科創(chuàng)板對標納斯達克

1、目錄 HYPERLINK l _bookmark0 一、中國的納斯達克”：2 HYPERLINK l _bookmark2 二、科創(chuàng)板與納斯克場對比：3 HYPERLINK l _TOC_250000 三、對標納斯達克聚科創(chuàng)板的預期發(fā)展戰(zhàn)價值4 HYPERLINK l _bookmark9 插 圖目錄8 HYPERLINK l _bookmark10 表格目錄8一、中國的“納斯達克”：（NASDQ） 1971 年，是由全美證券交易商協(xié)會（NASD）為規(guī)范混亂的場外交易和為小企業(yè)提供（NYSE）是美國乃至全球科創(chuàng)企業(yè)的重要支撐。中國納斯達克定價方式上采 取初步詢價累計投標詢價50 萬資產+2 “

2、中國納斯達 克”。圖 1：中國資本市場結構資料來源：中國銀河證券研究院二、科創(chuàng)板與納斯達克市場對比：表 一：科創(chuàng)板與納斯達克對比納斯達克科創(chuàng)板成立時間19712019交易性質場外場內交易制度5526萬余個計算機銷售終端20%5天不盤后固定價格交易未來可能實行做市商交易制度市場分層全球精選市場全球市場資本市場對較低科創(chuàng)板本身暫無分層，但可與中小板、創(chuàng)業(yè)板等形成分層，應進一步打通轉板規(guī)則，也可在未來進一步實施分層上市標準不同層次市場有不同的上市標準：;于全球精選市場和資本市場之間，以吸引中等規(guī)模的企業(yè)；相對此前的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板有所放松， 其具體上市條件如下：符合中國證監(jiān)會規(guī)定的發(fā)行條件；30

3、00萬元；25% 4 億元的，公10%以上；市值及財務指標符合規(guī)則規(guī)定的標準；上交所規(guī)定的其他上市條件。退市制度8%。“史上最嚴退市制度”120 20020易日股票收盤價均低于股票面值、市值均低于3 400 人的科創(chuàng)板企業(yè)實行強制退市投資者準入門檻無投資人準入門檻1）50 萬資產門檻、2 年證券交易經驗2）不足要求的中小投資者也可通過公募基金等產品參與科創(chuàng)板行業(yè)定位立足于服務科技型、創(chuàng)新型、反傳統(tǒng)商業(yè)2高新技3）互聯(lián)網、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能和制造業(yè)深度融合的科技創(chuàng)新企業(yè)。3資料來源：科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法，NASDQ 網站，中國銀河證券研究院3請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股

4、份公司免責聲明。三、對標納斯達克，聚焦科創(chuàng)板的預期發(fā)展與戰(zhàn)略價值：納斯達克成立后美國經濟形勢及其行業(yè)結構的發(fā)展從納斯達克成立對美國經濟形勢的外部性長的助推劑，納斯達克在培育新興產業(yè)，助力美國轉型中起著關鍵作用。1971年，其成立初衷是為規(guī)范混亂的場外交60 運而生。20 70 80 年代正是世界各大經濟體由工業(yè)經濟社會向消費經濟社會轉型，技1050002000年時的市價總值達到了 1000 億美元。戴爾、高通、英特爾、甲骨文、愛立信以及太陽微系統(tǒng)等等，一個個閃亮耀眼的企業(yè)明星無一不是在納斯達克市場上成長起來的巨人。圖 2：納斯達克上市企業(yè)市值增長情況25,000甲骨文(ORACLE)雅虎(AL

5、TABA)英特爾(INTEL)微軟公司(MICROSOFT)100,00020,00080,00015,00060,00010,00040,0005,00020,000002006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018資料來源：Wind，中國銀河證券研究院20 世紀末，美國經濟走出了一條穩(wěn)定地高增長、低通脹、低失業(yè)率的上升曲線；到 20003 108 著舉足輕重的作用。從納斯達克股票市場內部的產業(yè)結構4 21 而生物醫(yī)藥、金融等行業(yè)占比快速增長。圖 3：納斯達克各行業(yè)公司數(shù)量分布圖 4：納斯達克行業(yè)結構變動趨勢可

6、選消費, 12其他, 11信息技術, 19100醫(yī)療保健金融可選消費工業(yè)信息技術工業(yè),960醫(yī)療保健, 27金融, 22019801990200020102019資料來源：Wind，中國銀河證券研究院資料來源：Wind，中國銀河證券研究院圖 5：1980 年（左）和 2019 年（右）納斯達克行業(yè)結構中信息技術、生物醫(yī)藥占比變動25%8%67%19%51%信息技術生物醫(yī)藥其他25%8%67%19%51%信息技術生物醫(yī)藥其他30%資料來源：Wind，中國銀河證券研究院30%納斯達克股價上漲的驅動力行分析。圖 6：納斯達克市值前十公司90008000700060005000400030002000

7、10000資料來源：Wind，中國銀河證券研究院7 的方向并與時俱進。聚焦科創(chuàng)板的預期發(fā)展與戰(zhàn)略價值6從外部性角度來看，同樣定位于支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，助力國家產業(yè)結構升級，科創(chuàng)板在規(guī)6請務必閱讀正文最后的中國銀河證券股份公司免責聲明。回應和創(chuàng)新。相比之下，科創(chuàng)板的發(fā)行更是站在巨人的肩膀上，有更好的發(fā)展前景。新興產業(yè)、助推經濟轉型中起到關鍵作用，成為中國新經濟的搖籃。插 圖 目 錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖 1：中資市結構2 HYPERLINK l _bookmark4 圖 2：納達上企市值長況4 HYPERLINK l _bookmark5 圖 3：納達各業(yè)司數(shù)分布5 HYPERLINK l _bookmark6 圖 4：納達行結變動勢5 HYPERLINK l