MiniLED開啟光電產(chǎn)業(yè)的新紀元

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 一、Mini LED 技術是什么？ 4 HYPERLINK l _TOC_250013 二、Mini LED 背光：液晶技術創(chuàng)新方向，市場空間廣闊 6 HYPERLINK l _TOC_250012 、Mini LED 背光開啟商業(yè)化元年，市場增長彈性可期 6 HYPERLINK l _TOC_250011 、Mini LED 背光實現(xiàn)區(qū)域控光，是 LCD 升級的重要創(chuàng)新方向 10 HYPERLINK l _TOC_250010 三、Mini LED 顯示：對芯片結構，封裝等技術要求升級 13 HYPERLINK l _TOC_2500

2、09 、Mini LED 顯示延續(xù)小間距技術路線，持續(xù)微縮化 13 HYPERLINK l _TOC_250008 、Mini LED 顯示在商業(yè)領域需求快速增長 16 HYPERLINK l _TOC_250007 四、需求：終端應用推進超預期，奠定 Mini LED 商用元年 19 HYPERLINK l _TOC_250006 五、技術：產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)積極布局，支持 Mini LED 快速崛起 22 HYPERLINK l _TOC_250005 六、投資標的 28 HYPERLINK l _TOC_250004 、三安光電：LED 芯片龍頭企業(yè)，受益于 Mini LED 放量 28 HY

3、PERLINK l _TOC_250003 、：卡位核心供應商，Mini LED 有望成為高端顯示器首選之一 29 HYPERLINK l _TOC_250002 、激智科技：高端光學膜核心標的，受益于 Mini LED 放量 30 HYPERLINK l _TOC_250001 、新益昌：LED 固晶龍頭，打造智能制造裝備平臺化企業(yè) 32 HYPERLINK l _TOC_250000 七、風險提示 34圖表目錄圖表 1：LED 芯片尺寸與間距范圍分類 4圖表 2：LED RGB 顯示發(fā)展路徑 4圖表 3：不同LED 芯片和間距示意圖 5圖表 4：Mini LED 兩種路徑 5圖表 5：顯示

4、技術參數(shù)比較 6圖表 6：Mini LED 全球市場規(guī)模及增速 7圖表 7：Mini LED 商業(yè)化進程預測 7圖表 8：蘋果 21.4 發(fā)布新款ipad pro 屏幕具極強顯示效果 7圖表 9：蘋果 21.4 發(fā)布新款ipad pro 屏幕具動態(tài)局部調(diào)光能力 7圖表 10：12.9 寸iPad Pro-Mini LED 背光供應鏈 8圖表 11：量子點矩陣技術Pro 展示豐富細節(jié) 8圖表 12：量子點技術帶來廣色域顯色面積 8圖表 13：2021 各TV 品牌Mini LED 產(chǎn)品規(guī)劃表 9圖表 14：2020 全球TV Top10 品牌出貨規(guī)模/百萬臺 9圖表 15：新型顯示技術電視全球出

5、貨規(guī)模（百萬臺）變化 10圖表 16：車載顯示方案 10圖表 17：全球車載TFT-LCD 面板出貨量/億片 10圖表 18：LCD 結構 11圖表 19：EL、CCFL、LED 背光源特性比較 11圖表 20：PCB 基板功能 12圖表 21：散熱PCB 基材有助于LED 擴散降溫 12圖表 22：玻璃基板與PCB 基板特性對比 13圖表 23：LED 發(fā)展歷程 14 HYPERLINK / P.2圖表 24：LED 發(fā)展歷程 14 HYPERLINK / P.3圖表 25：小間距LED 產(chǎn)品范圍劃分 15圖表 26：LED 顯示技術升級趨勢 15圖表 27：2019 年全球小間距LED 出

6、貨尺寸構成 16圖表 28：中國LED 顯示屏市場規(guī)模（單位：億元） 16圖表 29：中國LED 通用照明產(chǎn)值規(guī)模（單位：億元） 16圖表 30：2019 年中國大屏幕拼接市場構成 17圖表 31：2020 年中國大屏幕拼接市場構成 17圖表 32：三星Onyx 電影屏幕 17圖表 33：三星Onyx 電影屏幕關鍵特性 17圖表 34：奧拓電子機場行李盤區(qū)定制方案 18圖表 35：奧拓電子拱形屏方案 18圖表 36：2018 全球PUBG 邀請賽顯示方案 18圖表 37：法蘭克福車展案例 18圖表 38：2018FIFA 喀山競技場方案 19圖表 39：俄羅斯克拉斯諾達爾球場方案 19圖表 4

7、0：Mini LED 背光市場空間測算 20圖表 41：Mini LED/Micro LED 市場需求測算 20圖表 42：Mini LED 與Micro LED 技術比較 23圖表 43：LED 產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術升級趨勢 23圖表 44：全球巨量轉移不同技術路徑廠商 24圖表 45：巨量轉移技術類別 24圖表 46：Mini LED 背光產(chǎn)業(yè)鏈結構 26圖表 47：Mini/Micro LED RGB 顯示產(chǎn)業(yè)鏈 26圖表 48：國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈各公司Mini LED 布局情況 27圖表 49：公司產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合布局 28圖表 50：Mini LED 與普通背光產(chǎn)品對比 30圖表 51：Mini

8、LED 背光LCD 產(chǎn)品結構示意圖 30圖表 52：中長期Mini LED 背光消耗LCD 面積彈性測算 30圖表 53：主流復合光學膜簡易示意圖 31圖表 54：新益昌發(fā)展歷程 32圖表 55：封裝流程及發(fā)行人主要生產(chǎn)的設備 33圖表 56：全球固晶機市場規(guī)模（單位：百萬美元） 33圖表 57：全球LED 固晶機市場規(guī)模（單位：百萬美元） 33圖表 58：新益昌連線三頭平面式高速固晶機（GS300 系列）可實現(xiàn)Mini LED 高亮度顯示自動化生產(chǎn) 34圖表 59：新益昌六頭平面資料來源：式高速固晶機（HAD8606 系列），晶片角度修正精度達到1 34一、Mini LED 技術是什么？一般

