天齊鋰業(yè)研究報告：鋰電新能源賽道中的核心資產(chǎn)

天齊鋰業(yè)研究報告：鋰電新能源賽道中的核心資產(chǎn)公司概況公司簡介公司自國營鋰鹽廠改制，逐步發(fā)展為國內(nèi)鋰業(yè)龍頭。公司前身為射洪當(dāng)?shù)貒鵂I鋰鹽廠，成立于1995年。2004年，射洪鋰鹽廠供貨商——天齊集團(tuán)董事長蔣衛(wèi)平收購射洪鋰業(yè)，并將其改制為天齊鋰業(yè)。公司后續(xù)逐步擴(kuò)充鋰產(chǎn)品產(chǎn)能，并于2008年獲取措拉鋰礦探礦權(quán)。截至2010年于深交所上市時，公司已發(fā)展為國內(nèi)產(chǎn)量規(guī)模最大的鋰產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)。資本擴(kuò)張助推海外并購，從名不見經(jīng)傳到全球鋰礦巨頭。公司于深交所上市募資成功后，進(jìn)一步深耕上游鋰資源行業(yè)。2012年，公司旗下天齊盛合取得措拉鋰礦采礦權(quán)；2014年，為了保障公司的鋰資源供應(yīng)，搶奪行業(yè)話語權(quán)，公司收購了全球品位最高、儲量最大的固體鋰輝石礦——澳洲Greenbushes鋰礦山51%的股權(quán)；同年8月，公司收購扎布耶鋰業(yè)20%股權(quán)，布局國內(nèi)鋰鹽湖資源；此后，公司又于2018年收購了全球最大鋰鹵水化合物供應(yīng)商SQM23.77%的股權(quán)，戰(zhàn)略性接觸Atacama鹽湖。自此，公司從一家地方國營工廠成長為全球鋰礦巨頭。走出債務(wù)泥潭，打造全球鋰電材料核心供應(yīng)商。公司過往幾年在收購上游資源的同時，也在同步擴(kuò)充鋰鹽產(chǎn)能，先后收購了張家港碳酸鋰工廠和銅梁金屬鋰加工廠，并在遂寧安居投建碳酸鋰項目，在澳洲興建奎納納氫氧化鋰項目。2018年，公司為收購SQM背負(fù)高額債務(wù)，巨額利息拖累公司業(yè)績，多個擴(kuò)產(chǎn)項目因此暫停。2021年，子公司TLEA引入IGO戰(zhàn)投，債務(wù)壓力逐漸緩解。2022年5月，奎納納項目出產(chǎn)首批產(chǎn)品，同時公司與中創(chuàng)新航簽署戰(zhàn)略合作伙伴協(xié)議及供貨協(xié)議，與北京衛(wèi)藍(lán)簽署協(xié)議合作研發(fā)固態(tài)鋰電負(fù)極產(chǎn)品，業(yè)務(wù)觸角初探鋰業(yè)下游。2022年7月，公司在香港聯(lián)交所上市并結(jié)清全部并購貸款。股權(quán)結(jié)構(gòu)：公司實控人為董事長蔣衛(wèi)平先生及其一致行動人，截至2022年8月30日，公司第一大股東成都天齊實業(yè)集團(tuán)持有公司25.37%股權(quán)。蔣衛(wèi)平持有天齊集團(tuán)90%股權(quán)；女兒蔣安琪持有天齊集團(tuán)10%的股權(quán)；蔣衛(wèi)平妻子張靜直接持有公司4.18%股權(quán)，三者為一致行動人，合計持有公司29.55%股權(quán)。公司旗下子公司及孫公司眾多，為鋰鹽業(yè)務(wù)運營平臺及國內(nèi)外鋰資源項目持股平臺。公司通過TLEA控制澳洲泰利森公司，以及TLK旗下的奎納納氫氧化鋰項目；通過天齊鑫隆和天齊香港控制SQM部分股權(quán)；通過天齊盛和控制雅江措拉鋰輝石礦；通過射洪天齊及成都天齊控制國內(nèi)各鋰產(chǎn)品工廠。業(yè)務(wù)布局：公司以澳洲鋰礦為資源依托，以國內(nèi)現(xiàn)有鋰鹽廠為加工平臺，實現(xiàn)鋰資源價值最大化利用。公司鋰精礦生產(chǎn)業(yè)務(wù)的原料全部來源于澳洲Greenbushes鋰礦，該礦山目前擁有鋰精礦產(chǎn)能162萬噸/年，公司擁有50%的包銷權(quán)，國內(nèi)雅江措拉鋰礦為儲備資源，資源量63.2萬噸LCE。鋰鹽生產(chǎn)業(yè)務(wù)主要以射洪鋰鹽廠、銅梁金屬鋰加工廠以及張家港碳酸鋰基地為平臺，合計鋰產(chǎn)品產(chǎn)能4.48萬噸/年。未來還將投產(chǎn)澳洲奎納納氫氧化鋰項目及安居碳酸鋰工廠，擴(kuò)建銅梁金屬鋰廠，合計7萬噸鋰產(chǎn)品產(chǎn)能，規(guī)劃期內(nèi)將達(dá)到11.48萬噸產(chǎn)能，折合11.6萬噸LCE。財務(wù)分析公司兩大鋰業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，2021年業(yè)績增速創(chuàng)歷史新高。2021年公司營業(yè)收入為76.63億元，同比增長136.55%，歸母凈利潤為20.79億元，同比增長213.37%。業(yè)績增長主要得益于公司鋰產(chǎn)品銷量和售價大幅增長。2022年上半年，受益于鋰鹽價格持續(xù)上漲，公司業(yè)績增速再創(chuàng)新高，實現(xiàn)營業(yè)收入142.96億元，同比增長508%，實現(xiàn)歸母凈利潤103.28億元，同比增長11937%。2021年以來公司鋰精礦和衍生鋰產(chǎn)品兩大主業(yè)均實現(xiàn)大幅增長。2016-2020年，公司鋰精礦業(yè)務(wù)收入和盈利占比不斷擴(kuò)大，衍生鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比不斷下降。2022年上半年公司衍生鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入為98.28億元，占比達(dá)到68.7%，毛利為86.03億元，占比達(dá)到71.4%，業(yè)務(wù)占比持續(xù)提高，這主要得益于2021年以來全球鋰產(chǎn)品需求持續(xù)增長及價格攀升。2022年上半年，公司鋰精礦業(yè)務(wù)同樣發(fā)展迅速，實現(xiàn)收入44.66億元，占比為31.2%，實現(xiàn)毛利34.41億元，占比達(dá)到28.6%，同比大幅增長。