債券銷售交易業(yè)務(wù)合作介紹

中信證券股份有限公司債券銷售交易業(yè)務(wù)合作介紹目錄債券銷售交易業(yè)務(wù)概覽1.1.債券市場(chǎng)簡(jiǎn)介1.2.債券銷售交易部業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介1.2.市場(chǎng)上針對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的固定收益相關(guān)產(chǎn)品的介紹針對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高端客戶的相關(guān)產(chǎn)品2.1.現(xiàn)金管理類-交易所債券交易業(yè)務(wù)

2.2.主動(dòng)管理類-為客戶定制的分層信托產(chǎn)品針對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)零售客戶的相關(guān)產(chǎn)品3.1.現(xiàn)金管理類-交易所回購(gòu)業(yè)務(wù)各類非標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品4.1.利率互換及相關(guān)產(chǎn)品4.2.其他非通道業(yè)務(wù)Q&A債券銷售交易業(yè)務(wù)概覽1.1債券銷售交易業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介45我國(guó)債券市場(chǎng)近年來(lái)取得了較快的發(fā)展，每年發(fā)行規(guī)模從2000年的約6200億元增長(zhǎng)至2009年的約8.7萬(wàn)億元，近年來(lái)包括商業(yè)銀行債、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、分離債、公司債、中期票據(jù)、集合票據(jù)等新券品種不斷推出數(shù)據(jù)來(lái)源：中央國(guó)債登記結(jié)算公司1.1.1債券市場(chǎng)簡(jiǎn)介：發(fā)行總量增長(zhǎng)迅速近年來(lái)債券市場(chǎng)每年發(fā)行總額統(tǒng)計(jì)單位：億元61.1.1債券市場(chǎng)簡(jiǎn)介：中美債券市場(chǎng)比較美國(guó)債券市場(chǎng)總規(guī)模約30萬(wàn)億美元，約為美國(guó)GDP的2倍；中國(guó)債券市場(chǎng)總規(guī)模約20萬(wàn)億人民幣，約為中國(guó)GDP的50%，上升空間巨大美國(guó)債券市場(chǎng)中企業(yè)債券占債券市場(chǎng)總規(guī)模的60%，債券種類齊全，包括各類抵押支持債券和資產(chǎn)支持債券中國(guó)債券市場(chǎng)中企業(yè)債券占債券市場(chǎng)總規(guī)模的20%，債券以傳統(tǒng)企業(yè)債券為主美國(guó)債券市場(chǎng)目前日均交易量約為9000億美元，是紐約股票交易所（700億美元）的13倍中國(guó)債券市場(chǎng)目前現(xiàn)券日均交易量約為1800億人民幣，與過(guò)股市日均成交量基本持平中國(guó)債券市場(chǎng)近年來(lái)發(fā)展迅速，市場(chǎng)規(guī)需素?cái)U(kuò)大，年均增長(zhǎng)率約為30%，平均3-4年翻一番

從趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)債券市場(chǎng)中利率產(chǎn)品所占比重有不斷下降的趨勢(shì)，而信用類產(chǎn)品比重則不斷上升，包括企業(yè)債、短期融資券、中期票據(jù)和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在內(nèi)的信用類產(chǎn)品發(fā)展迅速7“以客戶為中心，以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以創(chuàng)新促發(fā)展”是我們一貫的業(yè)務(wù)理念客戶：服務(wù)于客戶需求，為客戶創(chuàng)造價(jià)值，是投資銀行的立身之本市場(chǎng)：專注于市場(chǎng)，提升報(bào)價(jià)和做事能力，是做好客戶服務(wù)的基礎(chǔ)創(chuàng)新：通過(guò)不斷創(chuàng)新，提高客戶服務(wù)的附加值，在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)1.1.2中信證券債券銷售交易部介紹：業(yè)務(wù)理念客戶市場(chǎng)創(chuàng)新81.1.2中信證券債券銷售交