）、廣東（12）和江蘇（12）四個省份增速超過 10個百分點（主要是政府性基金收入提升明顯）；而湖北總財力也呈現(xiàn)正增長（主要是作為疫情影響沖擊最大的省份，中央轉移支付增長較多）。同時，也有部分省份總財力出現(xiàn)負增長，如天津（-21）、海南（-13）、黑龍江（-9）和

25、北京（-6）等 9 個省份。對比 2019 年，2020 年各省總財力增速出現(xiàn)下滑占多數(shù)。除廣東（7 ）、江蘇（3 ）、四川（17）、湖北（1 ）、福建（23）、江西（7 ）、重慶（9 ）、吉林（4 ）等省份總財力增速仍有所提升，在 2020 年疫情沖擊下增速能進一步提升主要是政府性基金收入有所支撐，而湖北主要依靠轉移收入大幅提升），其余省份總財力增速初步下降趨勢，其中天津最為明顯（-35）。圖 11： 2020 年總財力增速變化增幅變動2019年財力增速 2020年財力增速廣 江 浙 山 四 河 上 湖 湖 安 河 北 福 江 云 陜 貴 遼 重 廣 新 山 內 吉 黑 甘 天 西 海 青

26、寧東 蘇 江 東 川 南 海 北 南 徽 北 京 建 西 南 西 州 寧 慶 西 疆 西 蒙 林 龍 肅 津 藏 南 海 夏古江30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%資料來源：各省份政府網，Wind，注：橫坐標按照總財力規(guī)模排序在總財力的構成中，我們關注兩個結構性指標從而分析各省財力特征（在分稅制以及我國經濟發(fā)展模式下的特有格局）：一是土地出讓依賴指標，即政府性基金收入/總財力；二是中央補助依賴指標，即中央補助收入/總財力。首先我們聚焦土地出讓：在地區(qū)分布上，東部沿海地區(qū)對土地出讓依賴程度普遍高于中西部地區(qū)（也反映出東部區(qū)域土地市場景氣度較高）。從土地出讓依賴指標來看， 總體呈

27、現(xiàn) “東部地區(qū) 中部地區(qū) 西部地區(qū)”的特征，具體來看： 浙江（57）、江蘇（50）、 福建（42）和山東（42）等經濟相對發(fā)達的東部沿海省份對土地出讓依賴程度普遍較高； 而西藏（4）、青海（4）、寧夏（10）、新疆（10）和黑龍江（10）等中西部、北部 省份對土地出讓依賴程度較低，亦是由于此類區(qū)域土地價值較低。（括號中為各省份 2020年的基金收入/總財力）圖 12：2020 年東部沿海地區(qū)對土地出讓依賴程度普遍高于中西部地區(qū)資料來源：各省份政府網站，Wind，近幾年來各省土地依賴度普遍提高。2018-2020 年，土地出讓依賴度整體水平普遍提高。 具體來看：廣東、江蘇、上海、福建、江西、吉林

28、、甘肅和海南等 22 個省份的 2020 年土 地依賴度有所提高，其中廣東（8 ）、吉林（7 ）和海南（7 ）提升幅度較大，這部分也 是在 2020 年疫情影響沖擊一般預算收入之下，地方加快推出土地有關；而青海、天津、 云南、安徽、湖北和河南 6 個省份的 2020 年土地依賴度有所下降，其中青海（7）和天津 （6）下降幅度較大，當然這個背景是這些省份土地市場景氣度較差，政府性基金收入表 現(xiàn)不好。（括號內為土地依賴度變動的百分點）圖 13：2020 年各省份近幾年土地依賴普遍提高60%2020年土地依賴度變動（右）2018年土地依賴度 2019年土地依賴度 2020年土地依賴度10%8%40%

