指數(shù)基金產(chǎn)品研究系列報(bào)告之一：華夏上證50ETF投資價(jià)值分析

1、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明目錄50ETF5 HYPERLINK l _TOC_250014 基金基本信息：內(nèi)首只ETF，機(jī)構(gòu)投資者持有為主5 HYPERLINK l _TOC_250013 產(chǎn)品運(yùn)營分析：模大、流動(dòng)性好6 HYPERLINK l _TOC_250012 同標(biāo)的ETF對(duì)比：跟蹤全收益指數(shù)效果較好8 HYPERLINK l _TOC_250011 上證50指是A股優(yōu)質(zhì)產(chǎn)，有長(zhǎng)期資價(jià)值9 HYPERLINK l _TOC_250010 上證50指數(shù)成股盈利能力較好，是中國優(yōu)質(zhì)

2、資產(chǎn)的代表9 HYPERLINK l _TOC_250009 上證50指數(shù)成股財(cái)務(wù)質(zhì)量相對(duì)較好10A5011 HYPERLINK l _TOC_250008 上證50指?jìng)涞凸?、高、穩(wěn)定強(qiáng)等點(diǎn)13 HYPERLINK l _TOC_250007 上證50指數(shù)編規(guī)則13 HYPERLINK l _TOC_250006 上證50指數(shù)大藍(lán)籌特征突出13 HYPERLINK l _TOC_250005 上證50指數(shù)金板塊占比過半，穩(wěn)定性強(qiáng)14 HYPERLINK l _TOC_250004 上證50指數(shù)低值特征明顯，盈利能力穩(wěn)健16 HYPERLINK l _TOC_250003 4. 附錄18 HYP

3、ERLINK l _TOC_250002 基金管理人簡(jiǎn)介18 HYPERLINK l _TOC_250001 基金經(jīng)理簡(jiǎn)介18 HYPERLINK l _TOC_250000 5. 風(fēng)險(xiǎn)示及明19 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明圖表目錄圖1：不同產(chǎn)品形式的指數(shù)基金季度規(guī)模占比4圖2：國內(nèi)股票ETF數(shù)量與規(guī)模（規(guī)模單位：億元）4圖3：華夏上證50ETF持有人結(jié)構(gòu)6圖4：華夏上證50ETF成立以來規(guī)模（規(guī)模單位：億元，份額單位：億份）7圖5：華夏上證50ETF上市以來成交額（成交額單位：億元）7

4、圖6：華夏上證50ETF業(yè)績(jī)與標(biāo)的指數(shù)對(duì)比8圖7：主要寬基指數(shù)成分股2018年報(bào)問詢函數(shù)量及占比10圖8：陸股通成交占比達(dá)到9%左右，對(duì)A股市場(chǎng)影響日益深入11圖9：自陸股通開通以來，北向資金流入不斷提升，國際化進(jìn)程加速12圖10：北上資金持股結(jié)構(gòu)中，上證50指數(shù)成分股市值占比近半12圖11：上證50指數(shù)歷史走勢(shì)（2004/1/1-2019/8/9）14圖12：上證50指數(shù)行業(yè)權(quán)重（前十大行業(yè)）14圖13：上證50指數(shù)樣本累計(jì)權(quán)重變化15圖14：大盤藍(lán)籌指數(shù)估值水平對(duì)比16圖15：上證50指數(shù)估值處于歷史低位16表1：產(chǎn)品基本信息5表2：前十大持有人情況（2018年報(bào)）6表3：華夏上證50ET

5、F業(yè)績(jī)情況分析8表4：以上證50為標(biāo)的ETF的梳理8表5：以上證50為標(biāo)的ETF的跟蹤誤差對(duì)比9表6：上證50指數(shù)成分股盈利能力在行業(yè)內(nèi)排名靠前9表7：指數(shù)市值統(tǒng)計(jì)(單位:億元)14表8：上證50指數(shù)前10大權(quán)重股15表9：上證50指數(shù)盈利能力穩(wěn)健17表10：華夏基金旗下ETF產(chǎn)品18 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明2002118180MSCI 中國 A 增強(qiáng)指數(shù)基金），開創(chuàng)了國內(nèi)被動(dòng)投資的新2015ETF波大發(fā)展。截止到 2019 年二季度， 市場(chǎng)上的 640 只指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模共計(jì)934

