次貸危機(jī)對我國的影響

1、國際在在線消息息：在上上周剛剛剛閉幕的的博鰲亞亞洲論壇壇20008年年年會上，美國次次貸危機(jī)機(jī)成為與與會代表表熱議的的話題之之一。多多位中國國經(jīng)濟(jì)界界的高層層人士在在論壇上上表示，截止到到目前，次貸危危機(jī)對中中國金融融業(yè)和房房地產(chǎn)業(yè)業(yè)產(chǎn)生的的負(fù)面影影響較小小。他們們普遍認(rèn)認(rèn)為，在在繼續(xù)推推動金融融業(yè)改革革的同時時，中國國應(yīng)吸取取次貸危危機(jī)的教教訓(xùn)，加加大對金金融業(yè)的的監(jiān)管工工作。由由于世界界的全球球化在這這場危機(jī)機(jī)面前誰誰也不能能置身度度外。一場場美國次次級貸款款債券危危機(jī)，引引發(fā)了全全球金融融大動蕩蕩，使全全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)特別是是美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)現(xiàn)了衰退退跡象。面對美美國次貸貸危機(jī)，各個國國家都在在

2、高度警警惕可能能對本國國帶來的的影響，中國也也不例外外。 由于于美國次次貸危機(jī)機(jī)源自于于美國盲盲目擴(kuò)展展的房地地產(chǎn)市場場。而中中國房地地產(chǎn)市場場在連續(xù)續(xù)數(shù)年飛飛漲之后后，至今今熱度仍仍然不減減。一些些業(yè)內(nèi)人人士認(rèn)為為，中國國的房地地產(chǎn)市場場泡沫過過大，很很可能在在美國次次貸危機(jī)機(jī)的影響響下，在在今年出出現(xiàn)拐點(diǎn)點(diǎn)，甚至至是進(jìn)入入“寒冷冷的冬天天”。中中國住房房和城鄉(xiāng)鄉(xiāng)建設(shè)部部政策研研究中心心主任陳陳淮先生生表示，這樣的的看法太太過悲觀觀。 “我我不認(rèn)為為中國的的房地產(chǎn)產(chǎn)面對的的是一個個低谷，中國的的城鎮(zhèn)化化(進(jìn)程程產(chǎn)生的的對房地地產(chǎn)的需需求，)不管有有沒有美美國的“次貸危危機(jī)”，也不管管有沒有有

3、20008年的的奧運(yùn)會會，它總總之是一一個需要要二十到到三十年年才能完完成的長長期發(fā)展展戰(zhàn)略過過程。所所有的這這些突發(fā)發(fā)事件或或者是重重大項目目，它影影響的只只是資金金或者資資源積聚聚在空間間上的結(jié)結(jié)構(gòu)關(guān)系系和時間間上的結(jié)結(jié)構(gòu)關(guān)系系。在某某年會稍稍微集中中一點(diǎn)，在某個個區(qū)域會會集中一一點(diǎn)，并并不會因因為美國國有次次貸危機(jī)機(jī)，中中國的房房地產(chǎn)就就會來了了冬天?！?但是是，經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家、高盛亞亞洲有限限責(zé)任公公司董事事總經(jīng)理理胡祖六六先生則則認(rèn)為，雖然到到目前，美國次次貸危機(jī)機(jī)對中國國的房地地產(chǎn)業(yè)的的影響還還未顯現(xiàn)現(xiàn)出來，但并不不意味著著中國的的房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)應(yīng)放放松警惕惕。因為為從美國國的經(jīng)驗驗來看，

4、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)一旦旦出現(xiàn)問問題會對對整個金金融體系系和對宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)嚴(yán)重影響響。 “可可能要避避免中國國特殊論論，不能能因為我我們中國國是地大大物博或或者是我我們過去去三十年年以來經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)續(xù)高漲。發(fā)生在在美國的的這些房房地產(chǎn)的的泡沫最最后破滅滅，或者者引發(fā)了了金融危危機(jī)，可可能跟中中國無緣緣，這點(diǎn)點(diǎn)我覺得得我們還還是要很很謹(jǐn)慎?！?除了了房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)之外外，中國國的金融融機(jī)構(gòu)由由于所持持的次貸貸資產(chǎn)不不多，因因而也沒沒有受到到太大沖沖擊。112日，中國央央行中國人人民銀行行行長周周小川先先生在華華盛頓出出席國際際貨幣基基金組織織國際貨貨幣與金金融委員員會第十十七屆部部長級會會議上表表示，在在

