中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析報告

1、中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析報告紅動中國R偏號：26.葡科紅動中國(wwX.redocn.corv)woyur撰寫人：潘彪24120201小組成員：潘彪趙煜2412020224120206胡姜文赫24120204周吉琛一、行業(yè)概況1.行業(yè)規(guī)模截止今年6月底，我國光纖接入用戶達到5393萬戶，8M以上的用戶占比超過30%。3G基站超過117萬個，用戶已經(jīng)達到4.7億戶。4G基站超過40萬個，用戶達到了1397萬戶。3G和4G用戶占移動用戶的比重接近40%?；ヂ?lián)網(wǎng)網(wǎng)間互聯(lián)帶寬達到134G，新增的7個國家級互聯(lián)網(wǎng)骨干接入點將于今年下半年全部開通。我國互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)民達到6.32億，普及率達到46.9%，其中手機網(wǎng)民

2、達到5.27億，網(wǎng)站總數(shù)突破350萬個。67家上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中有7家企業(yè)進入全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)排名的前30名。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計，上半年，我國信息通信業(yè)基于互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務收入已經(jīng)突破4000億，在行業(yè)總收入中的占比接近47%。移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為基礎(chǔ)電信企業(yè)收入增長的第一引擎，貢獻力已經(jīng)達到1.29%。移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈更加細分，業(yè)務應用日益豐富，商業(yè)模式不斷創(chuàng)新，帶動了整個互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)格局的加速變革。同時最近兩年掀起了互聯(lián)網(wǎng)金融等概念，我們也來看看互聯(lián)網(wǎng)金融的一些概況：速途研究院2015年5月4日報告金融行業(yè)可謂是“離錢最近的”行業(yè)，進入互聯(lián)網(wǎng)時代，新興互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)搞得風生水起，傳統(tǒng)金融行業(yè)也不甘示弱，

3、紛紛投身到互聯(lián)網(wǎng)金融建設(shè)中來。如今的互聯(lián)網(wǎng)金融市場，銀行、保險當?shù)?，第三方支付、P2P、眾籌爭鳴，甚是熱鬧，然而熱鬧的背后不得不提，其中的風險依然不容忽視。就單單互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的規(guī)模就已經(jīng)超過10萬億元：中國互聯(lián)網(wǎng)金融市場規(guī)模單位：億元）1OQOOQ9D0M8U0CXJ70000bUOOCJ500004000CJ3D000200001000002.發(fā)展速度2013年，中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迎來了重要戰(zhàn)略機遇期。首先，國家出臺“寬帶中國”戰(zhàn)略進一步加速中國網(wǎng)絡基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和網(wǎng)絡演進升級進程，網(wǎng)絡基礎(chǔ)設(shè)施服務能力大幅提升，網(wǎng)絡帶寬不斷增長，接入手段日益豐富便捷。其次，3G、移動終端快速普及以及4G牌照發(fā)放

4、，移動應用和服務爆發(fā)式增長，移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新熱潮進一步釋放，不斷開辟著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的新空間。在此推動下，中國互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)保持較快發(fā)展。從消費方式看，近年來網(wǎng)絡消費呈現(xiàn)出迅猛增長態(tài)勢。2013年中國全年網(wǎng)絡零售交易額達到1.8萬億元，預計2015年將超過3萬億元，占到社會消費品零售總額的10%以上4，逐步進入成熟平穩(wěn)增長期。截止2013年11月底，電子商務交易額達9.7萬億元，同比增長34.6%5。當前，中國互聯(lián)網(wǎng)已形成了具備一定國際競爭力和影響力的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)體系，一大批具有較強競爭實力的知名企業(yè)、上市公司不斷涌現(xiàn)。2013年，58同城、去哪兒、3G門戶、汽車之家等企業(yè)的上市引發(fā)中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)新一波上

5、市浪潮。2013年第3季度，騰訊市值已突破1000億美金；市值同比增長最快的唯品會，同比增長率達到674.0%，奇虎360、攜程網(wǎng)與搜房網(wǎng)的同比增長率也都在200%以上。3.平均利潤水平中國的互聯(lián)網(wǎng)利潤率要遠遠高于全球同類行業(yè)其它的公司。2005年一年當中，中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司基本上平均的營業(yè)利潤率達到32，而美國一些行業(yè)領(lǐng)袖，包括谷歌、eBay、雅虎平均利潤率只有19，最重要的原因是中國勞動力成本相當便宜。捷成，平均的勞動力成本相當于美國同行的10。正是因為中國互聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展的前景非常廣闊，利潤率非常高，幾乎所有世界上大的互聯(lián)網(wǎng)公司都進入了中國，無論是谷歌、Ebay、亞馬遜、雅虎，一直到最近幾

