企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)量特征

1、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的的質(zhì)量特征一、財(cái)務(wù)狀況及及其內(nèi)涵 在美國國 HYPERLINK 會計(jì)界，常常常將資產(chǎn)負(fù)債債表稱為財(cái)務(wù)務(wù)狀況表（SStatemmentooffinnanciaalpossitionn）。在當(dāng)前前公認(rèn)的資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表定義義中，也常常常認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表是反映映 HYPERLINK 企業(yè)某一特定定時點(diǎn)財(cái)務(wù)狀狀況的報(bào)表。顯顯然，這里的的“財(cái)務(wù)狀況況”指的是資資產(chǎn)負(fù)債表狀狀況，也就是是指資產(chǎn)負(fù)債債表所包括的的所有 HYPERLINK 內(nèi)容。 用財(cái)財(cái)務(wù)狀況這樣樣含義豐富的的詞匯去定義義資產(chǎn)負(fù)債表表，不僅說明明了財(cái)務(wù)狀況況的基本內(nèi)容容，同時也說說明了資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表是最全全面地反映企企業(yè)財(cái)務(wù)信息息的綜

2、合報(bào)表表。那么，其其他報(bào)表的作作用是什么呢呢？ 我我們知道，企企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表除了資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表外，主主要還有利潤潤表（含利潤潤分配表）和和現(xiàn)金流量表表。從報(bào)表的的 HYPERLINK 發(fā)展過程來看看，現(xiàn)金流量量表替代的是是以營運(yùn)資本本為編制基礎(chǔ)礎(chǔ)的財(cái)務(wù)狀況況變動表。利利潤表及利潤潤分配表反映映的是兩張連連續(xù)會計(jì)期間間的資產(chǎn)負(fù)債債表中“未分分配利潤”項(xiàng)項(xiàng)目余額差異異的變化過程程：利潤及利利潤分配表中中的最后項(xiàng)目目“未分配利利潤”的金額額一定等于資資產(chǎn)負(fù)債表所所有者權(quán)益項(xiàng)項(xiàng)目中的“未未分配利潤”的的金額；而現(xiàn)現(xiàn)金流量表反反映的是兩張張連續(xù)會計(jì)期期間的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表中“現(xiàn)現(xiàn)金及現(xiàn)金等等價物”項(xiàng)目目余額

3、差異的的變化過程：即現(xiàn)金流量量表中“現(xiàn)金金及現(xiàn)金等價價物的凈增加加額”項(xiàng)目的的金額一定等等于當(dāng)期資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表中的的“貨幣資金金”項(xiàng)目的年年末與年初金金額之差與“短短期投資”項(xiàng)項(xiàng)目中屬于現(xiàn)現(xiàn)金等價物部部分的年末與與年初金額之之差的和。 由此可可見，在企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表表體系中，資資產(chǎn)負(fù)債表是是一張綜合反反映企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)狀況的核心心報(bào)表，其他他報(bào)表僅僅是是對資產(chǎn)負(fù)債債表中一些重重要項(xiàng)目的變變化過程的解解釋：利潤表表是資產(chǎn)負(fù)債債表中“未分分配利潤”項(xiàng)項(xiàng)目當(dāng)期數(shù)量量變化過程的的解釋，現(xiàn)金金流量表則是是對資產(chǎn)負(fù)債債表中“現(xiàn)金金及現(xiàn)金等價價物”當(dāng)期數(shù)數(shù)量變化過程程的解釋。為為此，我們除除了可以將資資產(chǎn)負(fù)債表稱

4、稱為“財(cái)務(wù)狀狀況表”外，我我們也可以將將其他反映資資產(chǎn)負(fù)債表中中某些重要項(xiàng)項(xiàng)目的報(bào)表統(tǒng)統(tǒng)稱為“財(cái)務(wù)務(wù)狀況變動表表”，如可以以將利潤及利利潤分配表稱稱為“盈利狀狀況及利潤分分配狀況表”、將將現(xiàn)金流量表表稱為“現(xiàn)金金流量狀況變變動表”。概概言之，財(cái)務(wù)務(wù)狀況即指資資產(chǎn)負(fù)債表狀狀況。 當(dāng)我們對財(cái)財(cái)務(wù)狀況有了了上述認(rèn)識，還還需要進(jìn)一步步了解財(cái)務(wù)狀狀況的具體內(nèi)內(nèi)容。財(cái)務(wù)狀狀況一般包括括：企業(yè)的盈盈利狀況；企企業(yè)的現(xiàn)金流流量狀況；企企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量、規(guī)模、結(jié)結(jié)構(gòu)狀況；企企業(yè)的資本結(jié)結(jié)構(gòu)狀況；等等等。 二、與企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)質(zhì)量特征有關(guān)關(guān)的概念體系系 根據(jù)據(jù)我們的 HYPERLINK 研究究，我們認(rèn)為為，與企

