寶鈦股份專題報(bào)告：鈦材行業(yè)市場廣闊-高端鈦材需求快速增長

1、寶鈦股份專題報(bào)告：鈦材行業(yè)市場廣闊_高端鈦材需求快速增長1、鈦材龍頭，盈利能力持續(xù)提升公司概況：實(shí)控人為陜西省國資委公司成立于 1999 年，由寶鈦集團(tuán)有限公司（原寶雞有色金屬加工廠）作為主發(fā)起人設(shè)立， 并作為中國鈦工業(yè)第一股于 2002 年在上海證券交易所上市。公司是中國的鈦及鈦合金生產(chǎn)、 科研基地，是國家高新技術(shù)企業(yè)，所在地寶雞被譽(yù)為“中國鈦城”、“中國鈦谷”。公司技術(shù)實(shí)力雄厚，品牌具有一定的國際地位。作為中國鈦、鋯等稀有金屬國標(biāo)的重要制定 者，公司以技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級為依托，引領(lǐng)中國鈦工業(yè)發(fā)展，建立起了完備的質(zhì)保體系。 先后取得了科研生產(chǎn)許可證和全國工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)許可證，通過了國內(nèi)外多項(xiàng)（

2、ISO9001： 2008 質(zhì)量體系、法國 BVC 認(rèn)證公司 AS/EN9100C 標(biāo)準(zhǔn)宇航質(zhì)量體系、ISO10012 標(biāo)準(zhǔn)測 量體系）認(rèn)證。通過了歐盟承壓設(shè)備 PED 認(rèn)證、NADCAP 熱處理特種工藝、無損檢測、理 化測試項(xiàng)目認(rèn)證及德國壓力容器 TUV 體系認(rèn)可；完成了挪威石油行業(yè) NORSOK 產(chǎn)品認(rèn)證； 通過了美國波音、古德里奇（GOODRICH）、加拿大龐巴迪（BOMBARDIER）、歐洲空客、 英國羅羅、法國奧布杜瓦（AUBERT&DUVAL）公司、斯奈克瑪（SNECMA）公司、德國 OTTO FUCHS KG 等國際知名大公司的質(zhì)量體系和產(chǎn)品認(rèn)證，樹立了寶鈦品牌的國際地位。寶鈦集

3、團(tuán)直接控制公司 47.77%的股份，為公司的控股股東，實(shí)際控制人為陜西省國資委。 公司有三家全資子公司，三家控股子公司，其中控股 66.67%的子公司寶鈦華神主要負(fù)責(zé)海 綿鈦、海綿鋯的生產(chǎn)、銷售；西安寶鈦新材料公司主要從事鈦及鈦合金產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、 銷售，鈦及鈦合金材料、鎳及鎳合金材料、鋯及鋯合金材料、鎢、鉬、鉭、鈮材料的銷售和 倉儲服務(wù)；寶鈦（沈陽）銷售公司負(fù)責(zé)鈦及鈦合金、稀有金屬材料、復(fù)合材料加工、銷售； 西安寶鈦航空材料公司負(fù)責(zé)主要從事鈦及鈦合金等金屬及其加工材料的保稅物流倉儲、供應(yīng) 鏈配送及貿(mào)易服務(wù)；山西寶太新金屬公司主要從事鈦、不銹鋼新工藝、新技術(shù)開發(fā)；銷售鈦、 不銹鋼、鈦合金、鋼

4、材；寶雞寶鈦合金材料公司負(fù)責(zé)主要從事鈦鐵合金、鈦及鈦合金材料及 其制品生產(chǎn)與銷售，有色金屬及鋼材回收、加工和銷售。公司經(jīng)營：近幾年業(yè)績和盈利能力持續(xù)提升公司近幾年業(yè)績持續(xù)增長，盈利能力不斷提升。2018 年，公司業(yè)績大幅提升，此后幾年均 維持高速增長。2020 年公司營收 43.38 億元，同比增長 3.6%；歸母凈利潤 3.63 億元，同 比增長 51%。公司 2020 年在疫情影響下業(yè)績?nèi)源蠓鲩L，主要原因是公司持續(xù)推進(jìn)深化改 革，改革成效進(jìn)一步顯現(xiàn)，企業(yè)運(yùn)行質(zhì)量和效率繼續(xù)提高，市場競爭能力顯著增強(qiáng)；同時(shí)， 公司積極把握中高端產(chǎn)品市場需求增長的重要機(jī)遇，加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化力度，航空航天等中

5、高端產(chǎn)品比例有所提升，產(chǎn)品毛利率提高，使得公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。2021 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 28.40 億元，同比增長 39.4%；歸母凈利潤 2.78 億元， 同比增長 96%；公司預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利為 4.71 億元左右，同比增長 94.96%左右， 三季度單季度凈利潤 1.93 億元?jiǎng)?chuàng)新高。公司在航空航天等高端鈦材需求快速增長的背景下， 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級效果顯著，盈利能力不斷提升，凈利率由 2017 年的 1%提升至 2021 年 H1 的 11%。公司業(yè)績主要來自鈦產(chǎn)品，且鈦產(chǎn)品毛利占比逐年提升。2020 年和 2021 年上半年，公司 鈦產(chǎn)品營收分別為 37.1、22.

