外匯風險與防范實務(wù)教材

第六章外匯風險與防范實務(wù)

第一節(jié)外匯風險概述第二節(jié)外匯風險的原因與測度第三節(jié)外匯風險管理

第一節(jié)外匯風險概述一、外匯風險的含義廣義的外匯風險：指國際經(jīng)濟交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時，由于匯率及其他因素的變動而蒙受損失或喪失預期收益的可能性。如匯率風險、利率風險、政策風險、信用風險等。

一、外匯市場的含義

狹義的外匯風險：指國際經(jīng)濟交易主體在從事外匯相關(guān)業(yè)務(wù)時，由于外匯匯率的變動而蒙受損失或喪失預期收益的可能性。只包括匯率風險。承受外匯風險的外幣金額稱為受險部分或外匯暴露。有直接（金額確定）與間接（金額不確定）之分。

二、外匯風險的類型

1．交易風險：指在以外幣計價的交易中，由于外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。（1）外匯買賣風險：又稱金融性風險，產(chǎn)生于本幣與外幣之間的反復兌換。外匯銀行主要的風險；工商企業(yè)主要存在于以外幣進行借貸的情況。

案例分析

某家美國公司在國際金融市場上以3%的年利率借入1億日元，期限1年。借到款項后，該公司立即按當時的匯率USD1=JPY100，將1億日元兌換成100萬美元。1年后，該公司為歸還貸款的本息必須在外匯市場上買入1.03億日元（1+1×3%）。此時如果美元對日元的匯率發(fā)生變動，該公司將面臨外匯買賣風險。

案例分析

假設(shè)此時的匯率已變?yōu)閁SD1=JPY90，則該公司購買1.03億日元需支付114.44萬美元（1.03／90），雖然該公司以日元借款的名義利率為3%，但實際利率卻高達（114.44－100）÷100×100%=14.44%。

二、外匯市場的類型

（2）交易結(jié)算風險：又稱商業(yè)性風險，產(chǎn)生于進出口商以外幣計價進行貿(mào)易。案例分析中國某公司簽訂了價值10萬美元的出口合同，3個月后交貨、收匯。假設(shè)該公司的出口成本費用為75萬元人民幣，目標利潤為8萬元人民幣，則3個月后該公司收到10萬美元貨款時，由于美元對人民幣的匯率不確定，

案例分析

該公司將面臨交易結(jié)算風險。3個月后若USD1＞RMB8.3，該公司獲得超額利潤。若USD1=RMB8.3，該公司達到預定目標。若RMB7.5＜USD1＜RMB8.3，該公司可收回成本，所得利潤低于8萬元人民幣。若USD1＜RMB7.5，該公司虧本。