6、個月的澳大利亞和日本的公司，都無一例外地進入了中國，在外資進入的程度來講，可能是最徹底的行業(yè)。但是到目前為止，幾乎沒有例外，大部分外國公司在中國都或多或少面臨水土不服的問題，其中eBay、亞馬遜、卓越都把行業(yè)領(lǐng)袖地位拱手讓給了阿里巴巴、淘寶、當當。雅虎中國在兩年以前也被阿里巴巴收購了。我們認為水土服務最主要有幾個原因，一個是政府監(jiān)管的門檻相對來說比較高，另外一點是因為跨國企業(yè)在本地化內(nèi)容和本地化對消費市場的了解上有待于提高。而最近的2014年中BAT三大互聯(lián)網(wǎng)公司巨頭利潤率都超過了30%，可見互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資源利用率是多么的高效。4.主要廠商中國目前體量最大的互聯(lián)網(wǎng)公司當屬百度、阿里巴巴以及騰訊

7、了，他們俗稱BAT,其他的一些互聯(lián)網(wǎng)公司諸如：360、小米、唯品會、京東商城等互聯(lián)網(wǎng)電商也是該市場上的主要玩家。二、行業(yè)競爭力分析1.PEST分析：P：我國由于錯過了第一和第二次技術(shù)革命，與發(fā)達國家的差距較大。所以當?shù)谌渭夹g(shù)革命的時代到來時，黨和政府高度重視積極出臺各種政策極力推進互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展。因而有利的政治局面，寬松的政治環(huán)境，還有黨和政府的高度重視，推動著我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的告訴發(fā)展。E:改革開放以來，中國的經(jīng)濟每年以穩(wěn)定的速度增長，特別是加入WTO以后，國家積極與外界開展經(jīng)濟活動，使我們的經(jīng)濟水平進一步提高，2014年我國更是成為世界第二大經(jīng)濟體，僅次于美國。這一系列因素致使我國的互聯(lián)

8、網(wǎng)行業(yè)能夠得到穩(wěn)定的健康發(fā)展。至今我國已經(jīng)是成為世界上最大的互聯(lián)網(wǎng)使用者。S:21世紀是互聯(lián)網(wǎng)的世紀，百姓越來越多的使用網(wǎng)絡，而且中國已經(jīng)開始從最初的不懂互聯(lián)網(wǎng)，到現(xiàn)在涌現(xiàn)著許多的網(wǎng)絡大亨，互聯(lián)網(wǎng)科技的發(fā)展和人類知識的進步，推動了互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新和社會進步。如今，互聯(lián)網(wǎng)也不斷地在方便人們的生活還有改變著我們的生活方式，比如，網(wǎng)絡購物，在線視頻等。T:在實際的運用中，作為消費者的我們，均感受到了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)所帶來的好處：網(wǎng)上購物，電子銀行，網(wǎng)絡營銷，等等還有目前很火的物聯(lián)網(wǎng)金融，P2PO2O等等，什么網(wǎng)絡搜索引擎啊智能手機，只能家電等等。這些技術(shù)的發(fā)展也極大地推動了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展。五力模型分析（一）上

9、游供應商討價還價能力供應商，是指那些向行業(yè)提供產(chǎn)品或服務的企業(yè)，群體或個人，也包括勞動力和資本的供應商。作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的供應商，主要是為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)承擔基礎(chǔ)產(chǎn)品的開發(fā)工作，比如動畫廣告設(shè)計、互動內(nèi)容開發(fā)到網(wǎng)頁設(shè)計等。此類工作屬于技術(shù)性比較強的任務，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說這種選擇的余地會相對較大，因此很多時候供應商的議價能力受到了同業(yè)競爭的限制，因此對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說就有了議價優(yōu)勢。（二）行業(yè)現(xiàn)有企業(yè)間的競爭互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是一個十分精細化的行業(yè)，同時也是一個“粗放”的行業(yè)。主要還是行業(yè)大企業(yè)之間的競爭。但也不排除小企業(yè)由于抓住發(fā)展機遇而飛速發(fā)展的例子。經(jīng)過了歷史上的互聯(lián)網(wǎng)寒冬、業(yè)務盈利模式轉(zhuǎn)型等考驗，中國有影

