新古典金融中介理論

第二章新古典金融中介理論

20世紀(jì)前期，對(duì)金融中介理論的研究進(jìn)展不大，一般的研究都是把金融中介作為既定的要素。全面關(guān)注金融中介在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的作用并對(duì)金融中介進(jìn)行較為深入地分析是費(fèi)雪（I.Fisher,1930）。第一節(jié)信用調(diào)節(jié)論一、信用調(diào)節(jié)理論的基本內(nèi)涵時(shí)間：產(chǎn)生于20世紀(jì)二三十年代，盛行于現(xiàn)代主要代表人物：霍曲萊，凱恩斯，漢森，薩繆爾森主要觀點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)危機(jī)可以通過(guò)貨幣信用政策去治理主張通過(guò)擴(kuò)張或收縮貨幣信用，控制社會(huì)的貨幣與信用供給，干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活，調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)二、霍曲萊的觀點(diǎn)著作：《貨幣與信用》主要觀點(diǎn)：

現(xiàn)金與信用統(tǒng)稱貨幣，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的規(guī)模與長(zhǎng)短是由信用的發(fā)展決定的信用的擴(kuò)張與收縮受制于現(xiàn)金余額的變動(dòng)突出流通領(lǐng)域的作用，認(rèn)為控制經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的方法在于短期利率，信用調(diào)節(jié)的直接對(duì)象應(yīng)當(dāng)是商人，而不是生產(chǎn)者。三、凱恩斯的觀點(diǎn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)和失業(yè)的主要原因是有效需求不足，其中包括消費(fèi)需求不足和投資需求不足。而有效需求不足的原因是邊際消費(fèi)傾向遞減，資本邊際效率遞減以及存在靈活偏好。提出貨幣需求的三個(gè)動(dòng)機(jī)，并得出總的貨幣需求為L(zhǎng)=Ll+L2=f(Y)+f(r)提出國(guó)家可以在社會(huì)有效需求不足的情況下，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，降低利率，促使企業(yè)家擴(kuò)大投資．增加就業(yè)和產(chǎn)出，不會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生較大沖擊，產(chǎn)出擴(kuò)大反而會(huì)給物價(jià)的穩(wěn)定提供保證。四、漢森的觀點(diǎn)提出了補(bǔ)償性的金融政策，由中央銀行來(lái)制定、貫徹和執(zhí)行：在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，擴(kuò)大信貸規(guī)模，降低利率，刺激投資和消費(fèi)；在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，縮小信貸規(guī)模，提高利率，抑制投資和消費(fèi)。。五、薩繆爾森的觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)中央銀行貨幣政策在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)中的作用，主張財(cái)政政策和貨幣政策必須協(xié)調(diào)起來(lái)。強(qiáng)調(diào)中央銀行作為銀行的銀行，通過(guò)控制銀行準(zhǔn)備金，從而控制貨幣和信用供給，實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)控制步驟：

借助公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等手段減少或增加銀行準(zhǔn)備金擴(kuò)張或收縮貨幣供給貨幣供給變動(dòng)影響利率進(jìn)而影響借貸成本借貸成本影響投資規(guī)模投資規(guī)模影響總需求，最終影響收入、產(chǎn)出、就業(yè)和通脹第二節(jié)金融發(fā)展理論西方金融發(fā)展理論發(fā)展脈絡(luò)金融發(fā)展理論的發(fā)展——內(nèi)生金融發(fā)展理論：第二代麥金農(nóng)、肖學(xué)派早期金融發(fā)展理論金融發(fā)展理論的形成——金融深化論金融發(fā)展理論的發(fā)展——第一代麥金農(nóng)、肖學(xué)派金融發(fā)展理論的挑戰(zhàn)——金融約束理論20世紀(jì)50年代-60年代1973年20世紀(jì)70年代-80年代20世紀(jì)90年代1997年第二代第一代第三代格利（John

Gurley）、肖（Edward

Shaw）“經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融方面”，發(fā)表于1955年9月《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》“金融中介機(jī)構(gòu)與儲(chǔ)蓄—投資”，發(fā)表于1956年5月《金融雜志》“金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展”（1967）《金融理論中的貨幣》（1960年），上海人民出版社,1988一、格利和肖的金融發(fā)展理論主要觀點(diǎn)點(diǎn)：1.貨幣與各各種非貨貨幣的金金融資產(chǎn)產(chǎn)之間具具有一定定程度的的類同性性和替代代性。銀銀行與各各種金融融機(jī)構(gòu)之之間也有有一定程程度的類類同性與與替代性性。金融融的作用用在于把把儲(chǔ)蓄者者的儲(chǔ)蓄蓄轉(zhuǎn)化為為投資者者的投資資，從而而提高全全社會(huì)的的生產(chǎn)性性投資水水平。2.金融發(fā)展展與經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展之之間有非非常密切切的關(guān)系系。經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展是是金融發(fā)發(fā)展的前前提和基基礎(chǔ)，而而金融的的發(fā)展則則是推動(dòng)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的動(dòng)動(dòng)力和手手段。3.金融發(fā)展展過(guò)程是是從不發(fā)發(fā)達(dá)社會(huì)會(huì)的初始始金融制制度向發(fā)發(fā)達(dá)社會(huì)會(huì)的金融融制度邁邁進(jìn)。金金融發(fā)展展的目的的就是克克服現(xiàn)有有金融制制度的缺缺陷而造造成的困困難，其其手段就就是金融融的創(chuàng)新新與新的的金融技技術(shù)。