6、7.43 億元（不計(jì) ETF 聯(lián)接基金），占全市場(chǎng)公募基金的規(guī)模比重為 7%，占權(quán)35%。ETF(Exchange Traded Fund)屬于指數(shù)基金的其中一類產(chǎn)品，它結(jié)合了封閉式金低廉的管理費(fèi)用以及被動(dòng)管理一籃子股票的特征，使得投資者可以利用 ETF 進(jìn)行ETFETF隨著投資者對(duì)于被動(dòng)投資理念的深入了解與國內(nèi)資產(chǎn)配置需求的逐漸增加，對(duì) ETFETF20198202ETF（ETF），4616.07188ETF4387.672018但是股票 ETF圖1：不產(chǎn)形的數(shù)基季規(guī)占比圖2：國股票ETF數(shù)與規(guī)（模位億）資料來源：Wind， 研究，數(shù)據(jù)截止至2019/6/30資料來源：Wind， 研究，數(shù)據(jù)

7、截止至2019/8/9由于指數(shù)基金尤其是 ETF 市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)上升，指數(shù)基金產(chǎn)品類型各異、主題繁多， 金工推出指數(shù)基金產(chǎn)品研究系列報(bào)告，從基金產(chǎn)品條款、運(yùn)作情況、指數(shù)投資價(jià)值分析等多角度解析目前市場(chǎng)上的指數(shù)基金產(chǎn)品，以饗讀者。50ETF50ETF2004 1230ETF201989416 ETF50ETF HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明ETF-50ETF505050ETFETF50ETF本篇報(bào)告將分為四部分內(nèi)容。第一部分介紹華夏上證 50ETF 的基本信息、規(guī)模ETF5050信息。華夏上證

8、 50ETF差相對(duì)較小ETF，機(jī)構(gòu)投資者持有為主50ETFETF，200412 302005223 日在上交所上市，是國內(nèi)首只 ETF。該產(chǎn)品現(xiàn)由張弘0.50%0.10%50ETF50ETFC。表 1：產(chǎn)品基本信息基金全稱華夏上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金簡(jiǎn)稱華夏上證 50ETF基金代碼510050成立日期2004/12/30上市日期2005/2/23基金管理人華夏基金管理有限公司現(xiàn)任基金經(jīng)理張弘弢業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)上證 50 指數(shù)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)代碼00016.SH上市地點(diǎn)上海證券交易所投資目標(biāo)緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。投資范圍主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股備選成份股為更好地實(shí)

9、現(xiàn)投資目標(biāo),本基金可少投資于新股、債券及中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。費(fèi)率結(jié)構(gòu)管理費(fèi)0.50%托管費(fèi)0.10%聯(lián)接基金001051華夏上證 50ETF 聯(lián)接 A005733華夏上證 50ETF 聯(lián)接 C相關(guān)衍生品上證 50ETF 期權(quán)上證 50 期貨資料來源：基金招募說明書， 研究50ETF65%。根據(jù) 2018 年年報(bào)數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)投資者持有比例為 68.64%，個(gè)人投資者持有比例為 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明31.36%。其前十大持有人均為機(jī)構(gòu)投資者，中央?yún)R金為第一大持有人，持有

10、比例為33.72%。圖3：華上證50ETF有人構(gòu)1009080706050403020100機(jī)構(gòu)持有比例個(gè)人持有比例資料來源：基金年報(bào)， 研究表 2：前十大持有人情況（2018 年報(bào)）持有人名稱期末持有份額(份)持有比例(%)中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司6,745,687,93633.72國泰君安證券股份有限公司672,901,5563.36華夏上證 50 交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金580,944,6312.90中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司506,217,1832.53中信證券股份有限公司267,667,7351.34三井住友銀行株式會(huì)社-自有資金217,000,0001.08銀華財(cái)富資本-