5、此次次次貸危機(jī)機(jī)中，中中國一些些金融機(jī)機(jī)構(gòu)因擁擁有相關(guān)關(guān)金融產(chǎn)產(chǎn)品而有有所損失失，但這這些損失失有限且且都在可可消化范范圍內(nèi)。 在出出席上月月舉行的的中國全全國人大大年度例例會時，周小川川也做過過類似的的表示。他說：“中國國的金融融機(jī)構(gòu)在在次債方方面也是是有一些些投資的的，這些些投資也也會有損損失的，但是總總的來講講，數(shù)量量和比例例都不大大。也就就是說中中國金融融機(jī)構(gòu)次次債投資資所占的的比例比比較小，能夠消消化。還還有就是是中國金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)規(guī)模都都是比較較大的，經(jīng)營狀狀況也是是比較好好的，少少量的損損失他們們也是可可以承受受的?！?雖然然如此，一些業(yè)業(yè)內(nèi)人士士和專家家認(rèn)為，美國次次貸危機(jī)機(jī)對中

6、國國金融業(yè)業(yè)敲響了了警鐘。美國的的次貸危危機(jī)是通通過多種種金融衍衍生工具具，使得得高風(fēng)險險的房地地產(chǎn)資產(chǎn)產(chǎn)以證券券化方式式進(jìn)入投投資市場場。目前前，中國國正處于于發(fā)展金金融衍生生品市場場的初期期階段，雖然規(guī)規(guī)模較小小，但是是也要從從起步階階段就注注意有效效控制和和化解市市場風(fēng)險險。 在博博鰲論壇壇召開期期間，不不少中國國大型國國有商業(yè)業(yè)銀行的的負(fù)責(zé)人人認(rèn)為，中國的的金融機(jī)機(jī)構(gòu)包括括商業(yè)銀銀行有必必要吸取取美國、歐洲的的商業(yè)銀銀行在此此次危機(jī)機(jī)中遭受受損失的的教訓(xùn)，保持清清醒頭腦腦，將風(fēng)風(fēng)險控制制放在首首位，實(shí)實(shí)現(xiàn)自身身的穩(wěn)健健經(jīng)營和和持續(xù)發(fā)發(fā)展。中中國工商商銀行董董事長姜姜建清先先生認(rèn)為為，在

7、金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的風(fēng)險險管理中中，董事事會對風(fēng)風(fēng)險管理理負(fù)有主主要責(zé)任任。 “董董事會的的成員，他們的的專業(yè)水水平以及及他們的的經(jīng)歷更更加地多多元，他他們會從從不同的的角度對對風(fēng)險會會提出他他們的意意見。此此外，他他們的專專業(yè)的素素養(yǎng)是非非常重要要的，我我認(rèn)為他他們必須須是對金金融業(yè)有有非常深深刻的了了解?！?姜建建清還指指出，美美國次貸貸危機(jī)的的發(fā)生，包括商商業(yè)銀行行在內(nèi)的的投資者者要負(fù)相相當(dāng)大的的責(zé)任，因為它它們購買買了大量量美國的的債券。他呼吁吁，亞洲洲的債券券市場應(yīng)應(yīng)該更加加多元化化，使投投資更加加分散，這樣將將有利于于分散風(fēng)風(fēng)險。 中國國銀行業(yè)業(yè)監(jiān)督管管理委員員會主席席劉明康康先生在在博

8、鰲論論壇上則則表示，美國次次貸危機(jī)機(jī)給了中中國金融融業(yè)一個個很重要要的啟示示，就是是政府應(yīng)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一一步加強(qiáng)強(qiáng)對金融融行業(yè)的的監(jiān)管：“監(jiān)管管機(jī)構(gòu)必必須要站站在市場場的身邊邊，要隨隨時做好好準(zhǔn)備。一旦市市場的主主體不愿愿意或者者是無能能力來克克服他們們的問題題的話，那么這這個時候候監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)必須須采取措措施，來來保護(hù)存存款人的的利益，來保護(hù)護(hù)投資者者的利益益，這是是監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)的職職責(zé)。監(jiān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)不僅僅僅是要在在國內(nèi)調(diào)調(diào)解，還還要和其其他的部部門協(xié)調(diào)調(diào)。談到到我們的的全球化化，談到到我們的的自由化化，還必必須要有有共同的的標(biāo)準(zhǔn)、共同的的框架和和共同的的方法，來分析析我們所所面臨的的風(fēng)險，并且通通過

9、國際際合作，來防范范一國出出現(xiàn)的問問題或者者危機(jī)擴(kuò)擴(kuò)散到其其他的國國家。” 不過，劉劉明康也也指出，政府加加強(qiáng)監(jiān)管管并不意意味著國國家對金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的運(yùn)行行隨意進(jìn)進(jìn)行干預(yù)預(yù)。未來來，中國國仍然堅堅持金融融業(yè)的改改革方向向，進(jìn)一一步對外外開放，這一根根本方向向不會因因為國際際金融市市場的波波動而發(fā)發(fā)生調(diào)整整。同時時，金融融行業(yè)的的對外開開放必須須采取循循序漸進(jìn)進(jìn)的方式式進(jìn)行，以應(yīng)對對開放帶帶來的風(fēng)風(fēng)險和問問題20077年爆發(fā)發(fā)的美國國次貸危危機(jī)在220088年以來來沒有出出現(xiàn)任何何緩和的的跡象。美國部部分金融融機(jī)構(gòu)經(jīng)經(jīng)營陷入入困境的的局面，直接引引發(fā)了全全球金融融市場的的劇烈動動蕩，次次貸危機(jī)機(jī)