4.金融發(fā)展展作用與與經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)的途途徑之一一就是通通過(guò)金融融技術(shù)的的創(chuàng)新。。這種創(chuàng)創(chuàng)新無(wú)論論是在分分配技術(shù)術(shù)方面還還是在中中介方面面都能擴(kuò)擴(kuò)大可貸貸資金的的市場(chǎng)廣廣度，提提高資金金分配效效率，從從而提高高儲(chǔ)蓄和和投資水水平，最最終使經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)率得到到提高。帕特里克克（HughTPatrick）“欠發(fā)發(fā)達(dá)國(guó)家家的金融融發(fā)展和和經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)”1966年帕特里克克著重考考察了金金融發(fā)展展和經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)的的關(guān)系。。指出，，金融體體系對(duì)資資本存量量的影響響體現(xiàn)在在三個(gè)方方面：第一，提提高了既既定數(shù)量量的有形形財(cái)富或或資本的的配置效效率，因因?yàn)榻鹑谌谥薪榇俅偈蛊渌袡?quán)和和構(gòu)成發(fā)發(fā)生變化化；第二，提提高了新新資本的的配置效效率，因因?yàn)榻鹑谌谥薪榇俅偈剐沦Y資本從生生產(chǎn)性較較低的用用途轉(zhuǎn)向向生產(chǎn)性性較高的的用途；；第三，加加快了資資本積累累的速度度，因?yàn)闉榻鹑谥兄薪榇偈故谷藗兏釉敢庖鈨?chǔ)蓄、、投資和和工作。。二、帕特特里克的的金融發(fā)發(fā)展理論論雷蒙德·W·戈德史密密斯（RaymondWGoldsmith）1969年《金融結(jié)構(gòu)構(gòu)和金融融發(fā)展》創(chuàng)造性的的提出金金融發(fā)展展就是金金融結(jié)構(gòu)構(gòu)的變化化。采用用定性和和定量分分析相結(jié)結(jié)合以及及國(guó)際橫橫向比較較和歷史史縱向比比較相結(jié)結(jié)合的方方法，確確立了衡衡量一國(guó)國(guó)金融結(jié)結(jié)構(gòu)和金金融發(fā)展展水平的的基本指指標(biāo)體系系。通過(guò)對(duì)35個(gè)國(guó)家近近100年（1860年～1963年）的資資料研究究和統(tǒng)計(jì)計(jì)分析，，得出了了金融相相關(guān)率與與經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展水平平正相關(guān)關(guān)的基本本結(jié)論。。三、戈德德史密斯斯的金融融結(jié)構(gòu)理理論金融相關(guān)關(guān)比率（（FIR）FIR=FT/WT其中:FT是指一定定時(shí)期內(nèi)內(nèi)金融活活動(dòng)總量量，通用用金融資資產(chǎn)市價(jià)價(jià)總值表表示；WT指經(jīng)濟(jì)活活動(dòng)總量量，通常常用國(guó)民民財(cái)富（（實(shí)物資資產(chǎn)總值值與對(duì)外外資產(chǎn)凈凈值之和和）表示示。第一類金金融結(jié)構(gòu)構(gòu)的一般般特征：：金融相關(guān)關(guān)比率低低（約在在1/5至1/2之間）；；債權(quán)憑證證遠(yuǎn)遠(yuǎn)超超過(guò)股權(quán)權(quán)憑證，，居于主主導(dǎo)地位位；商業(yè)銀行行在金融融機(jī)構(gòu)中中占據(jù)突突出地位位。存在時(shí)間間：大約約存在于于18世紀(jì)到19世紀(jì)中葉葉的歐洲洲和北美美洲經(jīng)濟(jì)社會(huì)會(huì)特征：：商品經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展初初期，未未進(jìn)入工工業(yè)化時(shí)時(shí)期社會(huì)生產(chǎn)產(chǎn)主要由由小企業(yè)業(yè)和家庭庭所有制制的企業(yè)業(yè)來(lái)經(jīng)營(yíng)營(yíng)美國(guó)金融融資產(chǎn)的的比較：：1805年與1850年單單位：10億美元，，%1805年數(shù)額比重1850年數(shù)額比重金融資產(chǎn)1、現(xiàn)金與活期存款2、其他存款3、保險(xiǎn)4、銀行貸款5、農(nóng)業(yè)抵押貸款6、其他抵押貸款7、政府債務(wù)聯(lián)邦州及其他8、公司債務(wù)9、公司股票10、貿(mào)易信貸11、其他金融資產(chǎn)國(guó)民資產(chǎn)國(guó)民生產(chǎn)總值0.4123.30.042.3

0.073.60.021.00.010.50.084.20.084.20.0000.0000.136.80.021.01.91100.00.60

3.2330.00.373.5

0.060.50.393.40.121.20.100.80.353.00.070.60.282.4

0.897.7

0.706.10.252.211.55100.02.63第二類金金融結(jié)構(gòu)構(gòu)的特征征：金融相關(guān)關(guān)比率仍仍然較低低債權(quán)憑證證仍然大大大超過(guò)過(guò)股權(quán)憑憑證銀行在金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)中仍占占支配地地位。政府和政政府金融融機(jī)構(gòu)發(fā)發(fā)揮更大大作用，，體現(xiàn)了了經(jīng)濟(jì)的的混合型型特點(diǎn)存在時(shí)間間：20世紀(jì)上半半葉的大大多數(shù)非非工業(yè)化化國(guó)家：：其經(jīng)濟(jì)社社會(huì)發(fā)展展特征：：經(jīng)濟(jì)的混混合型特特點(diǎn)；具有較低低的國(guó)內(nèi)內(nèi)儲(chǔ)蓄和和資本形形成率，，與此相相對(duì)應(yīng)的的是存在在較高的的金融中中介率；；有些國(guó)家家已存在在大型股股份公司司，但對(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)所所產(chǎn)生的的作用仍仍然很微微弱。第三類金金融結(jié)構(gòu)構(gòu)的特征征:金融相關(guān)關(guān)比率較較高，約約在1左右；股票的比比率有所所上升，，金融機(jī)機(jī)構(gòu)在全全部金融融資產(chǎn)中中的份額額有較大大提高金融機(jī)構(gòu)構(gòu)日趨多多樣化，，銀行業(yè)業(yè)地位的的下降以以及儲(chǔ)蓄蓄機(jī)構(gòu)及及公共保保險(xiǎn)組織織等非銀銀行金融融機(jī)構(gòu)的的地位上上升半個(gè)世紀(jì)紀(jì)各國(guó)金金融資產(chǎn)產(chǎn)的增長(zhǎng)長(zhǎng)美國(guó)：1952年金融資資產(chǎn)總量量為1.47萬(wàn)億美元元，2008年底達(dá)145.5萬(wàn)億美元元，56年時(shí)間共增增長(zhǎng)了97倍;英國(guó)：1987年底的金金融資產(chǎn)產(chǎn)為3萬(wàn)億英鎊鎊，2008年底達(dá)18.7萬(wàn)億英鎊鎊，20年時(shí)間翻了了6倍;歐元區(qū)：：1999年金融資資產(chǎn)為44.6萬(wàn)億歐元元，2008年底為73.8萬(wàn)億歐元元，10年時(shí)間翻了了不到一倍;日本：1998年金融資資產(chǎn)總量量為5343萬(wàn)億日元元，2008年底微增增至5581萬(wàn)億日元元。