紅帽~OS起家云原生接棒全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商

1、誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明201020304摘要紅帽是全球領(lǐng)先的開(kāi)源軟件解決方案供應(yīng)商從操作系統(tǒng)起家，再到發(fā)力云原生技術(shù)，紅帽通過(guò)持續(xù)的并購(gòu)擴(kuò)張不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，提高整體解決方案供應(yīng)能力，成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先 的開(kāi)源軟件解決方案供應(yīng)商。企業(yè)云轉(zhuǎn)型助推Linux操作系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)2018年，Linux在全球企業(yè)級(jí)服務(wù)器操作系統(tǒng)（含非付費(fèi)）部署市占率已經(jīng)達(dá)到70.4%，成為服務(wù)器操作系統(tǒng)的主流選擇，未來(lái)隨 著企業(yè)云轉(zhuǎn)型加速帶來(lái)的對(duì)服務(wù)器需求的增加，全球Linux操作系統(tǒng)市場(chǎng)有望在2019-2027年之間保持19.2

2、%的年復(fù)合增速。從社區(qū)到企業(yè)，紅帽是開(kāi)源商業(yè)模式的成功案例公司的核心商業(yè)模式是將開(kāi)源的社區(qū)項(xiàng)目進(jìn)行商業(yè)化、產(chǎn)品化，充當(dāng)起社區(qū)成員與企業(yè)客戶(hù)之間的橋梁；行業(yè)大客戶(hù)貢獻(xiàn)主要收入， 發(fā)揮標(biāo)桿效應(yīng)，通過(guò)紅帽合作伙伴計(jì)劃，拓展銷(xiāo)售生態(tài)；基礎(chǔ)軟件免費(fèi)，訂閱服務(wù)收費(fèi)，降低使用門(mén)檻，提高公司收入可持續(xù)性。業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，投資收益顯著2010年以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，費(fèi)用率整體穩(wěn)定，毛利率有所改善，凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，市值不斷攀升，投資收益顯著。05風(fēng)險(xiǎn)提示疫情持續(xù)時(shí)間可能延長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品迭代升級(jí)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明3目錄/ CONTE

3、NTS紅帽是全球領(lǐng)先的開(kāi)源軟件解決方案供應(yīng)商01企業(yè)云轉(zhuǎn)型助推Linux操作系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)02從社區(qū)到企業(yè)，紅帽是開(kāi)源商業(yè)模式的成功案例03業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，投資收益顯著04風(fēng)險(xiǎn)提示誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新051994年，Marc1998年，Oracle、2000年，IDC宣布紅2003年紅帽發(fā)布Linux2008年，紅帽2010年，紐交所2012年，紅帽2018年，IBM宣Ewing創(chuàng)建了自己CA和Informix宣布帽以52.4%的份額連操作系統(tǒng)家族產(chǎn)品，企業(yè)版Linux成選擇將紅帽平臺(tái)年?duì)I收首次突布以340億美元收的Linux發(fā)行版，命支持紅帽Linux續(xù)兩年獲得Linux市包括了

4、服務(wù)器和工作為AWS CE2當(dāng)和中間方案作為破10億美元購(gòu)紅帽，并于次名為紅帽Linux場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位；紅帽和站OS；同年二季度公時(shí)唯一的操作其金融交易平臺(tái)年完成收購(gòu)誠(chéng)信 責(zé)任Dell結(jié)成聯(lián)盟親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新司首次實(shí)現(xiàn)盈利系統(tǒng)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明4計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商紅帽是全球領(lǐng)先的開(kāi)源軟件解決方案供應(yīng)商01從操作系統(tǒng)到云原生技術(shù)，紅帽成為全球領(lǐng)先的開(kāi)源軟件解決方案供應(yīng)商。紅帽公司在成立早期，致力于Linux操作系統(tǒng)的開(kāi)發(fā)與 應(yīng)用，為L(zhǎng)inux社區(qū)發(fā)展做出了持續(xù)的貢獻(xiàn)，并在此基礎(chǔ)上推出了Linux商業(yè)發(fā)行版本，是目前商業(yè)表現(xiàn)最成功的來(lái)源Linux OS廠(chǎng)商

5、 之一，在2012年紅帽成為全球第一家收入超過(guò)10億美元的開(kāi)源技術(shù)公司，2019年IBM以340億美元完成了對(duì)紅帽的收購(gòu)，這是全 球軟件行業(yè)史上規(guī)模最大的一筆收購(gòu)。現(xiàn)在紅帽已經(jīng)成長(zhǎng)為全球領(lǐng)先的開(kāi)源軟件解決方案供應(yīng)商，依托社區(qū)量為客戶(hù)提供高性能的 Linux、云技術(shù)、容器和Kubernetes技術(shù)，通過(guò)支出、培訓(xùn)和咨詢(xún)服務(wù)，幫助客戶(hù)跨環(huán)境進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化、開(kāi)發(fā)云原生應(yīng)用，并實(shí)現(xiàn)復(fù) 雜環(huán)境的集成、自動(dòng)化、安全防護(hù)和管理，客戶(hù)涵蓋90%以上的全球財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)，在全球40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了辦事處。圖 紅帽軟件公司發(fā)展歷史數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究Yong成立紅帽公 購(gòu)了Ewing的企業(yè)， 斯

