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文檔簡介

1、泓域/啤酒分發(fā)設備項目投資管理手冊啤酒分發(fā)設備項目投資管理手冊xxx(集團)有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112386487 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc112386487 h 4 HYPERLINK l _Toc112386488 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112386488 h 5 HYPERLINK l _Toc112386489 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112386489 h 5 HYPERLINK l _Toc112386490 二、 項目銷售收入估算 PAGEREF _To

2、c112386490 h 6 HYPERLINK l _Toc112386491 三、 稅費及附加的估算 PAGEREF _Toc112386491 h 7 HYPERLINK l _Toc112386492 四、 資金成本計算與籌資方案的選擇 PAGEREF _Toc112386492 h 13 HYPERLINK l _Toc112386493 五、 項目籌資來源 PAGEREF _Toc112386493 h 17 HYPERLINK l _Toc112386494 六、 投資項目評估學的理論基礎 PAGEREF _Toc112386494 h 30 HYPERLINK l _Toc11

3、2386495 七、 投資項目評估學的形成與實踐 PAGEREF _Toc112386495 h 40 HYPERLINK l _Toc112386496 八、 可行性研究的作用 PAGEREF _Toc112386496 h 45 HYPERLINK l _Toc112386497 九、 項目評估與可行性研究的關系 PAGEREF _Toc112386497 h 47 HYPERLINK l _Toc112386498 十、 投資項目市場評估的內容 PAGEREF _Toc112386498 h 51 HYPERLINK l _Toc112386499 十一、 投資項目市場評估的作用 PAG

4、EREF _Toc112386499 h 54 HYPERLINK l _Toc112386500 十二、 投資項目市場預測原理 PAGEREF _Toc112386500 h 55 HYPERLINK l _Toc112386501 十三、 投資項目的市場預測方法 PAGEREF _Toc112386501 h 56 HYPERLINK l _Toc112386502 十四、 項目建設規(guī)模的概念 PAGEREF _Toc112386502 h 58 HYPERLINK l _Toc112386503 十五、 項目建設規(guī)模的影響因素 PAGEREF _Toc112386503 h 59 HYP

5、ERLINK l _Toc112386504 十六、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112386504 h 61 HYPERLINK l _Toc112386505 十七、 啤酒(桶啤)分發(fā)設備基本情況 PAGEREF _Toc112386505 h 63 HYPERLINK l _Toc112386506 十八、 必要性分析 PAGEREF _Toc112386506 h 64 HYPERLINK l _Toc112386507 十九、 項目投資計劃 PAGEREF _Toc112386507 h 65 HYPERLINK l _Toc112386508 建設投資估算表 PAGERE

6、F _Toc112386508 h 67 HYPERLINK l _Toc112386509 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc112386509 h 68 HYPERLINK l _Toc112386510 流動資金估算表 PAGEREF _Toc112386510 h 69 HYPERLINK l _Toc112386511 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc112386511 h 71 HYPERLINK l _Toc112386512 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112386512 h 72 HYPERLINK l _Toc112386513

7、 二十、 項目實施進度計劃 PAGEREF _Toc112386513 h 73 HYPERLINK l _Toc112386514 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112386514 h 73公司簡介(一)基本信息1、公司名稱:xxx(集團)有限公司2、法定代表人:薛xx3、注冊資本:650萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機關:xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期:2016-7-167、營業(yè)期限:2016-7-16至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區(qū)xx(二)公司簡介公司不斷推動企業(yè)品牌建設,實施品牌戰(zhàn)略,增強品牌意識,提升品牌管理能力,實現(xiàn)從產(chǎn)品服

8、務經(jīng)營向品牌經(jīng)營轉變。公司積極申報注冊國家及本區(qū)域著名商標等,加強品牌策劃與設計,豐富品牌內涵,不斷提高自主品牌產(chǎn)品和服務市場份額。推進區(qū)域品牌建設,提高區(qū)域內企業(yè)影響力。公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎上,堅持優(yōu)化結構,提質增效。不斷促進企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式,補齊生態(tài)環(huán)境保護不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調的短板,走綠色、協(xié)調和可持續(xù)發(fā)展道路,不斷優(yōu)化供給結構,提高發(fā)展質量和效益。牢固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調、綠色、開放、共享的發(fā)展理念,以提質增效為中心,以提升創(chuàng)新能力為主線,降成本、補短板,推進供給側結構性改革。(三)公司主要財務數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目202

9、0年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額4941.163952.933705.87負債總額2922.412337.932191.81股東權益合計2018.751615.001514.06公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入12018.869615.099014.15營業(yè)利潤2659.752127.801994.81利潤總額2453.721962.981840.29凈利潤1840.291435.431325.01歸屬于母公司所有者的凈利潤1840.291435.431325.01項目銷售收入估算項目銷售收入估算是指測算擬建項目投產(chǎn)后,出售各種產(chǎn)品和副產(chǎn)

10、品或提供勞務所能獲得的貨幣收入。銷售收入的預測是評估項目經(jīng)濟效益的前提。銷售稅金的測算和貸款償還期的預測,都要以預測的銷售收入為基本數(shù)據(jù)。準確地預測銷售收入取決于正確地確定各類產(chǎn)品的銷售數(shù)量與銷售價格。確定銷售量首先要確定擬建項目達到設計能力的時間。項目建成投產(chǎn)后通常并不能立即達到設計的生產(chǎn)能力,技術設備的調試、生產(chǎn)技藝的熟練和管理經(jīng)驗的積累等都要經(jīng)歷一定的時日。投資項目評估式中,產(chǎn)品銷售單價一般是經(jīng)過測算的不變價格,也可根據(jù)需要采用不同的價格,如現(xiàn)行價格產(chǎn)品銷售量等于年產(chǎn)量,這樣年銷售收入等于年產(chǎn)值,在現(xiàn)實的經(jīng)濟生活中產(chǎn)值不一定等于銷售收入。但在項目評估中,一般運用這種假設,可以根據(jù)投產(chǎn)后各

11、年的生產(chǎn)負荷確定銷售量。如果項目的產(chǎn)品比較單一,用產(chǎn)品的單價乘以產(chǎn)量可以得到每年的銷售收入;如果項目的產(chǎn)品品種比較多,要根據(jù)銷售收入和銷售稅金及附加估算表進行估算,即首先計算每一種產(chǎn)品的銷售收入,然后再匯總到一起,求出項目生產(chǎn)期的各年銷售收入。如果產(chǎn)品部分銷往外國,應計算外匯收入,并按外匯牌價折算成人民幣,然后再計入項目的年銷售收入總額中。稅費及附加的估算稅費及附加值在項目評價時需按規(guī)定計入項目投資,從成本或效益中直接扣除的稅金、費用及附加費,根據(jù)我國稅制改革實施方案,一般計征的稅費及附加包括消費稅、城市維護建設稅、教育費附加、資源稅、環(huán)境保護稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅、城鎮(zhèn)土地增值稅、車船稅、印