易部介紹：業(yè)務(wù)范圍經(jīng)過(guò)多年積累，中信證券形成了覆蓋中國(guó)境內(nèi)所有機(jī)構(gòu)投資者和高凈值個(gè)人的客戶網(wǎng)絡(luò)，尤其在城商行、農(nóng)信社等中小金融機(jī)構(gòu)方面，具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)債券(利率/信用)利率衍生品資產(chǎn)證券化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品債券銷售交易業(yè)務(wù)銀行間市場(chǎng)(OTC)交易所市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司基金公司、農(nóng)信社、工商企業(yè)、私募基金、高凈值個(gè)人……交易場(chǎng)所產(chǎn)品銷售/交易客戶1.1.3債券銷售交易部理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)品線中信證券對(duì)債券銷售交易業(yè)務(wù)持續(xù)投入“智力+資本”，形成了自身的核心優(yōu)勢(shì)：構(gòu)建了中國(guó)固定收益市場(chǎng)中最為優(yōu)質(zhì)的客戶網(wǎng)絡(luò)，為各類客戶的債券投資和產(chǎn)品需求提供全面的服務(wù)方案9夾層融資融資基金結(jié)構(gòu)化固定收益理財(cái)計(jì)劃（進(jìn)取管理型）短期現(xiàn)金管理產(chǎn)品期限：1D～1M收益：2%~3%結(jié)構(gòu)化固定收益理財(cái)計(jì)劃（穩(wěn)健管理型）高端客戶資金增值計(jì)劃隔夜?jié)L動(dòng)回購(gòu)高收益投資產(chǎn)品期限：1Y~5Y收益：10%期限適中保本增值產(chǎn)品期限：3M～12M收益：3%~6%利率互換保證金交易杠桿型交易產(chǎn)品期限：--收益：X1.2市場(chǎng)上針對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的固定收益相關(guān)產(chǎn)品10特點(diǎn)點(diǎn)：：可可每每日日贖贖回回的的低低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)理理財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)品品收益益率率：：1.5%-1.7%認(rèn)購(gòu)購(gòu)起起點(diǎn)點(diǎn)：：五五萬(wàn)萬(wàn)元元起起，，超超出出認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)起起點(diǎn)點(diǎn)份份額額為為1萬(wàn)元元的的整整數(shù)數(shù)倍倍優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)：：流流動(dòng)動(dòng)性性好好、、收收益益率率高高于于活活期期存存款款缺點(diǎn)點(diǎn)：：預(yù)預(yù)期期收收益益不不確確定定，，存存在在巨巨額額贖贖回回風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)（（凈凈贖贖回回額額超超過(guò)過(guò)30%時(shí)銀銀行行有有權(quán)權(quán)拒拒絕絕贖贖回回申申請(qǐng)請(qǐng)））對(duì)我我部部經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的影影響響：：交交易易保保證證金金減減少少，，相相應(yīng)應(yīng)利利差差收收入入流流失失相似似產(chǎn)產(chǎn)品品：：各各商商業(yè)業(yè)銀銀行行都都有有類類似似產(chǎn)產(chǎn)品品，，國(guó)國(guó)信信證證券券也也有有基基于于國(guó)國(guó)債債回回購(gòu)購(gòu)的的類類似似產(chǎn)產(chǎn)品品高流流動(dòng)動(dòng)性性產(chǎn)產(chǎn)品品-招商商銀銀行行等等推推出出的的““日日日日金金””產(chǎn)產(chǎn)品品11請(qǐng)務(wù)務(wù)必必閱閱讀讀本本材材料料后后的的版版權(quán)權(quán)聲聲明明，，免免責(zé)責(zé)聲聲明明和和保保密密提提示示12各類類固固定定收收益益理理財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)品品的的代代銷銷常見見各各類類固固定定收收益益相相關(guān)關(guān)理理財