存在時(shí)間間：在20世紀(jì)初期期以來(lái)在在工業(yè)化化國(guó)家較較為常見見。經(jīng)濟(jì)社會(huì)會(huì)發(fā)展特特征：商品經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展到到貨幣和和信用經(jīng)經(jīng)濟(jì)階段段儲(chǔ)蓄率和和資本形形成率較較高股份制公公司日益益重要金融發(fā)展展的一般般趨勢(shì)在一個(gè)國(guó)國(guó)家的經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展展過(guò)程中中，金融融部門作作為上層層建筑其其增長(zhǎng)速速度要大大大快于于國(guó)民生生產(chǎn)與國(guó)國(guó)民財(cái)富富這些物物質(zhì)部門門的增長(zhǎng)長(zhǎng)速度，，因此金金融相關(guān)關(guān)比率的的基本趨趨勢(shì)是不不斷上升升，期間間甚至可可能發(fā)生生迅速提提高的““暴發(fā)””運(yùn)動(dòng)，，從這方方面看，，金融發(fā)發(fā)展水平平能在很很大程度度上反映映一國(guó)的的經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展階段段與水平平；金融相關(guān)關(guān)比率并并不會(huì)無(wú)無(wú)限制的的提高，，當(dāng)一國(guó)國(guó)金融結(jié)結(jié)構(gòu)發(fā)展展到一定定水平，，尤其是是金融相相關(guān)比率率達(dá)到1.5左右時(shí)，，就會(huì)趨趨向穩(wěn)定定；金融資產(chǎn)產(chǎn)膨脹的的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于GDP增長(zhǎng)速度度美國(guó)：1952年金融資資產(chǎn)總量量相當(dāng)于于GDP的4.11倍，到2008年末，擴(kuò)擴(kuò)大至10.2倍;英國(guó)：1987年金融資資產(chǎn)總量量為GDP的6.98倍，2008年升至12.94倍;歐元區(qū)：1999年金融資資產(chǎn)總量量為GDP的6.98倍，2008年升至8.07倍;日本：1997年日本金金融資產(chǎn)產(chǎn)總量是是GDP的10.37倍，2008年僅為10.99倍。金融資產(chǎn)產(chǎn)總量的的膨脹得得益于金金融創(chuàng)新新1952年到1980年，美國(guó)國(guó)的金融融資產(chǎn)比比GDP僅由4.11倍增長(zhǎng)到4.98倍，28年的時(shí)間只增增長(zhǎng)21%;從1981年到2008年的27年中，美國(guó)的的金融資產(chǎn)比比GDP由4.82增長(zhǎng)到10.2倍，增幅為111%。1952年，在美國(guó)1.41萬(wàn)億美元的金金融資產(chǎn)中，，為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)動(dòng)提供基礎(chǔ)流流動(dòng)性的資產(chǎn)產(chǎn)為2365億美元，占比比16.72%;直接為消費(fèi)、、生產(chǎn)提供融融資的金融資資產(chǎn)為9647億美元，占68.18%;為金融活動(dòng)服服務(wù)的金融資資產(chǎn)為2843億美元，占比比為15.11%。各類金融資產(chǎn)產(chǎn)的不對(duì)稱發(fā)發(fā)展，最終導(dǎo)導(dǎo)致目前的美美國(guó)金融總資資產(chǎn)中，為金金融活動(dòng)服務(wù)務(wù)的資產(chǎn)占據(jù)據(jù)了最大的份份額(2008年3季度末占比46.36%)，超過(guò)了直接接為消費(fèi)、生生產(chǎn)融資金融融資產(chǎn)占比。。而與此相伴伴隨的就是直直接為消費(fèi)、、生產(chǎn)融資和和提供基礎(chǔ)流流動(dòng)性資產(chǎn)占占比的持續(xù)下下降(2008年3季度占比46.04%)。全球衍生品市市場(chǎng)近十年來(lái)，全全球衍生品市市場(chǎng)始終保持持著迅猛的增增長(zhǎng)勢(shì)頭。2007年底，全球衍衍生品名義額額存量為630萬(wàn)億美元(2008年6月達(dá)到了766萬(wàn)億)，是同年全球球GDP總量的11.81倍，而這一比值值在1998年還僅為2.94倍。不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展展水平的國(guó)家家金融相關(guān)比比率差別很大大，發(fā)展中國(guó)國(guó)家的金融相相關(guān)比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)國(guó)家；決定一國(guó)金融融上層結(jié)構(gòu)相相對(duì)規(guī)模的主主要因素是不不同經(jīng)濟(jì)單位位和不同經(jīng)濟(jì)濟(jì)集團(tuán)儲(chǔ)蓄和和投資功能的的分離程度，，因此歸根結(jié)結(jié)底，金融相相關(guān)率是由一一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)構(gòu)的基本特征征決定的；在大多數(shù)國(guó)家家，隨著經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展水平的的提高，金融融機(jī)構(gòu)發(fā)行和和擁有的金融融資產(chǎn)的比重重在不斷加大大；儲(chǔ)蓄及金融資資產(chǎn)持有的““機(jī)構(gòu)化”傾傾向，必然使使金融機(jī)構(gòu)和和金融工具向向多樣化方向向發(fā)展，一般般而言，債券券的機(jī)構(gòu)化比比股權(quán)的機(jī)構(gòu)構(gòu)化要迅速，，長(zhǎng)期債券的的機(jī)構(gòu)化發(fā)展展水平要高于于短期債券的的機(jī)構(gòu)化發(fā)展展水平；現(xiàn)代代意意義義的的金金融融發(fā)發(fā)展展一一般般始始于于銀銀行行體體系系的的建建立立及及法法定定貨貨幣幣的的發(fā)發(fā)行行；；隨著著經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展，，銀銀行行資資產(chǎn)產(chǎn)占占金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)全全部部