12、花稅、耕地占用稅、契稅、車輛購置稅等。(一)增值稅1、增值稅定義增值稅是以商品(含應稅勞務)在流轉過程中產(chǎn)生的增值額作為計稅依據(jù)而征收的一種流轉稅。增值稅是對銷售商品或者勞務過程中實現(xiàn)的增值額征收的一種稅。它是我國現(xiàn)階段稅收收入規(guī)模最大的稅種。2、增值稅征稅范圍增值稅的征稅范圍包括在中華人民共和國境內銷售貨物和提供加工、修理修配勞務和進口貨物。下面主要列出六種常用的征稅范圍。(1)銷售貨物。在中國境內銷售貨物,是指銷售貨物的起運地或者所在地在中國境內。銷售貨物是指有償轉讓貨物的所有權。貨物是指有形動產(chǎn),包括電力、熱力、氣,體在內。有償是指從購買方取得貨幣、貨物或者其他經(jīng)濟利益。(2)銷售勞務。

13、在中國境內銷售勞務,是指提供的勞務發(fā)生地在中國境內。銷售勞務是指有償提供加工、修理修配勞務。單位或者個體工商戶聘用的員工為本單位或者雇主提供加工、修理修配勞務不包括在內。加工是指受托加工貨物,即委托方提供原料及主要材料,受托方按照委托方的要求,制造貨物并收取加工費的業(yè)務;修理修配是指受托對損傷和喪失功能的貨物進行修復,使其恢復原狀和功能的業(yè)務。(3)銷售服務。銷售服務是指提供交通運輸服務、郵政服務、電信服務、建筑服務、金融服務、現(xiàn)代服務、生活服務。交通運輸服務是指利用運輸工具將貨物或者旅客送達目的地,使其空間位置得到轉移的業(yè)務活動,包括陸路運輸服務、水路運輸服務、航空運輸服務和管道運輸服務。郵

14、政服務是指中國郵政集團公司及其所屬郵政企業(yè)提供郵件寄遞、郵政匯兌和機要通信等郵政基本服務的業(yè)務活動,包括郵政普遍服務、郵政特殊服務和其他郵政服務。電信服務是指利用有線、無線的電磁系統(tǒng)或者光電系統(tǒng)等各種通信網(wǎng)絡資源,提供語音通話服務,傳送、發(fā)射、接收或者應用圖像、短信等電子數(shù)據(jù)和信息的業(yè)務活動,包括基礎電信服務和增值電信服務。建筑服務是指各類建筑物、構筑物及其附屬設施的建造、修繕、裝飾,線路、管道、設備、設施等的安裝及其他工程作業(yè)的業(yè)務活動,包括工程服務、安裝服務、修繕服務、裝飾服務和其他建筑服務。金融服務是指經(jīng)營金融保險的業(yè)務活動,包括貸款服務、直接收費金融服務、保險服務和金融商品轉讓。現(xiàn)代服

15、務是指圍繞制造業(yè)、文化產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)等提供技術性、知識性服務的業(yè)務活動,包括研發(fā)和技術服務、信息技術服務、文化創(chuàng)意服務、物流輔助服務、租賃服務、鑒證咨詢服務、廣播影視服務、商務輔助服務和其他現(xiàn)代服務。生活服務是指為滿足城鄉(xiāng)居民日常生活需求提供的各類服務活動,包括文化體育服務、教育醫(yī)療服務、旅游娛樂服務、餐飲住宿服務、居民日常服務和其他生活服務。(4)銷售無形資產(chǎn)。銷售無形資產(chǎn)是指轉讓無形資產(chǎn)所有權或者使用權的業(yè)務活動。無形資產(chǎn)是指不具有實物形態(tài),但能帶來經(jīng)濟利益的資產(chǎn),包括技術、商標、著作權、商譽、自然資源使用權和其他權益性無形資產(chǎn)。技術包括專利技術和非專利技術。自然資源使用權包括土地使用

16、權、海域使用權、探礦權、采礦權、取水權和其他自然資源使用權。其他權益性無形資產(chǎn)包括基礎設施資產(chǎn)經(jīng)營權、公共事業(yè)特許權、配額、經(jīng)營權(包括特許經(jīng)營權、連鎖經(jīng)營權、其他經(jīng)營權)、經(jīng)銷權、分銷權、代理權、會員權、席位權、網(wǎng)絡游戲虛擬道具、域名、名稱權、肖像權、冠名權、轉會費等。(5)銷售不動產(chǎn)。銷售不動產(chǎn)是指轉讓不動產(chǎn)所有權的業(yè)務活動。不動產(chǎn)是指不能移動或者移動后會引起性質、形狀改變的財產(chǎn),包括建筑物、構筑物等。建筑物包括住宅、商業(yè)用房等可供居住、工作或者進行其他活動的建造物。構筑物包括道路、橋梁、隧道、水壩等建造物。(6)進口貨物。進口貨物是指申報進入中國海關境內的貨物。根據(jù)中華人民共和國增值稅暫

17、行條例,只要是報關進口的應稅貨物,均屬于增值稅的征稅范圍,除享受免稅政策外,在進口環(huán)節(jié)繳納增值稅。3、增值稅稅率(1)納稅人銷售貨物、勞務、有形動產(chǎn)租賃服務或者進口貨物,除中華人民共和國增值稅暫行條例第二條第2項、第4項、第5項(下列第2、4、5項)另有規(guī)定外,稅率為13%。(2)納稅人銷售交通運輸、郵政、基礎電信、建筑、不動產(chǎn)租賃服務,銷售不動產(chǎn),轉讓土地使用權,銷售或者進口農(nóng)產(chǎn)品(含糧食)、食用植物油、食用鹽、自來水、暖氣、天然氣、圖書、報紙、雜志、飼料、農(nóng)機等貨物及國務院規(guī)定的其他貨物時,稅率為9%。(3)納稅人銷售服務、無形資產(chǎn),除中華人民共和國增值稅暫行條例第二條第1項、第2項、第5

