金融科技產(chǎn)業(yè)研究：四大技術(shù)趨勢(shì)如何重塑金融IT行業(yè)格局

金融科技產(chǎn)業(yè)研究：四大技術(shù)趨勢(shì)如何重塑金融IT行業(yè)格局？一、四大金融科技影響概覽：底層架構(gòu)變革，供應(yīng)商角色轉(zhuǎn)變1.1

云原生/分布式：低成本解決彈性、拓展性及高并發(fā)問(wèn)題，信創(chuàng)的最佳落地路徑分布式解決高并發(fā)、高成本問(wèn)題，是云計(jì)算落地的形式

分布式構(gòu)架伴隨網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展而來(lái)，核心作用是解決互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代高并發(fā)、海量數(shù)據(jù)處理效

率的問(wèn)題，核心指標(biāo)是計(jì)算性能。網(wǎng)絡(luò)技術(shù)從發(fā)展歷史看，依次經(jīng)歷了小型網(wǎng)絡(luò)時(shí)代、局域網(wǎng)時(shí)代、廣域網(wǎng)時(shí)代、互聯(lián)

網(wǎng)時(shí)代、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，對(duì)應(yīng)系統(tǒng)架構(gòu)從早期的客戶(hù)端-服務(wù)器二層結(jié)構(gòu)、客戶(hù)端應(yīng)用服務(wù)器-數(shù)據(jù)庫(kù)服務(wù)器三層結(jié)構(gòu)再發(fā)展到現(xiàn)在的分布式架構(gòu)。歷史上不同階段系統(tǒng)構(gòu)架最重要的指標(biāo)是計(jì)算性能的發(fā)展：每個(gè)時(shí)代對(duì)數(shù)據(jù)處理的需

求差距巨大，以銀行系統(tǒng)

IT為例，隨著系統(tǒng)構(gòu)架的演進(jìn)，并發(fā)處理能力已經(jīng)由最開(kāi)始

二層架構(gòu)時(shí)期的幾筆交易/秒提升到了如今分布式架構(gòu)下的幾十萬(wàn)筆交易/秒?；ヂ?lián)網(wǎng)是率先應(yīng)用分布式架構(gòu)的行業(yè)：2005

年前后，在互聯(lián)網(wǎng)對(duì)高并發(fā)、海量數(shù)據(jù)處

理能力需求的推動(dòng)下，分布式應(yīng)用架構(gòu)研究取得進(jìn)展，并隨后率先在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中取

得應(yīng)用。而以銀行業(yè)為代表的金融行業(yè)真正關(guān)注分布式架構(gòu)是

2010

年之后。云計(jì)算最核心的特征在于虛擬化、服務(wù)特征。虛擬化實(shí)現(xiàn)了計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)資源按需動(dòng)

態(tài)分配，而服務(wù)特征則體現(xiàn)了云計(jì)算面向用戶(hù)的特點(diǎn)，提供

SaaS/PaaS/IaaS等不同層級(jí)服務(wù)。云計(jì)算技術(shù)不斷迭代，云原生將成為未來(lái)主流。云計(jì)算始于虛擬化技術(shù)，但早期基于傳統(tǒng)

技術(shù)棧并沒(méi)有完全利用云端的服務(wù)能力，近幾年以容器、DevOps、微服務(wù)為代表的云原生

技術(shù)能夠優(yōu)化云計(jì)算的敏捷性、可移植性，在實(shí)際工程應(yīng)用中逐步被采用。分布式與云計(jì)算/云原生的區(qū)別與聯(lián)系：區(qū)別：分布式計(jì)算是與集中式計(jì)算對(duì)應(yīng)，而云計(jì)算更多是與本地計(jì)算相對(duì)應(yīng)；此外，

云計(jì)算更多是偏向于用戶(hù)的概念，而分布式計(jì)算則是面向計(jì)算任務(wù)的概念。聯(lián)系：分布式計(jì)算是云計(jì)算實(shí)際落地的基本形式。分布式在計(jì)算機(jī)的物理空間上幾乎

沒(méi)有限制，雖然理論上分布式并非云計(jì)算的必要條件，但在實(shí)際產(chǎn)業(yè)落地層面分布式

計(jì)算是云計(jì)算的實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)，云計(jì)算幾乎必然意味著分布式架構(gòu)。云計(jì)算改進(jìn)了傳統(tǒng)分

布式計(jì)算在易管理性、用戶(hù)友好性及彈性方面的不足，是分布式面向應(yīng)用的延伸。分布式、云計(jì)算對(duì)金融

IT行業(yè)格局影響：在金融各子行業(yè)中，銀行的

IT能力最強(qiáng)，且其業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)量最大，且面臨互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)公司更

直接的沖擊，對(duì)分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)型需求最為迫切，2014

年工商銀行就率先開(kāi)始了分布式構(gòu)架

的布局。證券行業(yè)則由于數(shù)據(jù)量相對(duì)更小且信創(chuàng)推進(jìn)節(jié)奏慢于銀行，處于分布式轉(zhuǎn)型初期，

未來(lái)

5

年客戶(hù)分布式轉(zhuǎn)型的需求明確。銀行

IT：由于其核心系統(tǒng)壁壘最高，且發(fā)展時(shí)間較早，形成了海外巨頭在核心系統(tǒng)等

關(guān)鍵領(lǐng)域存量份額較高的現(xiàn)狀，所以通過(guò)分布式架構(gòu)實(shí)現(xiàn)信創(chuàng)的需求最為強(qiáng)烈，帶來(lái)

軟硬件國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇，同時(shí)由于分布式架構(gòu)實(shí)現(xiàn)硬件成本大幅降低，我們認(rèn)為中長(zhǎng)期

軟件及服務(wù)投入占比有望提升。證券/資管

IT：證券行業(yè)分布式轉(zhuǎn)型目前處于初期階段，但趨勢(shì)確定，在此輪分布式轉(zhuǎn)

型將對(duì)原有競(jìng)爭(zhēng)格局形成一定沖擊。且由于證券公司

IT能力較銀行弱，對(duì)外部技術(shù)供

應(yīng)商的依賴(lài)更為明顯，恒生電子作為行業(yè)龍頭布局前瞻，2018

年即推出分布式架構(gòu)

Jres3.0

平臺(tái)，預(yù)計(jì)將在此輪技術(shù)升級(jí)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。保險(xiǎn)

IT行業(yè)：市場(chǎng)成熟度低+客戶(hù)集中度高造成保險(xiǎn)

IT產(chǎn)品化率低、盈利能力較弱的

現(xiàn)狀,

此輪基于分布式、云中臺(tái)的新一代保險(xiǎn)核心系統(tǒng)是

20

年維度的重大升級(jí)。1.2

中臺(tái)：本質(zhì)是通過(guò)分工專(zhuān)業(yè)化降低創(chuàng)新門(mén)檻，進(jìn)一步加強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)中臺(tái)概念由阿里巴巴提出，并引領(lǐng)著傳統(tǒng)企業(yè)信息化系統(tǒng)轉(zhuǎn)型。中臺(tái)常見(jiàn)的理解是

提高各種業(yè)務(wù)模塊復(fù)用性，從而避免在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域“重復(fù)造輪子”。阿里

2015

年提出

“大中臺(tái)，小前臺(tái)”，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)級(jí)別的運(yùn)營(yíng)能力也是其他行業(yè)公司的發(fā)展目標(biāo)，中

臺(tái)概念在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)提出之后也引領(lǐng)著傳統(tǒng)企業(yè)

IT轉(zhuǎn)型。中臺(tái)的建設(shè)是系統(tǒng)性工程，涉及組織架構(gòu)、技術(shù)、業(yè)務(wù)流程等多方面，且需要持續(xù)

的積累迭代。從

2015

年提出以來(lái)，4

年間阿里前后進(jìn)行了

19

次的組織構(gòu)架調(diào)整，涉

及多次高管換崗、部門(mén)合并，為中臺(tái)的運(yùn)行提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另一方面，隨著企

業(yè)業(yè)務(wù)的迭代和進(jìn)化，中臺(tái)也是不斷迭代的。中臺(tái)理念符合

IT構(gòu)架的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，短期成熟度不高導(dǎo)致落地效果受影響。2019

年以來(lái)中臺(tái)成為持續(xù)性產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)，但在產(chǎn)業(yè)落地及實(shí)施過(guò)程中效果不理想的情況頻

發(fā)，主要由于目前中臺(tái)建設(shè)整體處在摸索階段，行業(yè)及概念都缺乏統(tǒng)一規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，

中臺(tái)理念、技術(shù)還需要完善。中臺(tái)建設(shè)產(chǎn)業(yè)規(guī)律

1：分工精細(xì)化之后，各系統(tǒng)耦合性降低，客戶(hù)自身主導(dǎo)權(quán)加強(qiáng)本質(zhì)上看，中臺(tái)是各行業(yè)服務(wù)定制化需求爆發(fā)的時(shí)代大背景下，通過(guò)分工的進(jìn)一步精細(xì)化

來(lái)降低創(chuàng)新與定制化的實(shí)現(xiàn)門(mén)檻。隨著

IT服務(wù)業(yè)的發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)加劇，如何解決新功能開(kāi)發(fā)

周期長(zhǎng)與市場(chǎng)需求變化迅速之間的矛盾，如何解決既懂平臺(tái)技術(shù)又懂產(chǎn)業(yè)需求的人才稀缺

問(wèn)題，如何低成本的滿(mǎn)足日益增加的客戶(hù)個(gè)性化需求成了以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新型服務(wù)業(yè)面

