第七章-實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)

第三篇國(guó)際投資客體

第七章實(shí)物資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)與金融資產(chǎn)

一、國(guó)際投資客體是一定的國(guó)際投資主體進(jìn)行國(guó)際投資時(shí)，賴以運(yùn)行的物質(zhì)載體和價(jià)值承擔(dān)者，簡(jiǎn)單說(shuō)就是國(guó)際投資主體的操作對(duì)像。

實(shí)物資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，這三種資產(chǎn)的共性：

1、價(jià)值性屬于靜態(tài)屬性。2、增值性屬于動(dòng)態(tài)屬性。二、實(shí)物資產(chǎn)

實(shí)物資產(chǎn)，即為具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，從法學(xué)意義上說(shuō)，其價(jià)值表現(xiàn)為動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)。

（一）國(guó)際投資中實(shí)物資產(chǎn)的取得方式是指國(guó)際投資主體主要是跨國(guó)公司，通過(guò)特定的國(guó)際投資行為獲取一定實(shí)物資產(chǎn)的具體方式。

一般有兩種基本形式：一種是收購(gòu)兼并另一種是綠地投資。

1、收購(gòu)兼并及其優(yōu)缺點(diǎn)指跨國(guó)公司等國(guó)投資主體通過(guò)一定的程序和渠道，并依照東道國(guó)法律取得東道國(guó)某現(xiàn)有企業(yè)的全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)的行為。

兼并收購(gòu)區(qū)別：

A公司兼并B公司：一種可能：B公司注銷，成為A的一部分，稱為吸收兼并另一種可能：A、B公司同時(shí)注銷，共同組成新AB公司，稱為新設(shè)兼并

A公司收購(gòu)B公司：B公司不注銷，A稱為B的新的控股股東。（1）跨國(guó)收購(gòu)兼并的種類

第一，按兼并雙方所處的行業(yè)關(guān)系可分為三種：一是橫向兼并，二是縱向兼并，三是混合兼并。

第二，按收購(gòu)兼并是否在雙方互愿互利基礎(chǔ)上進(jìn)行，分為兩種：一是善意收購(gòu)，指收購(gòu)公司直接向目標(biāo)公司提出擁有資產(chǎn)所有權(quán)的要求.二是惡意收購(gòu)，指收購(gòu)公司并不向目標(biāo)公司提出收購(gòu)要約.案例：甲骨文惡意收購(gòu)仁科

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2004年12月13上午，甲骨文與仁科同時(shí)發(fā)布公告稱，仁科同意以每股26.50美元現(xiàn)金、合總額103億美元的價(jià)格被甲骨文收購(gòu)。至此，歷時(shí)18個(gè)月的甲骨文惡意并購(gòu)仁科一案終以強(qiáng)者勝弱者敗的結(jié)局收?qǐng)觥?003年6月起，甲骨文決定要強(qiáng)行收購(gòu)仁科公司。仁科公司總裁兼CEO克雷格·康威(CraigConway)率領(lǐng)仁科董事會(huì)和股東們，先后5次拒絕了甲骨文的報(bào)價(jià)。最高的時(shí)候，甲骨文開(kāi)出了94億美元“高額支票”，然而依然沒(méi)有獲得仁科董事會(huì)的認(rèn)可。為了應(yīng)對(duì)甲骨文，仁科原總裁康威率領(lǐng)仁科其他高層實(shí)施了“毒丸計(jì)劃”：先后斥資8億美元回購(gòu)被甲骨文收購(gòu)的股票；同時(shí)還實(shí)施了一項(xiàng)擔(dān)保措施——如果公司被甲骨文收購(gòu)，那么仁科將向顧客返5倍的產(chǎn)品金額，由此計(jì)算，甲骨文在支付收購(gòu)金額之外，還必須額外掏出20億美元來(lái)補(bǔ)償仁科的客戶。

甲骨文先后對(duì)收購(gòu)價(jià)格進(jìn)行了5次調(diào)整，從最初的63億美元調(diào)整至73億美元，然后調(diào)至94億美元，又到97億美元，而最后以103億美元成交。一旦甲骨文的報(bào)價(jià)達(dá)到了股東們的心理價(jià)位，所有的防御措施都成為了“過(guò)眼云煙”。仁科從最初的竭力抗拒，到隨后的態(tài)度曖昧，再到最后的完全妥協(xié)，幾乎被甲骨文一輪高似一輪的報(bào)價(jià)“牽住了鼻子”?？梢哉f(shuō)，甲骨文惡意收購(gòu)的手法完全摒棄了傳統(tǒng)的你情我愿溫柔方式，而采取了死纏爛打的強(qiáng)盜邏輯，但卻完全符合資本界的游戲規(guī)則。最終手執(zhí)103億“大棒”的甲骨文將可憐的仁科徹底擊倒，一場(chǎng)并購(gòu)秀以悲劇的方式戛然而止。

