企業(yè)項(xiàng)目投資管理案例分析

1、項(xiàng)目投資分析案例對(duì)某化學(xué)纖維廠的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（國(guó)家統(tǒng)計(jì)計(jì)局培訓(xùn)訓(xùn)學(xué)院 毛盛盛勇） Teel：66326666000281172提示：在實(shí)實(shí)踐中，要要對(duì)一個(gè)個(gè)投資項(xiàng)項(xiàng)目的可可行性進(jìn)進(jìn)行廣泛泛的分析析、論證證和評(píng)價(jià)價(jià)，通常常需要具具備多方方面的知知識(shí)。由由于本課課程定位位于擴(kuò)大大學(xué)員的的知識(shí)面面，教材材內(nèi)容涉涉及工業(yè)業(yè)項(xiàng)目投投資分析析，房地地產(chǎn)項(xiàng)目目投資分分析、金金融投資資分析等等多個(gè)方方面，不不可能將將每一方方面的全全部?jī)?nèi)容容都容納納進(jìn)來(lái)，因因此本課課程僅對(duì)對(duì)工業(yè)項(xiàng)項(xiàng)目投資資可行性性分析的的幾個(gè)主主要方面面（市場(chǎng)場(chǎng)分析、財(cái)財(cái)務(wù)效益益分析、國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益分分析、不不確定性性分析）作作了簡(jiǎn)要要的介紹紹

2、。學(xué)員員在閱讀讀本案例例時(shí)可能能會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，有些些內(nèi)容本本課程沒(méi)沒(méi)有涉及及或涉及及不多，在在理解上上稍有些些困難。這這沒(méi)有關(guān)關(guān)系。我我們給大大家提供供這樣一一個(gè)實(shí)際際案例，一一方面是是希望通通過(guò)它使使大家對(duì)對(duì)教材前前幾章的的內(nèi)容加加深認(rèn)識(shí)識(shí)，另一一方面也也是希望望通過(guò)它它使大家家對(duì)工業(yè)業(yè)項(xiàng)目投投資前期期的可行行性分析析有一個(gè)個(gè)更全面面的感性性認(rèn)識(shí)。學(xué)學(xué)員在實(shí)實(shí)踐中如如有機(jī)會(huì)會(huì)參與某某個(gè)項(xiàng)目目的可行行性研究究，還應(yīng)應(yīng)參閱其其他有關(guān)關(guān)的專門(mén)門(mén)書(shū)籍。一、項(xiàng)目概概述某化學(xué)纖維維廠是新新建項(xiàng)目目。項(xiàng)目生產(chǎn)國(guó)國(guó)內(nèi)外市市場(chǎng)均較較緊俏的的某種化化纖N產(chǎn)產(chǎn)品。這這種產(chǎn)品品是紡織織品不可可缺少的的原料。國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)

3、供不應(yīng)應(yīng)求，每每年需要要一定數(shù)數(shù)量的進(jìn)進(jìn)口。項(xiàng)項(xiàng)目投產(chǎn)產(chǎn)后可以以產(chǎn)頂進(jìn)進(jìn)。主要技術(shù)和和設(shè)備擬擬從國(guó)外外引進(jìn)。廠址位于城城市近郊郊，占用用一般農(nóng)農(nóng)田2550畝，靠靠近鐵路路、公路路、碼頭頭，交通通運(yùn)輸方方便。靠靠近主要要原料和和燃料產(chǎn)產(chǎn)地，供供應(yīng)有保保證。水水、電供供應(yīng)可靠靠。該項(xiàng)目主要要設(shè)施包包括生產(chǎn)產(chǎn)主車(chē)間間，與工工藝生產(chǎn)產(chǎn)相適應(yīng)應(yīng)的輔助助生產(chǎn)設(shè)設(shè)施、公公用工程程以及有有關(guān)的生生產(chǎn)管理理、生活活福利等等設(shè)施。二、基礎(chǔ)數(shù)數(shù)據(jù)該項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)濟(jì)評(píng)價(jià)是是在可行行性研究究完成市市場(chǎng)需求求預(yù)測(cè)、生生產(chǎn)規(guī)模模、工藝藝技術(shù)方方案、原原材料、燃燃料及動(dòng)動(dòng)力的供供應(yīng)、建建廠條件件和廠址址方案、公公用工程程和輔助助設(shè)

4、施、環(huán)環(huán)境保護(hù)護(hù)、工廠廠組織和和勞動(dòng)定定員以及及項(xiàng)目實(shí)實(shí)施規(guī)劃劃諸方面面進(jìn)行研研究論證證和多方方案比較較后，確確定了最最佳方案案的基礎(chǔ)礎(chǔ)上進(jìn)行行的。基基礎(chǔ)數(shù)據(jù)據(jù)如下：（一）生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)模和和產(chǎn)品方方案生產(chǎn)規(guī)模為為年產(chǎn)22.3萬(wàn)萬(wàn)噸N產(chǎn)產(chǎn)品。產(chǎn)產(chǎn)品方案案為棉型型及毛型型二種，以以棉型為為主。（二）實(shí)施施進(jìn)度項(xiàng)目擬三年年建成，第第四年投投產(chǎn)，當(dāng)當(dāng)年生產(chǎn)產(chǎn)負(fù)荷達(dá)達(dá)到設(shè)計(jì)計(jì)能力的的70%，第五五年達(dá)到到90%，第六六年達(dá)到到1000%。生生產(chǎn)期按按15年年計(jì)算，項(xiàng)項(xiàng)目壽命命期為118年。（三）總投投資估算算及資金金來(lái)源1固定資資產(chǎn)投資資估算（1）固定定資產(chǎn)投投資估算算及依據(jù)據(jù)。固定定資產(chǎn)投投資估算算是依據(jù)

