上海交通大學(xué)金融學(xué)課件一些金融事件

金融脫媒的投資機會：從影子銀行說起經(jīng)濟經(jīng)歷30多年高速增長，銀行提供的信貸支持功不可沒，但是到現(xiàn)在，銀行體系獨大的格局也制約了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的彈性，一旦政府調(diào)控經(jīng)濟，收緊銀根，銀行的信貸配給手段會加劇經(jīng)濟下滑幅度。在過去2-3年人民銀行大力提倡社會融資總量概念，其實默認了傳統(tǒng)信貸之外的表外融資渠道的重要性。從更早期的商業(yè)銀行向中高端客戶提供利率更高的理財產(chǎn)品開始，到現(xiàn)在形形色色的表外融資渠道不斷拓展，我們正在經(jīng)歷中國版的金融脫媒。多年以前，這個名詞只存在教科書里，現(xiàn)在它已經(jīng)不經(jīng)意間來到了我們身邊。先來鳥瞰中國影子銀行的現(xiàn)狀和趨勢。影子銀行的概念是在2007年由美國太平洋資產(chǎn)管理公司的執(zhí)行董事麥卡利提出，2011年金融穩(wěn)定理事會又對影子銀行從廣義和狹義兩個層面進行定義。在中國，影子銀行指游離于傳統(tǒng)商業(yè)銀行體系之外從事與銀行類似的融資服務(wù)，但不受監(jiān)管或能規(guī)避嚴格商行監(jiān)管的金融實體。主要包括三個層面，以銀行理財為代表的銀行表外業(yè)務(wù)系統(tǒng)（銀行理財產(chǎn)品、委托貸款等）、非存款類金融機構(gòu)（信托、小貸、擔保公司）、廣泛的民間融資系統(tǒng)（地下錢莊等）。影子銀行在過去幾年經(jīng)歷了高速發(fā)展。據(jù)估計現(xiàn)在我國影子銀行存量規(guī)模已經(jīng)超過了貸款總規(guī)模的1/3。從新增量觀察，典型的影子銀行部門（委托貸款、信托貸款、企業(yè)債券融資）的新增量占2012年全社會融資總量的31%，而在2010-2011年這個數(shù)據(jù)為16.9%和22.3%。這也能夠解釋為什么2012年銀行新增人民幣貸款僅增長了10%的水平，但全社會融資總量卻保持了23%的高速增長。究其原因，2009年以來，制造業(yè)部門進行了大規(guī)模的產(chǎn)能擴張，信貸需求旺盛。但從2010年開始的宏觀緊縮政策導(dǎo)致銀行信貸供給的緊張，民營企業(yè)在正式的銀行體系內(nèi)無法得到足夠的資金支持，只能求助于影子銀行體系。從信貸供給方來看，中國長期實行金融抑制政策，導(dǎo)致存款利率被人為壓低，疊加上過去幾年的通脹上行環(huán)境，實際利率實際為負，信貸供給的主力——居民部門有動力把存款從銀行體系向其他更高回報的部門轉(zhuǎn)移。另外，銀行部門苦于嚴格的監(jiān)管指標，也通過各種理財產(chǎn)品、銀證合作、銀信合作等形式來承接這些從表內(nèi)轉(zhuǎn)移出的存款。整體來看，過去幾年，影子銀行體系的高速增長是利率管制和金融脫媒背景下的必然產(chǎn)物。影子銀行體系的發(fā)展推動利率市場化的形成和為民營資本的發(fā)展創(chuàng)造條件。金融脫媒是對利率管制和信貸總量管制等計劃性手段的突圍甚至顛覆，并且開始對資本市場產(chǎn)生深遠的影響：首先，它的變化總量和趨勢會影響宏觀經(jīng)濟的資金面和資本市場的資金供應(yīng)，對資產(chǎn)配置有直接的影響。2010-2012年是資產(chǎn)配置中宏觀變量結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化的階段，主要原因是2009年四萬億投資之后，銀行正規(guī)信貸規(guī)模從4萬億跳躍到8萬億以上的級別，隨后帶來商業(yè)銀行去杠桿過程，之后三年以各種影子銀行渠道為代表的金融創(chuàng)新填補了資金不足的缺口，商業(yè)銀行本身就是表外業(yè)務(wù)井噴的積極參與者。我們之前習慣于用信貸增速和貨幣增速等傳統(tǒng)指標判斷經(jīng)濟和股市的周期性先導(dǎo)指標，但是發(fā)現(xiàn)信貸和貨幣增速不斷下探過程中，通脹率依然不低，部分產(chǎn)業(yè)的過熱還階段性發(fā)生。政府在2012年底對社會融資總量和融資成本的表述已經(jīng)發(fā)生了微妙的重大變化，投資者的確要開始重視社會融資總量中非傳統(tǒng)信貸部分的邊際效應(yīng)，而不是刻舟求劍。其次，它對與宏觀經(jīng)濟高度相關(guān)的資產(chǎn)的成長性和短期波動產(chǎn)生影響，因為扣除傳統(tǒng)信貸之后，以影子銀行為代表的金融脫媒對經(jīng)濟周期產(chǎn)生的邊際效應(yīng)會非常巨大。由于監(jiān)管的原因，中國銀行業(yè)正在引入巴塞爾協(xié)議等工具加大銀行的風險控制（從監(jiān)管理念上探討這件事的合理性和中外背景差異不是本文的宗旨），傳統(tǒng)的信貸規(guī)模相對穩(wěn)定，這才給影子銀行提供了沃土。這部分融資在宏觀經(jīng)濟中的邊際效應(yīng)可以放大數(shù)倍，是資金價格的最終決定者，決定著經(jīng)濟的增量變化。與宏觀高度相關(guān)的資產(chǎn)與金融脫媒方向的關(guān)聯(lián)度也被放大。我們的行業(yè)配置也需要密切研究這一新因素。最后，它本身也影響銀行、證券、保險、信托等金融子行業(yè)以及房地產(chǎn)等具有資產(chǎn)屬性的行業(yè)的定價和行業(yè)競爭格局，對于特定行業(yè)的周期分析和盈利前景需要高度關(guān)注這一新變量。簡而言之，銀行的報表將馬上經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性變化，非銀行類金融機構(gòu)的占比會提高，整體發(fā)展前景更好一些。房地產(chǎn)等資產(chǎn)的融資空間可以進一步多元化，2013年融資成本也有下降的趨勢，具有良好投融資戰(zhàn)略的公司的成長性可以更加看好?！百Y產(chǎn)荒”的N種解“6月份以后，選購理財產(chǎn)品的難度大大上升了?！币晃辉谕赓Y企業(yè)工作的白領(lǐng)周琳（化名）告訴《國際金融報》記者，“收益稍高一點的理財產(chǎn)品，瞬間就秒殺完畢?！睆目蛻艚?jīng)理發(fā)給周琳的短信可以發(fā)現(xiàn)，理財產(chǎn)品年華收益率節(jié)節(jié)敗退，目前銀行理財?shù)哪昊找媛首罡卟坏?%，且收益率還在繼續(xù)下降。“也考慮過投資其他的，但是股市剛剛經(jīng)歷了大幅調(diào)整、涉足股市的產(chǎn)品不太敢投資。債券的話不是很懂，投了一點債基但收益不高不甘心全部投入?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的理財產(chǎn)品收益到挺高，但風險也較大，萬一平臺跑路就不好了?！敝芰崭锌?，“為什么就沒有一款低風險高收益的產(chǎn)品呢？”周琳的投資窘境正是“資產(chǎn)荒”的表現(xiàn)。機構(gòu)煩惱事實上，“資產(chǎn)荒”并非個人投資者的煩惱，也是銀行、保險、基金等機構(gòu)投資者面臨的難題，明年買什么成了擺在這些機構(gòu)面前最大的問題。就A股而言，四季度以來市場震蕩加劇，部分股票估值已經(jīng)高企，這對增量資金而言并沒有太大吸引力。此外，債券牛市面臨終結(jié)、美聯(lián)儲加息等因素影響也讓機構(gòu)決策變得困難。拍拍貸CEO張俊指出：“資產(chǎn)配置荒互聯(lián)網(wǎng)金融也能感受到。大部分P2P企業(yè)服務(wù)的客群還是以小企業(yè)，或者小微企業(yè)為主，這些企業(yè)類客戶易受宏觀經(jīng)濟影響。當經(jīng)濟下行時，對于經(jīng)營狀況不好的企業(yè)，可能出現(xiàn)還不出錢的狀況，進而報出壞賬，從去年開始小微企業(yè)報出了很多壞賬。經(jīng)營狀況好的企業(yè)，由于擔憂經(jīng)濟環(huán)境不好，將來生產(chǎn)出來的產(chǎn)品賣不出去，所以借錢去擴大生產(chǎn)的動力減弱導(dǎo)致信貸需求下降?！薄皬馁Y產(chǎn)端看，實體經(jīng)濟回報率下降是‘資產(chǎn)荒’的根本原因?！鄙耆f宏源(10.85,