10、向全球球范圍內(nèi)內(nèi)擴(kuò)散的的速度也也開始加加快。為為了緩解解市場危危機(jī)，一一些國家家央行通通過注資資、降息息等手段段向金融融系統(tǒng)緊緊急注入入流動性性，一場場全球范范圍的救救贖行動動正在上上演。在在這一背背景下，此次危危機(jī)越來來越多地地受到人人們的關(guān)關(guān)注。關(guān)關(guān)于“次次貸”形形成的背背景、表表現(xiàn)和原原因、損損失及影影響，以以及一些些國家應(yīng)應(yīng)對危機(jī)機(jī)的政策策干預(yù)和和效果評評價等問問題，成成了一個個全球性性的熱點(diǎn)點(diǎn)話題。次貸危危機(jī)已經(jīng)經(jīng)對中國國的直接接影響開開始顯現(xiàn)現(xiàn)出來了了。到底底次貸危危機(jī)結(jié)束束了沒有有，或者者快結(jié)束束了或者者剛開始始，美國國是不是是到中場場了，踢踢球踢到到中場要要開始下下半場了了，現(xiàn)

11、在在誰也不不知道。為什什么？因因為這個個市場缺缺一個東東西，缺缺的不是是資金缺缺的是信信任、信信心、信信用。給大大家一個個結(jié)論就就是要講講的第一一點(diǎn)這一一場危機(jī)機(jī)比我們們想象得得復(fù)雜，比我們們想象得得更加深深遠(yuǎn)，還還未結(jié)束束，至少少還有兩兩年甚至至兩年以以上的時時間，他他有可能能發(fā)生一一些變化化。第二二點(diǎn)，大大家都在在說次級級貸款危危機(jī)，但但是這卻卻不完全全是次貸貸危機(jī)，他是由由次貸危危機(jī)為代代表的，或者引引發(fā)的。 這么么一個導(dǎo)導(dǎo)火線，引發(fā)的的一場美美國的全全面的信信用危機(jī)機(jī)。大家家知道美美國貸款款出了按按揭貸款款，當(dāng)然然還有這這個信用用卡，就就是消費(fèi)費(fèi)者的貸貸款，其其中有很很大一塊塊就是信信

12、用卡的的貸款，除此之之外還有有企業(yè)的的信用貸貸款，我我們現(xiàn)在在分析其其他的指指標(biāo)。在在除了按按揭貸款款以外，除了這這個次級級貸款以以外，他他優(yōu)級貸貸款和他他的第二二級款也也出現(xiàn)了了很高的的違約率率。第三三個問題題，在全全球化的的背景下下，彼此此之間的的這種市市場的聯(lián)聯(lián)動尤其其是宏觀觀經(jīng)濟(jì)相相互的影影響，以以及相互互貨幣的的一個影影響非常常明顯。第一個個影響就就是通貨貨膨脹，由于美美聯(lián)儲不不斷的降降息那么么美元處處于弱勢勢，美元元每一次次貶值，加速貶貶值都帶帶來了全全球大宗宗商品的的價格上上漲，以以石油為為代表的的，那么么大家看看到中國國的商品品價格一一直升；第二點(diǎn)點(diǎn)就是美美國的經(jīng)經(jīng)濟(jì)的衰衰退，

13、影影響了中中國的出出口，這這種影響響在長三三角和珠珠三角都都體現(xiàn)出出來了，很多企企業(yè)出口口的訂單單出現(xiàn)了了違約，有的企企業(yè)甚至至關(guān)門停停產(chǎn)，這這里面有有很多的的原因，不僅僅僅是外界界的沖擊擊。所以以從這一一點(diǎn)來看看，就是是說實(shí)體體經(jīng)濟(jì)的的影響已已經(jīng)越來來越明顯顯越來越越大了。第四四個就是是宏觀政政策，由由于美聯(lián)聯(lián)儲的降降息就會會壓縮中中國的央央行的貨貨幣政策策調(diào)整的的空間，這一句句話是什什么意思思呢？就就是你很很難加息息，為什什么？因因為在你你的門口口有一堆堆的熱錢錢進(jìn)來，熱錢有有多少規(guī)規(guī)模了，我的回回答跟華華爾街是是一樣的的不知道道。所以以說美聯(lián)聯(lián)儲采取取相應(yīng)的的為了應(yīng)應(yīng)對危機(jī)機(jī)或者其其他的