6、24 億元，在公司總營收中占比分別為 85.59%、78.29%。2020 年和 2021 年上半年鈦產(chǎn)品毛利分別為 9.61、5.63 億，毛利占比達(dá)到 91.37%、94.02%。 鈦產(chǎn)品毛利占比不斷提升的主要原因是，高端鈦產(chǎn)品需求不斷增長，公司高端鈦產(chǎn)品訂單不 斷增加，帶動產(chǎn)品毛利率提升。2021 年 Q1 公司經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，上半年公司整體經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)，主要是報(bào)告期公司受 限資產(chǎn)增加及支付給員工的薪酬增加所致。2、公司產(chǎn)品向高端鈦材轉(zhuǎn)型升級公司鈦材產(chǎn)業(yè)鏈完整，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級公司擁有十大生產(chǎn)系統(tǒng)，生產(chǎn)體系完善，海綿鈦、鈦材、鈦錠產(chǎn)能充足，規(guī)模優(yōu)勢明顯。公司目前已建立起“海綿鈦、熔

7、鑄、鍛造、板材、帶材、無縫管、焊管、棒絲材、鑄造、原 料處理”十大生產(chǎn)系統(tǒng)。2020 年公司擁有海綿鈦產(chǎn)能 1 萬噸/年，鈦鑄錠產(chǎn)能 3 萬噸/年和鈦 加工材產(chǎn)能 2 萬噸/年。公司主體裝備由美、日、德、奧等十五個(gè)國家引進(jìn)，包括 2400KW 電子束冷床爐、15t/10t 真空自耗電弧爐、萬噸自由鍛壓機(jī)、2500t 快鍛機(jī)、高速棒絲生產(chǎn)線、 鈦帶生產(chǎn)線（MB22-TI 型二十輥冷軋機(jī)）、3.3 米寬厚板生產(chǎn)線等，使中國成為繼美、日、 俄后第四個(gè)擁有完整鈦工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的國家。公司鈦材產(chǎn)品銷量近幾年大幅提升。由于中國鈦材初級產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，價(jià)格持續(xù)低迷，2015 年化工、冶金、制鹽等民用領(lǐng)域鈦材產(chǎn)品需

8、求明顯下滑，公司鈦材銷量大幅下降，由 2014 年的 8533 噸下降至 2015 年的 7781 噸；2016 年鈦材產(chǎn)品需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，銷量有所增長， 其中航空航天鈦材產(chǎn)品增長較快，銷量增幅在 25%以上，拉動全年鈦材銷量增至 8262 噸； 2017 年公司在航空航天、艦船、化工等領(lǐng)域市場訂貨穩(wěn)步上升，新興市場領(lǐng)域也取得明顯 突破，鈦材銷售量同比增長 12.14%至 9265 噸；2018 年公司在航空、航發(fā)、航天等領(lǐng)域市 場訂貨穩(wěn)步上升，民品市場訂貨大幅度增長，國際市場訂貨也取得了明顯突破，鈦材銷量增 長至 10000 噸；2019 年得益于中高端市場的拓展，國際航空領(lǐng)域鈦材需求旺盛，公

9、司鈦材 訂貨額、產(chǎn)銷量均大幅增長，鈦產(chǎn)品和鈦材銷量分別持續(xù)增長至 19322 噸、15825 噸；2020 年公司加強(qiáng)市場開拓，民品、軍品產(chǎn)品銷量均有不同程度增長，而受海外疫情影響，出口產(chǎn) 品銷量有所下降，最終實(shí)現(xiàn)鈦產(chǎn)品銷量 18829 噸，其中鈦材銷量 14049 噸。2020 上半年， 疫情影響降低，公司鈦產(chǎn)品產(chǎn)銷恢復(fù)高增長，鈦產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長 37%至 12281 噸，銷量 同比增長 32%至 11712 噸，其中鈦材銷量為 9095 噸。公司產(chǎn)品向高端鈦材轉(zhuǎn)型升級。2021 年上半年，鈦行業(yè)出口市場需求緩慢恢復(fù)，國內(nèi)鈦行 業(yè)市場整體向好，中低端產(chǎn)品市場受益于化工行業(yè)復(fù)蘇，需求同比明顯增