5、業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量量特征有關(guān)的的概念體系至至少應(yīng)該包括括資產(chǎn)質(zhì)量、資資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量量、利潤質(zhì)量量和現(xiàn)金流量量質(zhì)量。 （一）資資產(chǎn)質(zhì)量 資產(chǎn)質(zhì)量量，是指特定定資產(chǎn)在企業(yè)業(yè)管理的系統(tǒng)統(tǒng)中發(fā)揮作用用的質(zhì)量，具具體表現(xiàn)為變變現(xiàn)質(zhì)量、被被利用質(zhì)量、與與其他資產(chǎn)組組合增值的質(zhì)質(zhì)量以及為企企業(yè)發(fā)展目標(biāo)標(biāo)做出貢獻(xiàn)的的質(zhì)量等方面面。需要指出出的是，從財(cái)財(cái)務(wù)管理的角角度來看，資資產(chǎn)質(zhì)量主要要關(guān)注的不是是特定資產(chǎn)的的物理質(zhì)量。這這是因?yàn)?，相相同物理質(zhì)量量的資產(chǎn)在不不同企業(yè)會表表現(xiàn)出不同的的貢獻(xiàn)能力。換換句話說，資資產(chǎn)對不同的的企業(yè)而言，具具有相對有用用性。一項(xiàng)資資產(chǎn)，即使是是物理質(zhì)量再再好，如果在在特定企業(yè)中中不能發(fā)揮

6、作作用，也不能能算作該企業(yè)業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)，而只能算算作不良資產(chǎn)產(chǎn)。但是，如如果該資產(chǎn)在在另外的企業(yè)業(yè)中能夠得到到較好利用，發(fā)發(fā)揮較好作用用，則應(yīng)作為為另外企業(yè)的的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。 資產(chǎn)質(zhì)質(zhì)量的這種相相對性特征，形形成了企業(yè)重重組增值的基基礎(chǔ)。 （二）資本本結(jié)構(gòu)質(zhì)量 對資本本結(jié)構(gòu)的理解解，有多種多多樣。主要有有：（1）資資本結(jié)構(gòu)是指指企業(yè)的實(shí)收收資本結(jié)構(gòu)，即即擁有分紅權(quán)權(quán)的股東入資資的入資者以以及入資規(guī)模模結(jié)構(gòu)；（22）資本結(jié)構(gòu)構(gòu)是指企業(yè)的的所有者權(quán)益益結(jié)構(gòu)；（33）資本結(jié)構(gòu)構(gòu)是指企業(yè)有有代價的負(fù)債債（即貸款以以及融資租賃賃固定資產(chǎn)所所引起的負(fù)債債等）與所有有者權(quán)益之間間的結(jié)構(gòu)以及及（4）資本本結(jié)構(gòu)是

7、指企企業(yè)的負(fù)債與與所有者權(quán)益益之間的結(jié)構(gòu)構(gòu)；等等。 在這里里，我們所說說的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)，是指企業(yè)業(yè)有代價的負(fù)負(fù)債與所有者者權(quán)益之見的的結(jié)構(gòu)。 至于什么么是資本結(jié)構(gòu)構(gòu)質(zhì)量，在一一般的財(cái)務(wù)管管理的著述中中，并不能直直接得到答案案。這不能不不說是一種遺遺憾。但是，從從財(cái)務(wù)管理的的著述中關(guān)于于資本成本以以及資本結(jié)構(gòu)構(gòu)與企業(yè)價值值之間關(guān)系的的討論內(nèi)容中中，我們至少少可以得出這這樣強(qiáng)烈的印印象：（1）質(zhì)質(zhì)量較高的資資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該該具有較低或或者最低的資資本成本；（22）質(zhì)量較高高的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)應(yīng)該能夠?qū)?dǎo)致企業(yè)的股股權(quán)價值較高高或者最高。 但是，我我們在企業(yè)管管理的實(shí)際中中，發(fā)現(xiàn)一些些資不抵債、或或者資產(chǎn)質(zhì)量量

8、嚴(yán)重不良的的企業(yè)，仍然然能夠籌集到到負(fù)債資金。而而一些具有發(fā)發(fā)展?jié)摿蛘哒甙l(fā)展前景的的企業(yè)，則會會舉借使得企企業(yè)資本成本本明顯提高的的債務(wù)。這些些現(xiàn)實(shí)值得我我們深思：如如何看待企業(yè)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的的質(zhì)量？ 實(shí)際上，在在實(shí)際籌資的的過程中，企企業(yè)首要考慮慮的 HYPERLINK 問題，往往并并不是我們前前面提到的資資本成本和企企業(yè)股權(quán)的市市場價值因素素，而是籌資資對企業(yè)的生生存和發(fā)展所所產(chǎn)生的 HYPERLINK 影響響。這就是說說，在面臨生生存問題的時時候，企業(yè)籌籌資時首要關(guān)關(guān)注的是通過過籌資解決企企業(yè)眼前的困困境；在涉及及到發(fā)展問題題的時候，企企業(yè)在籌資時時首要關(guān)注的的不是增量籌籌資對企業(yè)資資本

9、成本的影影響是高還是是低，而是該該增量籌資所所對應(yīng)項(xiàng)目在在未來提供 HYPERLINK 經(jīng)經(jīng)濟(jì)效益的能能力：如果該該增量籌資所所對應(yīng)項(xiàng)目在在未來提供的的經(jīng)濟(jì)效益足足以補(bǔ)償籌資資成本，則該該籌資在經(jīng)濟(jì)濟(jì)上就是可行行的。 據(jù)此，我們們認(rèn)為，資本本結(jié)構(gòu)的質(zhì)量量是指企業(yè)資資本結(jié)構(gòu)與企企業(yè)當(dāng)前以及及未來經(jīng)營和和發(fā)展活動相相適應(yīng)的質(zhì)量量。這就是說說，資本結(jié)構(gòu)構(gòu)質(zhì)量主要應(yīng)應(yīng)該關(guān)注指企企業(yè)在現(xiàn)有資資本結(jié)構(gòu)下良良性發(fā)展的質(zhì)質(zhì)量。資本結(jié)結(jié)構(gòu)質(zhì)量較好好的企業(yè)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為融融資能力較強(qiáng)強(qiáng)、償債（短短期與長期）能能力較強(qiáng)，杠杠桿比率較為為合理。反之之，資本結(jié)構(gòu)構(gòu)質(zhì)量較差的的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)當(dāng)表現(xiàn)為融資資潛力較差、償償債（短