5、據(jù)19888年原原紡織工工業(yè)部頒頒發(fā)的紡紡織工業(yè)業(yè)工程建建設(shè)概預(yù)預(yù)算編制制辦法及及規(guī)定進(jìn)進(jìn)行編制制的。引引進(jìn)設(shè)備備價(jià)格的的計(jì)算參參照外商商公司的的報(bào)價(jià)。國(guó)國(guó)內(nèi)配套套投資在在建設(shè)期期內(nèi)根據(jù)據(jù)國(guó)家規(guī)規(guī)定考慮慮了漲價(jià)價(jià)因素，即即將分年年投資額額按年遞遞增率66%計(jì)算算到建設(shè)設(shè)期末。固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資估估算額為為425542萬(wàn)萬(wàn)元，即即工程費(fèi)費(fèi)用3444488萬(wàn)元，其其他費(fèi)用用30442萬(wàn)元元，預(yù)備備費(fèi)用550522萬(wàn)元，三三者之和和其中外外幣為334544萬(wàn)美元元。外匯匯按國(guó)家家外匯管管理局當(dāng)當(dāng)時(shí)（119922年6月月份）公公布的外外匯牌價(jià)價(jià)1美元元=5.48元元人民幣幣計(jì)算。（2）固定定資產(chǎn)投投資方

6、向向調(diào)節(jié)稅稅估算，按按國(guó)家規(guī)規(guī)定本項(xiàng)項(xiàng)目投資資方向調(diào)調(diào)節(jié)稅稅稅率為55%，投投資方向向調(diào)節(jié)稅稅估算值值為21127萬(wàn)萬(wàn)元=4425442萬(wàn)元元5%。（3）建設(shè)設(shè)期利息息估算為為43119萬(wàn)元元，其中中外匯為為4699萬(wàn)美元元。固定資產(chǎn)投投資估算算見(jiàn)附表表11。2流動(dòng)資資金估算算流動(dòng)資金估估算，是是按分項(xiàng)項(xiàng)詳細(xì)估估算法進(jìn)進(jìn)行估算算，估算算總額為為70884萬(wàn)元元。流動(dòng)資金估估算見(jiàn)附附表12?？偼顿Y=固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資+固定資資產(chǎn)投資資方向調(diào)調(diào)節(jié)稅+建設(shè)期期利息+流動(dòng)資資金 =4425442+221277+43319+70884 =5567002萬(wàn)元元3資金來(lái)來(lái)源項(xiàng)目自有資資金（資資本金）為為160

7、000萬(wàn)萬(wàn)元，其其余為借借款，外外匯全部部通過(guò)中中國(guó)銀行行向國(guó)外外借款，年年利率為為9%；人民幣幣固定資資產(chǎn)投資資部分由由中國(guó)建建設(shè)銀行行貸款，年年利率為為9.772%，流流動(dòng)資金金鐵700%由中中國(guó)工商商銀行貸貸款，年年利率為為8.664%。投資分年使使用計(jì)劃劃按第一一年200%，第第二年555%，第第三年225%的的比例分分配。投資使用計(jì)計(jì)劃與資資金籌措措見(jiàn)附表表13。（四）工資資及福利利費(fèi)估算算全廠定員為為11440人，工工資及福福利費(fèi)按按每人每每年28800元元估算，全全年工資資及福利利費(fèi)為3320萬(wàn)萬(wàn)元（其其中福利利費(fèi)按工工資總額額的144%計(jì)取取）。三、項(xiàng)目財(cái)財(cái)務(wù)效益益分析（一）年

8、銷銷售收入入和年銷銷售稅金金及附加加估算N產(chǎn)品年產(chǎn)產(chǎn)2.33萬(wàn)噸?？伎紤]該產(chǎn)產(chǎn)品屬國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)較緊俏俏產(chǎn)品，在在一段時(shí)時(shí)間內(nèi)仍仍呈供不不應(yīng)求狀狀態(tài)，經(jīng)經(jīng)分析論論證確定定產(chǎn)品銷銷售價(jià)格格以近幾幾年國(guó)內(nèi)內(nèi)市場(chǎng)已已實(shí)現(xiàn)的的價(jià)格為為基礎(chǔ)，預(yù)預(yù)測(cè)到生生產(chǎn)期初初的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格，每每噸出廠廠價(jià)按1154000元計(jì)計(jì)算。年年銷售收收入估算算值在正正常年份份為3554200萬(wàn)元=154400元元/噸2.33萬(wàn)噸。年銷售稅金金及附加加按國(guó)家家規(guī)定計(jì)計(jì)取，產(chǎn)產(chǎn)品繳納納增值稅稅，增值值稅率為為14%，城市市維護(hù)建建設(shè)稅按按增值稅稅的7%計(jì)取，教教育費(fèi)附附加按增增值稅的的2%計(jì)計(jì)取。銷銷售稅金金及附加加的估算算值在正正常