6、達(dá)克上市，實(shí)現(xiàn)了華 首個(gè)企業(yè)級(jí)的Linux操 司前身ACC公司， 二者合并正式成爾街歷史上第八大首日 作系統(tǒng)：紅帽企業(yè)2006年，紅帽 收購(gòu)了Jboss， 首次將其產(chǎn)品2009年，紅帽進(jìn) 軍虛擬化市場(chǎng)； 同年紅帽成為標(biāo)主要出售Linux及立了紅帽軟件公漲幅；IBM宣布與紅帽Linux(RHEL)。戴爾、組合拓展至普500成分股的技術(shù)領(lǐng)域，如軟將在A(yíng)zure上提供Unix軟件的附件司，同年發(fā)布了結(jié)盟；Dell成為第一個(gè)IBM、惠普、Oracle和Linux以外件可視化及云計(jì)算紅帽解決方案及書(shū)籍紅帽Linux2.0版本在服務(wù)器上預(yù)裝紅帽Linux的主流電腦廠(chǎng)商VERITAS均表示支持產(chǎn)品”2011

7、年公司宣布兩 階段擴(kuò)展張略，第 二階段將“進(jìn)軍新2015年，微軟宣 布與紅帽結(jié)成戰(zhàn) 略合作伙伴關(guān)系，專(zhuān)注Linux產(chǎn)品打磨產(chǎn)品多元化擴(kuò)張發(fā)力云計(jì)算產(chǎn)品1993年，Bob1995年，Young收1999年，紅帽公司在納 2002年，紅帽公布了計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商紅帽是全球領(lǐng)先的開(kāi)源軟件解決方案供應(yīng)商并購(gòu)時(shí)間并購(gòu)對(duì)象并購(gòu)金額(萬(wàn)美元)主營(yíng)業(yè)務(wù)并購(gòu)時(shí)間并購(gòu)對(duì)象并購(gòu)金額(萬(wàn)美元)主營(yíng)業(yè)務(wù)1997.7.30Delix Gmbh-Linux操作系統(tǒng)研發(fā)2008.9.4Qumranet10700開(kāi)源虛擬化部件2000.1.11Cygnus67400Gun開(kāi)源軟件產(chǎn)

8、品維護(hù)服務(wù)2010.11.30Makara-云應(yīng)用部署和管理解決方案開(kāi)發(fā)商2000.5.26Bluecurve3390性能管理服務(wù)（APM）2011.10.4Gluster13600開(kāi)源云存儲(chǔ)軟件2000.8.1Wirespeed3450無(wú)線(xiàn)通訊終端軟件開(kāi)發(fā)2012.6.27FuseSource-企業(yè)級(jí)開(kāi)源SOA產(chǎn)品2001.2.28Planning Tech42000IT咨詢(xún)2012.8.28Polymita-業(yè)務(wù)流程管理（BOM）2003.12.18Sistina310企業(yè)級(jí)存儲(chǔ)軟件2012.12.20ManageIQ10400云管理軟件2004.9.30Netscape-收購(gòu)網(wǎng)景公司的服

9、務(wù)器軟件業(yè)務(wù)2014.1.7CentOS-開(kāi)源操作系統(tǒng)2006.6.5JBoss42000開(kāi)源中間件新生力量2014.4.30Inktank17500企業(yè)級(jí)云存儲(chǔ)軟件2007.6.6MetaMatrix-領(lǐng)先的數(shù)據(jù)管理和集成軟件廠(chǎng)商2014.6.18eNovance9500OpenStack設(shè)計(jì)、咨詢(xún)、部署2008.3.15Mobicents-企業(yè)數(shù)據(jù)管理服務(wù)和集成軟件2014.9.18FeedHenry8200企業(yè)級(jí)移動(dòng)應(yīng)用開(kāi)發(fā)集成平臺(tái)2008.3.13Amentra-IT咨詢(xún)2015.10.16Ansible15000領(lǐng)先的IT自動(dòng)化運(yùn)維工具2008.6.4Identyx-企業(yè)IPA代碼庫(kù)

10、2016.6.223scale-領(lǐng)先的API技術(shù)供應(yīng)商誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明501通過(guò)持續(xù)并購(gòu)快速擴(kuò)充業(yè)務(wù)邊界，提高整體解決方案供應(yīng)能力。紅帽公司自成立之初便積極通過(guò)并購(gòu)來(lái)快速擴(kuò)充業(yè)務(wù)邊界，吸收優(yōu) 秀研發(fā)團(tuán)隊(duì)，完善產(chǎn)品譜系，從而提高了整體解決方案供應(yīng)能力，從產(chǎn)品銷(xiāo)售轉(zhuǎn)為解決方案供應(yīng)，促進(jìn)了公司收入的快速增長(zhǎng)。公 司典型收購(gòu)案例有開(kāi)源中間件供應(yīng)商Jboss、云管理軟件廠(chǎng)商ManageIQ、存儲(chǔ)軟件廠(chǎng)商Gluster、自動(dòng)化運(yùn)維廠(chǎng)商Ansible等。表 紅帽公司并購(gòu)史數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商紅帽是全