2022H1公司毛利率和凈利率水平創(chuàng)出歷史新高。2021年度，公司銷售毛利率為62.0%，實現(xiàn)了由降轉(zhuǎn)升，銷售凈利率為33.8%，實現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正，受益于主營產(chǎn)品鋰精礦和衍生鋰產(chǎn)品售價大漲，2021年公司經(jīng)營狀況大幅改善。2022年上半年，公司毛利率達(dá)到84.3%，凈利率達(dá)到84.0%，創(chuàng)出歷史新高。2021年公司鋰精礦及衍生鋰化合物銷量均創(chuàng)歷史新高。2021年，公司鋰精礦產(chǎn)量為95.40萬噸，銷量為55.12萬噸，均創(chuàng)歷史新高；公司衍生鋰產(chǎn)品（鋰化合物及金屬鋰）為4.37萬噸（折合碳酸鋰當(dāng)量，下同），達(dá)到歷史高位，銷量為4.77萬噸，創(chuàng)歷史新高。公司主要鋰產(chǎn)品銷量創(chuàng)出歷史新高一方面得益于下游需求增長，另一方面也受益于公司鋰精礦產(chǎn)能在2021年實現(xiàn)較大幅度擴(kuò)張。2021年以來公司財務(wù)費用率顯著降低，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅增加。2016-2018年間，公司的整體費用率維持穩(wěn)定，經(jīng)營性現(xiàn)金流穩(wěn)步增加。2018年舉債收購SQM之后，公司財務(wù)費用率大幅提高。2020年公司財務(wù)狀況惡化，財務(wù)費用率增加至55%，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額下降至6.96億元。公司于2021年償還部分并購貸款之后，財務(wù)費用大幅降低，加上鋰價上漲帶動公司經(jīng)營情況改善，2022年上半年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額增加至70.64億元，財務(wù)費用率降低至4.0%。債務(wù)危機(jī)解除，公司資產(chǎn)質(zhì)量及償債能力明顯改善。在收購SQM股權(quán)之后，公司資產(chǎn)質(zhì)量和償債能力逐步下降。2017-2020年間，公司資產(chǎn)負(fù)債率從40.4%逐年提高至82.3%，流動比率和速動比率分別從3.11/2.92逐年降低至0.11/0.07。2021年，公司資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降至58.9%，流動比率、速動比率則分別回升至0.47/0.41。2022年上半年，公司經(jīng)營狀況進(jìn)一步優(yōu)化，償債能力與資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善，資產(chǎn)負(fù)債率繼續(xù)降低至45.6%，流動比率和速動比率分別提高至0.98/0.87。行業(yè)分析優(yōu)質(zhì)鋰資源項目成為產(chǎn)業(yè)鏈的稀缺資產(chǎn)電動車產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的鋰需求激增將導(dǎo)致鋰供應(yīng)焦慮長期存在。根據(jù)WoodMackenzie的預(yù)測數(shù)據(jù)，受益于電動車行業(yè)的高速發(fā)展，全球鋰需求量將在2030年增至200萬噸LCE（碳酸鋰當(dāng)量）以上，至2035年增至300萬噸LCE。受益于價格上行，鋰的供應(yīng)量同樣呈現(xiàn)快速增長的趨勢，但若基于全球已投產(chǎn)和已見規(guī)劃的鋰項目進(jìn)行預(yù)測，長期來看鋰行業(yè)會面臨嚴(yán)重的供給短缺，WoodMackenzie預(yù)計到2035年全球鋰供應(yīng)缺口將達(dá)到100萬噸LCE。這表明在汽車電動化的浪潮中，鋰原料的供應(yīng)將成為產(chǎn)業(yè)鏈面臨的挑戰(zhàn)之一，鋰資源焦慮可能長期存在。全球鋰資源開發(fā)環(huán)境日趨復(fù)雜，供應(yīng)增長存在不確定性。2022年以來，在全球鋰價大漲、供應(yīng)端擴(kuò)張加速的背景下，全球鋰資源開發(fā)的擾動事件頻出。全球礦業(yè)巨頭力拓在塞爾維亞投資高達(dá)24億美元的Jadar鋰項目被叫停，智利、墨西哥等國開始謀求鋰資源的國有化。以上擾動事件使得傳統(tǒng)鋰生產(chǎn)國如智利、阿根廷等鋰產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度放緩，也給新興鋰資源國如墨西哥、塞爾維亞等國的項目開發(fā)帶來挑戰(zhàn)，未來鋰產(chǎn)能增長存在不確定性，加劇了電動車產(chǎn)業(yè)鏈對鋰原料保供的焦慮。產(chǎn)業(yè)鏈下游對鋰資源的爭奪日趨激烈。鋰作為電動車動力電池的關(guān)鍵原材料正得到下游動力電池企業(yè)和車企的高度關(guān)注，實現(xiàn)鋰原料保供和成本穩(wěn)定是下游客戶的核心關(guān)切。近年來，下游動力電池企業(yè)和車企開始繞過中間環(huán)節(jié)直接采購鋰原材料，典型案例如特斯拉與PiedmontLithium等鋰礦商簽訂了鋰精礦包銷協(xié)議，LGES與SQM等鋰生產(chǎn)商簽訂碳酸鋰和氫氧化鋰供貨協(xié)議，國內(nèi)電池及汽車企業(yè)如國軒高科、寧德時代、蔚來汽車等直接參與鋰資源開發(fā)。這一趨勢表明未來電動車產(chǎn)業(yè)鏈中上游鋰資源環(huán)節(jié)的重要性不斷提升，擁有優(yōu)質(zhì)鋰資源項目的公司產(chǎn)業(yè)鏈地位將不斷增強(qiáng)。全球鋰資源爭奪“白熱化”，優(yōu)質(zhì)鋰資源項目成為行業(yè)稀缺資產(chǎn)。