投行兼并收購(gòu)課件

兼并與要約收購(gòu)理論并購(gòu)業(yè)務(wù)在投銀業(yè)務(wù)體系中特點(diǎn)投行作為產(chǎn)權(quán)投資商的并購(gòu)程序投行作為中介服務(wù)者的程序并購(gòu)業(yè)務(wù)收入并購(gòu)業(yè)務(wù)面臨的問(wèn)題企業(yè)重組兼并與要約收購(gòu)理論（一）效率理論A.差別管理效率B.無(wú)效率的管理者C.經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)D.純粹的分散經(jīng)營(yíng)E.戰(zhàn)略性重組以適應(yīng)變化的環(huán)境F.價(jià)值低估兼并與要約收購(gòu)理論（二）信息與信號(hào)代理問(wèn)題與管理主義自由現(xiàn)金流量假說(shuō)市場(chǎng)力量稅收再分配逆兼并理論稅收/管制不相適應(yīng)信息效應(yīng)管理層效率與激勵(lì)兼并時(shí)間性特征的假設(shè)迅速增加規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)較低股東與外部人士的預(yù)期差異增加導(dǎo)致外部人士認(rèn)為股票價(jià)值被低估管理人員的樂(lè)觀導(dǎo)致兼并活動(dòng)上升利率的上升的負(fù)面影響投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)投銀定義

Investmentbankingiswhatinvestmentbanksdo投資銀行公司做什么，投資銀行就是什么業(yè)務(wù)特點(diǎn)高盛證券、摩根士丹利主要由發(fā)起人所驅(qū)動(dòng)，長(zhǎng)于發(fā)行承銷(xiāo)、公司重組、收購(gòu)兼并、私有化和研究BearStearns主要受投資者驅(qū)動(dòng)所羅門(mén)兄弟在債券業(yè)務(wù)及在固定收益證券的承銷(xiāo)和交易方面最為擅長(zhǎng)謹(jǐn)慎證券是以個(gè)人客戶(hù)為基礎(chǔ)，主做零售經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)第一波士頓的客戶(hù)主要是機(jī)構(gòu)投資者美林證券長(zhǎng)于零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，在承銷(xiāo)并購(gòu)研究上為第一雷曼兄弟重點(diǎn)在債券交易投行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)格局客戶(hù)市場(chǎng)份額人才并購(gòu)業(yè)務(wù)在投銀業(yè)務(wù)體系中特點(diǎn)智力驅(qū)動(dòng)天生的上流社會(huì)業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張力過(guò)橋貸款業(yè)務(wù)證券承銷(xiāo)、發(fā)行業(yè)務(wù)衍生工具業(yè)務(wù)整套解決方案中的一環(huán)1998年全球五大并購(gòu)顧問(wèn)投行并購(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展原因經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要投行業(yè)務(wù)需要機(jī)構(gòu)投資發(fā)展企業(yè)制度改革證券市場(chǎng)發(fā)展投行作為買(mǎi)方顧問(wèn)時(shí)角色（一）策劃收購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略收尋、調(diào)查和審查目標(biāo)企業(yè)設(shè)計(jì)并購(gòu)方式和交易結(jié)構(gòu)評(píng)估并購(gòu)對(duì)買(mǎi)方的影響組織和安排談判設(shè)計(jì)一套保障買(mǎi)方權(quán)益的機(jī)制幫助確定公平價(jià)格或合理價(jià)格游說(shuō)目標(biāo)企業(yè)投行作為賣(mài)方顧問(wèn)時(shí)角色（一）尋找潛在的買(mǎi)方幫助賣(mài)方明確銷(xiāo)售目的策劃出售方案評(píng)估標(biāo)的企業(yè)制定招標(biāo)文件，組織招標(biāo)或談判積極推銷(xiāo)標(biāo)的企業(yè)投行作為賣(mài)方顧問(wèn)時(shí)角色（二）幫助編制合適的銷(xiāo)售文件保密協(xié)議公關(guān)監(jiān)督協(xié)議執(zhí)行敵意并購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的顧問(wèn)幫助發(fā)現(xiàn)潛在的“鯊魚(yú)”評(píng)價(jià)收購(gòu)條件是否公平制定反并購(gòu)策略策劃反并購(gòu)融資策劃反并購(gòu)公關(guān)安排反并購(gòu)期財(cái)務(wù)活動(dòng)制訂“一攬子”防御計(jì)劃投行作為產(chǎn)權(quán)投資商的并購(gòu)程序——上市公司投行作為中介服務(wù)者的程序投資銀行并購(gòu)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織工作方式分工成員條件要求收入并購(gòu)業(yè)務(wù)收入并購(gòu)顧問(wèn)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傭金并購(gòu)融資服務(wù)的收入并購(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)（產(chǎn)權(quán)投資）的企業(yè)買(mǎi)賣(mài)差價(jià)風(fēng)險(xiǎn)套利收入收費(fèi)方式包干費(fèi)傭金（成交費(fèi)、交易成交費(fèi)）“三步收費(fèi)”方式投標(biāo)報(bào)價(jià)開(kāi)始收取的費(fèi)用控制目標(biāo)公司再收取的費(fèi)用獲得100%股份再收取的費(fèi)用收取傭金情況交易金額增大，收費(fèi)比例下降不管交易金額，收費(fèi)比例不變?cè)黾拥墓膭?lì)費(fèi)或獎(jiǎng)金固定費(fèi)用與變動(dòng)費(fèi)用相結(jié)合傭金的計(jì)收方法——雷曼公式1、累退（買(mǎi)方）5-4-3-2-1修正公式對(duì)較小額交易提高費(fèi)用比例（7-6-5-4-4）加大金額差距2、累進(jìn)（賣(mài)方）1-2-3-4-5橋式貸款又稱(chēng)中繼貸款或過(guò)橋融資，指廠房期債務(wù)資金籌措完成前的臨時(shí)性資金借貸。通常的做法是，投資銀行先向收購(gòu)者提供資金（期限短利息高），然后通過(guò)發(fā)行垃圾債券籌資償還。投行在橋式貸款中收取的傭金慣例性的建議傭金與出售股份相聯(lián)的傭金按所提供擔(dān)保資金計(jì)算的傭金短期貸款的高額利息發(fā)行高利風(fēng)險(xiǎn)債券的傭金自營(yíng)企業(yè)買(mǎi)賣(mài)的價(jià)差收入取決因素投資銀行的資金實(shí)力和融資能力投資銀行重建的經(jīng)營(yíng)管理能力投資銀行的市場(chǎng)把握能力風(fēng)險(xiǎn)套利收入內(nèi)幕交易的法律風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)并購(gòu)業(yè)務(wù)面臨的問(wèn)題法律：內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)道德：無(wú)謂的并購(gòu)、反并購(gòu)、惡意串通競(jìng)爭(zhēng)：投行、商業(yè)銀行、機(jī)構(gòu)投資者、中介機(jī)構(gòu)社會(huì)評(píng)價(jià)：內(nèi)部管理：收入不平衡、人才企業(yè)重組的形式（一）擴(kuò)張兼并與收購(gòu)發(fā)盤(pán)收購(gòu)聯(lián)營(yíng)公司企業(yè)重組的形式（二）售出分立子股換母股完全析產(chǎn)分股