四項(xiàng)目投資管理

項(xiàng)目四項(xiàng)目投資管理學(xué)習(xí)目標(biāo)【技能目標(biāo)】●會(huì)估算項(xiàng)目每年的現(xiàn)金凈流量●會(huì)編制營業(yè)現(xiàn)金流量表和現(xiàn)金凈流量表●能對(duì)固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資進(jìn)行決策分析●會(huì)綜合運(yùn)用逐步測(cè)試法和插值法?！局R(shí)目標(biāo)】●了解項(xiàng)目投資的含義與特征●了解現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤之間的聯(lián)系●熟悉熟悉投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的構(gòu)成內(nèi)容●熟悉項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的計(jì)算公式●掌握掌握項(xiàng)目投資決策的靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)●掌握掌握項(xiàng)目投資決策的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)學(xué)習(xí)內(nèi)容任務(wù)1現(xiàn)金流量估算任務(wù)2運(yùn)用靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目投資決策任務(wù)3運(yùn)用動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)目投資決策任務(wù)情境:任務(wù)1現(xiàn)金流量估算項(xiàng)目投資認(rèn)知子任務(wù)1.1赤峰機(jī)械股份有限公司為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域，擬開發(fā)新產(chǎn)品，為此，需購買價(jià)值110萬元的一條新生產(chǎn)線，該生產(chǎn)線的建設(shè)期間為1年，可使用期限為8年，期滿時(shí)有殘值收入10萬元；同時(shí)，建設(shè)期末投入流動(dòng)資金5萬元開始生產(chǎn)。投資者要求的報(bào)酬率是10%。投產(chǎn)后，每年預(yù)計(jì)外購原材料20萬元，支付工資15萬元，其它費(fèi)用5萬元，每年預(yù)計(jì)營業(yè)收入100萬元。企業(yè)適用的所得稅率為25%。要求：判斷公司的投資類型，分析投資管理時(shí)應(yīng)考慮的主要因素。一、投資投資是指企業(yè)投入資金，以期在未來獲取收益的一種行為。投資包括生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)投資和金融性資產(chǎn)投資。知識(shí)鏈接:在企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)中投資——是價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?。?！

二、項(xiàng)目投資（一）項(xiàng)目投資的定義

項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為。項(xiàng)目投資主要是指生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)投資，而生產(chǎn)經(jīng)營性投資中主要又是固定資產(chǎn)投資。

如土地、廠房、設(shè)備、技術(shù)條件、商標(biāo)專利等有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)資產(chǎn)（二）投資項(xiàng)目類型

企業(yè)項(xiàng)目投資主要包括新建項(xiàng)目（含單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目）和更新改造項(xiàng)目。

(三)項(xiàng)目投資決策應(yīng)考慮的因素分析一項(xiàng)投資是否具備財(cái)務(wù)可行性，必須考慮以下幾個(gè)因素：1．項(xiàng)目計(jì)算期的長短