10、響力的門戶網(wǎng)站所剩無幾，競爭格局基本形成：第一陣營有新浪、搜狐、網(wǎng)易、騰訊；業(yè)務由單一走向多元化退入至第二陣營：中華網(wǎng)、TOM、雅虎中國、21CN、MSN中國、北青網(wǎng)、互聯(lián)時空、天空等。（三）下游用戶討價還價能力決定買方議價能力的基本因素有兩個：價格敏感度和相對議價能力。價格敏感度決定買方討價還價的欲望有多大；相對議價能力決定買方能在多大程度上成功地壓低價格。表面上來看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供的產(chǎn)品大多不是實物，但這并不影響商家購買互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的產(chǎn)品和服務。一般來說，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)盈利模式多種多樣，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)品和服務的購買商其實也是多種多樣。這些購買上的議價能力將直接影響到互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的盈利水平。比如在網(wǎng)絡

11、廣告行業(yè)中，廣告商對門戶網(wǎng)站的議價能力就不強，因為門戶網(wǎng)站只有幾家，而通常有好多個廣告商可供選擇，其替代成本相對較高。近年來隨著我們國家互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展，廣告商的選擇余地加大，其議價能力明顯增強，新浪等門戶網(wǎng)站的廣告收入占市場份額年年下降。綜合而言，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)購買商議價能力還是很強的，這主要是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的高速發(fā)展，購買商的選擇余地正在擴大?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的充分競爭使得市場成為一個買方市場。這是我國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的歷史趨勢，也是行業(yè)逐步成熟的標志。（四）新進入者的威脅互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的進入和退出障礙都不是很高，技術(shù)要求也不是很嚴，潛在的進入者有很大的機會涉足該領(lǐng)域。并且，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是一個高未知利潤、高未知風險

12、的行業(yè)。因此，許多精英創(chuàng)業(yè)者義無反顧的投身于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)之中。不過，對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，行業(yè)新進入者需要具備三個方面的優(yōu)勢，才能基本上在市場中占有一席之地：產(chǎn)品優(yōu)勢、資本金投入、客戶忠誠度。中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)經(jīng)過近十年來的飛速發(fā)展，出現(xiàn)了不計其數(shù)的互聯(lián)網(wǎng)公司，其中不乏具備深厚政府背景的大公司。但是，在大浪淘沙般的浪潮中，大多被廣大的網(wǎng)民踩在時間的回憶里而曇花一現(xiàn)。（五）替代品的威脅近幾年以來，在3G陸續(xù)開通的大背景下，伴隨著手機和PC平臺的融合，移動互聯(lián)網(wǎng)的時代正快速來臨。不過，對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，移動互聯(lián)網(wǎng)并不是一個單純的替代品，在某種程度上也可以把它作為互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展方向。只要各企業(yè)能夠準確判斷互聯(lián)網(wǎng)

13、行業(yè)的發(fā)展趨勢，并積極投身于新產(chǎn)品和服務的開發(fā)，這個威脅不是很大。替代品威脅的另外一種就是產(chǎn)品服務的免費替代。目前互聯(lián)網(wǎng)消費者，主要使用的還都是互聯(lián)網(wǎng)免費產(chǎn)品，從免費即時通訊、免費網(wǎng)絡傳媒、免費殺毒軟件、免費網(wǎng)絡視頻、免費博客和微博、免費網(wǎng)游、免費郵箱等等。但又不難發(fā)現(xiàn)，在這種種免費的背后又有種種收費的阻力。如360免費殺毒。雖然奇虎2009年推出的免費殺毒軟件斷了業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的財路，但其用戶規(guī)模每天增長上百萬，在2010年短短半年之內(nèi)飆升到3億。三、行業(yè)財務分析（以搜狐公司為例）利用搜狐公司的資產(chǎn)負債表，我們也對該公司的資產(chǎn)構(gòu)成結(jié)構(gòu)進行了分析，分析發(fā)現(xiàn)搜狐公司總資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)比重比較高，2

