企業(yè)價(jià)值評(píng)估

企業(yè)價(jià)值評(píng)估一、資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系的形成——2001年7月23日，財(cái)會(huì)[2001]1051號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——無(wú)形資產(chǎn)》——2004年2月25日，財(cái)企[2004]20號(hào)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》——2003年1月28日，會(huì)協(xié)[2003]18號(hào)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)關(guān)于印發(fā)《注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師關(guān)注資產(chǎn)評(píng)估對(duì)象法律權(quán)屬指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知——2004年12月30日，中評(píng)協(xié)[2004]134號(hào)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)關(guān)于印發(fā)《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）的通知》——2005年3月21日，中評(píng)協(xié)[2005]37號(hào)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)關(guān)于印發(fā)《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》的通知二、解讀《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》

（2004年12月30日發(fā)布，2005年4月1日施行）總體結(jié)構(gòu)第一章引言第二章基本要求第三章評(píng)估要求第四章評(píng)估方法第五章評(píng)估披露第六章附則第一章引言（1~5條）

第一條為指導(dǎo)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，維護(hù)社會(huì)公共利益和資產(chǎn)評(píng)估各方當(dāng)事人合法權(quán)益，根據(jù)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則──基本準(zhǔn)則》，制定本指導(dǎo)意見(jiàn)。

第二條本指導(dǎo)意見(jiàn)規(guī)范企業(yè)價(jià)值評(píng)估和相關(guān)信息的披露。

第三條本指導(dǎo)意見(jiàn)所稱企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。

第四條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)遵守本指導(dǎo)意見(jiàn)。

第五條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行與企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)的其他業(yè)務(wù)，可以參照本指導(dǎo)意見(jiàn)。A、本指導(dǎo)意見(jiàn)制定的依據(jù)和目的B、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的概念C、企業(yè)價(jià)值的構(gòu)成：（1）企業(yè)整體價(jià)值（詳見(jiàn)20條）（2）股東全部權(quán)益價(jià)值（3）股東部分權(quán)益價(jià)值第二章基本要求（6~11條）

第六條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面的專門(mén)教育和培訓(xùn)，具備相應(yīng)的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，能夠勝任所執(zhí)行的企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)。

第七條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)恪守獨(dú)立、客觀、公正的原則，勤勉盡責(zé)，保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎，不得出現(xiàn)對(duì)評(píng)估結(jié)論具有重要影響的實(shí)質(zhì)性疏漏和錯(cuò)誤，不得以預(yù)先設(shè)定的價(jià)值作為評(píng)估結(jié)論。

第八條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)熟知、理解并恰當(dāng)運(yùn)用企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法和程序，形成合理的評(píng)估結(jié)論。

第九條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)獲取充分信息，并進(jìn)行審慎分析，確信信息來(lái)源是可靠和適當(dāng)?shù)摹、如何利用財(cái)務(wù)資料B、審計(jì)與評(píng)估的關(guān)系C、責(zé)任界定（《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》）第十條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)合理使用評(píng)估假設(shè)和限定條件。

第十一條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，可以聘請(qǐng)相關(guān)專家協(xié)助工作，但應(yīng)當(dāng)采取必要措施確信專家工作的合理性。A、專家的工作B、對(duì)專家工作負(fù)責(zé)第三章評(píng)估要求（12~22條）

第十二條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)明確下列事項(xiàng)：

（一）委托方的基本情況；

（二）委托方以外的其他評(píng)估報(bào)告使用者；

（三）被評(píng)估企業(yè)的基本情況；

（四）評(píng)估目的；

（五）評(píng)估對(duì)象及其相關(guān)權(quán)益狀況；

（六）價(jià)值類型及其定義；

（七）評(píng)估基準(zhǔn)日；

（八）評(píng)估假設(shè)及限定條件；

（九）注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師認(rèn)為需要明確的其他事項(xiàng)。A、委托方與評(píng)估報(bào)告使用者B、評(píng)估對(duì)象——范圍、重組C、價(jià)值類型與其定義第十三條注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估目的等相關(guān)條件選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值類型。

A、基本準(zhǔn)則以外第一次明確要求價(jià)值類型

B、價(jià)值類型的作用

1、價(jià)值類型是影響和決定資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的重要因素。資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值是某項(xiàng)資產(chǎn)在特定條件下的價(jià)值表現(xiàn)，其價(jià)值涵義不同，結(jié)果也不一樣?！秶?guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》中指出：“專業(yè)評(píng)估師應(yīng)避免使用未經(jīng)限定的‘價(jià)值’概念。而應(yīng)對(duì)所涉及的特定價(jià)值類型進(jìn)行詳細(xì)描述?！薄霸谶\(yùn)用和理解評(píng)估時(shí)明確披露價(jià)值類型和定義尤為重要，價(jià)值類型和定義需要與特定的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)相適應(yīng)，價(jià)值定義的改變會(huì)使各種資產(chǎn)所具有的價(jià)值產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響?！币虼耍恳粋€(gè)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值都是有條件的特定價(jià)值，而非資產(chǎn)本身的客觀價(jià)值和內(nèi)在價(jià)值。價(jià)值類型指的是評(píng)估價(jià)值的類別，是每一項(xiàng)評(píng)估價(jià)值的具體價(jià)值尺度。2、價(jià)值值類型制制約資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估方方法的選選擇。價(jià)價(jià)值類型型實(shí)際上上是評(píng)估估價(jià)值的的一個(gè)具具體標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，為了了獲得某某種標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)的評(píng)估估價(jià)值，，需要通通過(guò)評(píng)估估方法獲獲得。國(guó)國(guó)際上通通行的評(píng)評(píng)估方法法主要有有三種：：市場(chǎng)法法、成本本法和收收益法?！，F(xiàn)實(shí)工工作中，，我國(guó)更更多的采采用的是是成本法法，市場(chǎng)場(chǎng)法和收收益法的的應(yīng)用相相對(duì)較少少。應(yīng)該該說(shuō)，評(píng)評(píng)估方法法無(wú)所謂謂先進(jìn)和和落后之之分，只只要能夠夠獲得滿滿足價(jià)值值類型結(jié)結(jié)果的方方法都是是可行和和有效的的，我國(guó)國(guó)之所以以采用成成本法較較多，主主要是受受制于市市場(chǎng)條件件。因此此，在價(jià)價(jià)值類型型確定的的情況下下，評(píng)估估方法的的選擇具具有隨機(jī)機(jī)性和多多樣性，，《國(guó)際際評(píng)估準(zhǔn)準(zhǔn)則》中中指出：：“評(píng)估估市場(chǎng)價(jià)價(jià)值的最最常見(jiàn)方方法包括括市場(chǎng)（（比較法法）。收收益資本本化或現(xiàn)現(xiàn)金流折折現(xiàn)法（（收益法法）和成成本法。?！?、、明確確評(píng)估估價(jià)值值類型型，可可以更更清楚楚的表表達(dá)評(píng)評(píng)估結(jié)結(jié)果，，可以以避免免報(bào)告告使用用者誤誤用評(píng)評(píng)估結(jié)結(jié)果。。任何何評(píng)估估結(jié)果果都是是有條條件的的，不不同的的評(píng)估估目的的、市市場(chǎng)條條件決決定其其價(jià)值值涵義義是不不同的的，評(píng)評(píng)估價(jià)價(jià)值也也不相相同。。評(píng)估估師在在評(píng)估估報(bào)告告中提提出評(píng)評(píng)估價(jià)價(jià)值，，并明明確其其價(jià)值值類型型，可可以使使委托托方更更清楚楚地使使用評(píng)評(píng)估價(jià)價(jià)值，，避免免濫用用評(píng)估估價(jià)值值。這這樣也也可以以規(guī)避避評(píng)估估師的的責(zé)任任。C、價(jià)值值類型型的種種類經(jīng)過(guò)這這些年年的研研究和和爭(zhēng)論論，對(duì)對(duì)于價(jià)價(jià)值類類型的的認(rèn)識(shí)識(shí)取得得一定定的發(fā)發(fā)展，，至少少在以以下方方面達(dá)達(dá)成共共識(shí)：：1、價(jià)價(jià)值類類型說(shuō)說(shuō)明評(píng)評(píng)估價(jià)價(jià)值的的涵義義、是是評(píng)估估價(jià)值值質(zhì)的的規(guī)定定；2、價(jià)價(jià)值類類型是是必須須的，，資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估估過(guò)程程開(kāi)始始就應(yīng)應(yīng)確定定價(jià)值值類型型，價(jià)價(jià)值類類型指指導(dǎo)資資產(chǎn)評(píng)評(píng)估過(guò)過(guò)程始始終；；3、評(píng)評(píng)估目目的，，即資資產(chǎn)發(fā)發(fā)生的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)行為為是決決定價(jià)價(jià)值類類型的的重要要依據(jù)據(jù)，是是判斷斷確定定資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估估價(jià)值值的基基礎(chǔ)；；4、每每一種種價(jià)值值類型型必須須予以以明確確的定定義價(jià)值類類型劃劃分為為（典典型））市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值值和非非典型型市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值值。資產(chǎn)評(píng)評(píng)估中中，以以《國(guó)國(guó)際評(píng)評(píng)估準(zhǔn)準(zhǔn)則》》為代代表的的價(jià)值值類型型中，，所稱稱市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值值是狹狹義的的?！丁秶?guó)際際評(píng)估估準(zhǔn)則則》中中，市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值定定義為為：自自愿買(mǎi)買(mǎi)方與與自愿愿賣(mài)方方在評(píng)評(píng)估基基準(zhǔn)日日進(jìn)行行正常常的市市場(chǎng)營(yíng)營(yíng)銷之之后所所達(dá)成成的公公平交交易中中某項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)當(dāng)進(jìn)行行交易易的價(jià)價(jià)值估估計(jì)數(shù)數(shù)額，，當(dāng)事事人雙雙方應(yīng)應(yīng)各自自精明明、謹(jǐn)謹(jǐn)慎行行事，，不受受任何何強(qiáng)迫迫壓制制。根據(jù)《國(guó)際際評(píng)估準(zhǔn)則則》、《專專業(yè)評(píng)估執(zhí)執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)準(zhǔn)則》（美美國(guó)）以及及國(guó)外有關(guān)關(guān)資產(chǎn)評(píng)估估論著，非非典型市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值的類類型和定義義可以概括括為以下幾幾種：1、在用價(jià)價(jià)值。在用用價(jià)值是指指特定資產(chǎn)產(chǎn)在特定用用途下對(duì)特特定使用者者的價(jià)值，，該價(jià)值類類型重點(diǎn)反反映了作為為企業(yè)組成成部分的特特定資產(chǎn)對(duì)對(duì)其所屬企企業(yè)能夠帶帶來(lái)的價(jià)值值，而并不不考慮該資資產(chǎn)的最佳佳用途或資資產(chǎn)變現(xiàn)所所能實(shí)現(xiàn)的的價(jià)值量。。2、投資價(jià)值值。投資價(jià)值值是指資產(chǎn)對(duì)對(duì)于具有明確確投資目標(biāo)的的特定投資者者或某一類投投資者所具有有的價(jià)值。這這一概念將特特定的資產(chǎn)與與具有明確投投資目標(biāo)、標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的特定投投資者或某一一類投資者結(jié)結(jié)合起來(lái)。3、持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)價(jià)值。持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值是是指在持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)條件下公公司的價(jià)值。。持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)價(jià)值假設(shè)現(xiàn)有有資產(chǎn)將被用用于產(chǎn)生未來(lái)來(lái)現(xiàn)金流并且且不會(huì)被出賣(mài)賣(mài)。投資者考考慮持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)價(jià)值，并將將它與生產(chǎn)終終止時(shí)的資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值對(duì)比。。如果持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)價(jià)值超過(guò)過(guò)生產(chǎn)終止時(shí)時(shí)的生產(chǎn)價(jià)值值，那么進(jìn)行行經(jīng)營(yíng)是有意意義的。4、清算價(jià)格格。清算價(jià)格格是指在非公公開(kāi)市場(chǎng)上限限制拍賣(mài)的價(jià)價(jià)格。清算價(jià)價(jià)格一般低于于現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)價(jià)格，這是由由市場(chǎng)供求狀狀況決定的。。其一，因經(jīng)經(jīng)營(yíng)失利而導(dǎo)導(dǎo)致破產(chǎn)的企企業(yè)，必然會(huì)會(huì)急于將資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓或拍賣(mài)賣(mài)；其二，這這種交易活動(dòng)動(dòng)只要取決于于買(mǎi)方，占有有主動(dòng)權(quán)的買(mǎi)買(mǎi)方必定極力力壓低成交價(jià)價(jià)格，以從中中獲取利益。。5、保險(xiǎn)價(jià)值值。保險(xiǎn)價(jià)值值是指可能因因危險(xiǎn)造成損損失的實(shí)體項(xiàng)項(xiàng)目的重置和和（或）重建建成本。保險(xiǎn)險(xiǎn)價(jià)值是保險(xiǎn)險(xiǎn)單條款中記記載或認(rèn)同的的某項(xiàng)資產(chǎn)損損失或資產(chǎn)群群價(jià)值的一部部分損失。6、納稅價(jià)值值（稅基的評(píng)評(píng)估）。D、價(jià)值類型型與公允價(jià)值值第十四條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師執(zhí)行企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)收收集并分析被被評(píng)估企業(yè)的的信息資料和和與被評(píng)估企企業(yè)相關(guān)的其其他信息資料料，通常包括括：