9、而言，Mini LED 指 100300 微米大小的 LED 芯片，芯片間距在 0.11mm 之間，采用 SMD、COB 或 IMD 封裝形式的微型 LED 器件模塊，往往應用于 RGB 顯示或者 LCD 背光。顯示器品質(zhì)決定因素包括分辨率（像素數(shù)量）、PPI（像素密度）、觀賞距離等。一般而言，3 米以上使用 LCD、LED 屏幕，3 米以下包括 OLED、23 米的Mini LED 顯示、1 米以內(nèi)的 Micro OLED（VR/AR 領域）。其中，LCD 屏幕背光模組中，也可以通過使用MiniLED 技術提升顯示效果。因此，Mini LED 技術既可以直接用于 RGB 顯示，也可以用于LC

10、D 的背光模組。一般而言，LED RGB 顯示包括 LED 屏、小間距、Mini LED、Micro LED。小間距：300 微米以上，芯片間距在 2.51mm 之間，采用傳統(tǒng) SMD 封裝方式。Mini LED ：100300 微米，芯片間距在 0.11mm，采用 SMD、COB 或 IMD 封裝。Micro LED：100 微米以內(nèi)，芯片間距在 0.0010.1mm，采用巨量轉移。圖表 1：LED 芯片尺寸與間距范圍分類資料來源：TrendForce，圖表 2：LED RGB 顯示發(fā)展路徑 HYPERLINK / P.4資料來源：TrendForce，圖表 3：不同 LED 芯片和間距示意

11、圖資料來源：CTIMES，Mini LED 背光+LCD 與 Mini LED 顯示兩條創(chuàng)新路徑雙輪驅(qū)動。從原組件的視角，Mini LED 的應用主要分為作為使用 Mini LED 芯片+LCD 的背光方案與直接使用Mini RGB顯示屏的自發(fā)光方案。當前 Mini LED 背光方案已經(jīng)進入爆發(fā)期，蘋果、三星等多家品牌廠商都已開始推出相關產(chǎn)品；Mini RGB 直顯注重商用顯示器等市場需求，在商業(yè)顯示、電子產(chǎn)品裝飾燈、車尾燈或氣氛燈等領域具有優(yōu)勢。由于兩方案在產(chǎn)業(yè)規(guī)律和技術原理上有相同之處，可共享部分設備，多數(shù)企業(yè)都選擇兩個方向同時發(fā)力，享受范圍經(jīng)濟效應。圖表 4：Mini LED 兩種路徑

12、HYPERLINK / P.5資料來源：TrendForce，二、Mini LED 背光：液晶技術創(chuàng)新方向，市場空間廣闊Mini LED 背光是液晶顯示技術路徑的重要創(chuàng)新方向。OLED 相較于 LCD 而言是顯示技術的替代創(chuàng)新，Mini LED 則是 LCD 的升級創(chuàng)新，用于對標競品 OLED。相較于 OLED 主打優(yōu)勢諸如對比度、色彩等，Mini LED 背光產(chǎn)品表現(xiàn)并不遜色，并且具有資本開支低（成本低）、規(guī)格靈活（應用廣）、適應于面板/LED 兩大光電板塊產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的需求（供給推動），同時具備使用壽命長（尤其適用 TV 場景）的重要優(yōu)勢。圖表 5：顯示技術參數(shù)比較顯示技術傳統(tǒng) LCDOLE

13、DMini LEDMicro LED技術類型背光 LED自發(fā)光自發(fā)光自發(fā)光對比率亮度（nits）5000:1500500-5,000對比度低高高高發(fā)光效率低中等高高響應時間ms 級別us 級別ns 級別ns 級別厚度（mm）厚，2.5薄，1-1.5薄薄，0.05柔性顯示難容易容易難壽命（小時）60K20-30K80-100K80-100KLED 數(shù)量級100-10,0001,000,000成本低中等較高高功耗高約 LCD 的 60%-80% 約 LCD 的 30%-40% 約 LCD 的 10%可視角度160X 90 180X 180180X 180180 X 180運作溫度40-40030-

14、85-100-120-100-120PPI（可穿戴）最高 250ppi最高 300ppi/1500ppi 以上產(chǎn)業(yè)化進展已大規(guī)模量產(chǎn)已規(guī)模量產(chǎn)初步規(guī)模量產(chǎn)研究階段PPI（虛擬現(xiàn)實） 最高 500ppi最高 600ppi/1500ppi 以上產(chǎn)業(yè)成熟度高中等較低低與 LCD 市場關系-競爭背光方案，共存競爭資料來源：LEDinside、CINNO、Mini LED 背光開啟商業(yè)化元年，市場增長彈性可期Mini LED 背光市場正式起量，TV、IT 應用商業(yè)化有望加速滲透。據(jù) Arizton 預測，2021- 2024 全球Mini LED 市場規(guī)模有望從 1.5 億美元增至 23.2 億美元，其

15、間每年同比增速皆高達 140%以上。根據(jù)我們測算和產(chǎn)業(yè)跟蹤，這個數(shù)據(jù)顯著低估市場的增長彈性。隨著 HYPERLINK / P.6三星、蘋果等主流品牌導入 Mini LED 背光，引領終端市場創(chuàng)新熱潮。據(jù) TrendForce 預測，TV 和平板是率先啟動商業(yè)化的終端；智能手機，汽車，VR 等有望在 20222023 年開啟商業(yè)化元年。圖表 6：Mini LED 全球市場規(guī)模及增速圖表 7：Mini LED 商業(yè)化進程預測25002000150010005000規(guī)模/百萬美元yoy2321.9931.1374.210.024.760.9150.82018 2019F 2020F 2021F 20

16、22F 2023F 2024F150%150%149%149%148%148%147%147%146%146%145%資料來源：Arizton，資料來源：TrendForce、蘋果發(fā)布全球首款搭載 Mini LED 背光的平板產(chǎn)品 iPad Pro。蘋果首款 Mini LED 背光落地，12.9 寸 iPad 定價策略有望帶動較高銷量。蘋果新款 12.9 寸 iPad Pro 搭載 1w 顆 Mini LED 背光，分區(qū) 2596 分區(qū)，對比度達到 100 萬:1。新款 12.9 寸 iPad Pro 搭載 M1芯片，售價 8499 元起售（iPad Pro 2020 售價為 7899 元，沒