項(xiàng)目計(jì)算期（n）＝建設(shè)期（s）＋運(yùn)營期（p）

運(yùn)營期＝試產(chǎn)期＋達(dá)產(chǎn)期

建設(shè)期以投資為主，生產(chǎn)經(jīng)營期以收益為主。2．投資者要求的必要報(bào)酬率投資者要求的必要報(bào)酬率，是一個(gè)項(xiàng)目所要達(dá)到的最低報(bào)酬率。投資者在綜合考慮相同或類似項(xiàng)目的當(dāng)前報(bào)酬率和預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等因素后，會(huì)確定投資項(xiàng)目應(yīng)達(dá)到的最低報(bào)酬要求。如果通過對(duì)項(xiàng)目各項(xiàng)預(yù)期數(shù)據(jù)的分析能達(dá)到該最低要求，說明投資項(xiàng)目是可行的，若達(dá)不到，則不可行。3．項(xiàng)項(xiàng)目目預(yù)預(yù)期期的的營營業(yè)業(yè)收收入入和和付付現(xiàn)現(xiàn)成成本本營業(yè)業(yè)收收入入是是項(xiàng)項(xiàng)目目投投產(chǎn)產(chǎn)后后所所產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品品的的銷銷售售收收入入；；付付現(xiàn)現(xiàn)成成本本是是指指企企業(yè)業(yè)在在運(yùn)運(yùn)營營過過程程中中需需要要支支付付現(xiàn)現(xiàn)金金的的經(jīng)經(jīng)營營成成本本，，包包括括采采購購材材料料款款、、工工資資薪薪酬酬、、水水電電費(fèi)費(fèi)等等。。4．各各項(xiàng)項(xiàng)稅稅金金及及附附加加涉及及的的稅稅金金主主要要是是流流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)稅稅和和所所得得稅稅。。流流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)稅稅中中的的增增值值稅稅不不影影響響投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目決決策策，，因因?yàn)闉槠淦涫鞘莾r(jià)價(jià)外外稅稅，，增增值值稅稅銷銷項(xiàng)項(xiàng)減減去去增增值值稅稅進(jìn)進(jìn)項(xiàng)項(xiàng)為為上上交交的的增增值值稅稅，，不不影影響響企企業(yè)業(yè)的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量；；更更新新改改造造交交營營業(yè)業(yè)稅稅固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目目需需要要繳繳納納營營業(yè)業(yè)稅稅，，要要以以現(xiàn)現(xiàn)金金支支付付；；所所得得稅稅也也需需要要以以現(xiàn)現(xiàn)金金支支付付，，它它的的大大小小取取決決利利潤潤的的多多少少和和稅稅率率高高低低，，而而利利潤潤受受折折舊舊方方法法的的影影響響，，因因此此在在投投資資決決策策中中應(yīng)應(yīng)考考慮慮各各項(xiàng)項(xiàng)稅稅金金及及附附加加。。提出出投投資資方方案案項(xiàng)目目投投資資評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)估算算項(xiàng)項(xiàng)目目現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量計(jì)算算投投資資評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)指指標(biāo)標(biāo)寫出出評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)報(bào)報(bào)告告做出出投投資資決決策策項(xiàng)目目實(shí)實(shí)施施投資資項(xiàng)項(xiàng)目目再再評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)三、、項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資程程序序任務(wù)務(wù)情情境境中中赤赤峰峰機(jī)機(jī)械械股股份份有有限限公公司司的的投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目是是生生產(chǎn)產(chǎn)性性固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)投投資資項(xiàng)項(xiàng)目目。。公司司項(xiàng)項(xiàng)目目投投資資的的資資金金投投入入方方式式為為一一次次投投入入，，固固定定資資產(chǎn)產(chǎn)的的投投資資是是在在建建設(shè)設(shè)開開始始時(shí)時(shí)。。該項(xiàng)目投投資的計(jì)計(jì)算期為為9年，其中中建設(shè)期期為1年，經(jīng)營營期為8年。投資資者要求求的報(bào)酬酬率為10%，該投資資項(xiàng)目是是否能滿滿足投資資者的要要求，需需要采取取進(jìn)一步步的方法法分析評(píng)評(píng)價(jià)決策策。