（一））被評(píng)估企業(yè)業(yè)類型、評(píng)估估對(duì)象相關(guān)權(quán)權(quán)益狀況及有有關(guān)法律文件件；

（二））被評(píng)估企業(yè)業(yè)的歷史沿革革、現(xiàn)狀和前前景；

（三三）被評(píng)估企企業(yè)內(nèi)部管理理制度、核心心技術(shù)、研發(fā)發(fā)狀況、銷售售網(wǎng)絡(luò)、特許許經(jīng)營(yíng)權(quán)、管管理層構(gòu)成等等經(jīng)營(yíng)管理狀狀況；

（四四）被評(píng)估企企業(yè)歷史財(cái)務(wù)務(wù)資料和財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)測(cè)信息資資料；

（五五）被評(píng)估企企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債、權(quán)益、、盈利、利潤(rùn)潤(rùn)分配、現(xiàn)金金流量等財(cái)務(wù)務(wù)狀況；（（六）評(píng)估對(duì)對(duì)象以往的評(píng)評(píng)估及交易情情況；

（七七）可能影響響被評(píng)估企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀狀況的宏觀、、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因因素；

（八八）被評(píng)估企企業(yè)所在行業(yè)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r況及前景；（（九）參考考企業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)信息、股票票價(jià)格或股權(quán)權(quán)交易價(jià)格等等市場(chǎng)信息，，以及以往的的評(píng)估情況等等；

（十））資本市場(chǎng)、、產(chǎn)權(quán)交易市市場(chǎng)的有關(guān)信信息；

（十十一）注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師認(rèn)認(rèn)為需要收集集分析的其他他相關(guān)信息資資料。A、企業(yè)本身身狀況B、企業(yè)內(nèi)部部管理制度及及管理狀況C、宏觀、區(qū)區(qū)域因素D、歷史財(cái)務(wù)務(wù)資料與財(cái)務(wù)務(wù)預(yù)測(cè)信息資資料第十五條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師應(yīng)當(dāng)盡可可能獲取被評(píng)評(píng)估企業(yè)和參參考企業(yè)經(jīng)過(guò)過(guò)審計(jì)的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表。無(wú)論論財(cái)務(wù)報(bào)表是是否經(jīng)過(guò)審計(jì)計(jì)，注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師都都應(yīng)當(dāng)對(duì)其其進(jìn)行分析，，履行應(yīng)有的的專業(yè)判斷程程序。詳見(jiàn)第9條第十六條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)據(jù)評(píng)估對(duì)象、、所選擇的價(jià)價(jià)值類型和評(píng)評(píng)估方法等等相關(guān)條件，，在與委托方方和相關(guān)當(dāng)事事方協(xié)商并獲獲得有關(guān)信息息的基礎(chǔ)上上，采用適當(dāng)當(dāng)?shù)姆椒ǎ瑢?duì)對(duì)被評(píng)估企業(yè)業(yè)和參考企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表中對(duì)評(píng)估估過(guò)程和評(píng)估估結(jié)論具有影影響的相關(guān)事事項(xiàng)進(jìn)行必要要的分析調(diào)整整，以合理反反映企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)狀況和盈盈利能力。根根據(jù)據(jù)評(píng)估項(xiàng)目的的具體情況，，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師可以在在適當(dāng)?shù)那闆r況下考慮以下下分析調(diào)整事事項(xiàng)：

（一一）調(diào)整被評(píng)評(píng)估企業(yè)和參參考企業(yè)財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表的編制制基礎(chǔ)；（（二）調(diào)整不不具有代表性性的收入和支支出，如非正正常和偶然的的收入和支出出；

（三））調(diào)整非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債和溢余資資產(chǎn)及與其相相關(guān)的收入和和支出；（四四）注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師認(rèn)為為需要調(diào)整的的其他事項(xiàng)。。A、財(cái)務(wù)報(bào)表表的調(diào)整a、資產(chǎn)重組組與收益法b、賬外資產(chǎn)產(chǎn)與資產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法B、資產(chǎn)重組組與收益的匹匹配第十七條注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師應(yīng)當(dāng)與委委托方進(jìn)行溝溝通，獲得委委托方關(guān)于被被評(píng)估企業(yè)資資產(chǎn)配置和使使用情況的說(shuō)說(shuō)明，包括對(duì)對(duì)非經(jīng)營(yíng)性資資產(chǎn)、負(fù)債和和溢余資產(chǎn)狀狀況的說(shuō)明。。注注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師應(yīng)當(dāng)在適適當(dāng)及切實(shí)可可行的情況下下對(duì)被評(píng)估企企業(yè)的非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性資產(chǎn)、負(fù)負(fù)債和溢余資資產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)獨(dú)分析和評(píng)估估。A、非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性資產(chǎn)、、負(fù)債、溢溢余資產(chǎn)的的處理第十八條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)知曉評(píng)評(píng)估對(duì)象在在持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)前提下的的價(jià)值并不不必然大于于在清算前前提下的價(jià)價(jià)值。如如果相關(guān)權(quán)權(quán)益人有權(quán)權(quán)啟動(dòng)被評(píng)評(píng)估企業(yè)清清算程序，，注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)根據(jù)委委托，分析析評(píng)估對(duì)象象在清算前前提下價(jià)值值大于在持持續(xù)經(jīng)營(yíng)前前提下價(jià)值值的可能性性。A、有序清清算第十九條注注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師師在對(duì)具有有多種經(jīng)營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)、涉涉及多種種行業(yè)的企企業(yè)進(jìn)行企企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估時(shí)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)針對(duì)各各種種業(yè)務(wù)類類型，分別別進(jìn)行分析析。A、企業(yè)多多元化和單單一經(jīng)營(yíng)情情況下區(qū)別別分析第二十條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)評(píng)估對(duì)象的的不同，謹(jǐn)謹(jǐn)慎區(qū)分企企業(yè)整體價(jià)價(jià)值、股東東全部權(quán)益益價(jià)值和股股東部分權(quán)權(quán)益價(jià)值，，并在評(píng)估估報(bào)告中明明確說(shuō)明。。A、詳見(jiàn)第第3條第二十一條條注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師師應(yīng)當(dāng)知曉曉股東部分分權(quán)益價(jià)值值并不必然然等于股東東全部權(quán)益益價(jià)值與股股權(quán)比例的的乘積。注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師評(píng)評(píng)估股東部部分權(quán)益價(jià)價(jià)值，應(yīng)當(dāng)當(dāng)在適當(dāng)及及切實(shí)可行行的情況下下考慮由于于控股權(quán)和和少數(shù)股權(quán)權(quán)等因素產(chǎn)產(chǎn)生的溢價(jià)價(jià)或折價(jià)。。注注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師師應(yīng)當(dāng)在評(píng)評(píng)估報(bào)告中中披露是否否考慮了控控股權(quán)和少少數(shù)股權(quán)等等因素產(chǎn)生生的溢價(jià)或或折價(jià)。A、控股權(quán)權(quán)與少數(shù)控控股（50%股權(quán)比比例）B、溢價(jià)與與折價(jià)C、如何考考慮是難點(diǎn)點(diǎn)D、解釋、、披露而非非解決第二十二條條注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師師執(zhí)行企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)估估業(yè)務(wù)，應(yīng)應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)當(dāng)及切實(shí)可可行的情況況下考慮流流動(dòng)性對(duì)評(píng)評(píng)估對(duì)象價(jià)價(jià)值的影響響。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)報(bào)告中披露露是否考慮慮了流動(dòng)性性對(duì)評(píng)估對(duì)對(duì)象價(jià)值的的影響。第四章評(píng)評(píng)估方法（（23~28條）第第二十三三條注冊(cè)冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估估師執(zhí)行企企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估業(yè)務(wù)，，應(yīng)當(dāng)根據(jù)據(jù)評(píng)估對(duì)象象、價(jià)值類類型、資料料收集情況況等相關(guān)條條件，分析析收益法、、市場(chǎng)法和和成本法三三種資產(chǎn)評(píng)評(píng)估基本方方法的適用用性，恰當(dāng)當(dāng)選擇一種種或多種種資產(chǎn)評(píng)估估基