-0.25,-2.25%)策略首席分析師王勝指出，實體經(jīng)濟需求下降，房地產(chǎn)與地方基建等高利率的融資主體減少，好項目越來越難找，投資回報率開始持續(xù)下行。申萬宏源的研究數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，實體經(jīng)濟的整體投資回報率由最高時的8.5%降低到今年年中的6%左右，房地產(chǎn)和基建的投資回報率也明顯下滑。另一方面，央行[微博]自2014年以來的多次降準降息使得無風險利率持續(xù)走低，銀行存款大規(guī)模搬家，大量資金在尋求更高收益的金融資產(chǎn)，需求端明顯上升。此外，今年6月的股市去杠桿也使得銀行理財資金對股市等權(quán)益類資產(chǎn)的配置大幅下降，風險偏好也同時降低。上海元普投資管理有限公司董事長兼總監(jiān)張強指出：“當前的宏觀環(huán)境，內(nèi)憂外患是我們面臨的主要問題。從基本面來說，我們處于產(chǎn)能過剩的背景下，同時全球最大的印鈔機美聯(lián)儲要準備回收鈔票，這對全球需求有巨大沖擊。內(nèi)憂外患導(dǎo)致國內(nèi)無風險利率下行的最主要原因?！辈贿^，王勝強調(diào)：“‘資產(chǎn)荒’并非沒有資產(chǎn)，而是缺乏高收益的低風險資產(chǎn)?！痹诶氏滦?、剛性兌付逐步打破的背景下，銀行等大型資產(chǎn)管理機構(gòu)難以找到相對高收益的固收類資產(chǎn)。在王勝看來，市場依然不乏相對有優(yōu)勢的資產(chǎn)，包括優(yōu)先股、資產(chǎn)證券化、權(quán)益一級市場、不良資產(chǎn)處置以及港股和B股等，這些投資機會都有望受到追捧。A股作為大類資產(chǎn)配置的重要環(huán)節(jié)，提高風險偏好加配A股的情況也正在或者將要發(fā)生，高股息板塊可能率先受益?！霸跓o風險利率下行的大環(huán)境下，配置金融資產(chǎn)，尤其是股票型資產(chǎn)依然是一個不錯的選擇。長期無風險利率下行一定會逐漸顯示出股票的財務(wù)投資價值?！睆垙娬f，“此外，我們認為未來是股債雙牛格局，今年6月股市調(diào)整以來資金為了追求低風險資產(chǎn)，紛紛入主固定收益市場，10月初國債期貨帶動的利率債行情更是驚人。此前債市的瘋狂行情可能已經(jīng)沒有了，現(xiàn)在債券市場依然可以精選行業(yè)和個券，對此我們看好房地產(chǎn)債券?！倍嘣渲粕耆f宏源認為，“錢多+資產(chǎn)荒”已成為市場的主流認識，破解資產(chǎn)荒需要負債端成本的有效下行，但資產(chǎn)管理機構(gòu)擴張規(guī)模的動力依然存在，使得負債端對資產(chǎn)配置的倒逼短期仍難緩解，在資產(chǎn)端提高風險偏好，進行多元資產(chǎn)配置是必行之舉?？详栙Y本中國區(qū)總裁李向輝也指出：“回顧歷史，從十年前到現(xiàn)在，無論是從房地產(chǎn)、信托還是股票，當時整個投資領(lǐng)域會有一些確定性機會，大家都會覺得某一個資產(chǎn)類別是一個明星資產(chǎn)類別，如四五年前出現(xiàn)的全民PE現(xiàn)象。但是現(xiàn)在，沒有一個資產(chǎn)配置專家或者投資人會覺得某一個資產(chǎn)類別會成為一個明星。在新經(jīng)濟的常態(tài)下，資產(chǎn)已經(jīng)體現(xiàn)出了明顯的跨地域、跨周期、跨幣種均衡配置狀態(tài)?！睋?jù)李向輝觀察，均衡配置正在發(fā)生幾個有意思的變化，首先是全球化，其次是多元化，之前機構(gòu)的策略都比較簡單，如阿爾法策略，但在整個市場無風險利率下降的情況下，倒逼資產(chǎn)管理人去尋求多元化的策略，更穩(wěn)健地去配置，同時尋求不同領(lǐng)域里面不同的阿爾法的機會。此外，還有專業(yè)化和細分化、差異化。對于具體的配置，申萬宏源建議，在權(quán)益類資產(chǎn)配置方面，可重點關(guān)注一級市場、被低估的港股和B股;利率下行背景下高分紅板塊。因為股災(zāi)，一級市場估值下降，有利于提升投資潛在回報率;歷史比較看，港股和B股也正處價值洼地；高分紅板塊與個股在利率下行環(huán)境中投資價值凸顯，關(guān)注明年藍籌板塊的股息率修復(fù)機會。張強也表示，尋找配置時機應(yīng)該特別關(guān)注資產(chǎn)輪動的現(xiàn)象。“資產(chǎn)輪動的現(xiàn)象在今年中國資本市場中表現(xiàn)的特別明顯，股牛和債牛相互交替。近一段時間我們看到股票市場似乎還有啟動的跡象。這不只是指數(shù)的上行，也包括交易量的放大和新增投資者數(shù)目的增加，都在表明這輪上行是有資金和人氣基礎(chǔ)的，這個基礎(chǔ)，我認為就是風險偏好的回暖。風險偏好是資產(chǎn)輪動的最主要因素之一”。創(chuàng)新破題“資產(chǎn)荒”也倒逼財富管理和資產(chǎn)管理機構(gòu)不斷創(chuàng)新。海通證券(15.970,

-0.78,

-4.66%)資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理李井偉指出：“機構(gòu)目前分享100多萬億的M2，分享運用各種各樣的金融工具為我們的投資人尋求投資機會，這實際是各個財富管理機構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟，向轉(zhuǎn)型經(jīng)濟設(shè)計產(chǎn)品和財富轉(zhuǎn)移的一個過程，機構(gòu)是一個載體，正在完成一個偉大的使命。”他進一步指出：“中國老百姓(72.420,

1.32,

1.86%)喜歡理財類的產(chǎn)品，或者說是有保障的產(chǎn)品。全球來看我們?nèi)ツ膬簩W(xué)都沒有學(xué)到符合這樣需求的產(chǎn)品設(shè)計。可喜的是中國機構(gòu)自己創(chuàng)新了，上半年分級基金的規(guī)模最大時達到2000多億，海通資管在2013年就開始學(xué)習分級，我們最早在行業(yè)里設(shè)計出分級不等收益產(chǎn)品。我們的基礎(chǔ)資產(chǎn)是債券和內(nèi)部性收益，把它分成有優(yōu)先級和劣后級，通過產(chǎn)品分層方式滿足風險收益分化的客戶資產(chǎn)配置需求，具有較高風險承受能力的投資者可選擇風險級產(chǎn)品。這種產(chǎn)品的設(shè)計不符合國際的市場管理，風險投資人自擔的邏輯，但確實符合中國投資人的消費習慣或者投資習慣?！倍旧砭褪莿?chuàng)新事物的互聯(lián)網(wǎng)金融也通過創(chuàng)新成為解決“資產(chǎn)荒”的途徑之一。張俊也指出：“互聯(lián)網(wǎng)金融是新生事物，我們專注小額、分散的個人消費和中小企業(yè)信貸，而且我們專注線上模式。我們創(chuàng)新了一套自己的風險評估體系，通過相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測違約概率，當沒有還款的人越來越多，積累的數(shù)據(jù)就越來越多，交易的用戶最終反饋出來的信用行為也就越來越多，我們自主研發(fā)的魔鏡評級系統(tǒng)對用戶的評估就越來越準。數(shù)據(jù)上也有類似反應(yīng)，拍拍貸2007年壞賬率最多，大概10%，現(xiàn)在是2%不到，這個比率較一些小銀行信用卡業(yè)務(wù)壞賬率還要低。而通過我們的風險評估模型，也篩選出了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，這對當前‘資產(chǎn)荒’是個很好的資產(chǎn)補充?！