貨幣利率與匯率課件

第14章貨幣利率與匯率2022/11/8第14章貨幣利率與匯率第14章貨幣利率與匯率2022/11/2第14章貨幣利率與匯1序論貨幣定義：簡短的回顧個(gè)人貨幣需求貨幣總需求均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用章節(jié)結(jié)構(gòu)第14章貨幣利率與匯率2序論章節(jié)結(jié)構(gòu)第14章貨幣利率與匯率2短期貨幣供給與利率長期貨幣、價(jià)格水平和匯率通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化提要章節(jié)結(jié)構(gòu)第14章貨幣利率與匯率3短期貨幣供給與利率章節(jié)結(jié)構(gòu)第14章貨幣利率與匯率3序論那些影響一國貨幣的供求的因素，也是決定匯率的重要因素。本章結(jié)合了外匯市場和貨幣市場分析短期匯率。討論貨幣變動(dòng)對產(chǎn)品價(jià)格和預(yù)期未來匯率的長期影響第14章貨幣利率與匯率4序論那些影響一國貨幣的供求的因素，也是決定匯率的重要因素。第貨幣定義：簡短的回顧作為交換媒介的貨幣一種被廣泛接受的支付手段作為計(jì)價(jià)單位的貨幣一種被廣泛認(rèn)可的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)作為價(jià)值儲(chǔ)藏的貨幣把現(xiàn)實(shí)的購買力轉(zhuǎn)移到未來第14章貨幣利率與匯率5貨幣定義：簡短的回顧作為交換媒介的貨幣第14章貨幣利率與匯率什么是貨幣被廣泛接受和使用的作為支付手段的資產(chǎn)。貨幣具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，但是只有一點(diǎn)或沒有收益。所有其他資產(chǎn)都比貨幣的流動(dòng)性差但具有更高的收益。貨幣供給(Ms)貨幣供給=現(xiàn)金+可開支票的銀行促款貨幣定義：簡短的回顧第14章貨幣利率與匯率6什么是貨幣貨幣定義：簡短的回顧第14章貨幣利率與匯率6貨幣供給是如何決定一國的貨幣供給都由其中央銀行控制。中央銀行:直接控制現(xiàn)存的現(xiàn)金量簡介控制私人銀行發(fā)行的支票存款

貨幣定義：簡短的回顧第14章貨幣利率與匯率7貨幣供給是如何決定貨幣定義：簡短的回顧第14章貨幣利率與匯率影響貨幣需求的三個(gè)因素:預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性預(yù)期收益利率衡量了持有貨幣而非支付市場利率的非貨幣資產(chǎn)機(jī)會(huì)成本。利率上升使持有貨幣的成本上升并引起貨幣需求下降。個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率8影響貨幣需求的三個(gè)因素:個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率8風(fēng)險(xiǎn)持有貨幣存在風(fēng)險(xiǎn)。未預(yù)期到的商品和服務(wù)價(jià)格上漲會(huì)降低用消費(fèi)品衡量的貨幣價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)的變化不一定會(huì)造成人們對貨幣需求的減少。任何持有貨幣的風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)會(huì)使持有債券的風(fēng)險(xiǎn)也產(chǎn)生同樣的變動(dòng)。個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率9風(fēng)險(xiǎn)個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率9流動(dòng)性持有貨幣的主要好處在于它的流動(dòng)性。家庭和企業(yè)持有的貨幣，是能夠支付日常購買的便利手段。家庭和企業(yè)的平均交易價(jià)值量的上升，會(huì)使貨幣需求增加。個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率10流動(dòng)性個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率10貨幣總需求貨幣總需求經(jīng)濟(jì)中所有家庭和企業(yè)對貨幣總的需求。決定貨幣總需求的三個(gè)主要因素:利率降低貨幣需求。價(jià)格水平升高貨幣需求。實(shí)際國民收入升高貨幣需求。第14章貨幣利率與匯率11貨幣總需求貨幣總需求第14章貨幣利率與匯率11貨幣總需求可以表示為:

