2022Q2基金重倉農(nóng)業(yè)板塊有哪些邊際變化

1、目錄一、主動(dòng)偏股型基金重倉了哪些農(nóng)業(yè)股？二、未來看好哪些農(nóng)業(yè)股？資料來源：wind備注：基金重倉數(shù)據(jù)為季度數(shù)據(jù)，基金重倉農(nóng)業(yè)比例=基金重倉農(nóng)業(yè)板塊市值/基金重倉總市值51、主動(dòng)偏股型基金重倉了哪些農(nóng)業(yè)股？圖：2012Q2-2022Q2農(nóng)業(yè)超配比例1）22Q2農(nóng)業(yè)板塊資金熱度有所下降，但農(nóng)業(yè)重倉占比仍處于歷史較高水平二季度以來，豬價(jià)回升引發(fā)市場對豬周期是否反轉(zhuǎn)的爭論，以及對目前反轉(zhuǎn)導(dǎo)致豬價(jià)彈性不及預(yù)期的擔(dān)憂，市場分歧明顯，部分資金選擇獲 利了結(jié)。疊加6月以來，CBOT大豆、玉米、小麥等呈現(xiàn)高位回落趨勢，農(nóng)業(yè)板塊整體資金熱度有所下降。2022Q2基金重倉持股總市值中農(nóng) 業(yè)板塊占比1.6%，環(huán)比-0

2、.6pct，位于歷史分位數(shù)的56%；超配比例為-0.02%，環(huán)比-0.5pct。位于歷史分位數(shù)的51%，仍處于中上水平。圖：2012Q2-2022Q2農(nóng)業(yè)重倉市值占比資料來源：wind備注：基金持倉數(shù)據(jù)為半年度數(shù)據(jù)，農(nóng)業(yè)超配比例=基金農(nóng)業(yè)重倉市值占比-農(nóng)業(yè)流通市值占比=基金重倉農(nóng)業(yè)板塊市值/基金重倉總市值-農(nóng)業(yè)流通市值/全部A股流通市值注：主動(dòng)偏股型基金為wind基金分類中普通股票型+偏股混合型+靈活配置型基金1.6%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.02%-0.70%-0.20%0.30%0.80%1.30%1.80%2.30%資料來源：wind6

3、1、主動(dòng)偏股型基金重倉了哪些農(nóng)業(yè)股？2）細(xì)分板塊看，養(yǎng)殖、飼料板塊重倉比例最高，農(nóng)產(chǎn)品加工關(guān)注度提升明顯。養(yǎng)殖板塊：通過復(fù)盤超配比例走勢，可以發(fā)現(xiàn)資金隨豬周期波動(dòng)且具有明顯的搶跑屬性。2016Q2達(dá)到該輪周期豬價(jià)最高點(diǎn)，Q1位于超配比例最高點(diǎn)； 2019Q4達(dá)到該輪周期豬價(jià)最高點(diǎn)，Q1位于超配比例最高點(diǎn)。二季度市場對豬周期是否反轉(zhuǎn)以及豬價(jià)反彈高度的分歧較大，部分資金獲利了結(jié)，重倉比 例為0.59%，環(huán)比-0.32pct，處于歷史分位數(shù)61.9%；超配比例下降至0.03%，環(huán)比-0.29pct，位于歷史分位數(shù)的52.4%。飼料板塊：基金配置的周期性略弱于養(yǎng)殖板塊，近十年基金重倉比例明顯提升：20

4、22Q2的基金重倉比例為0.64%，處于歷史分位數(shù)的66.7%；超配比例 為0.22%，環(huán)比-0.2pct，處于歷史分位數(shù)的61.9%。飼料板塊與養(yǎng)殖板塊的周期波動(dòng)密切相關(guān)，但因其需求剛性，周期性略弱于養(yǎng)殖板塊。長期看基金 重倉比例明顯提升，從2012Q1的0.41%提升至2022Q2的0.64%。動(dòng)保板塊：具備后周期屬性，超配走勢與養(yǎng)殖板塊反相關(guān)。隨著豬價(jià)持續(xù)提升，養(yǎng)殖積極性提升提振動(dòng)保需求，有望帶來動(dòng)保板塊業(yè)績改善。Q2基金重 倉比例為0.03%，僅位于歷史分位數(shù)的19%，隨著Q3豬價(jià)持續(xù)上漲，動(dòng)保板塊資金熱度有望回升。農(nóng)產(chǎn)品加工關(guān)注度提升明顯。Q2農(nóng)產(chǎn)品加工板塊基金重倉比例為0.18%，