11、球領(lǐng)先的開(kāi)源軟件解決方案供應(yīng)商安全和服務(wù)開(kāi)發(fā)人員工具應(yīng)用和業(yè)務(wù)流程自動(dòng)化和管理紅帽進(jìn)行時(shí)紅帽CodeReady Studio 紅帽Jboss企業(yè)應(yīng)用平臺(tái)中間件和應(yīng)用服務(wù)紅帽決策管理器紅帽數(shù)據(jù)網(wǎng)格紅帽流程自動(dòng)化管理器紅帽JBoss企業(yè)應(yīng)用平臺(tái)紅帽JBoss Web服務(wù)器紅帽Fuse紅帽Fuse在線(xiàn)版紅帽AMQ紅帽3scale API管理容器平臺(tái)OpenShift紅帽Jboss運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)紅帽Ansible自動(dòng)化平臺(tái)紅帽Cloudforms 紅帽衛(wèi)星紅帽智能分析基礎(chǔ)架構(gòu)軟件紅帽企業(yè)Linux紅帽虛擬化紅帽O(jiān)penStack平臺(tái)紅帽認(rèn)證系統(tǒng) 紅帽Ceph存儲(chǔ)紅帽O(jiān)penShift容器存儲(chǔ)紅帽目錄服務(wù)器物

12、理硬件和云基礎(chǔ)架構(gòu)誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明601如今紅帽以企業(yè)Linux平臺(tái)為基礎(chǔ)，打造出一個(gè)IT全棧式開(kāi)源解決方案組合。公司產(chǎn)品組合涵蓋了混合云基礎(chǔ)架構(gòu)、中間件、敏捷 集成、云原生應(yīng)用開(kāi)發(fā)以及管理和自動(dòng)化解決方案。圖 紅帽公司產(chǎn)品體系數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商紅帽是全球領(lǐng)先的開(kāi)源軟件解決方案供應(yīng)商核心業(yè)務(wù)核心產(chǎn)品簡(jiǎn)要介紹基礎(chǔ)設(shè)施 產(chǎn)品企業(yè)級(jí)操作系統(tǒng)Red Hat EnterpriseLinux由Linux開(kāi)源軟件組件構(gòu)建的企業(yè)級(jí)操作系統(tǒng)，可以在服務(wù)器、工作站、PC等多種硬件上運(yùn)行，并可以部署在物理

13、、虛擬及混合云環(huán)境中基礎(chǔ)架構(gòu)管理產(chǎn)品Red Hat Satellite一種系統(tǒng)管理產(chǎn)品，用于輔助Red Hat基礎(chǔ)設(shè)施實(shí)現(xiàn)跨物理、虛擬機(jī)混合云環(huán)境的部署、拓展及管理虛擬化產(chǎn)品Red Hat Virtualization可以在服務(wù)器和桌面部署的獨(dú)立虛擬化功能和管理工具，允許客戶(hù)運(yùn)行多個(gè)操作系統(tǒng)及應(yīng)用程序應(yīng)用開(kāi)發(fā) 及新興技 術(shù)產(chǎn)品中間件產(chǎn)品Red Hat Middleware一套用于開(kāi)發(fā)、部署和管理應(yīng)用程序的中間件組合產(chǎn)品，集成應(yīng)用程序、數(shù)據(jù)和及設(shè)備新興技術(shù)產(chǎn)品協(xié)助客戶(hù)構(gòu)建和管理混合IT計(jì)算環(huán)境的軟件產(chǎn)品組合，包括OpenShift容器管理、Ansible自動(dòng)化運(yùn)維平臺(tái)、 OpenStack Pl

14、atform云管平臺(tái)、CloudForms混合云解決方案、Ceph存儲(chǔ)等其他新興技術(shù)產(chǎn)品包括實(shí)時(shí)操作系統(tǒng)、高性能分布式計(jì)算、目錄服務(wù)和用戶(hù)身份認(rèn)證等咨詢(xún)與培 訓(xùn)服務(wù)咨詢(xún)包括評(píng)估、概念驗(yàn)證、安裝采用、升級(jí)計(jì)劃、平臺(tái)遷移、解決方案集成等培訓(xùn)包括紅帽學(xué)院、線(xiàn)上培訓(xùn)等一系列培訓(xùn)課程和認(rèn)證考試支持包括開(kāi)發(fā)支援、故障排除、安全運(yùn)維等一系列客戶(hù)支持服務(wù)，以訂閱模式進(jìn)行誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明701公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品、應(yīng)用開(kāi)發(fā)及新興技術(shù)產(chǎn)品、咨詢(xún)與培訓(xùn)服務(wù)三大塊?；A(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品主要包括企業(yè)級(jí)Linux操作系 統(tǒng)（RHEL）、基礎(chǔ)架構(gòu)管理產(chǎn)品和虛擬化管理工具，其中RHEL貢獻(xiàn)了絕大