10、期與與長期）能力力較差，債務(wù)務(wù)比例過高等等。 （三三）利潤質(zhì)量量 利潤潤質(zhì)量，主要要涉及企業(yè)利利潤的形成過過程、利潤結(jié)結(jié)構(gòu)以及利潤潤的結(jié)果等方方面的質(zhì)量。高高質(zhì)量的企業(yè)業(yè)利潤，應(yīng)當(dāng)當(dāng)表現(xiàn)為企業(yè)業(yè)所依賴的業(yè)業(yè)務(wù)具有較好好的市場發(fā)展展前景、利潤潤結(jié)構(gòu)較為合合理、企業(yè)對對利潤具有較較好的支付能能力（交納稅稅金、支付股股利等）、利利潤所帶來的的凈資產(chǎn)的增增加能夠?yàn)槠笃髽I(yè)的未來發(fā)發(fā)展奠定良好好的資產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)；反之，低低質(zhì)量的企業(yè)業(yè)利潤，則表表現(xiàn)為企業(yè)所所依賴的業(yè)務(wù)務(wù)具有企業(yè)的的主觀操縱性性或沒有較好好的市場發(fā)展展前景、利潤潤結(jié)構(gòu)不合理理、企業(yè)對利利潤具有較差差的支付能力力（推遲交納納稅金、無力力支付股利等

11、等）、利潤所所帶來的凈資資產(chǎn)的增加不不能為企業(yè)的的未來發(fā)展奠奠定良好的資資產(chǎn)基礎(chǔ)。 （四）現(xiàn)現(xiàn)金流量質(zhì)量量 現(xiàn)金金流量質(zhì)量，是是指企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金流量能夠夠按照企業(yè)的的預(yù)期目標(biāo)進(jìn)進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)的質(zhì)質(zhì)量?，F(xiàn)金流流量質(zhì)量較高高的表現(xiàn)應(yīng)該該是各類活動動的現(xiàn)金流量量周轉(zhuǎn)正常，現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況況與企業(yè)短期期經(jīng)營狀況與與長期發(fā)展目目標(biāo)相適應(yīng)。 三、企企業(yè)財(cái)務(wù)狀況況的質(zhì)量特征征 （一一）資產(chǎn)的質(zhì)質(zhì)量特征 質(zhì)量較高高的企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)，應(yīng)該能夠夠滿足企業(yè)長長、短期發(fā)展展以及償還債債務(wù)的需要。 從資產(chǎn)產(chǎn)的功用來看看，不同的資資產(chǎn)有不同的的功用，因而而其質(zhì)量特征征也各不相同同： 第第一，企業(yè)的的經(jīng)營性流動動資產(chǎn)（流動動資產(chǎn)減去短短

12、期投資）是是企業(yè)短期內(nèi)內(nèi)最具有活力力的資產(chǎn)，也也是企業(yè)近期期經(jīng)營業(yè)績的的主要來源、償償還短期債務(wù)務(wù)的主要保障障。因此，經(jīng)經(jīng)營性流動資資產(chǎn)的質(zhì)量，應(yīng)應(yīng)該從以下幾幾個方面進(jìn)行行考察：1.高質(zhì)量的經(jīng)經(jīng)營性流動資資產(chǎn)應(yīng)該具有有適當(dāng)?shù)牧鲃觿淤Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率。其中，存存貨周轉(zhuǎn)率與與商業(yè)債權(quán)（即即應(yīng)收賬款與與應(yīng)收票據(jù)之之和）周轉(zhuǎn)率率應(yīng)在行業(yè)平平均水平以上上。應(yīng)該注意意的是，存貨貨周轉(zhuǎn)率與商商業(yè)債權(quán)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率可能存在在反向關(guān)系：在企業(yè)產(chǎn)品品的可替換性性較強(qiáng)、其信信用政策對產(chǎn)產(chǎn)品市場有較較大影響的情情況下，放寬寬信用政策可可能會加速存存貨周轉(zhuǎn)，但但同時會導(dǎo)致致商業(yè)債權(quán)的的回收期變長長；緊縮信用用政策可能會會抑制存貨周

