(08)第8章風險與不確定性分析37

第8章風險與不不確定性分析析第8.1節(jié)概述風險與不確定定性的概念風險與不確定定性分析的涵涵義風險與不確定定性分析的意意義風險的概念與與特征廣義的風險可可以定義為：：風險是未來來變化偏離預預期的可能性性以及對目標標產生影響的的大小。其特征是：①風險是中性性的，既可能能產生不利影影響，也可能能帶來有利影影響。②風險的大小小與變動發(fā)生生的可能性有有關，也與變變動發(fā)生后對對項目影響的的大小有關。。不確定性與風風險不確定性與風風險的區(qū)別體體現(xiàn)在以下四四個方面：（1）可否量化。。（2）可否保險。。（3）概率可獲得得性。（4）影響大小。。風險與不確定定性分析的涵涵義不確定性與風風險的性質客觀性、可變性、階段性。多樣性、相對性、層次性。風險的分類按系統(tǒng)分，有有個體風險和和系統(tǒng)風險；；按階段分，有有前期階段的的風險、實施施階段的風險險和經營階段段的風險；按性質分，有有政治風險、、經濟風險、、財務風險、、信用風險、、技術風險和和社會風險等等；按內在因素還還是外來影響響分，可分為為內在風險和和外來風險；；按控制能力，，有可控風險險和不可控風風險等。不確定分析的的方法定義：在對項目相關關因素的波動動和影響的分分析中，通過過對擬建項目目具有較大影影響的因素進進行分析，計計算基本變量量的增減變化化引起項目財財務或經濟效效益指標的變變化，找出最最敏感的因素素及其臨界點點，預測項目目可能承擔的的風險。方法：主要包括盈虧虧平衡分析和和敏感性分析析。風險分析的過過程、方法定義：通過對風險因因素的識別，，采用定性或或定量分析的的方法估計各各風險因素發(fā)發(fā)生的可能性性及對項目影影響的程度，，揭示影響項項目成敗的關關鍵風險因素素，提出項目目風險的預警警、預報和相相應的對策。風險分析的過過程：風險識別、風風險估計、風風險評價與風風險應對。方法：主要包括敏感感性分析和概概率分析。風險與不確定定性分析的意意義投資風險與不不確定性是客客觀存在的對投資決策進進行風險和不不確定性分析析有著特殊重重要的作用。。8.2風險分析8.2.1風險分析的程程序和基礎8.2.2風險分析的內內容8.2.3投資項目的主主要風險8.2.1風險分析的程程序和基礎風險分析流程程風險識別風險估計風險評價風險對策風險函數R(p,I)=p×I（8-1）p——風險事件件發(fā)生的概率率；I——風險事件件對項目目標標的影響（損失量）。風險影響（損失量）嚴重影響較大影響中等影響較小影響可忽略影響風險概率很高：風險發(fā)發(fā)生的概率在在81％～100％，意即風險險很有可能發(fā)發(fā)生，用S表示。較高：風險發(fā)發(fā)生的概率在在61％—80％，意味發(fā)生生的可能性較較大，用H表示。中等：風險發(fā)發(fā)生的概率在在41％～60％，意味可能能在項目中預預期發(fā)生，用用M表示。較低：風險發(fā)發(fā)生的概率在在21％—40％，意味不可可能發(fā)生，用用L表示。很低：風險發(fā)發(fā)生的概率在在0％—20％，意味非常常不可能發(fā)生生，用字母N表示。風險評價矩陣陣MHHSSLMHHSLLMHHNLLMHNNLLM嚴重較大中等較小可忽略很低較低中等較高很高概率率（P）風險等級微小風險：風風險發(fā)生的可可能性很小，，且發(fā)生后造造成的損失較較小，對項目目的影響很小小。對應圖中中的N區(qū)域。較小風險。風風險發(fā)生的可可能性較小，，或者發(fā)生后后造成的損失失較小，不影影響項目的可可行性。對應應圖中的L區(qū)域。一般風險。風風險發(fā)生的可可能性不大，，或者發(fā)生后后造成的損失失不大，一般般不影響項目目的可行性，，但應采取一一定的防范措措施。對應圖圖中的M區(qū)域。較大風險。風風險發(fā)生的可可能性較大，，或者發(fā)生后后造成的損失失較大，但造造成的損失是是項目可以承承受的，必須須采取一定的的防范措施。。對應圖中的的H區(qū)域。（5）重大風險險。風險發(fā)發(fā)生的可能能性大，風風險造成的的損失大，，將使項目目由可行轉轉變?yōu)椴豢煽尚?，需要要采取積極極有效的防防范措施。。對應圖中中的S區(qū)域。8.2.2風險分析的的內容風險識別投資項目可可行性研究究階段涉及及的風險因因素較多，，各行業(yè)和和項目又不不盡相同。。