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)品品類類型型：：貨幣幣型型基基金金，，不不保保本本不不保保收收益益率率股權(quán)權(quán)投投資資信信托托優(yōu)優(yōu)先先檔檔，，次次級(jí)級(jí)本本金金擔(dān)擔(dān)保保其他他收益益率率：：1.5%-8%,期限限由由活活期期到到2年認(rèn)購(gòu)購(gòu)起起點(diǎn)點(diǎn)：：一一般般起起點(diǎn)點(diǎn)較較高高，，信信托托一一般般在在100萬(wàn)元元以以上上優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)：：代代銷銷形形式式方方便便，，可可以以快快速速形形成成銷銷售售，，吸吸引引客客戶戶缺點(diǎn)點(diǎn)：：代代銷銷產(chǎn)產(chǎn)品品各各式式各各樣樣，，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控控制制要要求求較較高高，，產(chǎn)產(chǎn)品品發(fā)發(fā)生生虧虧損損影影響響大大對(duì)我我部部經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的影影響響：：吸吸引引客客戶戶，，增增加加交交易易傭傭金金，，短短期期效效果果好好，，但但無(wú)無(wú)品品牌牌效效應(yīng)應(yīng)，，對(duì)對(duì)長(zhǎng)長(zhǎng)期期發(fā)發(fā)展展不不利利針對(duì)對(duì)經(jīng)經(jīng)紀(jì)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)高高端端客客戶戶的的合合作作產(chǎn)產(chǎn)品品2.1現(xiàn)金金管管理理類類-交易易所所債債券券交交易易業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)141515

資產(chǎn)或現(xiàn)金流中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶大宗交易回購(gòu)資金債券中信證券債券銷售交易部營(yíng)業(yè)業(yè)部部高高端端客客戶戶資資金金增增值值計(jì)計(jì)劃劃最低低參參與與規(guī)規(guī)模模500萬(wàn)，，為為營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)部部核核心心客客戶戶提提供供量量身身定定做做的的短短期期現(xiàn)金金管管理理產(chǎn)產(chǎn)品品交易易所所債債券券交交易易業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)-產(chǎn)品品性性質(zhì)質(zhì)和和結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)特點(diǎn)點(diǎn)：：半半年年至至半半年年以以內(nèi)內(nèi)低低風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)理理財(cái)財(cái)產(chǎn)產(chǎn)品品目標(biāo)標(biāo)客客戶戶：：風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)厭厭惡惡型型、、對(duì)對(duì)資資金金流流動(dòng)動(dòng)性性要要求求較較高高的的高高端端客客戶戶收益益率率：：可可隨隨時(shí)時(shí)贖贖回回品品種種，，年年化化收收益益率率3.0%；28天品品種種3.5%認(rèn)購(gòu)購(gòu)起起點(diǎn)點(diǎn)：：500萬(wàn)元元起起特點(diǎn)點(diǎn)：：通通過(guò)過(guò)債債券券大大宗宗交交易易的的形形式式，，以以買買賣賣價(jià)價(jià)差差的的方方式式實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)客客戶戶收收益益風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)：：中中信信證證券券以以簽簽訂訂協(xié)協(xié)議議的的方方式式明明確確買買入入賣賣出出價(jià)價(jià)格格，，以以保保證證客客戶戶收收益益（（即即買買賣賣價(jià)價(jià)差差））可比比產(chǎn)產(chǎn)品品：：招招行行““日日日日金金””產(chǎn)產(chǎn)品品16交易易所所債債券券交交易易業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的的的銷銷售售對(duì)對(duì)象象和和目目前前開開展展情情況況業(yè)務(wù)務(wù)自自2010年3月開開始始試試點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)運(yùn)行行后后規(guī)規(guī)模?？