金金融融資資產(chǎn)產(chǎn)的的比比重重將將會(huì)會(huì)下下降降，，非非銀銀行行金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的資資產(chǎn)產(chǎn)比比重重會(huì)會(huì)大大大大提提高高，，甚甚至至?xí)?huì)超超過(guò)過(guò)前前者者，，這這說(shuō)說(shuō)明明經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)越越發(fā)發(fā)達(dá)達(dá)，，非非銀銀行行金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)越越發(fā)發(fā)顯顯得得重重要要；；國(guó)際際融融資資作作為為國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)資資金金不不足足的的補(bǔ)補(bǔ)充充手手段段，，或或作作為為國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)剩剩余余資資金金的的出出路路，，在在許許多多國(guó)國(guó)家家的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展中中起起過(guò)過(guò)重重要要作作用用，，甚甚至至在在某某些些歷歷史史發(fā)發(fā)展展階階段段，，其其增增長(zhǎng)長(zhǎng)速速度度超超過(guò)過(guò)國(guó)國(guó)內(nèi)內(nèi)融融資資的的增增長(zhǎng)長(zhǎng)速速度度；；與引引入入國(guó)國(guó)際際資資金金同同等等重重要要的的是是發(fā)發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)國(guó)家家金金融融發(fā)發(fā)展展道道路路對(duì)對(duì)發(fā)發(fā)展展中中國(guó)國(guó)家家的的示示范范效效應(yīng)應(yīng)；；金融融發(fā)發(fā)展展的的一一般般趨趨勢(shì)勢(shì)金融融發(fā)發(fā)展展水水平平越越高高，，融融資資成成本本（（包包括括利利息息與與各各種種費(fèi)費(fèi)用用））越越低低，，金金融融制制度度的的完完善善本本身身就就會(huì)會(huì)降降低低交交易易成成本本，，金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)之之間間的的競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)和和金金融融資資源源的的充充分分調(diào)調(diào)動(dòng)動(dòng)都都會(huì)會(huì)改改善善金金融融市市場(chǎng)場(chǎng)的的效效率率；；從長(zhǎng)長(zhǎng)期期看看，，各各國(guó)國(guó)在在金金融融發(fā)發(fā)展展和和經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展間間會(huì)會(huì)存存在在大大致致平平行行的的關(guān)關(guān)系系，，在在總總體體規(guī)規(guī)模模水水平平和和結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)復(fù)復(fù)雜雜程程度度上上，，呈呈現(xiàn)現(xiàn)出出幾幾乎乎同同步步的的增增長(zhǎng)長(zhǎng)。。1973年麥麥金金農(nóng)農(nóng)（（RonaldIMcKinnon）、、肖肖（（EdwardSShaw）代表表成成果果：：1.《《經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展中中的的貨貨幣幣與與資資本本》2.《《經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展中中的的金金融融深深化化》主要要觀觀點(diǎn)點(diǎn)：：對(duì)金金融融和和經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展之之間間的的相相互互關(guān)關(guān)系系及及發(fā)發(fā)展展中中國(guó)國(guó)家家或或地地區(qū)區(qū)的的金金融融發(fā)發(fā)展展提提出出了了精精辟辟的的見見解解，，提提出出““金金融融抑抑制制””（（FinancialRepression）和和““金金融融深深化化””（（FinancialDeepening）理理論論四、、麥麥金金農(nóng)農(nóng)和和肖肖的的金金融融發(fā)發(fā)展展理理論論1、麥麥金金農(nóng)農(nóng)的的觀觀點(diǎn)點(diǎn)由于于發(fā)發(fā)展展中中國(guó)國(guó)家家對(duì)對(duì)金金融融活活動(dòng)動(dòng)有有著著種種種種限限制制，，對(duì)對(duì)利利率率和和匯匯率率進(jìn)進(jìn)行行嚴(yán)嚴(yán)格格管管制制，，致致使使利利率率和和匯匯率率發(fā)發(fā)生生扭扭曲曲，，不不能能真真實(shí)實(shí)準(zhǔn)準(zhǔn)確確地地反反映映資資金金供供求求關(guān)關(guān)系系和和外外匯匯供供求求。。銀銀行行儲(chǔ)儲(chǔ)蓄蓄資資金金進(jìn)進(jìn)一一步步下下降降，，媒媒介介功功能能降降低低，，投投資資減減少少，，經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展緩緩慢慢，，該該狀狀況況被被羅羅納納德德·麥金金農(nóng)農(nóng)稱稱之之為為““金金融融抑抑制制””發(fā)展展中中國(guó)國(guó)家家金金融融壓壓制制的的表表現(xiàn)現(xiàn)貨幣幣化化程程度度低低二元元金金融融體體系系結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)明明顯顯，，民民間間金金融融活活躍躍金融融市市場(chǎng)場(chǎng)落落后后政府府往往往往實(shí)實(shí)行行金金融融管管制制和和過(guò)過(guò)度度干干預(yù)預(yù)一是是對(duì)對(duì)利利率率和和匯匯率率實(shí)實(shí)行行嚴(yán)嚴(yán)格格管管制制和和干干預(yù)預(yù)；；二是是對(duì)對(duì)一一般般金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)活活動(dòng)動(dòng)進(jìn)進(jìn)行行強(qiáng)強(qiáng)制制性性干干預(yù)預(yù)；；三是是采采取取強(qiáng)強(qiáng)制制措措施施對(duì)對(duì)金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)實(shí)實(shí)行行國(guó)國(guó)有有化化，，金金融融業(yè)業(yè)缺缺乏乏競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)和和經(jīng)經(jīng)營(yíng)營(yíng)效效率率很很低低。。