財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目二財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念

1、項(xiàng)目二財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念資金的時(shí)間價(jià)值投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值知識(shí)目標(biāo)1.理解財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念的含義和內(nèi)容。2.掌握資金時(shí)間價(jià)值的含義和衡量方法。3.掌握投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義和衡量方法。能力目標(biāo)1.能運(yùn)用資金時(shí)間價(jià)值觀念進(jìn)行財(cái)務(wù)決策。 2.能運(yùn)用投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念進(jìn)行財(cái)務(wù)決策。項(xiàng)目結(jié)構(gòu)圖任務(wù)一資金時(shí)間價(jià)值及其計(jì)算任務(wù)引入尚達(dá)家具公司自2001年創(chuàng)建至2006年，各項(xiàng)籌資和投資業(yè)務(wù)按計(jì)劃有序推進(jìn)，發(fā)展迅速，最近連續(xù)三年利潤(rùn)增長(zhǎng)率在10%以上。2006年初公司擬引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備數(shù)控板式家具生產(chǎn)線。該生產(chǎn)線的引進(jìn)不僅可以提高生產(chǎn)效率，同時(shí)可以生產(chǎn)技術(shù)含量更高的家具產(chǎn)品滿足市場(chǎng)對(duì)家具智能化的需求。設(shè)

2、備價(jià)值100萬(wàn)元，公司計(jì)劃從銀行獲取貸款購(gòu)置設(shè)備，貸款的年利率9%，貸款期限5年。銀行提出以下四種還款方式讓公司自行選定，以便簽訂借款合同。同期國(guó)債利率5%。（1）每年末支付利息，債務(wù)到期一次付清本金；（2）全部本息于債務(wù)到期日一次付清；（3）在債務(wù)期間于每年末等額償還本息27萬(wàn)元；（4）在債務(wù)期限過(guò)2年后，每年再等額償還本息40萬(wàn)元。公司會(huì)選擇哪種還款方式來(lái)償還貸款呢？為什么？任務(wù)分析：這項(xiàng)業(yè)務(wù)主要是貸款償還方式的選擇問(wèn)題。從表面看，這些不同的還款方式的還款金額都是本金加上以相同年利率計(jì)算的利息，區(qū)別只是在還款時(shí)間上。但由于資金時(shí)間價(jià)值的存在，他們并不真的相等。在經(jīng)濟(jì)生活中一定量的資金在周轉(zhuǎn)

3、使用中由于時(shí)間因素會(huì)形成價(jià)值差額，等量的資金在不同時(shí)間具有不同價(jià)值，即在不同時(shí)點(diǎn)的資金不可比。所以在不同時(shí)點(diǎn)收支的貨幣資金不宜簡(jiǎn)單進(jìn)行比較，而需要把它們換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，這就運(yùn)用到資金的時(shí)間價(jià)值觀念。通過(guò)計(jì)算，就會(huì)發(fā)現(xiàn)這些方案相差的金額不是小數(shù)字。債務(wù)的償還，企業(yè)總是希望選擇價(jià)值最小的償付方案。【知識(shí)準(zhǔn)備】 資金時(shí)間價(jià)值單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算( 1 )普通年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（2）預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（3）遞延年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算（4）永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算（5）折現(xiàn)率（利息率）和利率的推算一、相關(guān)概念1、資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)

4、間因素而形成的差額價(jià)值。 資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。等量資金在不同時(shí)點(diǎn)上經(jīng)濟(jì)上是不等效的。通常情況下，資金的時(shí)間價(jià)值被認(rèn)為是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率【即純利率】 。2、終值和現(xiàn)值的概念 終值又稱將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱“本利和”，通常記作“ F ”。 現(xiàn)值，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值，俗稱“本金”，通常記作“ P ”。3、利息的兩種計(jì)算方法：?jiǎn)卫?、?fù)利 單利：只對(duì)本金計(jì)算利息。（各期利息是一樣的） 復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息,而且對(duì)前期的利息也要計(jì)算利息。（各期利息不是一樣的）二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一

5、）一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算一次性收付款項(xiàng) 是指在某一特定時(shí)點(diǎn)上一次性支付(或收取)，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后再相應(yīng)地一次性收取(或支付)的款項(xiàng) 。1、單利終值和現(xiàn)值的計(jì)算 F 終值，即第n年末的價(jià)值 P 現(xiàn)值，即0年(第一年初)的價(jià)值 i 貼現(xiàn)率 n 期數(shù) 單利終值的一般計(jì)算公式為： F=P+Pin=P(1+in)【例2-1】如果將1 000元存入銀行，存期3年，銀行三年期整存整取的利率為10%，單利計(jì)息，則3年后能取出的本利和（終值）為： F=1 000(1+310%)=1 300(元)單利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為： P=F/(1+in)例某人希望在5年后取得本利和1000元，用以支付一筆款項(xiàng)，則在