17、有Mini LED 背光和 M1 芯片）。Mini LED 具動態(tài)局部調(diào)光能力，增強畫面真實生動度。新款 12.9 寸 iPad Pro 的 Liquid Retina XDR 屏幕采用 Mini LED 技術。10000 多顆Mini LED 被劃分為 2500 多個局部調(diào)光區(qū)，故其可根據(jù)不同屏幕顯示內(nèi)容用算法精確調(diào)節(jié)每個調(diào)光區(qū)亮度，實現(xiàn) 1000000:1對比度，能夠充分展示豐富細節(jié)和 HDR 內(nèi)容。iPad Pro 顯示屏具有高對比度、高亮度、廣色域、原彩顯示等優(yōu)點。Mini LED 賦予Liquid Retina XDR 屏幕極致動態(tài)范圍，高達 1000000:1 的對比度，細節(jié)感大幅

18、提升。同時，這款 iPad 屏幕亮度表現(xiàn)非常搶眼，全屏亮度 1000 尼特，峰值亮度高達 1600 尼特，并且搭載P3 廣色域、原彩顯示和ProMotion 自適應刷新率這些先進的顯示技術。圖表 8：蘋果 21.4 發(fā)布新款ipad pro 屏幕具極強顯示效果圖表 9：蘋果 21.4 發(fā)布新款ipad pro 屏幕具動態(tài)局部調(diào)光能力資料來源：蘋果，資料來源：蘋果，蘋果引領新風尚，加速 Mini LED 在筆電平板終端導入。據(jù)Digitime，蘋果后續(xù)將進一步發(fā)布 Mini LED 相關產(chǎn)品。蘋果春季發(fā)布會前，mini LED 筆電平板相關產(chǎn)品僅微星，華碩于 20 年發(fā)布了 mini LED 筆

19、電。蘋果在終端產(chǎn)品中極大的影響力，有望發(fā)揮示范效應， HYPERLINK / P.7加速筆電平板產(chǎn)品對 Mini LED 的采用。同時，蘋果對供應鏈要求嚴格，蘋果對 Mini LED技術的采用有望培育供應鏈企業(yè)的嚴格技術要求，成熟工藝等，加速Mini LED 產(chǎn)業(yè)發(fā)展。圖表 10：12.9 寸iPad Pro-Mini LED 背光供應鏈資料來源：TrendForce，三星 QLED 技術推至全新境界，刷新電視體驗新高度。2021 年 1 月 CES 上三星發(fā)布了 Neo QLED 量子電視。該新品采用量子 Mini LED 技術，摒棄透鏡散光與封裝形式，其大小僅傳統(tǒng) LED140。同時，超薄

20、微型涂層（Micro layers）的采用，疊加三星自研 AI 量子程式演算科技，可精細控制緊密排列的 LED 晶粒，呈現(xiàn)精細影像，避免光暈產(chǎn)生。圖表 11：量子點矩陣技術Pro 展示豐富細節(jié)圖表 12：量子點技術帶來廣色域顯色面積資料來源：三星，資料來源：三星， HYPERLINK / P.8眾多知名品牌 2021 發(fā)布首款Mini LED 電視，龍頭示范效應有望加速 Mini LED 滲透。三星、LG、創(chuàng)維、TCL 等一系列知名品牌紛紛發(fā)布首款Mini LED 電視，終端應用推進加速。在龍頭廠商示范效應下，更多廠商有望推出Mini LED 背光產(chǎn)品。圖表 13：2021 各 TV 品牌 M

21、ini LED 產(chǎn)品規(guī)劃表TV 品牌產(chǎn)品是否首款發(fā)布時間售價4K Mini-LED TVTCLC825否2021.1TCL C12 量子點Mini LED 智屏否2021.3TCL X12 8K MiniLED 星曜智屏否2021.38K QN900A 旗艦系列：85 英寸：8999 美元75 英寸 6999 美元65 英寸 4999 美元三星Neo QLED首款 2021.1LGQNED Mini LED首款 2021.14K QN90A 系列：85 英寸：4999 美元75 英寸：3499 美元65 英寸：2599 美元55 英寸：1799 美元4K QNED65 英寸 2500 歐元75

22、 英寸 4600 歐元86 英寸 7000 歐元8K QNED65 英寸 5000 歐元創(chuàng)維Mini LED Q70 系列首款2021.2資料來源：各公司發(fā)布會，圖表 14：2020 全球TV Top10 品牌出貨規(guī)模/百萬臺6050403020100SamsungLGETCLHisenseXiaomiSonySkyworth Philips+AOCVizioSharp資料來源：AVC Revo，2021 年為 Mini LED TV 放量元年，出貨量有望突破 400 萬臺。據(jù) AVC Revo 預測，2021 年 Mini LED TV 將成為各類新型顯示技術電視中出貨量突破最大的。18-1

23、9 年MiniLED 背光電視僅萬臺量級，遠小于 OLED TV 百萬級出貨量，然而 21 年快速放量至 OLED HYPERLINK / P.9出貨約 60%水平。TrendForce 預測 21 年 Mini LED 背光電視將會達到 440 萬臺，占整體電視市場比重約 2%。Omdia 預測 2025 年全球 Mini LED 背光 TV 產(chǎn)品銷量將增至 5280萬臺，2019-2025 CAGR 53.73%。圖表 15：新型顯示技術電視全球出貨規(guī)模（百萬臺）變化資料來源：AVC Revo，智能汽車滲透率的提升助力 Mini LED 顯示屏放量。隨著智能網(wǎng)聯(lián)汽車覆蓋率的逐步提升，車載顯

24、示市場增速可觀。Mini LED 技術可以滿足汽車制造商對于高對比度、高亮度、耐久性以及對曲面的適應性等需求，很好地適應車內(nèi)復雜的光線環(huán)境，未來發(fā)展前景廣闊。車載 BD Cell 顯示屏、車載 Mini LED 顯示屏卡位汽車高端顯示，將柔性顯示應用于汽車儀表、車載顯示、車尾燈等領域。2020 年車載顯示出貨面積已經(jīng)躍居全球第二，同時 8 英寸以上車載顯示面板市占率已躍居全球第一。大屏化、個性化、超高清的車載顯示逐漸成為趨勢，智能座艙解決方案將智能導航、后視影像、車載中控、娛樂信息等功能融為一體。圖表 16：車載顯示方案圖表 17：全球車載TFT-LCD 面板出貨量/億片2.521.510.5