2020年以來，隨著鋰價上行，全球鋰資源項目交易活躍度快速提升，收并購案例顯著增加。隨著鋰價不斷上漲，企業(yè)收購鋰資源項目的難度不斷增加，交易作價不斷上升。這將使得未來新投項目的成本水平高于現(xiàn)有產(chǎn)能，全球優(yōu)質(zhì)的低成本鋰資源項目成為行業(yè)的稀缺資產(chǎn)。鋰礦供應(yīng)增長緩慢，鋰行業(yè)供需矛盾尖銳。2021年下半年以來，受到疫情導(dǎo)致的邊境關(guān)閉和勞動力短缺等因素的影響，澳大利亞的鋰精礦產(chǎn)量連續(xù)兩個季度出現(xiàn)下滑，產(chǎn)量增長不及預(yù)期。同期中國市場新能源汽車產(chǎn)銷量保持高速增長，2022年1-9月，國內(nèi)新能源汽車銷量達(dá)到455.9萬輛，同比增長113%。雖然受疫情影響，國內(nèi)新能源汽車銷量在4月份出現(xiàn)環(huán)比下滑，但5月之后銷量增速重回高增長區(qū)間。新能源汽車消費的持續(xù)高景氣帶動了鋰原料需求增長，供應(yīng)端增長不及預(yù)期使得行業(yè)供需矛盾依然尖銳。供需緊張局面延續(xù)，鋰價預(yù)計保持高位運行。在需求端維持強(qiáng)勁增長的預(yù)期下，我們預(yù)計鋰行業(yè)供需矛盾短期內(nèi)無法緩解，鋰價有望維持高位運行。海外市場除受益于需求增長外，還受益于定價模式變化帶來的價格上漲，與中國現(xiàn)貨市場的價差正在逐步收窄。預(yù)計短期內(nèi)全球鋰價將共振向上，行業(yè)高景氣度有望延續(xù)。一體化鋰供應(yīng)商的產(chǎn)業(yè)鏈地位不斷增強(qiáng)拍賣銷售模式的出現(xiàn)導(dǎo)致中國鋰生產(chǎn)企業(yè)成本管理失控。傳統(tǒng)的包銷模式下，澳洲鋰礦價格與鋰鹽價格掛鉤，在一定程度上抑制了鋰精礦價格的過快上漲。2021年7月-2022年9月，Pilbara公司舉行9次鋰精礦拍賣，最新的鋰精礦拍賣成交價達(dá)到7708美元/噸，遠(yuǎn)高于同期的市場價。拍賣銷售的模式進(jìn)一步激化了鋰精礦的供需矛盾，導(dǎo)致鋰精礦價格管理失控，從而大幅推升中國鋰鹽企業(yè)的生產(chǎn)成本。一體化的鋰生產(chǎn)商具備更強(qiáng)的成本優(yōu)勢，充分受益鋰價上行。拍賣銷售模式導(dǎo)致的鋰精礦價格無序上漲使得國內(nèi)鋰生產(chǎn)企業(yè)的原料成本大幅上行，截至2022年9月已高達(dá)5萬美元/噸。相比之下，自身具備資源保障的一體化鋰生產(chǎn)商，原料成本低于1萬美元/噸，成本優(yōu)勢顯著。同時鋰精礦第三季度售價仍在上漲，產(chǎn)業(yè)鏈利潤逐漸從冶煉端向礦端轉(zhuǎn)移，一體化鋰生產(chǎn)商更加受益于鋰價上漲帶來的盈利增厚。下游客戶對一體化鋰生產(chǎn)商的重視程度提升。一體化鋰生產(chǎn)商在提供成本優(yōu)勢的同時，由于資源保障程度高，其產(chǎn)品品質(zhì)和保供能力也更強(qiáng)，以上優(yōu)點使得一體化鋰生產(chǎn)商在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位增強(qiáng)，下游動力電池和車企傾向于與一體化鋰生產(chǎn)商直接建立采購關(guān)系，以保障其原材料供應(yīng)。我們預(yù)計隨著產(chǎn)業(yè)鏈對鋰資源的重視程度提升，未來一體化鋰生產(chǎn)企業(yè)的行業(yè)地位將不斷增強(qiáng)。海外建設(shè)鋰轉(zhuǎn)化產(chǎn)能的重要性提升澳大利亞強(qiáng)化鋰資源管控，海外轉(zhuǎn)化產(chǎn)能建設(shè)迫在眉睫。2020年以來，主要的鋰礦生產(chǎn)國澳大利亞逐漸強(qiáng)化對鋰礦資源管控，中國企業(yè)直接參與鋰礦項目的難度增大。同時澳大利亞本土礦商謀求產(chǎn)業(yè)鏈向下游鋰化合物生產(chǎn)環(huán)節(jié)延伸，以Pilbara和MinRes為代表的企業(yè)減少鋰精礦包銷，轉(zhuǎn)為拍賣銷售、代工或自建鋰轉(zhuǎn)化工廠等形式。以上措施使得中國企業(yè)獲取澳大利亞鋰礦原料的不確定性增大。對中國鋰生產(chǎn)企業(yè)而言，在澳大利亞本土建設(shè)鋰轉(zhuǎn)化產(chǎn)能可以規(guī)避上述風(fēng)險，實現(xiàn)鋰礦資源的有效轉(zhuǎn)化。美國通過通脹削減法案，海外鋰產(chǎn)能更加稀缺。8月17日上午，美國通過《2022通脹削減法案》，該法案中包含對美國新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的扶持政策，要求車載電池中的材料和關(guān)鍵礦物必須來自美國或與美國有自由貿(mào)易協(xié)定的國家，消費者才可獲取7500美元的稅收抵免。法案通過之后，多家電池企業(yè)和車企接連與海外鋰生產(chǎn)商簽署供貨協(xié)議，或直接在當(dāng)?shù)赝督ㄤ囈睙挳a(chǎn)能。隨著新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展日益成熟，全球各地區(qū)將重視上游鋰資源的供應(yīng)安全，我們預(yù)計海外市場將更加青睞當(dāng)?shù)氐匿囖D(zhuǎn)化產(chǎn)能。鋰生產(chǎn)過程的碳排放考核同樣對海外產(chǎn)能建設(shè)提出要求。在全球追求碳中和的背景下，鋰產(chǎn)品生產(chǎn)過程中的碳排放水平成為產(chǎn)業(yè)的關(guān)注焦點，與傳統(tǒng)的“澳洲鋰礦+中國鋰鹽”