炜焖偎僭鲈鲩L(zhǎng)長(zhǎng)，，目目前前業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)規(guī)規(guī)模模達(dá)達(dá)到到20億，，預(yù)預(yù)計(jì)計(jì)今今年年增增長(zhǎng)長(zhǎng)到到30-40億目前前參參與與業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)的的營(yíng)營(yíng)業(yè)業(yè)部部超超過(guò)過(guò)30家，參與與客戶近近200，截止2010年底，為為客戶實(shí)實(shí)現(xiàn)收益益近3000萬(wàn)元目前主要要客戶群群體分析析：以業(yè)務(wù)規(guī)規(guī)模計(jì)算算，公司司客戶占占80%，個(gè)人客客戶占20%；公司客戶戶中，按按行業(yè)分分，房地地產(chǎn)企業(yè)業(yè)占60%，其他各各類企業(yè)業(yè)占40%；以平均客客戶規(guī)模模計(jì)算，，個(gè)人客客戶約為為1000萬(wàn)元，公公司客戶戶約為5000萬(wàn)元；目前客戶戶期限分分析：28天品種占占70%，滾動(dòng)可可贖回品品種占20%，特殊定定制期限限占10%交交易所債債券交易易業(yè)務(wù)的的操作流流程T日（交易易日）10:00前：我部部向營(yíng)業(yè)業(yè)部客戶戶經(jīng)理發(fā)發(fā)送報(bào)價(jià)價(jià)單，并并傳達(dá)給給客戶；；T日12:00前：客戶戶提出交交易需求求，也可可授權(quán)營(yíng)營(yíng)業(yè)部客客戶經(jīng)理理提出，，首次申申請(qǐng)需填填寫《客戶信息息表》，并簽署署協(xié)議；；T日12:00：我部根根據(jù)資金金和頭寸寸情況決決定是否否進(jìn)行交交易并回回復(fù)；T日13:00前：交易易意向達(dá)達(dá)成，確確定價(jià)格格要素，，進(jìn)行債債券買賣賣，并填填寫大宗宗交易委委托單；；T日15:30前：我部部交易員員執(zhí)行大大宗交易易指令；；T+1日（結(jié)算算日）：：債券凍凍結(jié)，劃劃轉(zhuǎn)，資資金收付付清算完完成；T+N日：我部部根據(jù)客客戶債券券回售指指令完成成交易，，客戶債債券凍結(jié)結(jié)；T+N+1日：根據(jù)據(jù)對(duì)應(yīng)收收益率進(jìn)進(jìn)行清算算，客戶戶資金到到賬。（（深交所所公司債債到帳日日為T+N+2日）若遇到交交易日或或結(jié)算日日為我公公司非工工作日或或相關(guān)市市場(chǎng)關(guān)閉閉日，則則交易日日和結(jié)算算日順延延至我公公司下一一工作日日。2.2主動(dòng)管理理類-固定收益益信托產(chǎn)產(chǎn)品1819產(chǎn)品優(yōu)先先擋的比比例為90%，次級(jí)擋擋得比例例為10%。次級(jí)檔以以其本金金為限對(duì)對(duì)優(yōu)先擋擋的最低低收益率率提供擔(dān)擔(dān)保，即即在滿足足優(yōu)先檔檔的最低低收益率率后次級(jí)級(jí)檔才享享有償付付本金和和收益分分配權(quán)利利。產(chǎn)品在扣扣除信托托費(fèi)和托托管費(fèi)后后，首先先保證優(yōu)優(yōu)先檔的的收益率率達(dá)到最最低收益益率。。如果無(wú)法法達(dá)到，，則以次次級(jí)檔的的本金為為限保證證優(yōu)先檔檔收益。。產(chǎn)品優(yōu)先先檔收益益率約為為5%，次級(jí)檔檔預(yù)計(jì)收收益率為為20%投資顧問(wèn)問(wèn)：中信證券券受托人：：xxx信托產(chǎn)品的期期限1年此位置輸輸入文本本產(chǎn)品采用用主動(dòng)型型管理模式。次次級(jí)檔以以其本金金為限為為優(yōu)先檔檔提供擔(dān)擔(dān)保。