Md=P

x

L(R,Y)(14-1)其中: P

是價(jià)格水平 Y

是實(shí)際GNP L(R,Y)是實(shí)際貨幣總需求關(guān)系式(14-1)也可以表示為:

Md/P=L(R,Y) (14-2)貨幣總需求第14章貨幣利率與匯率12貨幣總需求可以表示為:貨幣總需求第14章貨幣利率與匯率12圖14-1:實(shí)際貨幣總需求與利率L(R,Y)利率,R實(shí)際貨幣總需求貨幣總需求第14章貨幣利率與匯率13圖14-1:實(shí)際貨幣總需求與利率L(R,Y)利率,R實(shí)圖14-2:實(shí)際收入增加對實(shí)際貨幣需求的影響L(R,Y2)實(shí)際收入增加L(R,Y1)利率,R實(shí)際貨幣總需求貨幣總需求第14章貨幣利率與匯率14圖14-2:實(shí)際收入增加對實(shí)際貨幣需求的影響L(R,Y2貨幣市場均衡貨幣市場均衡條件: Ms=Md(14-3)貨幣市場均衡條件可以以實(shí)際貨幣需求來表示: Ms/P=L(R,Y)(14-4)

均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率15貨幣市場均衡均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-3:均衡利率的決定實(shí)際貨幣總供給,L(R,Y)利率,R實(shí)際貨幣總量實(shí)際貨幣供給MS

P(=Q1)R2Q22R11R3Q33第14章貨幣利率與匯率16均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-3:均衡利利率和貨幣供給當(dāng)價(jià)格水平和產(chǎn)出一定時(shí)，實(shí)際貨幣供給的增加（下降）使利率下降（上升）。當(dāng)價(jià)格水平一定時(shí)，貨幣供給增加對利率的影響如圖14-4所示。均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率17利率和貨幣供給均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章M2

PR22M1

P實(shí)際貨幣供給實(shí)際貨幣供給增加均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-4:貨幣供給增加對利率的影響L(R,Y1)R11利率,R實(shí)際貨幣總量第14章貨幣利率與匯率18M2R22M1實(shí)際貨幣供給實(shí)際貨幣供給增加均衡利率：貨幣供給產(chǎn)出與利率當(dāng)價(jià)格水平和貨幣供給一定時(shí)，實(shí)際產(chǎn)出的增加（減少）使利率上升（下降）。圖14-5說明，當(dāng)貨幣供給和價(jià)格水平一定時(shí)，產(chǎn)出水平增加對利率的影響。均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率19產(chǎn)出與利率均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣Q21'均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-5:實(shí)際收入增加對利率的影響L(R,Y1)L(R,Y2)實(shí)際收入增加實(shí)際貨幣供給MS

