3章資本市場課件

第三章資本市場股票市場債券市場投資基金市場第三章資本市場股票市場第一節(jié)股票市場一、股票的產(chǎn)生、概念1、股票的產(chǎn)生股份有限公司（股份公司）的普及。股份公司是最主要的企業(yè)法律組織形式。2、股票的概念（1）股票是投資者（股東）向股份公司提供資本的權(quán)益合同，是所有權(quán)憑證。（2）股東的權(quán)益。享有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。剩余索取權(quán)指股東索取公司對債務(wù)還本付息后的剩余收益。剩余控制權(quán)指合同規(guī)定的經(jīng)理職責(zé)范圍之外的決策權(quán)。（3）股票的價值。股票是現(xiàn)實資本的紙制復(fù)本，它本身沒有價值，但它作為股本所有權(quán)的證書，代表取得一定收入的權(quán)力，因此具有價值，可以作為商品轉(zhuǎn)讓。第一節(jié)股票市場一、股票的產(chǎn)生、概念1992-2007年證券市場年份股票總市值（億元）境內(nèi)上市公司數(shù)（家）國債發(fā)行（億元）金融債券發(fā)行（億元）公司債（億元）1992104853461---6841995347432315111154.93012006894041434888313018.33938200732714115507637---5059增長（倍）311---15.5---6.31992-2007年證券市場年份股票總市值（億元）境內(nèi)上市公一級市場二級市場股票發(fā)行：1510.91億比2003年增長：11.28%占全部融資的比重：2003年3.58%→2004年5.07%價格大幅下跌國債發(fā)行：5343.2億占全部融資的比重：2003年16.56%→2004年17.9%價格大幅下跌—5月后上漲公司債券發(fā)行：342.7億占全部融資的比重：2003年0.9%→2004年1.15%2004年股票市場與債券市場一級市場二級市場股票發(fā)行：1510.91億價格大幅下跌國債發(fā)二、股票的種類1、普通股（CommonStock）（1）普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票，它代表最終的剩余索取權(quán)。（2）普通股股東具有優(yōu)先認股權(quán)（PreemptiveRight）。（3）普通股的價格受公司的經(jīng)營狀況、經(jīng)濟政治環(huán)境、心理因素、供求關(guān)系等諸多因素的影響，其波動沒有范圍限制。（4）根據(jù)其風(fēng)險特征可分為藍籌股、成長股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機股。

二、股票的種類1、普通股（CommonStock）二、股票的種類2、優(yōu)先股（PreferredStock）

優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。但是，在剩余控制權(quán)方面劣于普通股，優(yōu)先股股東通常沒有投票權(quán)。3、國際股票（1）直接海外上市的股票。（2）存托憑證（DepositaryReceipts，DRS），如美國存托憑證（ADRS）。

二、股票的種類2、優(yōu)先股（PreferredStock）4、中國的股票種類（1）國有股、法人股、公眾股、內(nèi)部職工股。（2）A股、B股、H股、N股、ADRS。A股，在境內(nèi)發(fā)行和上市，境內(nèi)居民以人民幣買賣的人民幣股票。

B股，在境內(nèi)發(fā)行和上市，境內(nèi)外國投資者以外幣買賣的人民幣股票。

H股，在香港發(fā)行和上市，外國投資者以外幣買賣的港元股票。

N股，在美國發(fā)行和上市，外國投資者以外幣買賣的美元股票。ADRS，美國存托憑證。4、中國的股票種類（1）國有股、法人股、公眾股、內(nèi)部職工股。三、股票的一級市場（一）股票一級市場概述1、股票一級市場（PrimaryMarket）發(fā)行市場（IssuanceMarket）

指股份公司直接或通過中介機構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。首次公開發(fā)行（InitialPublicOffering,IPO）三、股票的一級市場（一）股票一級市場概述（一）股票一級市場概述2、參與者發(fā)行人------[承銷商]-----投資者股份公司---[投資銀行]---企業(yè)、個人等3、一級市場體現(xiàn)了股票由發(fā)行人流向投資者的市場關(guān)系。二級市場體現(xiàn)了投資者之間轉(zhuǎn)讓股票的市場關(guān)系。4、一級市場的交易結(jié)果。社會長期資金的增加并投入到生產(chǎn)經(jīng)營，股票絕對數(shù)量上升。二級市場的交易結(jié)果是股票所有權(quán)的易位，社會長期資金的總量不會增加。（一）股票一級市場概述2、參與者（二）咨詢與管理1、選擇發(fā)行方式。(1)公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）(2)間接發(fā)行和直接發(fā)行公募一般通過承銷商(Underwriter)或承銷辛迪加(Syndicate)或承銷銀團(BankingGroup)進行，稱為間接發(fā)行。2、準備公募的招股說明書或私募的招股備忘錄。3、確定發(fā)行定價。平價發(fā)行指發(fā)行價格等于票面金額；溢價發(fā)行指發(fā)行價格高于票面金額；折價發(fā)行指發(fā)行價格低于票面金額。（二）咨詢與管理1、選擇發(fā)行方式。（三）認購與銷售1、公募（間接發(fā)行）