信托費(fèi)：：固定比例例收取托管費(fèi)：：固定比例例收取高收益理理財(cái)產(chǎn)品品——結(jié)構(gòu)化理理財(cái)產(chǎn)品品（進(jìn)取取管理類類）進(jìn)取管理理型：主主動(dòng)投資資3-5年固定收收益產(chǎn)品品，范圍圍廣優(yōu)先檔90%，次級(jí)檔檔10%，次級(jí)本本金為優(yōu)優(yōu)先檔提提供擔(dān)保保，超額額收益部部分歸次次級(jí)檔結(jié)構(gòu)化產(chǎn)產(chǎn)品，為為客戶提提供更有有吸引力力的收益益率20產(chǎn)品收益為3%-5%客戶收益由資金增值計(jì)劃的收益決定，客戶的本金和收益由與中信證券的交易協(xié)議保證本產(chǎn)品還可以通過(guò)交易所債券回購(gòu)進(jìn)行收益強(qiáng)化投資顧問(wèn)：中信證券受托人：xxx信托產(chǎn)品的期限半年此位置輸入文本產(chǎn)品直接參與交易所資金增值計(jì)劃等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)敞口交易信托費(fèi)：固定比例收取托管費(fèi)：固定比例收取保本增值值型理財(cái)財(cái)產(chǎn)品——穩(wěn)健管理理類穩(wěn)健管理理型：參參與交易易所資金金增值計(jì)計(jì)劃以及及交易所所回購(gòu)等等無(wú)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)敞口交交易中信證券券通過(guò)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易易協(xié)議為為本產(chǎn)品品實(shí)現(xiàn)保保本保收收益結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單單，產(chǎn)品品成型，，易于推推廣21固定收益益信托產(chǎn)產(chǎn)品的的的銷售對(duì)對(duì)象和目目前開展展情況目前信托托產(chǎn)品正正在籌備備中，預(yù)預(yù)計(jì)4月份推出出，預(yù)計(jì)計(jì)首期推推出的進(jìn)進(jìn)取管理理型產(chǎn)品品總規(guī)模模約5億目標(biāo)銷售售客戶：：穩(wěn)健管理理型及進(jìn)進(jìn)取管理理型的優(yōu)優(yōu)先檔：：低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)偏好，，流動(dòng)性性要求一一般的個(gè)個(gè)人或企企業(yè)客戶戶進(jìn)取管理理型的次次級(jí)檔：：中等風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)偏好好，流動(dòng)動(dòng)性要求求一般的的個(gè)人客客戶針對(duì)經(jīng)紀(jì)紀(jì)業(yè)務(wù)零零售客戶戶的合作作產(chǎn)品3.1現(xiàn)金管理理類-質(zhì)押式回回購(gòu)“日日日金””232424質(zhì)押式隔隔夜回購(gòu)購(gòu)為營(yíng)業(yè)部部零售客客戶提供供量與日日日金等等銀行理理財(cái)產(chǎn)品品相似的的現(xiàn)金管理理產(chǎn)品質(zhì)押式隔隔夜回購(gòu)購(gòu)業(yè)務(wù)介介紹持續(xù)職責(zé)臨時(shí)職責(zé)

資產(chǎn)或現(xiàn)金流交易所質(zhì)押回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶計(jì)劃份額入庫(kù)回購(gòu)資金抵押品看管機(jī)構(gòu)中證登標(biāo)準(zhǔn)券質(zhì)押中信證券債券銷售交易部產(chǎn)品采用用自動(dòng)交交易的模模式，客客戶簽署署協(xié)議后后即可在在每日交交易關(guān)閉閉后，保保證金賬賬戶的資資金將直直接參與與該業(yè)務(wù)務(wù)期限：活活期參與起點(diǎn)點(diǎn)：1000元目標(biāo)收益益率：1.5%-2.0%，參照招招行”日日日金““產(chǎn)品目標(biāo)客客戶：：各類類零售售客戶戶計(jì)劃推推出時(shí)時(shí)間：：2011年上半半年其他各各類非非標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)產(chǎn)品品4.1利率互互換相相關(guān)產(chǎn)產(chǎn)品26272727利率互互換（（InterestRateSwap）也稱稱利率率掉期期，是是指交交易雙雙方約約定在在未來(lái)來(lái)的—定期限限內(nèi)，，根據(jù)據(jù)約定定數(shù)量量的名名義本本金和和利率率定期期交換換現(xiàn)金金流的的交易易行為為。在在互換換交易易中，，一方方的支支付額額依據(jù)據(jù)浮動(dòng)動(dòng)利率率指數(shù)數(shù)計(jì)算算，另另一方方的支支付額額則依依據(jù)固固定利利率或或是另另一種種浮動(dòng)動(dòng)利率率指數(shù)數(shù)計(jì)算算，且且通常常僅支支付雙雙方應(yīng)應(yīng)付利利息額額的軋軋差值值，不不發(fā)生生本金金交換換；業(yè)務(wù)介介紹：：通過(guò)過(guò)保證證金的的模式式使客客戶參參與利利率互互換市市場(chǎng)，，對(duì)沖沖利率率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)敏感感類資資產(chǎn)或或?qū)ξ次磥?lái)可可能面面臨的的利率率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)敞口口進(jìn)行行覆蓋蓋；市場(chǎng)發(fā)發(fā)展?fàn)顮顩r：：2010年全年年成交交15003億，日日均60億。