2023年電大金融學(xué)原貨幣銀行學(xué)6次任務(wù)

金融學(xué)（原貨幣銀行學(xué))6次任務(wù)1.

結(jié)合人民幣匯率變動(dòng)趨勢(shì)及相關(guān)數(shù)據(jù)分析匯率的作用考核目的：這是一道綜合思考題,同時(shí)與我國(guó)匯率制度改革方向有著十分緊密的聯(lián)系。同學(xué)們不僅要從人民幣匯率最近的變動(dòng)數(shù)據(jù)入手去探討問(wèn)題，并且要深刻結(jié)識(shí)貨幣理論發(fā)展、貨幣制度變革同匯率變動(dòng)之間的理論和實(shí)踐淵源，以及人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)的影響，在把理論同實(shí)踐緊密結(jié)合起來(lái)的同時(shí),提高同學(xué)們運(yùn)用實(shí)例來(lái)綜合分析和研究問(wèn)題的能力，增強(qiáng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融改革政策的理解。規(guī)定:(1)認(rèn)真審題并重點(diǎn)研讀教材第1～3章,特別是有關(guān)匯率的決定與影響因素、匯率制度的演進(jìn)等內(nèi)容,清楚貨幣制度發(fā)展演變同匯率制度之間的內(nèi)在聯(lián)系。（2)認(rèn)真閱讀下面這段文字:“自2023年７月２1日起，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元,形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制?！?并據(jù)以進(jìn)行相關(guān)的文獻(xiàn)調(diào)研。(３）舉例說(shuō)明時(shí)視域盡也許開(kāi)闊,同題目緊密聯(lián)系即可。(4）論述過(guò)程不必面面俱到，但要有自己的觀點(diǎn)。（５)字?jǐn)?shù)不低于800字。解題思緒:(1）匯率制度是貨幣制度特別是國(guó)際貨幣制度發(fā)展的結(jié)果,國(guó)際貨幣制度是解決匯率問(wèn)題的根源;(2）我國(guó)目前實(shí)行的人民幣匯率制度是以我國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展?fàn)顩r為基礎(chǔ)的;(3)目前人民幣的匯價(jià)趨勢(shì)是不斷升值，這種趨勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都會(huì)帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響;(4)我國(guó)人民幣匯率必將發(fā)揮更大的作用。

解答:目前，我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度,人民幣匯率由HYPERLＩNK""市場(chǎng)供求決定,中國(guó)人民銀行通過(guò)市場(chǎng)操作維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。實(shí)踐證明，實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度是符合中國(guó)國(guó)情的對(duì)的選擇。加入WTＯ以后，隨著貿(mào)易和投資的變化，國(guó)際收支的變化也許會(huì)較大，同時(shí)也會(huì)面臨更大的外部沖擊。為此,我們將繼續(xù)實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度,在保持人民幣幣值基本穩(wěn)定的前提下,進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制。增強(qiáng)本HＹPＥRＬIＮK""外幣政策的協(xié)調(diào),發(fā)揮匯率在平衡國(guó)際收支，抵御國(guó)際資本流動(dòng)沖擊方面的作用。自2023年7月21日起,我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。本次匯率機(jī)制改革的重要內(nèi)容涉及三個(gè)方面:一是匯率調(diào)控的方式。實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)進(jìn)行浮動(dòng)。這里的"一籃子貨幣",是指按照我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況,選擇若干種重要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重,組成一個(gè)貨幣籃子。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì),以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣計(jì)算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化,對(duì)人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié),維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?；@子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動(dòng)占較大比重的重要國(guó)家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表白外幣之間的匯率變化會(huì)影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場(chǎng)供求關(guān)系作為另一重要依據(jù),據(jù)此形成有管理的浮動(dòng)匯率。這將有助于增長(zhǎng)匯率彈性,克制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯。二是中間價(jià)的擬定和日浮動(dòng)區(qū)間。中國(guó)人民銀行于每個(gè)工作日閉市后公布當(dāng)天銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的收盤價(jià),作為下一個(gè)工作日該貨幣對(duì)人民幣交易的中間價(jià)格。現(xiàn)階段,每日銀行間外匯市場(chǎng)美元對(duì)人民幣的交易價(jià)仍在人民銀行公布的美元交易中間價(jià)上下0.3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)，非美元貨幣對(duì)人民幣的交易價(jià)在人民銀行公布的該貨幣交易中間價(jià)3%的幅度內(nèi)浮動(dòng)率穩(wěn)定。三是起始匯率的調(diào)整。２023年7月2１日19時(shí)，美元對(duì)人民幣交易價(jià)格調(diào)整為１美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場(chǎng)上外匯指定銀行之間交易的中間價(jià),外匯指定銀行可自此時(shí)起調(diào)整對(duì)客戶的掛牌匯價(jià)。這是一次性地小幅升值２%，并不是指人民幣匯率第一步調(diào)整２%,事后還會(huì)有進(jìn)一步的調(diào)整。由于人民幣匯率制度改革重在人民幣匯率形成機(jī)制的改革，而非人民幣匯率水平在數(shù)量上的增減。這一調(diào)整幅度重要是根據(jù)我國(guó)貿(mào)易順差限度和結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要來(lái)擬定的，同時(shí)也考慮了國(guó)內(nèi)公司進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整的適應(yīng)能力。放棄單一盯住美元，不僅表現(xiàn)為以后的人民幣匯率制度更富彈性，并且在于發(fā)揮匯率價(jià)格的杠桿作用，以便用匯率價(jià)格機(jī)制來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)資源流向,以便促進(jìn)短期宏觀經(jīng)濟(jì)的目的（由于,匯率如同利率同樣是短期宏觀調(diào)控重要手段)。人民幣匯率以市場(chǎng)供求關(guān)系為基礎(chǔ),此后人民幣匯率水平的變化,完全取決于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變化,取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平，而不是理論模型的高估或低估。這也預(yù)示著人民幣匯率水平也許會(huì)有向上或向下的浮動(dòng)。目前人民幣的匯價(jià)趨勢(shì)是不斷升值，這種趨勢(shì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)都會(huì)帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響。人民幣匯率升值的趨勢(shì)是順應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的表現(xiàn)，它對(duì)緩解中國(guó)貿(mào)易順差會(huì)有一定的作用。人民幣升值趨勢(shì)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易不會(huì)有太大的負(fù)面影響。中國(guó)的貿(mào)易仍然會(huì)有很大的發(fā)展,只是出口商品的構(gòu)造會(huì)更加高度化,出口產(chǎn)品的附加價(jià)值會(huì)越來(lái)越高。中國(guó)人天生會(huì)做生意,又能吃苦。此外人們應(yīng)當(dāng)更多的關(guān)注人民幣升值對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平衡、產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整的作用。２．