14、干干預(yù)措施施，不可可避免的的會對其其他國家家貨幣政政策造成成危機(jī)。次貸危危機(jī)對中中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)的影響響關(guān)于于美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)對中中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)的近階階段影響響，業(yè)內(nèi)內(nèi)有兩種種截然相相反的觀觀點(diǎn)。過過去幾年年中，歐歐洲已經(jīng)經(jīng)超越美美國成為為中國最最大的出出口市場場，同時時拉丁美美洲的重重要性也也在提高高，專家家認(rèn)為美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)逆轉(zhuǎn)不不會對中中國產(chǎn)生生巨大影影響。世世界銀行行首席經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家家林毅夫夫支持這這種觀點(diǎn)點(diǎn)，20008年年3月，道瓊斯斯通訊社社引用了了他的論論述：“雖然美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)暴跌會會危害中中國的出出口，但但影響將將非常有有限。在在廣義的的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)領(lǐng)域內(nèi)，中國出出口的很很多生活活必需品品對美國國經(jīng)濟(jì)逆

15、逆轉(zhuǎn)的敏敏感程度度較低?！比绻捎诖未钨J危機(jī)機(jī)導(dǎo)致美美國嚴(yán)重重經(jīng)濟(jì)衰衰退，將將會有什什么事情情發(fā)生？認(rèn)為次次貸的影影響無關(guān)關(guān)緊要顯顯然是愚愚蠢的想想法。美美國需要要依靠中中國，因因為身為為美國的的債權(quán)人人之一，中國購購買了大大量的美美國國債債。反過過來，中中國的經(jīng)經(jīng)濟(jì)繁榮榮也受惠惠于向美美國大量量出口。雖然中中國已經(jīng)經(jīng)在開始始尋找美美元儲備備的替代代選擇，但其他他金融工工具尚不不能被證證明有同同樣的吸吸引力。中國也也認(rèn)識到到如果拋拋售這些些資產(chǎn)或或者不再再追加購購買，由由此產(chǎn)生生的巨大大沖擊波波將席卷卷全球。一旦美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)嚴(yán)重衰衰退，中中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)有可能能將承受受適度甚甚至更嚴(yán)嚴(yán)重的金金融影

16、響響。更值值得關(guān)注注的是中中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)的健康康狀況。這些年年強(qiáng)勁發(fā)發(fā)展的美美國房地地產(chǎn)市場場對“中中國制造造”，從從浴室設(shè)設(shè)備到臥臥房套件件不一而而足，產(chǎn)產(chǎn)生了巨巨大需求求。而現(xiàn)現(xiàn)在房地地產(chǎn)市場場降溫，類似訂訂單大幅幅減少。另外，中國新新的勞勞動法于20008年年1月11日正式式實(shí)施，生產(chǎn)企企業(yè)的勞勞動力成成本提高高。商品品、能源源價格上上漲，以以及政府府取消了了針對出出口商的的優(yōu)惠政政策，競競爭環(huán)境境越發(fā)惡惡劣。同同時人民民幣升值值又進(jìn)一一步降低低了本來來就很微微弱的利利潤空間間，所有有這一切切將無數(shù)數(shù)的制造造商推向向破產(chǎn)的的邊緣。結(jié)果果是，中中國廉價價商品出出口商的的龍頭地地位受到到威脅。上

17、海美美國商會會的報告告顯示超超過一半半的在中中國設(shè)廠廠的外國國制造商商認(rèn)為，和越南南、印度度相比，中國正正在失去去競爭優(yōu)優(yōu)勢。約約有200%接受受調(diào)查的的公司正正考慮在在中國以以外地區(qū)區(qū)重新設(shè)設(shè)點(diǎn)。中國國通貨膨膨脹推動動如豬肉肉、牛奶奶等基本本生活物物資的價價格上漲漲，中產(chǎn)產(chǎn)階級感感受到了了前所未未有的壓壓力。當(dāng)當(dāng)生活費(fèi)費(fèi)用的漲漲速遠(yuǎn)超超收入增增長速度度時，很很多家庭庭不得不不節(jié)衣縮縮食。日日子變的的艱難，人們可可以減少少奢侈品品消費(fèi)或或者基本本生活必必需品消消費(fèi)，可可房屋所所有者無無法減少少抵押貸貸款月供供金額。如果這這個問題題繼續(xù)存存在，中中國的中中產(chǎn)階級級背負(fù)的的壓力會會越發(fā)沉沉重。（此

18、此片段節(jié)節(jié)選于中中信出版版社7月月新書美國次次貸危機(jī)機(jī)真相）作者者簡介：理查德德?比特特納（RRichhardd Biitneer），康奈爾爾大學(xué)傳傳播學(xué)碩碩士?，F(xiàn)現(xiàn)任LTTV MMediia出版版?zhèn)鞑プ勺稍児舅究偛谩Ｔ?14年抵抵押貸款款業(yè)從業(yè)業(yè)經(jīng)驗，其中55年擔(dān)任任Kelllneer投資資公司總總裁。目目前，他他擔(dān)任FFamiily Gattewaay 房房地產(chǎn)公公司的董董事。(責(zé)任編編輯：鐘鐘慧) 他山之之石可攻攻玉 1、金融機(jī)機(jī)構(gòu)永遠(yuǎn)遠(yuǎn)要將風(fēng)風(fēng)險控制制放在第第一位 在經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)續(xù)快速增增長和流流動性較較為寬裕裕的背景景下，投投資者對對經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的前前景較為為樂觀，往往會會低估風(fēng)風(fēng)險