本方方法。A、注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師師自主選擇擇評(píng)估方法法B、選擇一一種或多種種基本方法法C、方法決決定與驗(yàn)證證第二十四條條企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)估中中的收益法法，是指通通過(guò)將被評(píng)評(píng)估企業(yè)預(yù)預(yù)期收益資資本化或折折現(xiàn)以確定定評(píng)估對(duì)象象價(jià)值的評(píng)評(píng)估思路。。收收益益法中常用用的兩種具具體方法是是收益資本本化法和未未來(lái)收益折折現(xiàn)法。A、收益資資本化法（（等額無(wú)窮窮的折現(xiàn)過(guò)過(guò)程）B、未來(lái)收收益折現(xiàn)法法（有限期期折現(xiàn)）第二十五條條注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)估師師應(yīng)當(dāng)根據(jù)據(jù)被評(píng)估企企業(yè)成立時(shí)時(shí)間的長(zhǎng)短短、歷史經(jīng)經(jīng)營(yíng)情況，，尤其是經(jīng)經(jīng)營(yíng)和收益益穩(wěn)定狀況況、未來(lái)收收益的可預(yù)預(yù)測(cè)性，，恰當(dāng)考慮慮收益法的的適用性。。折現(xiàn)現(xiàn)金流流模型存在在的問(wèn)題之之一是預(yù)測(cè)測(cè)現(xiàn)金流的的困難。實(shí)實(shí)際上，除除非相關(guān)的的行業(yè)具有有相當(dāng)穩(wěn)定定的、可預(yù)預(yù)測(cè)的現(xiàn)金金流，否則則必須承認(rèn)認(rèn)這是估價(jià)價(jià)過(guò)程中最最困難、最最易出錯(cuò)的的部分?！猍英]艾倫·格雷戈里《《公司戰(zhàn)略略性估價(jià)》》第二十六條條收益法法中的預(yù)期期收益可以以現(xiàn)金流量量、各種形形式的利潤(rùn)潤(rùn)或現(xiàn)金紅紅利等口徑徑表示。注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)評(píng)估項(xiàng)目的的具體情況況選擇恰當(dāng)當(dāng)?shù)氖找婵诳趶?。A、收益額額的含義會(huì)計(jì)客觀性性收益與經(jīng)經(jīng)濟(jì)真實(shí)性性收益受制于現(xiàn)行行會(huì)計(jì)原則則的會(huì)計(jì)計(jì)計(jì)量是“觀觀念收益””，在一定定程度上偏偏離了“真真實(shí)收益””。經(jīng)濟(jì)收收益力圖計(jì)計(jì)量實(shí)際收收益而非名名義收益，，是以現(xiàn)行行價(jià)值或公公允價(jià)值為為基礎(chǔ)的。。會(huì)計(jì)收益以以“三位一一體”的歷歷史成本原原則、實(shí)現(xiàn)現(xiàn)－配比原原則和謹(jǐn)慎慎原則為依依據(jù)，按照照權(quán)責(zé)發(fā)生生制、收入入與成本費(fèi)費(fèi)用相配比比的原理，，運(yùn)用專門(mén)門(mén)方法，核核算企業(yè)在在會(huì)計(jì)期間間實(shí)際經(jīng)濟(jì)濟(jì)交易的結(jié)結(jié)果。B、凈利潤(rùn)潤(rùn)與現(xiàn)金流流量●收益——現(xiàn)金流流量，首先先不是說(shuō)其其先進(jìn)性如如何，重要要的是現(xiàn)金金流量形式式與內(nèi)容之之間的差異異，考慮的的是否完整整?！瘳F(xiàn)金流流量與與凈利利潤(rùn)的的差異異生產(chǎn)數(shù)數(shù)量增增加，，需要要追加加投資資，如如用現(xiàn)現(xiàn)金流流量則則需要要考慮慮，用用凈利利潤(rùn)則則不同同考慮慮。●折舊與與追加加投資資的關(guān)關(guān)系凈利潤(rùn)潤(rùn)易操操縱，，現(xiàn)金金流量量不易易操縱縱企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流流量最最一般般的形形式為為企業(yè)業(yè)自由由現(xiàn)金金流量量。自自由現(xiàn)現(xiàn)金流流量的的所謂謂自由由即體體現(xiàn)為為管理理當(dāng)局局可以以在不不影響響企業(yè)業(yè)持續(xù)續(xù)增長(zhǎng)長(zhǎng)的前前提下下，將將這部部分現(xiàn)現(xiàn)金流流量自自由地地分派派給企企業(yè)的的所有有的索索償權(quán)權(quán)持有有人，，包括括短期期、長(zhǎng)長(zhǎng)期債債權(quán)以以及股股權(quán)持持有人人等。。自由由現(xiàn)金金流量量是由由阿爾爾費(fèi)雷雷德··拉巴巴波特特最先先提出出來(lái)的的，并并以此此創(chuàng)立立了自自由現(xiàn)現(xiàn)金流流量的的凈現(xiàn)現(xiàn)值模模型（（即拉拉巴波波特模模型，，RoppaportModel））?！褡杂涩F(xiàn)現(xiàn)金流流量(FreeCashFlow)是指公公司經(jīng)經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)的的現(xiàn)金金流入入減去去公司司所有有的支支出，，包括括經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本本開(kāi)支支、資資本性性支出出增量量、營(yíng)營(yíng)運(yùn)資資本的的增量量、利利息、、稅收收支出出等所所形成成的凈凈現(xiàn)金金流量量，它是企業(yè)業(yè)所有權(quán)權(quán)利要求求者，包包括普通通股股東東、優(yōu)先先股股東東和債權(quán)權(quán)人的現(xiàn)現(xiàn)金流量量的總和和。這種凈現(xiàn)現(xiàn)金流量量是可以以被投資資者(即即收購(gòu)方方)自由由支配的的資金。?！白杂捎涩F(xiàn)金流流量”在在資本市市場(chǎng)被認(rèn)認(rèn)為是收收購(gòu)公司司股東所所能獲得得的真正正利益。。其計(jì)算公公式為：：企業(yè)自由由現(xiàn)金流流量＝息稅前前利潤(rùn)××（1－－稅率））＋折舊舊－資本性性支出－－追加營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本本股權(quán)自由由現(xiàn)金流流量則是是企業(yè)支支付所有有營(yíng)運(yùn)費(fèi)費(fèi)用、再再投資支支出、所所得稅和和凈債務(wù)務(wù)支付（（即利息息、本金金支付減減發(fā)行新新債務(wù)的的凈額））后可分分配給企企業(yè)股東東的剩余余現(xiàn)金流流量，其其計(jì)算公公式為：：股權(quán)自由由現(xiàn)金流流量＝凈利潤(rùn)潤(rùn)＋折舊舊－資本本性支出出－營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本追追加額－－債務(wù)本本金償還還＋新發(fā)發(fā)行債務(wù)務(wù)●經(jīng)濟(jì)學(xué)家家經(jīng)過(guò)研研究認(rèn)為為公司的的價(jià)值基基礎(chǔ)是現(xiàn)現(xiàn)金流量量。當(dāng)現(xiàn)現(xiàn)金流量量的變動(dòng)動(dòng)與利潤(rùn)潤(rùn)的變動(dòng)動(dòng)不一致致時(shí)，公公司的價(jià)價(jià)值變化化與現(xiàn)金金流量的的變化更更為一致致?！裎鞣劫Y資本市場(chǎng)場(chǎng)研究表表明：（1）企企業(yè)的的現(xiàn)金流流量是企企業(yè)價(jià)值值的最終終決定因因素而非非權(quán)責(zé)發(fā)發(fā)生制的的會(huì)計(jì)收收益；（2）現(xiàn)現(xiàn)金流量量與應(yīng)計(jì)計(jì)制收益益結(jié)合起起來(lái)比任任何一個(gè)個(gè)單獨(dú)使使用更為為有用（（AswathDomodaran，1998）。D、經(jīng)濟(jì)濟(jì)增加值值(EVA)經(jīng)濟(jì)增加加值(EVA)就是一一定時(shí)期期的企業(yè)業(yè)稅后經(jīng)經(jīng)營(yíng)凈利利潤(rùn)(NOPAT)與與投入資資本的資資金成本本的差額額。與傳統(tǒng)的的會(huì)計(jì)利利潤(rùn)指標(biāo)標(biāo)不同，，經(jīng)濟(jì)增增加值不不僅對(duì)債債務(wù)資本本計(jì)算成成本，而而且對(duì)權(quán)權(quán)益資本本也計(jì)算算成本(機(jī)會(huì)成成本)。。因此，，它實(shí)際際上反映映的是企企業(yè)一定定時(shí)期的的經(jīng)濟(jì)利利潤(rùn)。如如果EVA為正正值，表表示公司司獲得收收益高于于為獲得得此項(xiàng)收收益而投投入的資資本成本本，即公公司為股股東創(chuàng)造造了財(cái)富富；如果果EVA為負(fù)值值，表示示公司在在毀滅股股東財(cái)富富。E、股權(quán)自由現(xiàn)現(xiàn)金流折折現(xiàn)模型型與紅利利折現(xiàn)模模型的比比較估算股權(quán)權(quán)價(jià)值應(yīng)應(yīng)采用股股權(quán)自由由現(xiàn)金流流折現(xiàn)模模型。股股權(quán)自由由現(xiàn)金流流有狹義義和廣義義之分，，狹義的的股權(quán)自自由現(xiàn)金金流指的的是股票票的預(yù)期期紅利，，由此確確認(rèn)的是是紅利折折現(xiàn)模型型。廣義義的股權(quán)權(quán)自由現(xiàn)現(xiàn)金流是是指公司司在履行行了各種種財(cái)務(wù)上上的義務(wù)務(wù)和滿足足了公司司投資需需求之后后的剩余余現(xiàn)金流流。因此此，如果果預(yù)期紅紅利與股股權(quán)自由由現(xiàn)金流流相等時(shí)時(shí)，兩個(gè)個(gè)模型所所獲得的的評(píng)估價(jià)價(jià)值是相相等。但但是，二二者不相相等的情情況是經(jīng)經(jīng)常發(fā)生生的。第二十七七條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師師運(yùn)用收收益法進(jìn)進(jìn)行企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估，應(yīng)應(yīng)當(dāng)從委委托方或或相關(guān)當(dāng)當(dāng)事方獲獲取被評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)未來(lái)經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀況況和收益益狀況的的預(yù)測(cè)，，并進(jìn)行行必要的的分析、、判斷和和調(diào)整，，確信相相關(guān)預(yù)測(cè)測(cè)的合理理性。。