薄坝辛撕觅Y產(chǎn)，投資互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的投資者仍要注重極度分散。我們對用戶的教育是哪怕只有100塊，也要進行分散。我們也有工具來幫助投資者?！睆埧≈赋?。國內(nèi)22萬投資者陷泛亞騙局近430億難追討監(jiān)管的缺失，人性的貪婪，令這家號稱世界最大的稀有金屬交易所，延續(xù)了數(shù)年瘋狂的圍獵資本游戲。最終資金鏈斷裂，20多個省份的22萬投資者的430億元資金難以討回。昆明泛亞有色金屬交易所(下稱泛亞)自2011年開盤以來，投資熱浪令市場震驚。監(jiān)管的缺失，人性的貪婪，令這家號稱世界最大的稀有金屬交易所，延續(xù)了數(shù)年瘋狂的圍獵資本游戲。最終資金鏈斷裂，20多個省份的22萬投資者的430億元資金難以討回。種種跡象表明，這場游戲已難以持續(xù)。在泛亞企圖用講故事的方式掩蓋不住真相的緊急關(guān)頭，就連泛亞的二把手、老板娘和財務(wù)總管都拋下了泛亞，雙雙辭職。最近，泛亞管理層和泛亞授權(quán)服務(wù)機構(gòu)、客戶，向期貨日報記者提供了泛亞大量的內(nèi)部文件、協(xié)議、報表、規(guī)定等。這讓我們進一步看清了泛亞法定代表人、董事長、總裁單九良的“朋友圈”及泛亞“合伙人”，是如何進行圍獵資本游戲的。批量文件流出，在無聲起底這場游戲的真相。單九良的“朋友圈”：暴富、限制出境、辭職眼下，泛亞至少有330余家授權(quán)服務(wù)機構(gòu)被關(guān)閉，4/5的合作企業(yè)被神秘“剔除”，泛亞管理層與外界溝通渠道切斷。不但記者聯(lián)系不到一個泛亞高管，就連對接媒體的品牌部負責人、泛亞客服也拒絕聯(lián)絡(luò)。各地維權(quán)者奔走于泛亞總部、泛亞在全國設(shè)立的機構(gòu)、云南省和昆明市政府相關(guān)部門之間，以期撞上大運，希望溝通對話。然而，無人對話，投資者只能“拉橫幅、喊口號”，別無選擇。泛亞呼請放管理層出國9月1日，上海投資者獲悉泛亞副總裁張子諾，將于下午在泛亞網(wǎng)電部兼上海代銷機構(gòu)聯(lián)合辦公所在地開會，其懇請警方作為第三方，見證他們理性維權(quán)的全過程。但是，泛亞方面得知消息后，提前撤離，拒絕與投資者交流溝通。而在不足十天前的8月22日，泛亞董事長、總裁單九良同著上海警方表示他們會坦誠與投資者溝通面談的承諾再次被冰冷的現(xiàn)實撕毀。投資者呼吁泛亞盡快直面問題、拿出誠意，歸還22萬個投資者的430億元資金。福建一位投資者到云南省金融辦請愿，連大門都進不了，氣得心梗被搶救；9月6日，投資者羅女士在泛亞總部門口被毆打，云南省第一人民醫(yī)院下達病危通知。在這樣的情況下，仍沒有人與投資者對話，給個說法。泛亞高管不與投資者溝通，也不見記者，他們在忙什么？泛亞接待過記者的工作人員說，高管們一直在外邊跑事兒。跑什么要緊的事兒？直到9月1日，記者收到泛亞內(nèi)部人士提供的文件，才發(fā)現(xiàn)要跑的“事兒”還真有點見不得光。單九良6月19日在云南省金融辦約談會議上的匯報提綱中請求道：“取消對我公司高級管理人員的出境限制。泛亞作為當前世界上最大的稀有金屬交易所，同國外多家公司有貿(mào)易來往和技術(shù)領(lǐng)域、資金領(lǐng)域的合作，限制我公司高級管理人員出境，嚴重阻礙了公司業(yè)務(wù)的正常發(fā)展乃至這次危機的處理，建議有關(guān)部門立即取消對我公司高管的限制出境行為，為化解危機創(chuàng)造良好的條件。”對此，一些投資者不明白：從單九良近期飛行記錄看，他總是沿著邊疆飛行，原來他出國是找機會弄錢回來填大窟窿？單九良“為國收儲”稀有金屬，居功至偉，但為什么被限制出境呢？被限制出境，這足以讓泛亞高管置于聚光燈下。泛亞的“公司架構(gòu)、崗位職責、通訊錄”等相關(guān)材料，給我們列出了單九良的“朋友圈”。這些人跟隨現(xiàn)年51歲的單九良，縱橫捭闔大宗商品市場多年并成功“金蟬脫殼”，可謂是司馬遷筆下“茍富貴，勿相忘”的朋友。泛亞二號人物是單九良38歲的夫人張子諾。泛亞內(nèi)部文件證實，張子諾就是張鵬。由張子諾簽名的材料顯示，其身份證上的名字為張鵬，1977年7月出生，湖南寧鄉(xiāng)縣人，碩士學(xué)位。1995年，她考入中國人民大學(xué)新聞學(xué)院。1999年7月—2007年8月，在中央電視臺新聞中心工作；2007年9月—2008年8月，在美國加州伯克萊大學(xué)作訪問學(xué)者；2008年6月—2009年12月，任美國CRI新能源投資公司PR副總監(jiān)；2010年3月—2012年12月，在第一財經(jīng)傳媒有限公司工作，任品牌運營中心副總監(jiān)；2012年12月15日之后，單九良先后提議張子諾任泛亞副經(jīng)理、董事、副總裁，同時兼品牌戰(zhàn)略中心總經(jīng)理、總裁辦主任等職。畢業(yè)于中國人民大學(xué)會計學(xué)專業(yè)、擁有北京大學(xué)MBA碩士學(xué)位的財務(wù)總監(jiān)溫笛，雖不是董事和副總裁級別，但在單九良夫婦心中的地位高于其他高管，這從薪酬待遇中不難看出。泛亞《董事、高管薪酬統(tǒng)計表(2013年1月至2014年10月)》顯示：單九良年薪為637500元，張鵬為579836元，溫笛為624405元。同時，溫笛還兼任單九良夫婦掌控的意馬國際財務(wù)總監(jiān)，年薪與單九良和張鵬同為20萬港元。副總裁楊國紅，畢業(yè)于中國人民大學(xué)會計學(xué)專業(yè)，年薪為552717元；董事、副總裁王飚，山西人，年薪為544550元；董事王清民年薪為227600元；董事郭楓年薪為268733元；監(jiān)事、渠道管理中心副總經(jīng)理張麗梅年薪為465039元；監(jiān)事、總裁助理李文康，太原人，年薪為465546元……如果您認為這些高管只拿這些錢，那就太小看他們的“能力”了。巨額財產(chǎn)來歷不明限制出境？泛亞《關(guān)于2013年股利分配情況的說明》記載了股東分配利潤：“本公司在2011至2012年兩年期間，共計實現(xiàn)凈利潤4499萬元……對股東實際支付凈額(注：為稅后金額)，上海盛富(注：董事共單九良、李文康2人)1360萬元，王清民960萬元，郭楓928萬元，謝元祺192萬元，王飚32萬元……”記者僅查兩個公司公開的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，單九良夫婦在不到4個月的時間里，財富急劇增長得不可思議。2014年9月6日意馬國際公告顯示，單九良及張鵬完成以每股溢價42.8%的價格購得股東梁伯韜20.95%的股份，梁套現(xiàn)5.43億元。2014年公司年報顯示，意馬國際港股股本為99.69億港元，不到4個月，單九良和張鵬就增持4734016000股，占總數(shù)的57.48%！此外，單九良、張鵬每年分別有20萬港元的報酬。記者從全國企業(yè)信用公示系統(tǒng)中查到，張鵬、單九良2014年8月以零元注冊了廈門盛富泛亞投資合伙企業(yè)，2014年年度報告顯示，公司2人，營業(yè)總收入零元，又是4個月后，這家合伙企業(yè)的資產(chǎn)總額已達5.7076億元。泛亞客戶質(zhì)疑，張鵬來泛亞前一直在媒體工作，充其量平均每年也拿不到20萬元的薪水，加上當泛亞副總裁幾十萬元的年薪，工作15年不吃不喝的總收入也不過數(shù)百萬元。單九良作為上市公司的董事長，年薪也不過20萬港元，查詢單九良作為股東的十來家公司，他沒有錢繳納注冊資金。而他們夫婦突然冒出天文數(shù)字的財富，應(yīng)是單九良、張子諾伙同財務(wù)總監(jiān)溫笛，將投資者的資金暗渡陳倉轉(zhuǎn)移出來的。天津部分投資說，經(jīng)查，今年3月2日，單九良將天津盛富商業(yè)保理有限公司法人代表變更為其哥哥單冶良(美籍)。