18、項(上述第1、2項和下列第5項)另有規(guī)定外,稅率為6%。(4)納稅人出口貨物,稅率為0,國務院另有規(guī)定的除外。(5)境內單位和個人跨境銷售國務院規(guī)定范圍內的服務、無形資產(chǎn),稅率為0,包括國際運輸服務、航天運輸服務、向境外單位提供的完全在境外消費的服務(如研發(fā)服務、合同能源管理服務、設計服務等)及國務院規(guī)定的其他服務。4、增值稅估算(二)企業(yè)所得稅企業(yè)所得稅是對我國內資企業(yè)和經(jīng)營單位的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得,征收的一種稅。納稅人范圍比公司所得稅大。企業(yè)所得稅納稅人即所有實行獨立經(jīng)濟核算的中華人民共和國境內的內資企業(yè)或其他組織,包括以下企業(yè):國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)、股份制企業(yè)、有生

19、產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得的其他組織。企業(yè)所得稅的征稅對象是納稅人的所得。包括銷售貨物所得、提供勞務所得、轉讓財產(chǎn)所得、股息紅利所得、利息所得、租金所得、特許權使用費所得、接受捐贈所得和其他所得。企業(yè)所得稅實行比例稅率。居民企業(yè)及在中國境內設立機構、場所且取得的所得與其所設機構、場所有實際聯(lián)系的非居民企業(yè),應當就其來源于中國境內、境外的所得繳納企業(yè)所得稅,適用稅率為25%;非居民企業(yè)在中國境內未設立機構、場所的,或者雖設立機構、場所但取得的所得與其所設機構、場所沒有實際聯(lián)系的,應當就其來源于中國境內的所得繳納企業(yè)所得稅,通用稅率為20%。(三)城市維護建設稅城市維護建設稅是以納稅人實際繳納的流通轉稅

20、額為計稅依據(jù)征收的一種稅,納稅環(huán)節(jié)確定在納稅人繳納的增值稅、消費稅的環(huán)節(jié)上,從商品生產(chǎn)到消費流轉過程中只要發(fā)生增值稅、消費稅的當中一種稅的納稅行為,就要以這種稅為依據(jù)計算繳納城市維護建設稅。稅率按納稅人所在地區(qū)的不同設置了兩檔比例稅率:納稅人所在地在市區(qū)的,稅率為7%;納稅人所在地不在市區(qū)的,稅率為5%。(四)教育費附加教育費附加是由稅務機關負責征收,同級教育部門統(tǒng)籌安排,同級財政部門監(jiān)督管理,專門用于發(fā)展地方教育事業(yè)的預算外資金。其征費范圍同增值稅、消費稅的征收范圍相同。資金成本計算與籌資方案的選擇(一)資金成本的含義和作用企業(yè)籌資需付出一定代價,資金成本就是企業(yè)使用資金所需支付的費用,包括

21、資金占用費和資金的籌集費用。資金占用費用包括股息、利息、資金占用稅等;資金籌集費用是指資金籌措過程中所發(fā)生的費用,包括注冊費、代辦費、手續(xù)費、承諾費等。資金成本又稱資金成本率,是企業(yè)使用資金所負擔的費用與籌集資金的凈額之比率。資金成本是資金使用者向資金所有者和中介人支付的占用費和籌資費,是市場經(jīng)濟條件下資金所有權和使用權分離的產(chǎn)物。資金成本是企業(yè)的耗費,企業(yè)使用資金要付出代價,但這種代價最終要作為企業(yè)收益的扣除額得到補償。首先,資金成本是確定項目基準收益率的重要因素,而項目基準收益率是評價方案取舍的標準,只有當方案的預期收益足以彌補資金成本時,方案才可以被接受,因此資金成本是影響項目可行性的重

22、要經(jīng)濟參數(shù);其次,資金成本是選擇資金來源,擬定籌資方案的依據(jù),不同的籌資方式,其資金成本各不相同,分析比較各種資金來源的成本,合理調整資本結構,就可以達到以最低的綜合資金成本籌集項目所需資金的目的。(二)資金成本計算資金成本是企業(yè)或項目業(yè)主為取得和使用各種來源的資金需要付出的綜合費用,即各種單項來源資金成本的加權平均值。由于現(xiàn)實條件的制約,企業(yè)不可能只從某一種資金成本較低的來源中籌集全部資金,一般都是從多種來源取得資金以形成各種籌資方式的組合。因此,為了籌資決策,企業(yè)首先應廣開財源,計算各種資金籌措方式的單項資金成本率,其次計算各個資金籌措方案的綜合資金成本率,最后通過比較各方案的綜合資金成本

23、率選出最佳籌資方案。下面簡略介紹西方企業(yè)計算資金成本的幾個常用公式:1、借貸資金成本借貸資金一般采取銀行借款、公司債券等形式,但無論哪種形式都要按照契約利率(借據(jù)或債券上所注明的利率)向資金借出者支付報酬,借貸資金的成本主要來自利息的支出。但是,契約利率不一定就是實際的資金成本率,資金成本率應該是借債企業(yè)支付的實際利率。實際利率是根據(jù)具體情況對契約利率進行調整、修正后的利率。調整、修正的因素包括:債券的折價或溢價發(fā)行的影響、債券不同類型的影響、借款契約的限定條件及所得稅、資金籌集費的影響。稅法規(guī)定應征所得稅額為應納稅收入所得稅率乘以應納稅收入,是公司部分收入扣除規(guī)定支出項目后的凈收入。在所得稅

24、率一定的條件下,應納稅收入越少,應納稅額越少。公司為借貸資金支付的利息屬于應扣除的支出項目,把它從總收入中扣除后,必然要減少應納稅收入,并帶來稅金的節(jié)約。借貸資金的成本率,即公司為借貸資金支付的實際利率。2、股票籌資的成本當企業(yè)通過發(fā)行股票籌資時,股東將以股票形式投資,并以股利形式獲得報酬,所以股利是計算股票籌資成本的基礎。股票的種類雖多,但主要可分為優(yōu)先股與普通股。優(yōu)先股是享有優(yōu)先權的股票。優(yōu)先股的股東對公司資產(chǎn)、利潤分配等享有優(yōu)先權,其風險較小。但是優(yōu)先股股東對公司事務無表決權。優(yōu)先股股東沒有選舉及被選舉權,一般來說對公司的經(jīng)營沒有參與權,優(yōu)先股股東不能退股,只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司