臨的

3

大難題。中臺(tái)通過(guò)技術(shù)上解耦，實(shí)現(xiàn)了分工的進(jìn)一步精細(xì)化，降低了應(yīng)用開(kāi)發(fā)的門(mén)

檻，緩解了平臺(tái)開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)與應(yīng)用需求變化快、復(fù)合型人才稀缺及定制化成本高的

3

大矛

盾。分工精細(xì)化、系統(tǒng)解耦之后，客戶(hù)自身對(duì)于整個(gè)

IT系統(tǒng)的主導(dǎo)權(quán)將加強(qiáng)，有利于供應(yīng)商格

局平衡優(yōu)化，為客戶(hù)搭建中臺(tái)的底層供應(yīng)商將憑借對(duì)系統(tǒng)更深刻理解及卡位形成先發(fā)優(yōu)勢(shì)。銀行

IT：銀行

IT格局分散，集中度較低，去年以來(lái)基于分布式的核心系統(tǒng)技術(shù)中臺(tái)在

郵儲(chǔ)首先落地，中行等也陸續(xù)跟進(jìn)，未來(lái)技術(shù)中臺(tái)將是行業(yè)卡位關(guān)鍵，我們認(rèn)為看長(zhǎng)

期銀行

IT多套獨(dú)立系統(tǒng)共存的分散現(xiàn)狀有望在底層技術(shù)平臺(tái)搭建之后逐漸提高集中度。證券/資管

IT：中臺(tái)符合大客戶(hù)自研需求，不同于銀行

IT高度分散的現(xiàn)狀，證券及基金

領(lǐng)域呈現(xiàn)出圍繞核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)集中的格局，中臺(tái)搭建之后各系統(tǒng)間解耦，底層平臺(tái)將

成為重要卡位，底層平臺(tái)供應(yīng)商在客戶(hù)

IT系統(tǒng)中占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但對(duì)于強(qiáng)勢(shì)頭部券商

/基金而言，我們認(rèn)為中長(zhǎng)期客戶(hù)自身掌握平臺(tái)主導(dǎo)權(quán)將成為趨勢(shì)，細(xì)分產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)供應(yīng)

商優(yōu)勢(shì)仍有自身優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)。中臺(tái)建設(shè)產(chǎn)業(yè)規(guī)律

2：客戶(hù)、供應(yīng)商兩個(gè)層面都因?yàn)閺?fù)用而規(guī)模效益更加顯著不論客戶(hù)角度還是供應(yīng)商角度，中臺(tái)大型企業(yè)搭建中臺(tái)更為劃算，中臺(tái)搭建后能形成更強(qiáng)

規(guī)模效益。中臺(tái)核心在于復(fù)用，搭建平臺(tái)需要足夠大的體量作為支撐，我們認(rèn)為大型客戶(hù)、

龍頭供應(yīng)商本身業(yè)務(wù)復(fù)雜度更高、業(yè)務(wù)場(chǎng)景更多，搭建中臺(tái)之后相比于小型客戶(hù)將更容易

體現(xiàn)出更加明顯的規(guī)模效益，更能達(dá)到提高效率及管理能力的目的。另一方面，搭建中臺(tái)

本身需要大量的人力進(jìn)行代碼重構(gòu)，成本較高，且對(duì)運(yùn)維能力的要求明顯提升，小型客戶(hù)

及供應(yīng)商在業(yè)務(wù)規(guī)模有限的情況下難以負(fù)擔(dān)。中臺(tái)建設(shè)產(chǎn)業(yè)規(guī)律

3：中臺(tái)本質(zhì)是降低創(chuàng)新門(mén)檻，更適合業(yè)務(wù)變化較快、創(chuàng)新需求強(qiáng)烈的

行業(yè)中臺(tái)設(shè)立的最終目的是減少冗余、提高

IT系統(tǒng)的快速響應(yīng)用戶(hù)需求的能力，實(shí)現(xiàn)“讓

聽(tīng)得到戰(zhàn)火的人來(lái)指揮戰(zhàn)斗”，核心特點(diǎn)是低耦合、高復(fù)用。根據(jù)過(guò)去幾年產(chǎn)業(yè)界的

實(shí)踐，中臺(tái)又可具體分為數(shù)據(jù)中臺(tái)、技術(shù)中臺(tái)、業(yè)務(wù)中臺(tái)、算法中臺(tái)等，但不論哪

種中臺(tái)，其核心特征都在于低耦合、高內(nèi)聚，其最終目的都在于減少冗余，提高復(fù)

用率，從而達(dá)到快速響應(yīng)用戶(hù)需求的效果。中臺(tái)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代為解決創(chuàng)新能力瓶頸而發(fā)展的組織形式。在工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，對(duì)于傳統(tǒng)

的例如勞動(dòng)密集型行業(yè)，經(jīng)典的金字塔的組織結(jié)構(gòu)、層級(jí)式的管理模式仍然是管理其業(yè)務(wù)

的高效模式。而數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)面臨著更多的不確定性、復(fù)雜性、模糊性，創(chuàng)新能力

而非效率成為了主要矛盾，快速的創(chuàng)新成為了核心訴求，而傳統(tǒng)的金字塔企業(yè)組織構(gòu)架不再適應(yīng)。同樣的，對(duì)于工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代創(chuàng)新需求弱、業(yè)務(wù)穩(wěn)定的行業(yè)來(lái)說(shuō)中臺(tái)的組織形式效

率不一定是最佳的。1.3

區(qū)塊鏈：去中心化的記賬方式，解決信任問(wèn)題區(qū)塊鏈本質(zhì)是一種記賬方式，核心特點(diǎn)是防篡改。狹義上區(qū)塊鏈也稱(chēng)為分布式賬本技術(shù)，

指的是按照時(shí)間順序、以順序相連的鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)將數(shù)據(jù)區(qū)塊組合，通過(guò)密碼學(xué)保證傳輸和安

全，同時(shí)利用分布式節(jié)點(diǎn)的共識(shí)機(jī)制算法來(lái)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的生成和更新，通過(guò)多方維護(hù)，實(shí)現(xiàn)

了防篡改、防偽造、數(shù)據(jù)一致存儲(chǔ)。鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)：典型的區(qū)塊鏈中每個(gè)

Block（數(shù)據(jù)塊）包含數(shù)據(jù)、Hash值、上一個(gè)

Block的

Hash值

3

個(gè)部分，其中

Hash值本質(zhì)上是通過(guò)一個(gè)計(jì)算函數(shù)把任意長(zhǎng)度的字符串或者

其他類(lèi)型的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成一個(gè)固定長(zhǎng)度整數(shù)。某個(gè)

Block一旦生成，Hash值就確定，要

改變

Block里面的內(nèi)容，哈希值也會(huì)改變。正是因?yàn)槊總€(gè)

Block有上一個(gè)

Block的

Hash值，所形成的鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)導(dǎo)致單獨(dú)改變?nèi)魏螁我?/p>

Block，都將會(huì)使之后的

Block都變得無(wú)

效。共識(shí)機(jī)制：典型的共識(shí)機(jī)制包括工作量證明(ProveofWork)、權(quán)益證明、拜占庭一致性

協(xié)議三種。以比特幣采用的

PoW機(jī)制為例，一方面，PoW解決了區(qū)塊鏈如何分布式場(chǎng)

景下達(dá)成一致性的問(wèn)題，另一方面，光靠哈希值還不足以保證不被篡改，目前電腦算

力強(qiáng)大到在篡改一個(gè)哈希值之后短時(shí)間能夠重新計(jì)算所有其他的哈希值，

PoW的機(jī)

制可以通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整工作量，實(shí)現(xiàn)更改每個(gè)

Block的時(shí)間可控。分布式：分布式網(wǎng)絡(luò)中，新加入的參與能拿到一套完整的賬本，新增加

Block需要得

到所有人的共識(shí)，要想篡改某個(gè)

Block，需要把網(wǎng)絡(luò)中所有人的

Block同時(shí)修改，意味

著需要控制超過(guò)

50%的用戶(hù)讓他們承認(rèn)這個(gè)被篡改的

Block，通過(guò)分布式、P2P的網(wǎng)絡(luò)

可以進(jìn)一步數(shù)據(jù)確保安全。BaaS是未來(lái)趨勢(shì)，分工精細(xì)化將加速應(yīng)用場(chǎng)景落地。BaaS（BlockchainasaService，區(qū)塊鏈

即服務(wù)）是區(qū)塊鏈技術(shù)與云計(jì)算的結(jié)合，是行業(yè)朝著分工精細(xì)化方向發(fā)展的必然結(jié)果，BaaS服務(wù)商通過(guò)提供后臺(tái)數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、信息識(shí)別、賬戶(hù)管理體系、定制化數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)、智能合

約模板等，相比底層技術(shù)提供商更注重于行業(yè)的對(duì)接，在安全性、可拓展性、運(yùn)維管理方

面較原有部署模式具備明顯優(yōu)勢(shì)，降低了區(qū)塊鏈開(kāi)發(fā)者提供區(qū)塊鏈服務(wù)的門(mén)檻，提高了效

率，讓區(qū)塊鏈開(kāi)發(fā)者可以更加專(zhuān)注于不同應(yīng)用場(chǎng)景的落地。對(duì)金融科技公司來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈技術(shù)仍處于落地中早期，ISV中前瞻布局、與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作