風險識別別要根據行行業(yè)和項目目的特點，，采用適當當的方法進進行。風險險識別要采采用分析和和分解原則則，把綜合合性的風險險問題分解解為多層次次的風險因因素。常用的方法法主要有風風險分解法法、流程圖圖法、頭腦腦風暴法和和情景分析析法等。具具體操作中中，大多通通過專家調調查的方式式完成。投資項目的的主要風險險市場風險技術與工程程風險組織管理風風險政策風險環(huán)境與社會會風險其他風險風險識別過過程風險險估估計計風險險估估計計是是估估計計風風險險發(fā)發(fā)生生的的可可能能性性(概率率)及其其對對項項目目的的影影響響（損損失失量量））。風險險估估計計的的方方法法包包括括風風險險概概率率估估計計方方法法和和風風險險影影響響估估計計方方法法兩兩類類，，前前者者分分為為主主觀觀估估計計和和客客觀觀估估計計，，后后者者有有概概率率樹樹分分析析、、蒙蒙特特卡卡洛洛模模擬擬等等方方法法。。風險評評價風險評評價是是在風風險估估計的的基礎礎上，，通過過相應應的指指標體體系和和評價價標準準，對對風險險程度度進行行劃分分，以以揭示示影響響項目目成敗敗的關關鍵風風險因因素，，以便便針對對關鍵鍵風險險因素素采取取防范范對策策。風風險評評價包包括單單因素素風險險評價價和整整體風風險評評價。。單因素素風險險評價價，即即評價價單個個風險險因素素對項項目的的影響響程度度，以以找出出影響響項目目的關關鍵風風險因因素。。評價價方法法主要要有風風險概概率矩矩陣、、專家家評價價法等等。項目整整體風風險評評價，，即綜綜合評評價若若干主主要風風險因因素對對項目目整體體的影影響程程度。。對于于重大大投資資項目目或估估計風風險很很大的的項目目，應應進行行投資資項目目整體體風險險分析析。風險分分析結結論在完成成風險險識別別和評評估后后，應應歸納納和綜綜述項項目的的主要要風險險，說說明其其原因因、程程度和和可能能造成成的后后果，，以全全面、、清晰晰地展展現(xiàn)項項目的的主要要風險險。同時將將風險險對策策研究究結果果進行行匯總總。風險對對策為將風風險損損失控控制在在最小小的范范圍內內，促促使項項目獲獲得成成功，，在項項目的的決策策、實實施和和經營營的全全過程程中實實施風風險管管理是是十分分必要要的。。在投投資項項目周周期的的不同同階段段，風風險管管理具具有不不同的的內容容。風險對對策研研究應應貫穿穿于可可行性性研究究的全全過程程風險對對策應應具針針對性性。風險對對策應應有可可行性性。風險對對策必必具經經濟性性。風險對對策研研究是是項目目有關關各方方的共共同任任務。。風險管管理對對策風險管管理策策略目目標圖圖表述述了風風險管管理對對策的的目的的：①減少少項目目風險險潛在在損失失；②提高高對項項目風風險的的控制制。圖中，，右上上角表表示項項目風風險潛潛在損損失很很大，，而且且難以以控制制，稱稱之為為“不不利端端”，，左下下角是是一個個“有有利端端”，，表示示項目目風險險潛在在損失失較小小且易易于控控制。。風險險管理理對策策的目目標如如箭箭頭頭所示示，將將項目目風險險控制制到有有利端端的區(qū)區(qū)域。。項目風風險管管理的的基本本對策策為風險控控制、、風險險自留留和風風險轉轉移等3種形式式。這這3種對策策各有有不同同的性性質、、優(yōu)點點和局局限性性。因因此當當風險險管理理人員員規(guī)劃劃和決決策時時，選選擇的的常常常不只只是一一種對對策，，而是是幾種種對策策的組組合。。1．風風險控控制風險控控制包包括所所有為為避免免或減減少項項目風風險發(fā)發(fā)生的的可能能性以以及其其潛在在損失失的各各種措措施。。包括括：（1））風險險回避避（2））損失失控制制（1））風險險回避避通過回回避風風險因因素，，回避避可能能產生生的潛潛在損損失或或不確確定性性。這這是風風險處處理的的一種種常用用方法法。風險回回避對對策具具有以以下特特點：：1)回避也也許是是不可可能的的。風風險定定義越越廣，，回避避就越越不可可能。。2)回避失失去了了從中中獲益益的可可能性性。3)回避一一種風風險，，有可可能產產生新新的風風險。。風險回回避對對策經經常作作為一一種規(guī)規(guī)定出出現(xiàn)，，如禁禁止使使用對對人體體有害害的建建筑材材料等等。