的生產(chǎn)模式相比，在鋰資源所在地就近建設(shè)轉(zhuǎn)化產(chǎn)能成為行業(yè)的發(fā)展趨勢之一。隨著鋰行業(yè)未來碳排放考核的不斷強(qiáng)化，具備更低碳排放水平的鋰產(chǎn)能將得到下游客戶的青睞，成為繼產(chǎn)品品質(zhì)、成本水平之外重要的競爭要素之一。公司競爭優(yōu)勢分析優(yōu)勢一：公司擁有多處國內(nèi)外頂級鋰資源項目深耕鋰行業(yè)上游多年，布局國內(nèi)外多處鋰資源項目。早在2008年12月，天齊鋰業(yè)就通過收購天齊盛合，獲取了雅江措拉鋰輝石礦的探礦權(quán)，后續(xù)在2012年7月又獲得了措拉礦的開采權(quán)，這是天齊鋰業(yè)收購的第一處鋰礦資產(chǎn)。2014年5月，天齊鋰業(yè)完成了對泰利森公司51%股權(quán)的收購，獲得旗下Greenbushes鋰礦的控股權(quán)，以及智利Salares七處鹽湖50%的權(quán)益。2014年8月，天齊鋰業(yè)收購西藏礦業(yè)持有的扎布耶鋰業(yè)20%的股權(quán)，布局國內(nèi)鋰鹽湖資源。2018年12月，天齊鋰業(yè)通過收購智利SQM公司23.77%股權(quán)獲得Atacama鋰鹽湖的部分權(quán)益。公司作為國內(nèi)鋰行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，多年來在全球布局了多處優(yōu)質(zhì)鋰資源項目，同時也積累了豐富的資產(chǎn)并購經(jīng)驗。公司權(quán)益鋰資源量超過1600萬噸LCE。目前澳洲的Greenbushes鋰礦是公司主要的鋰資源基地，項目資源量為1351萬噸LCE；公司擁有智利Atacama鋰鹽湖項目部分權(quán)益，該項目儲量高達(dá)4841萬噸LCE。西藏扎布耶鋰鹽湖項目資源量約為179萬噸LCE，天齊鋰業(yè)權(quán)益資源量為36萬噸LCE。四川雅江措拉鋰礦項目是公司的資源儲備項目，資源量約為63萬噸LCE。公司旗下四處鋰資源項目總資源量高達(dá)6434萬噸LCE，其中公司權(quán)益部分對應(yīng)的鋰資源量合計為1605萬噸LCE。Greenbushes鋰礦：天齊鋰業(yè)收購Greenbushes鋰礦始末：2012年8月，天齊鋰業(yè)競爭對手美國洛克伍德宣布計劃全資收購泰利森，而當(dāng)時的泰利森正是天齊的鋰精礦供應(yīng)商，為了掌控上游原材料及行業(yè)話語權(quán)，天齊鋰業(yè)啟動攔截收購。收購計劃分兩步完成，首先，大股東天齊集團(tuán)聯(lián)合中投公司全資收購泰利森，為天齊鋰業(yè)贏得在二級市場募資的時間；其次，雙方又將股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給天齊鋰業(yè)（51%）及洛克伍德（49%），既取得了Greenbushes鋰礦的控制權(quán)，又減少了收購成本。后續(xù)洛克伍德持有的泰利森49%的少數(shù)股權(quán)在2015年被雅保公司取得，Greenbushes鋰礦此后由天齊和雅保共同控制。Greenbushes鋰礦概況：泰利森公司旗下的Greenbushes鋰礦項目位于西澳大利亞地區(qū)，礦區(qū)地理位置靠近西澳州西南部的主要散貨裝卸港口——班伯里港，生產(chǎn)的鋰精礦運輸較為便捷。礦區(qū)靠近格林布什鎮(zhèn)，水電等供應(yīng)設(shè)備齊全。目前，Greenbushes鋰礦項目主要產(chǎn)品為化學(xué)級鋰精礦和技術(shù)級鋰精礦，旗下選礦設(shè)備包含兩個破碎廠、三個選礦廠以及相關(guān)行政設(shè)施、車間、實驗室等基礎(chǔ)設(shè)施。資源量及儲量：根據(jù)天齊鋰業(yè)

2022年1月28日發(fā)布的港股招股書中發(fā)布的修正版數(shù)據(jù)，Greenbushes鋰項目的資源量（探明的+控制的+推斷的）為3.4億噸，Li2O品位為1.6%，對應(yīng)Li2O含量為546.4萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量為1351.2萬噸；項目的礦石儲量總計（證實的+概略的）為1.7億噸，Li2O品位為2.0%，對應(yīng)Li2O含量為339.2萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量為838.8萬噸。Greenbushes鋰礦是全球儲量最大、品位最高的鋰輝石礦山。在全球已探獲的鋰輝石礦山中，Greenbushes鋰礦的資源量僅次于剛果（金）Manono鋰錫礦，居全球第二位，若按照儲量口徑，Greenbushes鋰礦儲量居全球首位。且Greenbushes鋰礦的品位顯著高于全球其他鋰輝石礦，這也帶來了Greenbushes鋰礦的低成本優(yōu)勢。Greenbushes鋰礦已建成鋰精礦產(chǎn)能162萬噸/年。截至目前，Greenbushes項目有4座正在運營的鋰精礦工廠：一座技術(shù)級鋰精礦工廠（TGP）、兩座化學(xué)級鋰精礦工廠CGP1和CGP2和一座尾礦再處理廠（TRP）。其中，CGP1和TGP的鋰精礦年產(chǎn)能分別為60/14萬噸，CGP2的鋰精礦年產(chǎn)能為60萬噸，新近投產(chǎn)的TRP工廠鋰精礦設(shè)計年產(chǎn)能為28萬噸（公司預(yù)計使用壽命5-6年），合計年產(chǎn)能為162萬噸鋰精礦。Greenbushes項目鋰精礦產(chǎn)能未來計劃擴(kuò)至266萬噸/年。根據(jù)天齊鋰業(yè)和合作方IGO公告，Greenbushes項目計劃再建2座化學(xué)級鋰精礦工廠，即CGP3和CGP4。CGP3和4的設(shè)計產(chǎn)能均為52萬噸/年，前者已經(jīng)2022年初已開始施工，正在建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，公司預(yù)計在2024年底或2025年初進(jìn)行調(diào)試，CGP4計劃于CGP3建成后開始建設(shè)，并于2027年投產(chǎn)，屆時Greenbushes項目的鋰精礦產(chǎn)能將達(dá)到266萬噸/年。包銷協(xié)議：2014年5月，泰利森公司分別與天齊鋰業(yè)、雅保公司簽署了鋰精礦《分銷協(xié)議》。