投資資項(xiàng)目的的營業(yè)收收入為100萬元，運(yùn)運(yùn)營成本本包括預(yù)預(yù)計(jì)外購購原材料料20萬元，支支付工資資15萬元，其其它費(fèi)用用5萬元。相相關(guān)的稅稅金及附附加，應(yīng)應(yīng)考慮所所得稅對(duì)對(duì)投資決決策的影影響。任務(wù)實(shí)施施任務(wù)情境境:任務(wù)1現(xiàn)金流量量估算現(xiàn)金流量量的估算算子任務(wù)1.11.橙山食品品有限公公司，因因?yàn)樵摴镜氖呈称凤L(fēng)味味獨(dú)特，，所以銷銷路很好好，近兩兩年，該該公司經(jīng)經(jīng)營區(qū)域域內(nèi)的銷銷售不斷斷增長，，為此，，公司決決定增強(qiáng)強(qiáng)生產(chǎn)能能力，現(xiàn)現(xiàn)有甲、、乙兩個(gè)個(gè)方案可可供選擇擇。甲方方案需投投資15000萬元，一一年后建建成投產(chǎn)產(chǎn)。使用用壽命6年，采用用平均年年限法計(jì)計(jì)提折舊舊，6年后設(shè)備備無殘值值。6年中每年年的營業(yè)業(yè)收入為為6000元，每年年的付現(xiàn)現(xiàn)成本為為2500元。乙方方案需投投資18000元，一年年后建成成投產(chǎn)時(shí)時(shí)需另外外墊支流流動(dòng)資金金2000元。該方方案的使使用壽命命也是6年，采用用平均年年限法計(jì)計(jì)提折舊舊，6年后殘值值3000元。6年中每年年的營業(yè)業(yè)收入為為8500元，付現(xiàn)現(xiàn)成本第第一年為為3000元，以后后隨著設(shè)設(shè)備老化化，將逐逐年增加加維修費(fèi)費(fèi)300元。假設(shè)設(shè)企業(yè)所所得稅稅稅率為25%。企業(yè)資資本成本本為10%，試計(jì)算算兩個(gè)方方案的現(xiàn)現(xiàn)金流量量。2.橙水冷飲有限限公司擬進(jìn)行行設(shè)備更新，，有關(guān)資料如如下：舊設(shè)備備變現(xiàn)價(jià)值為為90000元，新設(shè)備買買價(jià)為180000元，新設(shè)備的的預(yù)計(jì)使用年年限與舊設(shè)備備的尚可使用用年限一致，，均為5年，均采用平平均年限法計(jì)計(jì)提折舊，兩兩者都無到期期殘值，新舊舊設(shè)備的更新新期為零。使使用新設(shè)備后后每年增加營營業(yè)收入60000元，每年增加加付現(xiàn)成本30000元。不考慮所所得稅外的其其它稅金。企企業(yè)所得稅率率為25%。要求：計(jì)算算各年的差量量現(xiàn)金流量。。任務(wù)情境:一、現(xiàn)金流量量的概念進(jìn)行項(xiàng)目投資資決策，首先先要評(píng)價(jià)某投投資項(xiàng)目的效效益，測(cè)算其其能否給企業(yè)業(yè)帶來凈收益益，通常采用用現(xiàn)金流量法法來進(jìn)行測(cè)?！，F(xiàn)金流量是指指某個(gè)投資項(xiàng)項(xiàng)目引起企業(yè)業(yè)現(xiàn)金支出或或現(xiàn)金收入的的數(shù)量。知識(shí)鏈接在理解現(xiàn)金流流量的概念時(shí)時(shí)，要把握以以下幾個(gè)要點(diǎn)點(diǎn)：第一，投資決決策中使用的的現(xiàn)金流量，，是投資項(xiàng)目目的現(xiàn)金流量量，是特定項(xiàng)項(xiàng)目引起的；；第二，現(xiàn)金流流量是指“增增量”現(xiàn)金流流量；第三，這里的的“現(xiàn)金”是是廣義的現(xiàn)金金，它不僅包包括各種貨幣幣資金，而且且包括項(xiàng)目需需要投入企業(yè)業(yè)擁有的非貨貨幣資源的變變現(xiàn)價(jià)值（或或重置成本））。第四，區(qū)分相相關(guān)成本和非非相關(guān)成本相關(guān)成本是指指與特定決策策有關(guān)的、在在分析評(píng)價(jià)時(shí)時(shí)必須加以考考慮的成本。。付現(xiàn)成本（（變動(dòng)成本））非相關(guān)成本與與特定決策無無關(guān)的、在分分析評(píng)價(jià)時(shí)不不必加以考慮慮。（沉落成成本）第五，不要忽忽視機(jī)會(huì)成本本機(jī)會(huì)成本不是是我們通常意意義上的“成成本”，它不不是一種支出出或費(fèi)用，而而是失去的收收益。這種收收益不是實(shí)際際發(fā)生的而是是潛在的。機(jī)機(jī)會(huì)成本總是是針對(duì)具體方方案的，離開開被放棄的方方案就無從計(jì)計(jì)量確定第六，要考慮慮投資方案對(duì)對(duì)公司其他部部門的影響二、計(jì)算投資資項(xiàng)目現(xiàn)金流流量時(shí)應(yīng)注意意問題和相關(guān)關(guān)假設(shè)1、投資項(xiàng)目的的類型假設(shè)：：假設(shè)投資項(xiàng)目目只包括單純純固定資產(chǎn)投投資項(xiàng)目、完完整工業(yè)投資資項(xiàng)目和更新新改造項(xiàng)目三三種類型。2、財(cái)務(wù)可行性性分析假設(shè)：：假設(shè)投資項(xiàng)目目除財(cái)務(wù)可行行性有待進(jìn)一一步分析外，，其他方面是是可行的。3、全投資假設(shè)設(shè)：全部投資的運(yùn)運(yùn)動(dòng)狀態(tài)，項(xiàng)項(xiàng)目投資的主主體可以是所所有者，也可可以是債權(quán)人人。