5、環(huán)比+0.06pct，位于歷史分位數(shù)的71.4%。二季度CBOT大豆、玉米、小麥等大宗農(nóng)產(chǎn)品震蕩回調(diào)，疊加原油價(jià)格下跌，市場擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退降低需求，下半年糧價(jià)預(yù)計(jì)下調(diào)。種植下游需求企業(yè)有望受益，資金關(guān)注度或進(jìn)一步提升。表：農(nóng)業(yè)細(xì)分板塊的配置情況資料來源：wind71、主動(dòng)偏股型基金重倉了哪些農(nóng)業(yè)股？3）資金配置：龍頭股為主，中小市值個(gè)股表現(xiàn)分化投資風(fēng)格上看，依然以配置龍頭股為主。2022Q2基金重倉農(nóng)業(yè)個(gè)股的top20多為龍頭股，如溫氏、牧原、海大等，重倉持股市值占比分別為15%、 20%和20%，合計(jì)約55%。中小市值個(gè)股表現(xiàn)分化，道道全、梅花生物等農(nóng)產(chǎn)品加工股持股總市值環(huán)比增長顯著，天邦、傲

6、農(nóng)、唐人神等養(yǎng)殖股持股 總市值環(huán)比有所下降。表：2022Q2重倉農(nóng)業(yè)個(gè)股TOP20資料來源：wind81、主動(dòng)偏股型基金重倉了哪些農(nóng)業(yè)股？4）個(gè)股增/減持情況：增持幅度領(lǐng)先的個(gè)股來源于不同板塊，多為一季度減持較多的個(gè)股，加倉主要基于個(gè)股邏輯2022Q2基金重倉農(nóng)業(yè)個(gè)股中，按重倉持股數(shù)量環(huán)比增幅top10的包括：生物股份、佳沃食品、湘佳股份、道道全、益生股份、中寵股份、 禾豐股份、百龍創(chuàng)園、安琪酵母、天馬科技。其中，生物股份、湘佳股份、禾豐股份、中寵股份、道道全、安琪酵母為一季度的持股數(shù)量 環(huán)比減幅top10。表：農(nóng)業(yè)個(gè)股重倉增持情況生物股份21164.053.201902%586.7037.3

7、814佳沃食品31275.5315.70381%2247.02291湘佳股份1103.001.00200%123道道全4131362.91530.5015益生股份303252.280中寵股份21187.7禾豐股份11百龍創(chuàng)園3安琪酵母天馬2022Q22022Q1環(huán)比2022Q22022Q1環(huán)比2022Q重倉基金數(shù)（個(gè)）2022Q22022Q1季度變動(dòng)重倉持股數(shù)量（萬股）持股市值（萬元）區(qū)間漲跌幅名稱資料來源：wind91、主動(dòng)偏股型基金重倉了哪些農(nóng)業(yè)股？4）個(gè)股增/減持情況：養(yǎng)豬股、種植股減持較多2022Q2養(yǎng)豬股、種植股票減持較多?；鹬貍}農(nóng)業(yè)個(gè)股中，按重倉持股數(shù)量環(huán)比降幅top10的包括：

8、瑞普股份、蘇墾農(nóng)發(fā)、圣農(nóng)發(fā)展、正 邦科技、農(nóng)發(fā)種業(yè)、晨光生物、北大荒、萬向德農(nóng)、傲農(nóng)生物、新希望。其中，包含3只養(yǎng)豬股和4只種植股。表：農(nóng)業(yè)個(gè)股重倉減持情況瑞普生物12-14.421235.32-100%77.3123483.43-1蘇墾農(nóng)發(fā)57-295.901074.74-91%1341.6415089圣農(nóng)發(fā)展431351.521749.83-80%6742正邦科技36-3273.631016.53-7農(nóng)發(fā)種業(yè)34-11519.39537晨光生物68-2323.1北大荒16萬向德農(nóng)3傲農(nóng)生物新希2022Q22022Q1環(huán)比2022Q22022Q1環(huán)比2022Q區(qū)間漲跌幅名稱重倉基金數(shù)（個(gè)）2