麥金金農(nóng)農(nóng)的的金金融融深深化化論論現(xiàn)代代經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)社社會(huì)會(huì)中中金金融融與與經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展之之間間存存在在著著一一種種相相互互影影響響和和相相互互作作用用的的關(guān)關(guān)系系。。當(dāng)當(dāng)金金融融業(yè)業(yè)能能夠夠有有效效地地動(dòng)動(dòng)員員和和配配置置社社會(huì)會(huì)資資金金促促進(jìn)進(jìn)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展，，而而經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)的的蓬蓬勃勃發(fā)發(fā)展展加加大大了了金金融融需需求求并并刺刺激激金金融融業(yè)業(yè)發(fā)發(fā)展展時(shí)時(shí)，，金金融融和和經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)發(fā)展展可可以以形形成成一一種種互互相相促促進(jìn)進(jìn)和和互互相相推推動(dòng)動(dòng)的的良良性性循循環(huán)環(huán)狀狀態(tài)態(tài)，，這這種種狀狀態(tài)態(tài)稱稱為為金金融融深深化化。。2、肖肖的的金金融融深深化化論論指出出金金融融深深化化一一般般表表現(xiàn)現(xiàn)為為三三個(gè)個(gè)層層次次的的動(dòng)動(dòng)態(tài)態(tài)發(fā)發(fā)展展:一是是金金融融增增長(zhǎng)長(zhǎng)，，即即金金融融規(guī)規(guī)模模不不斷斷擴(kuò)擴(kuò)大大，，該該層層次次可可以以用用指指標(biāo)標(biāo)M2/GNP來(lái)衡量；二是金融工工具、金融融機(jī)構(gòu)的不不斷優(yōu)化；；三是金融市市場(chǎng)機(jī)制或或市場(chǎng)秩序序的逐步健健全，金融融資源在市市場(chǎng)機(jī)制的的作用下得得到優(yōu)化配配置。三個(gè)層次的的金融深化化相互影響響、互為因因果關(guān)系。。認(rèn)為貨幣是是金融體系系的一種債債務(wù)，而不不是真實(shí)的的社會(huì)財(cái)富富，也不是是生產(chǎn)要素素，實(shí)際貨貨幣余額的的增減不會(huì)會(huì)影響社會(huì)會(huì)收入的變變化，貨幣幣只是債務(wù)務(wù)中介；貨貨幣在整個(gè)個(gè)社會(huì)中發(fā)發(fā)揮著各種種媒介作用用，它通過(guò)過(guò)降低生產(chǎn)產(chǎn)和交易成成本而提高高生產(chǎn)效率率，增加產(chǎn)產(chǎn)出，從而而促進(jìn)儲(chǔ)蓄蓄和投資。。爭(zhēng)取金融深深化的發(fā)展展戰(zhàn)略，能能帶來(lái)儲(chǔ)蓄蓄效應(yīng)、投投資效應(yīng)、、就業(yè)效應(yīng)應(yīng)和收入效效應(yīng)。肖的債務(wù)中中介論第三節(jié)金金融發(fā)展展理論的發(fā)發(fā)展一、20世紀(jì)70年代中期——80年代中期卡普爾（BasantKKapur）馬西森（（D.J.Mathieson）加爾比斯（（VicenteGalbis)弗萊(M.J.Fry)等代表成果1.卡普爾,《欠發(fā)達(dá)國(guó)家家經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)穩(wěn)定政策選選擇》（1976）2.卡普爾,《結(jié)束通貨膨膨脹的兩種種方案》（1976）3.加爾比斯,《結(jié)構(gòu)與金融融自由化》(1976)4.加爾比斯,《欠發(fā)達(dá)國(guó)家家的金融中中介與經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)：一一種理論探探討》（1977）5.弗萊,《發(fā)展經(jīng)濟(jì)中中金融深化化的貨幣與與資本》（1980）6.弗萊,《金融壓制的的經(jīng)濟(jì)發(fā)展展模型》（1982）7.弗萊,《發(fā)展經(jīng)濟(jì)的的貨幣、利利息與銀行行》（1988）8.馬西森,《發(fā)展經(jīng)濟(jì)的的金融改革革與穩(wěn)定政政策》（1980）1.卡普爾（Kapur，1976）的觀點(diǎn)（新加坡國(guó)國(guó)立大學(xué)經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授授）研究究了勞動(dòng)力力過(guò)剩且固固定資本閑閑置的欠發(fā)發(fā)達(dá)封閉經(jīng)經(jīng)濟(jì)中金融融深化問(wèn)題題。認(rèn)為固定資資本與流動(dòng)動(dòng)資本之間間總是保持持著固定比比例關(guān)系，，在固定資資本閑置的的條件下，，企業(yè)能獲獲得多少流流動(dòng)資金便便成為決定定產(chǎn)出的關(guān)關(guān)鍵因素。?？ㄆ諣柗艞墬壛他溄疝r(nóng)農(nóng)著重內(nèi)源源融資的觀觀點(diǎn)，認(rèn)為為流動(dòng)資本本的凈投資資部分一般般完全通過(guò)過(guò)銀行籌集集，商業(yè)銀銀行對(duì)實(shí)際際經(jīng)濟(jì)的影影響主要就就是通過(guò)提提供流動(dòng)資資本而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的。能提提供的流動(dòng)動(dòng)資本量取取決于實(shí)質(zhì)質(zhì)貨幣需求求、貨幣擴(kuò)擴(kuò)張率與貸貸款占貨幣幣的比率。。（西班牙經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家））建立了了一個(gè)更加加符合實(shí)際際的兩部門門金融發(fā)展展模型，通通過(guò)金融部部門如何在在現(xiàn)代部門門和落后部部門之間發(fā)發(fā)揮中介作作用，解釋釋了金融抑抑制對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)的影影響。假設(shè)整個(gè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)有兩個(gè)個(gè)部門組成成：部門I是落后或低低效率的部部門，部門門Ⅱ是現(xiàn)代的或或技術(shù)先進(jìn)進(jìn)的部門。。在社會(huì)資源源一定的條條件下，改改進(jìn)金融中中介儲(chǔ)蓄和和投資的配配置機(jī)制，，使社會(huì)資資源由生產(chǎn)產(chǎn)效率低的的部門轉(zhuǎn)向向生產(chǎn)效率率高的部門門，可以加加速整個(gè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)長(zhǎng)和發(fā)展。。