假設(shè)全部部投資均為自自有資金，即即投資者投入入資金。4、建設(shè)期投入入全部資金假假設(shè)5、經(jīng)營期與折折舊年限一致致假設(shè)6、時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假假設(shè)建設(shè)投資：年年初、年末發(fā)發(fā)生；流動(dòng)投資：年年末收入、成本、、折舊、攤銷銷、利潤、稅稅金：年末；；項(xiàng)目報(bào)廢清理理：終結(jié)點(diǎn)（（更新改造除除外）7、確定性假設(shè)設(shè)：價(jià)格、產(chǎn)銷量、、成本水平、、企業(yè)所得稅稅稅率為常數(shù)數(shù)三、現(xiàn)金流量量的內(nèi)容現(xiàn)金流量是指指企業(yè)現(xiàn)金流流入與流出的的數(shù)量。現(xiàn)金收入稱為為現(xiàn)金流入量，現(xiàn)金支出稱為為現(xiàn)金流出量，現(xiàn)金流入量與與現(xiàn)金流出量量相抵后的余余額，稱為現(xiàn)金凈流流量（NetCashFlow，簡(jiǎn)稱NCF）?，F(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金凈流量項(xiàng)目投資中的的現(xiàn)金流量根據(jù)投資項(xiàng)目目所處時(shí)期不不同，現(xiàn)金流流量可分為三三種類型：初初始現(xiàn)金流量量、營業(yè)現(xiàn)金金流量和終結(jié)結(jié)現(xiàn)金流量。。（一）新建項(xiàng)項(xiàng)目現(xiàn)金流量量的估算由于現(xiàn)金流量量在項(xiàng)目計(jì)算算期的不同階階段上的內(nèi)容容不盡相同，，通常分三個(gè)個(gè)階段（項(xiàng)目目建設(shè)期、生生產(chǎn)經(jīng)營期和和項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)點(diǎn)）計(jì)算，現(xiàn)現(xiàn)金流量依次次可分為初始始現(xiàn)金流量，，營業(yè)現(xiàn)金流流量和終結(jié)現(xiàn)現(xiàn)金流量。某年現(xiàn)金凈流流量＝該年現(xiàn)現(xiàn)金流入量－－該年現(xiàn)金流出量四、現(xiàn)金流量量的估算1．項(xiàng)目建設(shè)期期初始現(xiàn)金流量量考慮購建投投資（流出））、墊支流動(dòng)動(dòng)資金（流出出）。建設(shè)期內(nèi)某年年現(xiàn)金凈流量量＝－該年投投資額2．生產(chǎn)經(jīng)營營期營業(yè)現(xiàn)金流流量＝營業(yè)業(yè)收入－付付現(xiàn)成本－－所得稅＝凈利潤＋＋折舊等非非付現(xiàn)成本本＝營業(yè)收入入×（1－所得稅率率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅率率）－折舊舊等非付現(xiàn)成成本×所得稅率3．項(xiàng)目終結(jié)結(jié)點(diǎn)終結(jié)現(xiàn)金流流量＝實(shí)際際固定資產(chǎn)產(chǎn)殘值收入入＋回收墊墊支流動(dòng)資資金－（實(shí)實(shí)際固定資資產(chǎn)殘值收收入－按稅稅法計(jì)提折折舊后的固固定資產(chǎn)賬賬面凈值））×所得稅率（二）更新新改造項(xiàng)目目現(xiàn)金流量量估算針對(duì)固定資資產(chǎn)更新改改造項(xiàng)目，，現(xiàn)金凈流流量應(yīng)采用用新、舊項(xiàng)項(xiàng)目現(xiàn)金凈凈流量差額額進(jìn)行計(jì)算算。各年差差量現(xiàn)金凈凈流量計(jì)算算如下：建設(shè)期初始始現(xiàn)金流量量＝－（新固固定資產(chǎn)投投資額－舊舊固定資產(chǎn)產(chǎn)變現(xiàn)凈收收入＋墊支支流動(dòng)資金金增加額））要特別注意意舊固定資資產(chǎn)變現(xiàn)時(shí)時(shí)，考慮這這部分收入入是否需要要繳納所得得稅。經(jīng)營期營業(yè)業(yè)現(xiàn)金流量量＝營業(yè)收收入增加額額×（1－所得稅率率）－付現(xiàn)現(xiàn)成本增加加額×（1－所得稅率率）－折舊舊等非付現(xiàn)現(xiàn)成本增加加額×所得稅率終結(jié)點(diǎn)終結(jié)結(jié)現(xiàn)金流量量＝固定資資產(chǎn)殘值收收入＋回收收墊支流動(dòng)動(dòng)資金增加加額任務(wù)務(wù)實(shí)實(shí)施施情境境1.橙山山食食品品有有限限公公司司在在甲甲乙乙兩兩個(gè)個(gè)在在整整個(gè)個(gè)項(xiàng)項(xiàng)目目計(jì)計(jì)算算期期內(nèi)內(nèi)的的現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量計(jì)計(jì)算算如如下下。。首先，，計(jì)算算兩方方案每每年的的折舊舊額：：甲方案案每年年的折折舊額額＝15000/6＝2500（元））乙方案案每年年的折折舊額額＝（（18000－3000）/6＝2500（元））甲方案案營業(yè)業(yè)現(xiàn)金金流量量表單單位位：元元項(xiàng)目

