武漢大學(xué)MBA財(cái)務(wù)管理講義-chap3+時(shí)間價(jià)值

第三章 時(shí)間價(jià)值

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資金時(shí)間價(jià)值資金時(shí)間價(jià)值的涵義資金時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的意義第三章 時(shí)間價(jià)值

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資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量單利:利息不計(jì)息.復(fù)利:利滾利.財(cái)務(wù)管理采用的原則.復(fù)利現(xiàn)值PV=CF(1+i)-n年金（Annuity)現(xiàn)值PV=A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+‥+A(1+i)-n

=A〔1-(1+i)-n〕/i第三章 時(shí)間價(jià)值

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思考女孩子是喜歡一個(gè)男生每天送一朵玫瑰，送到999天，送出999朵;還是喜歡一次性送999朵呢？

第三章 時(shí)間價(jià)值

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名義利率與實(shí)際利率名義利率(NIR，annualpercentagerate=APR)實(shí)際利率(annualpercentageyield=APY)APY=(1+APR÷m)m-1當(dāng)m=∞,APY=eAPR-1本質(zhì)是:計(jì)息期與付息期的差異第三章 時(shí)間價(jià)值

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對(duì)利率的理解利息是借貸關(guān)系下貨幣使用權(quán)的價(jià)格。從借款人角度看，利息是一段時(shí)間內(nèi)因使用他人貨幣而付出的代價(jià)；從貸款人角度看，利息是貨幣所有者在一段時(shí)間內(nèi)為推遲使用自己的貨幣而索取的報(bào)酬。利率就是在一定時(shí)間內(nèi)所得利息額與借貸本金之比。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，市場(chǎng)利率就是市場(chǎng)上資金的購買價(jià)格——名義利率（nominalinterestrate）。它用下式表示：

NIR=K*+IP+DP+LP+MP

其中：

K*=純粹利率（無通貨膨脹條件下的國庫券利率）

IP=通貨膨脹溢酬（inflationpremium）

DP=違約風(fēng)險(xiǎn)溢酬（defaultriskpremium）

LP=變現(xiàn)能力溢酬（liquiditypremium）

MP=到期風(fēng)險(xiǎn)溢酬（maturityriskpremium）第三章 時(shí)間價(jià)值

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案例分析一:購房貸款目前最常用的三種計(jì)息還貸方式：(1)到期一次還本付息法。借款人在貸款期內(nèi)，不是按月償還本息，而是貸款到期后一次性歸還全部本金和利息，目前人民銀行頒布的1年期內(nèi)(含1年)的個(gè)人住房貸款，采用的就是這種方式。(2)等額本息還款法是貸款的本金之和采用按月等額還款的一種方式。(3)等額本金還款法(又稱利隨本清法、等本不等息還款法)就是借款入將貸款額平均分?jǐn)偟秸麄€(gè)還款內(nèi)每期(月)歸還，同時(shí)付清上一交易日至本次還款日間的貸款利息的一種還款方式。思考:假設(shè)你購房貸款10萬元，3年期，年利率為5.04%，銀行提供上述三種貸款方式，請(qǐng)問你將采用哪種貸款方式？第三章 時(shí)間價(jià)值

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案例分析二:保險(xiǎn)平安鴻祥兩全保險(xiǎn)滿期生存保險(xiǎn)金轉(zhuǎn)換為年金領(lǐng)取保額10萬領(lǐng)取方式公司每年或每月按約定金額給付保險(xiǎn)金，給付二十年，保險(xiǎn)責(zé)任終止。保險(xiǎn)期間/交費(fèi)年期30年領(lǐng)取年齡60歲年交保費(fèi)3150元保證領(lǐng)取年數(shù)20年每月只需262.5元每月保證領(lǐng)取金額511．6元第三章 時(shí)間價(jià)值

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保險(xiǎn)案例公司在宣傳單上寫到：陳先生30年中交納保費(fèi)94500元，60歲起每月保證領(lǐng)取511.6元，領(lǐng)取20年，最低合計(jì)領(lǐng)取122784元，同時(shí)贈(zèng)送在60歲前擁有10萬元身故保障。如果你預(yù)計(jì)未來在考慮通貨膨脹率影響后的銀行利率為2.5%，那么這項(xiàng)保險(xiǎn)險(xiǎn)種你是如何看的？第三章 時(shí)間價(jià)值

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案例分析三：西格資產(chǎn)理財(cái)公司的案例1989年，RosalindSetchfield贏得了一項(xiàng)總價(jià)值超過130萬美元的大獎(jiǎng)。這樣在以后的20年中，每年她都會(huì)收到$65276.79的分期付款。六年后的1995年，該女士接到位于佛羅里達(dá)州的西格資產(chǎn)理財(cái)公司SingerAssetFinanceCompany的一位銷售人員的電話，稱該公司愿意立即支付其140000美元以獲得今后9年其博彩獎(jiǎng)支票的一半款項(xiàng)（即，現(xiàn)在的140000美元換算以后，9年共32638.39*9=293745.51美元的分期付款）。西格公司是一個(gè)獎(jiǎng)金經(jīng)紀(jì)公司，其職員的主要工作是跟蹤類似Rosalind這樣的博彩大獎(jiǎng)的獲得者。公司甚至知道有許多人會(huì)急于將他們獲得獎(jiǎng)項(xiàng)的部分馬上全部變現(xiàn)成錢。西格公司是年?duì)I業(yè)收入高達(dá)7億美元的獎(jiǎng)金經(jīng)紀(jì)行業(yè)中的一員。類似西格公司這樣的經(jīng)紀(jì)公司將它們收購的這種獲得未來現(xiàn)金流的權(quán)利在轉(zhuǎn)售給一些機(jī)構(gòu)投資者，如約翰.漢考克共同生命保險(xiǎn)公司JohnHancockMutuallifeinsuranceco.第三章 時(shí)間價(jià)值

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案例分析三：西格資產(chǎn)理財(cái)公司的案例本案例中，購買這項(xiàng)權(quán)利的是金融升級(jí)服務(wù)集團(tuán)EnhanceFinancialServiceGroup。它是一家從事紐約的市政債券的在保險(xiǎn)公司。西格公司以談好將它獲得的一半獎(jiǎng)金以196000美元的價(jià)格賣給金融升級(jí)公司，這樣一來西格公司賺取56000美元。最終這筆交易達(dá)成。為何西格公司能安排這筆交易并獲得利潤呢？答案是機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人在不同時(shí)期有不同的消費(fèi)偏好。該女士一家正處于財(cái)務(wù)困難時(shí)期，迫切需要現(xiàn)金。她不想等9年才能全部獲