發(fā)行人---承銷商執(zhí)行承銷合同認購股票---投資者（1）包銷（FirmUnderwriting）。承銷商以低于發(fā)行定價的價格全部買進公司發(fā)行的股票，再轉(zhuǎn)賣給投資者。承銷商承擔(dān)銷售過程中股票價格下跌的全部風(fēng)險。（2）代銷（Best-effortUnderwriting）。承銷商盡力銷售公司發(fā)行的股票，沒有出售的股票可退給公司。承銷商不承擔(dān)風(fēng)險。（3）備用包銷（StandbyUnderwriting）。承銷商作為備用認購者購買未能售出的剩余股票。（三）認購與銷售1、公募（間接發(fā)行）（三）認購與銷售２、私募（直接發(fā)行）

發(fā)行人---承銷商提供咨詢---投資者。

發(fā)行人與投資者通過認購協(xié)議（SubscriptionArrangement）直接出售給投資者。承銷商為安排投資者和提供咨詢得到酬金。（三）認購與銷售２、私募（直接發(fā)行）四、股票的二級市場二級市場（SecondaryMarket）的含義

投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所，為股票創(chuàng)造流動性，即變現(xiàn)能力。二級市場的組織形式

證券交易所場外交易市場第三市場（TheThirdMarket）

第四市場（TheFourthMarket）。四、股票的二級市場二級市場（SecondaryMarke（一）證券交易所1、證券交易所（StockExchange）是由證券管理部門批準的，為證券集中交易提供固定場所和設(shè)施，并制定各項規(guī)則以形成公正合理的價格和正常秩序的正式組織。上市股票、競價成交。2、證券交易所的組織形式（1）公司制證券交易所。由銀行、證券公司等共同投資入股建立的公司法人，以營利為目的組織。紐約證券交易所由公司制改為會員制。（2）會員制證券交易所。以會員協(xié)會形式成立的不以營利為目的組織，主要由證券商組成。上海證券交易所和深圳證券交易所都是會員制。（一）證券交易所1、證券交易所（StockExchange3、證券交易所的上市制度（1）股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進行交易的資格。（2）上市標準各證交所的上市標準大同小異，主要包括:①有足夠的規(guī)模。②滿足股票持有分布的要求,私募股票因無法滿足這個標準而不能上市。③發(fā)行者的經(jīng)營狀況良好等等。3、證券交易所的上市制度（1）股票的上市(Listing)4、證券交易所的交易制度（1）證券交易制度的類型。由價格決定特點分①做市商交易制度，也稱報價驅(qū)動（Quote-driven）制度，指買賣雙方不直接交易，向做市商買進或賣出。②競價交易制度，也稱委托驅(qū)動（Order-driven）制度，指買賣雙方直接交易或?qū)⑽型ㄟ^各自的經(jīng)紀商送到交易中心撮合成交。目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實行混合的交易制度。包括中國在內(nèi)的亞洲國家多實行競價交易制度。

③拍賣和標購。對于大宗交易，各證券交易所實行的最常見的特殊的交易制度。4、證券交易所的交易制度（1）證券交易制度的類型。由價格決定4、證券交易所的交易制度（2）信用交易。指證券買者或賣者通過交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀人的信用而進行的證券買賣。我國目前禁止信用交易。①保證金購買（BuyingonMargin），是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，由經(jīng)紀人墊付其余價款，為他買進指定證券。②賣空交易（ShortSales），是指對市場行情看跌的投資者本身沒有證券，向經(jīng)紀人交納一定比例的初始保證金借入證券，在市場上賣出，并在未來買回該證券還給經(jīng)紀人。（3）足額保證金交易。證券經(jīng)紀人不為客戶墊款4、證券交易所的交易制度（2）信用交易。指證券買者或賣者通過（二）場外交易市場1、場外交易場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進行的，因而也稱為柜臺交易（OTC，Over-The-Counter）。2、場外交易市場與證交所的比較（1）沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營商來組織交易。（2）場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過商議達成的。（3）場外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便。（二）場外交易市場1、場外交易（二）場外交易市場3、第三市場第三市場指原來在證交所上市的股票移到場外市場。換言之，第三市場是“已上市股票的場外交易市場”，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。4、第四市場第四市場指大機構(gòu)繞開經(jīng)紀人，利用電子通信網(wǎng)絡(luò)（ElectronicCommunicationNetworks,ECNs）直接進行的證券交易。

（二）場外交易市場3、第三市場五、股價指數(shù)（一）股票價格平均數(shù)的計算

股票價格平均數(shù)（Averages）反映一定時點上市場股票價格的絕對水平，可分為以下三類。1、算術(shù)股價平均數(shù)2、加權(quán)股價平均數(shù)3、修正股價平均數(shù)五、股價指數(shù)（一）股票價格平均數(shù)的計算1．算術(shù)股價平均數(shù)

其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價格。

1．算術(shù)股價平均數(shù)2、加權(quán)股價平均數(shù)