10、長，高端產(chǎn)品市場 受益于航空航天等領(lǐng)域升級換代、 國產(chǎn)化提升影響，需求旺盛。隨著國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性 調(diào)整以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，依托國家“十四五”發(fā)展規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要，未來鈦行 業(yè)在航空、航天、大飛機(jī)、船舶、石化、信息技術(shù)、高端裝備制造、新能源、新材料、生活 用鈦、深海等產(chǎn)業(yè)上仍有較大的市場發(fā)展機(jī)遇。根據(jù)公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級的部署和安排，將著 力提升公司鈦材在航空、航天、艦船、兵器、深海等領(lǐng)域的應(yīng)用比例，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 調(diào)整，加快推進(jìn)募投項(xiàng)目建設(shè)，提高中高端用鈦的市場占用率。公司主要生產(chǎn)模式為以銷定產(chǎn)。公司建立了較為完善的多渠道、市場化的營銷網(wǎng)絡(luò)體系，根 據(jù)客戶的需求不斷調(diào)整和變化銷

11、售策略，積極與戰(zhàn)略重點(diǎn)客戶建立長期戰(zhàn)略合作關(guān)系，簽訂 長期框架協(xié)議（合同），鞏固和提升市場占有率。公司目前主要客戶有：中國航空工業(yè)供銷 有限公司、中航特材工業(yè)（西安）有限公司和中航動力國際物流有限公司等，前五大客戶占 比 20-30%。國際市場方面，公司與美國波音、法國空客、法國斯耐克瑪、美國古德里奇、 加拿大龐巴迪和英國羅爾斯-羅伊斯等公司為戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司的鈦材生產(chǎn)處于供不應(yīng)求狀態(tài)，通過定增繼續(xù)擴(kuò)充鈦材產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能。隨著中國大飛機(jī) 材料國產(chǎn)化、國家深海發(fā)展計(jì)劃、武器裝備升級換代和武器系統(tǒng)輕量化、進(jìn)口替代、消費(fèi)升 級等領(lǐng)域?qū)︹伈牡男枨蟪掷m(xù)擴(kuò)大，鈦材市場需求強(qiáng)勁，加之關(guān)鍵領(lǐng)域材料國產(chǎn)化需求

12、也十分 迫切，鈦及鈦合金產(chǎn)品，尤其高性能、高規(guī)格航空級鈦材的需求量呈快速增加趨勢，公司的 鈦材生產(chǎn)處于供不應(yīng)求的狀況。2019 年 10 月 16 日，公司召開第七屆董事會第七次會議， 審議通過了關(guān)于公司非公開發(fā)行 A 股股票方案的議案及相關(guān)議案。之后經(jīng)股東大會審 議、證監(jiān)會審核，2021 年 2 月 1 日，公司以 42.20 元/股的發(fā)行價(jià)格向新華資產(chǎn)管理股份有 限公司等 13 家機(jī)構(gòu)發(fā)行 A 股，募集資金約 20.05 億元。募投項(xiàng)目涉及鈦錠、鈦材及鈦合金 產(chǎn)品的升級擴(kuò)能建設(shè)。據(jù) 2021 年債券評級報(bào)告，募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于 2022 年 3 月完工，投 產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增鈦及鈦錠總產(chǎn)能 10,

13、000 噸、管材產(chǎn)能 290 噸、鈦合金型材產(chǎn)能 100 噸、板材 產(chǎn)能 1,500 噸/年、鈦帶產(chǎn)能 5,000 噸/年、箔材產(chǎn)能 500 噸/年。公司研發(fā)實(shí)力雄厚，科研創(chuàng)新成果豐碩公司成立以來累計(jì)為中國尖端科技承擔(dān)了 8000 多項(xiàng)新材料的試制生產(chǎn)任務(wù)，近 10 年，承 擔(dān)國家、省部級重點(diǎn)科研項(xiàng)目 84 項(xiàng)；獲得專利授權(quán) 50 項(xiàng)；省部級以上成果 40 余項(xiàng)；主持、 參與制定國家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn) 103 項(xiàng)。為適應(yīng)船舶、化工、醫(yī)療、體育用品等領(lǐng)域?qū)π滦外伜?金材料的需求，公司長期與國內(nèi)主要鈦研究院所中國科學(xué)院金屬研究所、北京有色金屬 研究院等鈦領(lǐng)域科研院所合作進(jìn)行鈦合金技術(shù)研究。寶鈦集團(tuán)參與了中

14、國幾乎所有的新型鈦 合金的科研工作及工業(yè)化轉(zhuǎn)化工作，這些合金包括高溫鈦合金、耐蝕鈦合金、高強(qiáng)度結(jié)構(gòu)鈦 合金、損傷容限型鈦合金、阻燃鈦合金、生物醫(yī)用鈦合金、低成本鈦合金、低溫鈦合金等， 為中國的鈦合金進(jìn)入工業(yè)化生產(chǎn)做出了巨大的貢獻(xiàn)。公司是鈦加工材國家標(biāo)準(zhǔn)的主要制訂者，生產(chǎn)工藝和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)保持國際先進(jìn)水平，生產(chǎn)資 質(zhì)齊全。公司可以生產(chǎn)國際上所有的鈦合金牌號，被譽(yù)為“中國鈦城”，在世界的鈦行業(yè)也擁 有舉足輕重的地位，在鈦合金熔煉技術(shù)、熔煉用中間合金制備技術(shù)、加工成型技術(shù)、無損檢 測技術(shù)等方面處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，達(dá)到國際先進(jìn)水平，是世界上為數(shù)不多的具備 EB 爐熔煉大型合金錠能力的鈦加工企業(yè)之一。寶鈦集先