2．折算風險

又稱會計風險或轉(zhuǎn)換風險，指企業(yè)在會計處理和外幣債權(quán)、債務(wù)決算時，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風險。影響企業(yè)向股東和社會所公布的營業(yè)報告書的結(jié)果。案例分分析中國國某某公公司司持持有有銀銀行行往往來來賬賬戶戶余余額額100萬美美元元，，匯匯率率為為USD1=RMB8.7，折折成成人人民民幣幣870萬元元。。如如未未來來美美元元貶貶值值，，人人民民幣幣升升值值，，匯匯率率變變?yōu)闉閁SD1=RMB8.3，該該公公司司100萬美美元元的的銀銀行行往往來來賬賬戶戶余余額額折折成成人人民民幣幣后后只只有有830萬元元了了。。在在兩兩個個折折算算日日期期之之間間，，該該公公司司這這100萬美美元元的的價價值值，，按按人人民民幣幣折折算算減減少少了了40萬元元。。會計計制制度度規(guī)規(guī)定定的的不不同同折折算算辦辦法法（1）流動動/非流流動動折折算算法法：將將跨跨國國公公司司的的海海外外分分支支機機構(gòu)構(gòu)的的資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債，，劃劃分分為為流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)、、流流動動負負債債和和非非流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)、、非非流流動動負負債債。。流動動資資產(chǎn)產(chǎn)和和流流動動負負債債按按編編表表時時的的現(xiàn)現(xiàn)行行匯匯率率折折算算，，非非流流動動資資產(chǎn)產(chǎn)和和非非流流動動負負債債按按資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債發(fā)發(fā)生生時時的的原原始始匯匯率率折折算算。。會計計制制度度規(guī)規(guī)定定的的不不同同折折算算辦辦法法（2）貨幣幣/非貨貨幣幣折折算算法法：將將跨跨國國公公司司的的海海外外分分支支機機構(gòu)構(gòu)的的資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債，，劃劃分分為為貨貨幣幣性性資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債和和非非貨貨幣幣性性資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債（（真真實實資資產(chǎn)產(chǎn)））。。貨幣幣性性資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債現(xiàn)現(xiàn)行行匯匯率率折折算算，，非非貨貨幣幣性性資資產(chǎn)產(chǎn)負負債債按按原原始始匯匯率率折折算算。。（3）時態(tài)法法：貨幣幣/非貨幣幣法的的變形形，對對真實實資產(chǎn)產(chǎn)的處處理：：會計制制度規(guī)規(guī)定的的不同同折算算辦法法若真實實資產(chǎn)產(chǎn)以現(xiàn)現(xiàn)行市市場價價格表表示，，則按按現(xiàn)行行匯率率折算算；若若真實實資產(chǎn)產(chǎn)按原原始成成本表表示，，則按按原始始匯率率折算算。（4）現(xiàn)行匯率率法：所有資資產(chǎn)負債債項目，，都面臨臨折算風風險。3．經(jīng)營風險又稱經(jīng)濟風險，指由于預料料之外的匯率率變動，使企企業(yè)在將來特特定時期的收收益發(fā)生變化化的可能性。。經(jīng)濟風險對企企業(yè)的影響比比交易風險和和折算風險更更大，其影響響是長期的。。三、外匯風險險的構(gòu)成兩個要素：外外幣和時間。。防范外匯風險險的基本思路路：1．防范由外幣幣因素所引起起的風險；2．防范由時間間因素所引起起的風險。四、外匯風險險的經(jīng)濟影響響1．對國際貿(mào)易易的影響一國貨幣匯率率下?。ū編艓刨H值），有有利于出口，，不利于進口口。2．對非貿(mào)易收收支的影響一般地，一國國貨幣匯率下下浮，會增加加該國的非貿(mào)貿(mào)易收入。3．