根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進行加權(quán)平均計算的股價平均數(shù)，其權(quán)數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值等，其計算公式為：

2、加權(quán)股價平均數(shù)根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進行加權(quán)3、修正股價平均數(shù)（1）除數(shù)修正法新除數(shù)=變動后的股價總額/舊股價平均數(shù)修正股價平均數(shù)=報告期股價總額/新除數(shù)（2）股價修正法3、修正股價平均數(shù)（1）除數(shù)修正法3、修正股價平均數(shù)例昨天A、B兩種股票的價格分別為260＄和140＄。今天A股票發(fā)生股份分割，面額減半，分割后的價格為130＄。則（1）昨天的算術(shù)股價平均數(shù)=（260+140）/2=200

今天的算術(shù)股價平均數(shù)=（130+140）/2=135（2）今天的修正股價平均數(shù)新除數(shù)=（130+140）/200=1.35修正股價平均數(shù)=（130+140）/1.35=200。3、修正股價平均數(shù)例昨天A、B兩種股票的價格分別為260＄（二）股價指數(shù)的計算

股價指數(shù)（Indexes）是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與選定的基期價格相比，并將比值乘以基期的指數(shù)值，即為報告期的股價指數(shù)。股價指數(shù)的計算方法：算術(shù)平均股價指數(shù)和加權(quán)平均股價指數(shù)。

1．算術(shù)平均股價指數(shù)（1）相對法。先計算各樣本股價指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。（2）綜合法。先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數(shù)。（二）股價指數(shù)的計算股價指數(shù)（Indexes）是反映不1．算術(shù)平均股價指數(shù)（1）相對法。先計算各樣本股價指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計算公式為：

其中，表示第i種股票的基期價格，表示第i種股票的報告期價格，n為樣本數(shù)。

1．算術(shù)平均股價指數(shù)（1）相對法。先計算各樣本股價指數(shù)，再加1．算術(shù)平均股價指數(shù)（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數(shù)，即：1．算術(shù)平均股價指數(shù)（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期2．加權(quán)平均股價指數(shù)

加權(quán)平均股價指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予以加權(quán)，其權(quán)重可以是成交股數(shù)、總股本等。按時間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)或是報告期權(quán)數(shù)。（1）拉斯拜爾指數(shù)：以基期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。（2）派許指數(shù)：以報告期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。2．加權(quán)平均股價指數(shù)加權(quán)平均股價指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的2．加權(quán)平均股價指數(shù)（1）拉斯拜爾指數(shù)。以基期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。

（2）派許指數(shù)。以報告期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。多數(shù)為派許指數(shù)。其中P0和P1分別表示基期和報告期的股價，Q0和Q1分別表示基期和報告期的成交股數(shù)。2．加權(quán)平均股價指數(shù)（1）拉斯拜爾指數(shù)。以基期成交股數(shù)或總股例設(shè)樣本股票為4種，報告期價格分別為10元、15元、20元、25元，基期價格分別為5元、6元、8元、9元，基期指數(shù)為100，報告期成交股數(shù)分別為100、150、200、250.（1）用綜合法計算算術(shù)平均股價指數(shù)（2）計算派許指數(shù)-加權(quán)平均股價指數(shù)例設(shè)樣本股票為4種，報告期價格分別為10元、15元、2（1）用綜合法計算的算術(shù)平均股價指數(shù)=250，該指數(shù)不能體現(xiàn)權(quán)數(shù)的影響。（2）派許指數(shù)-加權(quán)平均股價指數(shù)=257，該指數(shù)趨向于權(quán)數(shù)較大股票。（1）用綜合法計算的算術(shù)平均股價指數(shù)=（三）中國主要的股價指數(shù)1．上海證券交易所股價指數(shù)（1）指數(shù)系列。目前，該指數(shù)系列共包括4類10個指數(shù)，樣本指數(shù)類、綜合指數(shù)類、分類指數(shù)類和其它指數(shù)類。如，上證180指數(shù)，A股指數(shù)、B股指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)等。（2）采樣范圍。納入指數(shù)計算范圍的股票稱為指數(shù)股。納入指數(shù)計算范圍的條件是該股票在上海證券交易所掛牌上市。如，綜合指數(shù)的指數(shù)股是從全部股票（A股和B股）選取。分類指數(shù)是從相應(yīng)行業(yè)類別的全部股票（A股和B股）選取。（三）中國主要的股價指數(shù)1．上海證券交易所股價指數(shù)1．上海證券交易所股價指數(shù)（3）選樣原則。①上證180指數(shù)的選樣標準：規(guī)模（總市值、流通市值）、流動性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項指標，即選取規(guī)模較大、流動性較好且具有行業(yè)代表性的股票作為樣本。②上證180指數(shù)樣本股的調(diào)整。上證成份指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過10%。特殊情況時可對樣本進行臨時調(diào)整。1．上海證券交易所股價指數(shù)（3）選樣原則。①上證180指數(shù)的1．上海證券交易所股價指數(shù)