25、0201620172018E2022E資料來源：、資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、Mini LED 背光實現(xiàn)區(qū)域控光，是 LCD 升級的重要創(chuàng)新方向 HYPERLINK / P.10Mini LED 背光是當前 LCD 升級的重要創(chuàng)新方向，通過更小的背光 LED 尺寸、點間距實現(xiàn)區(qū)域控光能力。背光源主要由光源、導光板、光學膜、塑膠框等組成。目前主要有EL、CCFL 及 LED 三種背光源類型，依光源分布位置不同則分為側光式和直下式（底背光式），Mini LED 是一種新的背光創(chuàng)新方式。Mini LED 背光擁有精細化分區(qū)，結合區(qū)域調(diào)光技術（Local Dimming）可以極大提高 LCD 顯示畫質(zhì)，

26、在寬色域、超高對比度、高動態(tài)范圍顯示方面可以與 OLED 媲美。同時，結合倒裝封裝等技術，可精確控制封裝厚度，實現(xiàn)更小的 OD，在超薄背光方面具有廣闊的應用前景。最重要的是，Mini LED 背光 LCD產(chǎn)品比 OLED 具有更長使用壽命，更貼近于 TV 的場景需求。Mini LED 背光方案直接影響 LCD 顯示器成像質(zhì)量。LCD 液晶顯示器通過施加不同電壓，使液態(tài)分子在不同電流電廠的狀態(tài)下產(chǎn)生透光度的差別，依此控制每一個像素，構成所需圖像。背光源是位于液晶 LCD 背后的一種光源，發(fā)光效果將直接影響到顯示模塊的視覺效果。液晶本身并不發(fā)光，顯示圖形或字符是它對光線調(diào)制的結果。圖表 18：LC

27、D 結構資料來源：flatpanelshd，主流 LCD 電視或顯示器采用整體控制別光，不能實現(xiàn)分區(qū)調(diào)光，一般而言只需要幾十顆 LED 燈珠。Mini LED 背光方案通過上千顆燈珠實現(xiàn)分區(qū)調(diào)光，是 LCD 背光方式的重要創(chuàng)新方向。背光源性能的好壞除了會直接影響 LCD 顯像質(zhì)量外。典型的背光源主要由光源、導光板、光學用膜片、塑膠框等組成。目前主流主要有 EL、CCFL 及 LED 三種背光源類型，依光源分布位置不同則分為側光式和直下式（底背光式）。隨著 LCD 模組不斷向更亮、更輕、更薄方向發(fā)展，側光式 CCFL 式背光源成為背光源發(fā)展的主流，隨著顯示效果進一步提高，Mini LED 背光方

28、式出現(xiàn)。Mini LED 背光模組的成本包括LED、SMT打件、驅(qū)動 IC、背板等，目前大多采用PCB 背板及被動式驅(qū)動搭配。圖表 19：EL、CCFL、LED 背光源特性比較資料來源：OFweek，目前市場上 MiniLED 背光電視技術方案主要包括 COB、POB 兩種；按基板不同，分為 HYPERLINK / P.11PCB 基板和玻璃基板。COB 即Chip on Board，LED 芯片直接打在基板上，再進行整體 HYPERLINK / P.12封裝；POB 即 Package on Board，行業(yè)內(nèi)俗稱的滿天星方案，首先將 LED 芯片封裝成單顆的 SMD LED 燈珠，再把燈珠

29、打在基板上。Mini LED 背板主要有 PCB、玻璃基板、FPC 三種方案。根據(jù)研究，從傳統(tǒng)背光光源所發(fā)射出來的光，經(jīng)過反射膜、擴散膜等等的光學薄膜之后，只會有約 60%的光通過背光模塊進入到偏光膜，最后經(jīng)過 LC、Surface 出來只剩下 4%的光，因此背光方案結構的設計尤為重要。Mini LED 背板三種主流方案 PCB、玻璃基板、FPC 的優(yōu)缺點各不相同，背光方案技術設計也會因此改變，基板的選材直接決定了Mini LED 背光方案的效果。PCB 基本背板承載著驅(qū)動IC 及布線的功能。當電路板制程完成后再將所需的驅(qū)動 IC 放置于電路板上完成驅(qū)動背板制程。目前，PCB 背板與驅(qū)動 IC

30、 有兩種連接方式：第一種是將每個像素連接至背板背后各自集成的驅(qū)動 IC 上的被動驅(qū)動方式；第二種是每個像素旁都有自己的驅(qū)動 IC 的主動驅(qū)動方式。圖表 20：PCB 基板功能圖表 21：散熱 PCB 基材有助于LED 擴散降溫資料來源：LEDinside，資料來源：LEDinside，PCB 板材質(zhì)的選擇與 LED 的功率相關。在 PCB 背板方案中，LED 產(chǎn)生的熱能需要借由基板上的基材協(xié)助散熱，因此高散熱基材可以有效地進行大面積擴散降溫，而低散熱基材無法有效散熱，將導致基板溫度過高的情況。PCB 背板尺寸受限，目前主要通過拼接的方式實現(xiàn)背光技術。PCB 板制作過程中，需要經(jīng)過許多次回火，內(nèi)

31、部材料釋放內(nèi)應力時會產(chǎn)生板彎、板翹等狀況，此現(xiàn)象隨著PCB 板尺寸越大而越發(fā)嚴重，從而導致光學顯示差異。因此單體 PCB 尺寸一般不超過 24 寸，大尺寸的背光往往需要多塊 PCB 板拼接。玻璃背板將逐步取代 PCB 背板，成為 Mini LED 背板的新方案。隨著 Mini LED 制程的逐漸縮小，轉移的過程將變得更加困難。相比而言，玻璃背板擁有更好的平坦度，無需拼接，且具備更好的制程精度、高導熱率和出色的散熱性能，有趨勢成為 Mini LED 背光的新方案。 HYPERLINK / P.13圖表 22：玻璃基板與 PCB 基板特性對比資料來源：LEDinside，三、Mini LED 顯示