第三，按收購(gòu)所采取的基本方法可分為現(xiàn)金收購(gòu)和股票收購(gòu)。

現(xiàn)金收購(gòu)指凡不涉及發(fā)行新股票的收購(gòu)兼并都可以被認(rèn)為是現(xiàn)金收購(gòu)。股票收購(gòu)指收購(gòu)方增加發(fā)行收購(gòu)方企業(yè)的股票，以新發(fā)行的股票替換被收購(gòu)公司的原有股票。

（2）跨國(guó)收購(gòu)兼并的優(yōu)點(diǎn)：

第一，資產(chǎn)獲取迅速，市場(chǎng)進(jìn)入方便靈活。

第二，廉價(jià)獲得資產(chǎn)。

原因：一是收購(gòu)公司比目標(biāo)公司更清楚地了解目標(biāo)公司資產(chǎn)潛在的賣買(mǎi)價(jià)值；

二是目標(biāo)公司在經(jīng)營(yíng)中陷入困境而使

收購(gòu)公司可以壓低價(jià)格收購(gòu)；三是收購(gòu)公司利用東道國(guó)股市下跌時(shí)低價(jià)購(gòu)入目標(biāo)公司股票。

非法吸收公眾存款：

是指未經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，向社會(huì)不特定對(duì)象吸收資金，出具憑證，承諾在一定期限內(nèi)還本付息的活動(dòng)。民間借貸：

公民與非金融企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱企業(yè)）之間的借貸屬于民間借貸。只要雙方當(dāng)事人意思表示真實(shí)即可認(rèn)定有效。兩者的特征和界限：

1、重要特征

特定的”和“不特定的”對(duì)象是區(qū)分合法與非法的一個(gè)重要界限。

2、具體區(qū)分：第一，集資對(duì)象：第二，集資的用途：第三，集資利率：第四，還款期限：民間借貸中利用信用卡和其他方式套現(xiàn)也是違法的。

第三，便于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，實(shí)現(xiàn)多角化經(jīng)營(yíng)。第四，獲得被收購(gòu)企業(yè)的市場(chǎng)份額，減少競(jìng)爭(zhēng)。

（3）跨國(guó)兼并收購(gòu)的缺點(diǎn)：

第一，價(jià)值評(píng)估存在一定的困難。

第二，原有契約及傳統(tǒng)關(guān)系的束縛。

第三，企業(yè)規(guī)模和地點(diǎn)上的制約。

第四，容易導(dǎo)致較高的失敗率。

(4)反向兼并（reversemerger）也叫做反向收購(gòu)（reversebuyout）。反向兼并是指一家非上市公司在投資銀行顧問(wèn)公司的幫助下獲得一家上市殼公司的絕對(duì)控股權(quán)。

反向兼并借殼上市的操作方式是：

收購(gòu)主體公司與一家上市的殼公司議定有關(guān)反向收購(gòu)的條件；

上市殼公司向收購(gòu)主體公司的股東定向增發(fā)股票；

收購(gòu)主體公司注入上市殼公司而成為其子公司。

反向兼并借殼上市的好處公司價(jià)值的提升

拓寬公司融資渠道開(kāi)展后繼資本運(yùn)作員工激勵(lì)

相對(duì)于IPO，反向兼并有以下優(yōu)點(diǎn)：避免IPO所需復(fù)雜的財(cái)務(wù)調(diào)整、規(guī)避法律障礙降低上市成本，省去了路演和新股承銷過(guò)程，使得股票上市的成本大大降低?？s短上市進(jìn)程，反向兼并沒(méi)有那么多復(fù)雜的上市審批程序，上市進(jìn)程大大加快。具有較大的靈活性，反向兼并對(duì)企業(yè)創(chuàng)始人的股份稀釋較少。

反向兼并操作的注意事項(xiàng)