2011年預(yù)計(jì)計(jì)成交交20000億以上上；業(yè)務(wù)特特點(diǎn)：：擬合合利率率期貨貨交易易效果果,實(shí)現(xiàn)固固定收收益類類產(chǎn)品品的高高杠桿桿投資資,對(duì)貨幣幣政策策和宏宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)變變化敏敏感度度高,提供高高收益益大類類資產(chǎn)產(chǎn)配置置(股票/固定收收益/大宗商商品/貨幣））的新新選擇擇；目標(biāo)客客戶：：具備備高風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)承承受能能力，，有一一定宏宏觀研研究實(shí)實(shí)力的的機(jī)構(gòu)構(gòu)客戶戶(私募基基金/對(duì)沖基基金)；利率互互換交交易介介紹投資者固定利率浮動(dòng)利率28背景：：2011年1月，在在高通通脹預(yù)預(yù)期背背景下下和央央行加加息加加準(zhǔn)備備金率率等緊緊縮性性貨幣幣政策策影響響，互互換收收益率率沖高高，但但股市市整體體處于于2670-2850的箱體體內(nèi)震震蕩。。波段型型交易易：2011年1月4日進(jìn)行行一筆筆5年期互互換交交易，，支付付固定定利率率3.85%，收取取7天回購(gòu)購(gòu)利率率（FR007），名名義本本金額額1億元，，期初初投入入資金金（保保證金金）500萬(wàn)元。。2011年2月11日，５５年期期互換換利率率4.35％，浮浮動(dòng)盈盈利約約250萬(wàn)元，，可選選擇建建立反反方向向頭寸寸平盤盤（也也可提提前終終止和和約）），收收益率率約50％，投投資期期約39天。同同期上上證指指數(shù)由由2852.65點(diǎn)跌至至2827.33點(diǎn)，期期間最最低點(diǎn)點(diǎn)2677.43點(diǎn)，最最大振振幅為為175.22點(diǎn)或6.14%。利率互互換交交易可可以直直接有有效地地對(duì)宏宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)情情況和和貨幣幣政策策做出出反應(yīng)應(yīng)并產(chǎn)產(chǎn)生較較大收收益。。數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)源:中信證證券債債券銷銷售交交易部部利率互互換交交易案案例介介紹29背景：：2010年初，，在通通脹預(yù)預(yù)期引引導(dǎo)下下，利利率互互換收收益率率沖高高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)過(guò)浮動(dòng)動(dòng)端參參考基基準(zhǔn)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)數(shù)數(shù)據(jù)和和同期期限債債券收收益率率。我我們認(rèn)認(rèn)為互互換市市場(chǎng)反反應(yīng)過(guò)過(guò)度，，存在在交易易和投投資機(jī)機(jī)會(huì)。。持有型型交易易：2010年1月25日進(jìn)行行一筆筆5年期互互換交交易，，收取取固定定利率率3.90%，支付付7天回購(gòu)購(gòu)利率率（FR007）。若判斷斷未來(lái)來(lái)５年年回購(gòu)購(gòu)利率率（FR007）均值值不會(huì)會(huì)超過(guò)過(guò)階段段歷史史水平平（2.15％），，則可可持有有到期期。期期初投投入資資金（（保證證金））500萬(wàn)元，，每年年平均均預(yù)計(jì)計(jì)收入入175萬(wàn)元，，對(duì)應(yīng)應(yīng)收益益率約約35.0%／年。。在較差差情況況下，，即未未來(lái)5年一直直處于于FR007三個(gè)月月移動(dòng)動(dòng)平均均值上上限（（2.70%），每每年平平均預(yù)預(yù)計(jì)收收入120萬(wàn)元，，對(duì)應(yīng)應(yīng)收益益率約約24.0%/年。