臺股指數(shù)期貨避險與套利交易理論與實務(wù)1.課件

1、 臺股指數(shù)期貨的操作心法1文庫專用簡報大綱認(rèn)識指數(shù)期貨指數(shù)期貨的操作心法指數(shù)期貨的技術(shù)分析文庫專用何謂期貨?由期貨的英文Futures可知，期貨就是“未來的商品”之意。所以買賣期貨，就是買賣未來東西的一個契約。期貨的概念起源於早期的農(nóng)產(chǎn)品交易市場，為了規(guī)避價格的大幅波動，買賣雙方便事先簽訂契約，約定好數(shù)量、價格與日期以便進行貨物的交易。直到1848年美國成立芝加哥期貨交易所，期貨的交易方式便成型了。期貨並非貨物，只是一張允諾買進或賣出貨物的契約，此外為了創(chuàng)造流通市場，在集中交易市場交易，期貨契約必須符合幾項條件：一、契約標(biāo)準(zhǔn)化，針對契約的訂定統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，方能夠集中競價。二、採取每日結(jié)算制度並由結(jié)

2、算所統(tǒng)一負(fù)責(zé)，以降低違約風(fēng)險。三、以公開競價的方式?jīng)Q定合約價格，期能使參與者根據(jù)最新資訊作出判斷。 文庫專用何謂期貨? 其中，所謂標(biāo)準(zhǔn)化合約是指將標(biāo)的規(guī)格與等級、合約價值、價格計算方式、與結(jié)算時間統(tǒng)一，使合約之間除價格之外完全相同，以利合約集中競價交易，增加流動性。以臺股指數(shù)期貨為例，交割月份固定為四個季月(3、6、9、12)加上兩個最近月份，標(biāo)的物為臺灣加權(quán)股價指數(shù)，合約價值為200*指數(shù)，最小跳動點為一點，也就是200元，交割一律採現(xiàn)金結(jié)算。每日結(jié)算則是指每日收盤後，由交易所選定收盤價做為當(dāng)日結(jié)算損益的依據(jù)，有虧損者當(dāng)日就從保證金帳扣除虧損金額並轉(zhuǎn)移至獲利者帳戶。虧損超過一定範(fàn)圍(低於維持

3、保證金門檻)必須當(dāng)日繳存金融彌補虧損，否則便會被強制平倉出場。由於期貨交易僅須支付契約價值一定百分比之保證金即可，因此，具有以小搏大的高槓桿特性。若依期貨的標(biāo)的來看，則期貨可分為商品期貨及金融期貨，期貨肇始於商品期貨，但目前金融期貨的交易比重已至 78% 躍為主流。而金融期貨中利率期貨佔6成多，股價指數(shù)期貨則佔24%左右，匯率期貨則佔不到一成。文庫專用期貨如何定價?持有成本理論 (Cost -of -Carry Model)期貨價格 = 現(xiàn)貨價格 + 持有成本 = 現(xiàn)貨價格 + 現(xiàn)貨價格 無風(fēng)險利率 (T/360) + 持有成本例: 一個月後到期玉米期貨價格= 今日玉米價格(買入現(xiàn)貨之價格)

4、+ 持有玉米一個 月之資金成本 + 持有玉米一個月之倉儲成本文庫專用股價指數(shù)期貨如何定價?股價指數(shù)期貨理論價格 = 現(xiàn)貨指數(shù) + 現(xiàn)貨指數(shù) 融資年利率 (T/360) - 現(xiàn)金股利 = 現(xiàn)貨指數(shù) + 現(xiàn)貨指數(shù) (融資年利率- 股利率) (T/360)例: 6/1買進一口加權(quán)指數(shù)期貨，其理論價格為何? 6月加權(quán)指數(shù)期貨(6/19到期) = 加權(quán)指數(shù)(現(xiàn)貨價格) + 持有一個月之資金成本 - 現(xiàn)金股利 = 5800+ 5800 8% (19/365) - 5800 2% (19/365) = 5818 文庫專用指數(shù)期貨與現(xiàn)貨之關(guān)係圖到期日正價差逆價差指數(shù)期貨理論價格(現(xiàn)貨價格+持有成本)指數(shù)(現(xiàn)貨

5、)指數(shù)期貨文庫專用何謂正價差、逆價差?正價差(Premium): 期貨價格現(xiàn)貨指數(shù)通常發(fā)生於多頭市場逆價差(Discount):現(xiàn)貨指數(shù)期貨價格通常發(fā)生於空頭市場正、逆價差轉(zhuǎn)折時，為盤勢反轉(zhuǎn)之訊號如5月初摩根臺指由正價差轉(zhuǎn)為逆價差文庫專用期貨價格收斂性指數(shù)期貨的最後結(jié)算價通常是以指數(shù)成份股(即現(xiàn)貨)在最後交易日收盤價計算(如摩根臺指) ，或最後交易日之次一營業(yè)日第一個成交價計算(如加權(quán)臺指) 。正價差逆價差 0到期日期貨價格=現(xiàn)貨價格文庫專用到期日效應(yīng)因為期貨合約有到期日限制，通常套利者與避險者在合約到期前就會反向沖銷手中持有的期貨與現(xiàn)貨部位，而投機客也會利用拉抬或打壓現(xiàn)貨市場來製造期貨部位的