13、周轉(zhuǎn)，但同時時會導(dǎo)致商業(yè)業(yè)債權(quán)的回收收期變短。 2.高高質(zhì)量的經(jīng)營營性流動資產(chǎn)產(chǎn)應(yīng)具有較強(qiáng)強(qiáng)的償還短期期債務(wù)的能力力。其中應(yīng)該該有適當(dāng)?shù)牧髁鲃颖嚷始八偎賱颖嚷省?3.其其他應(yīng)收款與與待攤費(fèi)用，通通常是經(jīng)營性性流動資產(chǎn)的的主要不良資資產(chǎn)區(qū)域，其其規(guī)模將直接接影響企業(yè)的的經(jīng)營活動的的成效，為此此該部分不應(yīng)應(yīng)該存在金額額過大或波動動過于劇烈等等異常現(xiàn)象。 第二，企企業(yè)的對外投投資，體現(xiàn)了了企業(yè)謀求對對外擴(kuò)張或者者賺取非主營營業(yè)務(wù)利潤的的努力。因此此，高質(zhì)量的的短期投資，應(yīng)應(yīng)該表現(xiàn)為短短期投資的直直接增值；高高質(zhì)量的長期期投資，則應(yīng)應(yīng)該表現(xiàn)為：（1）投資資的結(jié)構(gòu)與方方向體現(xiàn)或者者增強(qiáng)企業(yè)的的核心競爭力

14、力，并與企業(yè)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展展相符；（22）投資收益益的確認(rèn)導(dǎo)致致適量的現(xiàn)金金流入量；（3）外部部投資環(huán)境有有利于企業(yè)的的整體發(fā)展；等等。 第三，企企業(yè)的固定資資產(chǎn)和無形資資產(chǎn)，是企業(yè)業(yè)從事長期發(fā)發(fā)展的物質(zhì)基基礎(chǔ)和技術(shù)裝裝備水平。因因此，固定資資產(chǎn)和無形資資產(chǎn)的質(zhì)量評評價，主要應(yīng)應(yīng)取決于這兩兩項(xiàng)資產(chǎn)所能能夠推動的企企業(yè)經(jīng)營活動動的狀況。高高質(zhì)量的固定定資產(chǎn)和無形形資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)當(dāng)表現(xiàn)為（11）其生產(chǎn)能能力與存貨的的市場份額所所需要的生產(chǎn)產(chǎn)能力相匹配配，并能夠?qū)⒎鲜袌鲂栊枰漠a(chǎn)品推推向市場，并并獲得利潤；（2）周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資資產(chǎn)的閑置率率不高。 （二）資資本結(jié)構(gòu)的質(zhì)質(zhì)量特征 我們認(rèn)為為，關(guān)注企業(yè)

15、業(yè)資本結(jié)構(gòu)的的質(zhì)量特征，主主要涉及以下下幾個方面：第一，企業(yè)業(yè)資本成本的的水平與企業(yè)業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬率率的對比關(guān)系系；第二，企企業(yè)資金來源源的期限構(gòu)成成與企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)的適應(yīng)應(yīng)性；第三，企企業(yè)的財(cái)務(wù)杠杠桿狀況與企企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險險、企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿狀況況與企業(yè)未來來融資要求以以及企業(yè)未來來發(fā)展的適應(yīng)應(yīng)性；第四，企企業(yè)所有者權(quán)權(quán)益內(nèi)部構(gòu)成成狀況與企業(yè)業(yè)未來發(fā)展的的適應(yīng)性等。 1.企企業(yè)資本成本本的高低與企企業(yè)資產(chǎn)報(bào)酬酬率的對比關(guān)關(guān)系。 一般來說，資資本成本是指指企業(yè)取得和和使用資本所所付出的代價價，主要包括括籌資過程中中的籌資費(fèi)用用和使用過程程中的使用費(fèi)費(fèi)用。其中，籌籌資費(fèi)用是指指企業(yè)獲取資資金來源（如如

16、發(fā)行債券、股股票以及其他他籌資方式）過過程中發(fā)生的的申請、登記記、印刷等費(fèi)費(fèi)用；使用費(fèi)費(fèi)用則是指企企業(yè)在一定時時期內(nèi)因使用用資金而支付付給資金提供供者的報(bào)酬，如如利息、股利利等。 這樣，從財(cái)財(cái)務(wù)管理的角角度來看，除除去籌資費(fèi)用用外，企業(yè)從從債權(quán)人處籌籌集的資金（負(fù)負(fù)債）與從股股東處籌集的的資金（資本本），均存在在資本成本的的問題。企業(yè)業(yè)的資本成本本，應(yīng)該是指指企業(yè)的負(fù)債債成本與股東東入資成本的的加權(quán)平均成成本。 因此，從成成本效益關(guān)系系的角度來 HYPERLINK 分分析，只有當(dāng)當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率（應(yīng)應(yīng)當(dāng)為企業(yè)的的利息和稅前前利潤與企業(yè)業(yè)總資產(chǎn)之比比）大于企業(yè)業(yè)的加權(quán)平均均資本成本時時，企業(yè)

17、才能能在向資金提提供者支付報(bào)報(bào)酬以后使企企業(yè)的凈資產(chǎn)產(chǎn)得到增加，企企業(yè)凈資產(chǎn)的的規(guī)模得以擴(kuò)擴(kuò)大。反之，在在企業(yè)的資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率小于于企業(yè)的加權(quán)權(quán)平均資本成成本時，企業(yè)業(yè)在向資金提提供者支付報(bào)報(bào)酬以后，將將縮減企業(yè)的的凈資產(chǎn)，企企業(yè)凈資產(chǎn)的的規(guī)模將逐漸漸縮小，在這這種情況下，我我們應(yīng)該認(rèn)為為企業(yè)的資本本結(jié)構(gòu)質(zhì)量較較差。 需要注意的的是，在比較較企業(yè)的資本本成本與資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率時，不不僅應(yīng) HYPERLINK 參考 HYPERLINK 歷史數(shù)據(jù)，更更多的還要關(guān)關(guān)注這兩項(xiàng)指指標(biāo)未來的動動態(tài)變動情況況，因?yàn)槠髽I(yè)業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬酬率和資本成成本會隨著企企業(yè)盈利狀況況和貨幣市場場的供需情況況的變化而改改變，因此，