15、進(jìn)的技術(shù)工藝和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)于一體，產(chǎn)品既可以 按照國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)或用戶要求的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)組織生產(chǎn)，也可以按照美國 ASTM、AMS、ASME 標(biāo) 準(zhǔn)、世界通用 MIL 標(biāo)準(zhǔn)、日本 JIS 標(biāo)準(zhǔn)組織生產(chǎn)，可以按國際通用標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范生產(chǎn)各種牌號 的鈦合金。 2018-2020 年，公司研發(fā)投入金額分別 1.01 億元、0.93 億元和 1.61 億元，逐年提升。公司也不斷拓展民用領(lǐng)域鈦材應(yīng)用公司通過不斷地研究拓展開發(fā)民用領(lǐng)域的鈦材應(yīng)用，延展產(chǎn)業(yè)鏈，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。鈦材已被 應(yīng)用推廣到日用品、工藝品、醫(yī)療、建筑材料、體育、旅游、休閑娛樂等領(lǐng)域。新能源領(lǐng)域：公司與國家電力投資集團(tuán)有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方就氫能源電

16、池用 鈦板的合作達(dá)成了共識，相互配合，積極推動鈦材料在氫能源中的使用。建筑領(lǐng)域：鈦合金主要用于結(jié)構(gòu)件和避雷針。石林峽鈦合金飛碟玻璃觀景臺是寶鈦集團(tuán)鈦合 金在旅游行業(yè)中的第一次應(yīng)用，整個(gè)項(xiàng)目中三大主體結(jié)構(gòu)（主體圓盤、鈦合金玻璃走廊、平 臺中央飛碟）采用鈦合金制造。由于具有耐腐蝕和良好的成型性能、焊接性能，以及裝飾性 能，鈦也用于制造海口麗笙酒店避雷針。此外，公司生產(chǎn)的鈦材還用于浙江舟山普陀山的觀 音圣壇鈦瓦和寶雞大劇院造型屋面。醫(yī)療領(lǐng)域：寶鈦集團(tuán)累計(jì)為醫(yī)療行業(yè)市場提供了過千噸的醫(yī)用鈦合金材料。其中包含了鈦 及鈦合金的板材棒材、絲材及鍛件等多種牌號、標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)格的醫(yī)用鈦材。為不斷滿足市場的 需求，公

17、司投資 40 多億元，建設(shè)了鈦棒絲材生產(chǎn)線、鈦帶生產(chǎn)線、裝備設(shè)計(jì)制造生產(chǎn)線、 殘廢料回收生產(chǎn)線等一批重點(diǎn)項(xiàng)目，通過產(chǎn)業(yè)的調(diào)整有效的提高了鈦及鈦合金產(chǎn)品的組織和 機(jī)械性能，保證了產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性和持續(xù)性。公司海綿鈦?zhàn)越o率將繼續(xù)提升，可有效平抑成本波動風(fēng)險(xiǎn)公司生產(chǎn)鈦材的主要原材料為海綿鈦，海綿鈦占鈦材生產(chǎn)成本的 80%以上。公司部分海綿 鈦由控股子公司寶鈦華神提供，寶鈦華神目前擁有 1 萬噸海綿鈦產(chǎn)能。 2016-2020 年寶鈦華神分別生產(chǎn)海綿鈦 9578 噸、8756 噸、9189 噸、9193 噸和 9385 噸， 其中供給公司自用海綿鈦分別為 5655 噸、3238 噸、3903 噸、35

18、28 噸和 3411 噸，缺口部 分主要通過國內(nèi)及海外采購補(bǔ)足，國內(nèi)供應(yīng)商主要包括遵義鈦業(yè)股份有限公司、洛陽雙瑞萬 基鈦業(yè)有限公司、朝陽百盛鈦業(yè)股份有限公司等。公司與主要原材料供應(yīng)商已建立長期合作 關(guān)系，近年來主要供應(yīng)商變動不大。2016 年以后隨著海綿鈦價(jià)格上漲，寶鈦華神業(yè)績和盈 利能力逐年提升。寶鈦華神擴(kuò)建 1.2 萬噸海綿鈦產(chǎn)能預(yù)計(jì) 2021 年下半年投產(chǎn)。2020 年 4 月，寶鈦華神負(fù)責(zé)投資的年產(chǎn) 12000 噸海綿鈦生產(chǎn)線及年產(chǎn) 3000 噸四氯化鋯生產(chǎn)線項(xiàng) 目開工建設(shè)，預(yù)計(jì)總投資 2.36 億元，截至 2021 上半年，該項(xiàng)目工程進(jìn)度完成 59.6%，預(yù) 計(jì)將于 2021 年 7