25、贖回,但是能穩(wěn)定分紅。普通股是享有普通權利、承擔普通義務的股份,是公司股份的最基本形式。普通股的股東對公司的管理、收益享有平等權利,根據(jù)公司經(jīng)營效益分紅,風險較大。在公司的經(jīng)營管理和盈利及財產(chǎn)的分配上享有普通權利的股份,代表滿足所有債權償付要求及優(yōu)先股東的收益權與求償權要求后,對企業(yè)盈利和剩余財產(chǎn)的索取權。它構成公司資本的基礎,是股票的一種基本形式,也是發(fā)行量最大,最為重要的股票。3、保留盈余的成本保留盈余是指企業(yè)從稅后利潤總額中扣除股利之后的剩余部分。它是企業(yè)經(jīng)營的直接成果,屬于企業(yè)主或股東。使用保留利潤的資金成本的計算,要根據(jù)機會成本原則。在資金總額有限的條件下投資人往往不得不放棄一部分有

26、利的投資機會及與之相應的利潤,故可認為企業(yè)所采納的投資項目是以放棄其他項目的盈利機會為代價的,一般把這種代價稱為機會成本。故機會成本率等于企業(yè)所放棄的最有利的投資機會的利潤率,所以,從機會成本的觀點來看,即使項目使用的是自有資金,也是付出了代價的,故也應計算其成本。站在股東立場分析,公司用于固定資產(chǎn)投資的那一部分保留利潤也可作為股利支付給股東,并由他們自行進行其他有利的投資??梢娖髽I(yè)保留利潤是以股東放棄上述盈利機會為前提的,因此,我們應按照機會成本原則確定保留利潤的成本。4、綜合資金成本的計算綜合資金成本率,即籌資方案中各種資金籌措方式的單項資金成本率的加權平均值?;I資方案的優(yōu)化選擇,就是從諸

27、多籌資方案中尋求綜合資金成本率最低的籌資方案。其步驟如下:其一,計算各種資金籌措方式的單項資金成本率。其二,分別計算每個籌資方案的各種籌資方式籌集資金占各方案全部資金的比重。其三,通過加權求和,計算各個資金籌措方案的加權平均資金成本率(方案的綜合資金成本率)。其四,比較各方案的綜合資金成本率,選取最小者為最佳籌資方案。項目籌資來源項目的籌資渠道主要有兩大類:一是投資者自有資金,可作為資本金投入;二是外部籌資,通常采用借貸或發(fā)行債券的方式。(一)資本金根據(jù)我國企業(yè)財務通則規(guī)定:“設立企業(yè)必須有法定的資本金。資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金?!敝腥A人民共和國公司法實行認繳資本制,即實

28、繳資本與注冊資金不一致的原則。資本金在不同類型的企業(yè)中的表現(xiàn)形式有所不同。股份有限公司的資本金被稱為股本,股份有限公司以外的一般企業(yè)的資本金被稱為實收資本。項目資本金的出資方式,即項目投資資本金可以用貨幣出資,也可以用實物、工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術、土地使用權等出資,但必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評估機構依照法律、法規(guī)評估作價。以工業(yè)產(chǎn)權、非專利技術作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的20%,國家對采用高新技術成果有特別規(guī)定的除外。根據(jù)2015年國務院關于調整和完善固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的通知,各行業(yè)固定資產(chǎn)投資項目的最低資本金比例按以下規(guī)定執(zhí)行。城市和交通基礎設施項目:城市軌道交通項目為20%

29、,港口、沿海及內河航運、機場項目為25%,鐵路、公路項目為20%;房地產(chǎn)開發(fā)項目:保障性住房和普通商品住房項目維持20%,其他項目為25%;產(chǎn)能過剩行業(yè)項目:鋼鐵、電解鋁項目為40%,水泥項目為35%,煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷、多晶硅項目維持為30%;其他工業(yè)項目:玉米深加工項目為20%,化肥(鐘肥除外)項目為25%;電力等其他項目為20%;城市地下綜合管廊、城市停車場項目,以及經(jīng)國務院批準的核電站等重大建設項目,可以在規(guī)定最低資本金比例基礎上適當降低。(二)外部資金來源1、國內資金來源(1)銀行信貸。銀行信貸是國內銀行利用信貸資金向建設項目發(fā)放的固定資產(chǎn)貸款或流動資金貸款,是項目

30、國內籌資的重要來源,主要分為政策性銀行借款和商業(yè)銀行貸款。政策性銀行借款一般是指執(zhí)行國家政策性借款業(yè)務的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。政策性貸款是目前中國政策性銀行的主要資產(chǎn)業(yè)務。一方面,它具有指導性、非營利性和優(yōu)惠性等特殊性,在貸款規(guī)模、期限、利率等方面提供優(yōu)惠;另一方面,它明顯有別于可以無償占用的財政撥款,而是以償還為條件,與其他銀行貸款一樣具有相同的金融屬性一償還性。例如,國家開發(fā)銀行為滿足企業(yè)承建國家重點建設項目的資金需要提供貸款,進出口銀行為大型設備的進出口提供買方或賣方信貸。商業(yè)銀行貸款是指由商業(yè)銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。目前企業(yè)銀行貸款類型有流動貸款、固定資產(chǎn)貸款、信用貸款、擔保貸款、股票質

31、押貸款、外匯質押貸款、單位定期存單質押貸款、黃金質押貸款、銀團貸款、銀行承兌匯票、銀行承兌匯票貼現(xiàn)、商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)、買方或協(xié)議付息票據(jù)貼現(xiàn)、有追索權國內保理、出口退稅賬戶托管貸款等十幾種。最常見的企業(yè)銀行貸款類型是公司信用貸款。它是指公司貸款申請無須提供抵押,銀行根據(jù)公司的信用放款。公司信用是由信用評級機構對公司進行信用調查、信用分析和信用建模確定的,按貸款期限,分短期貸款、中期貸款和長期貸款。(2)發(fā)行股票。股票融資是指資金不通過金融中介機構,借助股票這一載體直接從資金盈余部門流向資金短缺部門,資金供給者作為所有者享有對企業(yè)控制權的融資方式。股票融資具有永久性,無到期日,不需歸還,沒有還本

32、付息的壓力等特點,因而籌資風險較小。股票市場可促進企業(yè)轉換經(jīng)營機制,真正成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束的法人實體和市場競爭主體。一方面,股票市場為資產(chǎn)重組提供了廣闊的舞臺,優(yōu)化了企業(yè)組織結構,提高了企業(yè)的整合能力。另一方面,股票融資也有以下弊端。上市時間跨度長,競爭激烈,無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求;當企業(yè)發(fā)行新股時,出售新股票,引進新股東,會導致公司控制權的分散;新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余,會降低普通股的凈收益,從而可能引起股價的下跌。(3)發(fā)行債券。企業(yè)債券也稱公司債券,是企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券,表示發(fā)債企業(yè)和投資人之間是一種債權債務關