32、：對芯片結構，封裝等技術要求升級、Mini LED 顯示延續(xù)小間距技術路線，持續(xù)微縮化Mini LED 直顯彌補傳統(tǒng) LED 顯示與 Micro LED 技術空白。20 世紀 90 年代起，隨著 LED 顯示屏的計算機化全動態(tài)顯示系統(tǒng)和以藍色發(fā)光燈等領域取得重要突破，LED 顯示屏逐漸從單色、雙色升級到全彩屏。經(jīng)過十余年的發(fā)展，LED 芯片尺寸不斷微縮，像素間間距也不斷縮小，PPI 也因此不斷提高。2010 年利亞的首發(fā) 2.5mm 小間距LED 電視，小間距 LED 顯示屏自 2013 年起得到高速發(fā)展。20152016 年在政府、公共服務等專用顯示領域快速滲透。隨著像素間距進一步減小到 1

33、mm 以內(nèi)，LED 顯示被稱為Mini LED 顯示。Mini LED 尺寸相較于小間距 LED 更小，LED 燈珠排列更緊密，PPI 更高，生產(chǎn)、封測、維護技術升級難度也更高。圖表 23：LED 發(fā)展歷程資料來源：LED 顯示技術，圖表 24：LED 發(fā)展歷程資料來源：LED 顯示技術，Mini LED 技術與 Micro LED 相似，Micro LED 將實現(xiàn)更優(yōu)秀的顯示效果。相比于小間距 LED，Mini LED 制程微縮化，去封裝化與Micro LED 技術路徑有相似之處，有利于相關生產(chǎn)、封測技術的發(fā)展，加速 Micro LED 落地進程。Micro LED 理論上可以更出色地實現(xiàn)

34、RGB 三原色，目前存在著巨量轉移、驅(qū)動 IC、外延晶圓、檢修維護等方面的技術挑戰(zhàn)，并且成本高昂，尚處于技術積累階段。LED 顯示具有高亮度、可實現(xiàn)超大尺寸等特點，而目前其他顯示技術均難以實現(xiàn)超大尺寸顯示。傳統(tǒng) LED 顯示屏主要應用于戶外超大屏顯示領域。小間距 LED 顯示具有無拼縫、顯示效果好、使用壽命長等優(yōu)勢，且近年來成本下降較快，形成對 LCD 與 DLP 替代的趨勢，其應用范圍已從政府的公共信息顯示擴展到商業(yè)顯示。隨著 LED 顯示屏在租賃市場、HDR 市場應用、零售百貨、會議室市場需求增加，小間距乃至于超小間距顯示屏市場需求持續(xù)增長。Mini LED TV 直顯潛力巨大。 HYPE

35、RLINK / P.14Mini LED 是小間距 LED 的進一步延伸。在直接顯示領域，Mini LED 作為小間距顯示屏的升級產(chǎn)品，提升可靠性和像素密度，其對應的 LED 芯片尺寸在 0.08-0.20mm，可以用于 RGB 顯示屏。在背光領域，采用 Mini LED 背光技術的 LCD 顯示屏，在亮度、對比度、色彩還原等方面遠優(yōu)于普通 LED 做背光的 LCD 顯示屏，與 OLED 直接競爭。Micro LED（微型發(fā)光二極管）是將傳統(tǒng)的 LED 陣列微小化，形成高密度集成的 LED 陣列，像素點尺寸在 50um 以下。Mini/Micro LED 被看作未來 LED 顯示技術的主流和發(fā)

36、展趨勢，是繼 LED 戶內(nèi)外顯示屏、 LED 小間距之后 LED 顯示技術升級的新產(chǎn)品，具有“薄膜化，微小化，陣列化”的優(yōu)勢，將逐步導入產(chǎn)業(yè)應用。2.52.0小間距 LED1.51013178.66.95.2室內(nèi)，距離 5-15 米室內(nèi)，距離 3-6 米圖表 25：小間距LED 產(chǎn)品范圍劃分產(chǎn)品類型主流點間距（mm）像素密度（PPI）可分辨極限距離（m）適用場合或觀看距離1.2214.11.0253.40.9273.1Mini LED0.7362.4LED 電視0.5501.70.21300.7Micro LED0.12540.34消費電子（手機、可穿戴產(chǎn)品）資料來源：奧維睿沃，圖表 26：L

37、ED 顯示技術升級趨勢產(chǎn)品類型產(chǎn)品優(yōu)勢所處階段應用領域有高亮度、可實現(xiàn)超大尺寸等LED 戶內(nèi)外顯示小間距 LED 顯示特點少功耗、低散熱、高耐用性和低維護費用發(fā)展成熟室內(nèi)外廣告、信息發(fā)布會議室、控制臺、指揮中心大廳等關鍵發(fā)展成熟場景具備優(yōu)良的顯示效果、較長的Mini LED 顯示壽命和出色的性價比低功耗、高亮度、超高解析度逐步導入產(chǎn)業(yè)應用并開始加速整體仍處于研發(fā)布局階RGB 顯示屏、筆記本電腦背光、電視背光、手機背光、車載顯示等Micro LED 顯示與色彩飽和度、反應速度快、超省電、壽命較長、效率較高等段，但已有優(yōu)勢企業(yè)局部切入 Micro LED，市場成果逐步展現(xiàn)應用于小尺寸 RGB 高分

38、辨率顯示屏，如手機、手表、VR 等資料來源：新益昌公告， HYPERLINK / P.15小間距 LED 燈珠間距從最初的 2.5mm 持續(xù)升級迭代，2017 年開始 1.5-1.6mm 成為主流出貨間距，2019 年 1.2-1.6mm 的出貨量占比達 41.5%，未來幾年 1.1mm 以下的間距將成為小間距LED 的主要推動力。圖表 27：2019 年全球小間距LED 出貨尺寸構成P2.1-2.5P1.7-2.0P1.2-1.6P1.112.00%15.60%41.50%30.90%資料來源：LEDinside，、Mini LED 顯示在商業(yè)領域需求快速增長Mini RGB 自發(fā)光方案更多