2.加爾比斯（（Galbis，1977）的觀點(diǎn)加爾比斯模模型旨在說(shuō)說(shuō)明金融抑抑制會(huì)阻礙礙經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)，他提出出，金融資資產(chǎn)實(shí)際利利率過(guò)低是是金融壓制制的主要表表現(xiàn)，是阻阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展的重要要因素。為了克服金金融壓制，，充分發(fā)揮揮金融中介介在促進(jìn)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和和發(fā)展中的的積極作用用，必須把把金融資產(chǎn)產(chǎn)的實(shí)際利利率提高到到其均衡水水平，即提提高到使可可投資資源源的實(shí)際供供給與需求求相平衡的的水平。（國(guó)際貨幣幣基金組織織經(jīng)濟(jì)學(xué)家家）觀點(diǎn)點(diǎn)與卡普爾爾相似，也也是從投資資數(shù)量的角角度討論金金融深化的的影響。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)歸歸根結(jié)底是是受銀行貸貸款供給的的制約，而而銀行貸款款的供給又又在很大程程度上要受受到存款的的實(shí)際利率率的影響。。實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)必須提提高實(shí)際利利率，解除除利率管制制，實(shí)行金金融自由化化。注意到了實(shí)實(shí)際利率提提高不利于于老銀行與與新銀行競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)，并提提出了將改改革與穩(wěn)定定結(jié)合，逐逐步解除利利率管制的的對(duì)策。3.馬西森（Mathieson,1980）的觀點(diǎn)4.弗萊（Fry,1982）的觀點(diǎn)發(fā)表了《金融壓制的的經(jīng)濟(jì)發(fā)展展模型》，對(duì)發(fā)展中中國(guó)家的貨貨幣金融與與經(jīng)濟(jì)發(fā)展展的關(guān)系作作了深入的的理論研究究和廣泛的的計(jì)量驗(yàn)證證。弗萊認(rèn)為，，投資的規(guī)規(guī)模與投資資的效率是是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)的決定因因素，而在在發(fā)展中國(guó)國(guó)家，這兩兩者又都在在很大程度度上受貨幣幣金融因素素的影響。。模型分為兩兩部分：穩(wěn)穩(wěn)態(tài)金融發(fā)發(fā)展模型和和動(dòng)態(tài)金融融發(fā)展模型型。在靜態(tài)態(tài)均衡的條條件下，實(shí)實(shí)際增長(zhǎng)率率必定等于于正常增長(zhǎng)長(zhǎng)率。在動(dòng)動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)中中，二者卻卻未必相等等。因?yàn)?，，?shí)際增長(zhǎng)長(zhǎng)率由兩部部分構(gòu)成，，即正常增增長(zhǎng)率和周周期性增長(zhǎng)長(zhǎng)率。弗萊萊還把時(shí)滯滯因素引入入其模型中中，從而能能更準(zhǔn)確地地反映儲(chǔ)蓄蓄與投資的的變化對(duì)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的的實(shí)際影響響。評(píng)價(jià)1：麥金農(nóng)-肖的研究成成果被擴(kuò)展展，進(jìn)行了了大量的實(shí)實(shí)證研究，，肯定了金金融深化理理論的結(jié)論論，從而說(shuō)說(shuō)明該理論論可用于指指導(dǎo)發(fā)展中中國(guó)家的經(jīng)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐。。實(shí)證考察察了發(fā)展中中國(guó)家推行行金融自由由化成功的的經(jīng)驗(yàn)和失失敗的教訓(xùn)訓(xùn)，對(duì)金融融發(fā)展政策策作了補(bǔ)充充和擴(kuò)展，，認(rèn)為金融融改革應(yīng)具具備五個(gè)前前提條件：：建立完善的的金融監(jiān)管管制度；有有穩(wěn)定的價(jià)價(jià)格水平；；強(qiáng)化財(cái)政政紀(jì)律；建建立競(jìng)爭(zhēng)型型的金融體體制；有運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)良好的的稅收體系系。評(píng)價(jià)2：金融深化論論的研究對(duì)對(duì)象都是金金融受到抑抑制的發(fā)展展中經(jīng)濟(jì),理論分析的的框架建立立在完全競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)的假設(shè)設(shè)上,其基本觀點(diǎn)點(diǎn)是必須推推行金融自自由化戰(zhàn)略略來(lái)打破發(fā)發(fā)展中國(guó)家家存在的““金融抑制制”的惡性性循環(huán)。然而實(shí)際情情況是,許多發(fā)展中中國(guó)家20世紀(jì)70年代末至80年代的金融融自由化嘗嘗試收效甚甚微,金融自由化化的改革也也擴(kuò)及發(fā)達(dá)達(dá)國(guó)家,到了20世紀(jì)90年代,金融深化論論遭受冷遇遇。二、內(nèi)生金金融發(fā)展理理論——20世紀(jì)80年代末——90年代中期背景：以麥金農(nóng)-肖為代表的的金融發(fā)展展理論認(rèn)為為，發(fā)展中中國(guó)家的金金融抑制政政策阻礙了了儲(chǔ)蓄動(dòng)員員和經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)，因而而主張實(shí)行行金融自由由化政策，，并在許多多發(fā)展中國(guó)國(guó)家實(shí)施，，但結(jié)果并并不如人意意；很多國(guó)國(guó)家在金融融自由化之之后爆發(fā)了了金融危機(jī)機(jī)。嚴(yán)峻的的現(xiàn)實(shí)使人人們不得不不對(duì)傳統(tǒng)理理論進(jìn)行反反思。以金(King)和萊文(R.Levine)等人為代表表的一些經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家摒摒棄了傳統(tǒng)統(tǒng)金融發(fā)展展理論框架架，在內(nèi)生生增長(zhǎng)理論論的基礎(chǔ)上上采用最優(yōu)優(yōu)化方法來(lái)來(lái)重新分析析金融在經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中中的作用。內(nèi)生增長(zhǎng)理理論是在20世紀(jì)80年代興起的的，保羅·羅默（Romer,1986）和羅伯特特·盧卡斯（Lucas,1988）兩篇經(jīng)典典論文的相相繼發(fā)表標(biāo)標(biāo)志著內(nèi)生生增長(zhǎng)理論論的形成。。