19、 月完工。公司海綿鈦部分為內(nèi)部供應(yīng)，可有效平抑成本波動風(fēng)險(xiǎn)。公司 2016-2020 年海綿鈦總采購 量分別為 1.21 萬噸、1.14 萬噸、1.35 萬噸、1.82 萬噸和 1.88 萬噸，其中 2017 年海綿鈦 采購量下降，主要系公司在之前海綿鈦低位時(shí)期囤積了部分海綿鈦熔鑄成鈦錠儲存，當(dāng)年鈦 材生產(chǎn)過程中消耗較多歷年庫存鈦錠，對海綿鈦需求下降所致。2018、2019 年海綿鈦采購 量增長主要系當(dāng)年鈦材產(chǎn)量增加帶動；2020 年小幅增長，主要系公司在海綿鈦下跌期間為 2021 年儲備庫存。同期，公司海綿鈦采購均價(jià)分別為 3.88 萬元/噸、4.96 萬元/噸、5.23 萬 元/噸、6.0

20、8 萬元/噸和 5.76 萬元/噸，受益于 2020 年前三季度海綿鈦價(jià)格大幅下行，全年 采購均價(jià)有所下降。隨著年產(chǎn) 12000 噸海綿鈦生產(chǎn)線投產(chǎn)，公司自有的海綿鈦產(chǎn)能進(jìn)一步 提升，高品質(zhì)的穩(wěn)定原材料供應(yīng)有助于平抑海綿鈦價(jià)格波動帶來的成本波動風(fēng)險(xiǎn)。3、鈦材行業(yè)市場廣闊，高端鈦材需求快速增長高端鈦材市場受益于航空航天等領(lǐng)域升級換代、國產(chǎn)化提升影響，需求旺盛。2020 年，突 如其來的新冠肺炎疫情對世界經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重沖擊，全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易和投資等遭遇重挫，美國、 歐盟、日本以及中國等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)分化。2020 年，鈦材需求最大的波音、空 客等國際航空企業(yè)受百年一遇的疫情影響，訂單大幅減少，

21、從而使國際鈦工業(yè)需求量大幅下 挫。以俄羅斯為例，全年鈦加工材的產(chǎn)量只有 2.6 萬噸，相比 2019 年減少 23.5%。中國鈦行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整已初見成效。中國鈦行業(yè)市場長期存在高端產(chǎn)品產(chǎn)能不足，中低端產(chǎn) 品競爭激烈、產(chǎn)品趨同化等問題，近幾年經(jīng)過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，已由過去的中低端化工、 冶金和制鹽等行業(yè)需求，快速轉(zhuǎn)向中高端的軍工、高端化工（PTA 裝備）和海洋工程等行 業(yè)，行業(yè)利潤由上述中低端領(lǐng)域正逐步快速向以軍工為主要需求的高端領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，尤其是高 端領(lǐng)域的緊固件（高端下游）、3D 打印以及高端裝備制造等產(chǎn)品精加工領(lǐng)域。初級鈦產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，深加工材銷量穩(wěn)步增長海綿鈦產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)提升，但產(chǎn)能利用率

22、較低。2020 年，中國海綿鈦的產(chǎn)能達(dá)到 15.8 萬噸， 同比增長 35%。這主要是由于國內(nèi)大型海綿鈦生產(chǎn)企業(yè)看好后市需求增長，不斷兼并、重 組和擴(kuò)產(chǎn)所形成的。中國產(chǎn)量最大的前 3 家海綿鈦生產(chǎn)企業(yè)，2020 年的產(chǎn)能均有不同程度 的擴(kuò)張，尤其是洛陽雙瑞萬基鈦業(yè)有限公司，其產(chǎn)能新增 1 萬噸。根據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局的統(tǒng) 計(jì)，2020 年中國共生產(chǎn)海綿鈦 11 萬噸，比 2019 年增長了 29.4%，連續(xù)第 4 年增長。但 2020 年中國海綿鈦產(chǎn)能利用率為 70%，較 2019 年稍有回落，仍處于較低水平。鈦錠產(chǎn)能產(chǎn)量逐年穩(wěn)步提升。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈦鋯鉿分會對 33 家鈦錠生產(chǎn)企業(yè) 的

23、統(tǒng)計(jì)，2020 年中國鈦錠產(chǎn)能達(dá)到 19.9 萬噸，比 2019 年增長了 11.8%，這主要是由于新 疆湘晟和云南鈦業(yè) 2 家企業(yè)新上鈦熔煉設(shè)備所形成的產(chǎn)能。2020 年鈦錠產(chǎn)量為 12 萬噸， 同比增長 35%，已連續(xù) 6 年增長。2020 年產(chǎn)能利用率為 60%，同比有所增長，但仍處于較 低水平。由于鈦錠是海綿鈦到鈦材的中間產(chǎn)物，其產(chǎn)能產(chǎn)量變化趨勢與海綿鈦保持一致。鈦加工材產(chǎn)量保持高增長，板材占比最高，絲材增速最快。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鈦 鋯鉿分會對國內(nèi) 32 家主要鈦材生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量的統(tǒng)計(jì)，2020 年中國總共生產(chǎn)鈦加工材 9.7 萬 噸，同比增長了 28.9%。其中板材產(chǎn)量為 5.