39、應用于商顯市場，諸如院顯示、交通廣告、租賃顯示、體育顯示等場景具有較大應用潛力。公共顯示領域，拼接電視墻是原本主要應用之一，技術包括 LCD、DLP 以及小間距 LED。DLP 色彩飽和度低、耗電量較大，LCD 電視墻會有接縫，因此沒有接縫、可以靈活設置大小的小間距LED 顯示屏呈現(xiàn)高速增長的趨勢。顯示屏是 LED 下游重要的應用領域之一。根據(jù)國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2018 年中國 LED 下游應用領域市場規(guī)模為 6080 億元，其中 LED 通用照明、LED景觀照明、LED 顯示、LED 背光照明應用分別占比 48%、14%、13%、12%。隨著 LED封裝器件技術的不斷成

40、熟，LED 顯示屏基本實現(xiàn)了高清晰度、高分辨率以及長時間性能穩(wěn)定。LED 顯示屏應用場景日益多元化，廣泛應用于廣告?zhèn)髅?、文化演藝、體育場館、高端會議室、交通控制、高端車展、安防、夜景經(jīng)濟等領域，其中戶外廣告、舞臺租賃等市場已較為成熟。根據(jù)中國 LED 顯示應用行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2015 年-2019 年，我國 LED顯示銷售額從 310 億元增長到 626 億元，年均復合增長率為 19.21%。圖表 28：中國 LED 顯示屏市場規(guī)模（單位：億元）圖表 29：中國 LED 通用照明產(chǎn)值規(guī)模（單位：億元）7006005004003002001000LED顯示屏（億元）yoy2014201520162

41、0172018201930%25%20%15%10%5%0%300025002000150010005000LED通用照明產(chǎn)值規(guī)模（億元）yoy20142015201620172018201940%35%30%25%20%15%10%5%0% HYPERLINK / P.16資料來源：國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，資料來源：國家半導體照明工程研發(fā)及產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，小間距 LED 在大屏幕拼接市場對 DLP、LCD 的替代效應明顯。LED 小間距顯示屏一般指分辨率在 P2.5 以下（含）的LED 顯示屏。隨著 SMD LED 技術的成熟，小間距 LED 顯示屏逐步呈現(xiàn)出替代 DLP 和 LCD 等

42、傳統(tǒng)顯示屏的趨勢。相比于 DLP 與 LCD，小間距 LED具有無縫拼接、寬色域、低功耗和長壽命等優(yōu)點；以及小間距 LED 價格不斷下降，其在大屏幕拼接領域的市場滲透率不斷提高。2020 年小間距 LED 占中國大屏幕拼接市場的 61.2%，相比于 2019 年的 56.4%相比，提高 4.8%。小間距 LED 在室內(nèi)大屏幕拼接市場持續(xù)滲透，加速替代 DLP、LCD。圖表 30：2019 年中國大屏幕拼接市場構成圖表 31：2020 年中國大屏幕拼接市場構成61.2%小間距LEDLCDDLP小間距LEDLCDDLP7.9%4.3%35.7%56.4%34.6%資料來源：奧維云網(wǎng)，資料來源：奧維

43、云網(wǎng)，影院顯示：Mini LED 電影屏幕帶來優(yōu)質(zhì)視覺體驗。一般 10 米寬（對角線 445 寸）的電影屏幕可以滿足 150-240 人的觀影空間，14 米寬的屏幕可以容納 273 個座位。因為觀眾距離熒幕有一段距離，所以，P2.5 即可滿足場景需求。Mini LED 熒幕可以實現(xiàn)HDR 及高亮度 3D 體驗。憑借著Mini LED 顯示的獨到優(yōu)勢，盡管目前成本高于傳統(tǒng)鐳射投影，Mini LED 電影屏幕有機會在高階影院取得一席之地。圖表 32：三星 Onyx 電影屏幕圖表 33：三星 Onyx 電影屏幕關鍵特性資料來源：三星、資料來源：三星、大交通廣告：優(yōu)異特性，更好地匹配不同場景要求。當前

44、，國內(nèi)外各大機場、車站已經(jīng)大量投放使用LED 顯示屏，從信息顯示到廣告投放，LED 顯示均已滲透。全球大型機場 HYPERLINK / P.17不乏 LED 顯示的出色案例。Mini LED 顯示具有更小的 LED 晶體顆粒、更穩(wěn)固的整屏幕堅固性、更好的密封性和光學設計等特點，克服了小間距 LED 屏幕易損壞、COB 產(chǎn)品不可現(xiàn)場維修顯示亮色一致性等問題，可以出色匹配相應場景要求。 HYPERLINK / P.18圖表 34：奧拓電子機場行李盤區(qū)定制方案圖表 35：奧拓電子拱形屏方案資料來源：奧拓電子、資料來源：奧拓電子、租賃顯示：超高清顯示為觀眾帶來震撼的視覺體驗和藝術效果。目前，租賃顯示主

45、要集中于高端需求，如：舞臺演繹、大型展覽、工業(yè)設計等。隨著文娛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，LED 顯示屏的高質(zhì)量需求也快速增長。對于高端音樂會、展覽會將會有更多的 4K/8K 顯示屏呈現(xiàn)出來，此外，租賃顯示領域往往伴隨著個性化定制的需求，因此具備提供硬件設施和控制方案的全套 LED 顯示企業(yè)有望獲得較強市場競爭力。圖表 36：2018 全球 PUBG 邀請賽顯示方案圖表 37：法蘭克福車展案例資料來源：洲明科技、資料來源：奧拓電子、體育顯示：大型國際賽事 LED 需求強勁。LED 顯示在體育賽事方面有較早的使用歷史。大型體育賽事往往需要清晰、及時、準確的響應實時賽況，因此 Mini LED 顯示方案有望進一步

46、滲透。未來，上至國際賽事，下至國家、區(qū)域賽事將成為驅(qū)動體育顯示的重要因素。 HYPERLINK / P.19圖表 38：2018FIFA 喀山競技場方案圖表 39：俄羅斯克拉斯諾達爾球場方案資料來源：洲明科技、資料來源：洲明科技、四、需求：終端應用推進超預期，奠定 Mini LED 商用元年Mini LED 在背光、顯示等具有廣闊應用前景。電視、顯示器、筆記本、平板及車載顯示都是Mini LED 背光有望滲透的潛在領域。Mini LED RGB 顯示在商業(yè)領域也逐漸替代傳統(tǒng)的小間距等超大尺寸顯示方案，不斷提升顯示效果。根據(jù)我們測算，Mini LED 背光帶來的芯片市場超百億人民幣，Mini/M