（4）計算方法上證指數(shù)系列均以“點”為單位。基日、基期與基期指數(shù)計算公式：

其中，調(diào)整市值

=∑（市價×調(diào)整股本數(shù)），基日成份股的調(diào)整市值亦稱為除數(shù)，調(diào)整股本數(shù)采用分級靠檔的方法對成份股股本進行調(diào)整。

指數(shù)的實時計算。

1．上海證券交易所股價指數(shù)（4）計算方法2．深圳證券交易所股價指數(shù)（1）指數(shù)種類：深圳證券交易所股價指數(shù)共有32種，其中最有影響的是深證成份指數(shù)。（2）基日與基日指數(shù)。（3）計算范圍。（4）成份股選取原則。①有一定的上市交易日期。②有一定的上市規(guī)模。③交易活躍。（5）計算方法：綜合指數(shù)類和成份股指數(shù)類均為派許加權(quán)價格指數(shù)。

2．深圳證券交易所股價指數(shù)（1）指數(shù)種類：深圳證券交易所股價思考問題中國的二板市場問題。與主板市場構(gòu)成多層次資本市場體系。中國的股權(quán)分置問題。股權(quán)分裂和不能全流通，１/３的流通股和２/３的非流通股。為什么會出現(xiàn)這個問題？這個問題對股票市場有什么影響？如何解決？思考問題中國的二板市場問題。與主板市場構(gòu)成多層次資本市場體系第二節(jié)債券市場一、債券的概念與種類（一）債券的概念

債券是投資者向政府、公司或金融機構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行人還本付息的承諾，其要素包括期限、面值、利率、利息、限制性條款等。

發(fā)行人（債務(wù)人）—投資者（債權(quán)人），債券是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證。第二節(jié)債券市場一、債券的概念與種類（二）債券的種類1、按發(fā)行人分為：（1）政府債券。指中央政府、政府機構(gòu)和地方政府發(fā)行的債券，包括：中央政府債券、政府機構(gòu)債券、地方政府債券。它以政府的信譽作保證，通常無需抵押品，風(fēng)險很小。（2）公司債券。公司為籌措資金而發(fā)行的債券。（3）金融債券。銀行等金融機構(gòu)發(fā)行的債券。在西方國家，由于金融機構(gòu)大多屬于股份公司組織，故金融債券可納入公司債券的范圍。它的信用風(fēng)險比公司債券低。（二）債券的種類1、按發(fā)行人分為：（二）債券的種類2、按收益取得方式分為：貼現(xiàn)債券、息票債券。3、按利率分為：固定利率債券、浮動利率債券。4、按期限分為：短期債券、中期債券、長期債券。5、按內(nèi)含選擇權(quán)分為：可贖回債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認股權(quán)證的債券。6、按地域分為：國內(nèi)債券、國際債券（包括歐洲債券和外國債券。歐洲債券指發(fā)行人在境外發(fā)行的以市場所在國之外的貨幣標示的債券。外國債券指發(fā)行人在境外發(fā)行的以市場所在國的貨幣標示的債券。）（二）債券的種類2、按收益取得方式分為：貼現(xiàn)債券、息票債券。二、債券的一級市場

（一）債券評級。為了較客觀地估計不同債券的違約風(fēng)險，由專門機構(gòu)對發(fā)行人進行信用評級。如，標準普爾公司和穆迪投資服務(wù)公司。（二）發(fā)行合同書（Indenture）。約定發(fā)行人和投資者雙方權(quán)益的法律文件。其中有保護投資者利益的限制性條款，分為否定性條款（不允許發(fā)行人做某些事情的規(guī)定）和肯定性條款（發(fā)行人應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定）。（三）債券的發(fā)行要素。包括發(fā)行金額、發(fā)行方式、發(fā)行定價等。信譽較高的大公司和金融機構(gòu)采用直接發(fā)行，而國債多采用間接發(fā)行。二、債券的一級市場（一）債券評級。為了較客觀地估計不同債券三、債券的二級市場債券的二級市場與股票類似，也可分為證券交易所、場外交易市場、第三市場和第四市場幾個層次。證券交易所是債券二級市場的重要組成部分，在證券交易所申請上市的債券主要是公司債券，國債一般不用申請即可上市，享有上市豁免權(quán)。因非上市債券占比很大，所以，場外交易市場是債券二級市場的主要形態(tài)。