14、012-2015年保持在42以上，長期投資占公司總資產(chǎn)的比重由2012年的36.79下降到2015年的0.51，說明公司在減少對外投資，更多地依賴對內(nèi)部的投資活動進行業(yè)務經(jīng)營，公司的固定資產(chǎn)比重不穩(wěn)定，但2015年已經(jīng)有所上升，在無形資產(chǎn)方面，公司無形資產(chǎn)所占比重一直在上升，說明公司比較關(guān)注技術(shù)投入和品牌形象，這些都為公司未來的更好發(fā)展創(chuàng)造了條件。資產(chǎn)構(gòu)成分析表明，該公司的投資動向2013年后更多地依賴內(nèi)部投資，通過自身的經(jīng)營活動獲取利潤，而不是通過對外投資戰(zhàn)略，通過取得投資收益獲取利潤。單位:百萬美元至2011-12-31至2012-12-31至2013-12-31至2014-12-31現(xiàn)金

15、及現(xiàn)金等價物166.68291.94359.29583.16短期投資96.91134.4584.84191.58現(xiàn)金及短期投資829.52967.981372.121067.92應收賬款凈額87.0798.40154.34230.40其他應收賬款0.000.000.000.00應收賬款總計（凈額）95.31109.91213.91242.45庫存總額0.000.000.000.00預付費用38.0035.4257.0982.37其他流動資產(chǎn)合計7.65124.97408.43304.47流動資產(chǎn)總額970.481238.282051.551697.21物業(yè)/廠房/設(shè)備總計（毛額）248.033

16、03.02726.08772.55累計折舊總額-95.37-124.07-161.64-231.77商譽凈額158.91159.22208.79303.43無形資產(chǎn)凈額69.7670.05107.11110.69長期投資0.000.000.0024.07其他長期資產(chǎn)總額281.49436.1366.81190.84資產(chǎn)總額1633.292082.642998.722867.01應付帳款31.1867.93125.90127.76應付費用150.84185.84317.92347.97應付票據(jù)/短期債務0.000.000.000.00長期債務中本期到期部分/資本租賃0.00113.00410.3

17、325.50其他流動債務總額148.84190.01260.26293.06流動債務總額330.87556.791114.41794.28長期債務0.00126.350.00344.50資本租賃債務0.000.000.000.00長期債務總額0.00126.350.00344.50債務總額0.00239.35410.33370.00遞延所得稅5.488.0012.347.42少數(shù)權(quán)益267.90292.80510.01487.25其他債務總額20.6214.4735.2531.90債務總額624.87998.411672.011665.35可贖回優(yōu)先股總計0.000.000.000.00不可贖

18、回優(yōu)先股凈值0.000.000.000.00普通股總計0.040.040.040.04額外實收資本366.21378.31601.63650.15留存盈余（累計虧損）697.24770.18752.58585.92庫藏股-普通股-131.29-143.86-143.86-143.86其他權(quán)益總額76.2279.54116.30109.40權(quán)益總額1008.421084.221326.701201.66總負債及股東權(quán)益1633.292082.642998.722867.01已發(fā)行股票-首次發(fā)行普通股0.000.000.000.00已發(fā)行普通股總計38.0838.0938.5138.33盈利能力分

19、析從搜狐公司的盈利能力指標看，該公司的盈利能力狀況在2014年前呈現(xiàn)上升態(tài)勢，無論是營業(yè)毛利率、營業(yè)凈利率、資產(chǎn)凈利潤率還是股東回報率都是如此，2014年之后公司的相關(guān)盈利能力指標呈現(xiàn)下降趨勢，這可能與2014年后開始的業(yè)務調(diào)整引起的短期變動有關(guān)，這種盈利能力是否會在2015年后有所好轉(zhuǎn)，可能受公司業(yè)務是處于引入期、成長期、成熟期還是衰退期有關(guān)，公司應關(guān)注業(yè)務調(diào)整所引起的變化。2.成長性分析從成長能力指標看，該公司在2013年以前各項成長能力指標都呈現(xiàn)上升態(tài)勢，在2013年之后卻表現(xiàn)不穩(wěn)定。可以說2013年是公司的分水嶺，在各項成長速度指標達到峰值后，一直到2015年除了股東資產(chǎn)稍有增長外，其