11、建設(shè)銀行-銀華資本-粵盈 1 號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃215,173,6671.08中國人壽保險(xiǎn)(集團(tuán))公司194,621,3690.97香港上海匯豐銀行有限公司186,822,8800.93銀華財(cái)富資本-建設(shè)銀行-銀華資本-粵盈 2 號(hào)專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃183,478,7000.92資料來源：基金 2018 年年報(bào)， 研究產(chǎn)品運(yùn)營分析：規(guī)模大、流動(dòng)性好作為國內(nèi)首只 ETF，華夏上證 50ETF 的規(guī)模始終處于市場(chǎng)前列。基金募集規(guī)模54416ETF20198月 9 日的數(shù)據(jù)，基金規(guī)模排名全市場(chǎng)第二。 300250200150100500資料來源：Wind，申萬宏源研究2005/2/2330025020

12、0150100500資料來源：Wind，申萬宏源研究2005/5/242005/8/152005/11/112006/2/152006/5/162006/8/72006/11/32007/1/3050ETF5050價(jià)格自動(dòng)回落，因此基金表現(xiàn)顯著優(yōu)于上證 50 指數(shù)，更接近上證 50 全收益指數(shù)。2007/7/272007/10/252008/1/182008/4/182008/7/152008/10/142009/1/72009/4/82009/7/32009/9/242009/12/242010/3/252010/6/232010/9/142010/12/162011/3/172011/6/

13、142011/9/52011/12/52012/3/62012/6/42012/8/272012/11/232013/2/262013/5/272013/8/212013/11/212014/2/202014/5/192014/8/112014/11/102015/2/32015/5/62015/7/292015/10/292016/1/212016/4/212016/7/182016/10/182017/1/102017/4/122017/7/72017/9/282017/12/272018/3/282018/6/262018/9/172018/12/172019/3/192019/6/17

14、圖 4：華上證 50ETF立以規(guī)圖 4：華上證 50ETF立以規(guī)（模位億元份單：份）250200150100500資料來源：Wind，申萬宏源研究華夏上證 50ETF 同時(shí)也是流動(dòng)性最好的 ETF 之一。上市以來始終成交活躍，在2014 年年底至 2015 年 6 月成交額創(chuàng)歷史新高，單日成交額最大值接近 250 億元。目前流動(dòng)性充裕，處于歷史較高水平，過去一周日均成交額為 20.05 億元，而股票ETF6000圖5：華上證50ETF市以成額成額位：元）2006/5/122006/7/272006/10/182007/1/52007/3/292007/6/202007/9/42007/11/2

15、62008/2/192008/5/82008/7/24基金規(guī)模（右軸）基金規(guī)模（右軸）2011/6/152011/8/302011/11/222012/2/152012/5/82012/7/242012/10/152012/12/282013/3/26基金份額2013/6/20基金份額2013/9/42016/7/222016/10/172016/12/302017/3/242017/6/152017/8/30權(quán)益量化研究2017/11/21權(quán)益量化研究2018/2/62018/5/42018/7/202018/10/122018/12/272019/3/2270060050040030020

16、010002019/6/137006005004003002001000 HYPERLINK / 仔 HYPERLINK / HYPERLINK / 仔 HYPERLINK / 之后的各 HYPERLINK / 與 HYPERLINK / 第 7 頁 共 20 頁簡(jiǎn)單金融 成就夢(mèng)想 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明自成立以來，基金累計(jì)收益率為 328.43%，年化收益率為 10.88%，年化波動(dòng)率為27.05%，年化夏普比率為 0.52。圖6：華上證50ETF績(jī)與的數(shù)比7654321華夏上證5