注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師師在對(duì)被被評(píng)估企企業(yè)收益益預(yù)測(cè)進(jìn)進(jìn)行分析析、判斷斷和調(diào)整整時(shí),應(yīng)應(yīng)當(dāng)充分分考慮并并分析被被評(píng)估企企業(yè)資本本結(jié)構(gòu)、、經(jīng)營(yíng)狀狀況、歷歷史業(yè)績(jī)績(jī)、發(fā)展展前景和和被評(píng)估估企業(yè)所所在行業(yè)業(yè)相關(guān)經(jīng)經(jīng)濟(jì)要素素及發(fā)展展前景，，收集被被評(píng)估企企業(yè)所涉涉及交易易、收入入、支出出、投資資等業(yè)務(wù)務(wù)合法性性和未來(lái)來(lái)預(yù)測(cè)可可靠性的的證據(jù)，，充分考考慮未來(lái)來(lái)各種可可能性發(fā)發(fā)生的概概率及其其影響，，不得采采用不合合理的假假設(shè)。當(dāng)預(yù)測(cè)趨趨勢(shì)與被被評(píng)估企企業(yè)現(xiàn)實(shí)實(shí)情況存存在重大大差異時(shí)時(shí)，注冊(cè)冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)予以以披露，，并對(duì)產(chǎn)產(chǎn)生差異異的原因因及其合合理性進(jìn)進(jìn)行分析析。A、收益額的預(yù)預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)準(zhǔn)確性與與可靠性性（不求準(zhǔn)準(zhǔn)確，但但求可靠靠）可靠應(yīng)是是建立在在充分假假設(shè)基礎(chǔ)礎(chǔ)之上的的。過(guò)去是重重要的，，但并非非過(guò)去與與現(xiàn)在、、將來(lái)正正相關(guān)評(píng)估時(shí)對(duì)對(duì)于會(huì)計(jì)計(jì)信息的的使用，，不是因因?yàn)闀?huì)計(jì)計(jì)信息歷史分析析質(zhì)量問(wèn)題題，而是是會(huì)計(jì)計(jì)計(jì)量與評(píng)評(píng)估差異異問(wèn)題，，即使使用了高高質(zhì)量的的會(huì)計(jì)信信息，也也不意味味著就可可以做出科學(xué)的的評(píng)估結(jié)結(jié)論。環(huán)境分析析預(yù)測(cè)技術(shù)術(shù)B、收益益預(yù)測(cè)的的假設(shè)。。收益預(yù)測(cè)測(cè)中科學(xué)學(xué)地利用用假設(shè)，，是評(píng)估估師的一一項(xiàng)重要要技能。。假設(shè)是是指依據(jù)據(jù)有限事事實(shí)對(duì)某某一事物物做出的的合乎邏邏輯的判判斷。預(yù)預(yù)測(cè)假設(shè)設(shè)越科學(xué)學(xué)合理，，預(yù)測(cè)的的可靠性性就越高高，反之之，預(yù)測(cè)測(cè)的可靠靠性就越越低。但但假設(shè)不不是簡(jiǎn)單單地，隨隨意地進(jìn)進(jìn)行的，，不能夠夠無(wú)限制制地假設(shè)設(shè)?，F(xiàn)實(shí)實(shí)中有人人指出一一些評(píng)估估師預(yù)測(cè)測(cè)時(shí)使用用假設(shè)過(guò)過(guò)于復(fù)雜雜，實(shí)際際上是指指評(píng)估師師在評(píng)估估時(shí)濫用用假設(shè)的的行為。。但收益益假設(shè)的的確是必必須的，，它是評(píng)評(píng)估師預(yù)預(yù)測(cè)區(qū)別別于企業(yè)業(yè)管理層層預(yù)測(cè)的的標(biāo)志。。有觀點(diǎn)認(rèn)認(rèn)為，現(xiàn)現(xiàn)金流量量預(yù)測(cè)由由企業(yè)管管理層提提供，由由企業(yè)管管理層承承擔(dān)有關(guān)關(guān)的預(yù)測(cè)測(cè)責(zé)任。。這種觀觀點(diǎn)是值值得商榷榷的。首先，科科學(xué)預(yù)測(cè)測(cè)是保證證評(píng)估結(jié)結(jié)論科學(xué)學(xué)有效的的基礎(chǔ)，，將預(yù)測(cè)測(cè)的工作作和責(zé)任任轉(zhuǎn)嫁給給企業(yè)管管理層，，是工作作職責(zé)和和義務(wù)的的缺失；；其其次次，企業(yè)業(yè)管理層層預(yù)測(cè)所所考慮的的因素、、出發(fā)點(diǎn)點(diǎn)與評(píng)估估時(shí)收益益預(yù)測(cè)不不同，這這就是企企業(yè)管理理層只能能預(yù)測(cè)短短期收益益，而評(píng)評(píng)估師可可以預(yù)測(cè)測(cè)未來(lái)較較長(zhǎng)時(shí)期期收益的的區(qū)別。。因此，我我們需要要企業(yè)為為其提供供的相關(guān)關(guān)資料真真實(shí)性承承擔(dān)責(zé)任任，也可可以利用用企業(yè)管管理層提提供的收收益預(yù)測(cè)測(cè)，但評(píng)評(píng)估師必必須對(duì)這這些預(yù)測(cè)測(cè)加以分分析，獨(dú)獨(dú)立做出出判斷。。科學(xué)預(yù)預(yù)測(cè)收益益是評(píng)估估師不可可推卸的的責(zé)任。。C、收益益預(yù)測(cè)的的基準(zhǔn)2004年1月月6日，，中國(guó)證證監(jiān)會(huì)證證監(jiān)會(huì)計(jì)計(jì)字[2004]1號(hào)號(hào)《關(guān)于進(jìn)進(jìn)一步提提高上市市公司財(cái)財(cái)務(wù)信息息披露質(zhì)質(zhì)量的通通知》為防止公公司和評(píng)評(píng)估師高高估未來(lái)來(lái)盈利能能力，并并進(jìn)而高高估資產(chǎn)產(chǎn)，對(duì)使使用收益益現(xiàn)值法法評(píng)估資資產(chǎn)的，，凡未來(lái)來(lái)年度報(bào)報(bào)告的利利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)數(shù)低于于預(yù)測(cè)數(shù)數(shù)10％％－20％的，，公司及及其聘請(qǐng)請(qǐng)的評(píng)估估師應(yīng)在在股東大大會(huì)及指指定報(bào)刊刊上作出出解釋，，并向投投資者公公開(kāi)道歉歉；凡未未來(lái)年度度報(bào)告的的利潤(rùn)實(shí)實(shí)現(xiàn)數(shù)低低于預(yù)測(cè)測(cè)數(shù)20％以上上的，除除要作出出公開(kāi)解解釋并道道歉外，，中國(guó)證證監(jiān)會(huì)將將視情況況實(shí)行事事后審查查，對(duì)有有意提供供虛假資資料，出出具虛假假資產(chǎn)評(píng)評(píng)估報(bào)告告，誤導(dǎo)導(dǎo)投資者者的，一一經(jīng)查實(shí)實(shí)，將依依據(jù)有關(guān)關(guān)法規(guī)對(duì)對(duì)公司和和評(píng)估機(jī)機(jī)構(gòu)及其其相關(guān)責(zé)責(zé)任進(jìn)行行處罰。。上述規(guī)定定對(duì)于規(guī)規(guī)范收益益法應(yīng)用用以及保保護(hù)投資資者利益益方面的的出發(fā)點(diǎn)點(diǎn)是不容容置疑的的。但上上述規(guī)定定存在一一定的問(wèn)問(wèn)題。審審計(jì)盈利利預(yù)測(cè)中中可以通通過(guò)實(shí)際際實(shí)現(xiàn)數(shù)數(shù)與預(yù)測(cè)測(cè)中進(jìn)行行比較衡衡量其正正確性，，但評(píng)估估中收益益額預(yù)測(cè)測(cè)與審計(jì)計(jì)盈利預(yù)預(yù)測(cè)是不不同的。。簡(jiǎn)單套套用審計(jì)計(jì)盈利預(yù)預(yù)測(cè)檢驗(yàn)驗(yàn)方法是是不可取取的。這是因?yàn)闉椋海?）主主體不同同。企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估時(shí)收收益額預(yù)預(yù)測(cè)基準(zhǔn)準(zhǔn)是以原原投資企企業(yè)改組組以后狀狀況為依依據(jù)的，，而未來(lái)來(lái)年度利利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)額是以以原來(lái)投投資企業(yè)業(yè)形成的的上市公公司為主主體實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的，這這是兩個(gè)個(gè)不同的的主體，，難以通通過(guò)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)數(shù)和預(yù)預(yù)測(cè)數(shù)相相比較。。舉例來(lái)說(shuō)說(shuō)，企業(yè)業(yè)購(gòu)并價(jià)價(jià)值評(píng)估估，一般般包括對(duì)對(duì)目標(biāo)企企業(yè)獨(dú)立立價(jià)值評(píng)評(píng)估和對(duì)對(duì)購(gòu)并整整體價(jià)值值評(píng)估兩兩部分。。對(duì)目標(biāo)標(biāo)企業(yè)獨(dú)獨(dú)立價(jià)值值評(píng)估，，是通過(guò)過(guò)預(yù)測(cè)目目標(biāo)企業(yè)業(yè)未來(lái)收收益進(jìn)行行評(píng)估，，預(yù)測(cè)其其合理價(jià)價(jià)值，通通過(guò)購(gòu)并并支付價(jià)價(jià)格與目目標(biāo)企業(yè)業(yè)的合理理價(jià)值對(duì)對(duì)比，進(jìn)進(jìn)行決策策。對(duì)購(gòu)購(gòu)并整體體價(jià)值評(píng)評(píng)估，則則是通過(guò)過(guò)對(duì)并購(gòu)購(gòu)后形成成的新的的整體、、企業(yè)未未來(lái)收益益進(jìn)行預(yù)預(yù)測(cè)，測(cè)測(cè)算評(píng)估估整體、、企業(yè)的的價(jià)值。。將兩者者對(duì)比后后再做出出最后的的購(gòu)并決決策。由此可以看出出，對(duì)目標(biāo)企企業(yè)獨(dú)立價(jià)值值評(píng)估和對(duì)購(gòu)購(gòu)并整體價(jià)值值評(píng)估時(shí)，其其收益額預(yù)測(cè)測(cè)基礎(chǔ)是不同同的。