第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念sh

第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第一節(jié)資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

1本章重點(diǎn)內(nèi)容

●資金時(shí)間價(jià)值概念、表現(xiàn)形式

●資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算

●單項(xiàng)資產(chǎn)、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

●β系數(shù)的含義、資本資產(chǎn)定價(jià)模型、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)3第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值：在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、無(wú)通貨膨脹的情況下，隨著時(shí)間的推移，在資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)中形成資金的增值。資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式：時(shí)間價(jià)值率、時(shí)間價(jià)值額。4【知識(shí)點(diǎn)1】貨幣時(shí)間價(jià)值基礎(chǔ)知識(shí)5含義貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。終值與現(xiàn)值的概念1.終值又稱將來(lái)值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱“本利和”，通常記作F。2.現(xiàn)值，是指未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值，俗稱“本金”，通常記作“P”。利息計(jì)算方法單利：只對(duì)本金計(jì)算利息。復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息,而且對(duì)前期的利息也要計(jì)算利息。【知識(shí)點(diǎn)2】一次性收付款的現(xiàn)值和終值計(jì)算6單利終值與現(xiàn)值單利終值：F＝P＋P×i×n＝P×（1＋i×n）單利現(xiàn)值系數(shù)與單利終值系數(shù)互為倒數(shù)現(xiàn)值的計(jì)算與終值的計(jì)算是互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過(guò)程稱為“折現(xiàn)”。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P＝F/（1＋n×i）復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利終值公式:F＝P×（1＋i）n其中，（1＋i）n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)（F/P，i，n）表示。復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F,i,n）與復(fù)利終值系數(shù)（F/P,i,n）互為倒數(shù)復(fù)利現(xiàn)值P＝F×（1＋i）－n其中（1＋i）－n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（P/F，i，n）表示?！局R(shí)點(diǎn)3】普通年金的終值與現(xiàn)值一、有關(guān)年金的相關(guān)概念

1.年金的含義年金，是指等額、定期的系列收支。具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是金額相等；二是時(shí)間間隔相等。