234567營業(yè)收入①600060006000600060006000付現(xiàn)成本②250025002500250025002500折舊③250025002500250025002500稅前利潤④＝①－②－③100010001000100010001000所得稅⑤250250250250250250稅后凈利潤⑥＝④－⑤750750750750750750營業(yè)現(xiàn)金流量⑦＝①－②－⑤＝⑥＋③325032503250325032503250乙方案案營業(yè)業(yè)現(xiàn)金金流量量表單單位位：元元項(xiàng)目

234567營業(yè)收入①850085008500850085008500付現(xiàn)成本②300033003600390042004500折舊③250025002500250025002500稅前利潤④＝①－②－③300027002400210018001500所得稅⑤750675600525450375稅后凈利潤⑥＝④－⑤225020251800157513501125營業(yè)現(xiàn)金流量⑦＝①－②－⑤＝⑥＋③475045254300407538503625甲方案案整個(gè)個(gè)計(jì)算算期的的全部部現(xiàn)金金凈流流量表表項(xiàng)目

01234567初始固定資產(chǎn)投資－15000

墊支流動(dòng)資金營業(yè)現(xiàn)金流量325032503250325032503250固定資產(chǎn)殘值收入收回墊支流動(dòng)資金現(xiàn)金凈流量NCF合計(jì)－150000325032503250325032503250乙方案案整個(gè)個(gè)計(jì)算算期的的全部部現(xiàn)金金凈流流量表表項(xiàng)目

01234567初始固定資產(chǎn)投資－18000

墊支流動(dòng)資金-3000營業(yè)現(xiàn)金流量475045254300407538503625固定資產(chǎn)殘值收入3000收回墊支流動(dòng)資金2000現(xiàn)金凈流量NCF合計(jì)－18000-3000475045254300407538508625情境2.橙水冷冷飲有有限公公司將將舊設(shè)設(shè)備更更新為為新設(shè)設(shè)備，，需增增加現(xiàn)現(xiàn)金流流量如如下：：建設(shè)期期第一一年年年初：：ΔNCF0＝－(180000－90000)＝－90000元新設(shè)備備比舊舊設(shè)備備每年年增加加的折折舊額額＝90000/5＝18000元經(jīng)營期期第二二年年年初到到第五五年年年末：：ΔNCF1－5＝（60000－30000）×（1－25%）＋18000×25%＝27000元任務(wù)情情境:任務(wù)2運(yùn)用靜靜態(tài)評(píng)評(píng)價(jià)指指標(biāo)進(jìn)進(jìn)行項(xiàng)項(xiàng)目投投資決決策黃河股股份有有限公公司有有甲、、乙、、丙三三個(gè)投投資機(jī)機(jī)會(huì)，，預(yù)計(jì)計(jì)使用用年限限分別別為5年，4年，4年，均均采用用平均均年限限計(jì)提提折舊舊，壽壽命終終了無無殘值值，無無墊支支流動(dòng)動(dòng)資金金投資資。預(yù)預(yù)計(jì)的的有關(guān)關(guān)現(xiàn)金金凈流流量如如表4-2-1所示。。表4-2-1現(xiàn)金凈凈流量量如表表甲項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期經(jīng)營期

012345現(xiàn)金凈流量-600002000020000200002000020000乙項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期經(jīng)營期