就上市市公司而言，，對(duì)發(fā)起投資資企業(yè)收益額額預(yù)測(cè)是以原原發(fā)起企業(yè)為為基礎(chǔ)的，不不考慮企業(yè)上上市后增加的的新的股東、、募集資金、、治理結(jié)構(gòu)改改進(jìn)對(duì)收益額額的影響，而而上市公司收收益額實(shí)現(xiàn)數(shù)數(shù)則是后者各各項(xiàng)因素綜合合產(chǎn)生的結(jié)果果。（2）審計(jì)盈盈利預(yù)測(cè)的盈盈利額是其工工作的最終指指標(biāo)，而收益益法中收益額額預(yù)測(cè)數(shù)只是是為獲得最終終評(píng)估結(jié)論的的中間指標(biāo)，，收益額與折折現(xiàn)率的匹配配等問(wèn)題的處處理，都會(huì)影影響到收益額額的預(yù)測(cè)。而而且，規(guī)范收收益法的應(yīng)用用只從方法中中某項(xiàng)指標(biāo)規(guī)規(guī)范存在局限限性，缺乏科科學(xué)性。（3））根據(jù)據(jù)企業(yè)業(yè)價(jià)值值評(píng)估估理論論，收收益法法中，，收益益額預(yù)預(yù)測(cè)的的是企企業(yè)在在一定定條件件下的的客觀觀收益益，而而非實(shí)實(shí)際收收益。。實(shí)際際收益益與預(yù)預(yù)期收收益完完全一一致，，只是是一種種巧合合，不不存在在必然然性。。如果果實(shí)際際收益益額必必須與與預(yù)測(cè)測(cè)收益益額一一致才才能說(shuō)說(shuō)明收收益法法應(yīng)用用正確確的話話，那那么，，收益益法本本身的的科學(xué)學(xué)性倒倒是值值得懷懷疑了了。（4））評(píng)估估師只只是對(duì)對(duì)評(píng)估估過(guò)程程是否否遵循循評(píng)估估準(zhǔn)則則負(fù)責(zé)責(zé)，并并不對(duì)對(duì)客戶戶采用用評(píng)估估結(jié)論論的決決策負(fù)負(fù)責(zé)。。因此此，從從理論論上說(shuō)說(shuō)，實(shí)實(shí)際實(shí)實(shí)現(xiàn)數(shù)數(shù)是對(duì)對(duì)其計(jì)計(jì)劃數(shù)數(shù)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的衡衡量和和比較較，而而不應(yīng)應(yīng)是對(duì)對(duì)收益益預(yù)測(cè)測(cè)數(shù)據(jù)據(jù)的衡衡量和和比較較。第二十十八條條注注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師師應(yīng)當(dāng)當(dāng)根據(jù)據(jù)被評(píng)評(píng)估企企業(yè)經(jīng)經(jīng)營(yíng)狀狀況和和發(fā)展展前景景以及及被評(píng)評(píng)估企企業(yè)所所在行行業(yè)現(xiàn)現(xiàn)狀及及發(fā)展展前景景,合合理確確定收收益預(yù)預(yù)測(cè)期期間，，并恰恰當(dāng)考考慮預(yù)預(yù)測(cè)期期后的的收益益情況況及相相關(guān)終終值的的計(jì)算算。第二十十九條條注注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師師應(yīng)當(dāng)當(dāng)綜合合考慮慮評(píng)估估基準(zhǔn)準(zhǔn)日的的利率率水平平、市市場(chǎng)投投資回回報(bào)率率、加加權(quán)平平均資資金成成本等等資本本市場(chǎng)場(chǎng)相關(guān)關(guān)信息息和被被評(píng)估估企業(yè)業(yè)、所所在行行業(yè)的的特定定風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)等因因素，，合理理確定定資本本化率率或折折現(xiàn)率率。注冊(cè)資資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師師應(yīng)當(dāng)當(dāng)確信信資本本化率率或折折現(xiàn)率率與預(yù)預(yù)期收收益的的口徑徑保持持一致致。A、折折現(xiàn)率率的估估算1、資本資資產(chǎn)定定價(jià)模模型(CAPM)r=Rf+(Rm-Rf)××ββ其中，，r———折折現(xiàn)現(xiàn)率Rm———社社會(huì)會(huì)平均均收益益率Rf———無(wú)無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利利率β————企企業(yè)所所在行行業(yè)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與與市場(chǎng)場(chǎng)平均均風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的比值值2、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)累累加法法r=Rf+Rr其中,Rf———無(wú)無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利利率Rr————風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)利利率3、加權(quán)平平均資資本成成本r=∑ki×Wj關(guān)于資資本成成本（（CostofCapital,COC）的的定義義，著著名的的《新新帕爾爾格雷雷夫貨貨幣金金融大大辭典典》中中指出出，““資本本成本本是企企業(yè)資資產(chǎn)的的投資資者要要求獲獲得的的預(yù)期期收益益率。。以價(jià)價(jià)值最最大化化為目目標(biāo)的的公司司經(jīng)理理把資資本成成本作作為評(píng)評(píng)價(jià)投投資項(xiàng)項(xiàng)目的的貼現(xiàn)現(xiàn)率或或最低低回報(bào)報(bào)率。?！笨煽梢?jiàn)，，資本本成本本是從從資本本提供供者即即投資資者角角度看看，表表示與與投資資機(jī)會(huì)會(huì)成本本和投投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)相相適應(yīng)應(yīng)的回回報(bào)率率。確定各各種資資本權(quán)權(quán)數(shù)的的方法法一般般有三三種：：（1））以企企業(yè)資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表中（（賬面面價(jià)值值）各各種資資本的的比重重為權(quán)權(quán)數(shù)；；（2））以占占企業(yè)業(yè)外發(fā)發(fā)證券券市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值值（市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值））的現(xiàn)現(xiàn)有比比重為為權(quán)數(shù)數(shù)；（3））以在在企業(yè)業(yè)的目目標(biāo)資資本構(gòu)構(gòu)成中中應(yīng)該該保持持的比比重為為權(quán)數(shù)數(shù)。B、折折現(xiàn)率率選擇擇的原原則折現(xiàn)率率的選選擇應(yīng)應(yīng)遵循循“配配比原原則””。Damodaran在其其專著著《Damodaran估估價(jià)觀觀》》中對(duì)對(duì)此作作了明明晰的的論述述：“在貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流流量法中中,折現(xiàn)現(xiàn)率是一一個(gè)關(guān)鍵鍵因素.折現(xiàn)率率的錯(cuò)估估,或者者現(xiàn)金流流量與折折現(xiàn)率的的不匹配配,均將將導(dǎo)致嚴(yán)嚴(yán)重的估估價(jià)錯(cuò)誤誤。不難難理解:所選用用的折現(xiàn)現(xiàn)率應(yīng)該該與被折折現(xiàn)現(xiàn)金金流量的的風(fēng)險(xiǎn)與與類型相相一致。。盡管估估價(jià)者們們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)計(jì)量模模型的選選擇存在在分歧，，但他們們卻一致致認(rèn)為:風(fēng)險(xiǎn)較較高的現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)該按按較高的的折現(xiàn)率率來(lái)折現(xiàn)現(xiàn)。“估價(jià)的的基本原原則之一一是：現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)按與與之相適適應(yīng)的折折現(xiàn)率來(lái)來(lái)貼現(xiàn)。。股權(quán)現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)按股股權(quán)成本本來(lái)折現(xiàn)現(xiàn)，總資資本現(xiàn)金金流量應(yīng)應(yīng)按加權(quán)權(quán)平均資資本成本本來(lái)折現(xiàn)現(xiàn)，名義義現(xiàn)金流流量應(yīng)按按名義折折現(xiàn)率折折現(xiàn)。真真實(shí)現(xiàn)金金流量應(yīng)應(yīng)按真實(shí)實(shí)折現(xiàn)率率折現(xiàn)，，稅后現(xiàn)現(xiàn)金流量量應(yīng)按稅稅后折現(xiàn)現(xiàn)率折現(xiàn)現(xiàn)，稅前前現(xiàn)金流流量應(yīng)按按稅前折折現(xiàn)率折折現(xiàn)。現(xiàn)現(xiàn)金流量量與折現(xiàn)現(xiàn)率的不不配比會(huì)會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)嚴(yán)重的低低估或高高估”。。最要避免免的錯(cuò)誤誤是現(xiàn)金金流量和和折現(xiàn)率率的錯(cuò)誤誤搭配，，因?yàn)橛糜觅Y本的的加權(quán)平平均成本本來(lái)折現(xiàn)現(xiàn)權(quán)益現(xiàn)現(xiàn)金流量量將導(dǎo)致致權(quán)益價(jià)價(jià)值高估估，而用用權(quán)益成成本來(lái)折折現(xiàn)公司司現(xiàn)金流流量將得得出低估估的公司司價(jià)值。。(《價(jià)價(jià)值評(píng)估估》阿斯斯沃思··達(dá)蒙得得理，北北京大學(xué)學(xué)出版社社)C、通貨貨膨脹對(duì)對(duì)折現(xiàn)率率（或?qū)?duì)估價(jià)））的影響響在考慮通通貨膨脹脹對(duì)折現(xiàn)現(xiàn)率影響響時(shí)，通通常采用用的方法是：：折現(xiàn)率＝＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬率率＋風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)報(bào)酬率率＋通貨貨膨脹率率例如，假假定無(wú)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率為4％，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬酬率為6％，，通貨膨膨脹率為為3％，，則有實(shí)實(shí)際折現(xiàn)現(xiàn)率為10％，，名義折現(xiàn)現(xiàn)率為13％。。