泰利森公司通過Greenbushes鋰礦項目生產(chǎn)的鋰精礦僅供應(yīng)天齊鋰業(yè)和雅保公司兩大股東，技術(shù)級和化學(xué)級鋰精礦由天齊鋰業(yè)和雅保公司各自占據(jù)一半，再由天齊鋰業(yè)和雅保公司對外銷售，其中天齊鋰業(yè)自用的化學(xué)級鋰精礦不體現(xiàn)在合并銷售收入中，銷售收入體現(xiàn)的是天齊鋰業(yè)對外銷售的技術(shù)級鋰精礦和由雅保負(fù)責(zé)銷售的另外50%鋰精礦。歷史產(chǎn)銷情況：2016年-2019年，Greenbushes鋰礦的產(chǎn)量持續(xù)增長，產(chǎn)能利用率維持高位。2020年，受疫情影響礦山產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)明顯下降，產(chǎn)量降至58.0萬噸，銷量降至62.8萬噸。2021年，受益于下游需求增長和CGP2投入運營，全年生產(chǎn)鋰精礦95.4萬噸，創(chuàng)歷史新高。2022年上半年礦山生產(chǎn)鋰精礦60.8萬噸，其中化學(xué)級鋰精礦53萬噸，技術(shù)級鋰精礦7萬噸，產(chǎn)量同比增長42.4%。未來生產(chǎn)規(guī)劃：根據(jù)天齊鋰業(yè)港交所上市招股書中披露的內(nèi)容，2022-2033年度，隨著化學(xué)級工廠3號、4號的陸續(xù)投產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)，Greenbushes鋰礦項目的礦石處理能力和鋰精礦產(chǎn)能會由2021年的450萬噸/年、162萬噸/年逐步增加到950萬噸/年、220萬噸/年。公司預(yù)測到2027年鋰精礦產(chǎn)量將增至頂峰，達(dá)到219萬噸/年，但期間鋰精礦產(chǎn)能的實際爬坡速率會取決于全球鋰市場需求的增長情況。歷史運營成本分析：根據(jù)天齊鋰業(yè)港股招股書披露的數(shù)據(jù)，Greenbushes鋰礦2018-2020年鋰精礦現(xiàn)金成本分別為250/371/272澳元/噸。2021年前三季度，礦山現(xiàn)金成本降至215澳元/噸，其中現(xiàn)場運營成本(經(jīng)遞延廢料采礦及庫存調(diào)整后)為187澳元/噸，較2020年大幅下降。顯示出隨著CGP2投產(chǎn)，公司鋰精礦產(chǎn)量增長帶來的成本下降。2022年第二季度，由于鋰精礦價格大幅上升帶來權(quán)益金大幅增加，礦山現(xiàn)金成本上漲至618澳元/噸。Atacama鹽湖：公司收購SQM股權(quán)，戰(zhàn)略接觸Atacama鹽湖鋰資源。Atacama（阿塔卡馬）鹽湖位于智利Antofagasta以東約210公里處，是Atacama沙漠中的一個鹽殼洼地，含有高濃度的鉀、鋰、硫酸鹽及其他礦物質(zhì)。2018年，公司成功收購SQM公司23.77%的股權(quán)，成為其第二大股東。截至2022年8月30日，公司合計持有SQM公司22.16%的股權(quán)，包括天齊鋰業(yè)香港持股0.26%，天齊智利持股21.90%，對SQM的持股使公司戰(zhàn)略接觸Atacama鹽湖的鹵水鋰資源。Atacama鹽湖是世界上最大的在產(chǎn)鋰鹽湖。Atacama鹽湖覆蓋面積約2800平方公里，含有可商業(yè)開采的鉀、鋰、硫酸鹽及硼礦床。截至2020年12月31日，SQM估算Atacama鹽湖金屬鋰儲量達(dá)到910萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量4841萬噸，其中證實儲量600萬噸，可信儲量310萬噸。1993年，SQM與智利政府機(jī)構(gòu)CORFO簽訂租賃協(xié)議獲得Atacama鹽湖的開采權(quán)，該協(xié)議將于2030年底到期。2018年，雙方就擴(kuò)大開采權(quán)修訂了租賃協(xié)議，規(guī)定在最初核準(zhǔn)的6.48萬噸金屬鋰當(dāng)量（34.5萬噸LCE）之外，SQM擁有35.0萬噸金屬鋰當(dāng)量（186.1萬噸LCE）的累計生產(chǎn)及銷售量上限。Atacama鹽湖是全球鋰離子濃度最高、生產(chǎn)規(guī)模最大的鹽湖鋰項目。以儲量口徑統(tǒng)計，Atacama鹽湖鋰資源量居全球第二位，僅次于玻利維亞的Uyuni鹽湖，但Atacama鹽湖中的鋰離子濃度顯著高于后者，是全球已探獲的鋰離子濃度最高的鹽湖鹵水項目。SQM和雅保公司在Atacama鹽湖均建有鋰生產(chǎn)線，合計產(chǎn)能超過20萬噸，這也使得Atacama鹽湖成為全球最大的鹽湖提鋰項目。雅江措拉鋰礦：地理位置及項目概況：措拉鋰礦項目位于四川西部山區(qū)的甘孜藏族自治州內(nèi)，距離雅江縣城直線距離38公里。根據(jù)天齊鋰業(yè)的港股招股書內(nèi)容，該區(qū)域正在修建一條高速和一條鐵路，建成通車后，項目周邊的交通設(shè)施將得到顯著改善。該項目的主要鋰資源為高海拔的鋰輝石偉晶巖脈，周圍地區(qū)自然條件較為苛刻，且經(jīng)濟(jì)條件相對欠發(fā)達(dá)，但水資源充足，剩余勞動力較多。措拉鋰礦項目由天齊鋰業(yè)的全資子公司四川天齊盛合鋰業(yè)有限公司擁有全部股權(quán)及運營權(quán)，目前正處于規(guī)劃及開發(fā)階段。資源量概況：根據(jù)天齊鋰業(yè)