9、生產(chǎn)產(chǎn)年份為為26889萬(wàn)元元。年銷售收入入和年銷銷售稅金金及附加加的估算算見(jiàn)附表表14。（二）產(chǎn)品品成本估估算根據(jù)需要該該項(xiàng)目分分別作了了單位生生產(chǎn)成本本和總成成本費(fèi)用用估算表表?？偝沙杀竟浪闼阏Ｄ昴隇?338155萬(wàn)元，其其中經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本正正常年為為204454萬(wàn)萬(wàn)元。單位成本估估算見(jiàn)附附表151，總總成本費(fèi)費(fèi)用估算算見(jiàn)附表表152。成本估算說(shuō)說(shuō)明如下下：1為了與與產(chǎn)品銷銷售價(jià)格格相對(duì)應(yīng)應(yīng)，所有有的原材材料、輔輔助材料料及燃料料動(dòng)力價(jià)價(jià)格均以以近幾年年市場(chǎng)已已實(shí)現(xiàn)的的價(jià)格為為基礎(chǔ)，預(yù)預(yù)測(cè)到生生產(chǎn)期初初的價(jià)格格。特別別對(duì)占比比重較大大的原料料A進(jìn)行行了分析析論證，該該種原料料在市場(chǎng)場(chǎng)上趨于于

10、供求均均衡，并并且在一一段時(shí)期期內(nèi)均衡衡狀態(tài)變變化不大大，所以以采用的的預(yù)測(cè)價(jià)價(jià)格是現(xiàn)現(xiàn)行市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)格，每每噸到廠廠價(jià)按551000元計(jì)算算。2固定資資產(chǎn)折舊舊和無(wú)形形及遞延延資產(chǎn)攤攤銷計(jì)算算在固定資產(chǎn)產(chǎn)投資中中第二部部分費(fèi)用用除土地地費(fèi)用進(jìn)進(jìn)入固定定資產(chǎn)原原值外，其其余費(fèi)用用均作為為無(wú)形及及遞延資資產(chǎn)。固定資產(chǎn)原原值=建建設(shè)投資資無(wú)形形資產(chǎn)投投資遞遞延資產(chǎn)產(chǎn)為4665588萬(wàn)元 = (4225422+21127+43119) 1170007330，按按平均年年限法計(jì)計(jì)算折舊舊，折舊舊年限為為15年年，預(yù)計(jì)計(jì)壽命期期末固定定資產(chǎn)殘殘值為225633萬(wàn)元，年年折舊額額為29933萬(wàn)萬(wàn)元=(4665

11、58825663)15。固定資產(chǎn)折折舊計(jì)算算見(jiàn)附表表16。無(wú)形資產(chǎn)為為17000萬(wàn)元元，按110年攤攤銷，年年攤銷費(fèi)費(fèi)為1770萬(wàn)元元。遞延延資產(chǎn)為為7300萬(wàn)元，按按5年攤攤銷，年年攤銷費(fèi)費(fèi)為1446萬(wàn)元元。無(wú)形及遞延延資產(chǎn)攤攤銷計(jì)算算見(jiàn)附表表17。3修理費(fèi)費(fèi)計(jì)算修理費(fèi)按年年折舊額額的500%計(jì)取取，每年年14667萬(wàn)元元。4借款利利息計(jì)算算長(zhǎng)期借款利利息計(jì)算算見(jiàn)附表表18。生生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)期間應(yīng)應(yīng)計(jì)利息息和匯兌兌損失計(jì)計(jì)入財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)用。流動(dòng)資金借借款利息息計(jì)入財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用用，正常常年應(yīng)計(jì)計(jì)利息為為4288萬(wàn)元=7088470%8.664%。5其他費(fèi)費(fèi)用計(jì)算算其他費(fèi)用是是在制造造費(fèi)用、銷銷售費(fèi)用用、

12、管理理費(fèi)用中中扣除工工資及福福利費(fèi)、折折舊費(fèi)、攤攤銷費(fèi)、修修理費(fèi)后后的費(fèi)用用。為簡(jiǎn)簡(jiǎn)化計(jì)算算，該費(fèi)費(fèi)用按工工資及福福利費(fèi)的的2500%計(jì)取取，第年年約為7797萬(wàn)萬(wàn)元=228000元11440人2500%。土地使用稅稅每年為為70萬(wàn)萬(wàn)元。其他費(fèi)用共共計(jì)每年年為8667萬(wàn)元元。主要投入物物和產(chǎn)出出物使用用價(jià)格依依據(jù)見(jiàn)附附表19。（三）利潤(rùn)潤(rùn)總額及及分配利潤(rùn)總額及及分配估估算見(jiàn)附附表110。利利潤(rùn)總額額正常年年為89916萬(wàn)萬(wàn)元。所所得稅按按利潤(rùn)總總額的333%計(jì)計(jì)取，特特種基金金和盈余余公積金金分別按按稅后利利潤(rùn)的225%和和10%計(jì)取。（四）財(cái)務(wù)務(wù)盈利能能力分析析1財(cái)務(wù)現(xiàn)現(xiàn)金流量量表（全全部投

13、資資）見(jiàn)附附表1111。根根據(jù)該表表計(jì)算以以下財(cái)務(wù)務(wù)效益分分析指標(biāo)標(biāo)：所得稅后財(cái)財(cái)務(wù)內(nèi)部部收益率率（FIIRR）為為12.27%，財(cái)務(wù)務(wù)凈現(xiàn)值值（ic=122%時(shí)）為為6766萬(wàn)元，所所得稅前前財(cái)務(wù)內(nèi)內(nèi)部收益益率為117.772%，財(cái)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值（iic=122%時(shí)）為為163309萬(wàn)萬(wàn)元。財(cái)財(cái)務(wù)內(nèi)部部收益率率均大于于行業(yè)基基準(zhǔn)收益益率，說(shuō)說(shuō)明盈利利能力滿滿足了行行業(yè)最低低要求，財(cái)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值均大大于零，該該項(xiàng)目在在財(cái)務(wù)上上是可以以考慮接接受的。所得稅后的的投資回回收期為為9.226年（含含建設(shè)期期），所所得稅前前的投資資回收期期為7.8年（含含建設(shè)期期），均均小于行行業(yè)其準(zhǔn)準(zhǔn)投資回回收期11