15、多數(shù)收入；應(yīng)用開(kāi)發(fā)及新興技術(shù)產(chǎn)品包含一系列協(xié)助客 戶(hù)構(gòu)建和管理混合IT計(jì)算環(huán)境的產(chǎn)品，如中間件、存儲(chǔ)技術(shù)、容器管理產(chǎn)品等；培訓(xùn)與支持服務(wù)主要為客戶(hù)提供遷移規(guī)劃和實(shí)施， 運(yùn)維人員培訓(xùn)等服務(wù)，協(xié)助客戶(hù)高效的了解和使用公司產(chǎn)品。圖 紅帽公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明8計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商Linux已經(jīng)成為全球服務(wù)器操作系統(tǒng)的主流選擇02Windows在全球桌面端操作系統(tǒng)仍占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但是Linux已經(jīng)成為服務(wù)器端操作系統(tǒng)的主流選擇。根據(jù)StatCounter數(shù)據(jù)顯 示，截止2020年12月底，微軟Windows在全球桌

16、面端市占率達(dá)到76.56%，蘋(píng)果OS X市占率為17.10%，Linux操作系統(tǒng)市占率僅 有1.93%，雖然創(chuàng)過(guò)去10年新高，但與前兩位差距依舊顯著。而在服務(wù)器端，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2018年全球企業(yè)級(jí)付費(fèi)服務(wù)器操作系 統(tǒng)共出貨963.1萬(wàn)套，其中微軟Windows市占率47.8%，紅帽Linux市占率達(dá)到33.9%，其他OS還包括基于Linux內(nèi)的Ubuntu和 Chrome OS等操作系統(tǒng)，Linux整體市占率達(dá)到51%，已經(jīng)超越了Windows；如果考慮上非付費(fèi)的服務(wù)器操作系統(tǒng)，Linux整體部 署市占率已經(jīng)達(dá)到70.4%，已經(jīng)成為服務(wù)器操作系統(tǒng)的主流選擇。圖 Windows仍在全球桌面端

17、操作系統(tǒng)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)源：StatCounter，國(guó)泰君安證券研究40%20%0%60%100%80%Jan-09Jan-10Jan-11Jan-12Jan-13Jan-14Jan-15Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20WindowsOS XLinuxUnknownOther32.7%49.6% 47.8%33.9%18.3%17.7%68.0%70.4%圖 2017(內(nèi))及2018(外)年，Linux在全球企 業(yè)級(jí)付費(fèi)服務(wù)器操作系統(tǒng)市占率已經(jīng)達(dá)到50%微軟Windows紅帽Linux其他圖 2017(內(nèi))及2018(外)年，Linux

18、在全球企業(yè)級(jí) 付費(fèi)及非付費(fèi)服務(wù)器操作系統(tǒng)市占率已經(jīng)達(dá)到70%Windows32&64LinuxUnix0.3%0.3%29.3%31.7%數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，國(guó)泰君安證券研究數(shù)據(jù)來(lái)源：IDC，國(guó)泰君安證券研究計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商企業(yè)云轉(zhuǎn)型助推Linux操作系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)02Linux操作系統(tǒng)收入主要來(lái)自服務(wù)器端，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將保持快速增長(zhǎng)。根據(jù)FORTUNE數(shù)據(jù)顯示，2019年全球Linux操作系統(tǒng)市場(chǎng) 規(guī)模為38.9億美元，預(yù)計(jì)到2027年將增長(zhǎng)至156.4億美元，期間年復(fù)合增速為19.2%；從部署載體來(lái)看，2019年75.5%的Linux操

19、作系統(tǒng)收入來(lái)自服務(wù)器，20.5%來(lái)自于虛擬機(jī)，僅有4%的收入來(lái)自于桌面端，絕大部分Linux OS獲得的收入是來(lái)自于跨服務(wù)器及 虛擬機(jī)的銷(xiāo)售。預(yù)計(jì)未來(lái)服務(wù)器領(lǐng)域仍然會(huì)是Linux OS最大的收入來(lái)源，因?yàn)榛贚inux OS的服務(wù)器可以為客戶(hù)提供諸多好處， 例如高級(jí)安全模型、高級(jí)存儲(chǔ)設(shè)施等，深受客戶(hù)歡迎，紅帽公司（IBM）、甲骨文公司等都致力于為服務(wù)器和虛擬機(jī)提供Linux操 作系統(tǒng)。而未來(lái)桌面市場(chǎng)也會(huì)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，企業(yè)客戶(hù)選擇在桌面端部署Linux OS主要是出于安全考慮，由于Linux OS可以?xún)?nèi)置 高級(jí)安全模型，保護(hù)其業(yè)務(wù)免受網(wǎng)絡(luò)攻擊的危害，因此未來(lái)Linux OS在桌面端市場(chǎng)份額有望持

20、續(xù)提升。誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)源：Fortune，國(guó)泰君安證券研究75.5%20.5%4.0%圖 2019年全球Linux OS收入主要來(lái)自于服務(wù)器服務(wù)器虛擬機(jī)桌面38.9050100150圖 2019-2027年Linux OS市場(chǎng)規(guī)模(億美元)年復(fù)合增速19.2%200156.42019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明9數(shù)據(jù)來(lái)源：Fortune，國(guó)泰君安證券研究請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明10計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商企業(yè)云轉(zhuǎn)型助推Linux操作系統(tǒng)市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)02Linux操作系