33、系。債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理,但有權按期收回約定的本息。在企業(yè)破產(chǎn)清算時,債權人優(yōu)先于股東享有對企業(yè)剩余財產(chǎn)的索取權。企業(yè)債券與股票一樣,同屬有價證券,可以自由轉讓。債券融資和股票融資是企業(yè)直接融資的兩種方式,在國際成熟的資本市場上,債券融資往往更受企業(yè)的青睞,企業(yè)的債券融資額通常是股權融資的310倍。之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象,是因為企業(yè)債券融資同股票融資相比,在財務上具有許多優(yōu)勢。首先是債券融資的稅盾作用。債券的稅盾作用來自債務利息和股利的支出順序不同,世界各國稅法基本上都準予利息支出在稅前列支,而股息則在稅后支付。這對企業(yè)而言相當于債券籌資成本中的相當一部分是由國家負擔的,因而負債經(jīng)營能

34、為企業(yè)帶來稅收節(jié)約價值。我國企業(yè)所得稅稅率為25%,也就意味著企業(yè)舉債成本中有將近1/4是由國家承擔,因此,企業(yè)舉債可以合理地避稅,從而使企業(yè)的每股稅后利潤增加。其次是債券融資的財務杠桿作用。財務杠桿是指企業(yè)負債對經(jīng)營成果具有放大作用。股票融資可以增加企業(yè)的資本金和抗風險能力,但股票融資同時也使企業(yè)的所有者權益增加,其結果是通過股票發(fā)行籌集資金所產(chǎn)生的收益或虧損會被全體股東均攤。債券融資則不然,企業(yè)發(fā)行債券除了按事先確定的票面利率支付利息外,其余的經(jīng)營成果將被原來的股東分享。如果納稅付息前利潤率高于利率,負債經(jīng)營就可以增加稅后利潤,從而形成財富從債權人到股東之間的轉移,使股東收益增加。最后是債

35、券融資的資本結構優(yōu)化作用。羅斯的信號傳遞理論認為,企業(yè)的價值與負債率正相關,越是高質量的企業(yè),負債率越高。(4)非銀行金融機構的貸款。非銀行金融機構貸款是指向除銀行之外從事金融業(yè)務的機構借人的用于企業(yè)自身經(jīng)營的各項貸款。我國的非銀行金融機構包括城市信用社、農(nóng)村信用社、保險公司、金融信托投資公司、證券公司、財務公司、金融租賃公司、融資公司等。(5)融資租賃。融資租賃是指由租賃公司預先墊付資金,購買項目所需的主要技術設備并租給企業(yè),在租賃期間企業(yè)按期交付資金,租賃期滿,承租人有權續(xù)租、退租或作價購買。這種融資性租賃業(yè)務在西方比較發(fā)達,是項目建設中常用的一種籌資形式。它的具體內容是指出租人根據(jù)承租人

36、對租貨物件的特定要求和對供貨人的選擇,出資向供貨人購買租貨物件,并租給承租人使用,承租人則分期向出租人支付租金,在租賃期內租貨物件的所有權屬于出租人所有,承租人擁有租貨物件的使用權。租期屆滿,租金支付完畢并且承租人根據(jù)融資租賃合同的規(guī)定履行完全部義務后,租貨物件所有權即轉歸承租人所有。盡管在融資租賃交易中,出租人也有設備購買人的身份,但購買設備的實質性內容如供貨人的選擇、對設備的特定要求、購買合同條件的談判等都由承租人享有和行使,承租人是租貨物件實質上的購買人。融資租賃是集融資與融物、貿易與技術更新于一體的新型金融產(chǎn)業(yè)。由于其融資與融物相結合的特點,出現(xiàn)問題時租賃公司可以回收、處理租貨物,因而

37、在辦理融資時對企業(yè)資信和擔保的要求不高,所以非常適合中小企業(yè)融資。此外,融資租賃屬于表內融資(資產(chǎn)負債表),不體現(xiàn)在企業(yè)財務報表的負債項目中,不影響企業(yè)的資信狀況。這對需要多渠道融資的中小企業(yè)而言是非常有利的。融資租賃的主要特征是:由于租賃物件的所有權只是出租人為了控制承租人償還租金的風險而采取的一種形式所有權,在合同結束時最終有可能轉移給承租人,因此租貨物件的購買由承租人負責,維修保養(yǎng)也由承租人負責,出租人只提供金融服務。租金計算原則是:出租人以租貨物件的購買價格為基礎,按承租人占用出租人資金的時間為計算依據(jù),根據(jù)雙方商定的利率計算租金。它實質是依附于傳統(tǒng)租賃上的金融,交易,是一種特殊的金融

38、工具。融資租賃的種類有簡單融資租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、項目融資租賃。簡單融資租賃是指由承租人選擇需要購買的租貨物件,出租人通過對租賃項目進行風險評估后出租租貨物件給承租人使用。在整個租賃期間承租人沒有所有權但享有使用權,并負責維修和保養(yǎng)租貨物件。出租人對租貨物件的好壞不負任何責任,設備折舊在承租人一方。杠桿租賃的做法類似銀團貸款,是一種專門做大型租賃項目的有稅收好處的融資租賃,主要是由一家租賃公司牽頭作為主干公司,為一個超大型的租賃項目融資。首先成立一個脫離租賃公司主體的操作機構專為本項目成立資金管理公司,提供項目總金額20%以上的資金,其余部分資金來源主要是吸收銀行和社會閑散游資,

39、利用100%享受低稅的好處,“以二博八”的杠桿方式,為租賃項目取得巨額資金。其余做法與融資租賃基本相同,只不過合同的復雜程度因涉及面廣而隨之增大。由于可享受稅收好處、操作規(guī)范、綜合效益好、租金回收安全、費用低,該做法一般用于飛機、輪船、通信設備和大型成套設備的融資租賃。委托融資租賃是指擁有資金或設備的人委托非銀行金融機構從事融資租賃,第一出租人同時是委托人,第二出租人同時是受托人。出租人接受委托人的資金或租賃標的物,根據(jù)委托人的書面委托,向委托人指定的承租人辦理融資租賃業(yè)務。在租賃期內租賃標的物的所有權歸委托人,出租人只收取手續(xù)費,不承擔風險。這種委托租賃的一大特點就是讓沒有租賃經(jīng)營權的企業(yè),