P(=Q1)R22R11利率,R實(shí)際貨幣總量第14章貨幣利率與匯率20Q21'均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-5:短期貨幣供給與匯率短期分析價(jià)格水平與實(shí)際產(chǎn)出不變長期分析價(jià)格水平完全調(diào)整并且各生產(chǎn)要素均被充分利用第14章貨幣利率與匯率21短期貨幣供給與匯率短期分析第14章貨幣利率與匯率21把貨幣、利率和匯率聯(lián)系起來美國的貨幣市場決定美元的利率，美元利率則影響維持利率平價(jià)的匯率。圖14-6強(qiáng)調(diào)美國貨幣市場（下面部分）與外匯市場（上面部分）的聯(lián)系。均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率22把貨幣、利率和匯率聯(lián)系起來均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-6:美國貨幣市場與外匯市場的同時(shí)均衡美元存款的收益歐元存款的預(yù)期收益L(R$,YUS)美國實(shí)際貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0(上升)外匯市場貨幣市場E1$/€1'R1$1美國實(shí)際貨幣供給MSUSPUS第14章貨幣利率與匯率23均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-6:美國貨均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-7:貨幣市場與匯率的聯(lián)系歐洲貨幣市場美國貨幣市場歐洲中央銀行系統(tǒng)美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)(美國貨幣供給)MSUSMSE(歐洲貨幣供給)R$(美元利率)R€(歐元利率)外匯市場E$/€(美元/歐元匯率)第14章貨幣利率與匯率24均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-7:貨幣市美國貨幣供給與美元/歐元匯率當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)改變美元貨幣供給時(shí)，美元/歐元匯率將如何變化?一國貨幣供給的增加（減少）使該國貨幣在外匯市場上貶值（升值）均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率25美國貨幣供給與美元/歐元匯率均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相美國實(shí)際貨幣供給增加歐元的預(yù)期收益均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-8:美國貨幣供給增加對美元/歐元匯率和美元利率的影響E2$/€2'美國實(shí)際貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0美元收益L(R$,YUS)E1$/€1'R1$1M1USPUSR2$2M2USPUS第14章貨幣利率與匯率26美國實(shí)際貨幣供給增加歐元的預(yù)期收益均衡利率：貨幣供給和貨幣需歐洲貨幣供給與美元/歐元匯率歐洲貨幣供給的增加導(dǎo)致歐元的貶值（也就是說，美元的升值，或美元/歐元匯率的下降）。歐洲貨幣供給的減少導(dǎo)致歐元的升值（也就是說，美元的貶值，或美元/歐元匯率的上升）。歐洲貨幣供給的變動(dòng)并沒有對美國貨幣市場的均衡產(chǎn)生影響。均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率27歐洲貨幣供給與美元/歐元匯率均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相圖14-9:歐洲貨幣供給增加對美元/歐元匯率的影響歐洲貨幣供給增加美國實(shí)際貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0歐元的預(yù)期收益L(R$,YUS)美國實(shí)際貨幣供給MSUSPUSR1$1E1$/€1'美元收益均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用E2$/€2'第14章貨幣利率與匯率28圖14-9:歐洲貨幣供給增加對美元/歐元匯率的影響歐洲貨長期貨幣、價(jià)格水平和匯率長期均衡價(jià)格可以充分變動(dòng)，并且可以迅速調(diào)整以保持充分就業(yè)。貨幣與貨幣價(jià)格貨幣市場均衡(等式14-4)可以通過調(diào)整來表示長期均衡價(jià)格水平:

P=Ms/L(R,Y)(14-5)一國貨幣供給的增加，將使該國價(jià)格水平同比例提高。

第14章貨幣利率與匯率29長期貨幣、價(jià)格水平和匯率長期均衡第14章貨幣利率與匯率29貨幣供給變動(dòng)的長期影響貨幣供給的變動(dòng)對長期利率或?qū)嶋H產(chǎn)出沒有影響。貨幣供給的永久性增加將使價(jià)格水平長期相應(yīng)增加。這個(gè)預(yù)測是基于貨幣市場均衡等式:Ms/P=LorP=Ms/L.這個(gè)條件說明P/P=Ms/Ms-L/L.通貨膨脹率等于貨幣增長率減貨幣需求增長率。長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利率與匯率30貨幣供給變動(dòng)的長期影響長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利關(guān)于貨幣供給和價(jià)格水平的實(shí)證研究在一些典型的國家，貨幣供給和價(jià)格水平的長期變動(dòng)顯示了較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利率與匯率31關(guān)于貨幣供給和價(jià)格水平的實(shí)證研究長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第1圖14-10:1973-1997年七個(gè)主要工業(yè)化國家的貨幣增長與價(jià)格水平的變化長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利率與匯率32圖14-10:1973-1997年七個(gè)主要工業(yè)化國家的貨幣長期中的貨幣與匯率一國貨幣供給的永久性增加（減少），使該國貨幣相對于外國貨幣在長期內(nèi)產(chǎn)生相同比例的貶值（生值）。長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利率與匯率33長期中的貨幣與匯率長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利率與通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化通貨膨脹一國總體價(jià)格水平的上升。通貨緊縮一國總體價(jià)格水平的下降。短期價(jià)格剛性與長期價(jià)格靈活性圖14-11反映了這種短期價(jià)格粘性。第14章貨幣利率與匯率34通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化通貨膨脹第14章貨幣利率與匯率34圖14-11:圖14-11:1974-2001年美元/馬克匯率的逐月變化與美國/德國價(jià)格水平比率的逐月變化通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化第14章貨幣利率與匯率35圖14-11:圖14-11:1974-2001年美元/貨幣供給的變動(dòng)產(chǎn)生對需求和成本的壓力，最終使未來的價(jià)格水平上升，這些壓力主要來自于三個(gè)方面：對產(chǎn)出和勞動(dòng)的過度需求通貨膨脹的預(yù)期原材料價(jià)格通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化第14章貨幣利率與匯率36貨幣供給的變動(dòng)產(chǎn)生對需求和成本的壓力，最終使未來的價(jià)格水平上永久性貨幣供給變動(dòng)與匯率美元/歐元匯率美國貨幣供給的永久性增加怎樣調(diào)整？圖14-12顯示了美國貨幣供給增加在短期和長期利的影響。通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化第14章貨幣利率與匯率37永久性貨幣供給變動(dòng)與匯率通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化第14章貨幣圖14-12:美國貨幣供給增加的短期和長期影響美元收益美元收益M1USP1USM2USP1US美國實(shí)際貨幣供給M2USP2USM2USP1US美元/歐元匯率,E$/€收益率（用美元表示）美國實(shí)際貨幣總量0(a)短期效果0(b)向長期均衡調(diào)整美元/歐元匯率,E$/€美國實(shí)際貨幣供給E2$/€2'E3$/€4'R1$4R2$2R1$1通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化3'2'E2$/€歐元的預(yù)期收益歐元的預(yù)期收益L(R$,YUS)R2$2L(R$,YUS)E1$/€1'第14章貨幣利率與匯率38圖14-12:美國貨幣供給增加的短期和長期影響美元收益圖14-13:美國貨幣供給永久性增加后各經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)的時(shí)間路徑通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化P2USE3$/€E1$/€t0(a)美國的貨幣供給,MUS時(shí)間(c)美國的價(jià)格水平,PUS時(shí)間(b)美國利率,R$時(shí)間M1USt0t0R1$M2USP1USt0R2$E2$/€(d)美元/歐元匯率,E$/€時(shí)間第14章貨幣利率與匯率39圖14-13:美國貨幣供給永久性增加后各經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)的時(shí)匯率超調(diào)當(dāng)匯率對于貨幣波動(dòng)的即刻反映超過了長期反映時(shí)我們稱之為匯率超調(diào)。它有助于解釋為什么匯率的日常波動(dòng)可以有如此之大。匯率超調(diào)是短期價(jià)格水平剛性和利率平衡條件的直接后果。通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化第14章貨幣利率與匯率40匯率超調(diào)通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化第14章貨幣利率與匯率40提要人們持有貨幣是因?yàn)樗辛鲃?dòng)性。實(shí)際貨幣總需求與持有貨幣的機(jī)會(huì)成本負(fù)相關(guān)，與經(jīng)濟(jì)中的交易量正相關(guān)。當(dāng)實(shí)際貨幣總供給與實(shí)際貨幣總需求相等時(shí)，貨幣市場處于均衡狀態(tài)。貨幣供給的增加，將使國內(nèi)利率降低，導(dǎo)致本國貨幣在外匯市場上貶值。第14章貨幣利率與匯率41提要人們持有貨幣是因?yàn)樗辛鲃?dòng)性。第14章貨幣利率與匯率41演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew2022/11/8第14章貨幣利率與匯率演講完畢，謝謝聽講!再見，seeyouagain3rew42第14章貨幣利率與匯率2022/11/8第14章貨幣利率與匯率第14章貨幣利率與匯率2022/11/2第14章貨幣利率與匯43序論貨幣定義：簡短的回顧個(gè)人貨幣需求貨幣總需求均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用章節(jié)結(jié)構(gòu)第14章貨幣利率與匯率44序論章節(jié)結(jié)構(gòu)第14章貨幣利率與匯率2短期貨幣供給與利率長期貨幣、價(jià)格水平和匯率通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化提要章節(jié)結(jié)構(gòu)第14章貨幣利率與匯率45短期貨幣供給與利率章節(jié)結(jié)構(gòu)第14章貨幣利率與匯率3序論那些影響一國貨幣的供求的因素，也是決定匯率的重要因素。本章結(jié)合了外匯市場和貨幣市場分析短期匯率。討論貨幣變動(dòng)對產(chǎn)品價(jià)格和預(yù)期未來匯率的長期影響第14章貨幣利率與匯率46序論那些影響一國貨幣的供求的因素，也是決定匯率的重要因素。第貨幣定義：簡短的回顧作為交換媒介的貨幣一種被廣泛接受的支付手段作為計(jì)價(jià)單位的貨幣一種被廣泛認(rèn)可的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)作為價(jià)值儲(chǔ)藏的貨幣把現(xiàn)實(shí)的購買力轉(zhuǎn)移到未來第14章貨幣利率與匯率47貨幣定義：簡短的回顧作為交換媒介的貨幣第14章貨幣利率與匯率什么是貨幣被廣泛接受和使用的作為支付手段的資產(chǎn)。貨幣具有很強(qiáng)的流動(dòng)性，但是只有一點(diǎn)或沒有收益。所有其他資產(chǎn)都比貨幣的流動(dòng)性差但具有更高的收益。貨幣供給(Ms)貨幣供給=現(xiàn)金+可開支票的銀行促款貨幣定義：簡短的回顧第14章貨幣利率與匯率48什么是貨幣貨幣定義：簡短的回顧第14章貨幣利率與匯率6貨幣供給是如何決定一國的貨幣供給都由其中央銀行控制。中央銀行:直接控制現(xiàn)存的現(xiàn)金量簡介控制私人銀行發(fā)行的支票存款