三、債券的二級市場債券的二級市場與股票類似，也可分為證券交易第三節(jié)投資基金投資基金是資本市場的一個新的形態(tài)，它本質(zhì)上是股票、債券及其他證券投資的機構(gòu)化，不僅有利于克服個人分散投資的種種不足，而且成為個人投資者分散投資風(fēng)險的最佳選擇，從而極大推動了資本市場的發(fā)展。第三節(jié)投資基金投資基金是資本市場的一個新的形態(tài)，它本質(zhì)上是一、投資基金的概念和種類（一）投資基金的概念投資基金是通過發(fā)行基金券（基金股份或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券等金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。投資基金的特點：規(guī)模經(jīng)營——低成本；分散投資——低風(fēng)險；專家管理——更多的投資機會；服務(wù)專業(yè)化——方便。一、投資基金的概念和種類（一）投資基金的概念（二）投資基金的種類1．根據(jù)組織形式分為：公司型基金和契約型基金，其中公司型基金又分為開放型基金和封閉型基金。2．根據(jù)投資目標分為：收入型基金、成長型基金和平衡型基金。3．根據(jù)地域不同分為：國內(nèi)基金、國家基金、區(qū)域基金和國際基金。4．按投資對象分為：股票基金、債券基金、貨幣市場基金、專門基金、衍生基金、杠桿基金、對沖基金與套利基金、雨傘基金（UmbrellaFunds）及基金中的基金（FundsofFunds）等。（二）投資基金的種類1．根據(jù)組織形式分為：公司型基金和契約型二、投資基金的設(shè)立和募集設(shè)立基金首先需要發(fā)起人，發(fā)起人可以是一個機構(gòu)，也可以是多個機構(gòu)共同組成。發(fā)起人要確定基金的性質(zhì)并制訂相關(guān)的要件，報送主管機關(guān)，申請設(shè)立基金。一般來說基金是由基金管理公司或下設(shè)基金管理部的投資銀行作為發(fā)起人?；鸬脑O(shè)立申請一旦獲主管機關(guān)批準，發(fā)起人即可發(fā)表基金招募說明書。發(fā)行方式可分公募和私募兩種。二、投資基金的設(shè)立和募集設(shè)立基金首先需要發(fā)起人，發(fā)起人可以是三、投資基金的運作與投資（一）投資基金的運作：對于封閉型基金股份或受益憑證，其交易與股票、債券類似，通過自營商或經(jīng)紀人在基金二級市場上隨行就市，自由轉(zhuǎn)讓。對于開放型基金，其交易表現(xiàn)為投資者向基金管理公司認購基金股份或受益憑證，或基金管理公司贖回基金股份或受益憑證。（二）投資基金的投資：基金的投資就是投資組合的實現(xiàn)，不同種類的投資基金根據(jù)各自的投資對象和目標確定和構(gòu)建不同的“證券組合”。三、投資基金的運作與投資（一）投資基金的運作：對于封閉型基金第三章資本市場股票市場債券市場投資基金市場第三章資本市場股票市場第一節(jié)股票市場一、股票的產(chǎn)生、概念1、股票的產(chǎn)生股份有限公司（股份公司）的普及。股份公司是最主要的企業(yè)法律組織形式。2、股票的概念（1）股票是投資者（股東）向股份公司提供資本的權(quán)益合同，是所有權(quán)憑證。（2）股東的權(quán)益。享有剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。剩余索取權(quán)指股東索取公司對債務(wù)還本付息后的剩余收益。剩余控制權(quán)指合同規(guī)定的經(jīng)理職責(zé)范圍之外的決策權(quán)。（3）股票的價值。股票是現(xiàn)實資本的紙制復(fù)本，它本身沒有價值，但它作為股本所有權(quán)的證書，代表取得一定收入的權(quán)力，因此具有價值，可以作為商品轉(zhuǎn)讓。第一節(jié)股票市場一、股票的產(chǎn)生、概念1992-2007年證券市場年份股票總市值（億元）境內(nèi)上市公司數(shù)（家）國債發(fā)行（億元）金融債券發(fā)行（億元）公司債（億元）1992104853461---6841995347432315111154.93012006894041434888313018.33938200732714115507637---5059增長（倍）311---15.5---6.31992-2007年證券市場年份股票總市值（億元）境內(nèi)上市公一級市場二級市場股票發(fā)行：1510.91億比2003年增長：11.28%占全部融資的比重：2003年3.58%→2004年5.07%價格大幅下跌國債發(fā)行：5343.2億占全部融資的比重：2003年16.56%→2004年17.9%價格大幅下跌—5月后上漲公司債券發(fā)行：342.7億占全部融資的比重：2003年0.9%→2004年1.15%2004年股票市場與債券市場一級市場二級市場股票發(fā)行：1510.91億價格大幅下跌國債發(fā)二、股票的種類1、普通股（CommonStock）（1）普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票，它代表最終的剩余索取權(quán)。（2）普通股股東具有優(yōu)先認股權(quán)（PreemptiveRight）。（3）普通股的價格受公司的經(jīng)營狀況、經(jīng)濟政治環(huán)境、心理因素、供求關(guān)系等諸多因素的影響，其波動沒有范圍限制。（4）根據(jù)其風(fēng)險特征可分為藍籌股、成長股、收入股、周期股、防守股、概念股和投機股。

二、股票的種類1、普通股（CommonStock）二、股票的種類2、優(yōu)先股（PreferredStock）

優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。但是，在剩余控制權(quán)方面劣于普通股，優(yōu)先股股東通常沒有投票權(quán)。3、國際股票（1）直接海外上市的股票。（2）存托憑證（DepositaryReceipts，DRS），如美國存托憑證（ADRS）。

二、股票的種類2、優(yōu)先股（PreferredStock）4、中國的股票種類（1）國有股、法人股、公眾股、內(nèi)部職工股。（2）A股、B股、H股、N股、ADRS。A股，在境內(nèi)發(fā)行和上市，境內(nèi)居民以人民幣買賣的人民幣股票。

