信用雙利分享經(jīng)濟復蘇收益的理想工具

1、信用雙利分享經(jīng)濟復蘇收益的理想工具第1頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一新的團隊、新的理念民生加銀景氣行業(yè)首戰(zhàn)告捷民生加銀景氣行業(yè)基金成立于2011年11月22日，是新領(lǐng)導團隊來了后發(fā)行的首只基金。發(fā)行時，上證指數(shù)2412.63點。截止到4月6日，景氣行業(yè)的凈值是1.107，上證指數(shù)2306.55點，跌4.40%，大幅超越指數(shù)。在同期可比的491只基金中排名第1。理念：為投資者賺錢選擇合適的產(chǎn)品、選擇合理的發(fā)行時機配置合理的管理人才、審慎投資2第2頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一目 錄邏輯獲取穩(wěn)定收益經(jīng)濟震蕩走向復蘇時機處于底部產(chǎn)品正當其時3第3頁

2、，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一投資標的及收益來源投資品種的選擇范圍：信用債（企業(yè)/公司債券、短期融資券、中期票據(jù)）；利率債（國債/央票/政策金融債）；可轉(zhuǎn)換債、股票權(quán)益類；貨幣，回購投資，滿足組合流動性需求。債券投資收益分兩部分：凈價漲跌的資本利得 + 票息收益。4第4頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一今年以來信用債表現(xiàn)良好5數(shù)據(jù)來源：天相分析系統(tǒng)第5頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一縱觀歷史，信用債表現(xiàn)突出16數(shù)據(jù)來源：天相分析系統(tǒng)第6頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一縱觀歷史，信用債表現(xiàn)突出27數(shù)據(jù)來

3、源：天相分析系統(tǒng)第7頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一信用債的周期和投資邏輯信用債市場周期：與宏觀經(jīng)濟關(guān)系：受通脹周期、經(jīng)濟增長周期變化長期影響，但信用利差對經(jīng)濟增長更為敏感；信用債市場周期同時受無風險利率（國債/金融債）周期影響，信用收益率與無風險利率同向波動。信用利差（信用債收益率-國債/金融債收益率）受經(jīng)濟增長、市場流動性影響，2008年、2011年經(jīng)濟衰退使信用利差大幅擴大；信用債發(fā)行利率：2011年信用債收益率大幅攀升至高位，高票息的長期配置價值。投資邏輯：利率+信用8第8頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一當前信用債的情況9債市與宏觀經(jīng)濟周

4、期相匹配信用債票面收益率已攀升至高位數(shù)據(jù)來源：萬得第9頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一債市的表現(xiàn)與利率調(diào)整息息相關(guān)10第10頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一目 錄邏輯獲取穩(wěn)定收益經(jīng)濟震蕩走向復蘇時機處于底部產(chǎn)品正當其時11第11頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一世界經(jīng)濟前景展望震蕩中復蘇2012年世界經(jīng)濟增速預計高于2011年，去年增長3%左右，今年預計增長4%左右。發(fā)達國家經(jīng)濟正在逐步步入經(jīng)濟復蘇的軌道中，債務(wù)危機趨于和緩；新興經(jīng)濟體緊縮政策正在逐步退出，經(jīng)濟將穩(wěn)定增長。12第12頁，共27頁，2022年，5月20日，1點

5、30分，星期一2012年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟環(huán)境展望CPI：年均水平大約在3%左右，年內(nèi)低點出現(xiàn)在7月份，當期同比大約保持在1.5-1.6%，下半年存在些許回升壓力，預計年底將回升到2.40%附近GDP：增速有望在8.5%附近，逐季同比呈現(xiàn)先抑后揚態(tài)勢132012年CPI同比增速將呈現(xiàn)趨勢性回落2012年GDP增速先抑后揚第13頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一2012年我國的經(jīng)濟政策展望政策面：財政政策、貨幣政策以及信貸政策均面臨放松的可能；特別是寬貨幣的狀態(tài)將使得短期利率重心無法上移14政策面組合決定短期利率走低第14頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一目

6、 錄邏輯獲取穩(wěn)定收益經(jīng)濟震蕩走向復蘇時機處于底部產(chǎn)品正當其時15第15頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一資料來源：國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟的增長周期按照經(jīng)濟增長波谷的劃分，改革開放以來，中國經(jīng)濟9-10年一個周期。1982-1990年，中國經(jīng)濟平均每年增長9.8%；1991-1999年，平均每年增長10.7%；2000-2009年平均每年增長10.3%。16第16頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一股市處于回到經(jīng)濟長坡的過程當中對A股市場來說，支持股市長期上漲的坡是存在的，但是上漲的過程中經(jīng)濟增長率會有一些波動，而這些波動會影響到股市的中短期變化。 17第1