012345現(xiàn)金凈流量-50000-240002400024000丙項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期經(jīng)營期012345現(xiàn)金凈流量-30000-2000018000220002700029000要求：：1.利用投投資回回收期期指標(biāo)標(biāo)評(píng)價(jià)價(jià)甲乙乙丙三三個(gè)投投資機(jī)機(jī)會(huì)的的優(yōu)劣劣。2.利用投投資收收益率率指標(biāo)標(biāo)評(píng)價(jià)價(jià)甲乙乙丙三三個(gè)投投資機(jī)機(jī)會(huì)的的優(yōu)劣劣。一、投投資回回收期期投資回回收期期（PP）是指指以投投資項(xiàng)項(xiàng)目經(jīng)經(jīng)營現(xiàn)現(xiàn)金凈凈流量量抵償償原始始投資資所需需要的的全部部時(shí)間間。它有““包括括建設(shè)設(shè)期S的投資資回收收期PP””和“不不包括括建設(shè)設(shè)期S的投資資回收收期PP‘”兩兩種形形式。。顯然然PP＝PP＇＋S知識(shí)鏈鏈接:(一）投投資回回收期期的計(jì)計(jì)算1.公式法法不包括括建設(shè)設(shè)期的的回收收期()＝包括建建設(shè)期期的回回收期期()＝不不包括括建設(shè)設(shè)期的的回收收期()＋建設(shè)設(shè)期()2．列表表法包括建建設(shè)期期的投投資回回收期期（））＝＝累計(jì)計(jì)現(xiàn)金金凈流流量最最后一一次出出現(xiàn)負(fù)負(fù)值的的年數(shù)數(shù)＋不包括建設(shè)期期的投資回收收期()=包括建設(shè)期的的投資回收期期()－建設(shè)期（S）（二）投資回回收期優(yōu)點(diǎn)和和缺點(diǎn)1、優(yōu)點(diǎn)：能夠直觀地反反映原始投資資的返本期限限，便于理解解，計(jì)算也不不難。2、缺點(diǎn)是（1）沒有考慮資資金時(shí)間價(jià)值值，沒有考慮慮回收期滿后后還會(huì)發(fā)生的的現(xiàn)金凈流量量，不能正確確反映投資方方式不同對(duì)項(xiàng)項(xiàng)目的影響。。（2）該指標(biāo)屬于于反指標(biāo)，通通常是越小越越好。（3）在投資項(xiàng)目目決策評(píng)價(jià)指指標(biāo)體系中，，屬于次要指指標(biāo)。任務(wù)實(shí)施甲項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期經(jīng)營期012345現(xiàn)金凈流量-600002000020000200002000020000累計(jì)現(xiàn)金凈流量-60000-40000-2000002000040000乙項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期經(jīng)營期012345現(xiàn)金凈流量-50000-24000240002400024000累計(jì)現(xiàn)金凈流量-50000-50000-26000-20002200046000丙項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期經(jīng)營期012345現(xiàn)金凈流量-30000-2000018000220002700029000累計(jì)現(xiàn)金凈流量-30000-50000-32000-100001700046000情境要求1.解析：各投資機(jī)會(huì)的的累計(jì)現(xiàn)金凈凈流量計(jì)算表表甲投資機(jī)會(huì)∵第3年的累計(jì)現(xiàn)金金凈流量為零零∴＝＝3（年）＝3－0＝3（年）乙投資機(jī)會(huì)∵累計(jì)現(xiàn)金凈凈流量最后一一次出現(xiàn)負(fù)值值的年數(shù)是第第3年∴＝3＋＝＝3＋0.08＝3.08（年）＝3.08－1＝2.08（年）丙投資機(jī)會(huì)∵累計(jì)現(xiàn)金凈凈流量最后一一次出現(xiàn)負(fù)值值的年數(shù)是第第3年∴＝＝3＋＝＝3＋0.8＝3.37（年））＝3.37－1＝2.37（年））因?yàn)?lt;<，所以以甲投投資機(jī)機(jī)會(huì)較較其他他兩個(gè)個(gè)要好好。二、投投資收收益率率（一））概念念投資收收益率率，又又稱投投資報(bào)報(bào)酬率率(記作ROI)，是指指達(dá)產(chǎn)產(chǎn)期正正常年年份的的年平平均凈凈利潤潤或經(jīng)經(jīng)營期期年平平均凈凈利潤潤占項(xiàng)項(xiàng)目總總投資資的百百分比比。投資收益率的的計(jì)算公式為為投資收益率(ROI)＝（二）優(yōu)缺點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算公公式簡(jiǎn)單；缺缺點(diǎn)是沒有考考慮資金時(shí)間間價(jià)值因素，，分子（時(shí)期期指標(biāo)）、分分母（時(shí)點(diǎn)指指標(biāo)）的計(jì)算算口徑的可比比性差，投資資收益中沒有有包括折舊，，沒有完整的的反映現(xiàn)金流流入量，因此此投資收益率率指標(biāo)一般也也只用于方案案的初選，或或者投資后項(xiàng)項(xiàng)目間經(jīng)濟(jì)效效益的比較。。（二）決策原原則只有投資收益益率指標(biāo)大于于或等于基準(zhǔn)準(zhǔn)投資收益率率指標(biāo)的投資資項(xiàng)目才具有有財(cái)務(wù)可行性性。情境要求2.解析：甲投資機(jī)會(huì)投資收益率＝＝13.33%乙投資機(jī)會(huì)投資收益率＝＝23%丙投資機(jī)會(huì)投資收益率＝＝23%因?yàn)椋剑?gt;，所以乙、丙丙投資機(jī)會(huì)較較甲要好。任務(wù)實(shí)施任務(wù)情境:任務(wù)3運(yùn)用動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行項(xiàng)項(xiàng)目投資決策策綠林股份有限限公司在計(jì)劃劃期內(nèi)有甲、、乙兩個(gè)方案案可供選擇，，原始投資均均為300000元，在建設(shè)期期初一次投入入，兩項(xiàng)目的的壽命期都是是5年，期末無殘殘值，采用平平均年限法計(jì)計(jì)提折舊。該該公司要求的的基準(zhǔn)投資利利潤率為20%，兩個(gè)方案有有關(guān)資料如表表4-3-1所示。表4-3-1投資方案有關(guān)關(guān)數(shù)據(jù)表年份甲方案乙方案凈利潤折舊現(xiàn)金凈流量?jī)衾麧櫿叟f現(xiàn)金凈流量0-400000-4000001600008000014000050000080000130002600008000014000060000800001400003600008000014000080000800001600004600008000014000070000800001500005600008000014000008000080000合計(jì)300000