17、0ETF上證50上證50全收益指數(shù)資料來源：Wind， 研究，數(shù)據(jù)截止至 2019/8/9表 3：華夏上證 50ETF 業(yè)績(jī)情況分析華夏上證 50ETF上證 50 指數(shù)上證 50 全收益指數(shù)總收益率328.43%228.64%360.47%年化收益率10.88%8.81%11.45%年化波動(dòng)率27.05%27.79%27.77%最大回撤-70.23%-72.41%-72.07%年化夏普比率0.520.440.53資料來源：Wind， 研究，數(shù)據(jù)截止至 2019/8/9同標(biāo)的ETF目前全市場(chǎng)現(xiàn)有 6 只上證 50ETF，華夏上證 50ETF 是其中規(guī)模最大、流動(dòng)性最好的一只 ETF。表 4：以上

18、證 50 為標(biāo)的 ETF 的梳理基金代碼基金名稱成立日期上市日期最新規(guī)模（億元）最近一周份額變動(dòng)（億份）過去一周日均）510050.OF華夏上證 50ETF2004/12/302005/2/23415.98-1.5920.05510680.OF萬家上證 50ETF2013/10/312013/12/21.100.460.00510710.OF博時(shí)上證 50ETF2015/5/272015/6/156.160.060.59510800.OF建信上證 50ETF2017/12/222018/1/151.990.300.11510600.OF申萬菱信上證 50ETF2018/9/32018/9/20

19、0.990.040.09510850.OF510850.OF工銀上證50ETF2018/12/72019/3/667.96-0.141.06資料來源： 研究2019 年以來，華夏上證 50ETF 相對(duì)上證 50 指數(shù)的日均偏離度為 0.012%，年 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明化跟蹤誤差為 0.944%，相對(duì)于上證 50 全收益指數(shù)日均偏離度為-0.005%，年化跟蹤誤差為 0.347%?？傮w來說，在上市滿 1 年的 4 只上證 50ETF HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明表 5：以上證 50 為標(biāo)的 ETF 的跟蹤誤差對(duì)

20、比基金名稱相對(duì)標(biāo)的指數(shù)日均偏離度相對(duì)全收益指數(shù)日均偏離度相對(duì)標(biāo)的指數(shù)年化跟蹤誤差相對(duì)全收益指數(shù)年化跟蹤誤差華夏上證 50ETF0.012%-0.005%0.944%0.347%萬家上證 50ETF-0.011%-0.028%0.928%0.409%博時(shí)上證 50ETF0.016%-0.001%0.943%0.471%建信上證 50ETF0.022%0.005%1.092%0.719%資料來源：Wind， 研究，注：申萬菱信上證 50ETF、工銀上證 50ETF 上市時(shí)間未滿 1 年，故未進(jìn)行比較50A資價(jià)值上證 50的代表50A50競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的代表。50ROE表 6：上證 50

21、指數(shù)成分股盈利能力在行業(yè)內(nèi)排名靠前代碼簡(jiǎn)稱申萬行業(yè)權(quán)重總市值（億元）ROE行業(yè) ROE中位數(shù)行業(yè)內(nèi) ROE百分位數(shù)601318.SH中國平安非銀金融17.04%1541920.86%4.42%1%600030.SH中信證券非銀金融3.27%25196.20%4.42%10%601601.SH中國太保非銀金融2.17%333912.55%4.42%4%600036.SH招商銀行銀行6.74%882415.79%11.58%3%601166.SH興業(yè)銀行銀行4.97%386413.73%11.58%6%601328.SH交通銀行銀行2.85%409910.75%11.58%45% HYPERLIN

22、K / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明600519.SH貴州茅臺(tái)食品飲料8.73%1208534.46%8.77%1%600887.SH伊利股份食品飲料3.40%167124.29%8.77%21%600276.SH恒瑞醫(yī)藥醫(yī)藥生物3.70%295823.17%9.65%15%600196.SH復(fù)星醫(yī)藥醫(yī)藥生物0.47%63810.16%9.65%16%603259.SH藥明康德醫(yī)藥生物0.17%106818.81%9.65%2%601668.SH中國建筑建筑裝飾2.21%233016.67%9.03%12%601