B股，在境內(nèi)發(fā)行和上市，境內(nèi)外國投資者以外幣買賣的人民幣股票。

H股，在香港發(fā)行和上市，外國投資者以外幣買賣的港元股票。

N股，在美國發(fā)行和上市，外國投資者以外幣買賣的美元股票。ADRS，美國存托憑證。4、中國的股票種類（1）國有股、法人股、公眾股、內(nèi)部職工股。三、股票的一級市場（一）股票一級市場概述1、股票一級市場（PrimaryMarket）發(fā)行市場（IssuanceMarket）

指股份公司直接或通過中介機構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。首次公開發(fā)行（InitialPublicOffering,IPO）三、股票的一級市場（一）股票一級市場概述（一）股票一級市場概述2、參與者發(fā)行人------[承銷商]-----投資者股份公司---[投資銀行]---企業(yè)、個人等3、一級市場體現(xiàn)了股票由發(fā)行人流向投資者的市場關(guān)系。二級市場體現(xiàn)了投資者之間轉(zhuǎn)讓股票的市場關(guān)系。4、一級市場的交易結(jié)果。社會長期資金的增加并投入到生產(chǎn)經(jīng)營，股票絕對數(shù)量上升。二級市場的交易結(jié)果是股票所有權(quán)的易位，社會長期資金的總量不會增加。（一）股票一級市場概述2、參與者（二）咨詢與管理1、選擇發(fā)行方式。(1)公募（PublicPlacement）和私募（PrivatePlacement）(2)間接發(fā)行和直接發(fā)行公募一般通過承銷商(Underwriter)或承銷辛迪加(Syndicate)或承銷銀團(BankingGroup)進行，稱為間接發(fā)行。2、準備公募的招股說明書或私募的招股備忘錄。3、確定發(fā)行定價。平價發(fā)行指發(fā)行價格等于票面金額；溢價發(fā)行指發(fā)行價格高于票面金額；折價發(fā)行指發(fā)行價格低于票面金額。（二）咨詢與管理1、選擇發(fā)行方式。（三）認購與銷售1、公募（間接發(fā)行）

發(fā)行人---承銷商執(zhí)行承銷合同認購股票---投資者（1）包銷（FirmUnderwriting）。承銷商以低于發(fā)行定價的價格全部買進公司發(fā)行的股票，再轉(zhuǎn)賣給投資者。承銷商承擔(dān)銷售過程中股票價格下跌的全部風(fēng)險。（2）代銷（Best-effortUnderwriting）。承銷商盡力銷售公司發(fā)行的股票，沒有出售的股票可退給公司。承銷商不承擔(dān)風(fēng)險。（3）備用包銷（StandbyUnderwriting）。承銷商作為備用認購者購買未能售出的剩余股票。（三）認購與銷售1、公募（間接發(fā)行）（三）認購與銷售２、私募（直接發(fā)行）

發(fā)行人---承銷商提供咨詢---投資者。

發(fā)行人與投資者通過認購協(xié)議（SubscriptionArrangement）直接出售給投資者。承銷商為安排投資者和提供咨詢得到酬金。（三）認購與銷售２、私募（直接發(fā)行）四、股票的二級市場二級市場（SecondaryMarket）的含義

投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所，為股票創(chuàng)造流動性，即變現(xiàn)能力。二級市場的組織形式

證券交易所場外交易市場第三市場（TheThirdMarket）

第四市場（TheFourthMarket）。四、股票的二級市場二級市場（SecondaryMarke（一）證券交易所1、證券交易所（StockExchange）是由證券管理部門批準的，為證券集中交易提供固定場所和設(shè)施，并制定各項規(guī)則以形成公正合理的價格和正常秩序的正式組織。上市股票、競價成交。2、證券交易所的組織形式（1）公司制證券交易所。由銀行、證券公司等共同投資入股建立的公司法人，以營利為目的組織。紐約證券交易所由公司制改為會員制。（2）會員制證券交易所。以會員協(xié)會形式成立的不以營利為目的組織，主要由證券商組成。上海證券交易所和深圳證券交易所都是會員制。（一）證券交易所1、證券交易所（StockExchange3、證券交易所的上市制度（1）股票的上市(Listing)是指賦予某種股票在某個證交所進行交易的資格。（2）上市標準各證交所的上市標準大同小異，主要包括:①有足夠的規(guī)模。②滿足股票持有分布的要求,私募股票因無法滿足這個標準而不能上市。③發(fā)行者的經(jīng)營狀況良好等等。3、證券交易所的上市制度（1）股票的上市(Listing)4、證券交易所的交易制度（1）證券交易制度的類型。由價格決定特點分①做市商交易制度，也稱報價驅(qū)動（Quote-driven）制度，指買賣雙方不直接交易，向做市商買進或賣出。②競價交易制度，也稱委托驅(qū)動（Order-driven）制度，指買賣雙方直接交易或?qū)⑽型ㄟ^各自的經(jīng)紀商送到交易中心撮合成交。目前世界上大多數(shù)證券交易所都是實行混合的交易制度。包括中國在內(nèi)的亞洲國家多實行競價交易制度。