40、可以“借權”經(jīng)營。電子商務租賃即依靠委托租賃作為商務租賃平臺。項目融資租賃是指承租人以項目自身的財產(chǎn)和效益為保證,與出租人簽訂項目融資租賃合同,出租人對承租人項目以外的財產(chǎn)和收益無追索權,租金的收取也只能以項目的現(xiàn)金流量和效益確定。出賣人(租賃物品生產(chǎn)商)通過自己控股的租賃公司采取這種方式推銷產(chǎn)品,擴大市場份額。通信設備、大型醫(yī)療設備、運輸設備甚至高速公路經(jīng)營權都可以采用這種方法。其他還包括返還式租賃(售后租回融資租賃)和融資轉租賃(轉融資租賃)。2、國外資金的籌集方式項目國外資金的籌資方式,主要是借貸和吸收外國直接投資,主要有以下幾種形式:(1)外國政府貸款。外國政府貸款是指一國政府向另一國

41、政府提供的,具有一定贈予性質的優(yōu)惠貸款。它具有政府間開發(fā)援助或部分贈予的性質,在國際統(tǒng)計上又叫雙邊貸款,與多邊貸款共同組成官方信貸。其資金來源一般分兩部分:軟貸款和出口信貸。軟貸款部分多為政府財政預算內資金,出口信貸部分為信貸金融資金。雙邊政府貸款是政府之間的信貸關系,由兩國政府機構或政府代理機構出面談判,簽署貸款協(xié)議,確定具有契約性償還義務的外幣債務。外國政府貸款一般根據(jù)貸款國的經(jīng)濟實力、經(jīng)濟政策和具有優(yōu)勢的行業(yè),確定貸款投向范圍和項目。經(jīng)濟發(fā)達的國家,如法國、英國、德國等,貸款一般投向能源、交通、通信、原材料及其他工業(yè)項目。某些行業(yè)比較先進的發(fā)達國家則側重于該行業(yè)的項目貸款,如丹麥重點選擇

42、其先進的乳品加工、制糖、冷凍設備方面的項目貸款,盧森堡側重鋼鐵工業(yè)的項目貸款,瑞士選擇精密機械、機床項目貸款,奧地利側重于水電、火電等項目貸款。(2)國際金融機構貸款。國際金融機構貸款是指世界銀行、國際貨幣基金組織、亞洲開發(fā)銀行等國際金融機構提供的貸款。這種貸款是附有一定的貸款條件的。例如,國際貨幣基金組織一般只對其會員國或地區(qū),提供短期或中期貸款,利率隨期限遞增,對數(shù)額較大的貸款,要求借款國提供其國際收支情況的報表。世界銀行的貸款,也只對其會員,而且貸款必須由借款方的政府擔保,且貸款的使用要由該行的代表監(jiān)督。國際金融組織的貸款一般利率較低,期限較長。例如,國際開發(fā)協(xié)會主要是對低收入的貧困國家

43、提供開發(fā)項目及文教建設方面的長期貸款,最長期限可達50年,只收0.75%的手續(xù)費。國際金融組織的貸款審查嚴格,從項目申請到獲得貸款,往往需要很長的時間。(3)出口信貸。出口信貸是指工業(yè)發(fā)達的國家,為促進和擴大本國產(chǎn)品出口,加強國際貿易競爭,為本國商業(yè)銀行設立的一種貸款方式。一般出口信貸的利率低于商業(yè)信貸利率,其差額由政府補貼。根據(jù)提供貸款的對象不同,出口信貸有賣方信貸和買方信貸兩類。賣方信貸是指外國銀行向外商提供的貸款,外商向我方提供技術設備,我方則延期付款。關于這種貸款方式,一方面,出口商和出口銀行要承擔一定風險;另一方面,出口商將一切費用加在產(chǎn)品售價中,轉價給買方。因此,有些國家已不用這種

44、信貸方式。買方信貸是指外國銀行直接向買方(進口商或進口國銀行)提供貸款。采用此方式時,買賣雙方簽約后由買方先預付15%定金,其余85%由出口國銀行貸給進口國銀行,以后再轉給買方,買方則今后分期以現(xiàn)匯支付貸款。通常是在設備投產(chǎn)后,買方通過其銀行分期向出口國銀行歸還本息,使用買方信貸,進口廠家易于了解技術設備的真實價格,便于比較選擇。(4)外國銀行貸款。外國銀行貸款,即一般商業(yè)借貸或自由外匯貸款。這種貸款不必與一定的進口項目聯(lián)系,也不受使用地點和用途的限制,可以自由運用,其貸款利率通常較高,隨行就市。一般是按倫敦銀行同業(yè)拆放利率再加上一定費用計息。歐洲貨幣市場是國際貨幣市場的中心。歐洲貨幣市場上的

45、商業(yè)銀行貸款分為短、中、長期三種。短期一般不超過1年,其中以3090天的短期借貸較多。借貸利率經(jīng)雙方商定,一般低于國內商業(yè)銀行對客戶的放款利率,借入單位的資信條件對借款額度、期限、利率均有影響。存放款利率相差0.25%1%。中、長期信貸的期限一般為2年、3年、5年、7年,最高為10年。貸款額度較大、期限較長的長期貸款有時由多家銀行組成銀團聯(lián)合貸放,這樣既可加強資金供應能力,又可分擔可能的風險。貸款利率還要附加利率,大多定為浮動利率,每3個月或半年調整一次,把利率定死不變的雖然有,但為數(shù)極少。(5)補償貿易。補償貿易由外商提供技術設備,我方用本項目的產(chǎn)品或雙方商定的其他產(chǎn)品歸還,其性質與出口信貸

46、類似。按照償付標的不同,補償貿易大體上可分為直接產(chǎn)品補償、其他產(chǎn)品補償、勞務補償三類。直接產(chǎn)品補償,即雙方在協(xié)議中約定,由設備供應方向設備進口方承諾購買一定數(shù)量或金額的,由該設備直接生產(chǎn)出來的產(chǎn)品。這種做法的局限性在于,要求生產(chǎn)出來的直接產(chǎn)品及其質量必須是對方所需要的,或者在國際市場上是可銷的,否則不易為對方所接受。其他產(chǎn)品補償指當所交易的設備本身并不生產(chǎn)物質產(chǎn)品,或設備所生產(chǎn)的直接產(chǎn)品并非對方所需或在國際市場上不好銷時,可由雙方根據(jù)需要和可能進行協(xié)商,用回購其他產(chǎn)品來代替的補償方式。勞務補償常見于同來料加工或來件裝配相結合的中小型補償貿易中。具體做法是:雙方根據(jù)協(xié)議,往往由對方代為購進所需的