9月9日，香港意馬國際發(fā)布的《2015中期報告》中披露，董事會主席單九良夫人、執(zhí)行董事張鵬辭任泛亞副總裁，溫笛于7月1日辭任泛亞財務(wù)總監(jiān)。所有這些，加重了投資者懷疑自己的資金已經(jīng)被單九良他們轉(zhuǎn)移到海外。部分投資者分析，現(xiàn)在形勢很明顯，單九良知道大勢已去，真相即將暴露，在安排后路了。讓老婆先離開，又讓知道真相內(nèi)幕的財務(wù)總監(jiān)離開，為的是轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，毀滅證據(jù)。一位泛亞客戶向期貨日報提供的“交易所賬戶情況”顯示，泛亞有幾十個銀行賬號，上面存有很多資金。由于沒有流水顯示，這里面的錢是如何倒騰的，記者不得而知。有了上述數(shù)字，大家就不難理解泛亞高管為什么被限制出境，也不難理解“單九良們“為何急于請政府放其出境。合伙企業(yè)：空手套白狼、貪婪、恐懼華爾街有句格言：貪婪和恐懼，這兩種力量推動著市場。泛亞，書寫著這樣的故事。泛亞合伙人的貪婪泛亞一份股東會決議記載：2012年實現(xiàn)凈利潤3676萬元。泛亞董事會審議通過的《2013年度財務(wù)決算的議案》顯示：是年，泛亞實現(xiàn)銷售收入3.6153億元，同比增長216%，利潤總額為2.065億元，稅后凈利潤實現(xiàn)1.7302億元，同比增長371%。本年度交易所資產(chǎn)規(guī)模比年初增長309%。泛亞一套財務(wù)報表顯示：2013年，泛亞的錢多得花不完。年初貨幣資金余額1.1122億元，年末達到2.8581億元。這些錢不包括交易所暫存的、無權(quán)支配使用的各交易商交易結(jié)算資金余額17.4922億元。金錢，如火山噴發(fā)般降臨，并沒有讓單九良和原總經(jīng)理郭楓滿足，二人多次急切地向董事會提議，公司要進行“意義深遠、責任重大”的“發(fā)展戰(zhàn)略”。泛亞在多開公司，筑巢引鳳，帶隊伍，拉客戶，“空手套白狼”中奔跑。從工商登記系統(tǒng)記載的泛亞合伙人注冊的合伙企業(yè)信息看，大部分是2014年甚至是2015年新注冊的企業(yè)。而且，這些企業(yè)都有兩個共同的特點：一是不管注冊資本金是數(shù)千萬元還是上億元，但實際認繳資金往往都是0元；二是“0元合伙企業(yè)”冠以“泛亞”之名，投身泛亞模式運作，開吃“唐僧肉”。成立于2014年1月的天津泛亞電子商務(wù)技術(shù)服務(wù)有限公司，號稱注冊資本1億元；天津泛亞企業(yè)管理咨詢服務(wù)有限公司，號稱注冊資本5000萬元。這兩家公司都由郭楓(泛亞所董事)與趙忠魁(泛亞總裁助理兼招商事業(yè)部總經(jīng)理)等3人注冊，而實際上繳納的注冊資本金均為0元。今年7月9日，這兩家公司在天津市市場主體信用信息公示系統(tǒng)中有個特殊標志：信用風險分類為“失信”。單九良與其哥哥單冶良(美籍)開設(shè)的大連財新投資咨詢有限公司(注：泛亞授權(quán)服務(wù)機構(gòu))，這家“兄弟店”認繳100萬元注冊資本金，實際出資為0元；張鵬、單九良開設(shè)的廈門盛富泛亞投資合伙企業(yè)，這家“夫妻店”實繳出資額為0元；分別注冊資本金為1億元的廈門泛亞商品交易中心股份有限公司(廈商所)、廈門兩岸金融資產(chǎn)交易中心股份有限公司(廈金所)，實際出資額為0元(股東為泛亞高管單九良、張鵬、郝保東、李文康、張麗梅等)；上海泛亞金融信息服務(wù)有限公司(董事為張四萍、張麗梅、徐曉紅、張鵬、單九良)號稱注冊資本金2億元，投資方“硅谷天堂”今年1月4日聲明，注冊資本未實際到位……“昆有色內(nèi)(2014)12號”文件說：為完成泛亞交易模式設(shè)計，公司成立“倉單質(zhì)押融資”工作小組。今年5月6日實繳注冊資本金1000萬元的泛融(深圳)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)股份有限公司(總經(jīng)理、董事長為單九良，張鵬、張麗梅、郭楓、李文康為董事，趙忠魁、江崇王、郝保東為監(jiān)事)，截至9月12日，其開展的泛亞“倉單質(zhì)押融資”業(yè)務(wù)，就有46610個投資人的12396057501元資金被忽悠進“泛融”融資平臺；今年2月開業(yè)的廈商所，也類似泛亞模式運作，目前已有300多家服務(wù)機構(gòu)為其拉投資者進入……恐受牽連，“割席斷交”為盡快拉來更多投資者的金錢投入泛亞，泛亞抱著“準入時不管，經(jīng)營出現(xiàn)問題時再處理”的僥幸心態(tài)招商。泛亞文件表明，泛亞對成為其授權(quán)服務(wù)機構(gòu)的條件審查、要求很高?？蓪嶋H中，把關(guān)人連過場也懶得走。材料顯示，本應(yīng)由泛亞招商事業(yè)部副總經(jīng)理郝保東親自調(diào)查并簽字驗收的調(diào)查表，由他人代簽。泛亞規(guī)定，授權(quán)服務(wù)機構(gòu)不準混業(yè)經(jīng)營，特別是高管不得兼職混業(yè)?，F(xiàn)實中，一些授權(quán)服務(wù)機構(gòu)的高管人員竟全是臨時拼湊的。如，寧夏某泛亞授權(quán)服務(wù)機構(gòu)的高管曹某，其工作單位為平安保險，講師朱某工作單位為某教育培訓(xùn)中心，指定結(jié)算人員魏某為某賬務(wù)公司會計，另一高管王某為德幫房產(chǎn)前臺接待。也是這樣的授權(quán)服務(wù)機構(gòu)，網(wǎng)絡(luò)著你、我、他的資金。泛亞合伙人及其家人、親戚還開了不少公司，即泛亞授權(quán)服務(wù)機構(gòu)，而這些公開虧損的機構(gòu)，被投資人稱作“此地無銀三百兩”，是典型的“內(nèi)鬼做鬼、設(shè)法作局”，攫取著投資者的財富。2014年11月18日成立的山西華納泛亞貿(mào)易有限公司，股東為郝小海(一說為泛亞招商事業(yè)部副總經(jīng)理郝保東之弟，一說為其親戚)、郝保東、張麗梅3人。山西君豪投資咨詢有限責任公司，股東為田海峰(有投資者說田為泛亞渠道管理中心副總經(jīng)理張麗梅丈夫)、郝保東。該公司公開的信息是，2013年利潤總額為-1.98萬元，主營業(yè)務(wù)收入為0元，負債5萬元；2014年利潤總額為-0.86萬元，負債5.41萬元。山西同德鼎晟投資有限公司股東為郝小海、姚海周……被昆明公安機關(guān)確認的重點維權(quán)代表“竹葉青”等人說，泛亞高管及他們的親戚朋友注冊了不少這樣的公司，張麗梅與丈夫田海峰開辦的公司，配合泛亞進行圈錢、騙錢、洗錢。今年4月下旬，泛亞發(fā)生擠兌后不能出金，而泛亞核心人員、親朋好友、政府官員出金基本無問題。如張麗梅讓其老公出金了2億到3億元，單九良還為他的親朋好友出金，這說明泛亞后臺可以自由調(diào)控。泛亞授權(quán)服務(wù)機構(gòu)有近400家，泛亞危機事件后，泛亞快速做“減法”，企圖抹去痕跡，縮水為41家?！爸袢~青”等人說，泛亞之所以揮淚斬這么多“馬謖”，是因為這些機構(gòu)經(jīng)不起調(diào)查，泛亞唯恐受到牽連而“割席斷交”。在什么樣的情況下泛亞才與之“割席斷交”？泛亞《授權(quán)服務(wù)機構(gòu)風險處置措施(征求意見稿)》是這樣說的：對于舉報違規(guī)者，“一旦證據(jù)確鑿，關(guān)閉該機構(gòu)后臺，停止其開戶業(yè)務(wù)”，“針對之前的投訴客戶，可以考慮轉(zhuǎn)移給其他授權(quán)服務(wù)機構(gòu)”。從這個規(guī)定和泛亞迅速關(guān)閉至少330余家授權(quán)機構(gòu)可以看出，泛亞違規(guī)操作是一清二楚，泛亞關(guān)閉該機構(gòu)后臺，企業(yè)消失，資料銷毀，人員蒸發(fā)，有人來查，也死無對證?！疤粕狻笔侨绾伪怀缘姆簛喌南嚓P(guān)內(nèi)部文件材料和現(xiàn)實對照，為我們揭開了泛亞和生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)商、授權(quán)服務(wù)機構(gòu)，是如何利用泛亞平臺，進行資本圍獵的。