密切的恒生電子、宇信科技等龍頭先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，更有機(jī)會(huì)抓住行業(yè)爆發(fā)紅利，同時(shí)數(shù)字

貨幣中長(zhǎng)期將為銀行

IT市場(chǎng)帶來(lái)大量新增改造升級(jí)需求。經(jīng)過(guò)近幾年的市場(chǎng)教育，目前產(chǎn)

業(yè)中客戶(hù)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)的接受程度及需求已經(jīng)升溫，但落地仍需要靠政府機(jī)構(gòu)、強(qiáng)有力的

政策及巨頭推動(dòng)為主，在這個(gè)過(guò)程中

ISV廠商的提前布局進(jìn)展及與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作的深度

是影響未來(lái)格局的重要因素。布局前瞻的

ISV龍頭先發(fā)優(yōu)勢(shì)將更明顯：不同于大數(shù)據(jù)等技術(shù)，區(qū)塊鏈即使在較為領(lǐng)

先的美國(guó)也仍處在落地早期，行業(yè)現(xiàn)階段仍存在技術(shù)投入產(chǎn)出比低等問(wèn)題，所以只有

龍頭

ISV廠商才有能力在目前階段做早期投入，以恒生為例，早在

2017

年即發(fā)布區(qū)塊

鏈應(yīng)用平臺(tái)

HSL，2019

年成立了專(zhuān)門(mén)的區(qū)塊鏈發(fā)展部，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)部分場(chǎng)景的應(yīng)用

案例落地，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯。與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作是影響

ISV在區(qū)塊鏈?zhǔn)袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素：BAT等巨頭在區(qū)塊鏈技

術(shù)上保持領(lǐng)先，借助其底層能力能幫助

ISV廠商更快更好地實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)場(chǎng)景落地

及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，目前恒生電子與阿里在區(qū)塊鏈技術(shù)上合作較多，宇信科技通過(guò)引入百度

戰(zhàn)略投資，在區(qū)塊鏈技術(shù)上實(shí)現(xiàn)深度合作。中期內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注數(shù)字貨幣對(duì)銀行

IT市場(chǎng)帶來(lái)的升級(jí)改造需求：DCEP（央行的法定數(shù)字

貨幣，DigitalCurrencyElectronicPayment）將重塑銀行

IT整體面貌。一方面，全程數(shù)

字化交易系統(tǒng)將取代紙鈔為主的傳統(tǒng)銀行端系統(tǒng)；另一方面，DCEP的交易請(qǐng)求與接收

將帶來(lái)用戶(hù)端的功能革新需求。新場(chǎng)景和系統(tǒng)升級(jí)革新的需求將為銀行

IT帶來(lái)較大增

量空間，我們預(yù)計(jì)單個(gè)銀行的初期升級(jí)改造需求在百萬(wàn)元級(jí)別，樂(lè)觀估計(jì)全國(guó)上千家

銀行存在相應(yīng)需求，另考慮周邊系統(tǒng)和模塊，蘊(yùn)含空間在十億至百億元體量。在以上新技術(shù)的沖擊下，金融

IT的三大子行業(yè)（銀行

IT、證券/資管

IT、保險(xiǎn)

IT）也面臨差

異化的變革和機(jī)遇。從金融子行業(yè)成熟度來(lái)看，銀行

IT領(lǐng)域的新技術(shù)滲透最早且最為急迫，

證券/資管

IT次之，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)

IT發(fā)展尚不成熟，技術(shù)旨在輔助滿(mǎn)足行業(yè)創(chuàng)新需求。二、銀行

IT：分布式轉(zhuǎn)型需求迫切，關(guān)注國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇2.1

現(xiàn)狀：國(guó)內(nèi)銀行

IT廠商地位弱勢(shì)、格局分散在金融各子領(lǐng)域中，銀行

IT系統(tǒng)是壁壘最高、國(guó)產(chǎn)化率較低的。銀行的

IT架構(gòu)經(jīng)歷

了電子化、區(qū)域互聯(lián)、數(shù)據(jù)大集中以及

2010

年以后開(kāi)始的互聯(lián)網(wǎng)+數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)幾個(gè)階

段。之后

1999

年工行率先在國(guó)內(nèi)開(kāi)展了銀行數(shù)據(jù)大集中工程。銀行業(yè)務(wù)量大、IT系統(tǒng)壁壘高，核心系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化率較低：銀行核心系統(tǒng)是其信息化的

基礎(chǔ)和核心，其運(yùn)行安全可靠的要求非常高，長(zhǎng)期以來(lái)被西方大型

IT廠商占據(jù)絕對(duì)主

導(dǎo)地位。國(guó)內(nèi)長(zhǎng)亮科技等少數(shù)廠商從中小銀行起步，逐漸切入這一領(lǐng)域。歷史原因造成導(dǎo)致銀行業(yè)對(duì)

IOE的依賴(lài)較為明顯：大陸銀行的信息化系統(tǒng)始于上世

紀(jì)

80

年代

IBM引入中國(guó)的

SAFE核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，80

年代末期符合中國(guó)國(guó)情的完

整方案

SAFEII開(kāi)始在工行、中行、建行等陸續(xù)上線，同時(shí)

IBM將

SAFE源代碼開(kāi)

放給客戶(hù)幫助其改造應(yīng)用，奠定了其主機(jī)在大陸銀行業(yè)的霸主地位。銀行業(yè)務(wù)復(fù)雜且自身

IT能力強(qiáng)，導(dǎo)致銀行

IT廠商處于弱勢(shì)地位、格局分散與券商、保險(xiǎn)等其他金融機(jī)構(gòu)相比，銀行的

IT部門(mén)投入的量級(jí)最大，自身具備強(qiáng)大的研發(fā)

團(tuán)隊(duì)，導(dǎo)致銀行

IT第三方廠商在信息化、數(shù)字化過(guò)程中整體處于弱勢(shì)地位。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)主

席郭樹(shù)清，2020

年銀行機(jī)構(gòu)的信息科技資金總投入達(dá)

2,078

億元，據(jù)

2020

年各銀行年報(bào)：從投入規(guī)模來(lái)看，國(guó)有四大行及招商銀行的信息科技投入均超百億元，大型商業(yè)銀行

IT投

入也高達(dá)數(shù)十億元；從人員配置來(lái)看，招商銀行、浦發(fā)銀行的研發(fā)人員占比近

10%。強(qiáng)大

的

IT自研投入使得銀行在金融

IT領(lǐng)域占據(jù)強(qiáng)勢(shì)地位，服務(wù)廠商空間趨于分散。大客戶(hù)意味著更高定制化需求，更低產(chǎn)品化程度，導(dǎo)致銀行

IT廠商明顯低于券商、基金

IT服務(wù)商。以四大行、股份制銀行為代表的大型銀行

IT系統(tǒng)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對(duì)系統(tǒng)性能要求高，

且所支持的業(yè)務(wù)繁多且變化頻繁，同時(shí)所面對(duì)的監(jiān)管變化頻率較高，因此其采購(gòu)

IT服務(wù)的

定制化需求較高，也意味著第三方廠商更高的客戶(hù)維護(hù)成本及開(kāi)發(fā)人員投入；而中小型金

融企業(yè)客戶(hù)由于

IT預(yù)算相對(duì)少，對(duì)

IT系統(tǒng)的性能方面要求相對(duì)更低，更容易接受已經(jīng)被大

機(jī)構(gòu)所驗(yàn)證過(guò)的產(chǎn)品化的模塊，對(duì)于金融

IT廠商來(lái)說(shuō)，服務(wù)中小客戶(hù)往往意味著更高的產(chǎn)

品化程度和毛利率。對(duì)比中美銀行

IT發(fā)展，美國(guó)的銀行相對(duì)更分散，因此銀行

IT第三方廠商具備較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)。美國(guó)早期對(duì)銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)管?chē)?yán)格，且區(qū)域性銀行眾多，銀行自身?yè)碛休^強(qiáng)技術(shù)團(tuán)隊(duì)，因此銀

行

IT供應(yīng)商地位較高，但體量中型；而后受益于美國(guó)銀行業(yè)的跨區(qū)域整合，頭部供應(yīng)商得

以成長(zhǎng)為銀行

IT巨頭。反之，中國(guó)的銀行高度集中，且自身投入力度高，目前缺乏快速擴(kuò)

張的契機(jī)，因此第三方廠商競(jìng)爭(zhēng)格局較為分散。2.2

分布式影響：轉(zhuǎn)型需求迫切，核心系統(tǒng)迎來(lái)國(guó)產(chǎn)化及軟件投入占比提升機(jī)遇在金融各子行業(yè)中，銀行業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)量最大，對(duì)分布式架構(gòu)轉(zhuǎn)型需求最為迫切和保險(xiǎn)、證券等相比，銀行

IT所處理數(shù)據(jù)量級(jí)更大，且面臨互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)公司更直接的沖擊，

而分布式解決的核心問(wèn)題是海量數(shù)據(jù)、高并發(fā)，從而提升客戶(hù)體驗(yàn)。IT構(gòu)架是銀行信息化

頂層設(shè)計(jì)的核心，對(duì)于支撐公司戰(zhàn)略愿景十分重要。在數(shù)據(jù)量激增、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的沖擊下，