18、對對企業(yè)資本結(jié)結(jié)構(gòu)合理性的的分析，也應(yīng)應(yīng)該是動態(tài)的的。 22.企業(yè)資金金來源的期限限構(gòu)成與企業(yè)業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的的適應(yīng)性。 從期限限構(gòu)成的角度度來看，企業(yè)業(yè)資金來源中中的所有者權(quán)權(quán)益部分，在在有限責(zé)任公公司的條件下下，屬于永久久性資金來源源。企業(yè)資金金來源中的負(fù)負(fù)債部分，則則有流動負(fù)債債與長期負(fù)債債之分。 按照財(cái)務(wù)務(wù)管理 HYPERLINK 理論，企業(yè)籌籌集資金的用用途，決定籌籌集資金的類類型：企業(yè)增增加永久性流流動資產(chǎn)或增增加長期資產(chǎn)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)通過過長期資金來來源（包括所所有者權(quán)益和和長期負(fù)債）來來解決；企業(yè)業(yè)由于季節(jié)性性、臨時性原原因造成的流流動資產(chǎn)中的的波動部分，則則應(yīng)由短期資資金來源來解解決。

19、 如果企業(yè)的的資金來源不不能與資金的的用途相配比比，在用長期期資金來源來來支持短期波波動性流動資資產(chǎn)的情形下下，由于企業(yè)業(yè)長期資金來來源的資本成成本相對較高高，最終會導(dǎo)導(dǎo)致企業(yè)的效效益下降；在在企業(yè)用短期期資金來源來來支持長期資資產(chǎn)和永久性性流動資產(chǎn)的的情形下，由由于企業(yè)的長長期資產(chǎn)和永永久性流動資資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)時時間相對較長長，企業(yè)可能能經(jīng)常會出現(xiàn)現(xiàn)急迫的短期期償債的壓力力。 這這就是說，企企業(yè)資金來源源的期限構(gòu)成成與企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)應(yīng)時，筆者認(rèn)認(rèn)為企業(yè)的資資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量量較好。否則則，要么會導(dǎo)導(dǎo)致企業(yè)的效效益下降，要要么會增加企企業(yè)短期償債債的壓力。 3.企企業(yè)的財(cái)務(wù)杠杠桿狀況與企企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)

20、險險、企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)杠桿狀況況與企業(yè)未來來融資要求以以及企業(yè)未來來發(fā)展的適應(yīng)應(yīng)性。 企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)杠桿，一般般可以表現(xiàn)為為三種關(guān)系：即負(fù)債與資資產(chǎn)的對比關(guān)關(guān)系（即資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率）、負(fù)負(fù)債與所有者者權(quán)益的對比比關(guān)系、或長長期負(fù)債與所所有者權(quán)益的的對比關(guān)系。實(shí)實(shí)際上，上述述三種關(guān)系所所表現(xiàn)的實(shí)質(zhì)質(zhì)內(nèi)容是一致致的：即表現(xiàn)現(xiàn)在形成企業(yè)業(yè)資產(chǎn)的財(cái)務(wù)務(wù)來源中，負(fù)負(fù)債所占有的的相對規(guī)模。 按照一一般的財(cái)務(wù)管管理理論，企企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿桿比率越高，表表明企業(yè)資源源對負(fù)債的依依賴程度越高高。在企業(yè)過過高的財(cái)務(wù)杠杠桿比率的條條件下，企業(yè)業(yè)在財(cái)務(wù)上將將面臨著以下下壓力：一是是不能正常償償還到期債務(wù)務(wù)的本金和利利息，二是在在企

21、業(yè)發(fā)生虧虧損的時候，可可能會由于所所有者權(quán)益的的比重相對較較小而使企業(yè)業(yè)債權(quán)人的利利益受到侵害害。三是受此此影響，企業(yè)業(yè)從潛在的債債權(quán)人那里獲獲得新的資金金的難度會大大大提高。這這就是說，企企業(yè)在未來進(jìn)進(jìn)行債務(wù)融資資以滿足未來來正常經(jīng)營與與發(fā)展的難度度會因企業(yè)較較高的杠桿比比率而增加。因因此，較高財(cái)財(cái)務(wù)杠桿比率率的企業(yè)，其其財(cái)務(wù)風(fēng)險相相對較高。 4.企企業(yè)所有者權(quán)權(quán)益內(nèi)部構(gòu)成成狀況與企業(yè)業(yè)未來發(fā)展的的適應(yīng)性。 企業(yè)所所有者權(quán)益內(nèi)內(nèi)部的構(gòu)成狀狀況，主要是是指三個方面面：一是指在在企業(yè)的實(shí)收收資本結(jié)構(gòu)中中，普通股與與優(yōu)先股的構(gòu)構(gòu)成比例；二二是指在企業(yè)業(yè)的普通股份份的構(gòu)成中，控控制性股東、重重大影響