因因此，，風險險管理理者為為了實實施風風險回回避對對策，，在確確定產產生風風險的的所有有活動動后，，有可可能制制定一一些禁禁止性性的規(guī)規(guī)章制制度。。（2））損失失控制制損失控控制方方法是是減少少損失失發(fā)生生的機機會，，或通通過降降低所所發(fā)生生損失失的嚴嚴重性性來處處理風風險。。同樣樣，損損失控控制是是以處處理風風險本本身為為對象象而不不是設設立某某種基基金來來對付付。根根據不不同的的目的的，損損失控控制可可分為為：1)損失預預防手手段。。如安安全計計劃等等；2)損失減減少手手段。。包括括：①損失失最小小化方方案。。如災災難計計劃等等；②損失失挽救救方案案。如如應急急計劃劃等。。損失預預防手手段在在減少少或消消除損損失發(fā)發(fā)生的的可能能，損損失減減少手手段是是試圖圖降低低損失失的潛潛在嚴嚴重性性。損損失控控制方方案可可以將將損失失預防防手段段和損損失減減少手手段組組合起起來。。2.風險險自留風險自留留是一種種重要的的財務性性管理技技術，業(yè)業(yè)主將承承擔項目目風險所所致的損損失。與與風險控控制技術術不同，，風險自自留對策策并未改改變項目目風險的的性質，，即其發(fā)發(fā)生的頻頻率和損損失的嚴嚴重性。。風險自留留對策分分為非計劃性性風險自自留與計劃性風風險自留留。(1)非非計劃性性風險自自留當風險管管理人員員沒有意意識到項項目風險險的存在在，或者者沒有處處理項目目風險的的準備，，風險自自留就是是非計劃劃和被動動的。事事實上，，對于一一個大型型復雜的的工程項項目，風風險管理理人員不不可能識識別所有有的項目目風險。。從這個個意義上上來說，，非計劃劃風險自自留是一一種常用用的風險險處理措措施。但但風險管管理人員員應盡量量減少風風險識別別和風險險分析過過程中的的失誤，，并及時時實施決決策，而而避免被被迫承擔擔重大項項目風險險。(2)計計劃性風風險自留留是指風險險管理人人員經過過合理的的分析和和評價，，并有意意識地不不斷轉移移有關的的潛在損損失。風險自留留對策應應與風險險控制對對策結合合使用，，實行風風險自留留對策時時，應盡盡可能的的保證重重大項目目風險已已經進行行工程保保險或實實施風險險控制計計劃。因因此，風風險自留留對策的的選擇主主要考慮慮它與工工程保險險對策的的比較，，比較內內容包括括費用、、期望損損失和風風險以及及服務質質量等。。3.風險轉轉移風險轉移是是工程項目目風險管理理中一類重重要而且廣廣泛采用的的一項對策策，主要分分為2種形形式：(1)合同同轉移———合同價的的增加(2)工程程保險———保費的支支出為代價價8.3平衡點分析析平衡點分析析1.線形盈虧平平衡分析固定成本變動成本TRTCQcQbBEP虧損區(qū)盈利區(qū)Q金額線形盈虧平平衡分析四個假設條條件：產量等于銷銷售量，即即當年生產產的產品或或服務當年年銷售出去去；產量變化，，單位可變變成本不變變，所以總總成本費用用是產量的的線性函數數；產量變化，，產品售價價不變，所所以銷售收收入是銷售售量的線性性函數；按單一產品品計算，當當生產多種種產品，應應換算為單單一產品，，不同產品品的生產負負荷率的變變化應保持持一致。計算方法TR=P··QTC=TFC+AVC·QTP=TR-TC-Tax案例例某項目設計計產量為6000噸/年，產品售售價為1335元/噸，其年總總固定成本本為1430640元，單位可可變成本為為930.65元/噸，假定：：產量—成本—盈利之間的的關系均為為線性關系系，試進行行平衡點分分析。解盈虧平衡點點產量：盈虧平衡點點銷售額：：盈虧平衡點點生產負荷荷率：若該該項項目目產產量量大大于于3538噸，，銷銷售售額額超超過過4723230元，，生生產產負負荷荷率率大大于于58.97％，，則則該該項項目目處處于于盈盈利利狀狀態(tài)態(tài)。。反反之之，，則則處處于于虧虧損損狀狀態(tài)態(tài)。2.非線形盈虧平平衡分析金額虧損區(qū)盈利區(qū)TCTRQb1QmaxQb2產量案例例某項目的最終終產品為一種種專用小型設設備，年總銷銷售收入與產產量的關系為為：TR=(300-0.01Q)Q年總成本與產產量的關系為為：TC=180000+100Q+0.01Q2試進行盈虧平平衡分析。