原油套期保值業(yè)務(wù)方案

1、套期保值業(yè)務(wù)簡介、套期保值方法（一）期貨保值1期.貨的定義期貨（）與現(xiàn)貨完全不同，現(xiàn)貨是實(shí)實(shí)在在可以交易的貨（商品），期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。買賣雙方通過簽訂合約，同意按指定的時(shí)間、價(jià)格與其他交易條件，交收指定數(shù)量的現(xiàn)貨。通常期貨集中在期貨交易所，以標(biāo)準(zhǔn)化合約進(jìn)行買賣。2期.貨套期保值邏輯期貨套保即利用期貨對現(xiàn)貨資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對沖的操作。具體到制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中，在預(yù)期原材料價(jià)格上漲或價(jià)格漲跌難以判斷的情況下，可使用期貨對沖使原材料成本控制在穩(wěn)定水平，如下表所示：操作建立期貨多頭頭寸原材料初始價(jià)格最終現(xiàn)貨價(jià)

2、格上漲期貨價(jià)格上漲最終原材料成本對沖成本保證金資金成本、交易費(fèi)用適用情形現(xiàn)貨價(jià)格漲跌難以判斷，希望鎖定原材料成本注：未考慮基差，即現(xiàn)貨與期貨市場的價(jià)格差。 /6實(shí)際上，期貨套期保值是將波動(dòng)相對較大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為波動(dòng)相對較小的基差風(fēng)險(xiǎn)。在不考慮基差風(fēng)險(xiǎn)的情況下，利用現(xiàn)貨和期貨價(jià)值比1:的1方式可以實(shí)現(xiàn)最終原材料成本完全不受價(jià)格變動(dòng)的影響。（二）期權(quán)套期保值邏輯1期.權(quán)的定義期權(quán)（）是一種選擇的權(quán)利，即買方能夠在未來的特定時(shí)間或者一段時(shí)間內(nèi)按照事先約定好的價(jià)格買入或者賣出某種約定好的商品的權(quán)利。給予買方（或持有者）購買或出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，期權(quán)持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)選擇買或者不買、賣或者不賣，

3、即可以行使該權(quán)利，也可以放棄該權(quán)利，而期權(quán)的賣出者則負(fù)有相應(yīng)的義務(wù)。目前，交易量較大的原油期權(quán)有紐約商品交易所的輕質(zhì)低硫原油期貨期權(quán)，洲際交易所的布倫特原油期貨期權(quán)。期權(quán)套期保值邏輯期權(quán)套保即是通過買入期權(quán)進(jìn)行套期保值的方式，在預(yù)期原材料價(jià)格上漲或價(jià)格漲跌難以判斷的情況下，以買入普通看漲期權(quán)（香草期權(quán)）為例，如下表所示：操作買入看漲期權(quán)原材料初始價(jià)格最終價(jià)格上漲期權(quán)圖形期期FkF買入期權(quán)成本期權(quán)收益最終原材料成本對沖成本買入期權(quán)成本適用情形預(yù)期現(xiàn)貨價(jià)格上升，希望鎖定原材料成本期權(quán)買方屬于權(quán)利方，價(jià)格不利變動(dòng)時(shí)（價(jià)格下跌）可以選擇不行權(quán)，上圖中，最大的虧損即為期權(quán)的權(quán)利金，而價(jià)格有利變動(dòng)時(shí)（價(jià)格

4、上漲）則可以獲得超額收益，對沖原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。二、套期保值后原材料實(shí)際成本（一）套期保值成本從進(jìn)行套期保值時(shí)實(shí)際花費(fèi)的角度考慮套保成本，主要包括資金占用成本和交易費(fèi)用：套保成本=資金占用*無風(fēng)險(xiǎn)收益率*套保期限+交易手續(xù)費(fèi)+其他費(fèi)用（無風(fēng)險(xiǎn)收益率即企業(yè)占用企業(yè)的資金成本）；期貨資金占用=期貨價(jià)格*保證金比率；期權(quán)資金占用=買入期權(quán)價(jià)格；（二）最終原材料成本期貨收益=期末期貨價(jià)-期初期貨價(jià)期權(quán)收益=期末期權(quán)價(jià)值-期權(quán)價(jià)格最終原材料成本（實(shí)際買入價(jià)）=期末現(xiàn)貨價(jià)-期貨/期權(quán)凈收益原油期貨與期權(quán)套期保值案例淺析案例：某原油加工企業(yè)簽訂了10萬0桶的原油供應(yīng)合同，2個(gè)月后交貨。原油現(xiàn)貨價(jià)格為60美

5、元/桶，擔(dān)心原油價(jià)格進(jìn)一步上漲，有套期保值需求。套保類型方案具體措施期貨買入期貨合約買入個(gè)月后交割的原油期貨合約萬桶，價(jià)格為美元桶。期權(quán)買入看漲期權(quán)買入萬桶執(zhí)行價(jià)格為美元桶的看漲期權(quán)，其標(biāo)的物是個(gè)月后交割的原油期貨合約，支付權(quán)利金美元桶。一、情景模擬（一）假設(shè)兩個(gè)月后現(xiàn)貨價(jià)格上漲至66美元/桶，期貨價(jià)格上漲至.美5元/桶1期.貨套期保值策略：期貨盈虧：美元桶實(shí)際買入價(jià)：美元桶期權(quán)套期保值策略：期權(quán)盈虧（期權(quán)選擇行權(quán)）：美元桶實(shí)際買入價(jià)：美元桶（二）假設(shè)兩個(gè)月后現(xiàn)貨價(jià)格下跌至56美元/桶，期貨價(jià)格下跌至美元桶期貨套期保值策略：期貨盈虧：美元桶實(shí)際買入價(jià)：美元桶期權(quán)套期保值策略：期權(quán)盈虧（期權(quán)不選擇行權(quán)）：美元桶（權(quán)利金）實(shí)際買入價(jià)：56.00+0.美6元0/桶=56.60二、期貨與期權(quán)套期保值特點(diǎn)期貨期權(quán)買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)完全對等不對等，買方有以約定價(jià)格買入或賣出標(biāo)的物的權(quán)利，而賣方則有履約的義務(wù)套保效果鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，無法享受未來有利的價(jià)格收益鎖定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，需要支出一定的權(quán)利金，但是有機(jī)會(huì)獲得額外收益權(quán)利金收取買賣雙方均需要繳納保證金買方不需要繳納保證金，賣方需要線性的，虧損和