21、統(tǒng)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)主要是由企業(yè)云轉(zhuǎn)型下全球數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器數(shù)量的增加所驅(qū)動(dòng)。隨著企業(yè)上云進(jìn)程的深入，越來(lái)越多 的企業(yè)選擇將其工作負(fù)載及數(shù)據(jù)上云，云廠(chǎng)商對(duì)大型數(shù)據(jù)中心的需求以及服務(wù)器的需求都在快速增加。Flexera在2020云狀態(tài)報(bào) 告中對(duì)全球750家企業(yè)的調(diào)查結(jié)果顯示，受訪(fǎng)企業(yè)有超過(guò)50%的工作負(fù)載和數(shù)據(jù)已經(jīng)上云，并計(jì)劃在未來(lái)的一年內(nèi)將該比例提升至 60%。此外醫(yī)療保健、制造、IT和電信等行業(yè)的企業(yè)客戶(hù)也在致力于用搭載Linux操作系統(tǒng)的服務(wù)器替換現(xiàn)有的服務(wù)器及設(shè)備。因?yàn)?開(kāi)源Linux系統(tǒng)意味著管理員可以將操作系統(tǒng)定制到任何級(jí)別，實(shí)現(xiàn)完全的控制和數(shù)據(jù)管理，從而為企業(yè)客戶(hù)提供更高級(jí)的安全措施、更

22、大的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)容量、更快的系統(tǒng)速度以及更可靠的服務(wù)，同時(shí)還可以顯著降低成本，更符合云廠(chǎng)商以及大型企業(yè)客戶(hù)的需求。圖 2020年受訪(fǎng)企業(yè)有50%以上的工作負(fù)載和數(shù)據(jù)已經(jīng)上公有云誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)源：Flexera2020云狀態(tài)報(bào)告，國(guó)泰君安證券研究圖 微軟也選擇擁抱Linux數(shù)據(jù)來(lái)源：ZDnet報(bào)道整理，國(guó)泰君安證券研究53%7%40%未來(lái)12個(gè)月內(nèi)計(jì)劃上公有云的額外工作負(fù)載暫未計(jì)劃上公有云的工作負(fù)載50%8%42%工作負(fù)載已經(jīng)上公有云數(shù)據(jù)已經(jīng)上公有云未來(lái)12個(gè)月內(nèi)計(jì)劃上公有云的額外數(shù)據(jù) 暫未計(jì)劃上公有云的數(shù)據(jù)2016年6月，微軟Azure CTO Mark Russinovich

23、在演講中表示：過(guò)去一 年中運(yùn)行Linux的Azure虛擬機(jī)比例從四分之一上升至三分之一2017年10月，微軟開(kāi)發(fā)者社區(qū)官方推特表示，超過(guò)40%的Azure虛擬機(jī) 是基于Linux2018年9月，微軟云與企業(yè)集團(tuán)執(zhí)行副總裁Scott Guthrie接受采訪(fǎng)時(shí)透 露，“目前大約有一半Azure虛擬機(jī)是基于Linux”，“除了用戶(hù)以外， 本地Azure服務(wù)也通?；贚inux上運(yùn)行，例如我們的軟件定義網(wǎng)絡(luò)SDN 就基于Linux”2019年7月，微軟Linux內(nèi)核開(kāi)發(fā)人員Sasha Levin在請(qǐng)求允許微軟加入 Linux安全名單時(shí)透露，“我們?cè)粕系腖inux使用量已經(jīng)超過(guò)了Windows”明11請(qǐng)

24、參閱附注免責(zé)聲計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商新冠疫情對(duì)Linux的發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響02圖 受新冠疫情影響，57%的受訪(fǎng)企業(yè)進(jìn)一步上調(diào)云計(jì)算使用率的規(guī)劃誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)源：Flexera2020云狀態(tài)報(bào)告，國(guó)泰君安證券研究從長(zhǎng)期看，對(duì)企業(yè)上云觀(guān)念的培育起到顯著作用，進(jìn)一步加速企業(yè)上云步伐。盡管疫情期間，不少企業(yè)客戶(hù)由于業(yè)務(wù)收縮、收入減 少，在整體IT支出上存在一定的收縮或者推遲，但是云化轉(zhuǎn)型的理念卻得到明顯強(qiáng)化。Flexera調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)疫情在全球開(kāi)始蔓 延時(shí)，有57%的受訪(fǎng)企業(yè)進(jìn)一步上調(diào)了云計(jì)算使用率的規(guī)劃，僅有10%的企業(yè)縮減了云計(jì)算使