泛亞《生產(chǎn)商(會員)協(xié)議》第十一條約定：為雙方合作更為緊密、長期且更有市場競爭力，生產(chǎn)商在協(xié)議有效期內(nèi)，將不再與任何泛亞的競爭對手或潛在競爭對手進行與本協(xié)議合作相同或類似的合作。第十條規(guī)定，生產(chǎn)商席位年費每年為50萬元，除此之外，還要向泛亞交年度管理費等。有了這些，雙方利用壟斷地位，擁有定價話語權(quán)后，將價格抬高，獲取壟斷利潤。泛亞資料顯示，個人買家均可申請買方交割而沒有實物賣方交割的資格，獲取上市品種“鍺”賣方交割資質(zhì)的，僅云南臨滄鑫圓鍺業(yè)股份有限公司(云南鍺業(yè))一家生產(chǎn)商。也就是說，在鍺的交易中，云南鍺業(yè)一旦袖手旁觀不參與交易，買單的投資者即便選擇實物交割，也無法獲得實物，所有“賣”單合同的個人投資者，則只能被動每日交“延期交割費”給申請交割的買家。如果他不平倉，而持續(xù)持有賣出合同，那每日的累計延期交割補償金就能逐漸蠶食其所有資產(chǎn)。于是，大家都買鍺，鍺的價格就被炒上了天。如，2011年8月，鍺的市場價格是1萬元/公斤，泛亞鍺的價格被炒至1.7萬元/公斤，云南鍺業(yè)就是不賣貨。2011年8月18日，有以生產(chǎn)企業(yè)股東名義公開發(fā)布了《致證監(jiān)會舉報云南鍺業(yè)損害股東利益函》。該函顯示，多位股東從7月底開始多次致函、致電公司，要求公司高價賣出產(chǎn)品以實現(xiàn)利潤最大化，但公司就是不賣。因此股東們有理由相信：唯一的可能性就是泛亞的莊家和公司早已串通好了。因為只有在確保公司不賣貨的情況下，莊家才敢把鍺炒高至偏離市價70%的程度。據(jù)了解，當日莊家申報買貨超過8噸，而只有莊家在確保公司不會大量賣貨的情況下才敢如此行動，否則莊家就必須以高于市場70%的價格接收上億元的實物。莊家的目的就是把泛亞的空頭打爆倉，以此獲取暴利。在這一過程中，公司高管顯然參與其中，損害了公司股東的利益。總之，公司高管和莊家聯(lián)手賺錢，而股東利益損失殆盡。直到2014年年底，云南鍺業(yè)董事長包文東在“創(chuàng)新金融助推稀有金屬產(chǎn)業(yè)升級”研討會上，仍對泛亞感激不盡：我們通過這個平臺要的是話語權(quán)，話語權(quán)就是要物有所值。事實上，泛亞指定的唯一供貨企業(yè)遠非一家。如泛亞內(nèi)部文件記載，五氧化二礬品種經(jīng)泛亞認證的廠家僅一家——成都凱睿實業(yè)有限公司；電積鈷(金屬鈷)品種，為江蘇凱力克鈷業(yè)股分有限公司一家。一家企業(yè)壟斷市場，可以控制定價權(quán)，而多家生產(chǎn)企業(yè)參與交易，也是如此。如銦品種，幾年來價格雖然一直被操控著不斷上漲，但幾乎沒人賣貨。對此，8月14日期貨日報刊發(fā)的《中國版“龐氏騙局”分析》一文，有詳細的披露。肥美的“唐僧肉”就在眼前，“抽水”顯然不是吃“唐僧肉”的最佳辦法。從去年起，這個游戲變得更精彩了！泛亞推出了全新的批發(fā)商制度。只需要繳納500萬元的席位費及200萬—1000萬元不等的保證金、雜費，就可獲得批發(fā)商資格，從其他現(xiàn)貨市場低價買貨拿到泛亞來高價賣出，獲得無風險套利機會。視金屬品種不同，上述差價從20%一100%不等，遠遠大于“抽水”所得。泛亞官網(wǎng)合作企業(yè)欄中，銦的交貨廠家有7家。有投資者反映，其中5家柳州英格爾金屬有限責任公司、昆山經(jīng)昌新材料公司、云南五鑫實業(yè)公司、廣東始興星源金屬公司、韶關(guān)市華力實業(yè)公司，均沒有直接向泛亞交貨但卻被泛亞列為交貨廠商。在泛亞平臺上，最神奇的是“匿名成交“，涉嫌為匿名的“傀儡”交貨商洗錢開道。在投資者前赴后繼舉報下，這一現(xiàn)狀才被叫停。最近，泛亞加快了消滅證據(jù)的步伐，泛亞之前公布的合作企業(yè)一覽表中，有54家可以交貨的合作企業(yè)，后來在官網(wǎng)上被“剔除”得僅剩17家。至9月14日，記者在泛亞官網(wǎng)僅找到“生產(chǎn)商”12家。一些投資維權(quán)者在全國各地調(diào)查走訪后發(fā)現(xiàn)，被泛亞“剔除”的那些“傀儡企業(yè)”，多是皮包公司，或涉及利益輸送，或一些企業(yè)根本就不存在。投資維權(quán)代表說，目前，已經(jīng)被泛亞“剔除”出交貨商名單的多個企業(yè)，與泛亞高層高度關(guān)聯(lián)。這意味著，通過“剔除”等手段，泛亞正在刻意掩蓋“左手倒右手”的收儲游戲真相?！叭战饘殹闭T惑前面已經(jīng)介紹過，泛亞成了一個貨物只進不出的貔貅。沒有人購貨的交易所還叫交易所嗎？泛亞靈機一動，研發(fā)出了“融資產(chǎn)品”——商業(yè)收儲，后來升級到一個更高大上的名詞——為國收儲。在泛亞平臺上，“為國收儲”的游戲瘋狂上演。泛亞2014年年初的一份報告中顯示：“交易所每天新增客戶500個，以每月新增客戶資金20億元的速度發(fā)展?！鄙a(chǎn)商為掙更多的錢，拼命擴大生產(chǎn)規(guī)模；批發(fā)商也想掙更多的錢，從外面進更多的貨到泛亞平臺來賣?？墒恰板X緊”怎么辦？甭急，“為國收儲”的泛亞早設(shè)計好了供應(yīng)鏈融資。泛亞在全國廣招授權(quán)服務(wù)機構(gòu)包括忽悠銀行，為其幫辦。泛亞與授權(quán)服務(wù)機構(gòu)，先簽訂《授權(quán)服務(wù)機構(gòu)合作協(xié)議》。這個主協(xié)議相當于買了吃“唐僧肉”的門票，即向泛亞每年交51萬元的電子平臺服務(wù)費、運營押金、業(yè)務(wù)輔導(dǎo)服務(wù)費。然后，再簽訂雙方如何分錢的“補充協(xié)議”。泛亞為其供應(yīng)鏈融投資做了個美麗的蛋糕，叫“日金寶”理財產(chǎn)品(泛亞又稱受托業(yè)務(wù))，由泛亞授權(quán)服務(wù)機構(gòu)或銀行等招徠投資者，并給其穿上漂亮的“皇帝新裝”——該理財產(chǎn)品保本、零風險、入金出金自由。泛亞將其服務(wù)機構(gòu)或銀行打來的投資者的錢，借給投資者并不知情的會員，即所謂的生產(chǎn)企業(yè)、批發(fā)商。在泛亞平臺上，投資者通過接受委托交割業(yè)務(wù)，從而賺取延遲交割補償金。每天萬分之五的延遲交割補償金中，交易所抽水萬分之一點二五，投資者拿到手的是萬分之三點七五(整個預(yù)期年化收益率高達16.4%)。其中，投資者可獲年息13%，在交易所抽取的萬分之一點二五中，總體上是機構(gòu)拿萬分之一點二五中的七成，交易所拿三成。由于有銀行背書，“日金寶”就像白骨精變成的美女一樣吸引到了很多人加入，親人叫親人，朋友邀朋友相繼把錢投進泛亞融資平臺。泛亞及其機構(gòu)每天從投資人資金池中抽水萬分之一點二五，一年抽水接近5%。有投資者測算，從2011年到2015年，泛亞總共抽水約39.23億元，其中泛亞分得11.78億元，幾百家授權(quán)機構(gòu)分得23.05億元?？梢宰糇C的一個數(shù)字是，2014年4月22日泛亞的《基本情況的報告》稱，2013年，泛亞總收入超過4億元，全年利潤超過1.5億元。根據(jù)泛亞“日金寶”融資理財規(guī)則，180日自動還款交割，實際上就是借款期限為180天。然而，投資者在昆明機場旁飛平物流倉庫，竟發(fā)現(xiàn)云南天浩公司很多2011年6月入庫至今依舊未贖回的貨物。投資維權(quán)代表向期貨日報說，這進一步佐證了借款融資為假，生產(chǎn)商涉嫌與泛亞一起違約欺詐，且巨大差價近百億元卻被騙走轉(zhuǎn)移了。泛亞是徹頭徹尾地對全國投資者進行洗劫。泛亞之殤：金融騙局，民之劫難泛亞“為國收儲”實為禍國，泛亞監(jiān)控私人通信，操控輿論，企圖引導(dǎo)國家決策，害人又害己。泛亞之殤，國之劫難，泛亞合伙人正被深圳人抗議，深圳“泛融”投資者呼吁將泛亞趕出廣東，將“泛融”騙子繩之以法。輿情監(jiān)控，竊窺隱私美國安全部門成立專門機構(gòu)用來監(jiān)控監(jiān)聽私人電話，攔截私人郵件等，被斯諾登曝光后，遭到國際社會一致譴責。