7、7頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一2012年信用債市場走勢展望2012年經(jīng)濟和物價水平弱于2011年，資金寬松程度好于2011年，債市仍呈牛市主基調(diào)。經(jīng)濟尋底回升時間點在3，4月份，物價尋底回升時間點在6，7月份。信用債絕對收益和信用利差都將低于2011年水平。寬貨幣，低通脹環(huán)境下，基準收益率曲線（國債、金融債）有望企穩(wěn)甚至略有下移。寬貨幣，穩(wěn)增長環(huán)境下，整體信用風險有望下降，信用利差曲線存在較大下移空間。高收益?zhèn)贩N的推出有望給專業(yè)的投資機構(gòu)為廣大投資者獲取更高的收益。18第18頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一目 錄邏輯獲取穩(wěn)定收益經(jīng)濟震蕩走

8、向復蘇時機處于底部產(chǎn)品正當其時19第19頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一產(chǎn)品投資范圍投資品種的選擇范圍：信用債（企業(yè)/公司債券、短期融資券、中期票據(jù)）；利率債（國債/央票/政策金融債）；可轉(zhuǎn)換債、股票權(quán)益類；貨幣，回購投資，滿足組合流動性需求。債券投資收益分兩部分：凈價漲跌的資本利得 + 票息收益。20第20頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一投資組合的各品種所占比重范圍投資比例要求：固定收益資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例不低于80%；信用債券資產(chǎn)占所有固定收益類金融工具資產(chǎn)比例不低于80%。可投資股票一級市場/二級市場，但權(quán)益類投資比例不超過基金資產(chǎn)的20%。

9、現(xiàn)金不低于基金資產(chǎn)凈值5%。21信用債處于風險與收益均衡中心，具備“攻守兼?zhèn)洹?優(yōu)點第21頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一模擬組合收益與銀行定存收益的結(jié)果比較22數(shù)據(jù)來源：民生加銀第22頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一民生加銀信用雙利債券基金認購規(guī)定該產(chǎn)品分為AC兩款，C款投資期限大于30天認、認購及贖回免費，客戶可根據(jù)資金投資時間的長短選擇更經(jīng)濟的費率23單筆認購金額MA類基金份額的認購費率C類基金份額的認購費率M100萬0.6%0100萬M200萬0.4%200萬M500萬0.2%M500萬每筆1000元持有基金時間TA類基金份額的贖回費率T

10、1年0.10%1年T2年0.05%T2年0持有基金時間TC類基金份額的贖回費率備注T30天0.10%C類按每年0.4%計提銷售服務(wù)費T30天0數(shù)據(jù)來源：民生加銀第23頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一信用雙利獲取穩(wěn)定收益的理想選擇整體表現(xiàn)：收益性優(yōu)于存款、貨基及人民幣理財隨著資金面逐漸寬裕，短期利率重心下移，而債市收益率仍處高位，減少現(xiàn)金資產(chǎn)，增持債基，HOLD住當前高收益。利率屬性：利率下調(diào)預期將有利于固定收益?zhèn)谋憩F(xiàn)信用屬性：經(jīng)濟復蘇、企業(yè)償債能力提升、信用利差縮小、信用債受益跨越投資高門檻。較低的投資起點讓更多的客戶可以參與只有大規(guī)模資金才能參與的債券市場24第2

11、4頁，共27頁，2022年，5月20日，1點30分，星期一擬任基金經(jīng)理樂瑞琪復旦大學經(jīng)濟學碩士，9年證券從業(yè)經(jīng)歷。曾任衡泰軟件定量研究部定量分析師，從事固定收益產(chǎn)品定價及風險管理系統(tǒng)開發(fā)工作。2004年加入博時基金管理有限公司，擔任固定收益部基金經(jīng)理助理，從事固定收益投資及研究業(yè)務(wù)。2009年進入民生加銀基金管理有限公司工作，負責固定收益投資及研究業(yè)務(wù)，現(xiàn)任研究部副總監(jiān)、投資決策委員會委員。自2011年11月22日起至今擔任民生加銀景氣行業(yè)股票型證券投資基金基金經(jīng)理，自2009年9月10日起至今擔任民生強債基金經(jīng)理。25民生加銀增強收益?zhèn)鸪闪?年多來，期間股指下跌26%，歷經(jīng)5次加息，13次上調(diào)存款準備金率，強債A仍取得了超過10%的絕對收益。民生加銀增強收益?zhèn)鸪闪⒁詠?，累積凈值增長在同類基金排名前1/4，在同期成立的債券基金中名列前茅。第2