9、022Q22022Q1季度變動(dòng)重倉持股數(shù)量（萬股）持股市值（萬元）資料來源：wind備注：養(yǎng)豬板塊超配比例=養(yǎng)豬股市值/基金重倉總市值-養(yǎng)豬股流通市值/流通股總市值。本報(bào)告養(yǎng)豬板塊包含溫氏股份、正邦科技、牧原股份、新希望、天邦股份、唐人神、大北農(nóng)、傲 農(nóng)生物、金新農(nóng)、新五豐、天康生物、龍大美食、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、中糧家佳康、京基智農(nóng)，下文養(yǎng)豬板塊均此采用該分類。101、主動(dòng)偏股型基金重倉了哪些農(nóng)業(yè)股？5）養(yǎng)豬板塊：Q2處于低配區(qū)間，隨著豬價(jià)上行帶來盈利兌現(xiàn)，Q3有一定加配空間，建議關(guān)注個(gè)股機(jī)會Q2市場對豬周期是否反轉(zhuǎn)以及豬價(jià)反彈高度的分歧較大，部分資金選擇獲利了結(jié)，二季度養(yǎng)豬板塊資金配置熱度

10、有所下降。重倉養(yǎng)豬股的 基金個(gè)數(shù)環(huán)比有所下降，從2022Q1的931只下降至2022Q2的482只；全部重倉股中，養(yǎng)豬股數(shù)量占比2.00%，環(huán)比-0.45pct；重倉市值 占比0.9%，環(huán)比-0.55pct，位于歷史分位數(shù)的77%；超配比例-0.04%，環(huán)比-0.43pct，位于歷史分位數(shù)的51%。圖：2012Q1-2022Q2重倉農(nóng)業(yè)比例、重倉養(yǎng)豬板塊比例及養(yǎng)豬板塊超配情況-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%2012Q12012Q22012Q32012Q42013Q

11、12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2基金重倉養(yǎng)豬板塊的比例基金重倉農(nóng)業(yè)板塊的比例養(yǎng)豬股超配比例（右軸）資料來源：wind111、主動(dòng)偏股型基金重倉了哪些農(nóng)業(yè)股？5）養(yǎng)豬板塊： Q2處于低配區(qū)

12、間；隨著豬價(jià)上行帶來盈利兌現(xiàn)，Q3有一定加配空間，關(guān)注個(gè)股機(jī)會受板塊影響，大多數(shù)養(yǎng)豬股的資金配置熱度均有所下降，重倉持股數(shù)量、重倉市值、超配比例等指標(biāo)出現(xiàn)不同程度的下滑。我們認(rèn)為目前仍處于豬價(jià)上行周期早期，未來一段時(shí)間內(nèi)在生豬的供給壓力有望逐月改善，并且伴隨著后期需求呈季節(jié)性回暖，供弱需強(qiáng)情 況下，豬價(jià)中樞或?qū)⒌靡猿掷m(xù)抬升。近期豬價(jià)超預(yù)期且未來豬價(jià)中樞仍將邊際上行情況下，有望帶動(dòng)養(yǎng)豬公司頭均盈利及估值空間雙提升， 三季度存在一定的加配空間。建議關(guān)注具有成本優(yōu)勢明顯、盈利兌現(xiàn)能力高的個(gè)股機(jī)會。表：養(yǎng)豬板塊個(gè)股重倉及超配情況養(yǎng)豬板塊公司2022Q2重倉基2022Q2金數(shù)重倉基金數(shù)比例2022Q2重

13、倉持 2022Q2 重倉 重倉持股數(shù)量占比 股數(shù)量（億 持股數(shù)量占比 走勢（2012Q1- 股）2022Q2）2022Q2重倉持 股市值(億元)2022Q2 重倉市值占比重倉市值占比走勢（2012Q1- 2022Q2）歷史分位數(shù)2022Q2超配比超配走勢例（2012Q1-歷史分位數(shù)2022Q2）Q2區(qū)間漲跌幅養(yǎng)豬板塊4820.58%13.762.00%238.970.90%76.74%-0.04%51.16%-12.74%溫氏股份1180.14%2.920.42%62.270.24%76.74%0.04%81.40%27.48%正邦科技30.00%0.030.00%0.170.00%11.63

