貨幣政策目標(biāo)選擇的意義

1、貨幣政策目標(biāo)選擇的意義貨幣政策的可選擇目標(biāo)摘要：多數(shù)國貨幣不穩(wěn)定狀態(tài)般由兩種因素交織作用所造成是人們用作價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)黃金衡量國通貨沒能保持另穩(wěn)定皆金身摘要：多數(shù)國貨幣不穩(wěn)定狀態(tài)般由兩種因素交織作用所造成是人們用作價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)黃金衡量國通貨沒能保持另穩(wěn)定皆金身用購買力衡量沒能保持穩(wěn)定，我們也可以使通貨價(jià)值穩(wěn)定接近現(xiàn)價(jià)值某而不考慮它戰(zhàn)前價(jià)值這樣政策可以稱貨幣貶值政策， 現(xiàn)尚待清償貨幣契約其絕部分簽訂候貨幣價(jià)值與現(xiàn)價(jià)值比較接近與年價(jià)值相差較遠(yuǎn)多數(shù)國貨幣不穩(wěn)定狀態(tài)般由兩種因素交織作用所造成是人們用作價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)黃金衡量國通貨沒能 保持穩(wěn)定;另是黃金身用購買力衡量沒能保持穩(wěn)定 人們（如康利夫委員會(huì)）主要關(guān)般是上述兩

2、種因素人們往往認(rèn)恢復(fù)金位也就是說使國通貨按固定比率兌換黃金無論如何也應(yīng)該是我們目標(biāo)所認(rèn) 爭論焦國通貨是應(yīng)當(dāng)保持戰(zhàn)前黃金平價(jià)水平呢還是應(yīng)當(dāng)規(guī)定得低些與當(dāng)前實(shí)際情況更接近些? 換句話說就是必須通貨緊縮與貨幣貶值兩者進(jìn)行選擇這種說法免近草率 如我們?yōu)g覽番近五年價(jià)格變動(dòng)程我們就會(huì)明顯地發(fā)現(xiàn)美國始終保持金位但是它也遭受了與許多 國樣損害英國與黃金不穩(wěn)定性相比外匯不穩(wěn)定性更是不安定因素樣情況甚至也出現(xiàn)法國利情況 也幾近相仿另方面印曾受到外匯匯率猛烈波動(dòng)損害然而它價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)定程卻直超了任何其他國因通固定匯率辦法并木能使我們擺脫通貨方面困難甚至可能會(huì)削弱我們控制能力 關(guān)通貨穩(wěn)定問題牽涉到幾方面我們必須逐予以考

3、慮貨幣貶值與通貨緊縮我們確定價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)是使金價(jià)接近現(xiàn)有價(jià)值呢還是使它恢復(fù)到戰(zhàn)前價(jià)值水平?價(jià)格穩(wěn)定與匯率穩(wěn) 定國通貨價(jià)值穩(wěn)定是應(yīng)該依據(jù)購買力呢還是應(yīng)該依據(jù)某些國外通貨呢這兩者哪更重要些3金位 恢復(fù) 根據(jù)我們對(duì)上述兩問題回答金位不管它理論上怎樣不完善是不是達(dá)到我們要目標(biāo)可采用方法呢? 了增加以金或某些商品依據(jù)通貨交換價(jià)值可以實(shí)行降低國通貨數(shù)量與它所要以貨幣形式表現(xiàn)出 購買力這兩者比率政策方便起見可以稱通貨緊縮政策我們也可以使通貨價(jià)值穩(wěn)定接近現(xiàn)價(jià)值某而不考慮它戰(zhàn)前價(jià)值這樣政策可以稱貨幣貶值政策直到9年月熱那亞會(huì)議上公眾對(duì)這兩種政策區(qū)別是不清楚對(duì)兩者尖銳對(duì)立才逐漸有了認(rèn)識(shí)即使今天（93年0月）幾乎沒有歐

4、洲國當(dāng)局作出明確表示對(duì)它們通貨價(jià)值要采取哪種政策是穩(wěn) 定幣值呢還是提高幣值?許多國際會(huì)議建議認(rèn)目前水平下穩(wěn)定幣值許多國通貨實(shí)際價(jià)值卻下降 而不是上升但是從其他方面跡象可以判斷出歐洲各國國銀行通貨政策方面不論是實(shí)施得順秋如捷克斯洛 伐克）或不順利（如法國）心都期望提高它們通貨價(jià)值反對(duì)通貨緊縮簡單觀可以歸納以下兩通貨緊縮是不能令人滿因它影響總是有害它會(huì)造成現(xiàn)有價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)變化也會(huì)導(dǎo)致財(cái)富發(fā)生不利企 業(yè)、也不利社會(huì)安定再分配我們已看到通貨緊縮將使財(cái)富由社會(huì)其余部分移到食利者階級(jí)和切持有貨幣權(quán)利人們那里這通 貨膨脹所引起情況正相反特別是通貨緊縮將使財(cái)富從切借入者即工商業(yè)者和農(nóng)民手里移到借出者手里從活躍分子

