企業(yè)上市與創(chuàng)業(yè)板上市經(jīng)驗

1、企業(yè)境內(nèi)外上市與創(chuàng)業(yè)板上市經(jīng)驗1 目錄一、全球IPO及中國創(chuàng)業(yè)板發(fā)行情況二、境內(nèi)外上市的主要區(qū)別三、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的行業(yè)業(yè)態(tài)四、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律五、行業(yè)的特殊盈利模式六、發(fā)行審核重點關(guān)注的問題七、審核被否企業(yè)的主要問題八、創(chuàng)業(yè)板上市需要注意的問題2 全球首次公開發(fā)行情況2009年全球共有643個IPO，融資總額1210億美元，比2008年894個IPO及1217億美元融資額略有降低。其中，除去封閉式基金和房地產(chǎn)投資信托基金，2009年全球有597家公司通過IPO融資1132億美元，2008年則有867家公司通過IPO融資1194億美元。2009年53%的IPO集中在最后1個季度。 2009年，

2、中國是IPO最活躍的國家，共有187家公司通過IPO募集資金約505億美元。緊隨其后的是美國（69個IPO募集資金205億美元）和巴西（6個IPO募集資金130億美元）。2008年，美國是IPO最活躍的國家（融資額為308億美元），其次是中國（融資額為182億美元）和巴西（168億美元）。 3全球首次公開發(fā)行情況2009年，全球融資額最大的IPO是巴西桑坦德銀行，以75億美元融資總額高居榜首。有四家中國內(nèi)地公司融資額躋身全球IPO十強，分別是中國建筑（73.42億美元，排名第2）、中國中冶（51.3億美元，排名第3）、龍源電力（25.95億美元，排名第6）以及中國船舶重工（21.56億美元，排

3、名第8）。2009年，在交易所方面，香港交易所成為融資額最大的資本市場；紐約泛歐交易所集團共有53個IPO，融資額245億美元，排名第二；上海證交所排名第三。納斯達克OMX集團共有33個IPO，融資額81億美元，位居深圳交易所之后排名第六。 4 中國創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核概況截至今年3月19日，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委共召開52次工作會議，審核100家企業(yè)，通過83家，被否17家，通過率83。83家創(chuàng)業(yè)板上市公司融資400億元。這83家企業(yè)分布在新能源、新材料、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、文化教育傳媒、先進制造業(yè)等行業(yè)領(lǐng)域，總體體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)新型和成長型企業(yè)發(fā)展的市場定位。5境內(nèi)外上市的主要區(qū)別

4、平均市盈率上市條件發(fā)行定價基準批準發(fā)行難易再融資難易前期是否改制發(fā)行定價傾向上市方式戰(zhàn)略投資者引進歷史問題解決是否全流通企業(yè)偏好市場板塊合并上市上市費用上市主體二次上市回歸上市顧問作用股東人數(shù)稅收政策監(jiān)管幅度67 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的行業(yè)業(yè)態(tài) 支持9大戰(zhàn)略新型行業(yè)1.新能源 2.新材料3.信息網(wǎng)絡(luò) 4.生物與新醫(yī)藥5.節(jié)能環(huán)保 6.航空航天7.海洋空間開發(fā) 8.先進制造9.高技術(shù)服務(wù)等7 新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的重點方向“節(jié)能環(huán)?！保瑢⒅攸c突破高效節(jié)能、先進環(huán)保、循環(huán)利用；“新興信息產(chǎn)業(yè)”,將聚焦下一代通信網(wǎng)絡(luò)、物聯(lián)網(wǎng)、三網(wǎng)融合、新型平板顯示、高性能集成電路和高端軟件；“生物產(chǎn)業(yè)”,將主要面向生物醫(yī)藥、生物農(nóng)業(yè)

5、、生物制造；“新能源”，核能、太陽能、風(fēng)能、生物質(zhì)能將領(lǐng)銜；“新能源汽車”，主要發(fā)展方向確定為插電式混合動力汽車和純電動汽車；“高端裝備制造業(yè)”，重點發(fā)展航空航天、海洋工程裝備和高端智能裝備；“新材料”,重點是特種功能和高性能復(fù)合材料兩項。8 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的行業(yè)業(yè)態(tài) 審慎推薦的企業(yè)行業(yè)領(lǐng)域1.紡織、服裝；2.電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)等公用事業(yè)；3.房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營、土木工程建筑；4.交通運輸；5.酒類、食品、飲料；6.金融；7.一般性服務(wù)業(yè)；8.國家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制產(chǎn)能過剩的行業(yè)和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)。9 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律 一、企業(yè)的生命周期 1.企業(yè)的生命周期一般分為上升期、高峰期、平穩(wěn)期、低潮