貨幣定義：簡短的回顧第14章貨幣利率與匯率49貨幣供給是如何決定貨幣定義：簡短的回顧第14章貨幣利率與匯率影響貨幣需求的三個(gè)因素:預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性預(yù)期收益利率衡量了持有貨幣而非支付市場利率的非貨幣資產(chǎn)機(jī)會(huì)成本。利率上升使持有貨幣的成本上升并引起貨幣需求下降。個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率50影響貨幣需求的三個(gè)因素:個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率8風(fēng)險(xiǎn)持有貨幣存在風(fēng)險(xiǎn)。未預(yù)期到的商品和服務(wù)價(jià)格上漲會(huì)降低用消費(fèi)品衡量的貨幣價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)的變化不一定會(huì)造成人們對貨幣需求的減少。任何持有貨幣的風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)會(huì)使持有債券的風(fēng)險(xiǎn)也產(chǎn)生同樣的變動(dòng)。個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率51風(fēng)險(xiǎn)個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率9流動(dòng)性持有貨幣的主要好處在于它的流動(dòng)性。家庭和企業(yè)持有的貨幣，是能夠支付日常購買的便利手段。家庭和企業(yè)的平均交易價(jià)值量的上升，會(huì)使貨幣需求增加。個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率52流動(dòng)性個(gè)人貨幣需求第14章貨幣利率與匯率10貨幣總需求貨幣總需求經(jīng)濟(jì)中所有家庭和企業(yè)對貨幣總的需求。決定貨幣總需求的三個(gè)主要因素:利率降低貨幣需求。價(jià)格水平升高貨幣需求。實(shí)際國民收入升高貨幣需求。第14章貨幣利率與匯率53貨幣總需求貨幣總需求第14章貨幣利率與匯率11貨幣總需求可以表示為:

Md=P

x

L(R,Y)(14-1)其中: P

是價(jià)格水平 Y

是實(shí)際GNP L(R,Y)是實(shí)際貨幣總需求關(guān)系式(14-1)也可以表示為:

Md/P=L(R,Y) (14-2)貨幣總需求第14章貨幣利率與匯率54貨幣總需求可以表示為:貨幣總需求第14章貨幣利率與匯率12圖14-1:實(shí)際貨幣總需求與利率L(R,Y)利率,R實(shí)際貨幣總需求貨幣總需求第14章貨幣利率與匯率55圖14-1:實(shí)際貨幣總需求與利率L(R,Y)利率,R實(shí)圖14-2:實(shí)際收入增加對實(shí)際貨幣需求的影響L(R,Y2)實(shí)際收入增加L(R,Y1)利率,R實(shí)際貨幣總需求貨幣總需求第14章貨幣利率與匯率56圖14-2:實(shí)際收入增加對實(shí)際貨幣需求的影響L(R,Y2貨幣市場均衡貨幣市場均衡條件: Ms=Md(14-3)貨幣市場均衡條件可以以實(shí)際貨幣需求來表示: Ms/P=L(R,Y)(14-4)

均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率57貨幣市場均衡均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-3:均衡利率的決定實(shí)際貨幣總供給,L(R,Y)利率,R實(shí)際貨幣總量實(shí)際貨幣供給MS

P(=Q1)R2Q22R11R3Q33第14章貨幣利率與匯率58均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-3:均衡利利率和貨幣供給當(dāng)價(jià)格水平和產(chǎn)出一定時(shí)，實(shí)際貨幣供給的增加（下降）使利率下降（上升）。當(dāng)價(jià)格水平一定時(shí)，貨幣供給增加對利率的影響如圖14-4所示。均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率59利率和貨幣供給均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章M2

PR22M1

P實(shí)際貨幣供給實(shí)際貨幣供給增加均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-4:貨幣供給增加對利率的影響L(R,Y1)R11利率,R實(shí)際貨幣總量第14章貨幣利率與匯率60M2R22M1實(shí)際貨幣供給實(shí)際貨幣供給增加均衡利率：貨幣供給產(chǎn)出與利率當(dāng)價(jià)格水平和貨幣供給一定時(shí)，實(shí)際產(chǎn)出的增加（減少）使利率上升（下降）。圖14-5說明，當(dāng)貨幣供給和價(jià)格水平一定時(shí)，產(chǎn)出水平增加對利率的影響。均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率61產(chǎn)出與利率均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣Q21'均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-5:實(shí)際收入增加對利率的影響L(R,Y1)L(R,Y2)實(shí)際收入增加實(shí)際貨幣供給MS