14、%-0.03%18.60%-59.97%牧原股份1500.18%1.530.22%84.470.32%69.77%-0.10%16.28%-21.78%新希望380.05%0.780.11%11.900.04%37.21%-0.05%51.16%-23.52%天邦股份140.02%1.100.16%7.390.03%76.74%0.01%79.07%-45.65%唐人神230.03%1.060.15%8.990.03%81.40%0.02%83.72%4.42%大北農(nóng)280.03%2.630.3820.510.08%53.49%0.0362.79%-8.44%傲農(nóng)生物240.03%0.480.

15、07%8.840.03%93.02%0.01%93.02%60.73%金新農(nóng)60.01%0.290.04%1.980.01%79.07%0.00%86.05%-6.17%新五豐90.01%0.220.03%1.920.01%88.37%0.00%88.37%46.32%天康生物400.05%1.690.25%16.460.06%93.02%0.04%93.02%13.37%龍大美食00.00%0.000.00%0.000.00%0.00%-0.02%30.23%15.74%華統(tǒng)股份70.01%0.160.02%2.910.01%93.02%0.00%46.51%64.64%巨星農(nóng)牧180.02

16、%0.400.06%9.670.04%93.02%0.02%93.02%61.70%中糧家佳康40.00%0.460.07%1.510.01%93.02%-0.01%32.56%-4.76%京基智農(nóng)00.00%0.000.00%0.000.00%0.00%-0.01%88.37%-8.38%目錄一、主動(dòng)偏股型基金重倉了哪些農(nóng)業(yè)股？二、未來看好哪些農(nóng)業(yè)股？132、未來看好哪些農(nóng)業(yè)股？我們認(rèn)為未來農(nóng)業(yè)板塊的投資主線包括3條：一是價(jià)格上漲、盈利兌現(xiàn)帶來的畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會；二是政策落地和糧價(jià)下調(diào)增厚下游利 潤帶來的種植產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會；三是農(nóng)業(yè)白馬。生豬板塊：多個(gè)公司養(yǎng)殖成本下降，豬價(jià)上漲超預(yù)期，養(yǎng)

17、豬股投資價(jià)值凸顯！多個(gè)生豬養(yǎng)殖公司發(fā)布2022半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，從價(jià)量利分拆看：2022H1大多數(shù)A股生豬養(yǎng)殖上市公司商品豬銷售均價(jià)在13-14.5元/公 斤區(qū)間內(nèi)，但2022Q2價(jià)格明顯有所回升，其中溫氏股份（2022H1均價(jià)14.14元/公斤，2022Q2均價(jià)15.30元/公斤）銷售均價(jià)相對較高；正邦 科技因?yàn)槌鰴诜菢?biāo)豬輕導(dǎo)致生豬均價(jià)較低。出欄增長分化顯著，22H1出欄增速領(lǐng)先的公司包括溫氏股份、牧原股份、傲農(nóng)生物同比增速均 超70；新希望同增50 +、天康生物同增25 +、天邦食品、大北農(nóng)同增10-20；唐人神基本與去年同期持平；正邦科技出欄量同比下滑超 30。頭均盈利22Q2進(jìn)一步分化，

18、根據(jù)天風(fēng)農(nóng)業(yè)對各家公司成本估算，牧原股份成本優(yōu)勢依然明顯，育肥頭均虧損僅100-200元（Q1虧損 約400+元/頭），溫氏股份、天康生物、唐人神成本優(yōu)勢也相對較好，其他傲農(nóng)生物和天邦食品育肥豬頭均虧損仍然較高。豬周期已經(jīng)反轉(zhuǎn)且目前仍處于上行周期早期，未來一段時(shí)間內(nèi)在生豬的供給壓力有望逐月改善，并且伴隨著后期需求呈季節(jié)性回暖，供弱需強(qiáng)情況下，豬價(jià)中樞或?qū)⒌靡猿掷m(xù)抬升。近期豬價(jià)超預(yù)期且未來豬價(jià)中樞仍將邊際上行情況下，有望帶動(dòng)養(yǎng)豬公司頭均盈利及估值空間雙提升，對應(yīng)2023年預(yù)估出欄量，當(dāng)前上市公司頭均市值來看，其中牧原股份5000-5200元/頭；巨星農(nóng)牧4000-4200元/頭；溫氏股份、傲農(nóng)