14、0.33年，這這表明項(xiàng)項(xiàng)目投資資能按時(shí)時(shí)收回。2現(xiàn)金流流量表（自自有資金金）見(jiàn)附附表1112，根根據(jù)該表表計(jì)算以以下指標(biāo)標(biāo)：自有資金財(cái)財(cái)務(wù)內(nèi)部部收益率率14.10%自有資金財(cái)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)現(xiàn)值（iic=122%時(shí)）為為28008萬(wàn)元元。3根據(jù)損損益表和和固定資資產(chǎn)投資資估算表表計(jì)算以以下指標(biāo)標(biāo)：該項(xiàng)目投資資利潤(rùn)率率和投資資利稅率率大于行行業(yè)平均均利潤(rùn)率率和平均均利稅率率，說(shuō)明明單位投投資對(duì)國(guó)國(guó)家積累累的貢獻(xiàn)獻(xiàn)水平達(dá)達(dá)到了本本行業(yè)的的平均水水平。（五）清償償能力分分析清償能力分分析是通通過(guò)“借款還還本付息息計(jì)算表表”、“資金來(lái)來(lái)源與運(yùn)運(yùn)用表”、“資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表”的計(jì)算算，考察察項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期內(nèi)內(nèi)各年的的財(cái)

15、務(wù)狀狀況及償償債能力力，并計(jì)計(jì)算資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率、流動(dòng)動(dòng)比率、速速動(dòng)比率率和固定定資產(chǎn)投投資國(guó)內(nèi)內(nèi)借款償償還期。資金來(lái)源與與運(yùn)用計(jì)計(jì)算見(jiàn)附附表112。資資產(chǎn)負(fù)債債率、流流動(dòng)比率率和速動(dòng)動(dòng)比率等等指標(biāo)計(jì)計(jì)算見(jiàn)附附表113。償還借款的的資金來(lái)來(lái)源，本本案例為為簡(jiǎn)化計(jì)計(jì)算，在在還款期期間將未未分配利利潤(rùn)、折折舊費(fèi)、攤攤銷費(fèi)全全部用來(lái)來(lái)還款，但但在進(jìn)行行實(shí)際項(xiàng)項(xiàng)目的還還款計(jì)算算時(shí)，可可根據(jù)項(xiàng)項(xiàng)目的實(shí)實(shí)際情況況確定。由于項(xiàng)目沒(méi)沒(méi)有外匯匯收入，償償還外匯匯借款是是項(xiàng)目投投產(chǎn)后以以16的比比價(jià)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)調(diào)劑外外匯按77年等額額還本、計(jì)計(jì)算利息息。固定定資產(chǎn)投投資國(guó)內(nèi)內(nèi)借款償償還，在在投產(chǎn)后后按最大大償還能能力計(jì)算

16、算還本付付息。固定資產(chǎn)投投資國(guó)內(nèi)內(nèi)借款償償還期（從從借款開(kāi)開(kāi)始年算算起）為為8.008年（見(jiàn)見(jiàn)附表118），能能滿足貸貸款機(jī)構(gòu)構(gòu)要求的的期限。項(xiàng)項(xiàng)目具有有償債能能力。（六）不確確定性分分析1敏感性性分析該項(xiàng)目作了了所得稅稅前全部部投資的的敏感性性分析?；痉桨赴肛?cái)務(wù)內(nèi)內(nèi)部收益益率177.722%，投投資回收收期從建建設(shè)期算算7.88年，均均滿足財(cái)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)準(zhǔn)值的要要求；考考慮項(xiàng)目目實(shí)施過(guò)過(guò)程中一一些不定定因素的的變化，分分別對(duì)固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資、經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本本、銷售售收入作作了提高高10%和降低低10%的單因因素變化化對(duì)內(nèi)部部收益率率、投資資回收期期影響的的敏感性性分析。敏感性分析析見(jiàn)表111。表

17、11 財(cái)務(wù)敏敏感性分分析表序號(hào)項(xiàng) 目基本方案投 資經(jīng)營(yíng)成本銷售收入+10%10%+10%10%+10%10%1內(nèi)部收益率率(%)17.72216.19919.47714.47720.73322.35512.477較基本方案案增減(%)1.5331.753.2553.014.635.2552投資回收期期(年)7.88.197.448.757.166.879.48從表111可以看看出，各各因素的的變化都都不同程程度地影影響內(nèi)部部收益率率及投資資回收期期，其中中銷售收收入的提提高或降降低最為為敏感，經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本本次之。敏敏感性分分析圖見(jiàn)見(jiàn)圖11。 財(cái)財(cái)務(wù)內(nèi)部部收益率率(%)銷售收入銷售收入 255 2

18、00 17.772基本本方案內(nèi)內(nèi)部收益益率線經(jīng)營(yíng)成本投資經(jīng)營(yíng)成本15基準(zhǔn)收益率線 基準(zhǔn)收益率線10 -100 0 +110 不不確定因因素變化化率 圖1-1 敏感性性分析圖圖從圖上可以以看出銷銷售收入入和經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本對(duì)對(duì)基本方方案內(nèi)部部收益率率的影響響曲線與與財(cái)務(wù)基基準(zhǔn)收益益率的交交點(diǎn)(臨界點(diǎn)點(diǎn))分別為為銷售收收入降低低約111%和經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本本提高約約17%，項(xiàng)目目的內(nèi)部部收益率率才低于于基準(zhǔn)收收益率的的水平。2盈虧平平衡分析析以生產(chǎn)能力力利用率率表示的的盈虧平平衡點(diǎn)(BEPP)，其計(jì)計(jì)算公式式為：計(jì)算結(jié)果表表明，該該項(xiàng)目只只要達(dá)到到設(shè)計(jì)能能力的339%，也也就是年年產(chǎn)量達(dá)達(dá)到0.90萬(wàn)萬(wàn)噸，企