22、性股股東和非重大大影響性股東東的持股者的的構(gòu)成狀況；三是指企業(yè)業(yè)所有者權(quán)益益各構(gòu)成項(xiàng)目目的比例。由由于優(yōu)先股份份一般沒有表表決權(quán)，因而而我們在下面面的討論中，將將主要針對普普通股股東構(gòu)構(gòu)成進(jìn)行討論論。我們知道道，按照 HYPERLINK 企業(yè)業(yè)股權(quán)持有者者對企業(yè)的 HYPERLINK 影影響程度，一一般可以將企企業(yè)的股東分分為控制性股股東、重大影影響性股東和和非重大影響響性股東三類類。其中，控控制性股東將將有權(quán)決定一一個企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)和經(jīng)營政政策；重大影影響性股東則則對一個企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)經(jīng)營政策有參參與決策的權(quán)權(quán)力，但并不不決定這些政政策；而非重重大影響性股股東則對被持持股企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)和經(jīng)營政

23、政策幾乎沒有有什么影響。顯顯然，控制性性股東、重大大影響性股東東將決定企業(yè)業(yè)未來的 HYPERLINK 發(fā)展展方向。因此此，在對企業(yè)業(yè)的資本結(jié)構(gòu)構(gòu)進(jìn)行 HYPERLINK 分析時，必須須關(guān)注企業(yè)的的控制性股東東、重大影響響性股東的背背景狀況：誰誰在控制（和和重大影響）著著某一特定企企業(yè)？控制（和和重大影響）著著某一特定企企業(yè)的股東有有沒有能力將將企業(yè)引向光光明的未來？在分析企業(yè)業(yè)所有者權(quán)益益各構(gòu)成項(xiàng)目目時，應(yīng)根據(jù)據(jù)各項(xiàng)目的取取得途徑、具具體用途和永永久性來分析析各部分的比比例。大家知知道，資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表中所有有者權(quán)益各構(gòu)構(gòu)成項(xiàng)目是按按永久性遞減減的順序排列列的。實(shí)收資資本是企業(yè)永永久性的資金金來

24、源，它是是保證企業(yè)持持續(xù)經(jīng)營和償償還債務(wù)的最最基本的物質(zhì)質(zhì)基礎(chǔ)，是企企業(yè)抵御各種種風(fēng)險的緩沖沖器，實(shí)收資資本越充足，企企業(yè)承擔(dān)各種種風(fēng)險的實(shí)力力就越強(qiáng)。而而資本公積和和盈余公積是是有特定用途途的資金來源源，它們的規(guī)規(guī)模更多地會會受資本本身身和盈利狀況況的影響。未未分配利潤的的規(guī)模和變化化趨勢是判斷斷所有者權(quán)益益結(jié)構(gòu)合理性性的另一個重重要因素，未未分配利潤能能夠持續(xù)、穩(wěn)穩(wěn)定增長，并并在所有者權(quán)權(quán)益中占較大大比重，表明明企業(yè)的盈利利性和成長性性較好，預(yù)示示企業(yè)有較好好的發(fā)展前景景。（三三）利潤的質(zhì)質(zhì)量特征我們認(rèn)為，利利潤質(zhì)量較高高的含義是是是指：企業(yè)具具有一定的盈盈利能力，利利潤結(jié)構(gòu)基本本合理，利

25、潤潤具有較強(qiáng)的的獲取現(xiàn)金的的能力。因此此，考察企業(yè)業(yè)利潤的質(zhì)量量特征，應(yīng)該該從以下幾方方面入手：1.一定定的盈利能力力我們所所說的“一定定的盈利能力力”是指，在在企業(yè) HYPERLINK 會計(jì)政策保持持一貫性的條條件下，在絕絕對額上，企企業(yè)具有大于于零的凈利潤潤；在獲利能能力比率上，其其凈資產(chǎn)收益益率、總資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率、營營業(yè)利潤率等等指標(biāo)在同行行業(yè)中處于平平均水平以上上。2.利潤結(jié)構(gòu)基基本合理“利潤結(jié)構(gòu)構(gòu)基本合理”有有以下幾層含含義：（11）企業(yè)的利利潤結(jié)構(gòu)應(yīng)該該與企業(yè)的資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹匹配。在在企業(yè)的利息息和稅前利潤潤（即凈利潤潤加上所得稅稅和利息費(fèi)用用）的構(gòu)成中中，其投資收收益與“利息息和稅

26、前利潤潤減除投資收收益以后剩余余的其他利潤潤”（下稱“其其他利潤”）之之間的數(shù)量結(jié)結(jié)構(gòu)與企業(yè)資資產(chǎn)總額中的的對外投資與與“資產(chǎn)總額額減去對外投投資以后剩余余的其他資產(chǎn)產(chǎn)”（下稱“其其他資產(chǎn)”）之之間的數(shù)量結(jié)結(jié)構(gòu)相匹配，沒沒有出現(xiàn)在對對外投資結(jié)構(gòu)構(gòu)未發(fā)生實(shí)質(zhì)質(zhì)性變化的情情況下，在利利潤表中出現(xiàn)現(xiàn)營業(yè)利潤下下跌的同時，投投資收益的數(shù)數(shù)額按照凈利利潤穩(wěn)定增長長的要求來“救救駕”、投資資收益與營業(yè)業(yè)利潤在金額額上出現(xiàn)“互互補(bǔ)性”變化化的情形。我我們這樣分析析的基本思路路是：企業(yè)的的資產(chǎn)總額帶帶來了利息和和稅前利潤。其其中，對外投投資帶來了投投資收益，其其他資產(chǎn)帶來來了其他利潤潤。因此，利利潤表中的利利