2022年1月28日發(fā)布的港股招股書中的數(shù)據(jù)，截至目前措拉鋰項目的資源量（控制的+推斷的）為1970萬噸，Li2O品位為1.3%，對應(yīng)Li2O儲量為25.6萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量為63.2萬噸；其中推斷的資源量為550萬噸，Li2O品位為1.3%，對應(yīng)Li2O儲量為6.9萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量為17.1萬噸。開發(fā)歷史：2008年10月，天齊鋰業(yè)子公司天齊盛合取得“雅江措拉鋰輝石礦”探礦權(quán)。2009年到2011年公司開展了廣泛的勘探工作，明確了項目的資源量概況。2012年公司完成了項目的可行性研究和初步工程設(shè)計報告，相應(yīng)環(huán)評許可和采礦許可得到批準(zhǔn)，并開始了年產(chǎn)60萬噸鋰精礦的項目施工。2013年，因為臨近的甲基卡鋰礦山項目發(fā)生環(huán)境事故，當(dāng)?shù)鼐用褚箨P(guān)閉礦山的運營，措拉鋰礦項目建設(shè)工作被迫暫停。2019年，公司獲得措拉鋰礦項目重啟施工的許可文件，但天齊盛合尚未恢復(fù)該項目的建設(shè)。扎布耶鹽湖：項目簡介：西藏扎布耶鹽湖位于日喀則地區(qū)仲巴縣隆格爾區(qū)仁多鄉(xiāng)境內(nèi)，東距措勤縣約200km，有便道可通，由措勤縣有公路經(jīng)日喀則可至拉薩，行程約800km。該湖采礦權(quán)由西藏礦業(yè)下屬的日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司持有，礦權(quán)面積為298.5平方公里。2022年5月5日，扎布耶鋰業(yè)持有的扎布耶鹽湖采礦權(quán)許可證已經(jīng)到期，采礦權(quán)延續(xù)登記申請資料已經(jīng)報送自然資源部，目前正在審批中。扎布耶鋰業(yè)公司主要股東為西藏礦業(yè)

（持股50.7%）、天齊鋰業(yè)（持股20%）和比亞迪（持股18%）。資源儲量：扎布耶鹽湖是世界第三大、亞洲第一大鋰礦鹽湖，是富含鋰、硼、鉀，固液并存的特種綜合性大型鹽湖礦床。截至2021年11月30日，扎布耶鹽湖礦床采礦證平面范圍及采礦標(biāo)高內(nèi)的主礦產(chǎn)碳酸鋰保有資源量為178.76萬噸，其中控制資源量163.68萬噸、推斷資源量15.08萬噸，可信儲量57.19萬噸（地表鹵水54.51萬噸、晶間鹵水2.68萬噸）。西藏扎布耶鹽湖鹵水含鋰濃度僅次于智利阿塔卡瑪鹽湖，居世界第二，具有世界獨一無二的天然碳酸鋰固體資源和高鋰貧鎂、富碳酸鋰的特點，鹵水已接近或達(dá)到碳酸鋰的飽和點，易于形成不同形式的天然碳酸鋰的沉積。產(chǎn)能規(guī)劃：根據(jù)西藏礦業(yè)公司公告，扎布耶鹽湖現(xiàn)有1萬噸鋰精礦產(chǎn)能（碳酸鋰含量為50%-70%），西藏礦業(yè)公司預(yù)計到2025年實現(xiàn)3萬噸鋰鹽規(guī)模，未來將根據(jù)寶武集團(tuán)及西藏自治區(qū)要求提高到5萬噸鋰鹽產(chǎn)能。2021年8月，扎布耶宣布實施扎布耶鹽湖綠色綜合開發(fā)利用萬噸電池級碳酸鋰項目。該項目包括年產(chǎn)9600噸的電池級碳酸鋰和年產(chǎn)2400噸的工業(yè)級碳酸鋰，計劃2023年9月投產(chǎn)；此外，西藏礦業(yè)規(guī)劃于2023年建設(shè)第二個萬噸電池級碳酸鋰項目，且預(yù)計于2025年投產(chǎn)。西藏礦業(yè)另外還與久吾高科簽訂了100噸氫氧化鋰中試合同，待中試成功后，后續(xù)會考慮萬噸級氫氧化鋰項目建設(shè)。優(yōu)勢二：產(chǎn)能擴(kuò)張重啟，海外鋰轉(zhuǎn)化產(chǎn)能布局搶占先機(jī)并購優(yōu)質(zhì)鋰鹽產(chǎn)能，率先自建海外工廠。公司最早以鋰產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)起家，前身射洪鋰鹽廠建立于1995年。此后公司分別于2015年和2017年并購銀河鋰業(yè)旗下張家港碳酸鋰工廠、重慶銅梁金屬鋰工廠，并于2018年啟動建設(shè)安居碳酸鋰工廠。此外，公司是國內(nèi)首家在海外布局鋰轉(zhuǎn)化產(chǎn)能的企業(yè)。2016年，公司在澳洲奎納納分兩期建設(shè)氫氧化鋰項目，目前該項目一期已經(jīng)產(chǎn)出第一批氫氧化鋰產(chǎn)品，二期主體部分已經(jīng)完成。公司在國內(nèi)現(xiàn)有四處生產(chǎn)基地，鋰產(chǎn)品年產(chǎn)能達(dá)4.48萬噸。公司在國內(nèi)的鋰產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)目前主要依托四川射洪、江蘇張家港和重慶銅梁生產(chǎn)基地，提供碳酸鋰、氫氧化鋰、氯化鋰以及金屬鋰產(chǎn)品，目前年產(chǎn)能為4.48萬噸。其中：1）射洪工廠碳酸鋰年產(chǎn)能1.45萬噸、氫氧化鋰年產(chǎn)能5000噸、氯化鋰年產(chǎn)能4500噸、金屬鋰產(chǎn)能200噸；2）張家港工廠現(xiàn)有2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能，其中電池級碳酸鋰約1.7萬噸；3）銅梁基地現(xiàn)有600噸金屬鋰產(chǎn)能，擬分兩期擴(kuò)建2000噸金屬鋰項目，公司計劃一期800噸于2023年建成運行并投產(chǎn)，二期1200噸于2025年建成運行并投產(chǎn)；4）遂寧安居年產(chǎn)2萬噸電池級碳酸鋰生產(chǎn)線正在建設(shè)中，計劃2023年下半年竣工進(jìn)入調(diào)試階段。奎納納氫氧化鋰工廠一期2.4萬噸產(chǎn)能即將投產(chǎn)?？{納一期氫氧化鋰產(chǎn)能于2016年10月正式啟動建設(shè)，并于2018年底啟動階段性調(diào)試工作。2020年初，公司綜合考慮各方面因素決定調(diào)整一期項目的調(diào)試進(jìn)度安排和項目目標(biāo)，放緩項目節(jié)奏。2020年底，隨著公司債務(wù)壓力緩解，公司重啟奎納納一期項目的調(diào)試工作，2021年底項目進(jìn)入正式試生產(chǎn)階段。