在中國，泛亞專門設(shè)立了多層次的輿情監(jiān)測與公關(guān)機構(gòu)，其監(jiān)控手段讓美國安全部門甘拜下風，因為美國安全部門也僅是聽聽看看而已，而泛亞，則能操控人，引導(dǎo)輿論，分化維權(quán)聚集力量，掩蓋真相。6月19日，單九良在“云南省金融辦約談會議上的匯報提綱”中直言不諱地說：“我們組織輿情專家組成公關(guān)小組，隨時監(jiān)控分析投資者情緒，及時在社會上、網(wǎng)站上、QQ群等處發(fā)布公告和其他維穩(wěn)信息，引導(dǎo)輿情向穩(wěn)定方向發(fā)展……”記者請泛亞客服證實上述事實。客服不置可否，而是說，泛亞官網(wǎng)公告沒有的，請注意“過濾”。記者從獲得的泛亞《輿情監(jiān)測管理細則(征求意見稿)》(下稱《輿情監(jiān)測》“過濾”后發(fā)現(xiàn)，泛亞對“輿情”的解釋是“指負面輿情，即：反映我交易所存在經(jīng)營管理問題，或存在較大風險，或事件關(guān)系到社會公眾切實利益或性質(zhì)惡劣易引起民憤，以及事件被輿論誤讀、曲解的；對交易所收入和市場信心等產(chǎn)生現(xiàn)實的影響，造成交易所財務(wù)損失或影響客戶基礎(chǔ)的；引起較大社會反響，對交易所聲譽造成損失的”。《輿情監(jiān)測》披露了機構(gòu)的設(shè)立：輿情監(jiān)測工作由張子諾領(lǐng)導(dǎo)的總裁辦歸口管理，各部門是輿情監(jiān)測工作的責任單位，品牌戰(zhàn)略中心是輿情監(jiān)測的日常管理部門，下設(shè)輿情監(jiān)測小組。輿情監(jiān)測小組實時收集、分析和研判交易所的輿情，針對可能發(fā)生的危機事件制訂預(yù)案，開展演練。輿情小組通過專業(yè)第三方輿情監(jiān)測系統(tǒng)，每日收集互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域及手機端頁面有關(guān)交易所的詳細輿情信息。防火防盜防記者，是泛亞的重點布防。如泛亞內(nèi)部文件《規(guī)范細則》中用黑體字強調(diào)：“任何情況下，未經(jīng)泛亞授權(quán)，授權(quán)服務(wù)機構(gòu)不允許代表泛亞接受媒體采訪或與媒體發(fā)生任何形式的互動。”對采訪的媒體及記者要調(diào)查，“在采訪中遇到尖銳問題，不可擅自應(yīng)答，應(yīng)回避或告知媒體事后作補充說明”?！皩γ舾袉栴}，接受采訪人員務(wù)必在第一時間將相關(guān)情況反饋至交易所渠道管理中心，由渠道管理中心及品牌戰(zhàn)略中心根據(jù)相關(guān)情況制訂應(yīng)對方案及公關(guān)措施”。被泛亞和泛亞機構(gòu)控制的QQ群有：泛亞某某理財群、中國泛亞某某聯(lián)盟群以及上海某某群等十多個，每個群有2000來人不等。在網(wǎng)上，泛亞輿情公關(guān)人員，被投資者稱之為“泛托”，其引導(dǎo)“泛友”進入由他們控制的群，這些群在泛亞危機公關(guān)應(yīng)對方案中扮演著非常重要的角色：“輿情專家”向投資者宣傳泛亞危機是因政府破壞泛亞模式造成的，其暗示投資者應(yīng)圍攻政府，由政府出面收購稀有金屬，才能為泛亞解圍，為大家解套。只要有人說泛亞不好，就立馬被踢出該群，以防更多人知道真相?！胺和小边€潛入各投資維權(quán)群，故意誘導(dǎo)該群維權(quán)者說過激的話，然后舉報，直接把這些維權(quán)群解散，防止投資者維權(quán)形成合力。張子諾等辭職后，群龍無首，潛伏網(wǎng)絡(luò)、手機頁面監(jiān)控輿情的一些托們沉不住氣，一不小心就露了餡?！扒迳健北┞读松矸荩簛喒俜饺豪?，“靜夜”立即“@清山你怎么一激動都把自己說成泛亞的托了！這可是大忌呀?！薄扒迳健保骸拔矣X得泛亞不給我們這些托的臉，我都在搖擺了，真的，我們頂?shù)膲毫Σ槐榷麻L少多少，真的，如果把泛亞比作一個家庭的話，你說呢@靜夜?！薄办o夜”回應(yīng)道：“嗯哪，我理解你。壓力山大。”此時，你也許會聯(lián)想到托馬斯·潘恩的一句話：“如果一個人公開宣傳連他自己都不相信的話，那么，他已經(jīng)做好干一切壞事的準備?！苯鹑隍_局，崇仁街上不“崇仁”泛亞，位于昆明市南起金碧路，北至順城街，南北向一條不長的崇仁街的入口處。崇仁街是一條古老而繁華的街道。早在清代初年，云南布政史在此開設(shè)總鹽店，故名“鹽店街”，后因官商欺壓百姓，引起民憤，民國初年以“崇尚仁義”之意，改名為崇仁街。上世紀20年代，美國駐昆明領(lǐng)事館也設(shè)到了崇仁街上。泛亞選址這里，或是為崇尚仁義而來？作為董事長、總裁的單九良，把商業(yè)收儲，提升到“為國收儲”。如今，蓋子揭開，泛亞成為崇仁街上“崇仁”的反面典型?！叭战饘殹币殉蔀橥顿Y者的噩夢。眼下，泛亞否認這一違規(guī)理財產(chǎn)品的存在及其發(fā)售過程，刪除網(wǎng)站上的相關(guān)信息。然而，他們忘記了還有很多抹掉不了的事實。如單九良、單冶良作為泛亞1153號機構(gòu)股東，向社會發(fā)“日金寶”的廣告，大力宣傳其好處。8月31日，泛亞向客戶發(fā)出的《關(guān)于現(xiàn)貨交易新系統(tǒng)延期上線的公告》中顯示，“交易所及有關(guān)方面正在積極推進重整方案的落實”。“重整”，意指破產(chǎn)重整，又名重組、司法康復(fù)，或者重生。這說明，泛亞離破產(chǎn)清算只有一步之遙。泛亞的內(nèi)部文件上，毫不避諱自己操控輿論，進行公關(guān)，從而將集團利益的“私貨”，塞到國家經(jīng)濟運行與決策之中?！痘厩闆r的報告》中顯示：2013年11月開始，國家統(tǒng)計局與泛亞簽訂國家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略合作協(xié)議。該局把泛亞數(shù)據(jù)作為監(jiān)測稀有金屬產(chǎn)業(yè)及IT、高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的重要參考。泛亞還廣泛參與國家有關(guān)部委的稀有金屬產(chǎn)業(yè)政策制定、課題研究項目。2012年7月和2013年9月，國務(wù)院某研究機構(gòu)、國家發(fā)改委相關(guān)課題研究表明，如何推動泛亞平臺建設(shè)，為中國稀有金屬產(chǎn)業(yè)爭取更大的國際定價權(quán)是其中一部分。國家按畸形的、違背市場經(jīng)濟規(guī)律的“泛亞模式”和數(shù)據(jù)制定產(chǎn)業(yè)政策，行業(yè)發(fā)展不可能不畸形。據(jù)公開資料顯示，無錫中鈀金屬材料有限公司總經(jīng)理浦曉民說，泛亞通過惡意收儲銦等稀有金屬，導(dǎo)致國內(nèi)新增產(chǎn)能暴增，特別是銦，產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)全線崩塌。在無錫市不銹鋼電子交易中心董事長郁曉春看來，由于泛亞收儲后已經(jīng)形成3600噸的銦庫存，即便國內(nèi)所有銦廠家全線停產(chǎn)，也需要國內(nèi)消化十余年。目前全國所有銦廠家已經(jīng)接近全線停產(chǎn)，行業(yè)陷入了前所未有的困頓期。受泛亞危機影響，昆明警察、特警、武警不時在泛亞總部和云南省金融辦門前數(shù)排站立，將來自全國各地投資者圍起來，投資者只有站在大街上拉條幅、喊口號、曬報紙的相關(guān)報道，舉著劉光溪、單九良、張子諾的圖片，這已成為昆明一景。昆明市西山區(qū)公安分局與泛亞密切配合，竟在該分局官網(wǎng)上公開發(fā)布5個重點投資人的姓名、網(wǎng)名、身份證號、手機號、QQ號、微信號、住址等個人信息?！爸袢~青”說：“自從公安機關(guān)將他們個人隱私公布網(wǎng)上后，一天無故就打來上百個陌生電話，還有威脅要殺其全家。”