47、技術、設備,貨款由對方墊付。我方按對方要求加工生產(chǎn)后,從應收的加工費中分期扣還所欠款項。上述三種做法還可結合使用,即進行綜合補償。有時,根據(jù)實際情況的需要,我們還可以部分用直接產(chǎn)品或其他產(chǎn)品或勞務補償,部分用現(xiàn)匯支付等。(6)國際租賃。國際租賃是指一國承租人以支付一定租金的方式向他國出租人,租用所需生產(chǎn)設備的交易活動,為克服價值巨大商品在國際貿易中面臨困難而產(chǎn)生的一種商品信貸和金融信貸同時進行的籌措資金的特殊形式,是利用外資的方式之一。在這種安排下,租賃公司墊付資金,購買設備,租給用戶使用,用戶支付租金,取得設備使用權,期滿后,承租人有權退租、續(xù)租或留購。國際租賃又分為融資性租賃和經(jīng)營性租賃。

48、目前國際較多采用的杠桿租賃和出售與返租式租賃即是融資性租賃派生出來的兩種特殊形式。杠桿租賃大多涉及較大資本項目。出租人一般只出全部設備金額的20%40%資金,其余資金以出租設備為抵押,由金融機構貸款。出售與返租租賃是企業(yè)將所擁有設備出售給租賃公司,再向租賃公司將設備租回繼續(xù)使用。(7)國外直接投資。國外直接投資包含舉辦中外合資企業(yè)、中外合作經(jīng)營企業(yè),以及建立外商獨資企業(yè)等形式,這是我國改革開放以來,引進技術、設備和資金的重要途徑。中外合資經(jīng)營企業(yè),是由中外雙方的企業(yè)、公司或個人,按照中國法律規(guī)定,共同組建的有限責任公司,其特點是中外雙方將各自的出資額作為股權,共同投資、共同管理,按注冊資金比例

49、分配利潤和分擔風險。(8)證券市場籌資。發(fā)行外幣債券和股票,是建設項目籌集和利用外資的一條重要渠道。目前在國際證券市場上,政府機構、企業(yè)集團、公司和民營企業(yè)等均可發(fā)行債券。發(fā)行外幣債券具有期限長、利率費用合理、方便靈活、易于操作等優(yōu)點,我國建設單位發(fā)行國際債券,要經(jīng)主管部門批準,并由國家授權的金融機構(如中國銀行、中國國際信托投資公司等)負責辦理。發(fā)行股票分為兩種,一種是在我國的證券市場上發(fā)行外幣股票,另一種是直接在國外證券市場發(fā)行股票籌資。投資項目評估學的理論基礎研究西方投資項目評估學的形成過程和實踐,我們發(fā)現(xiàn)即使在第一階段一西方項目評估學的形成時期,就存在著政府的努力方向與學術界的努力方向

50、不一致的問題。這說明用西方福利經(jīng)濟理論解釋項目評估實踐是不完全的。在項目評估學發(fā)展的第二階段西方項目評估學在發(fā)展中國家的廣泛應用和實踐時期,福利經(jīng)濟理論與項目評估實踐之間的矛盾已經(jīng)激化一定程度,以致西方經(jīng)濟學家斷然否定了西方福利經(jīng)濟學作為項目評估科學理論基礎的合理性。他們試圖提出新的理論取代福利經(jīng)濟理論在項目評估學中的位置、但是,這方面努力的成果并不令人滿意。這一階段的項目評估學理論帶有很大的拼湊性質,既有西方發(fā)展經(jīng)濟理論的成分,又有效用價值論的成分,當二者均無濟于事時,還求助于經(jīng)濟專家和發(fā)展中國家政治領導人的價值判斷。那么,項目評估科學的理論基礎究竟是什么?我們認為,投資項目評估科學應該建立

51、在市場經(jīng)濟理論、福利經(jīng)濟理論、勞動價值論和現(xiàn)代投資理論的基礎上。(一)市場經(jīng)濟理論(1)從西方項目評估學的形成和實踐看,項目評估科學本身就是建立在市場經(jīng)濟理論的基礎上,在引入我國后,只是為了適應我國當時計劃經(jīng)濟體制,才在實踐中被“修正”,具體表現(xiàn)在項目評估中考慮計劃多,考慮市場少。我國實行社會主義市場經(jīng)濟體制后,有必要從計劃向市場回歸,使項目評估學建立在市場經(jīng)濟理論的基礎上。(2)市場經(jīng)濟是一種資源最優(yōu)配置的經(jīng)濟運行方式,這與項目國民經(jīng)濟評估的思想是一致的。因為項目國民經(jīng)濟評估就是要使國家稀缺資源合理流通,在項目之間實現(xiàn)最優(yōu)配置。因此,項目評估只有以市場經(jīng)濟理論為基礎,才能做到這一點。(3)西

52、方新古典經(jīng)濟學派認為,在完全競爭的理想市場上,經(jīng)濟活動會自發(fā)地產(chǎn)生一種高效率,同時只要處理得當這種高效率,就可變成高效益。投資和投資項目決策的唯一動機就是獲得更高的經(jīng)濟效益,這也正是投資項目評估的最終目的。(4)項目評估的核心問題是項目價值的估算問題,而要估算項目價值,項目投入、產(chǎn)出物價格的確定是最關鍵的環(huán)節(jié)。西方經(jīng)濟學者應用嚴密的數(shù)學方法證明:運用線性規(guī)劃計算出來的資源影子價格等值于完全競爭的理想市場上該資源的市場價格。因此,在市場經(jīng)濟理論指導下,項目評估價格的調整更加逼近于影子價格。(5)從我國經(jīng)濟改革的趨勢看,主要是沿著計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉變。因此,在投資項目評估學中以市場經(jīng)濟為其理論基

53、礎,不僅符合國家的改革走向,而且也符合我國經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律。(二)福利經(jīng)濟理論盡管在項目評估科學的形成與實踐過程中福利經(jīng)濟理論作為項目評估的理論基礎被動搖,甚至被否定。但從福利經(jīng)濟理論的基本思想看,對投資項目評估具體實踐仍有積極的意義。其理由是:(1)從投資項目評估方法看,雖然方法較多,但現(xiàn)代成本效益分析方法作為投資項目評估的最主要和最基本的方法,已被人們公認。而現(xiàn)代成本效益法的理論依據(jù)正是西方福利經(jīng)濟理論。(2)福利經(jīng)濟理論主要是研究社會經(jīng)濟利益的分配問題。因此,它與投資項目評估科學中社會效益評估緊密相關。項目社會效益評估就是站在全社會的立場上,分析項目投資建設為社會帶來的福利大小,以及項目的