對國際資本本流動的影響響四、外匯風險險的經(jīng)濟影響響外匯市場匯率率變動對短期期資本的流動動影響很大。。一國貨幣匯率率下浮，導致致資本流出。。4．對國內(nèi)物價價的影響一國貨幣匯率率下浮，會提提高國內(nèi)物價價水平，加劇劇通貨膨脹。。四、外匯風險險的經(jīng)濟影響響5．對涉外企業(yè)業(yè)的影響（1）對經(jīng)營效益益的影響；（2）對長遠經(jīng)營營戰(zhàn)略的影響響；（3）對稅收的影影響。第二節(jié)外外匯風險險的原因與測測度一、外匯風險險產(chǎn)生的原因因1．匯率制度：浮動匯率制制2．財政貨幣政策策：據(jù)購買力平平價和利率平平價，在一定定條件下，匯匯率由兩國的的通貨膨脹率率和利率決定定。緊縮性的貨幣幣政策和擴張張性的財政政政策導致本幣幣升值。一、外匯風險險產(chǎn)生的原因因3．會計制度：會計折算風風險的損益大大相徑庭。4．國際收支：國際收支逆逆差導致本幣幣貶值。5．國家政治形勢勢：政治動亂導導致本幣貶值值。二、外匯風險險的測度Ra—以本幣衡量的的風險大小的的絕對值，Rr—以本幣衡量的的風險大小的的相對值；ro—對外經(jīng)濟交易易發(fā)生時的匯匯率；rt—對外經(jīng)濟交易易結(jié)算時的匯匯率預期值；；M—外幣受險部分分。則以本幣衡量量的風險大小小的絕對值和和相對值得計計算公式為：：二、外匯風險險的測度1．直接標價法法：兩式合并得：：二、外匯風險險的測度2．間接標價法法：兩式合并得：：表6-1匯差與損益的的關(guān)系表匯率Ra值與Rr值匯差損益支付外匯收入外匯直接標價法rt﹥ro正損失收益rt﹤ro負收益損失間接標價法rt﹥ro正收益損失rt﹤ro負損失收益第三節(jié)外外匯匯風險管理一、企業(yè)外匯匯風險管理方方法1．貿(mào)易策略法（1）幣種選擇法：選擇進出口口貿(mào)易中的計計價結(jié)算貨幣幣的種類①選擇本幣計價價結(jié)算：完全防范外外匯風險，但但受本幣的國國際地位和貿(mào)貿(mào)易慣例制約約，且需付出出一筆費用給給貿(mào)易對手。。1．貿(mào)易策略法法②出口時選用硬硬幣計價結(jié)算算，進口時選選用軟幣計價價結(jié)算：受貿(mào)易雙方方交易習慣制制約，且各貨貨幣的“硬””或“軟”會會逆轉(zhuǎn)。③選用“一籃子子”貨幣計價價結(jié)算：幣值較穩(wěn)定定，但較復雜雜?！耙换@子”貨貨幣：指由多多種貨幣分別別按一定的比比重所構(gòu)成的的一組貨幣。。（2）貨幣保值法法：訂立保值值條款①黃金保值條款款：貿(mào)易合同中中規(guī)定黃金為為保值貨幣，，簽訂合同時時按當時計價價結(jié)算貨幣的的含金量，將將貨款折算為為一定數(shù)量的的黃金，貨款款結(jié)算時再按按此時的含金金量，將黃金金折回計價結(jié)結(jié)算貨幣進行行結(jié)算。通用于固定匯匯率制。（2）貨幣保值法法②硬幣保值條款款：一般同時規(guī)規(guī)定軟幣和硬硬幣之間的匯匯率波動的幅幅度。超出規(guī)規(guī)定的波動幅幅度范圍，貨貨款要作相應應的調(diào)整。③“一籃子”貨貨幣保值條款款：通常選用特特別提款權(quán)、、歐洲貨幣單單位等作為““一籃子”貨貨幣。（3）價格調(diào)整法法當出口用軟幣幣計價結(jié)算、、進口用硬幣幣計價結(jié)算時時，企業(yè)調(diào)整整商品的價格格來防范外匯匯風險。①加價保值：出出口商使用加價后的單單價=原單價×（1＋貨幣的預預期貶值率率）（3）價格調(diào)整整法②壓價保值：：進口商使使用壓價后的單單價=原單價×（1－貨幣的預預期升值率率）案例分析某英國出口口商出口以以軟貨幣美美元計價，，如果按簽簽訂合同時時GBP1=USD1.8500匯率來計算算，其價值值100萬英鎊的貨貨物的美元元報價應為為185萬美元?？伎紤]到6個月后美元元對英鎊要要貶值，英英國出口商商要做一筆筆賣出美元元的遠期外外匯交易予予以防范。。案例分析當時6個月的遠期期匯率中美美元對英鎊鎊的貼水為為0.0060，貼水率為為0.3243%（即00060／1.8500）。到期收收匯時，按按遠期匯率率交割，其其185萬美元僅能能兌換到99.68萬英鎊（185／1.8560），虧損0.32萬英鎊。有有鑒于此，，英國出口口商應將美美元貼水率率計入美元元報價，則則美元報價價應為185×（1+0.3243%）=185.6（萬美元））。