19、。但但是經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展具具有周期期性，處處在經(jīng)濟(jì)濟(jì)周期上上升階段段的經(jīng)濟(jì)濟(jì)主體基基于盲目目樂觀情情緒購買買的資產(chǎn)產(chǎn)不一定定就是優(yōu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)。美國國次貸危危機(jī)就是是一個最最新的例例子。低低利率和和房價上上漲使房房地產(chǎn)市市場的投投機(jī)氣氛氛迅速激激發(fā)，然然而在利利率提高高和房價價持續(xù)走走低后，次貸危危機(jī)迅速速暴露。因此，作為經(jīng)經(jīng)營風(fēng)險險的金融融機(jī)構(gòu)，永遠(yuǎn)要要將風(fēng)險險控制放放在第一一位。以以商業(yè)銀銀行為例例，近年年來，我我國的商商業(yè)銀行行紛紛完完成了股股份制改改造，各各家銀行行十分重重視利潤潤的增長長，紛紛紛加大了了信貸投投入。與與此同時時，在我我國市場場上也存存在著低低利率和和局部地地區(qū)房價價上漲過過快

20、的問問題，因因而住房房抵押信信貸一直直被認(rèn)為為是優(yōu)質(zhì)質(zhì)資產(chǎn)。雖然可可以肯定定，我國國的情況況與美國國有所不不同，但但是我國國的金融融機(jī)構(gòu)包包括商業(yè)業(yè)銀行有有必要吸吸取美國國、歐洲洲等國有有商業(yè)銀銀行在此此次危機(jī)機(jī)中遭受受損失的的教訓(xùn)，保持清清醒的頭頭腦，從從預(yù)防經(jīng)經(jīng)濟(jì)周期期波動和和外部沖沖擊的角角度出發(fā)發(fā)充分估估計風(fēng)險險，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)自身的的穩(wěn)健經(jīng)經(jīng)營和持持續(xù)發(fā)展展。 2、既要加加強(qiáng)創(chuàng)新新又要完完善監(jiān)管管 在美美國的次次貸危機(jī)機(jī)中，金金融創(chuàng)新新一方面面通過廣廣泛的證證券化分分散了美美國房地地產(chǎn)融資資市場上上的風(fēng)險險，另一一方面也也加劇了了金融風(fēng)風(fēng)險的傳傳染性和和沖擊力力，造成成了難以以計量的的損失。

21、因此，我國要要在不斷斷加強(qiáng)金金融創(chuàng)新新的同時時，完善善對相關(guān)關(guān)產(chǎn)品的的監(jiān)管。首先，要加強(qiáng)強(qiáng)金融創(chuàng)創(chuàng)新。在在經(jīng)濟(jì)金金融全球球化的背背景下，金融市市場工具具的創(chuàng)新新正在不不斷加快快，如果果不能跟跟上這一一發(fā)展趨趨勢，就就會在將將來的全全球化金金融競爭爭中處于于相美國國次貸危危機(jī)是指指由于美美國次級級抵押貸貸款借款款人違約約增加，進(jìn)而影影響與次次貸有關(guān)關(guān)的金融融資產(chǎn)價價格大幅幅下跌導(dǎo)導(dǎo)致的全全球金融融市場的的動蕩和和流動性性危機(jī)。在這一一危機(jī)中中，高度度市場化化的金融融系統(tǒng)相相互銜接接產(chǎn)生了了特殊的的風(fēng)險傳傳導(dǎo)路徑徑，即低低利率環(huán)環(huán)境下的的快速信信貸擴(kuò)張張，加上上獨(dú)特的的利率結(jié)結(jié)構(gòu)設(shè)計計使得次次貸市

22、場場在房價價下跌和和持續(xù)加加息后出出現(xiàn)償付付危機(jī)，按揭貸貸款的證證券化和和衍生工工具的快快速發(fā)展展，加大大了與次次貸有關(guān)關(guān)的金融融資產(chǎn)價價格下跌跌風(fēng)險的的傳染性性與沖擊擊力，而而金融市市場國際際一體化化程度的的不斷深深化又加加快了金金融動蕩蕩從一國國向另一一國傳遞遞的速度度。在信信貸市場場發(fā)生流流動性緊緊縮的情情況下，次貸危危機(jī)最終終演變成成了一場場席卷全全球的金金融風(fēng)波波。 與傳傳統(tǒng)金融融危機(jī)不不同的是是，次貸貸危機(jī)中中風(fēng)險的的承擔(dān)者者是全球球化的，所造成成的損失失是不確確定的。次貸的的證券化化分布以以及證券券化過程程中的流流動性問問題，使使得經(jīng)濟(jì)濟(jì)金融發(fā)發(fā)展中最最擔(dān)心的的不確定定性通過過次