但通常的的理論研研究將名名義折現(xiàn)現(xiàn)率與實(shí)實(shí)際折現(xiàn)現(xiàn)率的關(guān)關(guān)系表示示為：1＋名義義折現(xiàn)率率＝（1＋實(shí)際際折現(xiàn)率率）×（（1＋通通貨膨脹脹率）則有：名義折現(xiàn)現(xiàn)率＝（（1＋實(shí)實(shí)際折現(xiàn)現(xiàn)率）××（1＋＋通貨膨膨脹率））－1例如，假假定未來(lái)來(lái)5年通通貨膨脹脹率為4.6％％，實(shí)際際折現(xiàn)率率為8％％，則：：名義折現(xiàn)現(xiàn)率＝（（1＋8％）××（1＋＋4.6％）－－1＝＝13％上述結(jié)果果略高于于（8％％＋4.6％））計(jì)算的的名義折折現(xiàn)率。。第三十條條企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估中的的市場(chǎng)法法，是指指將評(píng)估估對(duì)象與與參考企企業(yè)、在在市場(chǎng)上上已有交交易案例例的企業(yè)業(yè)、股東東權(quán)益、、證券等等權(quán)益性性資產(chǎn)進(jìn)進(jìn)行比較較以確定定評(píng)估對(duì)對(duì)象價(jià)值值的評(píng)估估思路。。市場(chǎng)法中中常用的的兩種方方法是參參考企業(yè)業(yè)比較法法和并購(gòu)購(gòu)案例比比較法。。參考企業(yè)業(yè)比較法法是指通通過(guò)對(duì)資資本市場(chǎng)場(chǎng)上與被被評(píng)估企企業(yè)處于于同一或或類似行行業(yè)的上上市公司司的經(jīng)營(yíng)營(yíng)和財(cái)務(wù)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)進(jìn)行分析析，計(jì)算算適當(dāng)?shù)牡膬r(jià)值比比率或經(jīng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)標(biāo)，在與與被評(píng)估估企業(yè)比比較分析析的基礎(chǔ)礎(chǔ)上，得得出評(píng)估估對(duì)象價(jià)價(jià)值的方方法。并購(gòu)案例例比較法法是指通通過(guò)分析析與被評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)處于同同一或類類似行業(yè)業(yè)的公司司的買(mǎi)賣(mài)賣(mài)、收購(gòu)購(gòu)及合并并案例，，獲取并并分析這這些交易易案例的的數(shù)據(jù)資資料，計(jì)計(jì)算適當(dāng)當(dāng)?shù)膬r(jià)值值比率或或經(jīng)濟(jì)指指標(biāo)，在在與被評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)比較分分析的基基礎(chǔ)上，，得出評(píng)評(píng)估對(duì)象象價(jià)值的的方法。。第三十一一條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師師應(yīng)當(dāng)恰恰當(dāng)選擇擇與被評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)進(jìn)行比比較分析析的參考考企業(yè)。。注冊(cè)冊(cè)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估師應(yīng)應(yīng)當(dāng)確信信所選擇擇的參考考企業(yè)與與被評(píng)估估企業(yè)具具有可比比性。參參考企業(yè)業(yè)通常應(yīng)應(yīng)當(dāng)與被被評(píng)估企企業(yè)屬于于同一行行業(yè)，或或受相同同經(jīng)濟(jì)因因素的影影響。第三十二二條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師師應(yīng)當(dāng)對(duì)對(duì)參考企企業(yè)的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表進(jìn)行分分析調(diào)整整，使其其與被評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)的財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表具具有可比比性。注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師師應(yīng)當(dāng)對(duì)對(duì)被評(píng)估估企業(yè)和和參考企企業(yè)之間間的相似似性和差差異性進(jìn)進(jìn)行比較較分析。。第三十三三條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師師在選擇擇、計(jì)算算、使用用價(jià)值比比率時(shí)，，應(yīng)當(dāng)考考慮：（一）選選擇的價(jià)價(jià)值比率率應(yīng)當(dāng)有有利于合合理確定定評(píng)估對(duì)對(duì)象的價(jià)價(jià)值；（二）用用于計(jì)算算價(jià)值比比率的參參考企業(yè)業(yè)或交易易案例數(shù)數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)當(dāng)適當(dāng)和和可靠；；（三）用用于價(jià)值值比率計(jì)計(jì)算的相相關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)口徑和和計(jì)算方方式應(yīng)當(dāng)當(dāng)一致；；（四）被被評(píng)估企企業(yè)和參參考企業(yè)業(yè)或交易易案例相相關(guān)數(shù)據(jù)據(jù)的計(jì)算算方式應(yīng)應(yīng)當(dāng)一致致；（五）合合理將參參考企業(yè)業(yè)或交易易案例的的價(jià)值比比率應(yīng)用用于被評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)；（六）根根據(jù)被評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)特點(diǎn)，，對(duì)不同同價(jià)值比比率得出出的數(shù)值值予以分分析，形形成合理理評(píng)估結(jié)結(jié)論。30~33條是是市場(chǎng)法法在企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估中的的應(yīng)用。。（34~37條條是關(guān)于于資產(chǎn)基基礎(chǔ)法的的內(nèi)容））第三十四四條企企業(yè)價(jià)值值評(píng)估中中的成本本法也稱稱資產(chǎn)基基礎(chǔ)法，，是指在在合理評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)各項(xiàng)資資產(chǎn)價(jià)值值和負(fù)債債的基礎(chǔ)礎(chǔ)上確定定評(píng)估對(duì)對(duì)象價(jià)值值的評(píng)估估思路。。以持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)為前前提對(duì)企企業(yè)進(jìn)行行評(píng)估時(shí)時(shí)，成本本法一般般不應(yīng)當(dāng)當(dāng)作為惟惟一使用用的評(píng)估估方法。。第三十五五條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師師運(yùn)用成成本法進(jìn)進(jìn)行企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估，應(yīng)應(yīng)當(dāng)考慮慮被評(píng)估估企業(yè)所所擁有的的所有有有形資產(chǎn)產(chǎn)、無(wú)形形資產(chǎn)以以及應(yīng)當(dāng)當(dāng)承擔(dān)的的負(fù)債。。第三十六六條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師師運(yùn)用成成本法進(jìn)進(jìn)行企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估，各各項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)的價(jià)值值應(yīng)當(dāng)根根據(jù)其具具體情況況選用適適當(dāng)?shù)木呔唧w評(píng)估估方法得得出。第三十七七條注注冊(cè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估師師運(yùn)用成成本法進(jìn)進(jìn)行企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估，應(yīng)應(yīng)當(dāng)對(duì)長(zhǎng)長(zhǎng)期股權(quán)權(quán)投資項(xiàng)項(xiàng)目進(jìn)行行分析，，根據(jù)相相關(guān)項(xiàng)目目的具體體資產(chǎn)、、盈利狀狀況及其其對(duì)評(píng)估估對(duì)象價(jià)價(jià)值的影影響程度度等因素素，合理理確定是是否將其其單獨(dú)評(píng)評(píng)估。A、所有有有形資資產(chǎn)、無(wú)無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)以及負(fù)負(fù)債如何何確認(rèn)這這些資產(chǎn)產(chǎn)B、資產(chǎn)產(chǎn)的理解解（價(jià)值值評(píng)估的的角度））C、資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法法（成本本加和法法）的現(xiàn)現(xiàn)實(shí)性1、企業(yè)業(yè)資產(chǎn)盤(pán)盤(pán)子大，，非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性資產(chǎn)產(chǎn)占有相相當(dāng)比重重。