19、企業(yè)就可可以保本本，由此此可見(jiàn)，該該項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較小小。盈虧平衡圖圖見(jiàn)圖112。4040- 盈利區(qū)- 付稅后的的30銷售售收入金額(金額(千萬(wàn)元)總成本 總成本 20BEPBEP 10固定成本 虧損損區(qū)固定成本100%(生產(chǎn)能力100%(生產(chǎn)能力) 339%圖1-2 盈虧虧平衡圖圖從上述財(cái)務(wù)務(wù)效益分分析看，財(cái)財(cái)務(wù)內(nèi)部部收益率率高于行行業(yè)其準(zhǔn)準(zhǔn)收益率率，投資資回收期期低于行行業(yè)其準(zhǔn)準(zhǔn)投資回回收期，借借款償還還期能滿滿足貸款款機(jī)構(gòu)要要求，從從敏感性性分析看看，項(xiàng)目目具有一一定的抗抗風(fēng)險(xiǎn)能能力，因因此項(xiàng)目目從財(cái)務(wù)務(wù)上講是是可行的的。四、項(xiàng)目國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益分分析國(guó)民經(jīng)濟(jì)效效益分析析是在財(cái)財(cái)務(wù)效益益分析

20、的的基礎(chǔ)上上進(jìn)行的的，采用用國(guó)家發(fā)發(fā)布的參參數(shù)。主主要投入入物和產(chǎn)產(chǎn)出物的的影子價(jià)價(jià)格是按按定價(jià)原原則自行行測(cè)算的的。（一）效益益和費(fèi)用用范圍的的調(diào)整1轉(zhuǎn)移支支付的處處理以下三項(xiàng)費(fèi)費(fèi)用均屬屬國(guó)民經(jīng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部部轉(zhuǎn)移支支付，不不作為項(xiàng)項(xiàng)目的費(fèi)費(fèi)用：（1）該項(xiàng)項(xiàng)目引進(jìn)進(jìn)的設(shè)備備、材料料按國(guó)家家規(guī)定繳繳納的關(guān)關(guān)稅及增增值稅。（2）固定定資產(chǎn)投投資方向向調(diào)節(jié)稅稅對(duì)國(guó)民民經(jīng)濟(jì)來(lái)來(lái)說(shuō)，無(wú)無(wú)實(shí)質(zhì)性性的費(fèi)用用支出。（3）銷售售稅金及及附加的的土地使使用稅。2關(guān)于間間接效益益和間接接費(fèi)用的的計(jì)算該項(xiàng)目引進(jìn)進(jìn)先進(jìn)的的技術(shù)設(shè)設(shè)備，通通過(guò)技術(shù)術(shù)培訓(xùn)、人人才流動(dòng)動(dòng)、技術(shù)術(shù)推廣和和擴(kuò)散，整整個(gè)社會(huì)會(huì)都將受受益，這這種效果果在

21、影子子價(jià)格中中沒(méi)有得得到反映映，理應(yīng)應(yīng)計(jì)為項(xiàng)項(xiàng)目的間間接效益益，但由由于計(jì)量量困難，只只作定性性描述。（二）效益益和費(fèi)用用數(shù)值的的調(diào)整由于效益與與費(fèi)用范范圍的調(diào)調(diào)整、涉涉及外匯匯與人民民幣換算算時(shí)以影影子匯率率代替官官方匯率率以及對(duì)對(duì)主要投投入物和和產(chǎn)出物物用影子子價(jià)格代代替財(cái)務(wù)務(wù)價(jià)格等等原因，將將導(dǎo)致效效益與費(fèi)費(fèi)用數(shù)值值的變化化?，F(xiàn)在在財(cái)務(wù)效效益分析析的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，對(duì)對(duì)調(diào)整的的項(xiàng)目分分述如下下：1對(duì)投資資調(diào)整固定資產(chǎn)投投資由4425442萬(wàn)元元調(diào)到3363009萬(wàn)元元。（1）建筑筑工程費(fèi)費(fèi)用的調(diào)調(diào)整。按按影子價(jià)價(jià)格換算算系數(shù)11.1對(duì)對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)評(píng)價(jià)的建建筑工程程費(fèi)用進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整。由334666萬(wàn)

22、元調(diào)調(diào)到38813萬(wàn)萬(wàn)元。（2）設(shè)備備購(gòu)置費(fèi)費(fèi)的調(diào)整整。從引引進(jìn)設(shè)備備費(fèi)中剔剔除關(guān)稅稅及增值值稅；用用影子匯匯率代替替官方匯匯率（影影子匯率率換算系系數(shù)為11.088），即即用5.481.008=5.992元進(jìn)進(jìn)行調(diào)整整；用貿(mào)貿(mào)易費(fèi)用用率6%代替財(cái)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)價(jià)設(shè)備購(gòu)購(gòu)置費(fèi)中中的貿(mào)易易費(fèi)用率率進(jìn)行調(diào)調(diào)整；引引進(jìn)設(shè)備備國(guó)內(nèi)運(yùn)運(yùn)費(fèi)所占占比重較較小，沒(méi)沒(méi)有進(jìn)行行調(diào)整。國(guó)內(nèi)配套設(shè)設(shè)備影子子價(jià)格換換算系數(shù)數(shù)為1。運(yùn)運(yùn)費(fèi)所占占比重較較小，沒(méi)沒(méi)有進(jìn)行行調(diào)整。設(shè)備購(gòu)置費(fèi)費(fèi)由2223311萬(wàn)元調(diào)調(diào)為1888488萬(wàn)元。（3）安裝裝工程費(fèi)費(fèi)用調(diào)整整。從引引進(jìn)的材材料費(fèi)用用中剔除除關(guān)稅和和增值稅稅；用影影子匯率率代替官