24、77 萬噸，占總產(chǎn)量的 59%，占比最高；其次是 棒材產(chǎn)量 1.55 萬噸，占比 16%；管材 0.95 萬噸產(chǎn)能位列第三，其它形態(tài)的鈦材占比較低。 絲材產(chǎn)量 1198 噸，同比增長 55%，增速最快。中國鈦材銷量穩(wěn)步增長。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會，2020 年中國鈦材銷量較上年大幅增長 35.9%至 9.36 萬噸。其中化工領(lǐng)域用鈦量同比增長 35%至 47513 噸，在總消費(fèi)量中占比51%，為各領(lǐng)域最高；航空航天用鈦量同比增長 36.7%至 17228 噸，占比 18%，位列第二； 海洋工程用鈦量同比大幅增長 129%至 7240 噸，占比 8%位列第三。2016-2020 年間，航空航天用

25、鈦量從 8519 噸上升至 17228 噸，年均復(fù)合增長率達(dá)到 15%； 海洋工程用鈦從 1512 噸上漲至 7240 噸，年均復(fù)合增長率達(dá)到 37%。我們預(yù)計(jì)，未來 3-5 年，高端領(lǐng)域鈦材需求將呈現(xiàn)加速上漲的趨勢。中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級將有效推動高端鈦材需求增長鈦行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有重要的地位。鈦行業(yè)對國防、經(jīng)濟(jì)及科技的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義， 是支撐尖端科學(xué)技術(shù)進(jìn)步的重要原材料產(chǎn)業(yè)，也是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級換代的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。 中國極為重視鈦行業(yè)的發(fā)展，鈦行業(yè)受到國家和各級地方政府的支持，陜西省將其列為經(jīng)濟(jì) 支柱產(chǎn)業(yè)，良好的政策環(huán)境對鈦行業(yè)及公司長遠(yuǎn)發(fā)展形成了有力的支持。國家新興產(chǎn)業(yè)政策出臺將有效

26、拉動鈦產(chǎn)品的市場需求，預(yù)計(jì)鈦行業(yè)市場格局將持續(xù)優(yōu)化。 2021 年是中國“十四五”規(guī)劃的開局之年，也是中國建立新發(fā)展格局、自主創(chuàng)新、科技強(qiáng)國 的關(guān)鍵時(shí)期，中國經(jīng)濟(jì)將構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國際國內(nèi)雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局， 隨著“十四五”規(guī)劃與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的政策紅利逐步釋放，將為鈦材業(yè)務(wù)增長帶來新 的市場機(jī)遇和動能，從而有效拉動鈦產(chǎn)品的市場需求，并進(jìn)一步推動鈦產(chǎn)品的應(yīng)用。高端產(chǎn) 品市場需求保持穩(wěn)定增長，中低端產(chǎn)品市場需求持續(xù)回升，但鈦行業(yè)市場結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩、 高端產(chǎn)品產(chǎn)能不足，中低端產(chǎn)品競爭激烈、產(chǎn)品趨同化矛盾依然明顯，鈦加工企業(yè)仍將面臨 相對復(fù)雜的市場競爭格局。在國家經(jīng)濟(jì)處于全面深化

27、改革的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期、著力加強(qiáng)供給 側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級及行業(yè)預(yù)期長期趨好的情況下，未來鈦行業(yè)在航空、航天、航 發(fā)、大飛機(jī)、艦船、石化、生活用鈦、深海、醫(yī)療、建筑、新能源、新材料、環(huán)保等產(chǎn)業(yè)上 仍有較大的市場發(fā)展機(jī)遇和市場空間。中國航空航天領(lǐng)域鈦材需求進(jìn)入高速增長階段在航空用鈦材領(lǐng)域美國和俄羅斯的產(chǎn)品具備絕對優(yōu)勢，這兩國航空工業(yè)用鈦占到產(chǎn)量的 70% 以上，國際上民用飛機(jī)的鈦合金使用量已經(jīng)超過了軍用飛機(jī)，全球商用飛機(jī)用鈦量占總需求 50%左右。雖然中國航空航天用鈦材消費(fèi)占比近年來逐年上升，但目前占比仍不足 20%， 主要是因?yàn)橹袊娇蘸教祛I(lǐng)域的制造生產(chǎn)多處于艙門、機(jī)身等附加值不高的層面，