5、手里移 到不活躍分子手里通貨緊縮下主要持久性結(jié)是使納稅人受到壓迫食利者獲得利益然而移期還存另更加劇烈干擾因 素假如實(shí)行政策逐漸地提高國貨幣價(jià)值用商品加以衡量使比現(xiàn)有價(jià)值提高0 0%（比方說）這就等告 訴每商人和每生產(chǎn)者某期他手頭存貨和原價(jià)格將穩(wěn)步下跌還告訴每用借入金開展?fàn)I人他債關(guān) 系上他遲早會(huì)損失00%（因以商品作衡量標(biāo)準(zhǔn)他必須用加倍數(shù)目才能償還他所借入金）現(xiàn)代企業(yè)營所金部分是借這樣情況下勢必會(huì)使陷入停頓狀態(tài)對(duì)任何企業(yè)營者這暫且退出營是有益對(duì)任何打算支出人如他盡可能地推遲這種行動(dòng)對(duì)他是有 益 精明、實(shí)人會(huì)把他產(chǎn)變現(xiàn)金擺脫風(fēng)險(xiǎn)停止工作活動(dòng)賦閑靜候其現(xiàn)金價(jià)值向他預(yù)期了方向穩(wěn)步提若公眾對(duì)通貨緊縮產(chǎn)生

6、了可能性預(yù)測將會(huì)導(dǎo)致相當(dāng)糟糕旦對(duì)通貨緊縮產(chǎn)生了確定性預(yù)測將會(huì) 出現(xiàn)災(zāi)難性 因現(xiàn)代企業(yè)營機(jī)制對(duì)貨幣價(jià)值向上趨勢相比它向下趨勢更加不相適應(yīng)二許多國即使通貨緊縮是令人滿實(shí)際上也是不可能做到值得是這里所指通貨緊縮充分程上足以使通貨價(jià)值恢復(fù)到戰(zhàn)前平價(jià)因這將使納稅人擔(dān)達(dá)到令人 難以忍受程這種實(shí)際上不可能也許會(huì)使這政策成無害;如事實(shí)上不是這樣它會(huì)妨礙另種政策實(shí)行將延長不 安定狀態(tài)和嚴(yán)重季節(jié)波動(dòng)某些情況下甚至?xí)?duì)企業(yè)造成很干擾目前法國和利政府公開宣布政策仍然是要把它們通貨價(jià)值恢復(fù)到戰(zhàn)前平價(jià)這種做法必然會(huì)阻礙 這些國所進(jìn)行對(duì)任何通貨改革合理探討有些人金融界這種人很多是別有用心故說這種政策是正確因他們只得這問題上

7、胡說八道利正確濟(jì)見具有很影響力它已相當(dāng)成熟足以用通貨改革但墨里尼先生卻使用威脅手段把里拉提 升到它以前價(jià)值對(duì)利納稅人和利企業(yè)而言幸運(yùn)是里拉并不聽從獨(dú)裁者指揮獨(dú)裁者根沒有辦法使它俯首貼耳但是這樣空談卻能夠阻礙實(shí)改革盡管人們也許要感到驚詫這樣干練政治什么會(huì)主張實(shí)行這樣種政策雖然他是虛張聲勢如他能夠理這種政策其容用另種、但義相措詞表達(dá)不外是這樣我們政策是要把工削減半把國債 擔(dān)提高倍把西西里輸出桔子和檸檬可以獲取報(bào)酬減少50%我們說要把歐洲多種通貨價(jià)值恢復(fù)到戰(zhàn)前平價(jià)既是不能令人滿也是實(shí)際上不可能做到然而多 數(shù)歐洲國卻把這種不令人滿不可能事物作它們公開政策那么它們采取這政策到底有哪些理由和論據(jù)呢?以下所