6、利率為5%，單利條件下，此人現(xiàn)在需存入多少錢？ P=1000/(1+55%)=800元復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一特定時(shí)點(diǎn)收到或付出的一筆款項(xiàng)，按折現(xiàn)率i所計(jì)算的現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)價(jià)值。 復(fù)利現(xiàn)值的一般計(jì)算公式為： 上列公式中的 和 分別為復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，可分別用符號(hào)(F/P，i，n)和(PF，i，n)表示。在實(shí)際工作中，其數(shù)值可以查閱按不同利率和時(shí)期編成的“復(fù)利終值系數(shù)表”和“復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表”。（二）年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算年金是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記做“A” 。 年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可分為： 普通年金 即付年金 遞延年金 永續(xù)年金 1、普通年金終

7、值和現(xiàn)值的計(jì)算普通年金的概念：普通年金是指從第一期開始，一定時(shí)期每期期末等額的系列收付款項(xiàng)，又稱后付年金。 普通年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。（即于最后一期期末的值） A A A A A 0 1 2 n-2 n-1 n其計(jì)算方法如圖所示: 普通年金終值計(jì)算示意圖 圖11 普通年金終值計(jì)算示意圖根據(jù)定義：將公式兩邊同時(shí)乘上（1+i）得：下式減上式得：由圖可知，年金終值的計(jì)算公式為： 【例l2-5】張先生每年年末存入銀行1 000元，連存5年，年利率2，則5年期滿后，張先生可得本利和為：中括號(hào)中的值叫做“年金的終值系數(shù)”，也可記作（F/A,i,n）。1

8、000（F/A,2%,5)=1000 5.2040=5204（元）A A A A 0 1 2 n-1 n圖12 普通年金現(xiàn)值計(jì)算示意圖 普通年金現(xiàn)值是一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。（即于第一期期初的值）其計(jì)算方法如圖所示:根據(jù)定義：將公式兩邊同時(shí)乘上（1+i）得：下式減上式得：由圖可知，普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：【例2-6】有一投資項(xiàng)目于2017年初動(dòng)工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年可得收益40 000元。按年利率6%計(jì)算，則預(yù)期10年收益的現(xiàn)值為：方括號(hào)中的值叫做“年金的現(xiàn)值系數(shù)”，也可記作（P/A,i,n）?！纠?-5】某項(xiàng)目投資于2006年初動(dòng)工，設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年

9、可得收益40000元。按年利率6%計(jì)算，則預(yù)期10年收益的現(xiàn)值為： 40 000(P/A,6%,10)=40 0007.3601 =294 404（元）2、預(yù)付年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算預(yù)付年金指從第一期開始，每期期初收付的等額系列款項(xiàng)。又稱為即付年金或先付年金。預(yù)付年金終值是各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 0 1 2 3 n-2 n-1 n A A A A A A 【例2-7】如果某人于每年年初存入銀行3 000元錢，若銀行存款利率為5%，則此人在第6年末能一次取出本利和多少錢？思考題 ：已知（F/A,10%,9）= 13.579, (F/A,10%,11) = 18.531 則10年、10%的

10、即付年金終值系數(shù)為(A)A. 17.531 B. 15.937C. 14.539 D. 12.579預(yù)付年金現(xiàn)值是各期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 【例2-8】長(zhǎng)城公司分期付款購(gòu)買一幢廠房，在7年中于每年年初支付400 000元即可付清全部款項(xiàng)，國(guó)債的年利率為6%，購(gòu)買該廠房相當(dāng)于現(xiàn)在一次支付多少錢？3、遞延年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算遞延年金 是指第一次收付款發(fā)生的時(shí)間不在第一期期末，而是間隔若干期后才（于各期期末）發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)，是普通年金的特殊形式。假設(shè)年金為100元，遞延年金的支付形式如圖所示。m=3 i=10% n=40 1 2 3

11、 4 5 6 7圖13 遞延年金的支付100 100 100 100遞延年金終值的計(jì)算方法與普通年金終值的計(jì)算方法相似，即： F=A(F/A,I,n)需要注意的是，此處的n是發(fā)生系列款項(xiàng)的期數(shù)，而非從第一期開始計(jì)算的期數(shù)。則根據(jù)上圖計(jì)算遞延年金的終值為：遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算方法有兩種：第一種方法，計(jì)算公式為：根據(jù)上圖，按第一種方法計(jì)算的遞延年金現(xiàn)值為：第二種方法，計(jì)算公式為：根據(jù)上圖，按第二種方法計(jì)算的遞延年金現(xiàn)值為：m=3 i=10% n=40 1 2 3 4 5 6 7100 100 100 1004、永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算永續(xù)年金 是指無(wú)限期等額支付的特種年金，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。永續(xù)年