29、6%20%4%2%0%0%-20%-40%-60%廣 江 浙 山 四 河 上 湖 湖 安 河 北 福 江 云 陜 貴 遼 重 廣 新 山 內 吉 黑 甘 天 西 海 青 寧東 蘇 江 東 川 南 海 北 南 徽 北 京 建 西 南 西 州 寧 慶 西 疆 西 蒙 林 龍 肅 津 藏 南 海 夏-2%-4%-6%-8%-10%古江資料來源：各省份政府網，Wind，注：橫坐標按照總財力規(guī)模排序其次我們聚焦中央補助收入：各省中央補助規(guī)模整體上逐年增加（體現(xiàn)了一般預算收支結構的方向），其中湖北 2020 年得到中央轉移支付收入規(guī)模驟增。2020 年四川、湖北、湖 南、河南和云南獲中央補助規(guī)模最大，均超

30、過 4000 億元；海南、天津、北京、上海、寧 夏獲補助規(guī)模最小，均不到 1000 億。圖 14：2020 年各省中央補助規(guī)模整體上逐年增加億元50002018 2019 202040003000200010000四 湖 湖 河 云 安 新 山 貴 遼 陜 廣 黑 河 甘 吉 江 江 重 內 西 山 廣 福 青 浙 寧 北 上 天 海川 北 南 南 南 徽 疆 東 州 寧 西 西 龍 北 肅 林 西 蘇 慶 蒙 藏 西 東 建 海 江 夏 京 海 津 南江古資料來源：各省份政府網站，Wind，地區(qū)分布上，中西部地區(qū)對中央補助依賴程度普遍高于東部沿海地區(qū)，這也是分稅制體制下形成的分配格局。廣東（

31、7）、浙江（7）、上海（7）、江蘇（19）等經濟發(fā)達的東部沿海省份對中央補助的依賴度相對較低； 經濟發(fā)展偏弱的中西部地區(qū)對中央補助的依賴程 度較高，比如西藏（86 ）、青海（78）、新疆（64）、黑龍江（63 ）、寧夏（63）、甘 肅（60）等。（括號內為中央補助依賴度的百分點）。圖 15：2020 年中西部地區(qū)對中央補助依賴程度普遍高于東部沿海地區(qū)資料來源：各省份政府網、Wind，縱向來看，如果在既有財稅分配格局之下，中央補助收入（稅收返還、一般性轉移支付、專項轉移支付）幾大明細分別有其決定因素，2020 年中央補助以來增速大幅提升的湖北有其特殊性（轉移支付大幅提升），而中央補助依賴度略有提

32、升的有山東、四川、湖南、安徽、福建、云南、陜西、遼寧、重慶、新疆、山西、天津等省份，其中部分省份是由于政府性基金收入下降較多（即賣地賣的不好），比如天津、安徽。而中央補助依賴度有所下降的省份如廣東、江蘇、浙江、上海、北京，多是由于 2020 年政府性基金收入大幅提升所致中央轉移支付占比有所下降。圖 16：2020 年各省份對中央補助依賴程度總體下降100%2020年中央補助度變動（右）2018年中央補助依賴度 2019年中央補助依賴度 2020年中央補助依賴度 15.00%75%50%25%10.00%5.00%0%0.00%-25%-50%-75%-5.00%-10.00%-100%廣 江

33、浙 山 四 河 上 湖 湖 安 河 北 福 江 云 陜 貴 遼 重 廣 新 山 內 吉 黑 甘 天 西 海 青 寧東 蘇 江 東 川 南 海 北 南 徽 北 京 建 西 南 西 州 寧 慶 西 疆 西 蒙 林 龍 肅 津 藏 南 海 夏-15.00%古江資料來源：各省份政府網站，Wind，注：橫坐標按照總財力規(guī)模排序2020 年各省級政府預算草案有何關注點？各省份的2020 年預算執(zhí)行情況和 2021 年預算草案還會同時公布各地方政府對 2021年收支預算草案情況，我們根據(jù)幾個主要指標觀察地方政府如何看待 2021 年的財力變化。 從一般預算收入來看，2020 年財政收入基數(shù)降低，多個地方政府