23、390.SH中國中鐵建筑裝飾0.85%13529.91%9.03%24%600048.SH保利地產(chǎn)房地產(chǎn)1.81%160716.52%8.24%7%600340.SH華夏幸福房地產(chǎn)0.94%79429.05%8.24%2%600031.SH三一重工機(jī)械設(shè)備1.48%112821.47%6.34%12%601766.SH中國中車機(jī)械設(shè)備1.37%21019.04%6.34%33%600028.SH中國石化化工1.26%60298.73%8.33%34%600309.SH萬華化學(xué)化工1.23%134834.75%8.33%0%601088.SH中國神華采掘1.13%359213.94%6.06%2

24、%601857.SH中國石油采掘0.94%112924.37%6.06%42%601888.SH中國國旅休閑服務(wù)1.58%170620.45%8.42%3%資料來源：Wind， 研究，上市公司 2018 年年報(bào)。注：ROE 數(shù)據(jù)取自 2018 年年報(bào)，總市值數(shù)據(jù)截至 2019 年 8月 9 日。50隨著 A2018605593502430023年7.67500 成分股有68 13.60%，中100015515.5050圖 7：主要寬基指數(shù)成分股 2018 年報(bào)問詢函數(shù)量及占比 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各

25、項(xiàng)信息披露與聲明資料來源：滬深兩市交易所， 研究A50股占比近半201411172016125外資通過陸股通通道流入 A201989 日，陸股通累計(jì)73669A據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，MSCI 宣布今年增加中國 A 股在 MSCI 指數(shù)中的權(quán)重，并分為三個(gè)階段將指數(shù)中中國 A 股納入因子從 5%增加至 20%。此外，全球第二大指數(shù)公司富時(shí)羅素(FTSE Russell6 月開始首次將AAMSCIAAAA圖 8：陸股通成交占比達(dá)到 9%左右，對(duì)A 股市場(chǎng)影響日益深入 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明資料

26、來源：Wind， 研究圖 9：自陸股通開通以來，北向資金流入不斷提升，國際化進(jìn)程加速資料來源：Wind， 研究2019 年 5 月 1 日起，滬股通及深股通每日額度分別上調(diào) 4 倍調(diào)整為 520 億元1040出 A 股市場(chǎng)。由于北向資金持股情況自 2017 年 3 月份開始才開始披露，我們選擇最近兩年每個(gè)季度的持股數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤，可以看到近兩年北向資金持股中，上證 50 指數(shù)成分股的集中度越來越高，從 2017 年 Q1 的 33%，上升至 2019Q2 的 49%， 占比接近一半。圖 10：北上資金持股結(jié)構(gòu)中，上證 50 指數(shù)成分股市值占比近半 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的

27、各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明資料來源：wind， 研究上證 50強(qiáng)等特點(diǎn)50上證 50 指數(shù)(代碼：000016)是從上海證券市場(chǎng)挑選規(guī)模大、流動(dòng)性好、最具代表性的 50 只股票組成的指數(shù)，同時(shí)也是滬深兩市大盤藍(lán)籌指數(shù)體系中的代表性指數(shù)。50指數(shù)投資產(chǎn)品的運(yùn)作。50200312311000 點(diǎn)。上證 50 指數(shù)還設(shè)置了 10%的調(diào)整比例限制與 20%的調(diào)整緩沖區(qū)，這對(duì)于控制換手率，降低指數(shù)投資產(chǎn)品的交易成本有重要作用。50上證 50 指數(shù)最為顯著的一個(gè)特征是以大盤藍(lán)籌股為主，成分股的市值規(guī)模大、100300 三條可比指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。503

28、69117905030010050 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明表 7：指數(shù)市值統(tǒng)計(jì)(單位:億元)指數(shù)上證 50中證 100中證超大滬深 300最大總市值18586185861858618586最小總市值423423744142總市值平均3691241638481106總市值中位數(shù)1790130724734422019/8/92004/1/1-2019/8/9，上證 50 指數(shù)累計(jì)上漲 177.21%，年化漲幅為 7.23%， 年化波動(dòng)率為 27.34%。2017 年以來，市場(chǎng)風(fēng)格逐步切換

