項目投資的現(xiàn)金流量課件

第一節(jié)項目投資的現(xiàn)金流量一、項目投資的含義項目投資是一種以特定建設項目為對象，直接與新建項目或更新改造項目有關的長期投資行為。新建項目屬于擴大再生產(chǎn)更新改造項目屬于簡單再生產(chǎn)二、投資項目類型投資項目主要包括新建項目更新改造項目更新改造項目一是更新項目即以全新的固定資產(chǎn)替換原有的固定資產(chǎn)，該類項目投資目的在于恢復固定資產(chǎn)的生產(chǎn)效率；二是改造項目即以一種新型號的固定資產(chǎn)替換舊型號的固定資產(chǎn)，目的在于改善生產(chǎn)條件。圖8-1投資項目的類型新建項目（新增生產(chǎn)能力）更新改造項目（恢復或改善生產(chǎn)能力）單純固定資產(chǎn)投資（只包括固定資產(chǎn)投資）完整工業(yè)投資項目（包括固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)投資等）投資項目三、項目投資金額項目投資金額包括原始投資和項目投資總額。原始投資（又稱初始投資）是指企業(yè)為使該項目完全達到設計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金，它包括建設投資和流動資金投資。投資總額是反映項目投資總體規(guī)模的價值指標。它等于原始總投資與建設期資本化利息之和。其中建設期資本化利息是指在建設期發(fā)生的與購建項目所需的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期資產(chǎn)有關的借款利息。圖8-2項目投資總額的構成原始投資建設期資本化利息建設投資流動資金投資投資總額固定資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資其他資產(chǎn)投資【例8-1】項目投資金額的計算中南公司擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設起點一次投入固定資產(chǎn)投資300萬元，在建設期末投入無形資產(chǎn)投資30萬元。建設期為1年，建設期資本化利息為10萬元，全部計入固定資產(chǎn)原值。流動資金投資合計為20萬元。根據(jù)上述資料可計算該項目有關指標如下：（1）固定資產(chǎn)原值＝300+10＝310（萬元）（2）建設投資＝300+30＝330（萬元）（3）原始投資＝330+20＝350（萬元）（4）項目總投資＝350+10＝360（萬元）四、項目計算期項目計算期指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間。完整的項目計算期包括建設期和生產(chǎn)經(jīng)營期。它們之間的關系為：項目計算期＝建設期＋運營期其中，運營期包括試產(chǎn)期和達產(chǎn)期。例如一個項目需要使用原有的廠房、設備和材料時，這些原有的資產(chǎn)相當于用當前的變現(xiàn)價值為該項目而購入.因此，其變現(xiàn)價值視同為現(xiàn)金流出。（二）現(xiàn)金流量的內(nèi)容1．初始現(xiàn)金流量①建設投資，含更新改造投資。包括固定資產(chǎn)的購入或建造成本、運輸成本、安裝成本等。②流動資產(chǎn)投資，包括對材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動資產(chǎn)上的投資。③其它投資費用，指與該項目投資有關的職工培訓費、談判費、注冊費用等。④原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入。2．營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營帶來的現(xiàn)金流入和流出量，這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進行計算?，F(xiàn)金凈流量的計算公式為：現(xiàn)金凈流量NCFt＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量②根據(jù)年末營業(yè)結果來計算經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=稅后凈利+折舊等非付現(xiàn)成本由于現(xiàn)金流量估算時是站在企業(yè)投資者的立場上，考慮全部投資的運動情況，而不必具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。即使實際存在借入資金也將其作為自有資金來對待（但在計算固定資產(chǎn)原值和總投資時，還需要考慮借款利息因素）。因此，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量中的稅后凈利，實質上為息前凈利。