47、icro LED 顯示未來空間非常大，市場空間遠高于背光市場，且技術成熟度仍有較大提升空間。TV Mini 背光出貨量假設：假設全球 TV 出貨量保持不變，55 寸及以上滲透率持續(xù)上行，其中部分高端產(chǎn)品搭載Mini LED 背光方案，滲透率中期看 1015%。IT Mini 背光出貨量假設：假設全球 IT 總出貨量保持不變，由于蘋果推動（蘋果 iPad 出貨量 5000 萬部、Mac 出貨量 15002000 萬部），滲透率爬升較快。2021 年，蘋果新款12.9 寸 iPad Pro 標配，iPad Pro 年銷量 56M，Macbook 選配（以M1 等 Arm CPU 成本降低抵扣），假

48、設前期滲透以蘋果為主，單價較高；后期安卓導入，均價下降。 HYPERLINK / P.20圖表 40：Mini LED 背光市場空間測算資料來源：TrendForce、Mini LED 直顯需求量測算：假設 10%的顯示設備以Mini/Micro RGB 顯示形式，意味著每年需求量 5 億片，約為當前全球產(chǎn)能的 2.5 倍。其中電視機是消耗最大的應用，4K 電視對應 2500 萬顆芯片。Mini/Micro LED 顯示未來空間非常大，市場空間遠高于背光市場，且技術成熟度仍有較大提升空間。圖表 41：Mini LED/Micro LED 市場需求測算資料來源：TrendForce、Mini L

49、ED 高端膜材需求增加，有望帶動百億級市場空間。Mini LED 背光電視需要采用高端的新型復合膜和量子點膜，以提升顯示效果，實現(xiàn)彩色發(fā)光方案?；谏鲜龅某鲐浟考僭O，我們測算 Mini LED 所帶動的高端膜材市場，以目前的方案新型復合膜及量子點膜都采用的情況，測算市場空間在 2024 年有望達到百億級別。隨和技術成熟，量子點膜也有可能被整合進復合膜里，屆時復合膜價值量將提升。 HYPERLINK / P.21圖表 42：Mini LED 背光高端膜材市場測算資料來源：TrendForce、轉移設備先后受益于 Mini LED 背光和直顯的放量，具有較大彈性。從轉移設備角度而言，由于業(yè)內(nèi)不同規(guī)

50、格的設備效率、價格差異較大，我們?nèi)⌒袠I(yè)中樞位置作為參考。通過測算發(fā)現(xiàn)，Mini LED 轉移固晶設備在這兩年受益于 Mini LED 背光迅速放量；未來受益于 Mini/Micro LED 直顯 TV 產(chǎn)品的商用化和放量，將具有更大的彈性。 HYPERLINK / P.22圖表 43：Mini LED 轉移設備需求量測算資料來源：TrendForce、五、技術：產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)積極布局，支持 Mini LED 快速崛起Mini/Micro LED 技術持續(xù)升級，參與產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)眾多。相較而言，Mini LED 顯示技術相對成熟，在 2020/2021 年逐步開始商用滲透；Micro LED 由于較高

51、的技術規(guī)格，目前仍處于技術導入期，微型LED、巨量轉移等都是關鍵技術難度。對于一個微型LED 顯示產(chǎn)品，基本構成包括基板、微型 LED 晶粒、驅(qū)動 IC 等材料，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)包括 LED 芯片廠、面板廠、IC 廠商、材料廠商、LED 封裝廠、LED 應用廠等。圖表 44：Mini LED 與Micro LED 技術比較資料來源：LEDinside，圖表 45：LED 產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)技術升級趨勢資料來源：MEMS，芯片端良率及一致性要求較高。Mini LED 芯片的一致性包括高低位一致性、顏色一致性等，同時 Mini LED 顯示屏的維修困難都是重要的技術挑戰(zhàn)。其中，紅光倒裝 LED 芯片一般需要進

52、行襯底轉移以及固晶焊接，因而良率挑戰(zhàn)更高一些。Mini LED 像素點間距的急劇微縮大幅度提升了芯片端的設計難度，這也直接導致了 Mini LED 芯片良率低下的問題。與 LED 芯片正裝技術、垂直技術不同，倒裝芯片具有低電壓、高亮度、高可靠性、高飽和度等優(yōu)點。加之能在倒裝焊的襯底上集成保護電路，對芯片的可靠性有明顯幫助。同時，倒裝技術由于無需在電極上打金線，能夠節(jié)約很多成本，非常適合小空間密布的應用需求。 HYPERLINK / P.23倒裝芯片飽和電流高，特別是在高電流下，更能展現(xiàn)出優(yōu)勢。目前，業(yè)界在Mini LED 芯片設計上一律采用了倒裝芯片結構。其中，藍綠光倒裝芯片技術較成熟，良率較

53、高，然而，由于紅光倒裝芯片一般需要進行沉底轉移以及固晶焊接容易受到工藝環(huán)境和不可控因素的影響，在良率和可靠性方面存在挑戰(zhàn)。圖表 1：正裝、垂直及倒裝LED 結構對比資料來源：ofweek、巨量轉移主要是指以吸附、貼合等方式將大批量的微型 LED 晶粒進行轉移至基板上，核心在于轉移的效率以及良率。市場上擁有較多轉移技術方案。目前以應力吸附并轉移為主流方式，能實現(xiàn)更精確、更微小的 LED 晶粒轉移，但每次轉移吸附晶粒數(shù)量較小。其他方式包括隆達采用的靜電轉移、Mikro Mesa 采用的低溫鍵結技術等。巨量轉移必須突破的瓶頸包括設備的精密度、轉移良率、轉移時間、制程技術、檢測方式、可重工性及加工成本