20、他都在下降，但到2015年成長能力指標又向好的趨勢轉(zhuǎn)化。可見在這5年中該公司的業(yè)務調(diào)整帶來了一定的風險，但總體感覺是公司在不穩(wěn)定中走向發(fā)展。償債能力分析從反映長期償債能力的指標看，該公司的資產(chǎn)負債率自2013年改變了負債率過低的局面，同時在公司的負債結(jié)構(gòu)中長期負債所占比重比較高，短期負債比例相對較低，這一方面有利于減少短期資金壓力，另一方面說明公司的融資成本會相對上升。4.營運能力分析從資產(chǎn)流動性看，公司的流動性較好，反映公司具有較強的短期償債能力，但按照一般的規(guī)律，流動資產(chǎn)是流動負債的3倍，流動資產(chǎn)扣減存貨是流動負債的1倍已反映公司具有較好的短期償債能力，而該公司兩項指標所反映的流動比率和速

21、動比率都為4倍以上，說明公司在資金的配置方面存在一定的結(jié)構(gòu)性問題，應注意研究流動資產(chǎn)和流動負債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，合理配置流動資產(chǎn)，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，提高資產(chǎn)使用效益。四、行業(yè)發(fā)展預測和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢互聯(lián)網(wǎng)是中國新媒體代表介質(zhì)，從以報紙、雜志、電視為代表的傳統(tǒng)媒體近三十余年的發(fā)展，到以門戶、搜索、社交網(wǎng)絡等為代表的互聯(lián)網(wǎng)媒體發(fā)展二十余年，再到以移動互聯(lián)網(wǎng)為介質(zhì)的媒體發(fā)展十余年。短短三十余年，中國新舊媒體更迭發(fā)展，傳統(tǒng)媒體新媒體化特征顯現(xiàn)的同時，中國進入了新媒體時代，或者用現(xiàn)在最流行的詞匯形容其為“融媒體”時代。在這樣的時代里，眾多互聯(lián)網(wǎng)細分領(lǐng)域成為投資所要關(guān)注的重點。中國互聯(lián)網(wǎng)從基礎(chǔ)應用時代到娛樂應用時代

22、，再到商務應用時代，投資軌跡與時代發(fā)展相契合。從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)長遠的發(fā)展分析，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展趨勢有：運營產(chǎn)業(yè)化；應用商業(yè)化；互聯(lián)全球化；互聯(lián)寬帶化；多業(yè)務綜合平臺化、智能化。2011年我國經(jīng)濟形勢整體向好，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)作為國家重點推進的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)在政府的高度重視和較為穩(wěn)定的經(jīng)濟背景下，保持了快速發(fā)展的勢頭，取得了顯著成果。全年網(wǎng)絡經(jīng)濟整體規(guī)模達到2660億元，占GDP的比重由2010年的5.5%上升至5.7%；網(wǎng)民數(shù)量突破5億，達到5.13億；互聯(lián)網(wǎng)普及率較2010年底提升4個百分點，達到38.3%；手機網(wǎng)民數(shù)量達3.4億，在總體網(wǎng)民中的比例達到65.5%。總體而言，網(wǎng)民數(shù)量平穩(wěn)增長，產(chǎn)業(yè)規(guī)模

23、迅速擴大，商業(yè)模式不斷創(chuàng)新，應用領(lǐng)域不斷延伸，服務內(nèi)容不斷豐富。從各方面的情況分析，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的運行中還存在各種問題。例如百度文庫，因為版權(quán)問題，在2011年前后幾個月里受到了前所未有的沖擊；團購網(wǎng)站理想的破滅，拉手網(wǎng)上市的失敗，成百上千的團購網(wǎng)站先后倒閉；企業(yè)海外上市日益困難，VIE監(jiān)管傳言，中國公司赴海外上市之路越來越窄；電商企業(yè)融資越來越多，售價越來越低，重復著融資-燒錢-賠錢怪圈，想上市不能，想退出不可；安全問題日受到重視，天涯用戶賬戶被竊讓人目瞪口呆。但從機會方面看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展機會仍然存在，例如微博平臺的有序化，微博實名制使得混亂的微博世界出現(xiàn)了一個有序的發(fā)展；水軍屢受打擊；在

24、安全軟件行業(yè)風起云涌之后，云存儲也開始異軍突起，幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)大企業(yè)都參與其中。五、投資建議與個股推薦1.投資原則2011年，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資持續(xù)火熱，投融資量和金額再次刷新歷史。全年創(chuàng)業(yè)投資市場互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域完成投資案例276起，較2010年125起投資漲幅達120.8%；投資金額32.99億美元，較2010年7.18億美元的投資額增長達359.5%。全年私募股權(quán)投資市場互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域已經(jīng)披露的投資事件為202起，披露金額的案例投資總額為67.40億美金。其中，完成大額投資案例44起，同比增長100%，披露投資金額25億美元，同比增長124%。2011年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資總體原則是：嚴格執(zhí)行國家的產(chǎn)