28、較少用到 高端鈦材。但隨著中國航空航天事業(yè)的推進(jìn)，航空鈦材需求空間將快速擴(kuò)大。2018 年以來，中國航空航天領(lǐng)域鈦材銷量增速持續(xù)提升。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)， 2020 年，中國在航空航天高端領(lǐng)域的鈦材需求比例雖與 2019 年基本相當(dāng)，但總量同比有 一定的增長（4628 噸）。2018-2020 年，中國航空航天領(lǐng)域鈦材銷量增速分別為 15%、22% 和 37%，增速持續(xù)提升且高于總體鈦材增速。我們預(yù)計(jì)未來 3-5 年內(nèi)，航空航天高端領(lǐng)域 的需求將呈現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢。國內(nèi)民用航空：中國商飛公司 C919 國產(chǎn)大型客機(jī)已于 2017 年 5 月首飛，目前中國 6 架 C919 已全部投入

29、試飛階段，并計(jì)劃于 2021 年取得適航證。截至 2021 年 4 月末，C919 累 計(jì)簽訂訂單 349 架，意向訂單 552 架，合計(jì) 901 架。在 C919 大飛機(jī)的設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)中，鈦合 金在單架飛機(jī)用量占比達(dá) 9.3%，一架 C919 大飛機(jī)空機(jī)重量為 42.1 噸，在不考慮損耗率的 情況下，我們推測單架飛機(jī)用鈦量為 3.92 噸，按目前訂單預(yù)計(jì)帶來超過 3531 噸航空鈦材 需求量。另外，ARJ21 是我國首次按照國際民航規(guī)章自行研制、具有自主知識產(chǎn)權(quán)的中短 程新型渦扇支線客機(jī)，截至 2021 年 4 月末累計(jì)簽訂訂單 252 架，意向訂單 25 架，合計(jì) 277 架（其中已交付 48

30、 架）。其鈦合金用量比例為 4.8%，在不考慮損耗率的情況下，鈦材用 量約為 1.20 噸/架，我們預(yù)計(jì)帶來約 274.8 噸航空鈦材需求量。值得注意的是，寶鈦股份作為國內(nèi)重要的航空鈦材供應(yīng)商，成為了中國商飛大飛機(jī)國產(chǎn)化鈦 合金材料的首選供應(yīng)商，將明顯受益于 C919 訂單持續(xù)增長。海外民用航空：波音公司是全球領(lǐng)先的民用飛機(jī)制造商，受新冠疫情影響航空經(jīng)濟(jì)，公司在 調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略的同時(shí)保障了訂單數(shù)量的穩(wěn)步增長。根據(jù)波音年報(bào)披露的產(chǎn)能計(jì)劃，公司 2021 年為 61 架/月，計(jì)劃產(chǎn)能穩(wěn)定，帶動高端鈦材需求穩(wěn)定提升。同樣，2020 年受新冠疫情影 響，空客公司全年交付飛機(jī)訂單量 566 架。2021

31、年 5 月，空客公司預(yù)計(jì)飛機(jī)市場可能會在 2023 年至 2025 年間恢復(fù)到新冠疫情之前的水平，因此向供應(yīng)商更新了生產(chǎn)計(jì)劃，確認(rèn) 2022 年產(chǎn)能為 59 架/月，同時(shí)呼吁供應(yīng)商為未來做好準(zhǔn)備，確保到 2023Q2 實(shí)現(xiàn) A320 每月 64 架的穩(wěn)定生產(chǎn)，2023 年公司總產(chǎn)能將達(dá)到 70 架/月。軍工領(lǐng)域：中國國防和軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)將帶動高端鈦材需求增長。中國軍費(fèi)支出占 GDP 比 重不斷增加，軍機(jī)不斷升級至體量更大，第四代戰(zhàn)機(jī)運(yùn)-20、殲-20 等用鈦量亦更高，軍用 鈦材需求也將大幅提升。據(jù) 2020 年政府工作報(bào)告披露，2020 年國防預(yù)算為 12692 億元，同 比增長 6.6%。國

32、防預(yù)算的增長推進(jìn)軍工裝備建設(shè)與升級換代，十四五期間軍工裝備有望快 速放量，帶動軍用高端鈦材需求持續(xù)增長。醫(yī)療、海洋等新興市場有望成為鈦材需求新增長點(diǎn)醫(yī)療：鈦合金已成為臨床上用于人體硬組織修復(fù)與替代的理想功能結(jié)構(gòu)材料，主要用于骨 科植入、人工植牙和正畸、心臟起搏器、心血管支架等。隨著人體硬組織病變、損傷、缺 損臨床修復(fù)病例逐年劇增，硬組織植入類醫(yī)療器械得到廣泛應(yīng)用。外科植入金屬主要包括不 銹鋼、鈷基合金、鈦合金三大類，此外還有少量的稀貴金屬。鈦及鈦合金具有比強(qiáng)度高、彈 性 模量較低、耐腐蝕、易加工成形、無磁性無毒等特點(diǎn)，特別是生物兼容性好，這些特征 使得其成為不銹鋼、鈷基合金的優(yōu)良代替材料。因此