據(jù)了解，泛亞原班合伙人于今年1月成立的泛融(深圳)互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)股份有限公司，也陷入了詐騙泥潭。9月16日，“泛融”投資者在深圳舉行抗議活動，呼吁廣東不要讓昆明的災(zāi)難在深圳延續(xù)，強烈要求取締違法“泛融”，趕走泛亞、泛融騙子。e租寶實際控制人丁寧被抓起底700億級金融怪獸王奕12月10日報道12月3日，e租寶被曝出40人被調(diào)查，這一周，e租寶高調(diào)應(yīng)對媒體轟炸，發(fā)公告，發(fā)律師函，發(fā)公關(guān)稿。媒體與e租寶的關(guān)系劍拔弩張之時，昨日媒體又曝出，e租寶的實際控制人丁寧被抓，警方還帶走了一批高業(yè)績員工。e租寶母公司鈺誠集團甚至連名牌、logo均被拆除。一個不為人知的細節(jié)是，年僅33歲的丁寧，原本簡歷被掛在中國政府網(wǎng)（中央政府門戶網(wǎng)站）上。昨日，丁寧的簡歷和發(fā)布的有關(guān)新聞，均被中國政府網(wǎng)刪除。一切皆有塵埃落定之意?；馃B營12月8日晚，公安部進駐e租寶，正式開始對其調(diào)查。晚上7點左右，e租寶的網(wǎng)站和APP均無法打開。突然襲擊來得猝不及防。就在兩個小時前，e租寶還在各大媒體上發(fā)布軟文，試圖以此來沖淡多日來濃烈的火藥味。投資用戶全都慌了，他們集結(jié)多個QQ群，每個群都迅速達到2000人上線。如果認為只是e租寶的問題，就想得過于簡單了。其實，e租寶的母公司鈺誠集團，旗下還有三家互聯(lián)網(wǎng)金融公司：芝麻金融（又稱玖鈺財富）、鈺申金融、惠仁財富等多家互聯(lián)網(wǎng)金融公司。在e租寶網(wǎng)站關(guān)閉的同時，三家互聯(lián)網(wǎng)金融公司的網(wǎng)站都無法再打開。可見，火已燒到了鈺誠集團。9日上午，鈺誠集團位于安徽蚌埠市的總部，開始拆除帶鈺誠集團字樣的標識和招牌。上線505天，吸金747億，涉及89萬投資用戶，成為僅次于陸金所、網(wǎng)信理財、紅嶺創(chuàng)投，成為互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的第四大player，e租寶跺跺腳，整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)都會為之震動。一家來自安徽蚌埠市的公司，如何培育出e租寶？這個“迷”一樣的公司集團，仿佛一只迅速崛起的金融怪獸，體型龐大，又暗藏危險。眼看他起高樓丁寧在中國政府網(wǎng)上的簡歷是這樣的：丁寧，1982年7月生，漢族，民革黨員，企業(yè)家，應(yīng)用化學(xué)專家，高級化學(xué)工程師，計算機工程師。丁寧2012年成立安徽鈺誠融資租賃有限公司,2013年整合旗下參控股公司成立鈺誠集團，至今一直擔任鈺誠集團董事會執(zhí)行局主席。年僅33歲的丁寧，見諸報端的信息并不算多，為人低調(diào)。從他的過往經(jīng)歷看，確實算是“屌絲逆襲”的創(chuàng)業(yè)人物。1999年，17歲的丁寧從安徽工貿(mào)職業(yè)學(xué)院休學(xué)，進入母親在蚌埠丁崗村建的一家鎖廠，當技術(shù)員和銷售員。盡管起點不高，但此時丁寧大膽的行為方式，已初見端倪。他看廠子營收較少，就開通了網(wǎng)購業(yè)務(wù)，為廠子每年多創(chuàng)收近百萬。當時淘寶等購物平臺，才剛剛登上歷史舞臺。6年后，他創(chuàng)立了自己第一家五金公司，文科出身的他，在看到化學(xué)行業(yè)一個新的技術(shù)風口后，居然親自研發(fā)，最終還獲得了成功。也因為他在化工方面有多項專利，享有了安徽省科技專項津貼，讓他如虎添翼。丁寧非常擅長把握時事，4年前，他看到傳統(tǒng)五金行業(yè)進入瓶頸期，決計轉(zhuǎn)戰(zhàn)金融市場，換地掘金。但在此之前，他完全是個金融門外漢。他每天抽出三四個小時，翻閱書籍，惡補金融知識，半年后，他相中了融資租賃。此時，e租寶的雛形已然形成，余額寶的成功，更給足了他信心。他認為：“民間資金流入實體工業(yè)生產(chǎn)中，這是大勢所趨。而將實體經(jīng)濟和金融有效結(jié)合的最佳方式就是融資租賃?！?014年2月，他搭上了移動互聯(lián)網(wǎng)快車，創(chuàng)建e租寶。截止到2015年6月份，鈺誠集團的存量業(yè)務(wù)400余億元人民幣。丁寧一手打造的金融大廈，已然形成。眼看他宴賓客e租寶從創(chuàng)立后，一路高歌猛進，勢頭逼人?！耙辉鹜丁钡钠栈菽Ｊ剑_實吸引了不少用戶，但這不是吸金關(guān)鍵，鋪天蓋地的廣告，才是e租寶至勝法寶。電視、地鐵、公交車，密布全國各地。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，e租寶今年上半年，僅電視渠道的投放體量在1.5億元左右。央視投放廣告費是3102萬，北京衛(wèi)視2454萬，江蘇衛(wèi)視1440萬、東方衛(wèi)視1479萬，天津衛(wèi)視1440萬，總計就是9915萬，如果再加上湖南衛(wèi)視、浙江衛(wèi)視、安徽衛(wèi)視，預(yù)估至少每家1500萬，河北衛(wèi)視也有300-500萬。事后反觀，在e租寶的投資人維權(quán)群里，很多人稱自己當時投資，是因為看到電視上的廣告，“央視都能上，還有什么問題？”除了廣告，e租寶另一推廣手段，就是極為野蠻的地推方式。e租寶有個特別的崗位，叫“理財師”，他們負責拉用戶購買，利潤頗豐。一e租寶的理財師告知i黑馬，如果拉來50萬，可提成3000元；拉來100萬，可提成5000元，除此外，還有給團隊和領(lǐng)導(dǎo)的提成，提成總額為1%。另外，前來面試的理財師都會被告知——如果你自己也投資或能帶單入職，將優(yōu)先錄取，因此很多理財師都會自己先購買，或者讓親朋購買。e租寶承諾用戶是9%—14.6%的年化收益率，加上理財師提成1%，其理財產(chǎn)品成本將高達10%-15%以上。而目前行業(yè)來看，融資租賃債權(quán)收益為7%-8%，e租寶幾乎高出行業(yè)一倍。明顯高于行業(yè)水平的收益率，是e租寶備受質(zhì)疑的一點，但疑點不是僅此而已：虛假標的？在媒體劍指e租寶的討伐書中，提到最多的一條是虛假標的。據(jù)盈燦咨詢統(tǒng)計，2015年10月，共有309個借款公司在e租寶平臺上發(fā)布借款標，這些借款公司中有292家企業(yè)，在借款之前發(fā)生過注冊資本變更，占比高達94.5%。注冊資本變更，距發(fā)布第一個借款標的時間平均為33天。變更前，這些企業(yè)的注冊資本平均只有154萬，變更后達2714萬。其中，有302家公司在借款之前發(fā)生過法定代表人變更，占比達97.7%。變更后，有32人在2家以上的借款公司中任法定代表人，即這些標的中，一人法人同時控制兩到三個公司。拋開數(shù)據(jù)，我們找一些形象的例子。有e租寶用戶公布自己投資的標的詳情，仔細核查后，發(fā)現(xiàn)疑點頗多。其中一家山西公司，通過政府官方的企業(yè)信用信息網(wǎng)查詢，顯示公司只有5人，虧損狀況為2.19萬。7月17日，該公司變動法人信息和注冊信息，注冊資金從110萬直接變?yōu)?810萬。一個月后，這家公司在e租寶上發(fā)布融資信息，融資金額2千萬。e租寶官網(wǎng)上對該公司的介紹，是這么寫的，該公司主營業(yè)務(wù)收入1個多億，經(jīng)營風險較低。這就是其中一個典型，i黑馬通過用戶標的中的信息核查，10家公司，情況完全雷同。根據(jù)盈燦咨詢統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，e租寶發(fā)布的標的，90%以上皆是如此?！