25、業(yè)政策，加強資金投放的控制管理；關(guān)注規(guī)模化優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資需求，建立良好的合作關(guān)系；選擇具有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)勢的企業(yè)，尋找差異化投資機會；關(guān)注具有第三方支付牌照資源的企業(yè)，參與企業(yè)向電子商務領(lǐng)域的延伸發(fā)展；支持互聯(lián)網(wǎng)高技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)如云計算等項目，謹慎對待盈利模式不清晰的互聯(lián)網(wǎng)團購企業(yè)的投資項目；選擇性參與大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的兼并重組項目，以及海外市場開發(fā)的項目。個股推薦在這里我主要推薦的股票就是藍色光標(300058,sz)該股票已經(jīng)連續(xù)在多個交易日漲停，并且還是一支優(yōu)質(zhì)的股票，下圖就是藍色光標的交易量以及周K圖，還有藍色光標的每股收益的變化，我相信可以計算出藍色光標股票收益率的變化每股收益對比今

26、開;32.18辰咼：34.5&最僦31.51昨籾3130成交至；C5.70萬豐成交甑：21.69憶元總市值:33Q.g陀涼鮎值:處減振幅；05D?.撫手車:10.05%右凈率：761芾盈至皿：即吾34.3012015-05-0815:0556=201II五曰一洋曰K環(huán)戸K號分2分肌分BD分踽R20-1&/05/0B=F：3O.Z9rft：34.5&低：2：9.日日Hfc：34.30甲：112：萬巾|：-12.60%分時口口-S.3d53*0370ISOl*u30132015口EA;1!*MACD1ae-4-MAIO：Z-I&.TTT?iyi/2Q：W1.2也萬MAM:=H.iHfhhiMhii

27、iitllliJlhttidlHhlhl11moil戸SYMAI5-mou方DIF1B&7OBVRSImo1斗陽2ffO15-0M.AC-D畑WVADMl圾rMA1O32.24MA2CI:TT4ij口朋201-4-0110至2015-05-0B確走II六、風險提示1.宏觀經(jīng)濟波動風險互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟的景氣程度相關(guān)性很高，一方面，宏觀經(jīng)濟波動將帶動互聯(lián)網(wǎng)廣告和其他增值業(yè)務的收入出現(xiàn)一定程度的波動。當經(jīng)濟處于低迷時期，企業(yè)的盈利大幅下降，市場需求萎縮，企業(yè)沒有足夠的資金投放到廣告中，而且，當市場活躍程度很低時，用戶需求對廣告投入的彈性變小，導致廣告拉動需求的效果不顯著，從而降低企業(yè)投放廣告的熱

28、情。另一方面，宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定與否性將會直接影響風險投資的情況。由于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的特殊性，風險投資可以說是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的命脈。風險投資資金的減少，將使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的許多企業(yè)難以募集到發(fā)展所需要的資金，將導致大量初創(chuàng)或發(fā)展期互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)倒閉。因此，對宏觀經(jīng)濟未來發(fā)展趨勢的判斷將對相關(guān)風險的控制起到關(guān)鍵性的作用。首先，從國際經(jīng)濟環(huán)境來看，美國加強金融監(jiān)管使境外美元回流困難，巨額國際收支赤字長期化，美元對人民幣貶值概率增大。再者美國在推行出口刺激計劃中，會持續(xù)壓迫人民幣升值。人民幣對美元升值，會降低中國出口美國產(chǎn)品的價格競爭力，制約對美國的出口增長勢頭。另外，歐元區(qū)經(jīng)濟回升緩慢，制約中國對其出口的持續(xù)擴張