在反向兼并前主體公司先要通過(guò)股東會(huì)關(guān)于反向兼并借殼上市的決議；

對(duì)于殼公司做好盡職調(diào)查；

挑選殼公司時(shí)注意殼公司原股東手里的流通股票不能太多；

上市后公司的管理層應(yīng)該積極主動(dòng)地與投資者和股票交易商（做市商）溝通。

2、綠地投資及其優(yōu)缺點(diǎn)綠地投資即在東道國(guó)新創(chuàng)企業(yè)，是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資主體在東道國(guó)境內(nèi)依照東道國(guó)的法律設(shè)立全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的企業(yè)。優(yōu)點(diǎn)：投資者能在較大程度上把握其風(fēng)險(xiǎn)性，并能在較大程度上掌握項(xiàng)目策劃各個(gè)方面的主動(dòng)性。缺點(diǎn)：需要大量的籌建工作，建設(shè)周期長(zhǎng)、速度慢、靈活性差，因而整體投資風(fēng)險(xiǎn)較大。

3、收購(gòu)兼并方式與綠地投資方式的選擇

（1）內(nèi)在因素：

第一，技術(shù)等企業(yè)專有資源的狀況。第二，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)積累。第三，經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。

第四，企業(yè)成長(zhǎng)性。一是對(duì)于規(guī)模相當(dāng)?shù)目鐕?guó)公司講，成長(zhǎng)性高的企業(yè)在信息和經(jīng)驗(yàn)方面要弱于成長(zhǎng)慢的企業(yè)，因而更多采取收購(gòu)兼并方式。二是收購(gòu)兼并現(xiàn)有企業(yè)可以克服人力資源的短缺，以適應(yīng)跨國(guó)公司的迅速發(fā)展。（2）外部環(huán)境因素

第一，東道國(guó)對(duì)外國(guó)收購(gòu)兼并行為的管制。介紹“反托拉斯法”第二，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和工業(yè)化程度。第三，目標(biāo)市場(chǎng)和母國(guó)市場(chǎng)的增長(zhǎng)率。

（二）國(guó)際投資中實(shí)物資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)方式

是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資主體通過(guò)特定的國(guó)際投資行為將其所擁有的實(shí)物資產(chǎn)投入營(yíng)運(yùn)以獲取收益的具體方式。

1、股權(quán)參與下實(shí)物資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)方式指以所有權(quán)（股權(quán)）為基礎(chǔ)，以經(jīng)營(yíng)決策權(quán)為前提，通過(guò)對(duì)企業(yè)的有效控制來(lái)實(shí)現(xiàn)實(shí)物資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的直接投資方式。（1）全部股權(quán)參與下的營(yíng)運(yùn)方式指外國(guó)投資者按照東道國(guó)的法律，經(jīng)東道國(guó)政府批準(zhǔn)，在東道國(guó)境內(nèi)舉辦資本全部為外國(guó)投資者所有的企業(yè)的一種經(jīng)營(yíng)方式。好處：1）獨(dú)立出資，擁有絕對(duì)的經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。2）便于投資者保守技術(shù)訣竅與商業(yè)秘密。3）對(duì)于東道國(guó)而言，既利用了外資，自己不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，還可增加收入。4）國(guó)際獨(dú)資經(jīng)營(yíng)企業(yè)往往能引進(jìn)比較先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。

a、國(guó)外分公司：指總公司在東道國(guó)依法設(shè)立的，并在組織和資產(chǎn)上夠成母公司的一個(gè)不可分割部分的獨(dú)資企業(yè)。b、國(guó)外子公司：指由母公司投入全部股份資本，依法在東道國(guó)設(shè)立的獨(dú)資企業(yè)，它具備獨(dú)立法人資格。c、設(shè)立子公司的好處：1)在東道國(guó)只負(fù)有有限的債務(wù)責(zé)任；2)子公司向母公司報(bào)告企業(yè)成果只限于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；3)子公司是獨(dú)立法人，其所得稅計(jì)征獨(dú)立進(jìn)行4)子公司利潤(rùn)匯回母公司要比分公司靈活的多5)許多國(guó)家對(duì)子公司支付的股息規(guī)定減征或免征預(yù)提稅。d、設(shè)立分公司的好處：1)分公司一般便于經(jīng)營(yíng)，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的要求也比較簡(jiǎn)單；2)分公司承擔(dān)成本費(fèi)用可能要比子公司節(jié)??；3)分公司不是獨(dú)立法人，就流轉(zhuǎn)稅在所在地繳納，利潤(rùn)由總公司合并納稅。4)公司交付給總公司的利潤(rùn)通常不必繳納預(yù)提稅；5)分公司與總公司之間的資本轉(zhuǎn)移，因不涉及所有權(quán)變動(dòng)，不必負(fù)擔(dān)稅收。e、國(guó)外分公司和子公司的選擇因素：一是注冊(cè)程序；二是所得稅因素，三是東道國(guó)法律因素；四是注冊(cè)費(fèi)用。（2）部分股權(quán)參與下的營(yíng)運(yùn)方式指來(lái)自兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的投資者在東道國(guó)境內(nèi)，經(jīng)東道國(guó)政府批準(zhǔn)，依照東道國(guó)法律設(shè)立合資各方共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共負(fù)盈虧、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的合資企業(yè)的股權(quán)式合營(yíng)方式。一是有限責(zé)任公司，是指兩個(gè)以上股東組成的僅以投入企業(yè)中的資本額為限承擔(dān)債務(wù)的公司，股東之間不負(fù)連帶責(zé)任。特點(diǎn)：1）不得發(fā)行股票2）股份不允許在證券交易所公開(kāi)出售，也不得任意轉(zhuǎn)讓；3）股東人數(shù)較少。4）股東可以作為公司雇員直接參加公司管理，二是股份有限公司，是指依法定程序，通過(guò)向公眾發(fā)行股票籌集資本，股東的責(zé)任僅限于出資額的一種公司企業(yè)組織。特點(diǎn)：