25、用率規(guī)劃。開(kāi)源Linux在抗擊新冠疫情中發(fā)揮了積極作用，擴(kuò)大了使用范圍。例如嵌入式Linux系統(tǒng)被廣泛應(yīng)用于熱成像設(shè)備，用于檢測(cè)體溫， 篩選感染者；開(kāi)源Linux軟件供應(yīng)商SUSE為多家醫(yī)藥制造商提供了免費(fèi)服務(wù)包括其開(kāi)源操作系統(tǒng)和容器技術(shù)的支持和維護(hù)，以加快醫(yī)藥研發(fā)進(jìn)度；疫情爆發(fā)初期，搭載Linux操作系統(tǒng)的中國(guó)超算“天河二號(hào)”以及美國(guó)超算“Summit”都被用于化合物模擬分析， 并成功篩選出一些對(duì)癥治療藥物。事實(shí)上Linux操作系統(tǒng)廣泛應(yīng)用于移動(dòng)終端、嵌入式設(shè)備和超算領(lǐng)域，目前全球70%以上的移動(dòng)終 端、80%以上的嵌入式設(shè)備和100%的TOP500超算都運(yùn)行于Linux操作系統(tǒng)之上。圖 疫

26、情初期，搭載Linux OS的超算Summit為藥物篩選發(fā)揮作用；自2017年11月起，全球超算500強(qiáng)全部搭載Linux OS數(shù)據(jù)來(lái)源：TOP5002% 9%2% 4%29%37%30%13%整體2% 8%31%26%大型企業(yè)中小企業(yè)稍微低于規(guī)劃顯著低于規(guī)劃稍微高于規(guī)劃顯著高于規(guī)劃誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明12計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商從社區(qū)到企業(yè)，紅帽是開(kāi)源商業(yè)模式的成功案例03數(shù)據(jù)來(lái)源：紅帽官網(wǎng)數(shù)據(jù)來(lái)源： Flexera2020云狀態(tài)報(bào)告 ，國(guó)泰君安證券研究0%10%20%30%40%50%60%70%公司的核心商業(yè)模式是將開(kāi)源的

27、社區(qū)項(xiàng)目進(jìn)行商業(yè)化、產(chǎn)品化，充當(dāng)起社區(qū)成員與企業(yè)客戶(hù)之間的橋梁。紅帽工程師通過(guò)貢獻(xiàn)代碼、 積極參與創(chuàng)建上游項(xiàng)目產(chǎn)品，為開(kāi)源社區(qū)提供基礎(chǔ)支持，然后引導(dǎo)、組織、財(cái)務(wù)支持社區(qū)全體成員共同發(fā)掘和改進(jìn)產(chǎn)品，最后紅帽公 司再向企業(yè)客戶(hù)推出穩(wěn)定的、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的商業(yè)發(fā)行版產(chǎn)品。例如紅帽Ansible Engine是脫胎于創(chuàng)辦自2012年的Ansible社區(qū)的商 業(yè)化產(chǎn)品，Ansible社區(qū)層入選GitHub Octoberse 2017報(bào)告，成為該年度獲得最多評(píng)論、討論和貢獻(xiàn)者的技術(shù)社區(qū)， Ansible社區(qū) 成員每天都在研究新模塊，更新現(xiàn)有模塊，并努力編寫(xiě)構(gòu)成模塊所需的各類(lèi)基本和核心代碼， 因此Ansib

28、le Engine的更新周期極快，每1-3個(gè)月就有新版本發(fā)布。得益于上游社區(qū)的貢獻(xiàn)和紅帽的商業(yè)化實(shí)踐，Ansible Engine目前已經(jīng)成為全球最受歡迎的企業(yè)級(jí) 自動(dòng)化軟件之一。圖 紅帽基于上游社區(qū)項(xiàng)目(內(nèi)圈)推出商業(yè)化產(chǎn)品(外圈)，充當(dāng)社區(qū)與企業(yè)的橋梁圖 43%的受訪(fǎng)企業(yè)目前在使用Ansible作為云配置工具，使用率最高目前正在使用計(jì)劃使用AnsibleTerraformChef PuppetSalt誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明13計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商從社區(qū)到企業(yè)，紅帽是開(kāi)源商業(yè)模式的成功案例03行業(yè)大客戶(hù)貢獻(xiàn)主要收入，發(fā)揮標(biāo)桿

29、效應(yīng)。大型企業(yè)對(duì)操作系統(tǒng)的安全性、穩(wěn)定性以及運(yùn)行效率通常有更高的要求，對(duì)定制化的 Linux OS有更高需求。紅帽在發(fā)展早期客戶(hù)便以大型企業(yè)為主，目前已經(jīng)涵蓋了90%以上的財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)以及諸多政府客戶(hù)，例如 福特汽車(chē)、德意志銀行、西班牙電信、香港國(guó)泰航空、英國(guó)陸軍、阿根廷衛(wèi)生部等，行業(yè)大客戶(hù)有利于發(fā)揮標(biāo)桿效應(yīng)，增強(qiáng)企業(yè)形 象。通過(guò)紅帽合作伙伴計(jì)劃，拓展銷(xiāo)售生態(tài)。紅帽建立了龐大的合作伙伴計(jì)劃，包括云服務(wù)供應(yīng)商、解決方案供應(yīng)商、獨(dú)立軟件供應(yīng)商（ISV）、全球系統(tǒng)集成商（GSI）、嵌入式方案供應(yīng)商、專(zhuān)業(yè)服務(wù)合作伙伴（PS）等，拓展了產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道，成為收入快速增長(zhǎng)的重要保障。圖 紅帽大客戶(hù)涵蓋全球