6、獲利，這些行為因而造成期貨契約到期日的行情波動較平時更為劇烈。而期指的結(jié)算價格為最後結(jié)算日的次日開盤價作為最後結(jié)算價格，因此在到期日及結(jié)算日的現(xiàn)貨走勢，將很可能受到期指留倉情況不同而產(chǎn)生戲劇性的變化。 文庫專用股價指數(shù)期貨與股票交易的比較股票現(xiàn)貨交易股價指數(shù)期貨交易標(biāo)的 個別公司股票 大盤股價指數(shù)持有期限無一定期限 自然人同月份契約最多可建立300口, 法人則為1000口的限制發(fā)行量有限 無限所需資金現(xiàn)金交易: 100%, 融資交易: 40% 只需合約總值的5%15%結(jié)算時間無需每日結(jié)算,現(xiàn)金交割須 T+2日 需每日結(jié)算,結(jié)算資金可動用並計利息.交易成本賣出課 0.3%的交易稅, 買賣均需 0

7、.1425%的手續(xù)費 買賣均課0.25%的交易稅, 並且每口 TX 交易需800元的手續(xù)費股息股利有 無 操作靈活性有融券、當(dāng)日沖銷限制 可當(dāng)日沖銷下單方式市價單、限價單 下單方式較靈活, 包括市價單、限價單、停損單、觸及市價單、開放委託等放空限制 有融券配額限制以及平盤下不得放空之規(guī)定 無放空限制財務(wù)槓桿現(xiàn)股 1倍, 融資約 1.66倍 約 10 倍文庫專用摩根臺指期貨與臺指期貨之比較 文庫專用現(xiàn)有臺指期貨規(guī)格表商品名稱摩根臺指期貨加權(quán)股價指數(shù)期貨電子類股指數(shù)期貨金融類股指數(shù)期貨交易所新加坡SIMEX臺灣TIFMEX臺灣TIFMEX臺灣TIFMEX商品標(biāo)的摩根臺灣指數(shù)發(fā)行量加權(quán)指數(shù)電子類股指

8、數(shù)金融類股指數(shù)商品代號STWTXTETF合約總值摩臺指*100美金 指數(shù)*200臺幣指數(shù)*4000臺幣指數(shù)*1000臺幣交易時間交易月份8:4513:4516:0019:00,二個連續(xù)近月加上三個連續(xù)季月8:4513:45,二個連續(xù)近月加上三個連續(xù)季月8:4513:45,二個連續(xù)近月加上三個連續(xù)季月8:4513:45,二個連續(xù)近月加上三個連續(xù)季月最後交易日 當(dāng)月倒數(shù)第二營業(yè)日 當(dāng)月第三個星期三 當(dāng)月第三個星期三 當(dāng)月第三個星期三 文庫專用現(xiàn)有臺指期貨規(guī)格表商品名稱摩根臺指期貨加權(quán)股價指數(shù)期貨電子類股指數(shù)期貨金融類股指數(shù)期貨原始保證金美金1563臺幣90000臺幣75000臺幣60000維持保證

9、金美金1250臺幣69000臺幣58000臺幣46000跳動價位0.1點=10美金1點=200臺幣0.05點=200臺幣0.2點=200臺幣交易方式人工交易電子撮合電子撮合電子撮合每日漲跌幅第一次:7%，10分鐘後為10%，在10分鐘後15%前日結(jié)算價7%前日結(jié)算價7%前日結(jié)算價7%最後結(jié)算價最後交易日之現(xiàn)貨指數(shù)收盤價最後交易日次一日公佈之當(dāng)日開盤價最後交易日次一日公佈之當(dāng)日開盤價最後交易日次一日公佈之當(dāng)日開盤價文庫專用為什麼要操作期指？ 期指在功能上具有避險、套利、投機、價格發(fā)現(xiàn)的功能，利用期指好處多： 1.可規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險。當(dāng)持有現(xiàn)股時，認(rèn)為現(xiàn)股具有上漲潛力，但無奈大環(huán)境不佳時，則可利用放空

10、期指來避掉系統(tǒng)風(fēng)險。2.可以單純看趨勢而不用費力找主流股。買賣股票有選股的煩惱，而期貨的標(biāo)的物單純化，只要研究大盤走勢即可，當(dāng)投資人看好未來股市時，藉由買進期貨來增加投資部位的槓桿；看壞大盤時，可藉由放空期貨獲利或藉由期貨來規(guī)避現(xiàn)貨下跌風(fēng)險。3.具有較大的槓桿。期貨最大的特色在於具有高度財務(wù)槓桿以小博大的優(yōu)點，只要繳交515保證金即可交易，槓桿倍數(shù)約1020倍。4.期指的交易稅僅萬分之2.5，遠低於股票的千分之3。因此在交易成本上，作期指的操作的成本遠低於股票。5.期貨操作為每日結(jié)算，而股票交易要T+2日才作現(xiàn)金交割。因此就資金的流動性上，期貨操作具有優(yōu)勢。 文庫專用指數(shù)期貨的操作心法資金及風(fēng)