8、列是其重要幾戰(zhàn)爭壓低了國通貨含金值 現(xiàn)若聽任它處這樣低水平那對(duì)食利者階級(jí)和其他固定貨幣收入者是不公平這實(shí)際上是種毀約行 徑;而恢復(fù)通貨價(jià)值卻是履行債公正舉動(dòng)通貨價(jià)值降低確對(duì)戰(zhàn)前固定利率證券持有人造成了損 害這上是無須爭論然而要做到真正公平也許不僅僅是恢復(fù)他們貨幣收入含金值而且也要恢復(fù)貨幣收入購買力這價(jià) 值尺事實(shí)上卻沒有人建議;至名義上公平并沒有被破壞因當(dāng)初投所使用并不是金塊而是當(dāng)?shù)胤?定貨幣不管怎樣對(duì)這類投者如能夠分別加以處理考慮到公平和滿足合理預(yù)期情況下采取權(quán)宜策那么就 可以這問題上提供強(qiáng)有力助但是實(shí)際情況并不是這樣戰(zhàn)前固定利率證券持有量早已淹沒量發(fā)行戰(zhàn)公債整社會(huì)已新局勢體上相適應(yīng)利用通貨緊

9、縮辦法恢復(fù)戰(zhàn)前持有證券價(jià)值將味著提高戰(zhàn)與戰(zhàn)發(fā)行證券價(jià)值從而提高了食利者階 級(jí)總債權(quán)使其收入不但超了他們應(yīng)得份額而且國民總收入所占比率將擴(kuò)到令人不能容忍地步這公平正確衡量下將偏向另方面現(xiàn)尚待清償貨幣契約其絕部分簽訂候貨幣價(jià)值與現(xiàn)價(jià)值比較接近與93年價(jià)值相差較遠(yuǎn)這樣結(jié)是了維護(hù)少數(shù)債權(quán)人公平卻對(duì)債人多數(shù)造成了極不公平由可見當(dāng)通貨貶值已持續(xù)了很長期已使整社會(huì)與新價(jià)值相適應(yīng)通貨緊縮造成甚至比通貨膨脹更 糟糕兩者都是不公平都會(huì)使合理預(yù)期落空但是通貨膨脹可以減輕國債擔(dān)可以刺激企業(yè)發(fā)展造成偏差多少還有些益處而通貨緊縮卻無可取將國通貨恢復(fù)到戰(zhàn)前含金值可以提高國財(cái)政信譽(yù)促進(jìn)民眾對(duì)前途信心如某國希望能夠把它通貨 很

10、早候恢復(fù)到戰(zhàn)前平價(jià)水平那么這論是不容忽視英國、荷蘭、瑞、瑞士和（也許是）西班牙可以這么講但歐洲其他國就不能這樣講有些國即使能把它們法定貨幣價(jià)值略微提高些也不可能使它恢復(fù)到原價(jià)值這種情況下這種觀就 不能適用這論主旨必須滿足使貨幣精確地恢復(fù)到戰(zhàn)前平價(jià)條件 以利而論令里拉定位00里拉兌換英鎊水平還是60里拉兌換英鎊水平它財(cái)政信譽(yù)并沒有什么 區(qū)別;相對(duì)而言能使里拉穩(wěn)定00比率上要比60到00波動(dòng)不定情形得多因這觀適用只能限那些通貨含金值與原價(jià)值差距（比方說）5%或0%以國這種情況下我認(rèn)這觀確切義取我們對(duì)下述問題所作出是什么樣回答問題是我們將是否打算像樣把我們己牢牢束縛徹底金位上如我們?nèi)耘f認(rèn)金位優(yōu)其他任何方法如我們對(duì)通貨前途信心并不是取其購買力穩(wěn)定而是取其含金 值固定不變那么長期保持5%或0%圍通貨緊縮也許是值得這種見00年前李嘉圖類似情況下所表達(dá)觀正相吻合另方面如我們定目標(biāo)是價(jià)格水平穩(wěn)定而不是金平價(jià)固定不變那么就沒什么值得討論了3如提高國通貨含金值工人階級(jí)就會(huì)由生活費(fèi)用縮減而受益國外商品就會(huì)變得較便宜;以金計(jì) 價(jià)外債（例如對(duì)美國債）清償也相對(duì)容易些這論是完全錯(cuò)誤它實(shí)踐方面所造成危害并不亞上述兩 論這論認(rèn)如法郎價(jià)值有所提高那么用法郎支付等額工肯定可以多買些東西用法郎償付法國輸入品 價(jià)格會(huì)便宜得多但是事實(shí)不是這樣!如法郎價(jià)值提高它不僅可以多購入商品也可以多購入勞動(dòng)力這就是說工將 下降;用償付