長(zhǎng)時(shí)時(shí)期以來(lái)來(lái)，我國(guó)國(guó)企業(yè)（（特別是是國(guó)有企企業(yè)）承承擔(dān)了大大量的社社會(huì)性事事務(wù)，存存在著大大量的非非經(jīng)營(yíng)性性資產(chǎn)，，再加上上體制性性因素，，企業(yè)中中的無(wú)效效資產(chǎn)得得不到及及時(shí)處理理。這些些資產(chǎn)在在企業(yè)中中并不能能帶來(lái)收收益，這這與作為為市場(chǎng)經(jīng)經(jīng)濟(jì)主體體以追求求盈利為為目標(biāo)不不相適應(yīng)應(yīng)。因此此，采用用收益法法進(jìn)行評(píng)評(píng)估，即即使日常常中人們們認(rèn)為較較好的企企業(yè)，收收益法評(píng)評(píng)估出的的企業(yè)整整體價(jià)值值也會(huì)低低于各項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)單單項(xiàng)評(píng)估估匯總后后的企業(yè)業(yè)價(jià)值，，不能客客觀地反反映出企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值量量。2、企業(yè)業(yè)效益低低下，采采用收益益法缺乏乏市場(chǎng)基基礎(chǔ)。企企業(yè)效益益低是長(zhǎng)長(zhǎng)時(shí)期困困擾我國(guó)國(guó)經(jīng)濟(jì)的的一項(xiàng)難難題。企企業(yè)效益益低既有有管理問(wèn)問(wèn)題，也也有體制制原因。。如上所所述，企企業(yè)中的的大量非非經(jīng)營(yíng)性性資產(chǎn)不不創(chuàng)造價(jià)價(jià)值，但但非經(jīng)營(yíng)營(yíng)性資產(chǎn)產(chǎn)的折舊舊直接抵抵減企業(yè)業(yè)利潤(rùn)，，造成企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)收益率率偏低；；另外，，缺乏市市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)爭(zhēng)的優(yōu)勝勝劣汰機(jī)機(jī)制，使使大量效效益低、、虧損大大甚至是是資不抵抵債的企企業(yè)得以以存在和和發(fā)展，，資產(chǎn)收收益率甚甚至低于于銀行存存款利率率，在此此情況下下，如采采用收益益法評(píng)估估，折現(xiàn)現(xiàn)率或資資本化率率的估算算不只是是一個(gè)棘棘手的問(wèn)問(wèn)題，可可以說(shuō)是是一個(gè)解解不開(kāi)的的難題。。3、采用用資產(chǎn)基基礎(chǔ)法（（成本加加和法））評(píng)估企企業(yè)價(jià)值值，便于于企業(yè)評(píng)評(píng)估后的的賬務(wù)處處理。資資產(chǎn)評(píng)估估結(jié)果是是企業(yè)賬賬務(wù)處理理的依據(jù)據(jù)，而會(huì)會(huì)計(jì)賬務(wù)務(wù)處理是是分別按按每一類類、每一一項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行的的。資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法法（成本本加和法法）是分分別單項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)評(píng)估匯總總的方法法，因而而有利于于評(píng)估后后的賬務(wù)務(wù)處理。。D、資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法法用于企企業(yè)價(jià)值值評(píng)估的的局限性性分析1、資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)法法（成本本加和法法）是從從投入角角度評(píng)估估企業(yè)價(jià)價(jià)值。企企業(yè)價(jià)值值是由組組成企業(yè)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)動(dòng)的各項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)要要素組成成的，是是各項(xiàng)資資產(chǎn)的集集合。從從評(píng)估理理論角度度，如果果能夠?qū)⑺行涡纬善髽I(yè)業(yè)價(jià)值的的資產(chǎn)，，既包括括賬面資資產(chǎn)，也也包括賬賬外資產(chǎn)產(chǎn)統(tǒng)統(tǒng)包包括在評(píng)評(píng)估范圍圍內(nèi)，也也能夠正正確地評(píng)評(píng)估企業(yè)業(yè)價(jià)值。。但技術(shù)術(shù)方法的的限制使使得這一一思路難難以變成成現(xiàn)實(shí)。。因?yàn)槠笃髽I(yè)資產(chǎn)產(chǎn)賬面價(jià)價(jià)值是根根據(jù)會(huì)計(jì)計(jì)計(jì)價(jià)原原則形成成的，有有一些資資產(chǎn)盡管管對(duì)形成成企業(yè)價(jià)價(jià)值有貢貢獻(xiàn)，但但并不符符合資產(chǎn)產(chǎn)計(jì)價(jià)原原則而反反映在賬賬面價(jià)值值中。如如果在評(píng)評(píng)估時(shí)根根據(jù)其現(xiàn)現(xiàn)實(shí)確定定資產(chǎn)范范圍又會(huì)會(huì)產(chǎn)生隨隨意性和和不規(guī)范范性，因因此未包包含在賬賬面價(jià)值值中的資資產(chǎn)難以以恰當(dāng)確確認(rèn)。同同時(shí)，我我國(guó)企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估是建建立在審審計(jì)基礎(chǔ)礎(chǔ)之上的的，審計(jì)計(jì)通過(guò)合合規(guī)性和和真實(shí)性性審計(jì)以以確定資資產(chǎn)賬面面價(jià)值，，企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)估估的資產(chǎn)產(chǎn)范圍也也就因此此確定。。2、企業(yè)業(yè)作為資資產(chǎn)有機(jī)機(jī)體，其其資產(chǎn)構(gòu)構(gòu)成是復(fù)復(fù)雜的，，現(xiàn)代會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)價(jià)理論并并沒(méi)有真真正地反反映企業(yè)業(yè)資產(chǎn)的的全部。。根據(jù)制制度經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)解釋釋，企業(yè)業(yè)作為市市場(chǎng)的替替代品，，是為了了減少或或降低交交易費(fèi)用用而產(chǎn)生生的。同同時(shí)，企企業(yè)的形形成增加加了組織織和協(xié)調(diào)調(diào)成本，，這些組組織協(xié)調(diào)調(diào)成本是是影響企企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值的的重要因因素。而而且，現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)業(yè)理論認(rèn)認(rèn)為，企企業(yè)是人人力資本本與非人人力資本本的特別別合約（（周其仁仁，1996））。企業(yè)業(yè)價(jià)值是是由人力力資本和和非人力力資本共共同形成成的，賬賬面價(jià)值值中只反反映了非非人力資資本價(jià)值值，而忽忽略了人人力資本本價(jià)值。。作為企企業(yè)評(píng)評(píng)估價(jià)價(jià)值的的市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)值值和賬賬面價(jià)價(jià)值是是兩個(gè)個(gè)不同同的概概念。。賬面面價(jià)值值與市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值的的差異異，既既反映映了市市場(chǎng)條條件變變化引引致物物價(jià)變變動(dòng)帶帶來(lái)的的差異異，也也反映映了計(jì)計(jì)量范范圍、、內(nèi)涵涵的差差異。。賬面面價(jià)值值通過(guò)過(guò)會(huì)計(jì)計(jì)核算算方式式，遵遵循會(huì)會(huì)計(jì)核核算規(guī)規(guī)則獲獲得，，各類類資產(chǎn)產(chǎn)均作作為生生產(chǎn)要要素，，特別別是現(xiàn)現(xiàn)在，，對(duì)于于各類類無(wú)形形資產(chǎn)產(chǎn)的計(jì)計(jì)量也也日益益全面面和準(zhǔn)準(zhǔn)確，，但仍仍有大大量的的無(wú)形形資產(chǎn)產(chǎn)并未未計(jì)量量。安達(dá)信信公司司調(diào)查查結(jié)果果證實(shí)實(shí)了公公司市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值與與賬面面價(jià)值值之間間關(guān)系系的明明顯轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換：：1978年，，公司司賬面面價(jià)值值平均均相當(dāng)當(dāng)于市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值的的95％，，而1988年年下降降至28％％，估估計(jì)現(xiàn)現(xiàn)在已已低于于20％。。換言言之，，在新新經(jīng)濟(jì)濟(jì)下公公司市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值有有80％來(lái)來(lái)自于于非資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表上的的資產(chǎn)產(chǎn)，深深入研研究可可以發(fā)發(fā)現(xiàn)主主要來(lái)來(lái)自于于知識(shí)識(shí)、品品牌、、人才才以及及關(guān)系系等無(wú)無(wú)形資資產(chǎn)。。世界著著名的的微軟軟公司司有形形資產(chǎn)產(chǎn)的數(shù)數(shù)量?jī)H僅與小小型企企業(yè)相相差無(wú)無(wú)幾，，而企企業(yè)的的市值值則超超過(guò)美美國(guó)三三大汽汽車(chē)公公司市市值的的總和和，這這表明明無(wú)形形資產(chǎn)產(chǎn)對(duì)企企業(yè)未未來(lái)現(xiàn)現(xiàn)金流流量發(fā)發(fā)揮著著十分分重要要的作作用。。