400000

300000

260000400000要求：1.利用凈現(xiàn)值指指標(biāo)評(píng)價(jià)甲、、乙兩個(gè)方案案的優(yōu)劣。2.利用凈現(xiàn)值率率指標(biāo)評(píng)價(jià)甲甲、乙兩個(gè)方方案的優(yōu)劣。。3．利用獲利指指數(shù)指標(biāo)評(píng)價(jià)價(jià)甲、乙兩個(gè)個(gè)方案的優(yōu)劣劣。4．利用內(nèi)含報(bào)報(bào)酬率指標(biāo)評(píng)評(píng)價(jià)甲、乙兩兩個(gè)方案的優(yōu)優(yōu)劣。一、凈現(xiàn)值（一）凈現(xiàn)值((記作NPV)是指在項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期內(nèi)，按按投資者要求求的必要報(bào)酬酬率或資金成成本率作為折折現(xiàn)率計(jì)算的的各年現(xiàn)金凈凈流量現(xiàn)值的的代數(shù)和。知識(shí)鏈鏈接（二））NPV法的決決策規(guī)規(guī)則運(yùn)用NPV法進(jìn)行行互斥斥項(xiàng)目目的決決策時(shí)時(shí)，NPV越大的的方案案相對(duì)對(duì)越優(yōu)優(yōu)；運(yùn)運(yùn)用NPV法進(jìn)行行選擇擇投資資與否否的決決策時(shí)時(shí)，若若,則項(xiàng)目目應(yīng)予予接受受；若若NPV<0，則項(xiàng)項(xiàng)目應(yīng)應(yīng)予拒拒絕。。情境要要求1.解析：：（1）公式式法甲方案案的凈凈現(xiàn)值值＝－400000＋140000×(P/A，20%，5)＝－400000＋140000×2.9906＝18684（元））乙方案案的凈凈現(xiàn)值值＝－400000＋130000×(P/F，20%，1)＋140000×(P/F，20%，2)＋160000×(P/F，20%，3)＋150000×(P/F，20%，4)＋80000××(P/F，20%，5)＝－300000＋130000×0.8333＋140000×0.6944＋160000×0.5787＋150000×0.4823＋80000××0.4019＝2634（元））任務(wù)實(shí)實(shí)施二、凈凈現(xiàn)值值率法法（一））概念念凈現(xiàn)值值率(記作NPVR)是指投資項(xiàng)目目的凈現(xiàn)值占占原始投資現(xiàn)現(xiàn)值的比率，，能夠反映投投資的效率，，凈現(xiàn)值越大大，說明投資資越有效率。。凈現(xiàn)值率的計(jì)計(jì)算公式為：：（二）適用范范圍凈現(xiàn)值率法適適用于項(xiàng)目計(jì)計(jì)算期相等且且原始投資相相同的多個(gè)互互斥方案的比比較決策。凈凈現(xiàn)值率最大大的方案為優(yōu)優(yōu)。在投資額額相同的互斥斥方案比較決決策中，采用用凈現(xiàn)值率法法會(huì)與凈現(xiàn)值值法得到完全全相同的結(jié)論論。情境要求2.解析：甲方案的凈現(xiàn)現(xiàn)值率＝＝＝0.0467乙方案的凈現(xiàn)現(xiàn)值率＝＝＝0.0066甲方案的凈現(xiàn)現(xiàn)值率比乙方方案的凈現(xiàn)值值率大，所以以甲方案要優(yōu)優(yōu)于乙方案任務(wù)實(shí)施三、獲利指數(shù)數(shù)獲利指數(shù)(記作PI)是指未來現(xiàn)金金流入現(xiàn)值與與現(xiàn)金流出現(xiàn)現(xiàn)值的比率，，亦稱現(xiàn)值指指數(shù)。