2.年金的種類。7【知識(shí)點(diǎn)3】普通年金的終值與現(xiàn)值二、普通年金的計(jì)算

1.普通年金終值計(jì)算：（注意年金終值的涵義、終值點(diǎn)）9年金終終值系系數(shù)用符號(hào)號(hào)（F/A，i，n）表示示?！咎崾臼尽科胀昴杲鸬牡慕K值值點(diǎn)是是最后后一期期的期期末時(shí)時(shí)刻。。這一一點(diǎn)在在后面面的遞遞延年年金和和預(yù)付付年金金的計(jì)計(jì)算中中要應(yīng)應(yīng)用到到。11【知識(shí)識(shí)點(diǎn)3】普通通年金金的終終值與與現(xiàn)值值二、普普通年年金的的計(jì)算算2.普通年年金現(xiàn)現(xiàn)值的的計(jì)算算12年金現(xiàn)現(xiàn)值系系數(shù)用符號(hào)號(hào)（P/A，i，n）表示示。【提示示】普普通年年金現(xiàn)現(xiàn)值的的現(xiàn)值值點(diǎn)，，為第第一期期期初初時(shí)刻刻。13【例】】為實(shí)施施某項(xiàng)項(xiàng)計(jì)劃劃，需需要取取得外外商貸貸款1000萬(wàn)美元元，經(jīng)經(jīng)雙方方協(xié)商商，貸貸款利利率為為8%，按復(fù)復(fù)利計(jì)計(jì)息，，貸款款分5年于每每年年年末等等額償償還。。外商商告知知，他他們已已經(jīng)算算好，，每年年年末末應(yīng)歸歸還本本金200萬(wàn)美元元，支支付利利息80萬(wàn)美元元。要要求，，核算算外商商的計(jì)計(jì)算是是否正正確。。14『正確確答案案』借款現(xiàn)現(xiàn)值＝＝1000（萬(wàn)美美元））還款現(xiàn)現(xiàn)值＝＝280×（P/A，8%，5）＝280×3.9927＝1118（萬(wàn)美美元））>1000萬(wàn)美元元由于還還款現(xiàn)現(xiàn)值大大于貸貸款現(xiàn)現(xiàn)值，，所以以外商商計(jì)算算錯(cuò)誤誤?！局R(shí)識(shí)點(diǎn)3】普通通年金金的終終值與與現(xiàn)值值二、普普通年年金的的計(jì)算算3.年償債債基金金和年年資本本回收收額的的計(jì)算算①償債基基金的的計(jì)算算償債基基金，，是為為使年年金終終值達(dá)達(dá)到既既定金金額的的年金金數(shù)額額。從從計(jì)算算的角角度來(lái)來(lái)看，，就是是在普普通年年金終終值中中解出出A，這個(gè)個(gè)A就是償償債基基金。。償債基金系系數(shù)，記作作（A/F，i，n），是普通年金金終值系數(shù)數(shù)的倒數(shù)。。16【知識(shí)點(diǎn)3】普通年金金的終值與與現(xiàn)值二、普通年年金的計(jì)算算3.年償債基金金和年資本本回收額的的計(jì)算②資本回收額額的計(jì)算資本回收額額，是指在在約定年限限內(nèi)等額收收回初始投投入資本或或清償所欠欠的債務(wù)。。從計(jì)算的的角度看，，就是在普普通年金現(xiàn)現(xiàn)值公式中中解出A，這個(gè)A，就是資本本回收額。。計(jì)算公式式如下：資本回收系系數(shù)，記作作（A/P,i，n），與年金現(xiàn)值值系數(shù)是互互為倒數(shù)的的關(guān)系。17【總結(jié)】系系數(shù)間的關(guān)關(guān)系名稱關(guān)系復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)與投資回收系數(shù)互為倒數(shù)18【知識(shí)點(diǎn)4】預(yù)付年金金終值與現(xiàn)現(xiàn)值19預(yù)付年金，，是指每期期期初等額額收付的年年金，又稱稱為先付年年金。有關(guān)關(guān)計(jì)算包括括兩個(gè)方面面：1.預(yù)付年金終終值的計(jì)算算即付年金的的終值，是是指把預(yù)付付年金每個(gè)個(gè)等額A都換算成第第n期期末的數(shù)數(shù)值，再來(lái)來(lái)求和。具體有兩種種方法：方法一：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]預(yù)付年金終終值系數(shù)，，等于普通通年金終值值系數(shù)期數(shù)數(shù)加1，系數(shù)減1.【知識(shí)點(diǎn)4】預(yù)付年金金終值與現(xiàn)現(xiàn)值21方法二：預(yù)付年金終終值＝普通通年金終值值×（1＋i）?！局R(shí)點(diǎn)4】預(yù)付年金金終值與現(xiàn)現(xiàn)值222.預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)算算具體有兩種種方法。方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)，，等于普通通年金現(xiàn)值值系數(shù)加1，期數(shù)減1.