54、。圖表 46：全球巨量轉移不同技術路徑廠商資料來源：行家說，圖表 47：巨量轉移技術類別 HYPERLINK / P.24資料來源：行家說，Rohinni 大幅提升轉移良率和效率，不斷增加規(guī)模量產(chǎn)的成本競爭力。Rohinni 新型復合轉移頭可實現(xiàn) 99.999%以上的放置良率，速率方面，每秒可轉移超過 100 顆芯片（即每秒 100+次）。這項技術可結合在多頭系統(tǒng)上，相比現(xiàn)有的 Pick & Place 取放技術，該技術具有顯著的速度優(yōu)勢，對于消費電子顯示器的大規(guī)模量產(chǎn)來說，是一個性價比高的技術方案。Rohinni 及其合資公司 Pixey 正在進入 Mini LED 顯示器的規(guī)?；慨a(chǎn)階段。

55、Mini LED 封裝主要包括 COB（Chip on Board）技術和 IMD（Integrated Mounted Devices）技術兩種方案。COB 技術是將 LED 芯片直接封裝到模組基板上，在對每個單元進行整體模封。IMD 技術則是將多組（兩組、四組或六組）RGB 燈珠集成封裝在一個小單元中。COB 封裝具有低功率、散熱效果好、高飽和度、高分辨率、屏幕尺寸無限制等優(yōu)點。然而，Mini COB 封裝技術的難題主要體現(xiàn)在光學一致性和 PCB 板墨色一致性兩個方面。 IMD 可以看成一個小的 COB，所面臨的挑戰(zhàn)和 COB 封裝技術類似，但是難度有所降低。相比于 COB 技術，IMD

56、技術提升了應用端的貼裝效率，提升了芯片 RGB 的封裝可靠性。圖表 1：不同封裝技術對比資料來源：LEDinside、UV/藍光 LED+發(fā)光介質(zhì)法是目前實現(xiàn)光源全彩化的重要方式。傳統(tǒng)發(fā)光介質(zhì)采用熒光粉，由于熒光粉轉化率較低且顆粒度較大，量子點（納米晶）技術逐漸體現(xiàn)優(yōu)越性。量子點具有電致發(fā)光與光致放光的效果，受激后可以發(fā)射熒光，發(fā)光顏色由材料和尺寸決定，因此可通過調(diào)控量子點粒徑大小來改變其不同發(fā)光的波長。量子點的化學成分多樣，發(fā)光顏色可以覆蓋從藍光到紅光的整個可見區(qū)；量子點具有高能力的吸光-發(fā)光效率、很窄的半高寬、寬吸收頻譜等特性，因此擁有很高的色彩純度與飽和度；且量子點技術結構簡單，薄型化，

57、可卷曲。Mini LED 產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為芯片、封裝/巨量轉移與打件、面板、系統(tǒng)（組裝）、品牌五個環(huán)節(jié)。 HYPERLINK / P.25芯片：芯片制造環(huán)節(jié)是通過一系列半導體工藝將外延片制備成發(fā)光顆粒，并通過關 HYPERLINK / P.26鍵指標測試，再進行磨片、切割、分選和包裝等。當前 Mini LED 芯片的難點在于： 1）紅光倒裝芯片面臨工藝一致性和小尺寸切割光效過低的問題。2）芯片尺寸微縮化對設備刻蝕/光刻精度要求提升。3）LED 芯片的一致性和可靠性、維修要求提升。封裝/巨量轉移：封裝主要包括兩種方案：COB 是將LED 芯片直接封裝到模組基板上，在對每個單元進行整體模封；IMD

58、 則是將多組（兩組、四組或六組）RGB 燈珠集成封裝在一個小單元中。巨量轉移技術環(huán)節(jié)分芯片分選和轉移芯片，難點在設備的分選算法、轉移效率和良率控制。面板：面板廠向玻璃基板背光方案延伸，有望獲得更強的產(chǎn)業(yè)鏈競爭地位。系統(tǒng)（組裝）：即對 Mini LED 終端應用的組裝供貨以及最終的測試。品牌：包括蘋果、三星、TCL 等平板電視等多類終端品牌。圖表 48：Mini LED 背光產(chǎn)業(yè)鏈結構圖表 49：Mini/Micro LED RGB 顯示產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：高工 LED，資料來源：高工 LED，供應鏈展開 Mini LED 布局，產(chǎn)業(yè)鏈逐漸走向成熟。芯片：直顯芯片方面，顯示 LED 芯片廠商較多開始

59、進入，三安光電、華燦光電、乾照光電皆有批量出貨產(chǎn)品。背光芯片方面， Mini LED 背光芯片量產(chǎn)并規(guī)模出貨企業(yè)相對較少，具備相應客戶、良率與量產(chǎn)能力的企業(yè)更為稀缺，主要集中在擁有技術支持、產(chǎn)能布局合理、產(chǎn)能規(guī)模大等具有競爭優(yōu)勢的頭部企業(yè)，主要的供應商有晶電、三安光電、歐司朗、日亞化學、華燦光電等。封裝/巨量轉移：企業(yè)積極加碼產(chǎn)能，LED 封裝企業(yè)大多布局Mini LED 封裝技術，木林森在CSP、COB 技術具有優(yōu)勢；國星光電同時布局 COB 和 IMD；瑞豐光電加碼布局COB 產(chǎn)線；兆馳股份垂直產(chǎn)業(yè)鏈布局更全。面板：2021 年為量產(chǎn)關鍵一年。面板廠在 Mini LED 產(chǎn)業(yè)鏈中扮演更為重

60、要的角色。其中，Mini LED 玻璃基直顯產(chǎn)品將在 2021 年內(nèi)推向市場。系統(tǒng)（組裝）：產(chǎn)業(yè)鏈公司在產(chǎn)品導入、研發(fā)、出貨方面持續(xù)取得進展。富士康給國際大客戶組裝新款 Mini LED 背光的 iPad。洲明科技 P0.7 產(chǎn)品已批量出貨。利亞德液晶模塊（LCM）厚度 2.2mm 背光模組已可量產(chǎn)，2.0mm 及以下背光模組已向國際、國內(nèi)客戶送樣圖表 50：國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈各公司Mini LED 布局情況環(huán)節(jié)公司Mini LED 領域布局情況LED 芯片華燦光電公司在國內(nèi)較早推出 RGB Mini LED 芯片，已較大批量出貨，背光 Mini LED 產(chǎn)品已經(jīng)較早完成產(chǎn)品開發(fā)，并與主要客戶一同合作