③拍賣和標購。對于大宗交易，各證券交易所實行的最常見的特殊的交易制度。4、證券交易所的交易制度（1）證券交易制度的類型。由價格決定4、證券交易所的交易制度（2）信用交易。指證券買者或賣者通過交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀人的信用而進行的證券買賣。我國目前禁止信用交易。①保證金購買（BuyingonMargin），是指對市場行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，由經(jīng)紀人墊付其余價款，為他買進指定證券。②賣空交易（ShortSales），是指對市場行情看跌的投資者本身沒有證券，向經(jīng)紀人交納一定比例的初始保證金借入證券，在市場上賣出，并在未來買回該證券還給經(jīng)紀人。（3）足額保證金交易。證券經(jīng)紀人不為客戶墊款4、證券交易所的交易制度（2）信用交易。指證券買者或賣者通過（二）場外交易市場1、場外交易場外交易是相對于證券交易所交易而言的，凡是在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺上進行的，因而也稱為柜臺交易（OTC，Over-The-Counter）。2、場外交易市場與證交所的比較（1）沒有固定的集中的場所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小由自營商來組織交易。（2）場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過商議達成的。（3）場外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便。（二）場外交易市場1、場外交易（二）場外交易市場3、第三市場第三市場指原來在證交所上市的股票移到場外市場。換言之，第三市場是“已上市股票的場外交易市場”，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。4、第四市場第四市場指大機構(gòu)繞開經(jīng)紀人，利用電子通信網(wǎng)絡(luò)（ElectronicCommunicationNetworks,ECNs）直接進行的證券交易。

（二）場外交易市場3、第三市場五、股價指數(shù)（一）股票價格平均數(shù)的計算

股票價格平均數(shù)（Averages）反映一定時點上市場股票價格的絕對水平，可分為以下三類。1、算術(shù)股價平均數(shù)2、加權(quán)股價平均數(shù)3、修正股價平均數(shù)五、股價指數(shù)（一）股票價格平均數(shù)的計算1．算術(shù)股價平均數(shù)

其中n為樣本的數(shù)量，Pn為第n只股票的價格。

1．算術(shù)股價平均數(shù)2、加權(quán)股價平均數(shù)

根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進行加權(quán)平均計算的股價平均數(shù)，其權(quán)數(shù)Q可以是成交股數(shù)、股票總市值等，其計算公式為：

2、加權(quán)股價平均數(shù)根據(jù)各種樣本股票的相對重要性進行加權(quán)3、修正股價平均數(shù)（1）除數(shù)修正法新除數(shù)=變動后的股價總額/舊股價平均數(shù)修正股價平均數(shù)=報告期股價總額/新除數(shù)（2）股價修正法3、修正股價平均數(shù)（1）除數(shù)修正法3、修正股價平均數(shù)例昨天A、B兩種股票的價格分別為260＄和140＄。今天A股票發(fā)生股份分割，面額減半，分割后的價格為130＄。則（1）昨天的算術(shù)股價平均數(shù)=（260+140）/2=200

今天的算術(shù)股價平均數(shù)=（130+140）/2=135（2）今天的修正股價平均數(shù)新除數(shù)=（130+140）/200=1.35修正股價平均數(shù)=（130+140）/1.35=200。3、修正股價平均數(shù)例昨天A、B兩種股票的價格分別為260＄（二）股價指數(shù)的計算

股價指數(shù)（Indexes）是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與選定的基期價格相比，并將比值乘以基期的指數(shù)值，即為報告期的股價指數(shù)。股價指數(shù)的計算方法：算術(shù)平均股價指數(shù)和加權(quán)平均股價指數(shù)。

1．算術(shù)平均股價指數(shù)（1）相對法。先計算各樣本股價指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。（2）綜合法。先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數(shù)。（二）股價指數(shù)的計算股價指數(shù)（Indexes）是反映不1．算術(shù)平均股價指數(shù)（1）相對法。先計算各樣本股價指數(shù)，再加總求總的算術(shù)平均數(shù)。其計算公式為：

其中，表示第i種股票的基期價格，表示第i種股票的報告期價格，n為樣本數(shù)。

1．算術(shù)平均股價指數(shù)（1）相對法。先計算各樣本股價指數(shù)，再加1．算術(shù)平均股價指數(shù)（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然后相比求出股價指數(shù)，即：1．算術(shù)平均股價指數(shù)（2）綜合法。綜合法是先將樣本股票的基期2．加權(quán)平均股價指數(shù)

加權(quán)平均股價指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的相對重要性予以加權(quán)，其權(quán)重可以是成交股數(shù)、總股本等。按時間劃分，權(quán)數(shù)可以是基期權(quán)數(shù)或是報告期權(quán)數(shù)。（1）拉斯拜爾指數(shù)：以基期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。（2）派許指數(shù)：以報告期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。2．加權(quán)平均股價指數(shù)加權(quán)平均股價指數(shù)是根據(jù)各期樣本股票的2．加權(quán)平均股價指數(shù)（1）拉斯拜爾指數(shù)。以基期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。