【知識(shí)點(diǎn)4】預(yù)付年金金終值與現(xiàn)現(xiàn)值23方法二：預(yù)付年金現(xiàn)現(xiàn)值＝普通通年金現(xiàn)值值×（1＋i）【總結(jié)】24相關(guān)系數(shù)關(guān)系預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)（1）期數(shù)加1，系數(shù)減1（2）預(yù)付年金終值系數(shù)＝普通年金終值系數(shù)×（1＋i）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)（1）期數(shù)減1，系數(shù)加1（2）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)＝普通年金現(xiàn)值系數(shù)×（1＋i）【例·多選題】25下列關(guān)于資資金時(shí)間價(jià)價(jià)值系數(shù)關(guān)關(guān)系的表述述中，正確確的有（））。A.普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系系數(shù)＝1B.普通年金終終值系數(shù)×償債基金系系數(shù)＝1C.普通年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率））＝預(yù)付年年金現(xiàn)值系系數(shù)D.普通年金終終值系數(shù)×（1＋折現(xiàn)率））＝預(yù)付年年金終值系系數(shù)【知識(shí)點(diǎn)5】遞延年金金26遞延年金，，是指第一一次等額收收付發(fā)生在在第二期或或第二期以以后的年金金。圖示如如下：M——遞延延期n———連續(xù)支支付期271.遞延年金終終值計(jì)算計(jì)算遞延年年金終值和和計(jì)算普通通年金終值值類似。F＝A×（F/A，i，n）【注意】遞遞延年金終終值與遞延延期無(wú)關(guān)。。282.遞延年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)算算【方法1】?jī)纱握郜F(xiàn)現(xiàn)把遞延期以以后的年金金套用普通通年金公式式求現(xiàn)值，，這時(shí)求出出來(lái)的現(xiàn)值值是第一個(gè)個(gè)等額收付付前一期期期末的數(shù)值值，距離遞遞延年金的的現(xiàn)值點(diǎn)還還有m期，再向前前按照復(fù)利利現(xiàn)值公式式折現(xiàn)m期即可。計(jì)算公式如如下：P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）292.遞延年金現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)算算【方法2】年金現(xiàn)值值系數(shù)之差差把遞延期每每期期末都都當(dāng)作有等等額的收付付A，把遞延期期和以后各各期看成是是一個(gè)普通通年金，計(jì)計(jì)算出這個(gè)個(gè)普通年金金的現(xiàn)值，，再把遞延延期多算的的年金現(xiàn)值值減掉即可可。計(jì)算公式如如下：P＝A（P/A，i，m＋n）－A（P/A，i，m）＝A[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]【知識(shí)點(diǎn)5】遞延年金金30遞延年金，，是指第一一次等額收收付發(fā)生在在第二期或或第二期以以后的年金金。圖示如如下：M——遞延延期n———連續(xù)支支付期【例·計(jì)算題】31某公司擬購(gòu)購(gòu)置一處房房產(chǎn)，房主主提出三種種付款方案案（1）從現(xiàn)在起起，每年年年初支付20萬(wàn)，連續(xù)支支付10次，共200萬(wàn)元；（2）從第5年開始，每每年末支付付25萬(wàn)元，連續(xù)續(xù)支付10次，共250萬(wàn)元；（3）從第5年開始，每每年初支付付24萬(wàn)元，連續(xù)續(xù)支付10次，共240萬(wàn)元。假設(shè)該公司司的資金成成本率（即即最低報(bào)酬酬率）為10%，你認(rèn)為該該公司應(yīng)選選擇哪個(gè)方方案？【例·計(jì)算題】32『正確答案案』方案（1）P0＝20＋20×（P/A，10%，9）＝20＋20×5.759＝135.18（萬(wàn)元）方案（2）（注意遞遞延期為4年）P＝25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）＝＝104.92（萬(wàn)萬(wàn)元元））方案案（（3）（（注注意意遞遞延延期期為為3年））P＝24××[（P/A，10%，13）－－（（P/A，10%，3）]＝24××（7.103－2.487）＝＝110.78（萬(wàn)萬(wàn)元元））該公公司司應(yīng)應(yīng)該該選選擇擇第第二二方方案案。?！局R(shí)識(shí)點(diǎn)點(diǎn)6】永永續(xù)續(xù)年年金金33永續(xù)續(xù)年年金金，，是是指指無(wú)無(wú)限限期期等等額額收收付付的的年年金金。。永續(xù)續(xù)年年金金因因?yàn)闉闆](méi)沒(méi)有有終終止止期期，，所所以以只只有有現(xiàn)現(xiàn)值值沒(méi)沒(méi)有有終終值值。。