29、，大市值藍(lán)籌股受到市場(chǎng)青睞，上證 50 的核心資產(chǎn)特征凸顯，指數(shù)走勢(shì)穩(wěn)健。2017/1/1-2019/8/9，上證5021.227.68%。圖 11：上證 50 指數(shù)歷史走勢(shì)（2004/1/1-2019/8/9）資料來源：Wind， 研究505029.3028.98%。除金融行業(yè)外，上證 50 指數(shù)還具有一定的消費(fèi)行業(yè)屬性，食品飲料、醫(yī)藥生物兩個(gè)消費(fèi)類行業(yè)權(quán)重位居第 3、4 名，權(quán)重分別為 12.13%、4.34%。圖 12：上證 50 指數(shù)行業(yè)權(quán)重（前十大行業(yè)） HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與

30、聲明資料來源：Wind， 研究，數(shù)據(jù)日期：2019/7/31上證 50 指數(shù)中第一權(quán)重股為中國平安，權(quán)重為 17.048.736.744.973.7050表 8：上證 50 指數(shù)前 10 大權(quán)重股股票代碼股票簡(jiǎn)稱權(quán)重申萬行業(yè)601318.SH中國平安17.04%非銀金融600519.SH貴州茅臺(tái)8.73%食品飲料600036.SH招商銀行6.74%銀行601166.SH興業(yè)銀行4.97%銀行600276.SH恒瑞醫(yī)藥3.70%醫(yī)藥生物600887.SH伊利股份3.40%食品飲料600030.SH中信證券3.27%非銀金融601328.SH交通銀行2.85%銀行600016.SH民生銀行2.69

31、%銀行600000.SH浦發(fā)銀行2.49%銀行資料來源：Wind， 研究，日期：2019/7/315010 大權(quán)重股權(quán)重合計(jì)為 55.88%，前2074.78%。圖 13：上證 50 指數(shù)樣本累計(jì)權(quán)重變化 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明資料來源： 研究, 數(shù)據(jù)日期：2019/7/3150501003002019/8/9，509.501.10圖 14：大藍(lán)指估水平比資料來源：Wind， 研究，數(shù)據(jù)日期：2019/7/31而按 2009 年以來的估值區(qū)間統(tǒng)計(jì)，上證 50 指數(shù)當(dāng)前市盈率、市凈率分

32、別位于其歷史分位數(shù)的 33%、15%區(qū)域，處于歷史較低水平。圖 15：上證 50 指數(shù)估值處于歷史低位 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明資料來源：Wind， 研究502019/8/9502.40A1.14505023 年同比增長(zhǎng)，201811.75%；指數(shù)歸2016201712.75%，2018 年歸母凈利潤增速則保持在 7.75%。表 9：上證 50 指數(shù)盈利能力穩(wěn)健時(shí)間ROE營業(yè)收入同比增長(zhǎng)率歸母凈利潤同比增長(zhǎng)率2016/12/3111.43%0.92%-3.13%2017/12/3111

33、.92%13.38%12.75%2018/12/3112.27%11.75%7.75%資料來源：Wind502018收增長(zhǎng)率處在 45%的分位數(shù)水平，位居中游；但凈資產(chǎn)收益率、歸母凈利潤增長(zhǎng)率73%、82%，位居各指數(shù)前列。5050A 股核心資產(chǎn)的重要工具。從外資持股占比來看，上證5050ETF50ETF HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明附錄基金管理人簡(jiǎn)介199849批全國性基金管理公司之一。華夏基金是目前國內(nèi)管理規(guī)模最大的 ETF 基金管理公1009.3517ETF1ETF1ETF。ETFQDII有布局。表 10：華夏基金旗下 ETF 產(chǎn)品代碼基金名稱成立日期最新規(guī)模（億元）基金分類交易所管理費(fèi)（%）托管費(fèi)（%）510050.OF華夏上證 50ETF2004/12/30415.98規(guī)模上海0.500.10159902.OF華夏中小板 ETF2006/6/822.23規(guī)模深圳0.500.10159920.OF華夏恒生 ETF2012/8/938.14QDII深圳0.600.