34、預計 2021 年一般預算收 入將恢復增長。2021 年，已公布預算草案的 29 個地方政府一般預算收入的預算值合計為10.05 萬億，同比增長 4.75 ，較 2020 年實際增速提高了 5.51 個百分點。具體來看，除西藏外，其余 28 個省份 2021 年一般預算收入均較 2020 年正增長，但四川、青海、河北及西藏四個省份 2021 年預算增速有所下滑。圖 17：2021 年各地預算收入預計普遍恢復增長30%差值（2021-2020，右）2020年一般預算收入增速 2021年一般預算收入增速（較2020年實際收入） 2021年一般預算收入增速（較2019年實際收入） 湖 天 黑 新 北

35、 廣 重 陜 吉 上 山 江 寧 湖 遼 福 浙 廣 海 安 河 江 云 甘 貴 四 青 河 西 北 津 龍 疆 京 西 慶 西 林 海 東 西 夏 南 寧 建 江 東 南 徽 南 蘇 南 肅 州 川 海 北 藏江50%20%10%0%-10%-20%-30%資料來源：各省份政府網站，Wind，40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%注：橫坐標按照 2021 與 2020 年一般預算收入增速差值降序排序；山西、內蒙古未公布 2021 年預算草案，未納入比較 從政府性基金預算收入來看，多數(shù)地方政府預計 2021 年土地出讓收入普遍有所下降。2021年，已公布預算草案的

36、 29 個地方政府的政府性基金收入的預算值合計為 8.10 萬億，同比下降 8.09 ，較 2020 年實際增速減少了 20 個百分點。具體來看，僅 9 個省市預計 2021年政府性基金收入將同比增長，包括天津、青海、陜西、福建、廣西、貴州、云南、湖北及河北；其余 20 個省市公布的增速出現(xiàn)下跌。圖 18：2021 年大多數(shù)省份下調基金收入預算同比增速差值（2021-2020，右）2020年政府性基金收入增速 2021年政府性基金收入增速（較2020年實際收入） 2021年一般預算收入增速（較2019年實際收入）江 吉 四 廣 寧 江 上 新 甘西 林 川 東 夏 蘇 海 疆80%60%40%

37、20%0%-20%-40%-60%資料來源：各省份政府網站，Wind，注：橫坐標按照 2021 與 2020 年政府性基金收入增速差值升序排序；山西、內蒙古未公布 2021 年預算草案，未納入比較此外，我們還關注另外一個指標，也就是一般預算支出，它代表的其實是地方政府可以獲得的一般預算收入、中央補助收入、債務收入等一系列預算內收入的總和（還有調入資金以及結轉結余這一打平科目），代表的是預算內的區(qū)域支出能力，由于政府性基金預算中收入與支出相對平衡，上級轉移較少（土地出讓收入大多留存地方），因此 一般支出更能 反映地方政府對 2021 年財力的衡量預估。 從一般預算支出來看，地方政府 2021 年

38、將落實過緊日子要求。3 月，財政部關于 2020年中央和地方預算執(zhí)行情況與 2021 年中央和地方預算草案的報告1指出，2021 年積極的財政政策要提質增效、更可持續(xù)，在保持適度支出強度的同時也要落實政府過緊日子要求。從各省公布的 2021 年支出預算來看，地方財政也將進一步壓減支出（尤其是一般性支出以及不必要的建設支出，而保民生的支出仍要保持）：21 個省份的預算支出同比減少，其中 20 個省份的預算支出將低于 2020 年（呈現(xiàn)負增長）。2021 年，各地方政府將落實過緊日子要去，進一步壓減一般性支出，把更多寶貴財政資源騰出來，用于改善基本民生和支持市場主體發(fā)展。1 HYPERLINK /

39、zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202103/t20210306_3666607.htm /zhengwuxinxi/caizhengxinwen/202103/t20210306_3666607.htm圖 19：2021 年大多數(shù)地方政府將落實過“緊日子”要求15%差值（2021-2020，右）2020年一般預算支出增速 2021年一般預算支出增速（較2020年實際支出） 2021年一般預算收入增速（較2019年實際支出）黑 吉 四 新 江 湖 安 陜 河 寧 湖 廣 貴 遼 海 西 福 江 浙 重 甘 云 山 青 上 廣 北 河 天龍 林 川 疆 西 南 徽 西 南