23、官方匯率率等，使使安裝工工程費(fèi)用用由86615萬(wàn)萬(wàn)元調(diào)為為74440萬(wàn)元元。（4）其他他費(fèi)用的的調(diào)整。該該項(xiàng)目引引進(jìn)設(shè)備備的軟件件費(fèi)用所所需外匯匯用影子子匯率換換算為人人民幣，致致使該項(xiàng)項(xiàng)費(fèi)用由由13221萬(wàn)元元調(diào)到114277萬(wàn)元。其他費(fèi)用中中的土地地費(fèi)用應(yīng)應(yīng)予以調(diào)調(diào)整。該該項(xiàng)目占占用的土土地為一一般農(nóng)田田，土地地費(fèi)用的的教育處處，彩項(xiàng)項(xiàng)目占有有土地在在整個(gè)占占用期間間逐年凈凈效益的的現(xiàn)值之之和，作作為土地地費(fèi)用計(jì)計(jì)入項(xiàng)目目建設(shè)投投資中的的方式，具具體計(jì)算算如下：項(xiàng)目建設(shè)期期3年，生生產(chǎn)期115年，共共占用農(nóng)農(nóng)田2550畝，該該建設(shè)用用地位于于黃淮海海區(qū)。經(jīng)經(jīng)分析，在在一年期期間小麥麥與花生

24、生可以兼兼種，查查表得每每計(jì)小麥麥的凈效效益為1139/畝茬，花花生每畝畝地的凈凈效益為為6022元/畝畝茬。這這樣，最最大經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益NNB0為1339+6602=7411元/畝畝茬，在在計(jì)算期期內(nèi)年凈凈效益增增長(zhǎng)率gg=311%，社社會(huì)折現(xiàn)現(xiàn)率122%，項(xiàng)項(xiàng)目壽命命期n=18；由于NNB0根據(jù)119900年年初初的統(tǒng)計(jì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)計(jì)算，項(xiàng)項(xiàng)目開(kāi)工工期為119922年，所所以t=2。每畝土地地的機(jī)會(huì)會(huì)成本為為：土地機(jī)會(huì)成成本總額額=69989元元/畝2500畝=1175萬(wàn)萬(wàn)元新增資源源消耗的的計(jì)算。在在新增資資源費(fèi)中中，由于于沒(méi)有拆拆遷費(fèi)用用，經(jīng)測(cè)測(cè)算其他他新增資資源費(fèi)用用和土地地機(jī)會(huì)成成本相當(dāng)當(dāng)

25、。新增增資源費(fèi)費(fèi)也按1175萬(wàn)萬(wàn)元計(jì)取取。土地費(fèi)用總總額=11752=3350萬(wàn)萬(wàn)元將350萬(wàn)萬(wàn)元作為為土地費(fèi)費(fèi)用，替替代財(cái)務(wù)務(wù)評(píng)價(jià)其其他費(fèi)用用中的土土地征購(gòu)購(gòu)費(fèi)用6612萬(wàn)萬(wàn)元。其他費(fèi)用由由30442萬(wàn)元元調(diào)至229077萬(wàn)元。（5）由于于采用了了影子價(jià)價(jià)格，而而扣除設(shè)設(shè)備材料料漲價(jià)預(yù)預(yù)備費(fèi)。調(diào)整后的分分年投資資計(jì)劃見(jiàn)見(jiàn)表12。表12 調(diào)整整后分年年投資計(jì)計(jì)劃 單位位：萬(wàn)元元項(xiàng) 目第一年第二年第三年合 計(jì)分年投資比比例固定資產(chǎn)投投資20%726255%19970025%9077100%363099（6）流動(dòng)動(dòng)資金的的調(diào)整。流流動(dòng)資金金由70084萬(wàn)萬(wàn)元調(diào)整整為62263萬(wàn)萬(wàn)元。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)

26、投資資調(diào)整計(jì)計(jì)算見(jiàn)附附表114。2經(jīng)營(yíng)費(fèi)費(fèi)用的調(diào)調(diào)整根據(jù)投入物物影子價(jià)價(jià)格的定定價(jià)原則則，對(duì)附附表151投入入物中占占比重較較大的物物品進(jìn)行行了調(diào)整整。調(diào)整整項(xiàng)目如如下：（1）外購(gòu)購(gòu)原料AA為非外外貿(mào)貨物物，該種種貨物只只要發(fā)揮揮原有項(xiàng)項(xiàng)目生產(chǎn)產(chǎn)能力就就能滿足足供應(yīng)，所所以按其其可變成成本進(jìn)行行分解，以以確定原原料A的的影子價(jià)價(jià)格。原原料A的的單位可可變成本本和調(diào)整整后的耗耗用金額額見(jiàn)表113。表13 原料料A分解解成本計(jì)計(jì)算表（可可變成本本）項(xiàng) 目單位耗用量財(cái)務(wù)成本（元）分解成本（元）原料a噸1.283333634036原料b噸0.19304560原料c噸0.215353其它135135燃料