（2）派許指數(shù)。以報告期成交股數(shù)或總股本為權(quán)數(shù)的指數(shù)。多數(shù)為派許指數(shù)。其中P0和P1分別表示基期和報告期的股價，Q0和Q1分別表示基期和報告期的成交股數(shù)。2．加權(quán)平均股價指數(shù)（1）拉斯拜爾指數(shù)。以基期成交股數(shù)或總股例設(shè)樣本股票為4種，報告期價格分別為10元、15元、20元、25元，基期價格分別為5元、6元、8元、9元，基期指數(shù)為100，報告期成交股數(shù)分別為100、150、200、250.（1）用綜合法計算算術(shù)平均股價指數(shù)（2）計算派許指數(shù)-加權(quán)平均股價指數(shù)例設(shè)樣本股票為4種，報告期價格分別為10元、15元、2（1）用綜合法計算的算術(shù)平均股價指數(shù)=250，該指數(shù)不能體現(xiàn)權(quán)數(shù)的影響。（2）派許指數(shù)-加權(quán)平均股價指數(shù)=257，該指數(shù)趨向于權(quán)數(shù)較大股票。（1）用綜合法計算的算術(shù)平均股價指數(shù)=（三）中國主要的股價指數(shù)1．上海證券交易所股價指數(shù)（1）指數(shù)系列。目前，該指數(shù)系列共包括4類10個指數(shù)，樣本指數(shù)類、綜合指數(shù)類、分類指數(shù)類和其它指數(shù)類。如，上證180指數(shù)，A股指數(shù)、B股指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)等。（2）采樣范圍。納入指數(shù)計算范圍的股票稱為指數(shù)股。納入指數(shù)計算范圍的條件是該股票在上海證券交易所掛牌上市。如，綜合指數(shù)的指數(shù)股是從全部股票（A股和B股）選取。分類指數(shù)是從相應(yīng)行業(yè)類別的全部股票（A股和B股）選取。（三）中國主要的股價指數(shù)1．上海證券交易所股價指數(shù)1．上海證券交易所股價指數(shù)（3）選樣原則。①上證180指數(shù)的選樣標準：規(guī)模（總市值、流通市值）、流動性（成交金額、換手率）、行業(yè)代表性三項指標，即選取規(guī)模較大、流動性較好且具有行業(yè)代表性的股票作為樣本。②上證180指數(shù)樣本股的調(diào)整。上證成份指數(shù)依據(jù)樣本穩(wěn)定性和動態(tài)跟蹤相結(jié)合的原則，每半年調(diào)整一次成份股，每次調(diào)整比例一般不超過10%。特殊情況時可對樣本進行臨時調(diào)整。1．上海證券交易所股價指數(shù)（3）選樣原則。①上證180指數(shù)的1．上海證券交易所股價指數(shù)

（4）計算方法上證指數(shù)系列均以“點”為單位?；?、基期與基期指數(shù)計算公式：

其中，調(diào)整市值

=∑（市價×調(diào)整股本數(shù)），基日成份股的調(diào)整市值亦稱為除數(shù)，調(diào)整股本數(shù)采用分級靠檔的方法對成份股股本進行調(diào)整。

指數(shù)的實時計算。

1．上海證券交易所股價指數(shù)（4）計算方法2．深圳證券交易所股價指數(shù)（1）指數(shù)種類：深圳證券交易所股價指數(shù)共有32種，其中最有影響的是深證成份指數(shù)。（2）基日與基日指數(shù)。（3）計算范圍。（4）成份股選取原則。①有一定的上市交易日期。②有一定的上市規(guī)模。③交易活躍。（5）計算方法：綜合指數(shù)類和成份股指數(shù)類均為派許加權(quán)價格指數(shù)。

2．深圳證券交易所股價指數(shù)（1）指數(shù)種類：深圳證券交易所股價思考問題中國的二板市場問題。與主板市場構(gòu)成多層次資本市場體系。中國的股權(quán)分置問題。股權(quán)分裂和不能全流通，１/３的流通股和２/３的非流通股。為什么會出現(xiàn)這個問題？這個問題對股票市場有什么影響？如何解決？思考問題中國的二板市場問題。與主板市場構(gòu)成多層次資本市場體系第二節(jié)債券市場一、債券的概念與種類（一）債券的概念

債券是投資者向政府、公司或金融機構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同，該合同載明發(fā)行人還本付息的承諾，其要素包括期限、面值、利率、利息、限制性條款等。

發(fā)行人（債務(wù)人）—投資者（債權(quán)人），債券是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證。第二節(jié)債券市場一、債券的概念與種類（二）債券的種類1、按發(fā)行人分為：（1）政府債券。指中央政府、政府機構(gòu)和地方政府發(fā)行的債券，包括：中央政府債券、政府機構(gòu)債券、地方政府債券。它以政府的信譽作保證，通常無需抵押品，風(fēng)險很