29、；歐元貶值，人民幣對歐元升值趨勢難以改變，會進一步降低中國出口歐元區(qū)產(chǎn)品的價格競爭力，制約對歐元區(qū)出口的迅速增長勢頭。甚至歐元區(qū)經(jīng)濟風險影響世界經(jīng)濟復蘇步伐，還會全方位影響中國出口的增長。從國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境來看，人民幣升值將會降低勞動密集型產(chǎn)品出口價格優(yōu)勢，加之勞工成本上漲，我國沿海地區(qū)的勞工成本在亞洲范圍內(nèi)已經(jīng)不具有明顯的優(yōu)勢，能源、資源類產(chǎn)品價格上漲，房地產(chǎn)價格在政府強有力的打壓下價跌量滯，治理環(huán)境的成本上升，我國面臨成本全面上漲的壓力，成本推動型通貨膨脹長期化；來自他國或地區(qū)吸引外商投資的競爭激烈，使我國沿海的區(qū)位優(yōu)勢減弱，勢必誘發(fā)部分外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)移。由于外商投資企業(yè)出口占據(jù)我國出口總額的

30、半壁江山，外商投資撤離，將會波及出口、就業(yè)、經(jīng)濟增長和稅收穩(wěn)定。2.政策與法律風險從產(chǎn)業(yè)政策角度來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是國家重點扶持和發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，國家在產(chǎn)業(yè)政策方面給予了較大的支持和鼓勵，從目前情況看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展并不存在不利的政策性限制。但是，我國目前存在對互聯(lián)網(wǎng)服務實行多部門分頭審查和管理的現(xiàn)象，管理效率較低，進而影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的運營和發(fā)展。另外，由于互聯(lián)網(wǎng)屬新興產(chǎn)業(yè)，參與者魚龍混雜，不可避免地被不法分子所利用，客觀存在網(wǎng)絡販毒、網(wǎng)絡色情、侵犯知識產(chǎn)權(quán)、侵犯個人隱私、惡意人身攻擊等形形色色的違法犯罪及其他不符合社會道德的現(xiàn)象，因此，不能排除國家加強對互聯(lián)網(wǎng)的管制力度，從而影響公司業(yè)務

31、正常開展的可能性。從法律角度來看，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在我國，甚至在國際上都屬于新興產(chǎn)業(yè)，帶來了新的商業(yè)關(guān)系和商業(yè)手段；同時，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展也迅速形成了一種亞文化現(xiàn)象，并處于不斷的變化之中。一般而言，在社會發(fā)展過程中，新領(lǐng)域的社會實踐、商業(yè)實踐往往領(lǐng)先于法制建設(shè)目前，我國互聯(lián)網(wǎng)法制建設(shè)正處于一個從無到有、不斷完善的過程中，較為突出的表現(xiàn)是，互聯(lián)網(wǎng)法制建設(shè)滯后，電子商務活動缺乏法律保障；網(wǎng)上交易行為缺乏法律約束；互聯(lián)網(wǎng)安全問題較為突出，網(wǎng)絡犯罪事件時有發(fā)生；知識產(chǎn)權(quán)保護力度不夠等方面。因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在業(yè)務經(jīng)營中會面臨法律環(huán)境風險。此外，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和其細分行業(yè)如網(wǎng)游行業(yè)、視頻行業(yè)，未來仍將受到政府的監(jiān)管，尤

32、其是針對與青少年沉迷網(wǎng)游或者網(wǎng)吧管理可能會更加嚴厲，在這種情況下將負面影響互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的營業(yè)收入。電視劇廣告目前已經(jīng)受到了政策限制，未來視頻廣告是否也會被逐漸監(jiān)管也將影響行業(yè)企業(yè)的收入情況。人才和技術(shù)風險從人才角度來看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展需要管理人員、采編人員、銷售人員、網(wǎng)絡技術(shù)人員等多種專業(yè)人才。目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)均掌握大量現(xiàn)金，對人才尤其是高端人才的競爭早已呈現(xiàn)白熱化。作為一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如果不能引進并保留各類業(yè)務的優(yōu)秀人員、無法聘用具有創(chuàng)新意識的管理人員和業(yè)務人員，將對企業(yè)所要開展的業(yè)務、未來將要開發(fā)的新產(chǎn)品造成不利影響。從技術(shù)角度來看，首先，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速革新帶動了整個互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的高速發(fā)展。自20世紀90年代初第一代互聯(lián)網(wǎng)（基于IPv4）投入商業(yè)運行以來，經(jīng)過多年的發(fā)展，已表現(xiàn)出明顯的局限性，現(xiàn)有IP地址數(shù)量將遠不能滿足未來的實際需要，因此，基于IPv6的第二代互聯(lián)網(wǎng)呼之欲出。近