12、金的現(xiàn)值可通過(guò)普通年金的現(xiàn)值推導(dǎo)出：當(dāng)n時(shí)， ，故上式可寫為： 0 1 2 3 A A A【例2-9】長(zhǎng)城公司擬建立一項(xiàng)永久性的獎(jiǎng)勵(lì)基金，每年計(jì)劃頒發(fā)100 000元獎(jiǎng)金，若利率為5%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？計(jì)算表明，長(zhǎng)城公司要存入2 000 000元作為基金，才能保證這一獎(jiǎng)勵(lì)基金的成功運(yùn)行。（三）折現(xiàn)率（利息率）和利率的推算1.折現(xiàn)率的推算 對(duì)于一次性收付款項(xiàng)，根據(jù)其復(fù)利終值（或現(xiàn)值）的計(jì)算公式可得折現(xiàn)率的計(jì)算公式為： 普通年金折現(xiàn)率（利息率）的推算比較復(fù)雜，無(wú)法直接套用公式，而必須利用有關(guān)的系數(shù)表，有時(shí)還會(huì)牽涉到內(nèi)插法的運(yùn)用。根據(jù)普通年金終值和普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可推算出年金終值系數(shù)和年金現(xiàn)

13、值系數(shù)的計(jì)算公式： 根據(jù)已知的、和，可求出P/A的值。通過(guò)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，可求出值。若找不到完全對(duì)應(yīng)的，則可運(yùn)用內(nèi)插法求得。下面利用年金現(xiàn)值系數(shù)表說(shuō)明計(jì)算的基本步驟： 第一步，計(jì)算出P/A的值，設(shè)其為 。 第二步，查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知所在的行橫向查找，若恰好能找到某一系數(shù)值等于a，則該系數(shù)值所在的列對(duì)應(yīng)的利率便為所求的值。 第三步，若無(wú)法找到恰好等于a的系數(shù)值，就應(yīng)在表中行上找與a最接近的兩個(gè)左右臨界系數(shù)值，設(shè)為 。讀出 所對(duì)應(yīng)的臨界利率 ，然后進(jìn)一步運(yùn)用內(nèi)插法。 第四步，在內(nèi)插法下，假定利率同相關(guān)的系數(shù)在較小范圍內(nèi)線性相關(guān)，因而可根據(jù)臨界系數(shù) 和臨界利率 計(jì)算出，其公式為：【例2

14、-10】某公司于第一年年初借款20 000元，每年年末還本付息額均為4 000元，連續(xù)8年還清。問(wèn)借款利率是多少？根據(jù)題意，已知=20 000,=4 000,=8,則：查=8的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。在=一行上無(wú)法找到恰好為 a (a=5)的系數(shù)值，于是在該行上找大于或小于的臨界系數(shù)值，分別為： 同時(shí)讀出臨界利率為： 。則：該借款利率為11.82%。2.名義利率與實(shí)際利率的換算對(duì)于一年內(nèi)多次復(fù)利的情況，可采取兩種方法計(jì)算時(shí)間價(jià)值。 第一種方法是按如下公式將名義利率調(diào)整為實(shí)際利率，然后按實(shí)際利率計(jì)算時(shí)間價(jià)值。若以：為實(shí)際利率；為名義利率；為每年復(fù)利次數(shù)。0 1 2 3 m pr/m pr/m pr/

15、m pr/m當(dāng)每年復(fù)利的次數(shù)超過(guò)一次時(shí)，這樣的年利率叫做名義利率；每年只復(fù)利一次的利率才是實(shí)際利率?！纠?-11】長(zhǎng)城公司于年初于年初將10萬(wàn)元存入銀行，在年利率為8%，每季復(fù)利一次的情況下，到第5年末，該企業(yè)能夠得到多少本利和？依題意，=10,=8%,=4,=5。則：因此，企業(yè)于第5年年末可得本利和14.86萬(wàn)元。缺點(diǎn): 是調(diào)整后的實(shí)際利率往往帶有小數(shù)點(diǎn)，不利于 查表。 第二種方法是不計(jì)算實(shí)際利率，而是相應(yīng)調(diào)整有關(guān)指標(biāo)，即利率變?yōu)?，期數(shù)相應(yīng)變?yōu)?。其?jì)算公式為：利用上例的有關(guān)數(shù)據(jù)，用第二種方法計(jì)算本利和。 任務(wù)二投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值及其衡量任務(wù)引入隨著科技發(fā)展，“智能”已經(jīng)成為一種生活方式和社會(huì)潮流