永續(xù)續(xù)年年金金的的現(xiàn)現(xiàn)值值，，可可以以通通過(guò)過(guò)普普通通年年金金的的計(jì)計(jì)算算公公式式導(dǎo)導(dǎo)出出。。在在普普通通年年金金的的現(xiàn)現(xiàn)值值公公式式中中，，令令n趨于于無(wú)無(wú)窮窮大大，，即即可可得得出出永永續(xù)續(xù)年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值：：P＝A/i?！局R(shí)識(shí)點(diǎn)點(diǎn)7】折折現(xiàn)現(xiàn)率率、、期期間間的的推推算算34在資資金金時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值的的計(jì)計(jì)算算公公式式中中，，都都有有四四個(gè)個(gè)變變量量，，已已知知其其中中的的三三個(gè)個(gè)值值，，就就可可以以推推算算出出第第四四個(gè)個(gè)的的值值。。前前面面討討論論的的是是終終值值F、現(xiàn)現(xiàn)值值P以及及年年金金A的計(jì)計(jì)算算。。這這里里討討論論的的是是已已知知終終值值或或現(xiàn)現(xiàn)值值、、年年金金、、期期間間，，求求折折現(xiàn)現(xiàn)率率；；或或者者已已知知終終值值或或現(xiàn)現(xiàn)值值、、年年金金、、折折現(xiàn)現(xiàn)率率，，求求期期間間。。對(duì)于于這這一一類類問(wèn)問(wèn)題題，，只只要要代代入入有有關(guān)關(guān)公公式式求求解解折折現(xiàn)現(xiàn)率率或或期期間間即即可可。。與與前前面面不不同同的的是是，，在在求求解解過(guò)過(guò)程程中中，，通通常常需需要要應(yīng)應(yīng)用用一一種種特特殊殊的的方方法法―――內(nèi)插插法法。。【例例·計(jì)算算題題】】35現(xiàn)在在向向銀銀行行存存入入20000元，，問(wèn)問(wèn)年年利利率率i為多多少少時(shí)時(shí)，，才才能能保保證證在在以以后后9年中中每每年年年年末末可可以以取取出出4000元。。『正正確確答答案案』』根據(jù)據(jù)普普通通年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值公公式式20000＝4000××（P/A，i，9）（P/A，i，9）＝＝5查表表并并用用內(nèi)內(nèi)插插法法求求解解。。查查表表找找出出期期數(shù)數(shù)為為9，年年金金現(xiàn)現(xiàn)值值系系數(shù)數(shù)最最接接近近5的一一大大一一小小兩兩個(gè)個(gè)系系數(shù)數(shù)。。（P/A，12%，9）＝＝5.3282（P/A,14%，9）＝＝4.9464【知知識(shí)識(shí)點(diǎn)點(diǎn)8】報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)利利率率、、計(jì)計(jì)息息期期利利率率和和有有效效年年利利率率37報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)利率是指銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的利率。在提供報(bào)價(jià)利率時(shí)，還必須同時(shí)提供每年的復(fù)利次數(shù)（或計(jì)息期的天數(shù)），否則意義是不完整的。計(jì)息期利率計(jì)息期利率是指借款人每期支付的利率，它可以是年利率，也可以是六個(gè)月、每季度、每月或每日等。計(jì)息期利率＝報(bào)價(jià)利率/每年復(fù)利次數(shù)

有效年利率有效年利率，是指按給定的期間利率（計(jì)息期利率）每年復(fù)利m次時(shí)，能夠產(chǎn)生相同結(jié)果的年利率，也稱等價(jià)年利率?！局R(shí)識(shí)點(diǎn)點(diǎn)8】報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)利利率率、、計(jì)計(jì)息息期期利利率率和和有有效效年年利利率率38報(bào)價(jià)價(jià)利利率率下下終終值值和和現(xiàn)現(xiàn)值值的的計(jì)計(jì)算算：將報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)利利率率（（r）調(diào)調(diào)整整為為計(jì)計(jì)息息期期利利率率（（r/m），將將年數(shù)數(shù)（n）調(diào)整整為計(jì)計(jì)息期期數(shù)（（m×n）?！纠び?jì)算題題】某某企業(yè)業(yè)于年年初存存入10萬(wàn)元，，在年年利率率10%、每半半年復(fù)復(fù)利計(jì)計(jì)息一一次的的情況況下，，到第第l0年末，，該企企業(yè)能能得到到的本本利和和是多多少?『正確確答案案』F＝P×（1＋r/m）m×n＝10××（1＋10%÷2）2