歐美數(shù)據(jù)偏強(qiáng)美債利率止跌金銀短線漲勢減弱

1、美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，但美債利率和美元指數(shù)短線調(diào)整2上周美國以及歐元區(qū)方面公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)基本向好，但美元指數(shù)和美債利率表現(xiàn) 依然偏弱。美元表現(xiàn)偏弱主要因?yàn)橥鈬延袊壹酉⑶闆r下，美聯(lián)儲貨幣政策仍 然保持穩(wěn)定。美債利率上周后期已有企穩(wěn)跡象。從美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏強(qiáng)來看，決定了美債利率和美元指數(shù)下方調(diào)整空間已經(jīng)逐步受 限。所以從市場對美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期變化，以及投資者投資關(guān)注度兩方面，考 慮美債利率和美元指數(shù)短線何時止跌。金銀漲勢趨緩，關(guān)注美聯(lián)儲議息會議3上周貴金屬金銀價格仍然保持反彈結(jié)構(gòu)，美債利率保持低位，以及美元指數(shù)仍然 偏弱運(yùn)行，是金銀價格仍然保持反彈的原因。但上周后期反彈力度逐步減弱，短 線再度向下尋

2、求支撐。上周美國公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均偏強(qiáng)，周度就業(yè)數(shù)據(jù)明顯繼續(xù)改善，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然 向好，制造業(yè)PMI指數(shù)上行，這影響美債利率在上周后期止跌回升，但由于貨幣 政策預(yù)期仍然保持穩(wěn)定，所以美債利率僅小幅上行。上周美元指數(shù)仍在不斷走弱，主要因?yàn)橥鈬鷩易儎迂泿耪撸幽么罂s減購債 規(guī)模并且上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，俄羅斯央行加息，疊加美聯(lián)儲貨幣政策仍然保持穩(wěn) 定，貨幣政策預(yù)期的相對差異，使美元指數(shù)仍然偏弱運(yùn)行?？傮w而言，導(dǎo)致美債利率和美元指數(shù)走弱的原因，主要是階段性調(diào)整以及貨幣政 策保持穩(wěn)定，歐美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)均向好，所以后期美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期非常重要，關(guān) 注美聯(lián)儲議息會議對未來貨幣政策路徑的表態(tài)。圖形上看，美黃金在

3、1675附近形成雙底結(jié)構(gòu)，下方支撐明顯，自4月份以來的反 彈結(jié)構(gòu)維持。但上周隨著美債利率止跌企穩(wěn)，金銀價格短線向下尋求支撐。操作 上，多單減持，留少量底單持有，美黃金關(guān)注1750-1760一線支撐，美白銀關(guān)注 25.8附近支撐。疫情以及疫苗印度疫情惡化，影響需求預(yù)期疫情發(fā)展：印度疫情惡化，影響投資者對未來需求預(yù)期5美國新增確診保持穩(wěn)定，未見 惡化但也未見明顯下行德國新增確診尚未 見到明確拐點(diǎn)上周以來印度疫情再 度飆升海外經(jīng)濟(jì)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍偏強(qiáng)，關(guān)注美聯(lián)儲 議息會議4月份以來就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)截止4月17日當(dāng)周，美國周度初請失業(yè)金人數(shù)降至54.7萬人，這是連續(xù)第二周出現(xiàn)明顯下行，顯示美國勞動力市

4、場出現(xiàn)明顯改 善。這輪改善主要得益于疫情好轉(zhuǎn)后服務(wù)業(yè)市場改善。預(yù)計(jì)5月初公布的4月份美國就業(yè)率和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。如果超預(yù)期，則有引發(fā)美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期再度收緊的風(fēng) 險，需要關(guān)注。7美國制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)出近年來新高1. 美國4月Markit制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)回升，初值為60.6，預(yù)期 為60.5，前值為59.1；服務(wù)業(yè)PMI初值錄得63.1，預(yù)期為61.9， 前值為60.4。疫情后美國制造業(yè)仍處于持續(xù)改善階段。8美國房屋銷售仍然位于高位，關(guān)注利率走高后的回落風(fēng)險美國3月新屋銷售創(chuàng)出近年來新高，二手房銷售數(shù)據(jù)較前值出 現(xiàn)回落，但仍然位于高位。美國房屋銷售主要受到疫情后收入增長以及利