27、潤結(jié)構(gòu)應(yīng)該該與資產(chǎn)負(fù)債債表中的資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)應(yīng)。（22）費(fèi)用變化化是合理的、費(fèi)費(fèi)用在年度之之間沒有出現(xiàn)現(xiàn)不合理的下下降。我我們知道，企企業(yè)的營業(yè)費(fèi)費(fèi)用、管理費(fèi)費(fèi)用等期間費(fèi)費(fèi)用，其金額額總量的變化化按照與企業(yè)業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)量量水平的關(guān)系系可以分為變變動費(fèi)用和固固定費(fèi)用。其其中，總額隨隨著企業(yè)經(jīng)營營業(yè)務(wù)量水平平的高低成正正比例變化的的費(fèi)用為變動動費(fèi)用；總額額不隨企業(yè)經(jīng)經(jīng)營業(yè)務(wù)量水水平的高低變變化而保持固固定的費(fèi)用為為固定費(fèi)用。這這就是說，在在企業(yè)各個年年度可比同類類費(fèi)用的走勢勢上，其總額額應(yīng)該與經(jīng)營營業(yè)務(wù)規(guī)模相相適應(yīng)，即一一般情況下，企企業(yè)的期間變變動費(fèi)用會隨隨著經(jīng)營業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)模的提高高而增長。但但是

28、，在企業(yè)業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)規(guī)規(guī)模因?yàn)楦偁帬幖觿〉仍蛞蚨陆档那榍闆r下，期間間費(fèi)用的規(guī)模模由于參與競競爭需要更多多的費(fèi)用投入入，也不一定定會降低。另另外，固定性性期間費(fèi)用在在一定的范圍圍的業(yè)務(wù)量下下，通常很難難變動。還有有一些短期內(nèi)內(nèi)很難為企業(yè)業(yè)帶來收益，但但會影響企業(yè)業(yè)未來發(fā)展前前景的費(fèi)用，如如研發(fā)費(fèi)用、培培訓(xùn)費(fèi)用等，削削減這些費(fèi)用用不僅會影響響企業(yè)未來的的發(fā)展，同時時也可能是企企業(yè)利潤下降降的一種跡象象。為此，在在分析企業(yè)的的費(fèi)用時應(yīng)該該對企業(yè)在年年度間費(fèi)用下下降（直接對對利潤增長或或不降低利潤潤做貢獻(xiàn)）的的合理性進(jìn)行行分析。（3）利潤潤總額各部分分的構(gòu)成合理理。一般般來說，企業(yè)業(yè)的利潤總額額是由

29、營業(yè)利利潤、投資收收益和營業(yè)外外收支差額三三個主要部分分構(gòu)成的。在在企業(yè)有較大大規(guī)模經(jīng)營活活動的條件下下，其正常經(jīng)經(jīng)營期間的營營業(yè)利潤應(yīng)該該是企業(yè)利潤潤的主要來源源，營業(yè)利潤潤的持續(xù)、穩(wěn)穩(wěn)定的增長，意意味著企業(yè)具具有較好的盈盈利前景。投投資收益的比比例和變化應(yīng)應(yīng)該與投資規(guī)規(guī)模的變化和和投資項(xiàng)目的的效益性相聯(lián)聯(lián)。至于營業(yè)業(yè)外收支差額額則是由偶發(fā)發(fā)性的業(yè)務(wù)帶帶來的，正常常情況下不應(yīng)應(yīng)作為利潤的的主要構(gòu)成部部分。33.企業(yè)的利利潤具有較強(qiáng)強(qiáng)的獲取現(xiàn)金金的能力。“企業(yè)的的利潤具有較較強(qiáng)的獲取現(xiàn)現(xiàn)金的能力”是是指企業(yè)的主主要利潤組成成部分有足夠夠的獲取現(xiàn)金金能力，企業(yè)業(yè)對利潤有足足夠的支付能能力。這主要

30、要包括：（1）現(xiàn)金金流量表中“經(jīng)經(jīng)營活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量凈額”與利利潤表中“同同口徑營業(yè)利利潤”保持應(yīng)應(yīng)當(dāng)基本一致致。在這這里，之所以以出現(xiàn)“同口口徑營業(yè)利潤潤”的概念，主主要是因?yàn)樵谠诶麧櫛碇械牡臓I業(yè)利潤與與現(xiàn)金流量表表中的“經(jīng)營營活動產(chǎn)生的的現(xiàn)金流量凈凈額”口徑并并不一致。原原因之一是利利潤表中營業(yè)業(yè)利潤是以權(quán)權(quán)責(zé)發(fā)生制為為原則確認(rèn)的的，而現(xiàn)金流流量表中“經(jīng)經(jīng)營活動產(chǎn)生生的現(xiàn)金流量量凈額”則以以現(xiàn)金制為原原則確認(rèn)，由由此導(dǎo)致了兩兩者口徑不一一致。原因之之二是營業(yè)利利潤與經(jīng)營活活動產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額額所包含的 HYPERLINK 內(nèi)內(nèi)容上存在差差異：在我國國，利潤表中中的營業(yè)利潤潤減去了