6、期四個階段，每個周期為3年，12年為1個循環(huán)過程。 2.起落型的周期可能高峰期很快進入低潮期；晦暗型的周期可能低潮期長達6年以上。 3.創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)一般處于企業(yè)生命周期的高峰期和平穩(wěn)期的“拐點”前期。 4.境外創(chuàng)業(yè)板市場前3個階段企業(yè)均可上市。10 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律企業(yè)生命周期圖示11 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律 二、企業(yè)成熟度標志1.是否有成熟的業(yè)務(wù)模式、盈利模式？2.技術(shù)和產(chǎn)品是否成熟？業(yè)務(wù)是否具備一定規(guī)模，占領(lǐng)一定市場空間？3.是否形成良好的市場應(yīng)變能力和適應(yīng)能力？4.是否組建一個成熟的管理團隊？5.是否形成一個完善的治理結(jié)構(gòu)？6.是否形成與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的企業(yè)文化？12 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成

7、長規(guī)律三、行業(yè)和市場前景1.市場規(guī)模2.市場細分3.市場結(jié)構(gòu)4.行業(yè)價值鏈5.產(chǎn)品與技術(shù)6.營銷渠道7.政策法規(guī)環(huán)境8.發(fā)展趨勢13 創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律五種競爭力圖示14創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律四、發(fā)行人的成長歷程1.主營業(yè)務(wù)只能有1個，保證核心業(yè)務(wù)增長；2.年收入增長要達30以上，凈利潤還要高；3.收入與利潤的匹配；4.保證增長的質(zhì)量；6.保證增長的合理性；7.保證增長與盈利模式匹配；15創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律五、競爭對手分析1.現(xiàn)行戰(zhàn)略；2.未來目標；3.競爭實力；4.自我假設(shè)。16競爭戰(zhàn)略輪盤模型創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律17創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律競爭對手情況18創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律六、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

8、1.發(fā)展戰(zhàn)略的定位2.募集資金投向是否科學(xué)3.募集資金投向是否符合公司發(fā)展戰(zhàn)略4.募集資金投向是否強化主營業(yè)務(wù)5.募集資金投向是否提高企業(yè)核心競爭力6.募集資金投向風(fēng)險及其控制19創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長規(guī)律企業(yè)的學(xué)習(xí)創(chuàng)新能力1.技術(shù)研發(fā)投入2.技術(shù)開發(fā)的激勵約束機制3.研發(fā)團隊的素質(zhì)和力量4.核心技術(shù)人員5.創(chuàng)新成果及轉(zhuǎn)化20 行業(yè)的特殊盈利模式1.企業(yè)盈利模式是持續(xù)盈利的系統(tǒng)組合，是以小博大、用少得多的邏輯和方式。2.企業(yè)盈利模式的特征表現(xiàn)為創(chuàng)造價值、整體框架、內(nèi)在邏輯等方面。3.它具體表現(xiàn)為資源管理、戰(zhàn)略規(guī)劃、專業(yè)化、創(chuàng)造價值、市場營銷等幾個類型。21發(fā)行審核重點關(guān)注的問題商業(yè)模式行業(yè)地位及前景

9、募集資金使用稅收政策執(zhí)行土地取得方式環(huán)境保護集體資產(chǎn)量化公司治理資產(chǎn)質(zhì)量和贏利能力國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合法性經(jīng)濟環(huán)境適應(yīng)力22被否企業(yè)的主要原因（以創(chuàng)業(yè)板申請企業(yè)為主分析）持續(xù)盈利能力和成長性不足1.經(jīng)營模式和所屬行業(yè)發(fā)生重大變化2.對單一不確定性客戶嚴重依賴3.細分市場發(fā)生變化，風(fēng)險較大收入和利潤出現(xiàn)負增長，難以解釋正當理由4.過度依賴稅收優(yōu)惠、財政補貼等，成長原動力不足5.通過復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易輸送利益，增大擬上市公司的利潤6.利潤和成長性包裝23被否企業(yè)的主要原因（以創(chuàng)業(yè)板申請企業(yè)為主分析） 發(fā)行人的獨立性問題1.沒有做到資產(chǎn)完整及業(yè)務(wù)、人員、財務(wù)、機構(gòu)獨立2.擬上市公司對控股股東依賴3.擬上市公司

10、通過控股和關(guān)聯(lián)交易向其輸送利益24被否企業(yè)的主要原因（以創(chuàng)業(yè)板申請企業(yè)為主分析） 發(fā)行人主體資格問題1.歷史出資瑕疵2.股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題3.實際控制人無法認定4.管理層重大變化5.實際控制人權(quán)屬糾紛6.境外上市轉(zhuǎn)境內(nèi)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜7.實際控制人退出、死亡等25被否企業(yè)的主要原因（以創(chuàng)業(yè)板申請企業(yè)為主分析） 募集資金使用問題1.融資必要性不強2.無明確方向，盲目擴張3.融資效益風(fēng)險較大4.融資規(guī)模與企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模、管理能力不匹配5.某些投資項目手續(xù)不全，風(fēng)險較大26被否企業(yè)的主要原因（以創(chuàng)業(yè)板申請企業(yè)為主分析） 信息披露質(zhì)量不高1.重要問題描述不清楚2.重大事項隱瞞3.重要事項描述不完整4.被舉報和其他問題有待核