1）股份可以自由轉(zhuǎn)讓，其股票可以在社會(huì)上公開(kāi)出售。2）股東個(gè)人的財(cái)產(chǎn)與公司財(cái)產(chǎn)是分離的。3）絕大多數(shù)公司的股東不擔(dān)任公司的管理者。4）賬務(wù)信息必須公開(kāi)。三是股份兩合公司，它是由一部分負(fù)無(wú)限責(zé)任的股東和一部分負(fù)有限責(zé)任的股東共同組成的合資企業(yè)。一種是無(wú)限責(zé)任和有限責(zé)任的兩合公司

另一種無(wú)限責(zé)任和有限責(zé)任的兩合股份公司

四是無(wú)限責(zé)任公司由兩個(gè)以上的股東組成的對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的公司，即所有股東用自己的全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。

特點(diǎn)：1）全體股東對(duì)公司債務(wù)負(fù)有連帶責(zé)任。2）股東有權(quán)直接參加公司事務(wù)的管理3）股本可以任意增加或減少4）不必公開(kāi)任何人經(jīng)濟(jì)帳目舉辦國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的利弊1）優(yōu)勢(shì)

a、利用合營(yíng)對(duì)象的銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售手段進(jìn)入特定地區(qū)的市場(chǎng)或國(guó)際市場(chǎng)；b、合營(yíng)各放可以在資本、技術(shù)、經(jīng)營(yíng)能力等方面相互補(bǔ)充；c、有利于獲得當(dāng)?shù)氐闹匾Y源和生產(chǎn)基地；d、獲得稅收減免利益或其他優(yōu)惠利益；e、減少國(guó)際投資中的風(fēng)險(xiǎn)；f、更好地了解東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、文化等情況，有助于投資者制訂正確的決策；g、有助于緩解東道國(guó)的民族意識(shí)和企業(yè)文化的差異.2)不足投資各方的理念、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不一定相同，經(jīng)營(yíng)決策和管理方法不一定一致，在經(jīng)營(yíng)決策和管理中容易產(chǎn)生摩擦，在市場(chǎng)意向和銷售意向方面可能產(chǎn)生分歧。案例：1996年年底，世界著名的口腔保健產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)——美國(guó)高露潔公司多次派代表到揚(yáng)州三笑集團(tuán)找懂事長(zhǎng)韓國(guó)平，洽談合作事宜，開(kāi)出優(yōu)厚條件：3000萬(wàn)美金，加上全家移民到美國(guó)，只要求一條，合資產(chǎn)品用“高露潔”的牌子。高露潔看上了三笑是因?yàn)槿ρ浪⒛戤a(chǎn)量120萬(wàn)支，已成為全國(guó)銷量第一、市場(chǎng)占有率第一的著名品牌，沒(méi)有想到韓國(guó)平把自己的品牌看得比什么都重要，他認(rèn)為如果我們連牙刷都只有外國(guó)的名牌，我們?cè)趺茨軜?shù)立國(guó)家的形象？當(dāng)時(shí)，高露潔無(wú)功而返。后來(lái)，三笑于2000年與高露潔合資，但是，合資產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)仍用三笑的牌子，國(guó)外銷售的產(chǎn)品用高露潔的牌子。

盡管不少合資企業(yè)簽訂的協(xié)議可長(zhǎng)達(dá)二、三十年，但統(tǒng)計(jì)資料表明，約有50%的合資企業(yè)在7年內(nèi)已經(jīng)終結(jié)。原因不是經(jīng)營(yíng)不善，而是由于管理層內(nèi)部矛盾的激化各方力量此消彼長(zhǎng)，使原有管理結(jié)構(gòu)不能繼續(xù)維持下去。