23、貸危危機(jī)集中中體現(xiàn)出出來。也也正是由由于上述述不確定定性造成成了次貸貸損失的的難以計計量和對對市場的的巨大沖沖擊。既既然如此此，那么么次貸危危機(jī)會對對中國這這個全球球最大的的發(fā)展中中經(jīng)濟(jì)體體產(chǎn)生怎怎樣的影影響呢？有哪些些有用的的啟示呢呢？ 由于于我國仍仍然存在在一定的的資本管管制，次次貸危機(jī)機(jī)通過金金融渠道道對中國國經(jīng)濟(jì)的的穩(wěn)定與與健康的的直接影影響比較較有限，對中國國經(jīng)濟(jì)的的短期直直接影響響總體上上不會太太大。但但在經(jīng)濟(jì)濟(jì)全球化化的今天天，我國國與美國國、全球球經(jīng)濟(jì)之之間的聯(lián)聯(lián)系日益益密切，因此，次貸危危機(jī)對我我國經(jīng)濟(jì)濟(jì)長期發(fā)發(fā)展中的的間接影影響不可可低估。 (一一)直接接影響：比較有有限

24、1、國內(nèi)金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)損失有有限 國內(nèi)內(nèi)一些金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)購買了了部分涉涉及次貸貸的金融融產(chǎn)品。由于我我國國內(nèi)內(nèi)監(jiān)管部部門對金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)從事境境外信用用衍生品品交易管管制仍然然比較嚴(yán)嚴(yán)格，這這些銀行行的投資資規(guī)模并并不大。雖然還還沒有明明確的虧虧損數(shù)據(jù)據(jù)，但這這些銀行行的管理理層普遍遍表示，由于涉涉及次貸貸的資金金金額比比重較小小，帶來來的損失失對公司司整體運(yùn)運(yùn)營而言言，影響響輕微，少量的的損失也也在銀行行可承受受的范圍圍內(nèi)。 2、國內(nèi)金金融市場場動蕩加加劇 隨著著國內(nèi)外外金融市市場聯(lián)動動性的不不斷增強(qiáng)強(qiáng)，發(fā)達(dá)達(dá)國家金金融市場場的持續(xù)續(xù)動蕩，必將對對我國國國內(nèi)金融融市場產(chǎn)產(chǎn)生消極極的傳導(dǎo)導(dǎo)作用。一

25、方面面，會直直接加劇劇國內(nèi)金金融市場場的動蕩蕩；另一一方面，外部市市場的持持續(xù)動蕩蕩會從心心理層面面影響經(jīng)經(jīng)濟(jì)主體體對中國國市場的的長期預(yù)預(yù)期。以以20008年年年初為例例，部分分國際知知名大型型金融機(jī)機(jī)構(gòu)不斷斷暴露的的次貸巨巨虧引發(fā)發(fā)了一輪輪全球性性的股災(zāi)災(zāi)。1月月份，全全球股市市有5.2萬億億美元市市值被蒸蒸發(fā)，其其中，發(fā)發(fā)達(dá)國家家市場跌跌幅為77.833%，新新興市場場平均跌跌幅為112.444%，中國AA股以221.44%的跌跌幅位居居全球跌跌幅的前前列。持持續(xù)動蕩蕩所導(dǎo)致致的不確確定性會會影響到到市場的的資金流流向，加加之香港港市場與與內(nèi)地市市場的互互動關(guān)系系日益密密切，香香港市場場

26、的持續(xù)續(xù)動蕩很很可能對對內(nèi)地市市場形成成實(shí)質(zhì)性性的壓力力。在直直接融資資比例不不斷提高高的情況況下，國國內(nèi)金融融市場的的動蕩很很可能會會引起國國內(nèi)資產(chǎn)產(chǎn)價格的的調(diào)整，從而進(jìn)進(jìn)一步影影響國內(nèi)內(nèi)金融市市場的穩(wěn)穩(wěn)定。 (二二)間接接影響：不可低低估 1、出口增增長可能能放緩 在拉拉動中國國經(jīng)濟(jì)增增長的“三駕馬馬車”中中，出口口占據(jù)著著非常重重要的位位置。從從經(jīng)濟(jì)總總量上看看，出口口在GDDP中的的比重不不斷升高高，20006年年超過11/3，20007年雖雖然增速速有所回回落，仍仍增長了了25.7%。從就業(yè)業(yè)上看，外貿(mào)領(lǐng)領(lǐng)域企業(yè)業(yè)的就業(yè)業(yè)人數(shù)超超過80000萬萬人，其其中，加加工貿(mào)易易領(lǐng)域就就業(yè)近4