54、社會效益在各社會成員(項目單位、地方、國家等)之間的分配。項目社會效益的增加意味著社會福利的提高,項目社會效益的減少意味著社會福利的減少。這對投資項目評估具有指導意義。(3)福利經(jīng)濟理論的精髓一帕累托最優(yōu)準則,也是適合投資項目評估的。因為,一個項目的投資建設,除了給國家、社會和項目單位帶來利益外,也可能為社會帶來客觀外在副作用。例如,在某流域的上游實施一個化工項目,會影響下流的農(nóng)業(yè)生態(tài),造成農(nóng)業(yè)減產(chǎn)。因此,帕累托提出的“一些人或一個人好起來,而沒有一些人或一個人壞下去,那么就意味著社會福利的增加”的法則,對投資項目評估有重要的指導作用。(4)項目的建設和投資問題,從社會再生產(chǎn)的角度看,也可以說

55、是再分配,而這種分配除了考慮它的財務商業(yè)效益、國民經(jīng)濟效益外,還應考慮它的社會效益。這也正是西方福利經(jīng)濟理論中“效率與公平重要命題”的基本思想。因此,我們在項目的立項、區(qū)位選擇等方面,除了考慮提高項目的經(jīng)濟效益外,還要考慮扶持落后地區(qū)和少數(shù)民族地區(qū)發(fā)展經(jīng)濟(因為項目建設對一個地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展有啟動作用),提高社會效益。(5)在項目評估實踐中,福利經(jīng)濟理論被動搖或被否定,其主要原因并非經(jīng)濟學理論本身有什么錯誤,而是經(jīng)濟發(fā)展落后、經(jīng)濟環(huán)境閉塞。(三)勞動價值理論項目評估的核心問題是項目的價值估算問題,項目評估思想與方法的建立必然以一定的價值理論為其理論前提。價值理論不同,項目評估思想和方法也就不同。

56、(1)勞動價值論證明了社會折現(xiàn)率完全等值于勞動生產(chǎn)率的增長率。從馬克思勞動價值觀點看,項目評估學研究的首要問題是在社會生產(chǎn)力發(fā)展的情況下,價值形成的時滯問題。因為在項目評估中,由于項目往往涉及巨額的固定資產(chǎn),而且耗費相當長的時間,時滯問題就顯得非常突出,成為項目評估學研究的首要問題。根據(jù)馬克思勞動價值論,單位商品的價值量與生產(chǎn)該商品所消耗的社會必要勞動時間成正比,與生產(chǎn)該商品的勞動生產(chǎn)率成反比。價值量決定于勞動量,價值量的減少即勞動量的減少,勞動量的減少即勞動生產(chǎn)率的提高。因此,商品價值量的下降率就等值于社會勞動力的增長率,即社會折現(xiàn)率完全等值于預期的社會勞動生產(chǎn)的增長率。這就為投資項目評估中

57、確定和使用折現(xiàn)率問題找到了科學的理論依據(jù)。(2)勞動價值論揭示了“貨幣時間價值學說”的神秘面紗。一個具體的建設項目總是投資支出發(fā)生在前,一系列的收入發(fā)生在后,如果考慮貨幣的時間價值,現(xiàn)在值的投資支出和將來值的項目收入就不存在可比性,因而也無法進行正確的經(jīng)濟效益分析。為了得出正確的結論,我們就有必要將不同時間發(fā)生的收入和支出放在同一時點上考察,也就是把不同時期的貨幣價值換算成相同時期的貨幣價值。這就是貨幣時間價值學說在項目評估中的意義所在。從馬克思勞動價值論看,貨幣時間價值并不意味著貨幣本身能增值,也并非由于通貨膨脹、現(xiàn)時消費偏好和投資風險的表面因素,而是因為貨幣代表一定量的物化勞動,充當生產(chǎn)資

58、本參與再生產(chǎn)過程,并在生產(chǎn)和流通中與勞動相結合,才產(chǎn)生增值。這里主要是與勞動結合,是勞動創(chuàng)造了價值。所謂貨幣時間價值,是貨幣隨時間推移在不同的時點上形成的價值差。那么,這種價值差從何而來呢?這里問題的焦點在于貨幣概念上的差別。在馬克思勞動價值論中,貨幣是科學意義上的貨幣,即貨幣是價值的表現(xiàn)形式,一定量的貨幣表示一定量的價值;而在貨幣時間價值學說中,貨幣是社會經(jīng)濟活動統(tǒng)計工具意義上的貨幣,是商品使用價值的數(shù)量表示,即一定量的貨幣表示一定量的使用價值。因此,如果把貨幣時間價值所說的“現(xiàn)在的1元錢比將來的1元錢價值大”這句令人費解的話翻譯過來,就是說,現(xiàn)在與將來相比,同等數(shù)量的商品所包含的價值量現(xiàn)在

59、要比將來大。顯然,這是社會生產(chǎn)力發(fā)展或勞動生產(chǎn)率提高的結果。由此可見,馬克思勞動價值論與貨幣時間價值說并不矛盾,馬克思勞動價值論更能揭示貨幣時間價值的實質。(3)馬克思勞動價值論中的價值與西方項目評估學中的影子價格具有趨同性。所謂影子價格,有三種解釋:一是把既能反映資源的必要勞動消耗,即價值,又能反映資源的稀缺程度,即供求關系的價格。二是指完全競爭市場上的商品價格。三是指線性規(guī)劃對偶問題的最優(yōu)解,是資源的一種估價值。從上述三種解釋可知,影子價格就是價值。在項目評估中,對于最終消費品而言,影子價格就表現(xiàn)為消費者愿付代價,即消費者對最終消費品價值的評估價格;對于資源、生產(chǎn)要素而言,影子價格就表現(xiàn)為

60、生產(chǎn)者的機會成本,即生產(chǎn)者對資源或生產(chǎn)要素價值的評估價格。價值是商品的社會屬性,其內涵體現(xiàn)了商品生產(chǎn)者之間的經(jīng)濟關系。同樣,影子價格在生產(chǎn)資料等作為最優(yōu)化的約束條件下,無論它們的具體形式如何千差萬別,只要都用貨幣表示,只要這些生產(chǎn)資料都參與社會周轉,都會表現(xiàn)為一定的生產(chǎn)關系和經(jīng)濟關系,都可以歸結為單位生產(chǎn)資料可能獲得的邊際價值或收益。影子價格與商品價值的外延也相差不大。有人認為只有作為商品的勞動產(chǎn)品才具有價值,而任何具有使用價值的物品,任何社會需求的對象,不論是人類勞動產(chǎn)品,還是自然力作用的結果,只要構成社會生產(chǎn)要素,就有影子價格。這樣一來,好像影子價格比價值的外延范圍要大。其實不然,我們說勞

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