2、非股權(quán)參與下實(shí)物資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)方式非股權(quán)參與下實(shí)物資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)方式是指在不以股權(quán)為基礎(chǔ)的前提下，國(guó)際投資主體將實(shí)物資產(chǎn)投入營(yíng)運(yùn)的直接投資方式。有以下特點(diǎn)：a、非股權(quán)性b、非整合性c、非長(zhǎng)期性d、靈活性

非股權(quán)參與下的實(shí)物資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)方式有四種：

（1）國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)

指兩國(guó)或兩國(guó)以上的投資者在東道國(guó)境內(nèi)，依平等互利原則，以合同形式約定合作條件，并經(jīng)東道國(guó)政府批準(zhǔn)設(shè)立以盈利為目的的合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的契約式合營(yíng)方式。

國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)與國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)的異同點(diǎn)比較表：國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)國(guó)際合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)共同點(diǎn)都屬于國(guó)際直接投資的范圍，都是共同投資興辦企業(yè)，共同管理、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；不同點(diǎn)性質(zhì)不同契約式合營(yíng)企業(yè)，其投資和服務(wù)等不計(jì)算股份和股權(quán)股權(quán)式合營(yíng)企業(yè)，根據(jù)出資比例確定各方的權(quán)利義務(wù)組織形式不同可以是法人式企業(yè)，也可以不是法人式企業(yè)投資收益不同根據(jù)合同規(guī)定承擔(dān)各自的責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)?？梢圆捎美麧?rùn)分成、產(chǎn)品分成，或其他方式。各方不論以什么方式出資必須以貨幣計(jì)算股權(quán)比例，且按股權(quán)比例分享受益、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（2）國(guó)際租賃。租賃是指雙方當(dāng)事人約定，一方在一定時(shí)間內(nèi)，將某種所有物租與另一方使用，另一方則須承擔(dān)一定租金義務(wù)的經(jīng)濟(jì)行為。

（3）國(guó)際工程承包。是指一國(guó)具有法人地位的從事國(guó)際建設(shè)工程項(xiàng)目的企業(yè)，在國(guó)際市場(chǎng)上通過(guò)投標(biāo)或接受委托等方式，與國(guó)外業(yè)主簽訂合同，根據(jù)合同要求承擔(dān)某項(xiàng)工程的建設(shè)任務(wù)，以取得一定報(bào)酬的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)方式。（4）補(bǔ)償貿(mào)易。是出口方在進(jìn)口方外匯資金短缺的情況下，不以收取現(xiàn)匯為條件，向國(guó)外輸出機(jī)器設(shè)備和轉(zhuǎn)讓技術(shù)，待工程建成投產(chǎn)后再以產(chǎn)品形式分期收回其價(jià)款的投資方式。實(shí)物資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)方式股權(quán)參與下非股權(quán)參與下全部股權(quán)參與下（獨(dú)資經(jīng)營(yíng)）部分股權(quán)參與下（合資經(jīng)營(yíng)）國(guó)外分公司國(guó)外子公司股份兩合公司股份有限公司有限責(zé)任公司國(guó)際合作經(jīng)營(yíng)國(guó)際租賃國(guó)際工程承包補(bǔ)償貿(mào)易

二、無(wú)形資產(chǎn)是指企業(yè)為了進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而取得的，能給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的，但不具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。

（一）無(wú)形資產(chǎn)的取得方式是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資主體投入一定的人力、物力以取得特定無(wú)形資產(chǎn)的方式。

1、跨國(guó)公司體系內(nèi)的技術(shù)與技能開(kāi)發(fā)。2、跨國(guó)公司體系外的技術(shù)與技能開(kāi)發(fā)。

（二）無(wú)形資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)方式是指跨國(guó)公司等國(guó)際投資主體將其所擁有的專利、專有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)以有償轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)移形式實(shí)現(xiàn)其價(jià)值增值，獲取投資收益的直接投資方式。

1、股權(quán)參與下無(wú)形資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)方式

（1）全部股權(quán)參與下的無(wú)形資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)方式。

（2）部分股權(quán)參與下的無(wú)形資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)方式。

2、非股權(quán)參與下的無(wú)形資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)方式（1）許可證安排。（2）特許專營(yíng)。（3）國(guó)際合作開(kāi)發(fā)。案例：肯德基在中國(guó)有兩種特許經(jīng)營(yíng)模式：1、西安模式：“西安模式”實(shí)際上是