2022年5月，天齊鋰業(yè)公告奎納納項目首批約10噸氫氧化鋰產(chǎn)品通過公司內(nèi)部實驗室取樣檢測并確認(rèn)所有參數(shù)達(dá)到電池級氫氧化鋰標(biāo)準(zhǔn)，公司預(yù)計再經(jīng)過4-8個月產(chǎn)品送樣認(rèn)證時間，項目計劃在2022年底達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能?？{納二期項目重啟建設(shè)，遠(yuǎn)期規(guī)劃氫氧化鋰產(chǎn)能近10萬噸?？{納二期2.4萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能于2017年10月啟動建設(shè)，至2019年底項目主體工程建設(shè)基本完成。其后由于公司債務(wù)問題，二期項目建設(shè)暫緩。公司計劃在2022年下半年重啟二期項目建設(shè)，并計劃在2024年底或2025年初投產(chǎn)。根據(jù)公司合作方IGO公告內(nèi)容，奎納納氫氧化鋰工廠遠(yuǎn)期產(chǎn)能規(guī)劃或達(dá)到9.6萬噸。依托Greenbushes鋰礦的優(yōu)質(zhì)資源，奎納納項目有望成為公司未來最重要的鋰化合物生產(chǎn)基地之一。率先布局海外鋰轉(zhuǎn)化產(chǎn)能，公司全球化經(jīng)營能力領(lǐng)跑行業(yè)。在收購Greenbushes鋰礦之后，公司便著手布局全球電池材料市場，率先在海外投建鋰鹽產(chǎn)能。一方面，公司獲得了全球品質(zhì)領(lǐng)先的鋰礦山，原料自給自足；另一方面，公司可以立足澳洲生產(chǎn)基地招募全球頂尖的技術(shù)專家和運營團(tuán)隊，增強(qiáng)國際化運作水平；此外，在海外運營鋰鹽工廠有助于公司接觸到歐美多個地區(qū)的電池材料生產(chǎn)商，可以更好地滿足海外鋰電供應(yīng)鏈的高質(zhì)量要求，有助于公司在海外市場開展業(yè)務(wù)，實現(xiàn)把公司打造成具有國際競爭力的一流鋰材料供應(yīng)商的戰(zhàn)略目標(biāo)。在澳洲加強(qiáng)鋰礦資源管控的背景下，在澳洲本土建設(shè)鋰轉(zhuǎn)化產(chǎn)能也有助于公司規(guī)避潛在的政策擾動風(fēng)險。自有礦山支撐鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)張，資源稟賦順利轉(zhuǎn)化為豐厚利潤。根據(jù)公司現(xiàn)有規(guī)劃，到2025年，公司鋰產(chǎn)品產(chǎn)能預(yù)計從4.48萬噸擴(kuò)至11.48萬噸，對應(yīng)的鋰精礦原料需求量將超過90萬噸，受益于Greenbushes鋰礦的產(chǎn)能擴(kuò)張，公司鋰精礦自給率有望始終保持高位。原料自給為公司鋰產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)峁┍Ｕ?，公司“礦山+冶煉”一體化的業(yè)務(wù)布局將有助于將優(yōu)質(zhì)資源轉(zhuǎn)化為公司盈利，享受鋰行業(yè)的景氣周期。優(yōu)勢三：債務(wù)風(fēng)險解除，對SQM的投資進(jìn)入收獲期（一）公司斥巨資收購SQM股權(quán)，成為其第二大股東天齊鋰業(yè)斥資超過40億美元并購SQM公司股權(quán)。2016年由于SQM原股東Potash公司在資產(chǎn)重組過程中為避免反壟斷審查，需剝離其持有的SQM股權(quán)，天齊鋰業(yè)宣布以每股65美元，合計40.66億美元收購Nutrien公司持有的SQM公司A類股23.77%的股權(quán)。2018年10月，天齊鋰業(yè)通過境內(nèi)外銀團(tuán)貸款申請并購貸款35億美元，并于2018年12月完成對SQM的收購，合計持有后者25.86%的股權(quán)，成為其第二大股東。（二）債務(wù)危機(jī)疊加周期下行，公司出現(xiàn)巨額虧損2018年10月，天齊鋰業(yè)及全資子公司與境內(nèi)外銀團(tuán)簽署了三項銀團(tuán)貸款協(xié)議，由全資子公司向境內(nèi)外銀團(tuán)借入貸款合計35億美元，其中23億美元于2020年11月到期，12億美元于2023年11月到期，均可有條件展期。2019年底，公司為并購貸款增加相應(yīng)擔(dān)保，其將所持有的天齊英國（后改為TLEA）100%的股權(quán)和資產(chǎn)、TLK100%的股權(quán)和資產(chǎn)、重慶天齊86.38%的股權(quán)、日喀則扎布耶20%的股權(quán)及文菲爾德51%股權(quán)作抵質(zhì)押。財務(wù)費用激增疊加資產(chǎn)減值損失，公司2019年出現(xiàn)巨額虧損。高額的并購貸款給公司帶來了巨大的財務(wù)壓力，至2018年底，公司長期借款超過250億元，資產(chǎn)負(fù)債率增至73.26%，并在2019年進(jìn)一步升高至80%以上。2019年受巨額負(fù)債影響，公司財務(wù)費用超過20億元。2019年全球鋰行業(yè)進(jìn)入下行周期，鋰價大幅下跌，SQM公司股價亦持續(xù)下行，天齊鋰業(yè)在2019年年報中對SQM公司的長期股權(quán)投資計提資產(chǎn)減值約53.53億元，最終導(dǎo)致公司在2019年出現(xiàn)了近60億元的巨額虧損。（三）引入戰(zhàn)投度過債務(wù)危機(jī)，展期之后迎來快速發(fā)展背負(fù)高額債務(wù)之后，公司使用多種方法緩解債務(wù)壓力。2020年1月，公司使用2019年底配股募集到的資金提前償還境外銀團(tuán)C類貸款本金約4.16億美元，剩余境外銀團(tuán)C類貸款本金為5.84億美元。