解項目的的盈利函數為為：TP=TR-TC=(300-0.01Q)Q-(180000+l00Q+0.01Q2)=200Q-0.02Q2-180000因為達到平衡衡點時，銷售售收入等于生生產成本，TP=0所以有：-0.02Q2+200Q-180000=0解方程得：Qb1=1000(臺)，Qb2=9000(臺)說明可使該項項目盈利的產產量范圍在1000--9000之間，若產量量Q<1000臺或O>9000臺，都會發(fā)生生虧損。若對盈利函數數求導數，并并令其等于零零，可求出最最大盈利時的的產量值。-0.04Q+200令0，即-0.04Q+200=0則得Qmax=5000(臺)最大盈利為：：TPmax=-0.02×50002+200×5000-180000=320000(元)3、優(yōu)劣平衡點點分析如果把盈虧平平衡的原理應應用到排他型型方案的比選選中，兩個排排他型方案都都是一個單變變量的函數，，那么它們會會有一個交點點。當變量的的取值在交點點上時，兩個個方案的經濟濟效果相同，，交點稱作優(yōu)優(yōu)劣平衡點。。當變量的取取值在交點左左邊和交點右右邊，對應選選擇不同的最最優(yōu)方案。這這種比選方法法就稱作優(yōu)劣劣平衡點分析析。案例例建設某某工廠廠有三三種方方案：：A：從國國外引引進，，每年年固定定成本本800萬元，，單位位產品品可變變成本本為10元；B：采用用一般般國產產自動動化裝裝置每每年固固定成成本500萬元，，單位位產品品可變變成本本12元；C：采用用自動動化程程度較較低的的生產產設備備，每每年固固定成成本300萬元.單位產產品可可變成成本為為15元。若市場場預測測該產產品的的年銷銷售量量為80萬件，，問該該選擇擇哪種種建設設方案案?例題：：某工工廠為為加工工一種種產品品，有有A、B兩種設設備供供選擇擇，兩兩臺設設備的的投資資及加加工費費如下下表：：試問：：（1）若貼貼現(xiàn)率率為12%，使用用年限限為8年，問問每年年產量量為多多少時時，選選用A設備有有利？？（2）若貼貼現(xiàn)率率為12%，年產產量為為13000件，問問設備備使用用年限限為多多長時時，選選用A設備有利？？其它因素分分析設備初始投資（萬元）加工費（元/個）A2000800B30006008.4敏感性分析析敏感性分析析的意義找出敏感性性因素；反映項目的的風險程度度。單因素敏感感性分析例題：有一生產玩具的小型投資項目，初始投資170000元，預計每年收入35000元，每年支出3000元，設備使用壽命10年，殘值20000元。由于影響現(xiàn)金流的某些因素存在不確定性，年收入、年支出、設備壽命、殘值都可能在±30%的范圍內變動?；鶞寿N現(xiàn)率為10%，試分別就上述四個不確定因素做敏感性分析。011035000170000300020000年現(xiàn)金流圖凈現(xiàn)值

NPV=-170000+(35000-3000)(P/A,12%,10)+20000(P/F,12%,10)=17240(元)以年收入因素為例，年收入變化10%：

NPV=-170000+(35000(1+10%)-3000)(P/A,12%,10)+20000(P/F,12%,10)=37020(元)依此類推，計算其它變化程度的凈現(xiàn)值；其它因素變化引起凈現(xiàn)值的變化。

參數變化參數-30%-20%-10%010%20%30%年收入-42.08-22.30-2.5317.2437.0256.7076.57年支出22.3320.6318.9417.2415.5513.8512.16壽命-17.52-4.606.9417.2426.4434.6641.99殘值15.3715.9616.6017.2417.8918.5319.160-10-20-30102030%17.2NPV(千元）NPV(R)NPV(N)NPV(L)NPV(C)敏感性分析：（1）R,N敏感，斜率大。L,C不敏感，斜率小。（2）臨界值：R為90%，N為85%8.5概率分析經濟效益期期望值經濟效益標標準差經濟效益累累計概率經濟效益期期望值概念：是指在參參數值不確確定的條件件下，投資資經濟效益益可能達到到的平均水水平。公式：發(fā)生的概率。jjXP-個值；的第變量jXjX-變量期望值；()XE-【例8-8】已知項目參參數值及其其概率如下下表所示，，試計算項項目經濟效效益的期望望值。投資額貼現(xiàn)率年凈收入（元）壽命（年）數值概率數值概率數值概率數值概率2000001.009%1.00500000.3020.201000000.5030.20