40、 夏 北 西 州 寧 南 藏 建 蘇 江 慶 肅 南 東 海 海 東 京 北 津江20%10%5%10%0%-5%-10%0%-10%-15%-20%-20%-25%-30%-30%資料來源：各省份政府網站，Wind，-40%注：橫坐標按照 2021 與 2020 年一般預算支出增速差值升序排序；山西、內蒙古未公布 2021 年預算草案，未納入比較各省債務情況怎么樣？我們主要統(tǒng)計地方政府債務情況，這里的地方政府債務特指地方政府負有償還責任的債務，在2020 年預算執(zhí)行情況和 2021 年預算草案中均有披露，包括債務余額和債務限額。對地方政府債務壓力，我們一般使用兩類衡量指標， 一是負債率，即地

41、方政務債務余額/GDP，國際上通常以馬斯特里赫特條約規(guī)定的負債率 60作為政府債務風險控制標準 參考值；二是債務率，即地方政府債務余額/總財力，國內財政一般以 100 作為衡量壓力 是否過大的預警線。為反映地方政府自身真實負債水平，我們在債務率的計算也將地方城 投有息債務考慮在內，用廣義債務率來衡量各地債務水平，即：廣義債務率=(地方政府債 務余額+城投有息負債)/總財力各省債務規(guī)模如何？2020 年，地方政府債務余額破萬億元省份數(shù)量達 9 個。2020 年，新增四川、河北、貴州、湖北四個省份地方政府債務余額突破 1 萬億元，包括此前的江蘇、山東、廣東、浙江、湖南，已有 9 個省份的地方政府債

42、務余額在萬億之上。此外，河南、安徽及云南三個省份的地方政府債務余額已逼近萬億大關。圖 20：2020 年各省份地方政府債務余額分布資料來源：各省份政府網站、Wind， 從歷史維度看，2019-2020 年，各地區(qū)債務余額普遍增加，增速也有所加快。2019、2020年，31 個省份地方政府債務余額均連續(xù)兩年正增長且增速有所提升。其中，除湖南、內蒙古、青海、寧夏、西藏 5 個省份外，其余 26 個省份 2020 年政府債務增速較 2019 年有所提高。圖 21：2020 年各省份債務規(guī)模呈逐年增長趨勢，且增速整體在加快億元180002018201920202019年增速（右）2020年增速（右）9

43、0%1600080%1400070%1200060%1000050%800040%600030%400020%200010%00%江 山 廣 浙 四 湖 河 貴 湖 河 安 云 遼 福 內 廣 陜 江 上 重 天 北 新 黑 吉 山 甘 海 青 寧 西蘇 東 東 江 川 南 北 州 北 南 徽 南 寧 建 蒙 西 西 西 海 慶 津 京 疆 龍 林 西 肅 南 海 夏 藏古江資料來源：各省份政府網，Wind，各省負債率如何？多數(shù)省份地方政府負債率仍處于預警線之下。整體來看，東部省份地方政府負債率要低于中西部省份。而在負債率較高的省份中，青海、貴州兩個省份的負債率已超過馬斯特里赫特條約規(guī)定的 6

44、0的預警線；此外，海南、寧夏、內蒙古、天津、甘肅等省份的負債率已接近 50 。圖 22：2020 年多數(shù)省份地方政府負債率仍處于預警線之下資料來源：Wind，2020 年各省份的地方政府負債率普遍攀升。2018-2020 年，遼寧、貴州、江蘇、福建及四川 5 個省份經濟增長與債務規(guī)模擴張維持相對一致，地方政府負債率也在相對較小的區(qū)間中變動。新疆（30 &41 ）、西藏（9 &20 ）、甘肅（31 &44 ）、天津（31 &45 ）及青海（64 &82 ）的地方政府負債率變動相對較大（括號內分別為各省 2018 年和 2020 年的負債率）。圖 23：2020 年各省份的地方政府負債率普遍攀升1