銀行的傳統(tǒng)集中式

IT架構(gòu)面臨巨大挑戰(zhàn)，分布式架構(gòu)應(yīng)運(yùn)而生。在金融各子領(lǐng)域中，銀行

信息化程度較高，IT能力儲(chǔ)備較充分，在分布式構(gòu)架轉(zhuǎn)型中走在最前面，2014

年工行就首

先開(kāi)始了分布式構(gòu)架的布局。分布式趨勢(shì)確定：2006

年前后，在互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)帶來(lái)數(shù)據(jù)量爆發(fā)的大背景下，傳統(tǒng)小型

機(jī)+Unix的集中式

IT構(gòu)架在穩(wěn)定性方面的受到了很大的挑戰(zhàn)，隨著核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)的數(shù)

據(jù)量級(jí)達(dá)到

TB、PB級(jí)，IT系統(tǒng)對(duì)穩(wěn)定性、可擴(kuò)展性的要求大幅提升，2010

年前后國(guó)

內(nèi)的分布式系統(tǒng)改造最早從互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)始，阿里開(kāi)始提出“去

IOE”，通過(guò)采用

X86

服

務(wù)器及標(biāo)準(zhǔn)存儲(chǔ)與網(wǎng)絡(luò)設(shè)備，將以

IOE為代表的傳統(tǒng)集中

IT架構(gòu)逐漸替換成開(kāi)放的、

高穩(wěn)定性、分布式的互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)。銀行數(shù)據(jù)量大：國(guó)內(nèi)銀行市場(chǎng)體量大，客戶(hù)及賬戶(hù)數(shù)量級(jí)遠(yuǎn)超海外國(guó)家，以郵儲(chǔ)銀行

為例，其賬戶(hù)數(shù)多達(dá)

16

億個(gè)級(jí)別，活躍賬戶(hù)接近

10

億個(gè)級(jí)別，對(duì)

IT系統(tǒng)的要求高。

數(shù)據(jù)量方面，以工行為例，其大數(shù)據(jù)體量已經(jīng)從

TB級(jí)跨入

PB級(jí)階段，我們預(yù)計(jì)未來(lái)

幾年將會(huì)達(dá)到

EB級(jí)。證券行業(yè)、中型保險(xiǎn)公司雖然近年來(lái)非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)激增，但整體

仍處在

TB級(jí)階段?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)倒逼：銀行本身競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，且在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的沖擊下，倒逼銀行必須

在產(chǎn)品客戶(hù)體驗(yàn)等方面提升，特別是在互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)的背景下，傳統(tǒng)構(gòu)架無(wú)法支撐秒殺

等新興場(chǎng)景對(duì)高并發(fā)的要求?！袄忡R門(mén)”后，銀行業(yè)去

IOE的方向更加明確：鑒于以

IOE為代表的國(guó)外廠商在技術(shù)和

產(chǎn)品上具有較大優(yōu)勢(shì)，很多領(lǐng)域核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)仍依賴(lài)國(guó)外，銀行業(yè)作為關(guān)乎國(guó)家命脈

的基礎(chǔ)行業(yè)，以國(guó)產(chǎn)系統(tǒng)替代國(guó)外系統(tǒng)、消除信息技術(shù)安全隱患需求迫切。目前銀行處在分布式轉(zhuǎn)型快速落地期。過(guò)去

10

年阿里推動(dòng)了基于

X86

服務(wù)器集群和大規(guī)模

數(shù)據(jù)中心的互聯(lián)網(wǎng)分布式系統(tǒng)的發(fā)展，但即使

IT成熟度相對(duì)最高的互聯(lián)網(wǎng)公司大部分近

10

年仍沿用集中式構(gòu)架，亞馬遜直到

2020

年才下線最后一個(gè)

Oracle數(shù)據(jù)庫(kù)。銀行整體

IT架

構(gòu)升級(jí)慢于互聯(lián)網(wǎng)，銀行領(lǐng)域分布式技術(shù)處在快速落地階段，部分銀行分布式架構(gòu)特點(diǎn)是

混合模式，數(shù)據(jù)庫(kù)層面仍然普遍采用集中式架構(gòu)，應(yīng)用層面普遍使用分布式架構(gòu)。2020

年

疫情及“新基建”影響下，以銀行金融為代表的各行業(yè)朝著分布式

IT構(gòu)架轉(zhuǎn)型加速。分布式對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局影響：國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇+軟件占投入比例上升硬件、軟件看，都是國(guó)外龍頭占據(jù)優(yōu)勢(shì)；且國(guó)外巨頭核心系統(tǒng)基于

IOE。以核心系統(tǒng)為例，

早期主要參與者以

SAP、Tata等海外公司為主，長(zhǎng)亮科技等國(guó)內(nèi)廠商從中小銀行、周邊系統(tǒng)

切入，逐步在銀行軟件體系中實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。核心系統(tǒng)相關(guān)軟件及服務(wù)國(guó)產(chǎn)化空間較大：在早期，銀行體系的硬件、軟件出于穩(wěn)健

性考慮更偏好用國(guó)外成熟產(chǎn)品，即使

3-4

年前國(guó)內(nèi)銀行也主要由海外公司提供大部分

軟件服務(wù)，以民生銀行為例，分布式轉(zhuǎn)型之前采用

SAP核心系統(tǒng)每年軟件維護(hù)費(fèi)用高

達(dá)

2000

萬(wàn)。去

IOE帶來(lái)國(guó)產(chǎn)軟件廠商替代海外廠商機(jī)會(huì)：以中信銀行信用卡案例為例，長(zhǎng)亮科技

協(xié)助中信打造基于自主云架構(gòu)的信用卡新核心系統(tǒng)

StarCard，其擁有“國(guó)產(chǎn)服務(wù)器+國(guó)

產(chǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)+國(guó)產(chǎn)軟件”的全國(guó)產(chǎn)化屬性，該系統(tǒng)已于

2019

年上線，同年經(jīng)過(guò)“雙十一”消

費(fèi)高峰的考驗(yàn)，驗(yàn)證了其安全可控和穩(wěn)定先進(jìn)性，基于信用卡線上交易速度提升

3

倍。分布式是去

IOE的可行路徑：目前數(shù)據(jù)庫(kù)國(guó)外仍然占比在

80%以上，銀行業(yè)去

IOE仍

然任務(wù)艱巨，而分布式架構(gòu)能夠一定程度彌補(bǔ)國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品性能上的差距，是去

IOE落地

的可行路徑。以長(zhǎng)亮為例，經(jīng)過(guò)八次大的版本迭代之后，其核心系統(tǒng)產(chǎn)品已經(jīng)做到真

正做到了全面的去“IOE”和支持完全國(guó)產(chǎn)化，即完全不依賴(lài)于任何特定硬件服務(wù)器和系

統(tǒng)軟件，實(shí)現(xiàn)對(duì)高并發(fā)海量數(shù)據(jù)處理和良好的橫向擴(kuò)展能力的支持。分布式帶來(lái)軟件及服務(wù)投資占比提升：5-10

年前中小銀行

IT投入中硬件占絕對(duì)大頭，

目前隨著分布式及國(guó)產(chǎn)化的推進(jìn)，軟件占比已明顯超過(guò)硬件。通過(guò)分布式完成去

IOE之后，銀行可以通過(guò)國(guó)產(chǎn)化大量節(jié)省硬件相關(guān)的

IT投入，預(yù)計(jì)未來(lái)服務(wù)及軟件產(chǎn)品占

比提升的趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)。2.3

中臺(tái)&區(qū)塊鏈影響：技術(shù)中臺(tái)或成為卡位關(guān)鍵，互聯(lián)網(wǎng)巨頭成重要影響因素。中臺(tái)是銀行業(yè)一直以來(lái)的

SOA理念的進(jìn)一步演進(jìn)中臺(tái)是銀行業(yè)趨勢(shì)，在落地時(shí)往往通過(guò)微服務(wù)的技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)，是銀行業(yè)

SOA進(jìn)一步

演變。面向服務(wù)的構(gòu)架（SOA）的概念

1990

年代就已經(jīng)提出，其最核心的思想是松耦合、

高復(fù)用。在數(shù)字化的實(shí)踐中

SOA理念先后經(jīng)歷了企業(yè)應(yīng)用集成（EAI）、企業(yè)應(yīng)用總線（ESB）、

微服務(wù)等不同階段。EAI（企業(yè)應(yīng)用集成）

：在中小銀行

IT系統(tǒng)建設(shè)初期，在當(dāng)時(shí)背景下往往由于新建系

統(tǒng)的任務(wù)層出不窮，IT構(gòu)架上難以考慮到共享和擴(kuò)展，從而形成煙囪式的

IT構(gòu)架，產(chǎn)

生框架、開(kāi)發(fā)語(yǔ)言、技術(shù)平臺(tái)各異的繁多的應(yīng)用系統(tǒng)。EAI是將基于各種不同平臺(tái)、用

不同方案建立的異構(gòu)應(yīng)用集成的一種技術(shù)。ESB（企業(yè)應(yīng)用總線）：為了實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)之間的交互與解耦，產(chǎn)生了基于

ESB的中心化架

構(gòu)，不同于

EAI的總線只是一個(gè)消息的分發(fā)器，ESB總線承擔(dān)了更多的功能，加入了業(yè)

務(wù)流程、數(shù)據(jù)格式轉(zhuǎn)換、消息處理的方式增多，相比

EAI而言耦合更加松散。微服務(wù)：ESB初步解決了多系統(tǒng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的問(wèn)題，但仍然存在業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展性差、難