30、90%以上的財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源：紅帽官網(wǎng)圖 紅帽建立了全面的合作伙伴計(jì)劃，拓展了銷(xiāo)售生態(tài)數(shù)據(jù)來(lái)源： 紅帽官網(wǎng)計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商從社區(qū)到企業(yè)，紅帽是開(kāi)源商業(yè)模式的成功案例03基礎(chǔ)軟件免費(fèi)，訂閱服務(wù)收費(fèi)，降低使用門(mén)檻，提高收入可持續(xù)性。紅帽的產(chǎn)品通常分為社區(qū)版和商業(yè)版，社區(qū)版軟件完全免費(fèi)，但 不提供后續(xù)的技術(shù)支持和產(chǎn)品維護(hù)；商業(yè)版基礎(chǔ)軟件同樣免費(fèi)，但是客戶(hù)可以根據(jù)自身需求按年度來(lái)訂閱技術(shù)支持服務(wù)，在訂閱期內(nèi) 客戶(hù)可以享受全天候的安全防護(hù)、故障維護(hù)、用戶(hù)培訓(xùn)、自由的產(chǎn)品更新升級(jí)等服務(wù)。按年訂閱的模式相較傳統(tǒng)軟件授權(quán)模式，可以 有效降低客戶(hù)初始使用成

31、本，且通過(guò)持續(xù)訂閱確保客戶(hù)始終使用最新的、有支持保障的軟件版本，從公司角度來(lái)看也可以提高收入的 可持續(xù)性，最為最早采用基礎(chǔ)軟件免費(fèi)、訂閱服務(wù)收費(fèi)戰(zhàn)略的軟件公司之一，截止紅帽退市時(shí)最后一期財(cái)報(bào)，紅帽單季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)連 續(xù)68個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)的奇跡（2002Q1-2019Q1）。圖 紅帽是最早采用基礎(chǔ)軟件免費(fèi)、訂閱服務(wù)收費(fèi)戰(zhàn)略的軟件公司之一誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)源：紅帽官網(wǎng)，國(guó)泰君安證券研究圖 退市前紅帽公司單季度營(yíng)收(億美元)連續(xù)68個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng)請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明14數(shù)據(jù)來(lái)源： Wind，國(guó)泰君安證券研究紅帽軟件產(chǎn)品產(chǎn)品自由安全防護(hù)用戶(hù)培訓(xùn)更新升級(jí)故障維護(hù)品質(zhì)保證基礎(chǔ)軟件免費(fèi)訂閱服務(wù)收

32、費(fèi)06428102007Q22007Q42008Q22008Q42009Q22009Q42010Q22010Q42011Q22011Q42012Q22012Q42013Q22013Q42014Q22014Q42015Q22015Q42016Q22016Q42017Q22017Q42018Q22018Q4計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，投資收益顯著04公司營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，訂閱收入占比提升。2010-2019財(cái)年，公司營(yíng)業(yè)收入從7.48億美元增長(zhǎng)至33.62億美元，年復(fù)合增速 18.2%，公司整體營(yíng)收增速相對(duì)穩(wěn)定。公司收入由訂閱收入和培訓(xùn)服務(wù)收入組成

33、，訂閱收入由基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品和新興技術(shù)產(chǎn)品收入構(gòu) 成，是公司業(yè)務(wù)的核心基礎(chǔ)盤(pán)和收入的主要來(lái)源，且近年來(lái)在公司收入占比持續(xù)提升，貢獻(xiàn)近九成收入；培訓(xùn)服務(wù)收入是公司收入的 重要補(bǔ)充，近年來(lái)同樣保持了穩(wěn)健的增長(zhǎng)。請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明15數(shù)據(jù)來(lái)源： Wind，國(guó)泰君安證券研究0%20%40%60%80%100%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019圖 訂閱業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)公司主要收入訂閱收入占比培訓(xùn)服務(wù)收入占比0%5%10%15%20%25%30%40353025201510502010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

34、 2018 2019誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究圖 公司營(yíng)收保持穩(wěn)健增長(zhǎng)營(yíng)業(yè)收入(億美元)同比計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，投資收益顯著04基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品構(gòu)成公司基本盤(pán)，新興技術(shù)產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，助推訂閱收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率整體穩(wěn)定。2010-2019財(cái)年，公司訂閱業(yè)務(wù) 收入從9.66億美元增長(zhǎng)至29.49億美元，年復(fù)合增速17.3%，其中新興技術(shù)產(chǎn)品收入從0.96億美元增長(zhǎng)至8.16億美元，年復(fù)合增速 35.8%，新興技術(shù)產(chǎn)品收入占訂閱收入之比從9.94%上升至27.67%，以中間件、自動(dòng)化運(yùn)維、容器和云管理平臺(tái)等