45、00%201820192020預警值80%60%40%20%0%青 貴 海 寧 內 天 甘 吉 新 黑 云 遼 廣 河 陜 湖 江 重 四 山 安 湖 山 浙 西 福 河 上 北 江 廣海 州 南 夏 蒙 津 肅 林 疆 龍 南 寧 西 北 西 南 西 慶 川 西 徽 北 東 江 藏 建 南 海 京 蘇 東古江資料來源：各省份政府網站，Wind，各省債務率如何？ 從地方政府債務率來看，2020 年新增 5 個省份債務率超過 100預警線。2020 年，除 2019年債務率已經超過預警線的天津（185 ）、內蒙古（167 ）、貴州（155 ）、海南（138 ）青海（133 ）、遼寧（132 ）、

46、黑龍江（129 ）、云南（123 ）、吉林（119 ）、寧夏（118 ）、湖南（112 ）、福建（103 ）外，新增廣西（115 ）、河北（112 ）、甘肅（103 ）、陜西（101 ）、重慶（101 ）5 個省份債務率超過 100 。此外，新疆（99 ）、山東（97 ）的債務率也逼近預警線。（括號內為各省份 2019 年債務率。）圖 24：2020 年有 17 個省份（新增 5 個）的債務率超過 100 預警線資料來源：各省份政府網站，Wind，2018-2020 年，地方政府債務率平均增加超過 20 。相較于 2018 年，31 個省份的債務率平均增加了 23 ，其中有 17 個省份債務率

47、增加值超過 20 ：天津（78 ）、海南（51 ）、黑龍江（42 ）、內蒙古（41 ）、甘肅（37 ）、河北（34 ）、湖北（28 ）、重慶（28 ）、山西（27 ）、河南（27 ）、青海（25 ）、新疆（25 ）、吉林（24 ）、廣西（23 ）、北京（22 ）、山東（22 ）、寧夏（20 ）。遼寧是唯一一債務率連續(xù)三年保持降低的省份。圖 25：2020 年各省份債務率整體在增加200%2018 2019 2020 預警值175%150%125%100%75%50%25%0%天 內 貴 海 青 遼 黑 云 吉 寧 廣 河 湖 福 甘 陜 重 新 山 安 湖 四 江 山 河 江 浙 北 廣 上

48、西津 蒙 州 南 海 寧 龍 南 林 夏 西 北 南 建 肅 西 慶 疆 東 徽 北 川 西 西 南 蘇 江 京 東 海 藏古江資料來源：各省份政府網，Wind，考慮各省份城投有息債務后，天津（129 ）、江蘇（102 ）、重慶（76 ）、北京（66 ）、湖南（66 ）、浙江（63 ）、四川（54 ）、山東（51 ）等省份的廣義債務率水平有著較大幅的增加（表明這些區(qū)域平臺債務增加的比例要高于財力）；遼寧（10 ）、黑龍江（9）、內蒙古（7）、西藏（6）及海南（6）等省份債務率變化不是很明顯。（括號中為 2020 年廣義債務率與債務率的差值）另外縱向來看：除了遼寧省之外（呈現(xiàn)負增長，-9.7），

49、其他省份 2020 廣義債務率均有所提升，天津市 2020 年廣義債務率增長幅度最大，超過 100，這主要是 2020 年天津市總財力大幅下滑，平臺有息債務規(guī)模增長倒不多；此外海南、甘肅、河北、山東等省份廣義債務率增長幅度也超過 30；黑龍江、內蒙古、北京、廣西、浙江、湖北、河南、江西、四川、山西、安徽等省份廣義債務率增幅超過 20。 注：廣義債務率=（政府債券余額+城投有息債務）/總財力，其中總財力=一般預算收入+ 政府性基金收入+中央轉移性收入圖 26：2020 年各省廣義債務率較債務率均有所上升350%2020年廣義債務率-債務率（右）廣義債務率（2020-2019）（右）2018年廣義