19、生物3000-4000元/頭；唐人神、新五豐2500-3000元/頭；新希望、天康生物、金新農(nóng)2000-2500元/頭；天邦食品、大北農(nóng)、正邦科技均不到 2000元/頭，多股頭均市值仍有顯著上漲空間；從市凈率角度看，大部分公司也都處于歷史底部區(qū)間。（數(shù)據(jù)截止7月17日）。標(biāo)的上，當(dāng)前階段，重點(diǎn)是：【溫氏股份】（出欄上修復(fù)合增速40 +、成本下降超預(yù)期、黃雞景氣）、【牧原股份】；其次天康生物（估值 性價(jià)比高、出欄高增長且存上修可能、新疆成本優(yōu)勢）、新希望、唐人神、傲農(nóng)生物、巨星農(nóng)牧、中糧家佳康、天邦食品等。142、未來看好哪些農(nóng)業(yè)股？我們認(rèn)為未來農(nóng)業(yè)板塊的投資主線包括3條：一是價(jià)格上漲、盈利兌現(xiàn)

20、帶來的畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會；二是政策落地和糧價(jià)下調(diào)增厚下游利 潤帶來的種植產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會；三是農(nóng)業(yè)白馬。種植產(chǎn)業(yè)鏈：上半年糧價(jià)上漲多個(gè)種植公司受益，下半年種植利潤或往下游轉(zhuǎn)移，保障糧食安全主線不變！1）2022上半年多個(gè)大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，種業(yè)、種植、復(fù)合肥等種植產(chǎn)業(yè)鏈公司受益。根據(jù)近期半年報(bào)業(yè)績預(yù)告，蘇墾農(nóng)發(fā)營收預(yù)計(jì)同比 增25.76，歸母凈利潤同比增5.34 ，小麥高價(jià)導(dǎo)致毛利增加；新洋豐預(yù)計(jì)歸母凈利潤同比增長24.3535.76，農(nóng)產(chǎn)品高景氣帶動(dòng)公司復(fù) 合肥量利齊升；隨著種子行業(yè)景氣度提升，農(nóng)發(fā)種業(yè)業(yè)績有望改善。近期CBOT小麥、大豆、玉米維持震蕩回調(diào)趨勢。美國USDA發(fā)布的7月供需報(bào)告

21、上調(diào)了新年度美玉米產(chǎn)量預(yù)期，玉米期末庫存持續(xù)回升，并調(diào)降部分需求預(yù)估，令玉米價(jià)格承壓；疊加原油價(jià)格下跌、市場擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退可能降低需求，下半年國際糧價(jià)預(yù)計(jì)有所下調(diào)。種植下游需 求企業(yè)有望受益（糧油食品加工、化工等）。糧食安全重要性持續(xù)被強(qiáng)調(diào)，國內(nèi)轉(zhuǎn)基因種子政策推進(jìn)持續(xù)深化，我們認(rèn)為重視研發(fā)投入、創(chuàng)新能力強(qiáng)、管理規(guī)范特別是轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲 備豐富的公司有望較快獲得相關(guān)資質(zhì)、提交審定，在未來轉(zhuǎn)基因種業(yè)市場取得先發(fā)優(yōu)勢。重點(diǎn)推薦：種子：【大北農(nóng)】、【隆平高科】、【登海種業(yè)】、【荃銀高科】。農(nóng)資：【新洋豐】。建議關(guān)注：種植：【蘇墾農(nóng)發(fā)】。農(nóng)業(yè)節(jié)水：【大禹節(jié)水】。油脂加工：【道道全】。152、未來看好哪些農(nóng)業(yè)股？我們認(rèn)為未來農(nóng)業(yè)板塊的投資主線包括3條：一是產(chǎn)能去化加速帶來的畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會；二是政策落地和糧價(jià)下調(diào)增厚下游利潤帶來 的種植產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會；三是