內(nèi)生增長(zhǎng)長(zhǎng)理論的基基本觀點(diǎn)是是：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是是經(jīng)濟(jì)體系系內(nèi)生因素素作用的結(jié)結(jié)果，而不不是外部力力量推動(dòng)的的結(jié)果；換換言之，內(nèi)內(nèi)生的技術(shù)術(shù)變化是經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的的決定因素素。在汲取內(nèi)生生增長(zhǎng)理論論的最新成成果的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，對(duì)金金融發(fā)展理理論作了進(jìn)進(jìn)一步發(fā)展展，并突破破了麥金農(nóng)農(nóng)－肖框架架，把內(nèi)生生增長(zhǎng)、內(nèi)內(nèi)生金融中中介和金融融市場(chǎng)并入入金融發(fā)展展模型中，，模型的復(fù)復(fù)雜程度隨隨之提高。。內(nèi)生金融發(fā)發(fā)展理論在在研究中引引入了不確確定性、信信息不對(duì)稱稱、不完全全競(jìng)爭(zhēng)、外外部性等因因素，是對(duì)對(duì)新古典理理論的突破破。內(nèi)生金融發(fā)發(fā)展理論較較傳統(tǒng)金融融發(fā)展理論論的研究更更為微觀和和具體，如如細(xì)致地研研究了金融融中介、股股票市場(chǎng)與與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)的關(guān)系，，并在研究究中大量運(yùn)運(yùn)用了實(shí)證證分析方法法。（一）內(nèi)生生金融機(jī)構(gòu)構(gòu)理論時(shí)間：20世紀(jì)90年代主要觀點(diǎn)：內(nèi)生金融中中介理論認(rèn)認(rèn)為，資金金融通過(guò)程程中的不確確定性和信信息不對(duì)稱稱等因素產(chǎn)產(chǎn)生金融交交易成本；；隨著經(jīng)濟(jì)濟(jì)發(fā)展，這這種交易成成本對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)運(yùn)行的影影響越來(lái)越越大，為了了降低交易易成本，經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到到一定程度度就會(huì)內(nèi)生生地要求金金融體系形形成和發(fā)展展。1、經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)場(chǎng)化次序論論麥金農(nóng)：《經(jīng)濟(jì)自由化化順序：向向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)過(guò)渡中的的金融控制制》，1991主要觀點(diǎn)：：對(duì)于實(shí)行經(jīng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化化而言，客客觀上存在在著一個(gè)如如何確定最最優(yōu)次序的的問(wèn)題。政政府不能、、也許也不不該同時(shí)實(shí)實(shí)行所有的的市場(chǎng)化措措施。經(jīng)濟(jì)濟(jì)市場(chǎng)化的的次序雖因因各種類型型經(jīng)濟(jì)的初初始條件不不同而有所所區(qū)別，但但卻存在著著一些共同同特點(diǎn)。如能正確地地安排好次次序，就能能得到豐厚厚的經(jīng)濟(jì)回回報(bào)；若弄弄錯(cuò)了次序序，就會(huì)導(dǎo)導(dǎo)致金融和和經(jīng)濟(jì)災(zāi)難難。發(fā)展中國(guó)家家進(jìn)行經(jīng)濟(jì)濟(jì)改革時(shí)必必須根據(jù)改改革的初始始條件選擇擇改革的先先后次序，，麥金農(nóng)認(rèn)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)市市場(chǎng)化的次次序包括以以下三大步步驟：第一步，平平衡中央政政府的財(cái)政政，財(cái)政控控制優(yōu)先于于金融自由由化。為實(shí)現(xiàn)財(cái)政政平衡，要要限制政府府支出，建建立嚴(yán)格的的稅收管理理制度，避避免陷入嚴(yán)嚴(yán)重的債務(wù)務(wù)危機(jī)。第二步，開開放國(guó)內(nèi)的的資本市場(chǎng)場(chǎng)，儲(chǔ)蓄者按實(shí)實(shí)際利率獲獲得收益，，借款者按按實(shí)際利率率支付利息息，銀行體體系自主經(jīng)經(jīng)營(yíng)。為了了避免銀行行恐慌和金金融崩潰，，放松對(duì)銀銀行和其他他金融機(jī)構(gòu)構(gòu)管制的步步伐，必須須與政府穩(wěn)穩(wěn)定宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)方面的的成效相適適應(yīng)，不能能單兵突進(jìn)進(jìn)。第三步，匯匯率的自由由化。2、本斯維格格（Bencivenga）和史密斯斯（Smith，1991）模型在Diamond和Dybvig(1983)模型的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，結(jié)合合Romer(1986)資本外溢內(nèi)內(nèi)生增長(zhǎng)模模型，建立立了一個(gè)引引入金融機(jī)機(jī)構(gòu)的內(nèi)生生增長(zhǎng)模型型，在Bencivenga和smith的模型中，，當(dāng)事人隨隨機(jī)的(或不可預(yù)料料的)流動(dòng)性需要要導(dǎo)致了金金融機(jī)構(gòu)的的形成。在在他們的模模型中，金金融機(jī)構(gòu)的的作用是提提供流動(dòng)性性，而不是是克服信息息摩擦。3、斯科萊福福特（Schreft）和史密斯斯（Smith，1998）模型認(rèn)為空間分分離和有限限溝通導(dǎo)致致了金融機(jī)機(jī)構(gòu)的形成成。在該模模型中，當(dāng)當(dāng)事人面臨臨著遷移的的風(fēng)險(xiǎn)，因因?yàn)樵谶w移移發(fā)生時(shí)，，當(dāng)事人需需要變現(xiàn)其其資產(chǎn)，從從而面臨遷遷移風(fēng)險(xiǎn)。。為了規(guī)避避這一風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，當(dāng)事人人需要通過(guò)過(guò)金融機(jī)構(gòu)構(gòu)提供服務(wù)務(wù)。4、達(dá)塔（Dutta）和卡普爾爾（Kapur，1998）模型認(rèn)為當(dāng)事人人的流動(dòng)性性偏好和流流動(dòng)性約束束導(dǎo)致了金金融機(jī)構(gòu)的的形成。金融機(jī)構(gòu)的的存在與否否直接影響響到當(dāng)事人人所能持有有的流動(dòng)資資產(chǎn)形式。。