2020年12月7日，公司及公司相關(guān)子公司與銀團(tuán)就《修改及重述的貸款協(xié)議》進(jìn)行磋商，該協(xié)議內(nèi)容為：銀團(tuán)同意將并購貸款項下原A類貸款和C類貸款合計18.84億美元債務(wù)的償還期限展期至2021年11月26日，在公司全資子公司TLEA完成增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者，且通過該交易償還上述銀團(tuán)貸款本金不低于12億美元等情形下，該期限可自動延長至2022年11月25日；擬將并購貸款項下原B類貸款12億美元的到期日延長至2023年11月29日，在滿足一定條件的前提下，經(jīng)銀團(tuán)同意可以將到期日延長至2024年11月29日。引入IGO戰(zhàn)投，公司在維持核心資產(chǎn)控制權(quán)的前提下化解債務(wù)危機(jī)。2020年12月8日，天齊鋰業(yè)公告披露旗下全資子公司TLEA擬以增資擴(kuò)股形式引入戰(zhàn)略投資者澳大利亞上市公司IGOLimited。本次增資由IGO全資子公司IGOLithium以現(xiàn)金方式出資14億美元認(rèn)繳TLEA新增注冊資本3.04億美元；出資金額超出注冊資本部分對應(yīng)溢價約10.96億美元，計入TLEA資本公積。增資完成后天齊鋰業(yè)將持有TLEA51%權(quán)益，IGOLithium持有TLEA49%權(quán)益。公司及子公司將以此來償還A+C類貸款本金不低于12億美元，TLEA償付欠款后的剩余資金，將作為TLEA所屬TLK澳洲奎納納氫氧化鋰工廠的運營和調(diào)試補(bǔ)充資金。歸還后，公司全資子公司尚欠并購貸款本金約18.84億美元，其中：A類貸款4.43億美元，B類貸款12億美元，C類貸款2.41億美元。公司成功度過債務(wù)危機(jī)，逐步清償并購貸款。2020年12月28日，公司與銀團(tuán)簽署

《修訂和展期契約》及其附件《修改及重述的貸款協(xié)議》，成功將三類貸款展期。2021年6月30日，并購貸款銀團(tuán)簽署了《擔(dān)保釋放函》，將在收到12億美元償債資金后解除并購貸款項下以下?lián)Ｊ乱耍篢LEA的保證擔(dān)保和資產(chǎn)抵押、文菲爾德的51%的股權(quán)質(zhì)押、TLK的股權(quán)質(zhì)押及資產(chǎn)抵押，公司并購貸款中的A類和C類貸款余額也成功展期至2022年11月25日。2022年7月13日，公司于港股市場上市融資，截至7月27日，公司使用募集資金成功償還全部的并購貸款本金及相關(guān)利息、費用，公司預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債率將下降至約28%（未經(jīng)審計）。（四）鋰價大幅上漲，SQM貢獻(xiàn)投資收益超預(yù)期SQM鋰產(chǎn)品銷量持續(xù)提升。2021年，SQM鋰產(chǎn)品銷量為10.1萬噸，較2020年增長56.7%。2022年上半年，SQM鋰產(chǎn)品銷量達(dá)到7.23萬噸，同比增長50.3%，再創(chuàng)歷史新高，SQM預(yù)計2022年鋰產(chǎn)品銷量將超過14萬噸。2020年以來，SQM鋰產(chǎn)品銷量快速增長，顯示出較強(qiáng)的產(chǎn)能釋放潛力。SQM鋰產(chǎn)品售價大幅上行。2021年以來，SQM鋰產(chǎn)品售價快速增長，帶動鋰業(yè)務(wù)收入連續(xù)增長。2022年第二季度SQM鋰業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入18.46億美元，同比增長1032%，鋰產(chǎn)品平均售價為54000美元/噸，同比上漲702%。根據(jù)SQM公司公告，受益于可變價格合約占比提升以及價格重談，公司鋰產(chǎn)品售價大幅提升。受益于主營產(chǎn)品價格大漲，SQM利潤大增。2022年第二季度，SQM調(diào)整后EBITDA為13.25億美元，繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高，同比增長531%，環(huán)比增長11.8%，EBITDA利潤率高達(dá)51%，去年同期為36%。22Q2公司凈利潤為8.59億美元，同比增長854%，環(huán)比增長7.9%。受益于主要產(chǎn)品尤其是鋰產(chǎn)品價格的大幅上漲，SQM盈利能力在2022年第二季度實現(xiàn)了大幅躍升。預(yù)計SQM利潤將維持高位，貢獻(xiàn)的投資收益將有力支撐公司業(yè)績。天齊鋰業(yè)在2022年中報中對SQM確認(rèn)的投資收益為25億元，其中第一季度和第二季度分別確認(rèn)5/20億元。根據(jù)智利出口碳酸鋰的價格推斷，SQM鋰產(chǎn)品售價在2022年上半年持續(xù)上漲，因此向天齊鋰業(yè)貢獻(xiàn)的投資收益大幅增加。此外，智利碳酸鋰出口價格在7月和8月仍然處于高位，SQM凈利潤有望維持較高水平，天齊鋰業(yè)確認(rèn)的投資收益也將繼續(xù)支撐三季度業(yè)績。SQM將在2024年實現(xiàn)26萬噸鋰產(chǎn)能。根據(jù)SQM公告，至2021年底，公司建成碳酸鋰產(chǎn)能12萬噸/年，其中包含2.15萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能，2022年底公司計劃將智利碳酸鋰產(chǎn)能擴(kuò)大至18萬噸/年，并計劃在2023年實現(xiàn)21萬噸/年碳酸鋰產(chǎn)能，包括4萬噸鹽湖氫氧化鋰產(chǎn)能，擴(kuò)產(chǎn)所需的資本支出約2.5億美元。公司投資7億美元的澳大利亞MtHolland項目計劃在2024年建成投產(chǎn)，規(guī)劃5萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能。若該項目如期建成投產(chǎn)，至2024年，SQM在智利和澳大利亞擁有的鋰化合物產(chǎn)能將達(dá)到約26萬噸。SQM公司作為全球最大的鋰化合物供應(yīng)商，未來鋰產(chǎn)品產(chǎn)能繼續(xù)保持增長，有望為天齊鋰業(yè)提供可觀的投資收益。（五）港股