1969年年經(jīng)濟(jì)濟(jì)學(xué)家家JamesTobin提提出出的著著名的的系數(shù)數(shù)即托托賓系系數(shù)：：托賓Q＝企企業(yè)市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值/企業(yè)業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)重置置成本本該系數(shù)數(shù)揭示示了企企業(yè)市市場(chǎng)價(jià)價(jià)值與與其資資產(chǎn)現(xiàn)現(xiàn)行重重置成成本之之間存存在的的差距距。布瑞德德特·康納爾爾在《《公司司價(jià)值值評(píng)估估》一一書(shū)中中認(rèn)為為，重重置成成本法法的最最大不不足是是它忽忽略了了組織織資本本。正正像我我們前前面已已經(jīng)注注意到到的一一樣，，公司司之所所以會(huì)會(huì)存在在，是是因?yàn)闉樗麄儌兛梢砸园凑照找欢ǘǚ绞绞浇M合合資產(chǎn)產(chǎn)和人人員使使得總總體的的價(jià)值值超過(guò)過(guò)每一一部分分單獨(dú)獨(dú)價(jià)值值的和和。依依據(jù)重重置成成本法法評(píng)估估，無(wú)無(wú)論各各項(xiàng)資資產(chǎn)的的重置置成本本測(cè)定定得多多么完完美，，也忽忽略了了這樣樣一種種追加加的協(xié)協(xié)調(diào)價(jià)價(jià)值。。因此此，重重置成成本法法不能能考慮慮一開(kāi)開(kāi)始導(dǎo)導(dǎo)致公公司形形成的的某些些因素素的價(jià)價(jià)值。。從我國(guó)上市公公司來(lái)看，截截止2003年底，我國(guó)國(guó)上市公司的的無(wú)形資產(chǎn)賬賬面凈額為919億元，，近90％的的上市公司擁?yè)碛袩o(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)，但無(wú)形資資產(chǎn)占總資產(chǎn)產(chǎn)的比例卻很很低，2002年和2003年分別別為2％和1.7％，如如果扣除土地地使用權(quán)，還還不到1％。。這一現(xiàn)狀產(chǎn)產(chǎn)生的原因，，一部分在于于上市公司對(duì)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)重重組的原因，，另一部分的的原因在于對(duì)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的的確認(rèn)存在一一定問(wèn)題。資產(chǎn)基礎(chǔ)法（（成本加和法法）作為企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)估的的一種方法，，應(yīng)該是有選選擇的使用，，而不應(yīng)該是是硬性規(guī)定使使用這種方法法。對(duì)于這種方法法的選擇是有有條件的，美美國(guó)評(píng)估師協(xié)協(xié)會(huì)的《企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)估規(guī)規(guī)范》中規(guī)定定，企業(yè)設(shè)立立時(shí)所進(jìn)行的的評(píng)估以及以以下企業(yè)的評(píng)評(píng)估，應(yīng)考慮慮采用資產(chǎn)基基礎(chǔ)法：⑴投資公司或或不動(dòng)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)這樣的股權(quán)權(quán)企業(yè)；⑵所評(píng)估企業(yè)業(yè)的評(píng)估前提提為非持續(xù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)時(shí)。當(dāng)對(duì)持續(xù)經(jīng)營(yíng)營(yíng)前提下的直直接進(jìn)行生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)業(yè)評(píng)估時(shí)，資資產(chǎn)基礎(chǔ)法不不應(yīng)作為評(píng)估估項(xiàng)目中唯一一使用的評(píng)估估方法。當(dāng)評(píng)評(píng)估人員僅采采用此評(píng)估方方法時(shí)必須提提供單獨(dú)選擇擇此評(píng)估方法法的依據(jù)。E、資產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法的優(yōu)點(diǎn)我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估長(zhǎng)期以以來(lái)規(guī)定使用用資產(chǎn)基礎(chǔ)法法（成本加和和法），其優(yōu)優(yōu)點(diǎn)自不待言言。從資產(chǎn)基基礎(chǔ)法本身分分析，其優(yōu)點(diǎn)點(diǎn)表現(xiàn)在以下下幾個(gè)方面：：1、資產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法的評(píng)估結(jié)結(jié)果是以慣用用的資產(chǎn)負(fù)債債表的形式表表示的。這種種形式對(duì)于熟熟悉財(cái)務(wù)報(bào)表表的人來(lái)說(shuō)是是非常適合和和容易把握的的。2、資產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法在評(píng)估過(guò)過(guò)程中，分別別每一種資產(chǎn)產(chǎn)估算其價(jià)值值，將每一種種資產(chǎn)對(duì)企業(yè)業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)獻(xiàn)全面地反映映出來(lái)。3、資資產(chǎn)基基礎(chǔ)法法對(duì)于于企業(yè)業(yè)購(gòu)買(mǎi)買(mǎi)者和和出售售者雙雙方在在談判判中是是有用用的。。采用用收益益法可可以從從其收收益水水平角角度來(lái)來(lái)評(píng)估估企業(yè)業(yè)價(jià)值值。然然而，，評(píng)估估不能能忽視視一家家公司司的潛潛在資資產(chǎn)這這一問(wèn)問(wèn)題，，價(jià)值值總是是基于于公司司的資資產(chǎn)和和盈利利兩方方面。。雖然然盈利利（或或潛在在的盈盈利））可能能在決決定公公司價(jià)價(jià)值方方面是是一個(gè)個(gè)明顯顯的因因素，，買(mǎi)方方對(duì)涉涉及資資產(chǎn)很很少而而商譽(yù)譽(yù)很高高的交交易常常不感感興趣趣。4、這這種方方法對(duì)對(duì)于作作為訴訴訟依依據(jù)和和爭(zhēng)議議解決決是有有用的的。由由于分分別確確定了了企業(yè)業(yè)中各各單項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)的單單獨(dú)價(jià)價(jià)值，，因此此很容容易衡衡量某某一項(xiàng)項(xiàng)資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值值對(duì)企企業(yè)價(jià)價(jià)值的的影響響程度度。這這種方方法能能夠應(yīng)應(yīng)用于于企業(yè)業(yè)解體體時(shí)股股東或或合伙伙人爭(zhēng)爭(zhēng)議中中的資資產(chǎn)的的分配配或某某一重重大資資產(chǎn)分分割糾糾紛中中的資資產(chǎn)分分割。。5、這這種方方法獲獲得的的評(píng)估估結(jié)果果便于于進(jìn)行行賬務(wù)務(wù)處理理。F、資資產(chǎn)基基礎(chǔ)法法應(yīng)用用中應(yīng)應(yīng)注意意的幾幾個(gè)問(wèn)問(wèn)題1、正正確處處理賬賬面資資產(chǎn)與與評(píng)估估資產(chǎn)產(chǎn)的關(guān)關(guān)系。。如前前所述述，賬賬面資資產(chǎn)是是按會(huì)會(huì)計(jì)計(jì)計(jì)量的的要求求確認(rèn)認(rèn)和反反映的的，與與評(píng)估估確認(rèn)認(rèn)的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)具具有一一定的的差異異。評(píng)評(píng)估時(shí)時(shí)，既既要充充分利利用賬賬面資資產(chǎn)（（經(jīng)過(guò)過(guò)審計(jì)計(jì)的財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表具具有可可靠性性），，同時(shí)時(shí)，又又要確確認(rèn)未未計(jì)入入賬面面的賬賬外資資產(chǎn)。。長(zhǎng)期期的資資產(chǎn)評(píng)評(píng)估實(shí)實(shí)際工工作中中，賬賬面價(jià)價(jià)值的的審計(jì)計(jì)似乎乎成為為決定定資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估估結(jié)論論的重重要因因素，，也就就是說(shuō)說(shuō)，經(jīng)經(jīng)審計(jì)計(jì)以后后確認(rèn)認(rèn)的資資產(chǎn)才才能作作為評(píng)評(píng)估對(duì)對(duì)象。。事實(shí)實(shí)上這這是一一種錯(cuò)錯(cuò)誤。。經(jīng)審審計(jì)確確認(rèn)后后的賬賬面資資產(chǎn)范范圍及及其價(jià)價(jià)值，，表明明了其其真實(shí)實(shí)性和和可靠靠性，，為企企業(yè)價(jià)價(jià)值評(píng)評(píng)估利利用企企業(yè)財(cái)財(cái)務(wù)資資料提提供了了保證證。但但采用用資產(chǎn)產(chǎn)基礎(chǔ)礎(chǔ)法時(shí)時(shí)，不不僅要要利用用這些些賬面面資料料，還還要對(duì)對(duì)賬外外資產(chǎn)產(chǎn)予以以確認(rèn)認(rèn)。2、處理好好價(jià)值類型型和評(píng)估方方法使用問(wèn)問(wèn)題。企業(yè)業(yè)價(jià)值評(píng)估估是為某一一特定經(jīng)濟(jì)濟(jì)行為服務(wù)務(wù)的，特定定經(jīng)濟(jì)行為為是決定其其價(jià)值類型型的重要依依據(jù)。而且且，某一企企業(yè)價(jià)值評(píng)評(píng)估的價(jià)值值類型是唯唯一的，采采用資產(chǎn)基基礎(chǔ)法評(píng)估估每一項(xiàng)資資產(chǎn)時(shí)，均均應(yīng)服從相相同的價(jià)值值類型。由由于企業(yè)中中資產(chǎn)構(gòu)成成是復(fù)雜的的，每一類類資產(chǎn)評(píng)估估采用的方方法也不一一樣。但無(wú)