金融機(jī)構(gòu)的的存在使當(dāng)當(dāng)事人可以以持有金融融機(jī)構(gòu)存款款，作為流流動(dòng)資產(chǎn)的的金融機(jī)構(gòu)構(gòu)存款，與與其它公共共債務(wù)和法法定貨幣相相比，在提提供流動(dòng)性性服務(wù)方面面效率較高高，從而緩緩解了流動(dòng)動(dòng)性約束對(duì)對(duì)消費(fèi)行為為的不利影影響。（二）內(nèi)生生金融市場(chǎng)場(chǎng)理論時(shí)間：1997年主要觀點(diǎn)：：既然金融機(jī)機(jī)構(gòu)業(yè)已存存在，為何何還要形成成金融市場(chǎng)場(chǎng)？如果金金融市場(chǎng)不不在某一方方面或某些些方面優(yōu)越越于金融機(jī)機(jī)構(gòu)，那么么當(dāng)事人就就沒有激勵(lì)勵(lì)去利用金金融市場(chǎng)，，金融市場(chǎng)場(chǎng)從而無(wú)法法形成。1、格林伍德德（Greenwood）和史密斯斯（Smith，1997）模型分析了金融融市場(chǎng)和金金融中介是是如何隨經(jīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展而而內(nèi)生形成成的。他們們認(rèn)為，金金融市場(chǎng)的的固定運(yùn)行行成本或參參與成本導(dǎo)導(dǎo)致了金融融市場(chǎng)的內(nèi)內(nèi)生形成，，即在金融融市場(chǎng)的形形成上存在在著門檻效效應(yīng)(threshold

effect)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展展的早期階階段，人均均GDP很低，當(dāng)事事人無(wú)力支支付金融市市場(chǎng)的參與與成本，金金融市場(chǎng)根根本不會(huì)形形成。只有有當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)發(fā)展到一定定水平以后后，有能力力支付參與與成本的人人數(shù)較多，，交易次數(shù)數(shù)較多，單單位交易量量負(fù)擔(dān)的成成本較低，，金融市場(chǎng)場(chǎng)才得以形形成。2、布（（Boot）和塔塔科爾爾（Thakor，1997）模型比較了金金融中介介和金融融市場(chǎng)在在資金融融通方面面的優(yōu)勢(shì)勢(shì)。他們們認(rèn)為：：金融機(jī)機(jī)構(gòu)和金金融市場(chǎng)場(chǎng)都是當(dāng)當(dāng)事人的的集合體體，金融融機(jī)構(gòu)和和金融市市場(chǎng)各具具優(yōu)勢(shì)，，從而吸吸引不同同類型的的當(dāng)事人人。在監(jiān)督上上的優(yōu)勢(shì)勢(shì)導(dǎo)致了了金融機(jī)機(jī)構(gòu)的形形成，當(dāng)當(dāng)事人通通過(guò)金融融機(jī)構(gòu)對(duì)對(duì)生產(chǎn)者者進(jìn)行監(jiān)監(jiān)督，可可以有效效地緩解解道德風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。在信息獲獲取和信信息匯總總上的優(yōu)優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致致了金融融市場(chǎng)的的形成，，證券的的市場(chǎng)價(jià)價(jià)格反饋饋給廠商商的信息息有助于于實(shí)際投投資決策策質(zhì)量的的提高。。（三）金金融市場(chǎng)場(chǎng)、金融融機(jī)構(gòu)作作用于經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)的機(jī)制制研究1、格林伍伍德和約約萬(wàn)諾維維奇（Greenwood&Jovanovic,1990）模型和和格林伍伍德和史史密斯（（Greenwood&Smith,1997）模型最早建立立了一個(gè)個(gè)動(dòng)態(tài)理理論模型型討論了了金融發(fā)發(fā)展、經(jīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)和收入入分配之之間的關(guān)關(guān)系。在在各自的的模型中中引入了了固定的的進(jìn)入費(fèi)費(fèi)或固定定的交易易成本，，借以說(shuō)說(shuō)明金融融機(jī)構(gòu)和和金融市市場(chǎng)是如如何隨著著人均收收入和人人均財(cái)富富的增加加而發(fā)展展的。在在他們的的模型中中，金融融機(jī)構(gòu)隨隨著經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)內(nèi)生形成成，從而而影響收收入分配配。2、金（King）和萊文文（Levine,1993）模型擴(kuò)展上述述觀點(diǎn)，，在其模模型中，，固定的的進(jìn)入費(fèi)費(fèi)或交易易成本隨隨著金融融服務(wù)復(fù)復(fù)雜程度度的提高高而提高高。在這種框框架下，，簡(jiǎn)單金金融體系系會(huì)隨著著人均收收入和人人均財(cái)富富的增加加而演變變成為復(fù)復(fù)雜的金金融體系系。投資資銀行等等復(fù)雜的的金融機(jī)機(jī)構(gòu)之所所以形成成，是因因?yàn)樗麄儌兡軐?duì)生生產(chǎn)過(guò)程程進(jìn)行調(diào)調(diào)查，并并把資源源調(diào)動(dòng)起起來(lái)以充充分利用用有利的的生產(chǎn)機(jī)機(jī)會(huì)。3、帕加諾諾（Pagano,1993）的AK模型（內(nèi)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)模模型））經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)長(zhǎng)的源泉泉可以來(lái)來(lái)源于國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄蓄的資本本投入量量的增加加和資本本配置效效率的提提高，金金融發(fā)展展對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長(zhǎng)的的影響，，正是通通過(guò)影響響一個(gè)國(guó)國(guó)家的儲(chǔ)儲(chǔ)蓄率和和資本配配置效率率而影響響經(jīng)濟(jì)增增長(zhǎng)的。。評(píng)價(jià)1.在內(nèi)生金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)和內(nèi)生生金融市市場(chǎng)模型型中，金金融機(jī)構(gòu)構(gòu)的形成成條件比比金融市市場(chǎng)寬松松。在經(jīng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)發(fā)達(dá)時(shí)，，人們只只有能力力組建金