33、，鈦合金已成為臨床上用于人體硬組織 修復(fù)與替代的理想功能結(jié)構(gòu)材料。骨科植入醫(yī)療器械市場穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)每年增長 15%以上，市場潛力龐大。目前人口老齡 化已經(jīng)成為世界性的問題，同時(shí)中、青年創(chuàng)傷高度增加，疾病和以外傷害劇增，特別是隨著 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，人們對醫(yī)療康復(fù)尤為重視，作為人體組織與器官再生與 修復(fù)材料重要分支的鈦合金存在巨大的市場潛力。2015 年中國骨科植入醫(yī)療器械市場規(guī)模 為 164 億元，2020 年上升至 353 億元，年均復(fù)合增長率保持在 16%以上。2021 年骨科植 入醫(yī)療器械市場規(guī)模將達(dá) 404 億元，2024 年將進(jìn)一步升至 607 億元，市場潛力龐大。人

34、工植牙和正畸市場快速增長，近五年復(fù)合年均增長率分別達(dá) 28%、16%，顯示出強(qiáng)勁的 市場需求。隨著人們經(jīng)濟(jì)生活、消費(fèi)水平和口腔健康意識的提高，我國的口腔醫(yī)療服務(wù)行業(yè) 將快速發(fā)展，并擁有較大的市場空間。同時(shí)，人們對于口腔保健、口腔美學(xué)修復(fù)以及中高端 的口腔醫(yī)療服務(wù)要求不斷提升，口腔種植和正畸業(yè)務(wù)正在成為口腔醫(yī)療服務(wù)中收入占比較高 的兩大業(yè)務(wù)。近年來，中國口腔正畸數(shù)量以每年實(shí)現(xiàn) 30 萬例的增長，種植牙數(shù)量每年實(shí)現(xiàn) 40 萬顆的增長。根據(jù)國家衛(wèi)健委的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及 Med+研究院測算，2020 年國內(nèi)種植牙和正 畸（包括隱形正畸）市場規(guī)模已分別達(dá)到 240 億元和 276 億元。其中，種植牙市場 5

35、年復(fù) 合年均增長率更是達(dá)到 28%，顯示出強(qiáng)勁的市場需求。2024 年中國醫(yī)療行業(yè)用鈦量有望達(dá)到 5000 噸。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì)，2020 年中 國醫(yī)藥領(lǐng)域用鈦材為 2517 噸。假設(shè)鈦及鈦合金在醫(yī)療器械中的使用比例保持不變，考慮到 骨科植入市場和人工植牙和正畸市場的快速增長貢獻(xiàn)鈦材用量增長，我們預(yù)計(jì)未來 3-5 年整 體醫(yī)療用鈦年增速也將保持在 20%左右，經(jīng)過我們測算，2024 年中國醫(yī)療行業(yè)用鈦量有望 達(dá)到 5000 噸。海洋工程：隨著海洋開發(fā)的不斷深入，鈦合金工程化應(yīng)用程度的加快以及材料成本的降低， 未來海洋工程用鈦將有非常大的發(fā)展空間。中國海洋工程用鈦起步晚、規(guī)模小，總體上

36、仍處 于起步階段，同美、俄、日等海洋強(qiáng)國相比，在應(yīng)用領(lǐng)域、基礎(chǔ)研究、鈦材生產(chǎn)技術(shù)、設(shè)計(jì) 與應(yīng)用技術(shù)及相應(yīng)配套技術(shù)等各個(gè)環(huán)節(jié)，大體有 15 年-30 年的差距。目前，中國已基本形 成了較為完善的海洋用鈦合金體系，并有一定的應(yīng)用。但由于應(yīng)用的性能數(shù)據(jù)支撐不充足， 海洋工程構(gòu)件建造規(guī)則還不完善，加工設(shè)備能力不夠、產(chǎn)品規(guī)格小以及材料生產(chǎn)成本高等諸 多原因，海洋用鈦合金尚存在產(chǎn)業(yè)化水平低、應(yīng)用不足的問題。隨著海洋開發(fā)的不斷深入， 鈦合金工程化應(yīng)用程度的加快以及材料成本的降低，未來海洋用鈦將有非常大的發(fā)展空間。 無論是發(fā)展海洋經(jīng)濟(jì)還是發(fā)展現(xiàn)代海軍，都需要發(fā)展系列海洋工程裝備。實(shí)踐表明，先進(jìn)的 海洋工程裝備，無論是深海油氣開采裝備，還是核潛艇、深潛器等裝備，都是涉鈦裝備，質(zhì) 輕