以擴(kuò)展、重復(fù)建設(shè)等問(wèn)題。建設(shè)的重心往往落在系統(tǒng)間交互及接口封裝，而較少關(guān)注

服務(wù)的劃分、復(fù)用。2012

年微服務(wù)概念被提出，在

ESB的基礎(chǔ)上一定程度上改進(jìn)了上

述不足。中臺(tái)：中臺(tái)本質(zhì)上是一種企業(yè)管理方法論，是

SOA理念的進(jìn)一步演進(jìn)，有了微服務(wù)架

構(gòu)之后，中臺(tái)在技術(shù)層面有了落地的支撐。從

2015

年由阿里巴巴提出中臺(tái)戰(zhàn)略，到

2018

年開(kāi)始金融行業(yè)的“中臺(tái)熱”，

“中臺(tái)”的概念開(kāi)始由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)向傳統(tǒng)企業(yè)以及金

融企業(yè)快速蔓延。云中臺(tái)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)格局影響：技術(shù)中臺(tái)是卡位關(guān)鍵，互聯(lián)網(wǎng)廠商成影響

ISV格局重要因素銀行業(yè)搭建中臺(tái)趨勢(shì)確定，數(shù)據(jù)中臺(tái)落地較快。傳統(tǒng)前臺(tái)直接構(gòu)建在后臺(tái)之上，業(yè)務(wù)系統(tǒng)

構(gòu)架往往擁有功能強(qiáng)耦合、復(fù)用程度低、維護(hù)成本高，造成創(chuàng)新難、協(xié)同難等痛點(diǎn)。隨著

互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，銀行

IT資源的彈性供給提出了更高要求，傳統(tǒng)的銀行傳統(tǒng)構(gòu)架難以

滿(mǎn)足頻繁創(chuàng)新、快速試錯(cuò)的需求，越來(lái)越多的金融機(jī)構(gòu)通過(guò)中臺(tái)化轉(zhuǎn)型來(lái)應(yīng)對(duì)。銀行中臺(tái)

大概分為數(shù)據(jù)中臺(tái)、業(yè)務(wù)中臺(tái)和技術(shù)中臺(tái)，在實(shí)際落地中，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)成熟的大數(shù)據(jù)技術(shù)，

快速構(gòu)建了基礎(chǔ)數(shù)據(jù)平臺(tái)，打造數(shù)據(jù)中臺(tái)，重復(fù)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)跨源透明訪問(wèn)，

是見(jiàn)效較快的中臺(tái)實(shí)施切入點(diǎn)?；诜植际降募夹g(shù)中臺(tái)是新趨勢(shì)，2020

年開(kāi)始在郵儲(chǔ)首先落地，近期中行跟進(jìn)。2020

年以

來(lái)以郵儲(chǔ)、中行為代表的大行開(kāi)始了核心系統(tǒng)升級(jí)，并以分布式技術(shù)中臺(tái)的方式搭建應(yīng)用

基礎(chǔ)服務(wù)平臺(tái)，長(zhǎng)亮科技、神州信息等優(yōu)勢(shì)廠商憑借分布式領(lǐng)域的前瞻技術(shù)布局成功切入。前瞻布局的龍頭在技術(shù)中臺(tái)趨勢(shì)下更為受益，本質(zhì)是規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步體現(xiàn)。長(zhǎng)亮科技正

是在面對(duì)大量客戶(hù)定制化需求時(shí)，率先通過(guò)底層平臺(tái)實(shí)現(xiàn)復(fù)用與高效率定制，形成了技術(shù)

中臺(tái)的原型，技術(shù)中臺(tái)本質(zhì)上是龍頭的規(guī)模效應(yīng)的進(jìn)一步體現(xiàn)。技術(shù)中臺(tái)是卡位關(guān)鍵，有利于原本高度分散的銀行

IT行業(yè)進(jìn)一步集中。核心系統(tǒng)技術(shù)中臺(tái)

是客戶(hù)的系統(tǒng)底座，其供應(yīng)商往往從前期規(guī)劃階段就開(kāi)始切入，對(duì)客戶(hù)整個(gè)系統(tǒng)理解更為

深刻，銀行往往在完成核心系統(tǒng)的升級(jí)部署后會(huì)開(kāi)始其他系統(tǒng)的部署，核心系統(tǒng)技術(shù)中臺(tái)

供應(yīng)商在關(guān)鍵的底層平臺(tái)的搭建中得到認(rèn)可后，往往在周邊軟件開(kāi)發(fā)適配上具備優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)

期看銀行

IT多套獨(dú)立系統(tǒng)共存的分散現(xiàn)狀有望在底層技術(shù)平臺(tái)搭建之后逐漸提高集中度。中臺(tái)架構(gòu)搭建需求與分布式構(gòu)架特性匹配，互聯(lián)網(wǎng)巨頭憑借云計(jì)算優(yōu)勢(shì)成主導(dǎo)者。在中臺(tái)

搭建過(guò)程中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過(guò)

PaaS平臺(tái)提供能力調(diào)用接口，提供分布式應(yīng)用服務(wù)框架、數(shù)

據(jù)庫(kù)、消息中間件等服務(wù)，

ISV廠商業(yè)務(wù)往往需要基于云計(jì)算巨頭的大數(shù)據(jù)平臺(tái)。以順德

農(nóng)商銀行項(xiàng)目為例，宇信在阿里云的大數(shù)據(jù)技術(shù)組件上構(gòu)建數(shù)字中臺(tái)，阿里云則提供分布

式組件、阿里云飛天底座及

IaaS層產(chǎn)品；中臺(tái)的搭建往往與分布式架構(gòu)改造、云平臺(tái)構(gòu)建、

微服務(wù)改造等共同實(shí)施，阿里騰訊等巨頭在項(xiàng)目中起到提供底層支持、甚至主導(dǎo)的作用。互聯(lián)網(wǎng)廠商與

ISV整體呈合作生態(tài)，競(jìng)爭(zhēng)集中在

PaaS層面，對(duì)

ISV而言是增量市場(chǎng)。云計(jì)

算生態(tài)中，互聯(lián)網(wǎng)廠商與

ISV廠商以合作為主，以阿里云為例，在

2019

年明確了“不做

SaaS、

被集成”的生態(tài)定位，依靠合作伙伴打造細(xì)分行業(yè)的

SaaS。另一方面，ISV廠商傳統(tǒng)產(chǎn)品屬

于應(yīng)用層軟件，而在云架構(gòu)下，長(zhǎng)亮科技等部分研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)的

ISV廠商下沉到技術(shù)平臺(tái)

PaaS層，與互聯(lián)網(wǎng)廠商形成一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。互聯(lián)網(wǎng)巨頭在金融領(lǐng)域與深耕行業(yè)的

ISV整體呈合作關(guān)系：例如螞蟻金服控股恒生電

子，且與易誠(chéng)互動(dòng)、科藍(lán)軟件、潤(rùn)和軟件保持深入合作；而騰訊則于

2018

年成為長(zhǎng)亮

科技第二大股東；百度

2020

年以

6

億元戰(zhàn)略投資宇信科技。云中臺(tái)趨勢(shì)下，與互聯(lián)網(wǎng)廠商的合作深度、廣度影響最終

ISV格局。騰訊入股長(zhǎng)亮后，與

長(zhǎng)亮在業(yè)務(wù)中臺(tái)解決方案上深度合作，長(zhǎng)亮相對(duì)更具備優(yōu)勢(shì)。長(zhǎng)亮科技憑借與騰訊的股權(quán)合作，在整體方案上具備優(yōu)勢(shì)：2019

年就與騰訊云聯(lián)合發(fā)

布新一代分布式金融業(yè)務(wù)服務(wù)框架。合作中，騰訊主要提供

IaaS、PaaS層能力，成熟

的云平臺(tái)集成了分布式中間件與數(shù)據(jù)庫(kù)、AI應(yīng)用、營(yíng)銷(xiāo)與風(fēng)控等能力，以云化技術(shù)支

撐平臺(tái)為底座，提供全面的服務(wù)管控能力、綜合運(yùn)營(yíng)平臺(tái)；而長(zhǎng)亮則主要負(fù)責(zé)與具體

業(yè)務(wù)場(chǎng)景、業(yè)務(wù)系統(tǒng)相關(guān)的

SaaS層，提供銀行核心系統(tǒng)的優(yōu)化。此外，宇信于

2019

年起與阿里云就“云上經(jīng)濟(jì)共同體”主題開(kāi)展合作，探索銀行

IT領(lǐng)域

的云化改造市場(chǎng)，二者的合作將融合宇信對(duì)于銀行業(yè)務(wù)的理解和阿里云的底層技術(shù)架

構(gòu)，進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。區(qū)塊鏈對(duì)銀行

IT影響：現(xiàn)階段

DCEP是主要落地形式，帶動(dòng)銀行系統(tǒng)升級(jí)改造需求在現(xiàn)有區(qū)塊鏈技術(shù)高并發(fā)性能存在瓶頸的背景下，DCEP是銀行領(lǐng)域區(qū)塊鏈落地的主要形式。DCEP（DigitalCurrencyElectronicPayment)）是由中國(guó)央行發(fā)行的具有價(jià)值特征的數(shù)字支付