數(shù)據(jù)來(lái)來(lái)源:中信證證券債債券銷銷售交交易部部利率互互換交交易案案例介介紹(續(xù)）參與方方式：：直直接與與中信信證券券進(jìn)行行交易易參與要要求：：在中中國(guó)境境內(nèi)依依法設(shè)設(shè)立的的法人人和其其他合合格參參與者者，提提交履履約保保障品品（保保證金金/保證券券）初始水水平：：名義義本金金額x1%x合約期期限（（年））保證金金專戶戶保管管：按按活期期存款款利率率計(jì)息息，到到期本本息一一并返返還保證金金維持持水平平：初初始水水平的的50%（對(duì)應(yīng)應(yīng)50bps價(jià)格變變動(dòng)））保障品品價(jià)值值+合約盈盈虧≤≤保障障品初初始價(jià)價(jià)值總總額的的50%，需追追加至至初始始水平平保證金金提取取：初初始水水平的的150%保障品品價(jià)值值+合約盈盈虧>保障品品初始始價(jià)值值總額額的150%，可提提取超超額部部分至至初始始水平平，但但累計(jì)計(jì)提取取額不不能超超過(guò)初初始存存入的的保障障品價(jià)價(jià)值逐日盯盯市：：中信信證券券負(fù)責(zé)責(zé)逐日日盯市市，對(duì)對(duì)單一一客戶戶所有有頭寸寸和履履約保保障品品按市市價(jià)估估值保證金金追加加：收收到追追加通通知后后的當(dāng)當(dāng)日（（不遲遲于次次日））保證金金替換換：經(jīng)經(jīng)中信信證券券同意意，可可替換換強(qiáng)制平平倉(cāng)：：收到到追加加通知知后次次日沒(méi)沒(méi)有足足額追追加保保證金金，中中信證證券強(qiáng)強(qiáng)制平平倉(cāng)保證金金返還還：履履行義義務(wù)完完畢后后的次次一工工作日日中信證證券利利率互互換交交易參參與方方式30請(qǐng)務(wù)必必閱讀讀本材材料后后的版版權(quán)聲聲明，，免責(zé)責(zé)聲明明和保保密提提示4.2非通道道業(yè)務(wù)務(wù)31非非通道道業(yè)務(wù)務(wù)-夾夾層融融資基基金簡(jiǎn)簡(jiǎn)介32夾層融資基金推出時(shí)機(jī)在中國(guó)發(fā)起夾層融資基金的法律結(jié)構(gòu)在通貨貨膨脹脹上行行的背背景下下，監(jiān)監(jiān)管部部門將將繼續(xù)續(xù)抑制制信貸貸投放放沖動(dòng)動(dòng)、引引導(dǎo)信信貸投投放節(jié)節(jié)奏。。在被被動(dòng)收收緊信信貸規(guī)規(guī)模的的情況況下，，銀行行開始始主動(dòng)動(dòng)提高高貸款款利率率，以以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)“以以價(jià)補(bǔ)補(bǔ)量””。目前，，企業(yè)業(yè)貸款款利率率基本本上都都在基基準(zhǔn)利利率之之上上上浮，，央企企也不不排除除在外外。中中小企企業(yè)貸貸款的的利率率一般般在基基準(zhǔn)利利率上上浮10%-20%，部分分甚至至達(dá)到到50%。預(yù)計(jì)2011年中小小企業(yè)業(yè)將大大量面面臨融融資難難題，，銀行行授信信額度度有限限，純純粹的的股權(quán)權(quán)融資資成本本太高高，純純粹的的債務(wù)務(wù)融資資又不不滿足足投資資者的的收益益需求求（收收益率率不到到10%、且期期限長(zhǎng)長(zhǎng)，沒(méi)沒(méi)吸引引力））。夾層融融資是是風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和回回報(bào)介介于優(yōu)優(yōu)先債債務(wù)和和股本本之間間的一一種債債務(wù)融融資融融資工工具。。它結(jié)結(jié)合了了固定定收益益的特特點(diǎn)（（如現(xiàn)現(xiàn)金利利息收收入））和股股權(quán)資資本的的特點(diǎn)點(diǎn)（如如轉(zhuǎn)股股權(quán)利利），，可以以獲得得現(xiàn)金金收益益和資資本升升值雙雙重收收益。。夾層層融資資的利利率水水平一一般在在10%～15%之間。。目前，，夾層層融資資在歐歐美國(guó)國(guó)家發(fā)發(fā)展良良好。。據(jù)估估計(jì)，，目前前全球球有超超過(guò)1,000億美元元的資資金投投資于于專門門的夾夾層基基金，，最大大為高高盛下下屬GSMezzaninePartners家族，，從1996年開始始陸續(xù)續(xù)成立立了5只基金金，累累計(jì)投投資超超過(guò)100個(gè)項(xiàng)目目/公司，，金額額超過(guò)過(guò)230億美元元。但在中中國(guó)，，由于于前幾幾年的的信貸貸寬松松，夾夾層融融資市市場(chǎng)還還未得得到充充分發(fā)發(fā)展。。根據(jù)2007年施行行的《中華人人民共共和國(guó)國(guó)合伙伙企業(yè)業(yè)法》，合作作企業(yè)業(yè)是目目前在在中國(guó)國(guó)推出出夾層層融資資基金金最適適合的的法律律架構(gòu)構(gòu)，合合伙企企業(yè)免免征企企業(yè)所所得稅稅。