獲利指數(shù)＝∑∑未來現(xiàn)金流流入現(xiàn)值/∑未來現(xiàn)金流出出現(xiàn)值只要項(xiàng)目的獲獲利指數(shù)大于于1，就意味著其其能為公司帶帶來財(cái)富，該該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)務(wù)上就是可行行的。項(xiàng)目的的獲利指數(shù)小小于1，則拒絕該項(xiàng)項(xiàng)目。如果存存在多個(gè)互斥斥項(xiàng)目，應(yīng)選選擇獲利指數(shù)數(shù)超過1最多的項(xiàng)目知識(shí)鏈接情境要求3.解析：甲方案的凈現(xiàn)現(xiàn)值率＝＝＝1.0467乙方案的凈現(xiàn)現(xiàn)值率＝＝＝1.0066甲、乙兩個(gè)方方案的獲利指指數(shù)都大于1，故兩個(gè)方案案都可行，但但甲方案的凈凈現(xiàn)值率比乙乙方案的凈現(xiàn)現(xiàn)值率大，所所以甲方案要要優(yōu)于乙方案案。任務(wù)實(shí)施四、內(nèi)含報(bào)酬酬率1.定義：內(nèi)含報(bào)酬率(記作IRR)是指能夠使未未來現(xiàn)金流入入量現(xiàn)值等于于未來現(xiàn)金流流出量現(xiàn)值的的折現(xiàn)率，也也就是使凈現(xiàn)現(xiàn)值為零時(shí)的的折現(xiàn)率。2.指標(biāo)值計(jì)算：：根據(jù)定義，內(nèi)內(nèi)含報(bào)酬率滿滿足下式：知識(shí)鏈接2、IRR法的決策規(guī)則則運(yùn)用IRR法進(jìn)行互斥項(xiàng)項(xiàng)目的決策時(shí)時(shí)，IRR越大的方案相相對(duì)越優(yōu)；運(yùn)運(yùn)用IRR法進(jìn)行選擇投投資與否的決決策時(shí)，單位位應(yīng)先設(shè)置一一個(gè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)現(xiàn)率，，當(dāng)IRR>時(shí)，則方案可可行；當(dāng)IRR<時(shí)，則方案不不可行。情境要求4.解析甲方案的內(nèi)含含報(bào)酬率用簡(jiǎn)簡(jiǎn)化方法求解解第一步：計(jì)算算年金現(xiàn)值系系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)＝原始投資資額/每年現(xiàn)金凈流流量＝＝＝2.8571第二步：查年年金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)表，在第5期這一行中，，查到最接近近2.8571的兩個(gè)值，一一個(gè)大于2.8571的是2.8636，其對(duì)應(yīng)的貼貼現(xiàn)率為22%，另一個(gè)小于于2.8571的是2.8035，其對(duì)應(yīng)的貼貼現(xiàn)率為23%，確定IRR應(yīng)介于22%與23%之間。任務(wù)實(shí)施第三步：采用用內(nèi)插法計(jì)算算IRR的具體數(shù)值：：折舊率年年金現(xiàn)值系系數(shù)22%2.8636IRR2.857123%2.8035(IRR－22%)/(23%－22%)＝(2.8571－2.8636)/(2.8035－2.8636)IRR＝22%＋（23%－22%）×(2.8571－2.8636)/(2.8035－2.8636)＝22.11%乙方案的內(nèi)含