工具，與已經(jīng)實(shí)現(xiàn)電子化、數(shù)字化的

M1、M2

不同，DCEP定位是替代

M0。雖然

DCEP并

沒(méi)有全部采用去中心化的共識(shí)機(jī)制等技術(shù)，但在設(shè)計(jì)上仍運(yùn)用了區(qū)塊鏈特性。中國(guó)在數(shù)字

貨幣方面探索較為積極，DECP由央行牽頭，早期由四大行配合，完成頂層設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制定、

功能研發(fā)及聯(lián)調(diào)測(cè)試等工作。從實(shí)施路徑看，今年開(kāi)始六大國(guó)有銀行已開(kāi)始推廣數(shù)字人民

幣貨幣錢(qián)包，央行數(shù)字人民幣

App與銀行子錢(qián)包預(yù)計(jì)是最快的落地形式。中長(zhǎng)期看，數(shù)字貨幣給銀行

IT帶來(lái)確定性的升級(jí)改造需求。DCEP需要銀行對(duì)接，且涉及

到離線支付等新場(chǎng)景、新業(yè)務(wù)模式，我們預(yù)計(jì)早期

DCEP將會(huì)給核心系統(tǒng)及支付、收單等與

交易相關(guān)的周邊系統(tǒng)帶來(lái)新增模塊，或?qū)?huì)產(chǎn)生新增系統(tǒng)升級(jí)改造、上線測(cè)試需求，預(yù)計(jì)

單個(gè)銀行的初期升級(jí)改造需求在百萬(wàn)元級(jí)別，樂(lè)觀估計(jì)全國(guó)上千家銀行存在相應(yīng)需求。未

來(lái)隨著數(shù)字貨幣應(yīng)用場(chǎng)景的開(kāi)拓、適用機(jī)構(gòu)下沉，我們預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)更多的改造升級(jí)需求。區(qū)塊鏈領(lǐng)域，與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作同樣是影響

ISV競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素：BAT等巨頭在區(qū)塊鏈技術(shù)

上保持領(lǐng)先，借助其底層能力或?qū)椭?/p>

ISV廠商更快更好地實(shí)現(xiàn)區(qū)塊鏈技術(shù)場(chǎng)景落地及產(chǎn)

品開(kāi)發(fā)。宇信科技通過(guò)引入百度戰(zhàn)略投資，將

ISV行業(yè)理解優(yōu)勢(shì)與百度的底層技術(shù)充分結(jié)

合，且借助與建信金科合作參與其數(shù)字貨幣研討。長(zhǎng)亮科技

2019

年開(kāi)始成立專(zhuān)門(mén)研發(fā)組織，

并與騰訊合作借助其區(qū)塊鏈平臺(tái)等底層能力，目前已經(jīng)在中國(guó)銀行基于區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)金融服

務(wù)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)案例落地。神州信息則早在

2016

年即攜手騰訊、華為等八家機(jī)構(gòu)發(fā)起國(guó)內(nèi)首個(gè)

區(qū)塊鏈開(kāi)源組織——金融區(qū)塊鏈合作聯(lián)盟，并于

2020

年正式發(fā)布區(qū)塊鏈平臺(tái)

Sm

\t"/9508834377/_blank"@rtGAS

和

DCEP解決方案，其數(shù)字錢(qián)幣系統(tǒng)已在建行、廣發(fā)銀行、北京銀行實(shí)現(xiàn)落地。三、證券/資管

IT：中臺(tái)打開(kāi)增量市場(chǎng)，分布式是未來(lái)需求主線3.1

現(xiàn)狀：產(chǎn)品化率高、格局優(yōu)、高增長(zhǎng)的好賽道現(xiàn)狀：產(chǎn)品化程度高，高增長(zhǎng)，恒生電子市場(chǎng)地位高從發(fā)展歷史看，國(guó)內(nèi)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史及券商、基金的誕生的時(shí)代背景造成券商、基金

IT系

統(tǒng)從一開(kāi)始就被本土廠商占據(jù)。美國(guó)由于早期銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的歷史背景，其券商及基金

業(yè)務(wù)率先做大，導(dǎo)致美國(guó)金融

IT廠商主要發(fā)家于銀行

IT市場(chǎng)。而國(guó)內(nèi)銀行

IT發(fā)展最早，當(dāng)

時(shí)國(guó)內(nèi)尚無(wú)綜合能力強(qiáng)勁的服務(wù)廠商，核心系統(tǒng)等早期幾乎被技術(shù)經(jīng)驗(yàn)占優(yōu)的國(guó)外廠商壟

斷。國(guó)內(nèi)金融業(yè)是分業(yè)經(jīng)營(yíng)，且不同于銀行信息化起步于上世紀(jì)

80

年代，在國(guó)內(nèi)券商、基

金起步的上世紀(jì)末期恒生、金證等國(guó)內(nèi)

IT廠商已經(jīng)初步具備競(jìng)爭(zhēng)力，能夠在早期券商、基

金業(yè)務(wù)規(guī)模較小的情況下滿(mǎn)足其

IT系統(tǒng)的需求，并且在券商做集中交易系統(tǒng)領(lǐng)域解決了國(guó)

外廠商系統(tǒng)價(jià)格昂貴這個(gè)行業(yè)核心痛點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)化，最終本土廠商并憑借本地化服務(wù)

優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)占據(jù)了新興的券商、基金市場(chǎng)主要份額。競(jìng)爭(zhēng)格局方面，目前國(guó)內(nèi)目前形成券商

IT系統(tǒng)恒生、金證雙寡頭格局，資管

IT系統(tǒng)恒生龍

頭獨(dú)大的格局。贏時(shí)勝、華銳、衡泰、頂點(diǎn)等廠商在特定領(lǐng)域具備一定產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。資管：圍繞證券行業(yè)，恒生的核心投資管理系統(tǒng)

O32

及

O45

的市占率已超過(guò)

90%，核

心資管系統(tǒng)具有運(yùn)行需求穩(wěn)定以及客戶(hù)粘性高等特點(diǎn)，隨著客戶(hù)由

O32

系統(tǒng)向

O45

系

統(tǒng)的內(nèi)部迭代，以及恒生在新設(shè)基金資管系統(tǒng)中的高中標(biāo)率，資管領(lǐng)域已呈現(xiàn)恒生一

家獨(dú)大的市場(chǎng)格局，金證作為后進(jìn)入者也具備一定發(fā)展空間。交易：證券核心交易系統(tǒng)中，恒生的UF2.0和UF3.0等集中式交易系統(tǒng)市占率超過(guò)50%，

且在基金、保險(xiǎn)等領(lǐng)域交易系統(tǒng)具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。金證的核心交易系統(tǒng)也具備扎實(shí)的客

戶(hù)基礎(chǔ)，于

2019

年在多家券商上線交易服務(wù)中臺(tái)，提供智能策略交易服務(wù)，二者形成

雙寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局。此外，華銳（未上市）在急速交易等領(lǐng)域具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，且在向

分布式轉(zhuǎn)型方面具有一定技術(shù)儲(chǔ)備。風(fēng)控：恒生、贏時(shí)勝等服務(wù)商在風(fēng)控領(lǐng)域具備較為完備的解決方案，此外，衡泰（未

上市）在風(fēng)控領(lǐng)域具備較高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，擁有優(yōu)質(zhì)客戶(hù)基礎(chǔ)。估值：贏時(shí)勝在估值核算系統(tǒng)方面具備多年行業(yè)積累，具備較高競(jìng)爭(zhēng)力，在銀行托管、

基金及券商資管等行業(yè)具備優(yōu)質(zhì)客戶(hù)群體，已為國(guó)有大行、股份行和城商行等客戶(hù)及

理財(cái)子公司上線估值核算系統(tǒng)?？蛻?hù)體量小、需求標(biāo)準(zhǔn)化程度相對(duì)較高導(dǎo)致產(chǎn)品化程度高。相較于銀行系統(tǒng)的多元化、多

層級(jí)需求，證券行業(yè)客戶(hù)的規(guī)模較小，且需求標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，使得恒生的核心投資管理

系統(tǒng)系統(tǒng)

O32

與

O45，以及核心交易系統(tǒng)

UF3.0

等明星產(chǎn)品能夠以產(chǎn)品化形式向客戶(hù)輸出。

恒生的高產(chǎn)品化程度使其毛利率始終高于其他

ISV，盡管受到

2020

年會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整影響，

毛利率有所回落，但仍保持在較高水平。資管賽道是金融行業(yè)中增速較快的子行業(yè)。受益于居民的個(gè)人財(cái)富轉(zhuǎn)移，資管行業(yè)具備更

高的業(yè)務(wù)前景及數(shù)字化需求。我們測(cè)算

2030

年證券

IT行業(yè)規(guī)模相比

2019

年有望擴(kuò)大

10

倍，對(duì)應(yīng)

CAGR為

23%。我們預(yù)計(jì)

2030

年資管

IT行業(yè)規(guī)模有望達(dá)到

120

萬(wàn)億元，是

2019

年資管

IT行業(yè)規(guī)模的

6

倍左右，對(duì)應(yīng)

CAGR為

16%。高增賽道中，我們認(rèn)為恒生電子作為

頭部第三方

IT廠商有望在賽道擴(kuò)容中享受增量紅利。3.2

分布式影響：證券

IT處于分布式轉(zhuǎn)型初期，未來(lái)