斑@就是虛假標的，發(fā)標的都是皮包公司”，投資理財多年的某金融專家看到該數(shù)據(jù)后評價，“其實一般的投資理財者，都可以通過政府網(wǎng)站的公開信息，核查公司基本信息，發(fā)標前大幅度調(diào)整注冊資本、修改法人信息，都是高危預(yù)警信號，是虛假標的可能性極大。而且e租寶平臺幾乎全都是這樣的標的，天下哪有這樣的巧合？”“讓人不可理解的是，為何如此明顯的問題，如此明目張膽的操作，卻一直沒有被人揭露？”該專家質(zhì)問，這是監(jiān)管的缺失？還是行業(yè)的浮躁？緬甸銀行？“我們在東南亞開了東南亞聯(lián)合銀行，資本雄厚”。這是e租寶的理財師最常用的宣傳語。但也有員工自曝，這是鈺誠集團和e租寶洗錢的地方。這家緬甸銀行，確實存在。據(jù)媒體報道，2015年初，鈺誠集團在緬甸第二特區(qū)佤邦開設(shè)了東南亞聯(lián)合銀行，并在佤邦首府邦康成立了邦康支行。佤邦當?shù)匾蝗A人告訴i黑馬，該地區(qū)屬于緬北，與中國接壤。“你經(jīng)常能在大街上看到，扛著槍的佤邦軍，因為與緬甸政府關(guān)系緊張，準備隨時開戰(zhàn)”，該華人表示，因為地緣敏感，政治復(fù)雜，毒販橫行，導(dǎo)致邦康經(jīng)濟十分落后，“本地銀行都不多，一個外國銀行，根本沒有錢可掙”。一家開在隨時開火的戰(zhàn)區(qū)銀行，鈺誠集團的深意，的確值得揣摩。行業(yè)地震8日當晚，北京電視臺上e租寶廣告，還來不及撤下，一如既往地播放。次日晚上，新聞聯(lián)播前，所有的互聯(lián)網(wǎng)金融廣告全部停播?！盎ヂ?lián)網(wǎng)金融行業(yè)將地震”的推測，甚囂塵上，又恰在國家即將頒布互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管細則的關(guān)鍵節(jié)點。某互聯(lián)網(wǎng)金融公司的CEO透露，昨日，行業(yè)協(xié)會給北京的互聯(lián)網(wǎng)金融公司召開了緊急會議，讓大家正常經(jīng)營，不要過分恐慌。但用戶卻變得越發(fā)敏感，并試圖將自己投資在其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的錢盡早提現(xiàn)——沒有任何一家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，可以承受如此的擠兌風險。行業(yè)一時間，風聲鶴唳。一投資用戶稱：“排行第四的公司，說倒就倒，其他平臺如何保障？”從余額寶出現(xiàn)至今，培養(yǎng)多年才形成用戶對互聯(lián)網(wǎng)金融的信任，如今卻面臨轟然倒塌的危機。在e租寶投資用戶的兩千人群里，滾動消息從不間斷。一邊憂慮萬分，一邊又自我安慰，每出現(xiàn)一條e租寶新聞，群里就得解讀、揣摩、引申許久。他們知道e租寶，大部分人是因為看了廣告，小部分是被理財師拉進來；他們有北上廣的，但大部分來自二線城市；900萬，500萬，270萬，或者幾千，每個用戶的名字后面，都注明他們的投資金額，有些人甚至傾其所有。丁寧被抓的消息，在群里引發(fā)了軒然大波，大家的情緒從憤怒變成了絕望，很多人一夜無眠，坐等天亮。就在上個月前，鈺誠集團剛獲得某媒體頒發(fā)的“2015最具責任感企業(yè)”獎，集團首席執(zhí)行官在會上說：“互聯(lián)網(wǎng)+金融，核心是普惠，然后是安全和信譽?！睂毮芨呶惶赚F(xiàn)、萬科管理層穩(wěn)定、安邦馬大大各自賺錢、恒大地產(chǎn)行業(yè)布局更深、股民收益開心，皆大歡喜，給看客一場戲。萬科寶能安邦保險杠桿整理完這篇文章，讓我感觸很深，時代變了，資本的玩法變了，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)改變了金融。不學(xué)習就會被淘汰、被控制、被奴役。寶能敢用10億去博千億市值的萬科的控股權(quán)，這種膽量和魄力，以及對資本市場的嫻熟，值得我們每個人學(xué)習。不論成功失敗，值得尊敬。前言：這個時代很多人都能弄明白自己要做的事，但忘了看這個時代的背景，做個有工匠精神的產(chǎn)品經(jīng)理和做個有時代氣息的企業(yè)家是兩回事。不論創(chuàng)業(yè)還是投資，低頭看路的同時也要抬頭看天，在這個夢幻的年代，入戲出戲，做好自己能做的和喜歡做的。時代變化太快，各領(lǐng)風騷數(shù)十年。轉(zhuǎn)眼，一個時代過去了；瞬間，中國夢實踐了。萬科的控股權(quán)之爭，是新時代資本與企業(yè)博弈的現(xiàn)實版故事，還在演繹，精彩紛呈，值得思考。人民幣貨幣政策繼續(xù)寬松是長期趨勢，從總理角度來看，經(jīng)濟發(fā)展永遠是個難題。一方面，政府財政壓力、傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型、金融機構(gòu)壞賬，地產(chǎn)商庫存堆積，都需要時間，擴張性貨幣政策沒法停歇；另一方面，如何吸納大量貨幣防止地產(chǎn)爆炒影響穩(wěn)定，創(chuàng)造大量股權(quán)資產(chǎn)（增加股權(quán)流動性，多層級資本市場，新三板、創(chuàng)新板、眾籌）、人民幣國際化（跨境貿(mào)易，增大人民幣用途）。源頭：賣貨的淘寶讓馬云成為企業(yè)家，搞錢的螞蟻金服讓馬云成為霸主在互聯(lián)網(wǎng)金融概念和支付寶的強勢渠道的推動下，現(xiàn)在的螞蟻金服旗下的招財寶已經(jīng)是一個坐擁千萬用戶，累計成交4000億規(guī)模的巨頭了。然后保險公司看上了這個渠道，開始銷售萬能險。萬能險本質(zhì)上是一個包含保障部分和投資部分的保險品種，投資收益部分常見的是五年期保障年化2.5%收益的壽險。單純的萬能險是很難銷售的。但聰明的馬大大結(jié)合招財寶的通道和一個再保險的方式，兼顧了理財用戶、黃牛用戶、保險公司的利益，實現(xiàn)了巨大的銷售業(yè)績，雖然隱藏著結(jié)構(gòu)性風險（類似次貸危機），但當下著實給保險公司頻頻舉牌上市公司提供了大量的彈藥。（這才是這次險資大量舉牌上市公司的根源）想要5%年化收益的大眾，想要70%年化收益的黃牛，想要大量中長期資金的保險公司，且看馬云的招財寶新玩法怎么同時滿足這些人。2015年5月左右，招財寶修改了整個變現(xiàn)規(guī)則，允許以萬能險的預(yù)期收益（注意不是保障的最低收益）抵押貸款變現(xiàn)，就是說你花100塊買萬能險，預(yù)期收益年化7%，申請抵押貸款利率年化5%，10天保險猶豫期后你的100塊就變成了102塊，并且引入了眾安保險對可能發(fā)生的萬能險無法兌付預(yù)期收益問題進行了再保險，費率0.1%。這樣就構(gòu)造了一個結(jié)構(gòu)性套利的機會，黃牛月收益能夠達到6%。（這個結(jié)構(gòu)見圖示）此舉引發(fā)大量套利資金蜂擁進入招財寶，基本上20億的萬能險，在支付寶上一天就能被黃牛秒殺光，黃牛再以萬能險做抵押貸款，而購買萬能險抵押貸款個人貸的客戶來自于投資于招財寶理財希望得到穩(wěn)定收益的千萬級“不知真相的群眾”。（金融的魅力，金融的風險，金融的力量）這個玩法的實質(zhì)性結(jié)果是：1.數(shù)千萬人口直接或間接購買了萬能險，人口數(shù)量等于招財寶用戶規(guī)模，并且間接購買的人口為最后的接盤俠，被劫持上了萬能險戰(zhàn)車，要死一起死；2.萬能險具備了在一天時間內(nèi)募集20億以上資金的能力。隨后，前海人壽、生命人壽、上海人壽的萬能險產(chǎn)品被大量發(fā)行，前海人壽隨后發(fā)動了收購萬科的戰(zhàn)爭，其它生命人壽等則收購了浦發(fā)銀行等上市公司。背后的資金多是通過招財寶的萬能險發(fā)行。前海人壽第一次被公告大量收購萬科股份在2015年10月國慶前后，隨后保監(jiān)會緊急叫停招財寶平臺進行萬能險銷售，前海人壽失去彈藥庫，整頓重新備戰(zhàn)。另外，隨后螞蟻金服成立了網(wǎng)金社，操作手法與招財寶一模一樣，其大量發(fā)行的產(chǎn)品為“粵股交”制作的SPV的受益權(quán)憑證，其資金