（4）期限調(diào)整整法進出口商根根據(jù)對計價價貨幣匯率率走勢的預預測，將貿(mào)貿(mào)易合同中中所規(guī)定的的貨款收付付日期提前前或延期，，以防范外外匯風險。。預測外幣升值預測外幣貶值出口商（收進外幣）推遲收匯提前收匯進口商（支付外幣）提前付匯推遲付匯（5）對銷貿(mào)易易法進出商利用用易貨易貨貨、配對、、簽訂清算算協(xié)定和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)手貿(mào)易等等進出口相相結(jié)合的方方式來防范范外匯風險險。①易貨易貨：不存在外外匯風險，，但承擔商商品價格變變動的風險險。（5）對銷貿(mào)易易法②配對：進出口商商在一筆交交易發(fā)生或或發(fā)生后，，在進行一一筆與該筆筆交易在幣幣種、金額額、貨款收收付日期完完全相同，，但資金流流向正好相相反的交易易，使兩筆筆交易所面面臨的外匯匯風險相互互抵消。（5）對銷貿(mào)易易法③簽訂清算協(xié)協(xié)定：雙方約定定在一定時時期內(nèi)，所所有的經(jīng)濟濟往來都用用同一種貨貨幣計價，，每筆交易易的金額先先在指定銀銀行的清算算賬戶上記記載，到規(guī)規(guī)定的期限限再清算貿(mào)貿(mào)易凈差。。要求求交交易易雙雙方方經(jīng)經(jīng)濟濟往往來來相相當當頻頻繁繁，，且且實實際際交交易易很很容容易易突突破破信信用用額額度度。。（5）對對銷銷貿(mào)貿(mào)易易法法④轉(zhuǎn)手手貿(mào)貿(mào)易易：三三方方或或多多方方協(xié)協(xié)商商，，按按同同一一貨貨幣幣計計價價來來交交換換一一定定數(shù)數(shù)量量的的商商品品，，且且利利用用彼彼此此間間的的清清算算賬賬戶戶進進行行結(jié)結(jié)算算。。（6）國國內(nèi)內(nèi)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁嫁法法：進進出出口口商商向向國國內(nèi)內(nèi)交交易易對對象象轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁嫁外外匯匯風風險險。。取決決于于兩兩因因素素：：一一是是國國內(nèi)內(nèi)制制造造商商的的風風險險意意識識和和風風險險承承受受能能力力；；二二是是國國內(nèi)內(nèi)條條件件是是否否允允許許轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)嫁嫁。。2．金融市市場交易易法（1）即期外匯匯交易法法：進出口口商與外外匯銀行行之間簽簽訂即期期外匯合合同。（2）遠期外匯匯交易法法：進出口口商與外外匯銀行行之間簽簽訂遠期期外匯交交易合同同。（3）互換交易易法:進出口商商與外匯匯銀行之之間簽訂訂互換交交易合同同。2．金融市市場交易易法（4）外匯期貨貨交易法法：進出口口商簽訂訂外匯期期貨交易易合同。。買入對沖沖：指預期期未來將將在現(xiàn)匯匯市場上上購入外外匯，就就先在期期貨市場場上購入入該種外外匯。到到需要外外匯時，，再在現(xiàn)現(xiàn)匯市場場上買入入所需，，同時在在期貨市市場上賣賣出原期期貨合同同，沖抵抵掉期貨貨合同頭頭寸。交交易者在在期貨市市場獲得得收益，，抵消了了現(xiàn)匯市市場的損損失，達達到保值值目的。。賣出出對對沖沖：：出出口口商商案例例分分析析1某美美國國出出口口商商1月10日準準備備向向瑞瑞士士出出口口一一批批貨貨物物，，金金額額為為50萬瑞瑞士士法法郎郎，，預預計計該該年年3月5日將收收到貨貨款。。假設(shè)設(shè)1月10日的匯匯率為為CHF1=USD0.5。該商商人為為防范范外匯匯風險險，立立即在在外匯匯期貨貨市場場賣出出3月份到到期（（交割割日為為3月20日）的的瑞士士法郎郎合約約4份（每每份合合約12.5萬瑞士士法郎郎），，成交交價為為CHF1=USD0.495。到3月5日，當當收到到50萬瑞士士法郎郎貨款款時，，由于于期貨貨合約約未到到交割割日，，該商商人只只好一一方面面賣出出50萬瑞士士法郎郎的現(xiàn)現(xiàn)匯，，另一一方面面又買買進3月20日到期期的瑞瑞士法法郎合合約4份，以以沖抵抵原來來賣出出的瑞瑞士法法郎合合約。。