5

年將成需求主線與銀行

IT相比，證券行業(yè)自身

IT能力相對(duì)更弱，分布式轉(zhuǎn)型需求爆發(fā)時(shí)間更晚，目前處于

初期階段，但趨勢(shì)確定。在居民財(cái)富管理轉(zhuǎn)型背景下，證券

IT激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上是對(duì)

客戶(hù)需求響應(yīng)速度、個(gè)性化需求服務(wù)能力的競(jìng)爭(zhēng)。傳統(tǒng)的集中式交易架構(gòu)面臨拓展性和靈

活性較低、部署時(shí)間長(zhǎng)、傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)大等不足，而分布式架構(gòu)下交易速度提升百倍，且能彌

補(bǔ)集中式的缺陷，因此分布式轉(zhuǎn)型為證券

IT的確定性大趨勢(shì)。恒生電子作為行業(yè)龍頭布局前瞻，2018

年即推出分布式架構(gòu)

JRES3.0

平臺(tái)，預(yù)計(jì)將在此輪

分布式轉(zhuǎn)型中繼續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。基于多年在金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)積累，恒生于

2018

年發(fā)布

JRES3.0

平臺(tái)，支持產(chǎn)品向互聯(lián)網(wǎng)微服務(wù)多場(chǎng)景升級(jí)。2019

年，恒生在

online戰(zhàn)略指引下，

聚集公司與螞蟻金服、阿里云三方能力共同發(fā)布新一代分布式服務(wù)開(kāi)發(fā)平臺(tái)

JRES3.0poweredbyant，推進(jìn)數(shù)字金融進(jìn)一步發(fā)展。截至

2019

年底，90%以上的新產(chǎn)品均基于

JRES3.0

技術(shù)中臺(tái)研發(fā)，轉(zhuǎn)型成果顯著，理財(cái)信息登記報(bào)備系統(tǒng)升級(jí)分布式清算架構(gòu)，容量擴(kuò)至

億級(jí)。金證

2019

年以來(lái)產(chǎn)品線逐漸補(bǔ)全，2019

年底發(fā)布新一代分布式架構(gòu)平臺(tái)

FS2.0

及

KOCA云

原生平臺(tái)，發(fā)力技術(shù)追趕。金證于

2019

年底發(fā)布了基于分布式架構(gòu)的證券業(yè)務(wù)綜合服務(wù)平

臺(tái)

FS2.0，所有部件均已生產(chǎn)落地，并且已經(jīng)推動(dòng)多家券商客戶(hù)上線，能夠保證系統(tǒng)靈活、

松藕，支撐產(chǎn)品需求的快速迭代及業(yè)務(wù)單元化趨勢(shì)。在高性能低時(shí)延技術(shù)領(lǐng)域，金證通過(guò)

持續(xù)升級(jí)已實(shí)現(xiàn)極速交易產(chǎn)品性能達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。公司

2019

年底還發(fā)布了

KOCA云原

生平臺(tái)，基于微服務(wù)架構(gòu)，以容器方式打包，由平臺(tái)進(jìn)行調(diào)度，采用持續(xù)交付和

DevOps進(jìn)行應(yīng)用開(kāi)發(fā)和管理，具備良好的開(kāi)放性、融合性和敏捷性。3.3

中臺(tái)影響：頭部

ISV研發(fā)規(guī)模效應(yīng)加強(qiáng)，解耦后系統(tǒng)去中心化，生態(tài)更加開(kāi)放中臺(tái)趨勢(shì)影響

1：大型

ISV搭建中臺(tái)后自身研發(fā)規(guī)模優(yōu)勢(shì)更加明顯、且生態(tài)壁壘更高中臺(tái)架構(gòu)可以顯著地提升軟件開(kāi)發(fā)效率，但中臺(tái)化本身的成本較高，更適合大型

ISV。對(duì)于

恒生這樣的大型軟件供應(yīng)商，通過(guò)中臺(tái)架構(gòu)的搭建可以提高軟件開(kāi)發(fā)效率、提高管理能力，

但本身中臺(tái)搭建需要大量的人力進(jìn)行代碼重構(gòu)，成本較高。對(duì)于中小型

ISV及中小型客戶(hù)，

其業(yè)務(wù)、產(chǎn)品種類(lèi)沒(méi)有那么多樣化，對(duì)中臺(tái)架構(gòu)的需求不如大型

ISV、大型客戶(hù)迫切。中臺(tái)趨勢(shì)影響

2：順應(yīng)大客戶(hù)自研需求，中臺(tái)產(chǎn)品打開(kāi)新市場(chǎng)出于差異化競(jìng)爭(zhēng)考慮，大客戶(hù)自研系統(tǒng)需求趨增。從客戶(hù)角度來(lái)看，第三方廠商提供的同

質(zhì)化產(chǎn)品較多，在個(gè)性化場(chǎng)景下的服務(wù)經(jīng)驗(yàn)尚顯不足。隨著

AI和云計(jì)算技術(shù)催生多元化業(yè)

務(wù)場(chǎng)景，大客戶(hù)旨在以差異化服務(wù)提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，由此帶來(lái)大客戶(hù)自研需求趨增，頭部

券商的信息技術(shù)投入力度遠(yuǎn)高于均值，但國(guó)內(nèi)證券整體

IT投入力度相比外資仍有提升空間。大型

ISV通過(guò)中臺(tái)架構(gòu)的搭建，切入大客戶(hù)自研體系，打開(kāi)增量市場(chǎng)。傳統(tǒng)頭部大客戶(hù)為

了滿(mǎn)足個(gè)性化的業(yè)務(wù)場(chǎng)景下的服務(wù)需求，主要通過(guò)自研的方式搭建核心交易/資管系統(tǒng)。與

之對(duì)應(yīng)，恒生自

2019

年起將中臺(tái)業(yè)務(wù)定位為戰(zhàn)略重點(diǎn)，將可以復(fù)用的底層架構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)化輸出，

通過(guò)提供中臺(tái)切入大客戶(hù)自研體系。恒生提出“大中臺(tái)、小前臺(tái)”模式，將中臺(tái)分為技術(shù)中

臺(tái)、數(shù)據(jù)中臺(tái)和業(yè)務(wù)中臺(tái)，以大中臺(tái)的穩(wěn)定性保障小前臺(tái)的靈活性和快速響應(yīng)能力。技術(shù)中臺(tái)：為客戶(hù)提供底層技術(shù)架構(gòu)，客戶(hù)基于技術(shù)中臺(tái)進(jìn)行自研開(kāi)發(fā)和改造。例如，

客戶(hù)可以基于恒生

JRES3.0

技術(shù)中臺(tái)進(jìn)行應(yīng)用開(kāi)發(fā)，一方面，節(jié)省了開(kāi)發(fā)成本，提升

客戶(hù)開(kāi)發(fā)效率，另一方面，作為原有系統(tǒng)的延伸，以更高效的響應(yīng)能力支持個(gè)性化業(yè)

務(wù)場(chǎng)景。2019

年，基于

JRES3.0

新產(chǎn)品應(yīng)用率已達(dá)

93%，并已進(jìn)行外部推廣。業(yè)務(wù)中臺(tái)：七大業(yè)務(wù)中心包括用戶(hù)中心、客戶(hù)中心、權(quán)益中心、產(chǎn)品中心、通知中心、

員工中心和認(rèn)證中心，一些應(yīng)用已在券商和公募中落地，2020

年關(guān)注度較高。數(shù)據(jù)中臺(tái)：恒生數(shù)據(jù)中臺(tái)為客戶(hù)提供一體化數(shù)據(jù)中臺(tái)解決方案，主要包括數(shù)據(jù)治理、

數(shù)據(jù)資產(chǎn)化等，旨在實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的共享和復(fù)用，更大程度上發(fā)揮數(shù)據(jù)價(jià)值，以人工

智能大腦

iBrain為例的數(shù)據(jù)中臺(tái)目前也已切入客戶(hù)自研。恒生通過(guò)中臺(tái)戰(zhàn)略切入客戶(hù)自研體系，粘性更強(qiáng)，具備一定生態(tài)壁壘。恒生借助其多年積

累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)理解，為客戶(hù)提供穩(wěn)定的中臺(tái)服務(wù)，滿(mǎn)足客戶(hù)的自研需求，二者發(fā)揮

協(xié)同效應(yīng)，具備較高粘性和生態(tài)壁壘。中臺(tái)趨勢(shì)影響

3：客戶(hù)搭建中臺(tái)后各系統(tǒng)解耦，去中心化，細(xì)分產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商優(yōu)勢(shì)將被

放大在傳統(tǒng)的證券/資管信息化系統(tǒng)，交易系統(tǒng)是核心，核心系統(tǒng)供應(yīng)商話語(yǔ)權(quán)強(qiáng)。券商的核心

交易系統(tǒng)、資管的投資管理系統(tǒng)均屬于客戶(hù)的核心系統(tǒng)，價(jià)值量最高，例如，恒生的

UF3.0

交易系統(tǒng)和

O32

投資管理系統(tǒng)滿(mǎn)足客戶(hù)的基礎(chǔ)功能需求，在證券

IT系統(tǒng)中具備核心地位，

其他的業(yè)務(wù)模塊在此基礎(chǔ)上進(jìn)行延伸和功能對(duì)接?？蛻?hù)搭建中臺(tái)之后，可以實(shí)現(xiàn)各系統(tǒng)之間的解耦，生態(tài)更開(kāi)放，細(xì)分領(lǐng)域第三方供應(yīng)商迎