50、債務率 2019年廣義債務率 2020年廣義債務率140%300%250%200%150%100%50%120%100%80%60%40%20%0%0%天 海 甘 河 山 黑 內 北 廣 浙 湖 河 江 四 山 安 重 青 新 江 上 廣 湖 陜 貴 吉 云 西 寧 福 遼津 南 肅 北 東 龍 蒙 京 西 江 北 南 西 川 西 徽 慶 海 疆 蘇 海 東 南 西 州 林 南 藏 夏 建 寧江 古-20%資料來源：各省份政府網，Wind，注：橫坐標按照 2020 年廣義債務率與債務率差值高低排序；2020 年廣義債務率中城投有息債務取 2019 年中報數(shù)據(jù)地方債務限額：新增地方債以及再融資債

51、（置換隱性債務）空間如何？按照財政部披露的數(shù)據(jù)2，2020 年全國地方政府債務限額為 28.8 萬億元，其中一般債務限2 HYPERLINK /zhuantilanmu/dfzgl/sjtj/202101/t20210125_3649040.htm /zhuantilanmu/dfzgl/sjtj/202101/t20210125_3649040.htm額 14.29 萬億元，專項債務限額 14.52 萬億元。截至 2020 年 12 月末，全國地方政府債務余額 25.66 萬億元，尚未利用的限額空間為 3.14 萬億元，這其中包含往年新增債尚未使用部分，以及此前 14.34 萬億置換債的空間

52、尚未使用部分，但 2019 年國民經濟與統(tǒng)計公報提到 2015-2018 年地方債置換已經發(fā)行 12.32 萬億，已基本結束。而進一步分省來看，限額-余額空間主要集中在北京、上海、廣東、河南、江蘇等省份中。圖 27：2020 年分省份尚未利用限額空間億20000地方債總空間（右軸）2020年限額2020年余額億4500180001600014000120001000080006000400040003500300025002000150010002000500北京上海 廣東 河南 江蘇 云南 河北 遼寧 山東 福建 四川 陜西 江西 安徽 重慶 浙江 貴州 吉林 內蒙古天津 新疆 黑龍江湖北

53、甘肅 湖南 廣西 山西 青海 海南 寧夏 西藏00資料來源：各省份政府網，Wind， 按照關于對地方政府債務實行限額管理的實施意見(財預2015225 號)的規(guī)定，各 地方政府債務余額不得超過限額，但并不限制當年新增的余額超過當年的限額。2020 年而言，已經出現(xiàn)了 8 個省份使用往年限額在發(fā)地方債。比較單個省份 2020 年的新增債務限額與新增余額，我們可以發(fā)現(xiàn)有 8 個省份的新增余額超過新增限額，意味著這些省份使用了往年的債務限額進行發(fā)債，包括江蘇、山東、廣東、四川、上海、山西、海南和寧夏。圖 28：2020 年新增限額與新增余額比較億元40002020年新增限額-新增余額（右）2020年

54、新增限額 2020年新增余額億元 1500300020001000100050000-1000-2000-3000-500-1000-4000江 山 廣 浙 四 湖 河 貴 湖 河 安 云 遼 福 內 廣 陜 江 上 重 天 北 新 黑 吉 山 甘 海 青 寧 西蘇 東 東 江 川 南 北 州 北 南 徽 南 寧 建 蒙 西 西 西 海 慶 津 京 疆 龍 林 西 肅 南 海 夏 藏-1500古江資料來源：各省份政府網，Wind，注：橫坐標按照 2020 年債務率排序。進一步來看，2021 年地方財政收支平衡壓力進一步加大，地方政府隱性債務風險防范仍需抓實（尤其是區(qū)縣層面），因此我們結合地方債試點建制縣置換隱性債務來看中央給與的特別的支持：可以看到，截止 2021.3.26，共發(fā)行 5305.3 億再融資債券用以置換建制縣隱性債務，從當前發(fā)行情況來看，天津、兵團、四川、江蘇、福建、貴州、山東、重慶、遼寧等省級行政單位發(fā)行規(guī)模較大，從區(qū)域分布可感受到中央支持的意圖。圖 29：再融資債券置換建制縣隱性債務各省份分布億400.0償還存量債務（億）350.0300.0250.0200.0150.0100.050.0天津兵團四川江蘇福建貴州山東重慶遼寧陜西大連安徽河南北京內蒙河北浙江江西湖南山西寧波云南新疆青海寧夏甘