27、、動(dòng)力力水噸1576363電度665121145煤噸2.2308293可變成本合合計(jì)5285調(diào)整說(shuō)明和和分解步步驟如下下：原料a為為非外貿(mào)貿(mào)貨物，在在國(guó)內(nèi)用用途很廣廣，屬短短線產(chǎn)品品，經(jīng)測(cè)測(cè)算其影影子價(jià)格格換算系系數(shù)為11.2，調(diào)調(diào)整費(fèi)用用為40036元元。原料b為為外貿(mào)貨貨物，其其到岸價(jià)價(jià)為4770美元元/噸，影影子匯率率5.992元/美元，貿(mào)貿(mào)易費(fèi)用用率6%，用影影子價(jià)格格重新計(jì)計(jì)算的該該項(xiàng)費(fèi)用用為：44705.9921.0060.119=5560元元原料c考考慮所占占比重較較小，不不予調(diào)整整，取其其財(cái)務(wù)價(jià)價(jià)格。外購(gòu)電力力。該地地區(qū)電的的影子價(jià)價(jià)格查表表得0.21881元/度，用用影子價(jià)價(jià)

28、格計(jì)算算的電費(fèi)費(fèi)為：00.211816655=1445元外購(gòu)燃料料煤。該該項(xiàng)目所所在城市市煤的影影子價(jià)格格（包含含貿(mào)易費(fèi)費(fèi)用）為為1333.055元/噸噸，用影影子價(jià)格格計(jì)算的的燃料煤煤費(fèi)用為為1333.055元/噸噸2.22噸=2293元元。水和其他他項(xiàng)目不不予以調(diào)調(diào)整。以上各項(xiàng)單單價(jià)中包包含了運(yùn)運(yùn)輸費(fèi)用用難以單單列，故故不單作作調(diào)整。通過(guò)各步計(jì)計(jì)算，得得到原料料A的影影子價(jià)格格為52285元元/噸，由由于原料料A直接接供貨，不不經(jīng)商貿(mào)貿(mào)部門(mén)，所所以不考考慮運(yùn)費(fèi)費(fèi)及貿(mào)易易費(fèi)用。列列入附表表115中中的影子子價(jià)格就就是52285元元/噸。（2）原料料B為外外貿(mào)貨物物，到岸岸價(jià)為4447美美元/

29、噸噸，由于于項(xiàng)目地地處港口口，運(yùn)費(fèi)費(fèi)忽略不不計(jì)，貿(mào)貿(mào)易費(fèi)用用率6%，故用用影子價(jià)價(jià)格計(jì)算算的費(fèi)用用為：44475.9921.006=228055元/噸噸（3）原料料D為非非外貿(mào)貨貨物，且且為長(zhǎng)線線產(chǎn)品，經(jīng)經(jīng)測(cè)算影影子價(jià)格格換算系系數(shù)為00.911，按其其計(jì)算的的費(fèi)用為為：244000.991=221844元/噸噸（4）電費(fèi)費(fèi)按電力力影子價(jià)價(jià)格0.21881元/度進(jìn)行行調(diào)整。（5）外購(gòu)購(gòu)燃料煤煤的調(diào)整整。項(xiàng)目目所用動(dòng)動(dòng)力煤熱熱值為550000kcaal/kkg，且且項(xiàng)目距距供煤?jiǎn)螁挝惠^近近，故直直接用項(xiàng)項(xiàng)目所在在城市煤煤的影子子價(jià)格1133.05元元/噸（含含貿(mào)易費(fèi)費(fèi)用）計(jì)計(jì)算煤的的費(fèi)用。（6）

30、其他他各項(xiàng)不不予調(diào)整整國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)營(yíng)費(fèi)用調(diào)調(diào)整計(jì)算算見(jiàn)附表表115。3銷售收收入的調(diào)調(diào)整N產(chǎn)品為外外貿(mào)貨物物。這種種產(chǎn)品在在國(guó)內(nèi)外外市場(chǎng)均均屬緊俏俏產(chǎn)品。如如果不建建該項(xiàng)目目，我國(guó)國(guó)還需進(jìn)進(jìn)口。根根據(jù)外貿(mào)貿(mào)貨物的的定價(jià)原原則，應(yīng)應(yīng)按替代代進(jìn)口產(chǎn)產(chǎn)品影子子價(jià)格的的確定方方法確定定產(chǎn)品的的影子價(jià)價(jià)格，其其確定方方法為“替代進(jìn)進(jìn)口產(chǎn)品品的影子子價(jià)格等等于原進(jìn)進(jìn)口貨物物的到岸岸價(jià)格乘乘以影子子匯率，加加港口到到用戶的的運(yùn)輸費(fèi)費(fèi)用及貿(mào)貿(mào)易費(fèi)用用，再減減去擬建建項(xiàng)目到到用戶的的運(yùn)輸費(fèi)費(fèi)用和貿(mào)貿(mào)易費(fèi)用用。具體體用戶難難以確定定時(shí)，可可按到岸岸價(jià)計(jì)算算”，由于于該項(xiàng)目目難以確確定具體體用戶，所所以N產(chǎn)產(chǎn)

31、品的影影子價(jià)格格是按近近幾年進(jìn)進(jìn)口這種種產(chǎn)品的的到岸價(jià)價(jià)，并考考慮期變變化趨勢(shì)勢(shì)確定的的。每噸噸到岸價(jià)價(jià)為23300美美元。其其計(jì)算按按下式：N產(chǎn)品的影影子價(jià)格格=到岸岸價(jià)影子匯匯率 =230005.992 =136616元元/噸國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)評(píng)價(jià)銷售售收入調(diào)調(diào)整計(jì)算算見(jiàn)附表表116。（三）國(guó)民民經(jīng)濟(jì)盈盈利能力力分析根據(jù)以上調(diào)調(diào)整后的的基礎(chǔ)數(shù)數(shù)據(jù)，編編制全部部投資國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)濟(jì)效益費(fèi)費(fèi)用流量量表（見(jiàn)見(jiàn)附表11171）和和國(guó)內(nèi)投投資國(guó)民民經(jīng)濟(jì)效效益費(fèi)用用流量表表（見(jiàn)附附表1172），由由經(jīng)濟(jì)效效益費(fèi)用用流量表表計(jì)算如如下指標(biāo)標(biāo)：1全部投投資的經(jīng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部部收益率率（EIIRR）等等于155.633%，大