11、險管理操作八大心法二十條金科玉律文庫專用資金及風(fēng)險管理一、資金管理：由於期貨契約是採用保證金交易，其使用槓桿原理之操作方式，以極少之資金來作交易，故其具有以小博大之特性。故在資金的控管就顯得相當(dāng)重要。 二、風(fēng)險管理：當(dāng)操作期貨時，順勢時加碼、逆勢時避險。並把風(fēng)險損失控制在可忍受的範(fàn)圍內(nèi)。而在操作失敗時，能善設(shè)停損點。 文庫專用期貨交易八大心法 (1)1.成功的操作如同緩步爬坡，失敗的操作就像急滾下坡。故要建立良好的成功操作模式就很重要。 文庫專用期貨交易八大心法 (2)2.牢記操作的三要素財力、膽識、耐性有財力，加上研判行情來時，有勇氣進場，然後等待獲利的耐心，這三者缺一不可。 文庫專用期貨交

12、易八大心法 (3)3.確認(rèn)操作的目標(biāo)，不要讓情緒與主觀成為學(xué)習(xí)障礙及研判行情之客觀態(tài)度的阻礙。 文庫專用期貨交易八大心法 (4)4.成功操作者的共同原則“停損”。確切的找出風(fēng)險所在，當(dāng)行情走勢並非自己操作方向時，能勇於認(rèn)賠。 文庫專用期貨交易八大心法 (5)5.不要在交易過程中，因盲目的跟隨群眾所認(rèn)同的意見，而任意更改原先的交易 計劃， 記住“群眾不見得是對的， 你的對手正是群眾”。 文庫專用期貨交易八大心法 (6)6.資金投入不超過1/3，做好資金控管以避免槓桿倍數(shù)過大，而使得風(fēng)險加倍。 文庫專用期貨交易八大心法 (7)7.賺錢合約不輕易平倉，要讓獲利持續(xù)。 文庫專用期貨交易八大心法 (8)

13、8.交易判斷不要建立在希望上，有好的勝算與符合自己的進場策略時才進場。 文庫專用期貨交易二十條金科玉律(4-1)1.不要相信別人的看法及意見 那是你的賭局，不是他們的。做你自己的分 析，不管其他的資訊來源。2.不要過於相信一家公司 操作並非投資。你只要記住那些數(shù)字，忘掉那些發(fā)佈的新聞。 3.不要破壞你的原則 你花費很大的心思去養(yǎng)成，切記始終如一。4.不要試圖扳平 操作並非一個落後追逐遊戲，每個部位都必須站在它的優(yōu)勢之上。 冷 靜地承擔(dān)你的虧損，以絕對的紀(jì)律從事下一筆交易。5.操作規(guī)模不要超過你的負(fù)荷 你只要專心地好好玩目前的遊戲，不要擔(dān)心賺錢的事。文庫專用期貨交易二十條金科玉律(4-2)6.不

14、要尋找聖杯 沒有操作明牌或方法的祕密，重點在於穩(wěn)健的風(fēng)險控管，停止尋找吧。7.不要忘了你的紀(jì)律 學(xué)習(xí)該有的基本紀(jì)律很容易，多數(shù)的交易員因為缺乏紀(jì)律而遭致失敗 ，而非因知識不足而失敗。 8.不要追逐人群 聽著自己的鼓聲節(jié)奏前進。參考群眾行為，你往往會太遲或太早。9.不要在太顯著的訊號中操作 個完美的型態(tài)往往導(dǎo)致最大最痛的虧損，如果它看起來太好而不像 是真的，它往往就不是真的。10.不要忽視警訊 大的虧損很少沒有警訊；不要在正在下沈的船中等待救生艇。文庫專用期貨交易二十條金科玉律(4-3)11.不要去數(shù)你的獲利 利潤在部位未結(jié)束之前是不用去記錄的。市場所給的以及市場要拿 回去的往往迅雷不及掩耳。1

15、2.不要忘記你的計劃 記好一開始進場交易的理由，不要因為當(dāng)中的雜訊波動而變得盲目。13.不要有領(lǐng)薪水的心理 你不會因為辛勤工作而得到懲罰，市場只有在你做對方向，時機正確 的時候才付錢。14.不必加入什麼團體 操作不是團隊運動，避開股市研討會，聊天室以財經(jīng)頻道。你要的 只是真相，而非其他人盲目的支持你的意見。15.不要忽視你的直覺 著眼於一些微小的聲音會告訴你該做什麼，以及該避免什麼。那是試圖要進入 你那思路不清的腦袋中“贏家的聲音”。 文庫專用期貨交易二十條金科玉律(4-4)16.不要怨恨虧損 要求你自己在贏和輸之間有著很好的規(guī)律性。要多從虧損的交易中 學(xué)習(xí)贏的方法，而不是從獲利的交易中學(xué)習(xí)。17.不要一頭