③根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計算經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=稅后凈利+折舊等非付現(xiàn)成本=（收入－付現(xiàn)成本－折舊等非付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）＋折舊等非付現(xiàn)成本=稅后收入－稅后付現(xiàn)成本＋折舊等非付現(xiàn)成本×所得稅稅率一般來說，第三個公式中實務中得到廣泛地應用。3．終結現(xiàn)金流量終結現(xiàn)金流量是指投資項目終結時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：①固定資產(chǎn)的殘值凈收入，停止使用的土地等變價收入。②回收的流動資金。相關指標計算如下：（1）項目計算期為：1年＋10年＝11年（2）固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資＋建設期資本化利息=100＋10=110（萬元）（3）固定資產(chǎn)年折舊額＝（110－10）÷10＝10（萬元）（4）息前凈利=息稅前利潤×（1－所得稅稅率）=10×（1－25%）=7.5（萬元）（5）初始現(xiàn)金凈流量為:NCF0=－100NCF1=0（6）營業(yè)現(xiàn)金凈流量為:NCF2～NCF11中每年現(xiàn)金凈流量=7.50+10=17.50(萬元)（7）終結現(xiàn)金凈流量為：NCF12=7.50+10+10=27.50(萬元)【例8-3】

無借款下的完整工業(yè)投資項目現(xiàn)金流量計算中南公司投資300萬元建設一條生產(chǎn)線，建設期為2年，交付使用時又墊支100萬元流動資金，項目經(jīng)營期10年；在經(jīng)營期內(nèi)，每年營業(yè)收入為500萬元，營業(yè)現(xiàn)金支出為400萬元；固定資產(chǎn)折舊按直線法計提；項目結束時，有凈殘值收入20萬元，并一次收回墊支的流動資金，所得稅率為25％。請計算初始、營業(yè)、終結時的現(xiàn)金凈流量。相關指標計算如下：（1）項目計算期為：2年＋10年＝12年。（2）固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資＋建設期資本化利息=300＋0=300（萬元）（3）固定資產(chǎn)年折舊額＝（300－20）÷10＝28（萬元）（4）初始現(xiàn)金凈流量為：NCF0=－300NCF1=0NCF2=－100（5）營業(yè)現(xiàn)金凈流量為：=稅后收入－稅后付現(xiàn)成本+折舊等非付現(xiàn)成本×所得稅稅率=500×（1－25%）－400×（1－25%）+28×25%=82（萬元）所以，NCF3~NCF11中的每年現(xiàn)金凈流量=82(萬元)（6）終結現(xiàn)金凈流量為：NCF12=82+20+100=202(萬元)相關指標計算如下：（1）項目計算期為：1年＋10年＝11年。（2）固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資＋建設期資本化利息=1000＋100=1100（萬元）（3）固定資產(chǎn)年折舊額＝（1100－100）÷10＝100（萬元）（4）初始現(xiàn)金凈流量為:NCF0=－（1000＋50）=－1050（萬元）NCF1=－200（萬元）（5）營業(yè)現(xiàn)金凈流量為:NCF2=300×（1－25%）＋100＋50=375（萬元）NCF3~NCF10=300×（1－25%）＋100＋0=325（萬元）（6）終結現(xiàn)金凈流量為：NCF11=300×（1－25%）＋100＋200=525（萬元）【例8-5】更新改造投資項目的現(xiàn)金流量計算中南公司擬變賣一套尚可使用5年的舊設備，另新購設備來替換它，新設備投資額為18萬元，舊設備折余價值為9萬元，共變現(xiàn)收入8萬元，到第5年末新設備與繼續(xù)使用的舊設備屆時的預計凈殘值相等。新舊設備的替換將在期初完成（即更新設備的建設期為零）。使用新設備后可使企業(yè)每年增加營業(yè)收入5萬元，增加營業(yè)成本2.5萬元。設備采用直線法計提折舊，適用的所得稅稅率為25%，所得稅在期末清繳。請計算更新改造項目的各年的差量現(xiàn)金凈流量。相關指標計算如下：（1）項目計算期=5年（2）更新設備比繼續(xù)使用舊設備增加的投資額=新設備的投資—舊設備的變價收入=18－8=10（萬元）（3）因更新改造每年增加的折舊=10÷5=2（萬元）（4）因舊設備提前報廢發(fā)生固定資產(chǎn)凈收入=8－9=－1（萬元）（5）因舊設備提前報廢發(fā)生所得稅繳納支出=－1×25%=－0.25（萬元）（6）初始現(xiàn)金凈流量NCF