P(=Q1)R22R11利率,R實(shí)際貨幣總量第14章貨幣利率與匯率62Q21'均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-5:短期貨幣供給與匯率短期分析價(jià)格水平與實(shí)際產(chǎn)出不變長期分析價(jià)格水平完全調(diào)整并且各生產(chǎn)要素均被充分利用第14章貨幣利率與匯率63短期貨幣供給與匯率短期分析第14章貨幣利率與匯率21把貨幣、利率和匯率聯(lián)系起來美國的貨幣市場決定美元的利率，美元利率則影響維持利率平價(jià)的匯率。圖14-6強(qiáng)調(diào)美國貨幣市場（下面部分）與外匯市場（上面部分）的聯(lián)系。均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率64把貨幣、利率和匯率聯(lián)系起來均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-6:美國貨幣市場與外匯市場的同時(shí)均衡美元存款的收益歐元存款的預(yù)期收益L(R$,YUS)美國實(shí)際貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0(上升)外匯市場貨幣市場E1$/€1'R1$1美國實(shí)際貨幣供給MSUSPUS第14章貨幣利率與匯率65均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-6:美國貨均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-7:貨幣市場與匯率的聯(lián)系歐洲貨幣市場美國貨幣市場歐洲中央銀行系統(tǒng)美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)(美國貨幣供給)MSUSMSE(歐洲貨幣供給)R$(美元利率)R€(歐元利率)外匯市場E$/€(美元/歐元匯率)第14章貨幣利率與匯率66均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-7:貨幣市美國貨幣供給與美元/歐元匯率當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)改變美元貨幣供給時(shí)，美元/歐元匯率將如何變化?一國貨幣供給的增加（減少）使該國貨幣在外匯市場上貶值（升值）均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率67美國貨幣供給與美元/歐元匯率均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相美國實(shí)際貨幣供給增加歐元的預(yù)期收益均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用圖14-8:美國貨幣供給增加對美元/歐元匯率和美元利率的影響E2$/€2'美國實(shí)際貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0美元收益L(R$,YUS)E1$/€1'R1$1M1USPUSR2$2M2USPUS第14章貨幣利率與匯率68美國實(shí)際貨幣供給增加歐元的預(yù)期收益均衡利率：貨幣供給和貨幣需歐洲貨幣供給與美元/歐元匯率歐洲貨幣供給的增加導(dǎo)致歐元的貶值（也就是說，美元的升值，或美元/歐元匯率的下降）。歐洲貨幣供給的減少導(dǎo)致歐元的升值（也就是說，美元的貶值，或美元/歐元匯率的上升）。歐洲貨幣供給的變動(dòng)并沒有對美國貨幣市場的均衡產(chǎn)生影響。均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用第14章貨幣利率與匯率69歐洲貨幣供給與美元/歐元匯率均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相圖14-9:歐洲貨幣供給增加對美元/歐元匯率的影響歐洲貨幣供給增加美國實(shí)際貨幣總量收益率（用美元表示）美元/歐元匯率,E$/€0歐元的預(yù)期收益L(R$,YUS)美國實(shí)際貨幣供給MSUSPUSR1$1E1$/€1'美元收益均衡利率：貨幣供給和貨幣需求的相互作用E2$/€2'第14章貨幣利率與匯率70圖14-9:歐洲貨幣供給增加對美元/歐元匯率的影響歐洲貨長期貨幣、價(jià)格水平和匯率長期均衡價(jià)格可以充分變動(dòng)，并且可以迅速調(diào)整以保持充分就業(yè)。貨幣與貨幣價(jià)格貨幣市場均衡(等式14-4)可以通過調(diào)整來表示長期均衡價(jià)格水平:

P=Ms/L(R,Y)(14-5)一國貨幣供給的增加，將使該國價(jià)格水平同比例提高。

第14章貨幣利率與匯率71長期貨幣、價(jià)格水平和匯率長期均衡第14章貨幣利率與匯率29貨幣供給變動(dòng)的長期影響貨幣供給的變動(dòng)對長期利率或?qū)嶋H產(chǎn)出沒有影響。貨幣供給的永久性增加將使價(jià)格水平長期相應(yīng)增加。這個(gè)預(yù)測是基于貨幣市場均衡等式:Ms/P=LorP=Ms/L.這個(gè)條件說明P/P=Ms/Ms-L/L.通貨膨脹率等于貨幣增長率減貨幣需求增長率。長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利率與匯率72貨幣供給變動(dòng)的長期影響長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利關(guān)于貨幣供給和價(jià)格水平的實(shí)證研究在一些典型的國家，貨幣供給和價(jià)格水平的長期變動(dòng)顯示了較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利率與匯率73關(guān)于貨幣供給和價(jià)格水平的實(shí)證研究長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第1圖14-10:1973-1997年七個(gè)主要工業(yè)化國家的貨幣增長與價(jià)格水平的變化長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利率與匯率74圖14-10:1973-1997年七個(gè)主要工業(yè)化國家的貨幣長期中的貨幣與匯率一國貨幣供給的永久性增加（減少），使該國貨幣相對于外國貨幣在長期內(nèi)產(chǎn)生相同比例的貶值（生值）。長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利率與匯率75長期中的貨幣與匯率長期貨幣、價(jià)格水平和匯率第14章貨幣利率與通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化通貨膨脹一國總體價(jià)格水平的上升。通貨緊縮一國總體價(jià)格水平的下降。短期價(jià)格剛性與長期價(jià)格靈活性圖14-11反映了這種短期價(jià)格粘性。第14章貨幣利率與匯率76通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化通貨膨脹第14章貨幣利率與匯率34圖14-11:圖14-11:1974-2001年美元/馬克匯率的逐月變化與美國/德國價(jià)格水平比率的逐月變化通貨膨脹和匯率的動(dòng)態(tài)變化第14章貨幣利率與匯率