來(lái)機(jī)會(huì)。中臺(tái)可通過(guò)松耦合的實(shí)現(xiàn)，降低往系統(tǒng)中加入模塊對(duì)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的干擾，同時(shí)第三

方供應(yīng)商系統(tǒng)與平臺(tái)對(duì)接的問(wèn)題在一定程度上得到緩解，對(duì)客戶(hù)來(lái)說(shuō)整個(gè)系統(tǒng)更加開(kāi)放。

以恒生

JRES3.0

為例，明確定位于開(kāi)放給金融機(jī)構(gòu)以及為金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)的其他第三方，

平臺(tái)賦能后第三方企業(yè)開(kāi)發(fā)應(yīng)用難度將會(huì)降低。3.4

區(qū)塊鏈影響：與互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作成為關(guān)鍵，恒生電子作為龍頭先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯區(qū)塊鏈技術(shù)仍處在落地早期，恒生等部分龍頭布局積極。恒生

2017

發(fā)布區(qū)塊鏈應(yīng)用平臺(tái)

HSL，2019

年成立區(qū)塊鏈發(fā)展部，并完成了

HSL2.0

發(fā)布，已經(jīng)在浙商電子郵局等案例應(yīng)用。

恒生

2020

年已經(jīng)推出區(qū)塊鏈產(chǎn)品恒融易。從恒生目前最新的

HSL2.0

平臺(tái)及產(chǎn)品看，借助螞蟻底層能力是加速場(chǎng)景落地的關(guān)鍵?；?/p>

HSL2.0

研發(fā)

ABS區(qū)塊鏈平臺(tái)，可以提升發(fā)行效率，降低違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。以

ABS為例，現(xiàn)有流程

存在線性、長(zhǎng)時(shí)間在多方點(diǎn)對(duì)點(diǎn)溝通的問(wèn)題。通過(guò)將線性流程去中心化，提高效率，該平

臺(tái)可以實(shí)現(xiàn)

ABS全階段所有數(shù)據(jù)鏈上互通，做到業(yè)務(wù)信息更透明，協(xié)作流程更高效，數(shù)據(jù)

流程更安全，人力成本降低

30%，操作風(fēng)險(xiǎn)降低

50%，數(shù)據(jù)輸入需求降低

80%。四、保險(xiǎn)

IT：保險(xiǎn)行業(yè)創(chuàng)新性需求強(qiáng)，云+中臺(tái)契合轉(zhuǎn)型需求4.1

現(xiàn)狀：市場(chǎng)成熟度低+客戶(hù)集中度高造成產(chǎn)品化率低、盈利能力較弱和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，保險(xiǎn)是金融

IT各細(xì)分賽道中潛在空間最大的領(lǐng)域。根據(jù)艾瑞咨詢(xún)數(shù)據(jù)，

預(yù)計(jì)2023年大陸保險(xiǎn)解決方案市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到213億元，2019-2023年行業(yè)CAGR達(dá)到14.4%。

和發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)業(yè)

IT投入占保費(fèi)規(guī)模

5%的比例相比，大陸目前保險(xiǎn)業(yè)

IT投入還不到

1%，

潛在空間大。另一方面，大陸保險(xiǎn)

IT投入中硬件占比較高，軟件及服務(wù)占比較低，這也與

海外軟件占比較高的現(xiàn)狀有明顯差距。未來(lái)隨著

AI、云計(jì)算等技術(shù)的應(yīng)用普及，營(yíng)銷(xiāo)、風(fēng)

控等環(huán)節(jié)對(duì)軟件賦能需求的增加，我們預(yù)計(jì)大陸保險(xiǎn)

IT投入中軟件及服務(wù)占比提升的趨勢(shì)

將會(huì)持續(xù)。保險(xiǎn)

IT供應(yīng)商集中度高于銀行

IT，但盈利能力較弱。中科軟一家獨(dú)大，在整個(gè)保險(xiǎn)

IT的市

占率達(dá)到

40%以上，第二梯隊(duì)的公司包括軟通動(dòng)力、新致軟件、易保網(wǎng)絡(luò)等。在高集中度

的情況下，2019

年龍頭中科軟毛利率只有

25.2%，明顯低于行業(yè)集中度更低的銀行

IT及證

券

IT廠商。市場(chǎng)成熟度低導(dǎo)致定制化程度高+客戶(hù)集中度高導(dǎo)致議價(jià)能力強(qiáng)，是造成保險(xiǎn)

IT高集中度高、

低毛利率的現(xiàn)狀的主要原因：與銀行不同，保險(xiǎn)

IT行業(yè)產(chǎn)品化程度低、盈利能力較低的現(xiàn)狀更多是由國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展

成熟度較低的特點(diǎn)造成。保險(xiǎn)行業(yè)在歐美國(guó)家是一個(gè)有著近

700

年歷史的古老行業(yè)，國(guó)外

保險(xiǎn)公司復(fù)雜度高，專(zhuān)業(yè)能力強(qiáng)，相比之下國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)成熟度較低。保險(xiǎn)公司的信息化

需求差異程度較大，導(dǎo)致每個(gè)客戶(hù)的定制化程度都非常高，另一方面對(duì)安全、保密要求嚴(yán)

格的保險(xiǎn)客戶(hù)也不愿意主動(dòng)去適應(yīng)軟件廠商提供的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)

IT行業(yè)產(chǎn)品

化程度低的現(xiàn)狀，廠商滿(mǎn)足客戶(hù)需求付出的成本很高。與銀行類(lèi)似的是，大型保險(xiǎn)客戶(hù)往往由于自身

IT投入較大，具備自研核心

IT系統(tǒng)能力，從

而導(dǎo)致保險(xiǎn)

IT服務(wù)廠商在產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)能力較弱、且需求呈現(xiàn)高度定制化的特征。據(jù)中國(guó)

銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清，2020

年保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信息科技資金總投入達(dá)

351

億元，我們估算單頭部

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)

IT投入為幾十億元，從絕對(duì)金額上來(lái)看仍明顯大于單體券商、基金，自身具備較

強(qiáng)的

IT能力；另一方面，對(duì)于保險(xiǎn)

IT廠商資深員工而言跳槽到甲方是常見(jiàn)職業(yè)路徑，也導(dǎo)

致大型保險(xiǎn)本身的

IT人才隊(duì)伍技術(shù)實(shí)力、經(jīng)驗(yàn)均較為豐富。大型保險(xiǎn)公司在產(chǎn)業(yè)鏈中話語(yǔ)

權(quán)較強(qiáng)，處于自身管理的需要且自身具備較強(qiáng)的

IT開(kāi)發(fā)能力，在實(shí)際的保險(xiǎn)

IT項(xiàng)目中，大

型客戶(hù)往往是以人力外包的形式采購(gòu)

IT服務(wù)，從而造成

IT服務(wù)廠商產(chǎn)品化程度低、盈利能

力不高的現(xiàn)狀。相比證券、銀行市場(chǎng)，保險(xiǎn)客戶(hù)集中度更高導(dǎo)致

IT服務(wù)商議價(jià)能力較弱。在絕對(duì)投入金額

與自有

IT隊(duì)伍投入差距巨大的同時(shí)，公募基金及券商行業(yè)的行業(yè)集中度也低于銀行、這也

是保險(xiǎn)、銀行

IT服務(wù)商議價(jià)能力弱、盈利能力較弱的重要原因。渠道類(lèi)與管理類(lèi)系統(tǒng)獨(dú)立性較弱，需要與核心系統(tǒng)適配，造成高費(fèi)用。保險(xiǎn)

IT解決方案分

為核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、管理類(lèi)系統(tǒng)、渠道類(lèi)系統(tǒng)，這三類(lèi)市場(chǎng)分別為

36.1/30.81/19.63

億元。傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司采用核心系統(tǒng)構(gòu)架

為主，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，渠道類(lèi)系統(tǒng)重要性不斷提升。另一方面，傳統(tǒng)保險(xiǎn)行業(yè)的數(shù)據(jù)

獲取、分析處理等技術(shù)較為落后，基于大數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)重要性日益提升。保險(xiǎn)

IT中

的渠道類(lèi)及數(shù)據(jù)管理類(lèi)系統(tǒng)與保險(xiǎn)核心系統(tǒng)同源，導(dǎo)致在項(xiàng)目部署中往往與核心系統(tǒng)聯(lián)系

緊密，若核心系統(tǒng)與渠道、數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)廠商不一致，則后者往往需要額外投入人力與核

心系統(tǒng)適配，造成項(xiàng)目實(shí)施成本較高。中科軟、易保網(wǎng)絡(luò)是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)核心系統(tǒng)雙寡頭。早期國(guó)外廠商

CSC在國(guó)內(nèi)的保險(xiǎn)核心系統(tǒng)

市占率較高，但由于本地化服務(wù)弱于大陸廠商，近年來(lái)呈份額下降趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)本土的保險(xiǎn)

核心系統(tǒng)廠商主要是中科軟、易保兩家。4.2

云+中臺(tái)契合行業(yè)轉(zhuǎn)型需求，有望改變行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)，關(guān)注易保網(wǎng)絡(luò)、中科軟保險(xiǎn)行業(yè)創(chuàng)新需求強(qiáng)，云+中臺(tái)契合行業(yè)轉(zhuǎn)型需求保險(xiǎn)行業(yè)從粗狂發(fā)展向精細(xì)化發(fā)展過(guò)渡的背景下，創(chuàng)新能力將是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。近