投資者者以有有限合合伙方方式與與普通通合伙伙人（（通常常是項(xiàng)項(xiàng)目發(fā)發(fā)現(xiàn)方方與管管理方方）針針對(duì)一一系列列項(xiàng)目目進(jìn)行行聯(lián)合合投資資，合合伙公公司以以入股股或者者直接接抵押押貸款款方式式進(jìn)行行項(xiàng)目目投資資，到到了一一定的的時(shí)間間就從從項(xiàng)目目中撤撤股。。非通道業(yè)務(wù)務(wù)——夾層融資基基金投資機(jī)機(jī)會(huì)投資結(jié)構(gòu)投資方向收益退出機(jī)制由中信證券券旗下子公公司和有項(xiàng)項(xiàng)目資源、、主要出資資方作為GP，投資者作作LP，成立合伙伙企業(yè)；合伙企業(yè)投投資目標(biāo)項(xiàng)項(xiàng)目（主要要以私募轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)債，或增增資小股權(quán)權(quán)+股東借款方方式）夾層融資基基金投資機(jī)機(jī)會(huì)33杠桿收購(gòu)融融資，企業(yè)業(yè)購(gòu)并融資資，企業(yè)擴(kuò)擴(kuò)張融資，，債務(wù)重組組，資本結(jié)結(jié)構(gòu)調(diào)整和和企業(yè)再融融資。企業(yè)還債股東股權(quán)回回購(gòu)轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后后賣出投資者定位位：有風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)承受力的的高端個(gè)人人或企業(yè)客客戶，作為為L(zhǎng)P，根據(jù)項(xiàng)目目期限和特特點(diǎn)，可以以獲取穩(wěn)定定的固定收收益回報(bào)，，通常合伙伙企業(yè)會(huì)選選擇投資者者目標(biāo)收益益率在年化化10%左右的項(xiàng)目目進(jìn)行投資資。Q&A中信證券股股份有限公公司中國(guó)北京市市朝陽(yáng)區(qū)新新源南路6號(hào)京城大廈廈100004謝謝12月月-2203:26:4003:2603:2612月月-2212月月-2203:2603:2603:26:4012月-2212月-2203:26:402022/12/313:26:409、靜靜夜夜四四無(wú)無(wú)鄰鄰，，荒荒居居舊舊業(yè)業(yè)貧貧。。。。12月月-2212月月-22Saturday,December31,202210、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。03:26:4103:26:4103:2612/31/20223:26:41AM11、以我我獨(dú)沈沈久，，愧君君相見見頻。。。12月月-2203:26:4103:26Dec-2231-Dec-2212、故人江海海別，幾度度隔山川。。。03:26:4103:26:4103:26Saturday,December31,202213、乍乍見見翻翻疑疑夢(mèng)夢(mèng)，，相相悲悲各各問(wèn)問(wèn)年年。。。。12月月-2212月月-2203:26:4103:26:41December31,202214、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國(guó)見青青山。。31十二月月20223:26:41上午03:26:4112月-2215、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。十二月月223:26上上午午12月月-2203:26December31,202216、行動(dòng)出出成果，，工作出出財(cái)富。。。2022/12/313:26:4103:26:4131December202217、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時(shí)時(shí)，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點(diǎn)點(diǎn)的射線線向前。。。3:26:41上午午3:26上午午03:26:4112月-229、沒(méi)有失失敗，只只有暫時(shí)時(shí)停止成成功！。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒(méi)有。。。03:26:4103:26:4103:2612/31/20223:26:41AM11、成功就是是日復(fù)一日日那一點(diǎn)點(diǎn)點(diǎn)小小努力力的積累。。。12月-2203:26:4103:2