案例分分析1假設(shè)此此時賣賣出瑞瑞士法法郎的的現(xiàn)匯匯價為為CHF1=USD0.45，瑞士士法郎郎期貨貨合約約的成成交價價為CHF1=USD0.449。試對該該美國國出口口商的的保值值行為為展開開分析析。分析：：根據(jù)1月10日的即即期匯匯率，，此商商人出出售50萬瑞士士法郎郎可獲獲得0.5×50萬=25萬美元元，由由于瑞瑞士法法郎貶貶值，，到3月5日，50萬瑞士士法郎郎就只只能兌兌換0.45××50萬=22.5萬美元元；與與此同同時，，此商商人的的期貨貨交易易卻獲獲得了了盈利利。案例分分析1即此商商人1月10日以CHF1=USD0.495的價格格賣出出的4份瑞士士法郎郎合約約，又又在3月5日以CHF1=USD0.449的低價價格補補進后后沖抵抵了，，并從從中獲獲得了了（0.495－0.449）×50萬=2.3萬美元元的盈盈利。。由于現(xiàn)現(xiàn)匯交交易中中2.5萬美元元的損損失，，被期期貨交交易中中的2.3萬美元元基本本上彌彌補了了，于于是達達到了了保值值的目目的。。案例分分析2如某年年5月8日，美美商從從日本本進口口512500000日元貨貨物，，約定定6個月后后付款款。現(xiàn)現(xiàn)匯匯匯率為為USD／JPY=110.10／20。美商商為避避免日日元升升值的的風險險，決決定對對512500000日元貨貨款套套期保保值。。美商商委托托期貨貨經(jīng)紀紀人買買入41份12月期日日元期期貨合合約，，期貨貨價格格JPY1=USD0.009090。設(shè)11月8日現(xiàn)匯匯匯率率與期期貨價價格分分別為為USD／JPY=108.40／50，JPY1=USD0.009350。日元多多頭套套期保保值交交易過過程表表日期現(xiàn)貨市場期貨市場5月8日支付合同貨款512500000日元，現(xiàn)匯匯率110.10日元／美元，總值：512500000÷110.10=4654859.22（美元）買入：41份12月期日元期貨合約，期貨價格0.009090美元／日元，總值：512500000×0.009090=4658625（美元）11月8日支付合同貨款512500000日元，現(xiàn)匯匯率108.40日元／美元，總值：512500000÷108.40=4727859.78（美元）賣出：41份12月期日元期貨合約，期貨價格0.009350美元／日元，總值：512500000×0.009350=4791875（美元）盈虧損失73000.576美元盈利133250美元凈收益133250－73000.576=60249.44美元（5）外匯匯期權(quán)權(quán)交易易法案例分分析某美國國公司司6月1日從英英國進進口一一批貨貨物，，金額額為12.5萬英鎊鎊，三三個月月后付付款。。當日日美國國紐約約外匯匯市場場的即即期匯匯率GBP1=USD1.61；當日日美國國費城城交易易所英英鎊買買權(quán)的的價格格是GBP1=USD0.02，執(zhí)執(zhí)行行價價格格為為GBP1=USD1.63，英英鎊鎊賣賣權(quán)權(quán)的的價價格格是是GBP1=USD0.02，執(zhí)執(zhí)行行價價格格為為GBP1=USD1.65。案例分析如果8月1日當天匯率率如下表所所示。請問問為規(guī)避風風險，該進進口商應如如何操作？？并根據(jù)決決策，填列列下表。他應在期權(quán)權(quán)市場買入入英鎊買權(quán)權(quán)4份，支付期期權(quán)費12.5萬×0.02=2500美元。案例分析9．1英鎊即期匯率期權(quán)實施情況損失與收益買方賣方1．61不實施-0.02*125000=-25000.02*125000=25001．62不實施-0.02*125000=-25000.02*125000=25001．63不實施-0.02*125000=-25000.02*125000=25001．64實施[(1.64-1.63)-0.02]*125000=-1250-[(1.64-1.63)-0.02]*125000=12501．67實施[(1.67-1.63)-0.02]*125000=2500-[(1.67-1.63)-0.02]*12500=-2500經(jīng)過在期權(quán)市場上保值后，該美國進口商為支付125000英鎊所需支付的最大美元成本=125000*1.63+2500=206250

