股指期貨基礎(chǔ)系列二課件

股指期貨交易基礎(chǔ)知識(shí)期貨交易及基本特征期貨交易是在現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的、通過(guò)在期貨交易所內(nèi)成交標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的一種新型交易方式。交易者在進(jìn)入期貨市場(chǎng)開始交易前，必須交納一定的履約保證金（標(biāo)的物價(jià)值５％－１０％左右），保證金制度的實(shí)施，不僅保證交易雙方履約，并且使期貨交易具有“以小博大”的杠桿特征，這同時(shí)也放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。期貨交易有做空機(jī)制和“Ｔ＋０”機(jī)制，期貨合約到期必須在指定的交割倉(cāng)庫(kù)進(jìn)行交割。股指期貨交易中的開倉(cāng)、平倉(cāng)和持倉(cāng)

開倉(cāng)也叫建倉(cāng)，是指投資者新買入或新賣出一定數(shù)量的股指期貨合約。如果投資者將這份股指期貨合約保留到最后交易日，他就必須通過(guò)現(xiàn)金交割來(lái)了結(jié)這筆期貨交易。平倉(cāng)，是指期貨投資者買入或者賣出與其所持倉(cāng)股指期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的股指期貨合約，以了結(jié)股指期貨交易的行為。持倉(cāng),股指期貨投資者在開倉(cāng)之后尚沒(méi)有平倉(cāng)的合約，叫做未平倉(cāng)合約。開倉(cāng)之后股指期貨投資者有兩種方式了結(jié)股指期貨合約：或者擇機(jī)平倉(cāng)，或者持有至最后交易日并進(jìn)行現(xiàn)金交割。股指期貨的理論價(jià)格在單利計(jì)息的情況下股指期貨的理論價(jià)格可以表示為：

F=S*[1+（r-y）*△t

/360]以F表示股指期貨的理論價(jià)格，S表示現(xiàn)貨資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，r表示融資年利率，y表示持有現(xiàn)貨資產(chǎn)而取得的年收益率，△t表示距合約到期的天數(shù)股指期貨的理論價(jià)格可以借助基差的定義進(jìn)行推導(dǎo)。根據(jù)定義，基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格，也即：基差=（現(xiàn)貨價(jià)格-期貨理論價(jià)格）-（期貨價(jià)格-期貨理論價(jià)格）。舉例說(shuō)明。假設(shè)目前滬深300股票指數(shù)為1800點(diǎn)，一年期融資利率5%，持有現(xiàn)貨的年收益率2%，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的某股指期貨合約距離到期日的天數(shù)為90天，則該合約的理論價(jià)格為：1800*[1+(5%-2%)*90/360]=1813.5點(diǎn)。

股指期貨的競(jìng)價(jià)及撮合原則開盤集合競(jìng)價(jià)在交易日開盤前五分鐘內(nèi)進(jìn)行，其中前四分鐘為買、賣指令申報(bào)時(shí)間，后一分鐘為集合競(jìng)價(jià)撮合時(shí)間。集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的成交價(jià)格為開盤價(jià)。開盤集合競(jìng)價(jià)采用最大成交量原則，即以此價(jià)格成交能夠得到最大成交量。高于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入申報(bào)全部成交；低于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；等于集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生的價(jià)格的買入或賣出申報(bào)，根據(jù)買入申報(bào)量和賣出申報(bào)量的多少，按少的一方的申報(bào)量成交。限價(jià)指令競(jìng)價(jià)交易時(shí)，中金所計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合系統(tǒng)將買賣申報(bào)指令以“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則進(jìn)行排序,

當(dāng)買入價(jià)大于、等于賣出價(jià)則自動(dòng)撮合成交，撮合成交價(jià)等于買入價(jià)(bp)、賣出價(jià)(sp)和前一成交價(jià)(cp)三者中居中的一個(gè)價(jià)格。即：當(dāng)bp≥sp≥cp時(shí),最新成交價(jià)=sp

當(dāng)bp≥cp≥sp時(shí),最新成交價(jià)=cp

當(dāng)cp≥bp≥sp時(shí),最新成交價(jià)=bp

影響股指期貨價(jià)格的因素

股指期貨的價(jià)格主要由股票指數(shù)決定。由于股票指數(shù)要受到很多因素的影響，因此，股指期貨的價(jià)格走勢(shì)同樣也會(huì)受到這些因素的作用。這些因素至少包括：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，例如GDP、工業(yè)指數(shù)、通貨膨脹率等；（2）宏觀經(jīng)濟(jì)政策，例如加息、匯率改革等；（3）與成份股企業(yè)相關(guān)的各種信息，例如權(quán)重較大的成份股上市、增發(fā)、派息分紅等；（4）國(guó)際金融市場(chǎng)走勢(shì)，例如NYSE的道瓊斯指數(shù)價(jià)格的變動(dòng)、國(guó)際原油期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)等。股指期貨價(jià)格限制制度

與股票市場(chǎng)的價(jià)格限制制度不同，期貨市場(chǎng)價(jià)格限制制度包括漲跌停板制度和熔斷制度。交易所為了控制風(fēng)險(xiǎn)和減少市場(chǎng)波動(dòng)，除了實(shí)行漲跌停板制度外，股指期貨交易還新引入了價(jià)格熔斷機(jī)制。熔斷機(jī)制是為了讓投資者在價(jià)格波動(dòng)劇烈時(shí)，有一段時(shí)間的冷靜期，抑制市場(chǎng)非理性過(guò)度波動(dòng)，同時(shí)在熔斷期間也便于中金所采取一定措施控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。滬深300指數(shù)期貨合約的漲跌停幅度為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%，熔斷點(diǎn)前一交易日結(jié)算價(jià)的為正負(fù)6%。

股指期貨投資的下單方式

目前期貨投資者可以通過(guò)書面、電話、計(jì)算機(jī)、網(wǎng)上委托等方式下達(dá)交易指令。中金所不設(shè)交易大廳，交易席位都是遠(yuǎn)程交易席位。投資者的指令通過(guò)中金所會(huì)員的系統(tǒng)進(jìn)入中金所交易系統(tǒng)。

1）以書面方式下達(dá)交易指令的，投資者應(yīng)當(dāng)填寫書面交易指令單；

2）以電話方式下達(dá)交易指令的，期貨公司必須同步錄音；

3）以計(jì)算機(jī)、網(wǎng)上委托以及其他方式下達(dá)交易指令的，期貨公司應(yīng)當(dāng)保存能夠證明交易指令內(nèi)容的記錄。滬深300股指期貨合約合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元合約價(jià)值滬深300指數(shù)點(diǎn)×300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月非最后交易日的交易時(shí)間9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間9:15-11:30,13:00-15:00漲跌停板幅度限制上一個(gè)交易日結(jié)算