32、大于社會(huì)會(huì)折現(xiàn)率率12%，說(shuō)明明項(xiàng)目是是可以考考慮接受受的。2在社會(huì)會(huì)折現(xiàn)率率為122%時(shí)，全全部投資資的經(jīng)濟(jì)濟(jì)凈現(xiàn)值值為81192萬(wàn)萬(wàn)元，大大于零。這這說(shuō)明國(guó)國(guó)家為這這個(gè)項(xiàng)目目付出代代價(jià)后，除除得到符符合社會(huì)會(huì)折現(xiàn)率率的社會(huì)會(huì)盈余外外，還可可以得到到81992萬(wàn)元元現(xiàn)值的的超額社社會(huì)盈余余，所以以該項(xiàng)目目是可以以考慮接接受的。3國(guó)內(nèi)投投資經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)部收收益率為為18.09%，大于于社會(huì)折折現(xiàn)率112%。4國(guó)內(nèi)投投資經(jīng)濟(jì)濟(jì)凈現(xiàn)值值(is=122%)為為93555萬(wàn)元元，大于于零。（四）經(jīng)濟(jì)濟(jì)外匯流流量分析析為進(jìn)行外匯匯流量分分析，計(jì)計(jì)算外匯匯凈現(xiàn)值值和節(jié)匯匯成本指指標(biāo)，編編制了生生產(chǎn)替代代進(jìn)口產(chǎn)

33、產(chǎn)品國(guó)內(nèi)內(nèi)資源流流量表（見(jiàn)見(jiàn)附表1118）和和經(jīng)濟(jì)外外匯流量量表（見(jiàn)見(jiàn)附表1119），項(xiàng)項(xiàng)目計(jì)算算期內(nèi)生生產(chǎn)替代代進(jìn)口產(chǎn)產(chǎn)品所投投入的國(guó)國(guó)內(nèi)資源源現(xiàn)值為為10441355萬(wàn)元。生生產(chǎn)替代代進(jìn)口產(chǎn)產(chǎn)品的經(jīng)經(jīng)濟(jì)外匯匯凈現(xiàn)值值為1990011萬(wàn)美元元。經(jīng)濟(jì)節(jié)匯成成本5.5（元元/美元元）小于于影子匯匯率1美美元=55.922元，說(shuō)說(shuō)明該產(chǎn)產(chǎn)品替代代進(jìn)口對(duì)對(duì)國(guó)家是是有利的的。（五）不確確定性分分析1敏感性性分析敏感性分析析，即對(duì)對(duì)固定資資產(chǎn)投資資、經(jīng)營(yíng)營(yíng)費(fèi)用和和銷售收收入分別別作了提提高和降降低100%的單單因素變變化的敏敏感性分分析。這這些因素素的變化化都對(duì)內(nèi)內(nèi)部收益益率有一一定影響響，敏感感性分析

34、析見(jiàn)表114。表14 經(jīng)經(jīng)濟(jì)敏感感性分析析表項(xiàng) 目目基本方案投資變化經(jīng)營(yíng)費(fèi)用銷售收入+10%10%+10%10%+10%10%內(nèi)部收益率率(%)15.63314.21117.27710.94419.81121.2998.96較基本方案案增減(%)1.4221.644.6994.185.666.677根據(jù)敏感性性分析表表繪制了了敏感性性分析圖圖，由圖圖可求出出內(nèi)部收收益率達(dá)達(dá)到臨界界點(diǎn)時(shí)某某種因素素允許變變化的最最大幅度度，即固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資提提高的臨臨界點(diǎn)為為28.3%；經(jīng)營(yíng)費(fèi)費(fèi)用提高高的臨界界點(diǎn)為77.8%；銷售售收入降降低的臨臨界點(diǎn)為為5.66%。這這說(shuō)明該該項(xiàng)目是是能夠承承擔(dān)一定定風(fēng)險(xiǎn)的

35、的。敏感感性分析析圖見(jiàn)圖圖13。 經(jīng)濟(jì)濟(jì)內(nèi)部收收益率(%) 銷售收入 25-銷售收入 20- 15.63基基本方案案內(nèi)部收收益率線線15-投資經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 110- 社會(huì)折折現(xiàn)率線線 -100 0 +10不確定因素素變化率率圖1-3 敏感感性分析析圖2概率分分析設(shè)項(xiàng)目投資資不變，預(yù)預(yù)測(cè)在生生產(chǎn)其銷銷售收入入、經(jīng)營(yíng)營(yíng)費(fèi)用可可能會(huì)發(fā)發(fā)生變動(dòng)動(dòng)，其概概率分析析情況見(jiàn)見(jiàn)圖14。加權(quán)凈現(xiàn)值(加權(quán)凈現(xiàn)值(億元)凈現(xiàn)值(億元)投資 銷售售收入 經(jīng)營(yíng)營(yíng)費(fèi)用 發(fā)生生可能性性 0.20.044 0.42 0.00170.2-10%-10%0.10 0.62 0.0620.50.2 0.10 0.62 0.062