31、在現(xiàn)現(xiàn)金流量表中中作為籌資活活動處理的“財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用”，但但沒有減去在在現(xiàn)金流量表表中作為經(jīng)營營活動處理的的“所得稅（費(fèi)費(fèi)用）”。同同時，利潤表表中的營業(yè)利利潤減去了并并不引起現(xiàn)金金流出的折舊舊與無形資產(chǎn)產(chǎn)攤銷等內(nèi)容容。因此，利利潤表中與現(xiàn)現(xiàn)金流量表中中的“經(jīng)營活活動產(chǎn)生的現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額額”口徑基本本一致的“同同口徑營業(yè)利利潤”可以近近似地表現(xiàn)為為：同口口徑營業(yè)利潤潤=營業(yè)利潤潤+財(cái)務(wù)費(fèi)用用+折舊+無無形資產(chǎn)攤銷銷所得稅（費(fèi)費(fèi)用）從從長期來看，在在企業(yè)處于穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)展時期期，經(jīng)營活動動產(chǎn)生的現(xiàn)金金流量凈額應(yīng)應(yīng)當(dāng)與同口徑徑營業(yè)利潤基基本保持一致致。（22）投資收益益應(yīng)該對應(yīng)一一定規(guī)模的現(xiàn)現(xiàn)金回收。我

32、們知道道，企業(yè)的投投資收益，有有下列幾個來來源渠道：投資的轉(zhuǎn)讓讓收益；債權(quán)投資的的利息收益；權(quán)益法確認(rèn)認(rèn)的長期股權(quán)權(quán)投資收益；成本法確認(rèn)認(rèn)的長期股權(quán)權(quán)投資的股利利收益。其中中，投資轉(zhuǎn)讓讓收益，一般般將直接引起起企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)現(xiàn)金的增加；債權(quán)投資的的利息收益，或或者已經(jīng)引起起企業(yè)年度內(nèi)內(nèi)的現(xiàn)金增加加，或者引起起期末應(yīng)收利利息債權(quán)增加加；成本法確確認(rèn)的長期股股權(quán)投資的股股利收益，或或者已經(jīng)引起起了企業(yè)年度度內(nèi)的現(xiàn)金增增加，或者引引起期末應(yīng)收收股利債權(quán)增增加；權(quán)益法法確認(rèn)的長期期股權(quán)投資收收益，在對方方?jīng)]有宣布發(fā)發(fā)放現(xiàn)金股利利的情況下，只只對應(yīng)長期股股權(quán)投資的增增加，如果對對方宣布發(fā)放放現(xiàn)金股利，投投資

33、收益將部部分對應(yīng)長期期股權(quán)投資的的增加，剩余余部分會引起起期末應(yīng)收股股利債權(quán)增加加。這就是說說，企業(yè)投資資收益質(zhì)量較較差、難以對對應(yīng)現(xiàn)金回收收的主要原因因是權(quán)益法確確認(rèn)的投資收收益。在企業(yè)業(yè)的長期股權(quán)權(quán)投資收益只只全部或者大大部對應(yīng)長期期投資增加的的情況下，我我們很難確定定這種投資收收益的最終質(zhì)質(zhì)量到底會怎怎樣。為此，在在分析投資收收益的現(xiàn)金可可收回性時，應(yīng)應(yīng)注意與現(xiàn)金金流量表中投投資收益收回回的現(xiàn)金相比比較。（四四）現(xiàn)金流量量的質(zhì)量特征征現(xiàn)金流流量的質(zhì)量特特征，應(yīng)該從從以下幾個方方面來考察：1.穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)展階段段企業(yè)經(jīng)營活活動現(xiàn)金凈流流量應(yīng)該對企企業(yè)的利潤有有足夠的支付付能力。對于那些商商品經(jīng)

34、營活動動占有較大比比重的企業(yè)來來說，經(jīng)營活活動的現(xiàn)金流流量是企業(yè)短短期內(nèi)最穩(wěn)定定、最主動、最最可以寄予希希望維持企業(yè)業(yè)經(jīng)常性資金金流轉(zhuǎn)的現(xiàn)金金流量。在投投資收益所對對應(yīng)的現(xiàn)金流流入量波動性性較強(qiáng)的情況況下，企業(yè)經(jīng)經(jīng)營活動的現(xiàn)現(xiàn)金流量可能能會主要用于于下列用途：（1）支付付利息費(fèi)用；（2）支付付本年現(xiàn)金股股利； （33）補(bǔ)償本年年度固定資產(chǎn)產(chǎn)折舊和無形形資產(chǎn)攤銷等等攤銷性費(fèi)用用；（4）補(bǔ)補(bǔ)償本年度已已經(jīng)計(jì)提、但但應(yīng)由以后年年度支付的應(yīng)應(yīng)計(jì)性費(fèi)用；（5）如果果還有剩余的的現(xiàn)金流量，則則剩余的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量可以以為企業(yè)對內(nèi)內(nèi)擴(kuò)大再生產(chǎn)產(chǎn)、對外進(jìn)行行股權(quán)和債權(quán)權(quán)投資提供額額外的資金支支持。也許許有讀者會問問，投資收益益也會產(chǎn)生現(xiàn)現(xiàn)金流量，也也可以用于上上述各個用途途。為什么對對經(jīng)營活動的的現(xiàn)金流量提提出如此高的的要求？確實(shí)，投資資收益也會產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量量，也可以用用于上述各個個用途。但是是，除了投資資的出售價格格高于買入價價格所引起的的投資收益（主主要發(fā)生在短短期投