27、40000萬人。20001年以以來，在在所有的的對外出出口中，中國對對美國出出口比重重一直保保持在221%以以上，出出口增長長速度也也很快。 由于于外貿(mào)對對目前中中國經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長具具有非常常重要的的作用，而美國國又是中中國最大大的貿(mào)易易順差來來源之一一，因而而美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)放緩緩和全球球信貸緊緊縮，將將使我國國整體外外部環(huán)境境趨緊。次貸危危機(jī)爆發(fā)發(fā)以來，美國經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長長存在較較大的下下行風(fēng)險險，消費(fèi)費(fèi)者信心心快速下下滑。盡盡管中國國出口結(jié)結(jié)構(gòu)的升升級和出出口市場場的多元元化可以以在一定定程度上上減輕美美國需求求變化對對出口的的影響，但事實(shí)實(shí)上，中中國出口口增速從從未與美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長脫脫節(jié)。只只要美

28、國國經(jīng)濟(jì)出出現(xiàn)衰退退，中國國出口就就有可能能明顯放放緩。220077年第四四季度的的數(shù)據(jù)也也顯示，中國的的出口增增速較前前三個季季度下降降了6個個百分點(diǎn)點(diǎn)，低于于全年的的平均水水平。因因此，次次貸危機(jī)機(jī)可能會會對我國國未來的的出口產(chǎn)產(chǎn)生不利利的影響響，而對對出口的的影響一一方面會會直接作作用于我我國的經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長長，另一一方面會會通過減減少出口口導(dǎo)向型型企業(yè)的的投資需需求而最最終作用用于整個個宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)。 2、貨幣政政策面臨臨兩難抉抉擇 全球球經(jīng)濟(jì)的的復(fù)雜多多變，嚴(yán)嚴(yán)峻挑戰(zhàn)戰(zhàn)著我國國的貨幣幣政策。一方面面，美歐歐等主要要經(jīng)濟(jì)體體開始出出現(xiàn)信貸貸萎縮、企業(yè)獲獲利下降降等現(xiàn)象象，經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長放放緩、甚

29、甚至出現(xiàn)現(xiàn)衰退的的可能性性加大。另一方方面，全全球的房房地產(chǎn)、股票等等價格震震蕩加劇劇，以美美元計價價的國際際市場糧糧食、黃黃金、石石油等大大宗商品品價格持持續(xù)上漲漲，全球球通貨膨膨脹壓力力加大。所以，我國不不但要面面對美國國降息的的壓力，而且要要應(yīng)對國國內(nèi)通貨貨膨脹的的壓力，這些都都使貨幣幣政策面面臨兩難難的抉擇擇。 3、國際收收支不平平衡可能能加劇 美國國次貸危危機(jī)爆發(fā)發(fā)以來，全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行行的潛在在風(fēng)險和和不確定定性上升升。一方方面，在在發(fā)達(dá)國國家經(jīng)濟(jì)濟(jì)放緩、我國經(jīng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)續(xù)增長、美元持持續(xù)貶值值和人民民幣升值值預(yù)期不不變的情情況下，資本凈凈流入規(guī)規(guī)模加大大。隨著著次貸危危機(jī)的不不斷惡化

30、化，美國國可能采采取放松松銀根、財政補(bǔ)補(bǔ)貼等多多種方式式來防止止經(jīng)濟(jì)衰衰退，而而這些政政策可能能在今后后一段時時間內(nèi)加加劇全球球的流動動性問題題，國際際資本可可能加速速流向我我國尋找找避風(fēng)港港。與此此同時，國際金金融市場場的持續(xù)續(xù)動蕩、保守勢勢力的抬抬頭、我我國企業(yè)業(yè)自身競競爭力不不足等因因素可能能會對我我國的資資本流出出產(chǎn)生影影響，導(dǎo)導(dǎo)致資本本凈流入入保持在在較高的的水平，加劇我我國國際際收支不不平衡的的局面。另一方方面，由由于發(fā)達(dá)達(dá)國家的的金融優(yōu)優(yōu)勢，國國際金融融市場的的風(fēng)險可可能向發(fā)發(fā)展中國國家轉(zhuǎn)嫁嫁。隨著著我國對對外開放放的程度度越來越越高，境境外市場場的動蕩蕩可能會會影響到到跨境資資

31、金流動動的規(guī)模模和速度度，加大大資金調(diào)調(diào)節(jié)的難難度，而而且一旦旦出現(xiàn)全全球性的的金融危危機(jī)，可可能會加加大我國國國際收收支波動動的風(fēng)險險。 4、人民幣幣升值預(yù)預(yù)期可能能加大 在美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長乏乏力的情情況下，可能會會采取寬寬松的貨貨幣政策策和弱勢勢美元的的匯率政政策，來來應(yīng)對次次貸危機(jī)機(jī)造成的的負(fù)面影影響，這這些都可可能加劇劇人民幣幣升值的的預(yù)期。一方面面，在美美國采取取寬松貨貨幣政策策同時，中國趨趨緊的貨貨幣政策策會加大大人民幣幣的升值值壓力。近幾年年，在國國際收支支不平衡衡和流動動性偏多多的情況況下，為為了緩解解國際游游資投機(jī)機(jī)人民幣幣的壓力力，我國國央行傾傾向于把把人民幣幣存款利利率與