5、率水平影響。 自今年以來美國利率水平抬高，對房地產(chǎn)市場有不利影響，目 前在成屋銷售領(lǐng)域有所體現(xiàn)，成屋銷售連續(xù)兩個月走低。關(guān)注 后期利率水平對房地產(chǎn)市場的不利影響。9上周后期美債利率止跌企穩(wěn)上周美國10年期國債利率最低下行至1.57%附近，上周三以 來一直在附近徘徊，未進(jìn)一步走低，但也未明顯走高。美國表現(xiàn)偏強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對美債利率形成支撐。并且美債利率從最高超過1.7%回落至1.57%附近，在此維持有較強(qiáng)支撐。 如果后期美債利率止跌企穩(wěn)，對股票等資產(chǎn)價格形成壓制。日期美國：國債收益率：2年（%）美國：國債收益率：10年（%）10-2利差2021-04-160.16001.59001.432021

6、-04-230.16001.58001.42變動0-0.01-0.0110上周美債利率基本持穩(wěn)，通脹預(yù)期和實(shí)際利率均保持平穩(wěn)上周美債利率沒有再度進(jìn)一步明顯下行，10年期國債利 率從1.74%回落至1.57%，但上周美債利率跌幅逐步收窄。 在美債利率保持平穩(wěn)過程中，通脹預(yù)期和實(shí)際利率也大致 保持穩(wěn)定。目前美國10年期國債利率已經(jīng)下行至高于1.5%，即3月 上旬的水平，前兩周的調(diào)整已經(jīng)把4月份的漲幅基本吞沒。 這意味著短線調(diào)整空間已經(jīng)受限，畢竟在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景 下，縮減貨幣政策仍然是趨勢。日期美國：國債收益率：10年通脹指數(shù)國債（TIPS）：10年國債利率-tips利率2021-04-161.59

7、00-0.77002.362021-04-231.5800-0.76002.34變動-0.010.0100-0.0211美聯(lián)儲維持寬松，財政投放力度稍有減弱美聯(lián)儲維持正常的擴(kuò)表節(jié)奏，總資產(chǎn)規(guī)模仍在不斷擴(kuò)張過程中。從財政部一般賬戶變動力度來看，進(jìn)入到4月中旬，財政投放力度稍有放緩。但基于今年以來美國財政部一般賬戶余額從最高1.64萬億回落至9200億元，前期投放仍然能夠?qū)Ξ?dāng)前美國消費(fèi)形成拉動，預(yù)計(jì)二季度中后期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然維持在高位的概率較大。盡管4月份公布的3月份CPI數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯回升，但美聯(lián)儲官員在貨幣政策方面仍然保持淡定。二季度中后期仍然是非常重要的觀察期，因?yàn)殡S著 美國經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)狀況能

8、夠持續(xù)，預(yù)計(jì)貨幣政策縮減將重新被提及，關(guān)注貨幣政策 預(yù)期變化，這將影響資產(chǎn)價格表現(xiàn)，尤其是影響貴金屬價格表現(xiàn)。12美元指數(shù)短線調(diào)整繼續(xù)1.美元指數(shù)短線繼續(xù)調(diào)整，外圍國家貨幣 出現(xiàn)緊縮預(yù)期，相對美聯(lián)儲貨幣政策保持 穩(wěn)定，促使美元指數(shù)持續(xù)走低。但美元指 數(shù)已經(jīng)在90附近存在重要支撐。13貴金屬金銀價格漲勢趨弱，短線尋求支撐上周美債實(shí)際利率和通脹預(yù)期均保持穩(wěn)定，導(dǎo)致金銀漲勢趨弱15SPDR持倉保持穩(wěn)定，SLV持倉繼續(xù)回落1.上周，SPDR持倉量結(jié)束連續(xù)14周的減少狀況，上周出現(xiàn)小幅增加， 增加2.04噸，持倉量為1021.70噸。2.2月中旬以來，SLV持倉量連續(xù)11周減少，截止4月23日當(dāng)周，SLV持 倉量為17724.24噸，較上周減少121.23噸。16COMEX貴金屬持倉：上周總持倉量增加，非商業(yè)凈多持倉增加1. 上周（截止4月20日）黃金總持倉量為47.17萬手，較前一周增加1.1萬手。其中非商業(yè)多頭持倉以及非商業(yè)空頭持倉均出現(xiàn)增加，其中多頭 持倉增加更為明顯，導(dǎo)致非商業(yè)凈多持倉增加?？傮w來看，市場參與度有所增加。17COMEX貴金屬持倉：白銀總持倉量增加，非商業(yè)凈多持倉增加1.截止4月20日當(dāng)周，白銀總持倉量增加，其中多頭持倉增加更為明顯，導(dǎo)