35、為主的新興技術(shù)產(chǎn) 品較好的滿(mǎn)足了企業(yè)上云需求，逐漸成為公司新的收入增長(zhǎng)核心。基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品目前依舊是公司訂閱收入的核心，2019財(cái)年貢獻(xiàn)訂閱 收入的72.33%，根據(jù)公司財(cái)報(bào)表述，紅帽企業(yè)Linux（RHEL）貢獻(xiàn)了基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的大部分收入，操作系統(tǒng)依舊是公司發(fā)展的基本 盤(pán)。公司訂閱業(yè)務(wù)毛利率近年來(lái)波動(dòng)極小，穩(wěn)定在92%以上，保持較高水平。0%5%10%15%20%353025201510502012201320142015201620172018誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究201970%75%80%85%90%95%100%051015202525%3020

36、122013201420152016201720182019請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明16數(shù)據(jù)來(lái)源： Wind，國(guó)泰君安證券研究圖 公司基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品構(gòu)成訂閱收入基本盤(pán)，新興技術(shù)產(chǎn)品快速增長(zhǎng)圖 訂閱業(yè)務(wù)毛利率保持在較高水平，毛利穩(wěn)定增長(zhǎng)基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品(億美元)新興技術(shù)產(chǎn)品(億美元)同比訂閱業(yè)務(wù)毛利(億美元)毛利率計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，投資收益顯著04公司咨詢(xún)培訓(xùn)服務(wù)收入有索提速，整理毛利率較為穩(wěn)定。2010-2019財(cái)年，公司服務(wù)收入從1.67億美元增長(zhǎng)至4.13億美元，年復(fù)合增 速13.8%，2018財(cái)年以來(lái)服務(wù)收入增速有所提高，主要是因?yàn)榭蛻?hù)上云

37、提速，對(duì)新興技術(shù)產(chǎn)品的需求增加，帶來(lái)咨詢(xún)收入的增長(zhǎng)。服 務(wù)業(yè)務(wù)需要較多投入人員參與運(yùn)維，因此整體毛利率顯著低于訂閱業(yè)務(wù)，但公司服務(wù)業(yè)務(wù)毛利同樣保持了較為穩(wěn)定的狀態(tài)，基本維持 在30%左右。0%5%10%15%20%25%30%4.543.532.521.510.5020122013201420152016201720182019誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究圖 公司咨詢(xún)培訓(xùn)服務(wù)收入受新產(chǎn)品遷移需求拉動(dòng)，有所提速咨詢(xún)(億美元）培訓(xùn)(億美元)同比0%10%20%30%40%50%1.41.210.80.60.40.2020122013201420152016201

38、720182019請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明17數(shù)據(jù)來(lái)源： Wind，國(guó)泰君安證券研究圖 服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率整體較為穩(wěn)定服務(wù)業(yè)務(wù)毛利(億美元)毛利率計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，投資收益顯著04公司整體費(fèi)用率較為穩(wěn)定，人員數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)。2010-2019財(cái)年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率從36.50%上升至40.99%，銷(xiāo)售投入保持了較快增 長(zhǎng)，助推公司整體營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)；公司研發(fā)費(fèi)用率從19.79%小幅提升至19.87%，研發(fā)費(fèi)用率基本穩(wěn)定在20%左右的較高水平，這是 公司能持續(xù)快速迭代產(chǎn)品、保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的根本原因；管理費(fèi)用率從13.90%大幅下降至9.07%，管理效率

39、改善明顯。2015至2019 財(cái)年，公司員工人數(shù)從7300人上升至13360人，年復(fù)合增速16.3%，公司仍處于快速擴(kuò)張階段。圖 公司整體費(fèi)用率較為穩(wěn)定圖 公司人員數(shù)量仍保持了較快增長(zhǎng)0%10%20%30%40%50%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019誠(chéng)信 責(zé)任 親和 專(zhuān)業(yè) 創(chuàng)新數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，國(guó)泰君安證券研究銷(xiāo)售費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率管理費(fèi)用率0%5%10%15%20%25%160001400012000100008000600040002000020152016201720182019請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明18數(shù)據(jù)來(lái)源： Wind，

40、國(guó)泰君安證券研究員工人數(shù)同比計(jì)算機(jī)行業(yè)報(bào)告紅帽-OS起家，云原生接棒，全球領(lǐng)軍開(kāi)源軟件供應(yīng)商業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，投資收益顯著04公司利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，整體毛利率水平有索提升，凈利率稍有波動(dòng)。2010-2019財(cái)年，公司毛利潤(rùn)和凈利潤(rùn)年復(fù)合增速分別為24.34%和 25.81%，高于營(yíng)業(yè)收入增速，盈利水平有所改善。隨著高毛利的訂閱業(yè)務(wù)收入占比提升，公司整體毛利率水平有所上升，公司整體凈 利率在10-12%之間波動(dòng)， 2018財(cái)年公司凈利率明顯偏低，主要系因?yàn)楫?dāng)年公司為轉(zhuǎn)向新的減稅制度，需要支付一次性過(guò)度稅，整體 所得稅金額為2.16億美元，2019財(cái)年公司所得稅下降為0.84億美元，公司目前仍處于高投入階段，未來(lái)凈利率有較大上升空間。圖 服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率整體較為穩(wěn)定請(qǐng)參閱附注免責(zé)聲明19數(shù)據(jù)來(lái)源： Wind