16、，和智能手機(jī)的普及一樣，家具行業(yè)也開始注重用戶需求并緊跟社會(huì)潮流，涉足智能家具的研發(fā)，在為生活帶來(lái)便利的同時(shí)，也增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。針對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)，尚達(dá)家具公司已開始布局謀篇，目前正在論證“智能化家具系列產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目”，由A、B兩個(gè)子項(xiàng)目構(gòu)成。在不同的項(xiàng)目實(shí)施情況下，這兩個(gè)投資項(xiàng)目的各種可能收益及概率，見表2-1。表2-1 投資項(xiàng)目的預(yù)測(cè)信息項(xiàng)目實(shí)施情況概 率投資收益率項(xiàng)目A項(xiàng)目B項(xiàng)目A項(xiàng)目B好0.20.335%30%一般0.60.420%25%差0.20.35%10%目前市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為0.2。那么尚達(dá)家具公司論證的A、B兩個(gè)項(xiàng)目是否可行？應(yīng)如何做出選擇？任務(wù)分析

17、：企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，項(xiàng)目的實(shí)施受多種條件影響，投資結(jié)果可能是不確定的。如果投資項(xiàng)目未來(lái)實(shí)施情況較好，預(yù)期收益就會(huì)高些；如果未來(lái)實(shí)施情況一般，預(yù)期收益就會(huì)低些；如果未來(lái)實(shí)施情況較差，預(yù)期也可能出現(xiàn)虧損的情況。這種未來(lái)結(jié)果是不確定的，但每一種結(jié)果的發(fā)生概率可以確定，就是我們通常所說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)投資。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策時(shí)，不能簡(jiǎn)單的下結(jié)論，應(yīng)該建立在一系列預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，保證決策的科學(xué)性。尚達(dá)家具公司通過(guò)以上預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，可以科學(xué)的推算出投資項(xiàng)目的預(yù)期收益率，同應(yīng)得報(bào)酬率進(jìn)行比較，則可判斷項(xiàng)目的可行性。投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算【知識(shí)準(zhǔn)備】一、風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在各項(xiàng)

18、財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種難以預(yù)料或無(wú)法控制的因素作用，使企業(yè)實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱投資風(fēng)險(xiǎn)收益、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。 風(fēng)險(xiǎn)收益的形式：投資收益率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益額 絕對(duì)表示形式風(fēng)險(xiǎn)收益率（實(shí)務(wù)中常用）相對(duì)表示形式在不考慮通貨膨脹的情況下 ：二、投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量（一）概率和概率分布隨機(jī)事件：在現(xiàn)實(shí)生活中，某一事件在完全相同的條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，既可能出現(xiàn)這種結(jié)果又可能出現(xiàn)那種結(jié)果，我們稱這類事件為隨機(jī)事件。概率：就是用百分?jǐn)?shù)或小數(shù)來(lái)表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可

19、能性大小的數(shù)值。用表示隨機(jī)事件，i表示隨機(jī)事件的第i種結(jié)果，i為出現(xiàn)該種結(jié)果的相應(yīng)概率。則概率必須符合下列兩個(gè)要求： （1） 0i （2）概率分布：將隨機(jī)事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進(jìn)行排列，同時(shí)列出各結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率，這一完整的描述稱為概率分布。 （二）期望值期望值是一個(gè)概率分布中的所有可能結(jié)果，以各自相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均值，是加權(quán)平均的中心值。其計(jì)算公式如下：【例2-13】長(zhǎng)城公司有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)投資項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如表所示，試計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的期望收益率。 A項(xiàng)目和B項(xiàng)目投資收益率的概率分布 項(xiàng)目實(shí)施情況該種情況出現(xiàn)的概率投資收益率項(xiàng)目項(xiàng)目好一般差0.20

20、0.600.2040%20%070%20%-30%根據(jù)公式分別計(jì)算項(xiàng)目和項(xiàng)目的期望投資收益率分別為： 從計(jì)算結(jié)果看，兩個(gè)項(xiàng)目的期望投資收益率都是20。 （三）離散程度1、方差方差是用來(lái)表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)數(shù)值。計(jì)算公式為： 2、標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差也叫均方差，是方差的平方根。其計(jì)算公式為：【例2-14】以例2-13中的數(shù)據(jù)為例，分別計(jì)算上例中、兩個(gè)項(xiàng)目投資收益率的方差和標(biāo)準(zhǔn)離差。標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對(duì)數(shù)衡量決策方案的風(fēng)險(xiǎn)，在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。以上計(jì)算結(jié)果表明項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)要高于項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。3、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望值之比，通常用符號(hào)表示，其計(jì)算公式為： 標(biāo)準(zhǔn)離差率以相對(duì)數(shù)反映決策方案的風(fēng)險(xiǎn)程度。在期望值不同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小?！纠?-15】現(xiàn)仍以例2-13中的有關(guān)數(shù)據(jù)為依據(jù)，分別計(jì)算A項(xiàng)目和B項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率為：（四）風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策1.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)2