（6）利用對外外貿(mào)易短期期信貸法①借款：出口商在在簽訂貿(mào)易易合同后，，即從外匯匯銀行借入入一筆與其其遠期外匯匯收入幣種種、金額、、期限均相相同的款項項，并將該該款項在即即期外匯市市場兌換成成本幣，當當借款到期期時，再以以當日所收收到的出口口創(chuàng)匯償還還所借外匯匯。②遠期外匯票票據(jù)貼現(xiàn)（6）利用對外外貿(mào)易短期期信貸法③保付代理業(yè)業(yè)務(wù)：出口商以以延期付款款的形式出出售商品，，在貨物裝裝運后立即即將發(fā)票、、匯票、提提單等有關(guān)關(guān)單據(jù)，賣賣斷給保理理機構(gòu)，收收進全部或或一部分貨貨款，從而而取得資金金融通的業(yè)業(yè)務(wù)。注：三種方方法出口商商的外匯來來源不同。（7）利用出口口信貸法①賣方信貸：出口方以以延期付款款方式出售售設(shè)備，出出口方銀行行則以優(yōu)惠惠利率向出出口商提供供信貸。②買方信貸：進口商以以支付現(xiàn)匯匯的方式向向出口商購購買設(shè)備，，出口方銀銀行則以優(yōu)優(yōu)惠利率向向進口商或或進口商的的往來銀行行提供信貸貸。（7）利用出口口信貸法③福費廷（Forfeiting）：包買票據(jù)據(jù)或買單信信貸，指出出口商將經(jīng)經(jīng)過進口商商承兌的，，并由進口口商的往來來銀行擔保保的，期限限在半年以以上的遠期期票據(jù)，無追索權(quán)地向出口商商所在地的的包買商（（通常為銀銀行或銀行行的附屬機機構(gòu)）進行行貼現(xiàn)，提提前取得現(xiàn)現(xiàn)款的融資資方式。（8）投資法進口商在簽簽訂貿(mào)易合合同后，按按合同所規(guī)規(guī)定的幣種種、金額，，將本幣資資金在即期期外匯市場場上兌換成成外匯，再再將這筆外外匯在貨幣幣市場進行行投資，投投資到期日日安排在貨貨款支付日日，然后以以投資到期期的外匯款款項支付貿(mào)貿(mào)易貸款。。BSI法：借款（（Borrow）、現(xiàn)匯交交易（Spot）和投資（（Invest）的綜合。。案例分析某美國進口口商2000年6月1日簽訂合同同向英國進進口一批貨貨物，合同同以英鎊計計價，金額額為10萬英鎊，三三個月付款款，美國紐紐約外匯市市場行情為為：即期GBP1=USD2.0355/65，三個月遠遠期為：GBP1=USD2.1230/40，美國貨幣幣市場行情情為三個月月利率：12%（年率），，英國貨幣幣市場行情情為三個月月利率：10%（年率），，請問該美美國進口商商如何決策策以避免匯匯風險？現(xiàn)現(xiàn)在能否確確切知道9月1日支付多少少美元？案例分析該美國進口口商有兩種種方案來避避免外匯風風險。（1）利用期匯匯市場，在在6月1日買入三個個月英鎊的的遠期。9月1日要支付美美元=10×2.1240=21.24（萬）（2）利用貨幣幣市場，在在6月1日在美國貨貨幣市場借借入美元三三個月，用用借到的美美元當日兌兌換成英鎊鎊，然后在在英國投資資三個月，，到期可收收到本息和和10萬英鎊用以以支付到期期債務(wù)。至至到期時也也確切知道道要還多少少美元。案例分析應借入美元元=10/（1+10%×3/12）×2.0365=19.87（萬）到9月1日到期時也也確切知道道要還美元元=19.87×（1+12%×3/12）=20.46（萬）綜上所述，，該美國進進口商應選選擇方案（（2），9月1日到期要支支付美元20.46（萬）（9）貨幣互換換法交易雙方通通過互相交交換幣種不不同，但期期限相同、、金額相當當?shù)膬煞N貨貨幣，以降降低籌資成成本和防范范外匯風險險。（10）投保匯率變變動險法：企業(yè)作為為投保人，，定期向承承保機構(gòu)繳繳納規(guī)定的的保險費，，承保機構(gòu)構(gòu)則承擔全全部或部分分的外匯風風險。3．