32、美美元存款款利率保保持一定定的距離離。自次次貸危機(jī)機(jī)爆發(fā)后后，美國國為應(yīng)對對次貸危危機(jī)的負(fù)負(fù)面影響響，采取取了減息息等貨幣幣政策措措施。11月222日、11月300日和33月188日，美美聯(lián)儲分分別宣布布，降低低聯(lián)邦基基金利率率75個個、500個和775個基基點(diǎn)，減減息幅度度非常大大。目前前，中美美利差已已經(jīng)形成成了倒掛掛。如果果中美貨貨幣政策策繼續(xù)反反向而行行，擴(kuò)大大的利差差將增大大熱錢流流入的動動力，人人民幣將將面臨更更大的升升值壓力力，央行行的對沖沖也將變變得更加加困難。另一方方面，弱弱勢美元元政策在在不斷向向全球輸輸出流動動性的同同時，會會直接影影響人民民幣對非非美元貨貨幣的貶貶值。自

33、自20005年人人民幣匯匯率形成成機(jī)制改改革以來來至20007年年底，人人民幣對對美元匯匯率累計計升值113.331%，對歐元元匯率累累計貶值值6.112%，對日元元匯率累累計升值值14.04%。人民民幣對美美元升值值，對大大部分非非美元貨貨幣貶值值的結(jié)構(gòu)構(gòu)性差異異一直伴伴隨著匯匯改，并并在最近近幾個月月的國際際金融震震蕩中更更趨明顯顯。在這這種情況況下，非非美元貨貨幣地區(qū)區(qū)對人民民幣匯率率制度改改革的要要求可能能會加大大，不對對稱的匯匯率結(jié)構(gòu)構(gòu)體系給給人民幣幣升值帶帶來新的的壓力。 5、境外投投資風(fēng)險險加大 從企企業(yè)“走走出去”的角度度看，美美國次貸貸危機(jī)對對中國企企業(yè)“走走出去”的影響響可

34、以分分為有利利和不利利兩個方方面。有有利的是是，次貸貸危機(jī)有有助于我我國金融融機(jī)構(gòu)繞繞過市場場準(zhǔn)入門門檻和并并購壁壘壘，以相相對合理理的成本本擴(kuò)大在在美國的的金融投投資，通通過收購購、參股股和注資資等手段段加快實(shí)實(shí)現(xiàn)國際際化布局局，在努努力提升升自身發(fā)發(fā)展水平平的同時時為“走走出去”企業(yè)提提供高效效便捷的的金融支支持。不不利的是是，目前前國際金金融市場場的動蕩蕩和貨幣幣緊縮，無疑加加大我國國企業(yè)走走出去的的融資風(fēng)風(fēng)險和投投資經(jīng)營營風(fēng)險。而且，隨著次次貸危機(jī)機(jī)的不斷斷深入，投資者者的風(fēng)險險厭惡和和離場情情緒會引引起更高高等級的的抵押支支持證券券的定價價重估，從而危危及境內(nèi)內(nèi)金融機(jī)機(jī)構(gòu)海外外投資的

35、的安全性性和收益益性。 目前前，次貸貸危機(jī)還還沒有結(jié)結(jié)束，其其對中國國經(jīng)濟(jì)的的影響還還有待作作進(jìn)一步步的分析析和觀察察。然而而，可以以明確的的是，在在現(xiàn)階段段必須高高度重視視次貸危危機(jī)對美美國經(jīng)濟(jì)濟(jì)和全球球經(jīng)濟(jì)的的進(jìn)一步步影響，防止外外部環(huán)境境惡化作作用于國國內(nèi)整體體經(jīng)濟(jì)運(yùn)運(yùn)行。尤尤其是要要重視觀觀察前期期宏觀調(diào)調(diào)控政策策的累積積效應(yīng)，結(jié)合外外圍和內(nèi)內(nèi)部情況況的變化化適時作作出靈活活反應(yīng)，熨平經(jīng)經(jīng)濟(jì)波動動，保持持經(jīng)濟(jì)平平穩(wěn)運(yùn)行行。 (三三)幾點(diǎn)點(diǎn)啟示：對不利的的位置。就目前前而言，對金融融衍生產(chǎn)產(chǎn)品以及及一些復(fù)復(fù)雜金融融產(chǎn)品的的定價能能力是我我國金融融機(jī)構(gòu)的的薄弱環(huán)環(huán)節(jié)，因因此，要要努力提提高定價價能力，確保對對風(fēng)險收益進(jìn)進(jìn)行較為為準(zhǔn)確的的評估。其次，要正確確認(rèn)識