【問(wèn)題討論】結(jié)合我國(guó)信用發(fā)展?fàn)顩r，討論利率如何改革才干充足發(fā)揮其在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用?考核目的:這是一道討論題，希望通過(guò)師生教學(xué)交互和同學(xué)們之間的協(xié)作學(xué)習(xí)與互相啟發(fā)，激發(fā)同學(xué)們的學(xué)習(xí)熱情和發(fā)明性，并在此基礎(chǔ)上，提高大家對(duì)利率在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展中作用的結(jié)識(shí)，為以后更好的研究其他金融問(wèn)題和貨幣政策運(yùn)營(yíng)機(jī)制奠定良好基礎(chǔ);利率是少數(shù)幾個(gè)既能在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)揮作用,又能在微觀經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮作用的經(jīng)濟(jì)變量之一，包含的內(nèi)容十分豐富,通過(guò)進(jìn)一步討論，可以使同學(xué)們更好地理解其作用機(jī)制,為充足發(fā)揮其作用奠定堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。規(guī)定:(1)認(rèn)真研讀教材第4~6章的教學(xué)內(nèi)容；（２)掌握有關(guān)利率的概念、決定和影響利率變化的因素;（3)掌握利率在宏、微觀經(jīng)濟(jì)中的功能與作用,清楚利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件。(4）由輔導(dǎo)教師組織學(xué)習(xí)小組討論,每組５～１0人為宜。（5）討論結(jié)束后每人完畢不低于60０字的作用。解題思緒：(1)討論應(yīng)從信用與利率的關(guān)系入手；（2)必須清楚利率發(fā)揮作用的世界性趨勢(shì);（3）討論的核心內(nèi)容是我國(guó)利率改革的方向及其在宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)中的重要作用；(4）清楚我國(guó)利率改革碰到的重要障礙及化解方法。解答：

一、信用與利率的關(guān)系

信用與貨幣是兩個(gè)不同的經(jīng)濟(jì)范疇。信用是一種借貸行為,是不同所有者之間調(diào)劑財(cái)富余缺的一種形式。貨幣是一般等價(jià)物,作為價(jià)值尺度,媒介商品所有者之間的商品互換。兩者之間的關(guān)系必須用歷史的眼光來(lái)考察。

信用與貨幣的關(guān)系經(jīng)歷了一個(gè)由互相獨(dú)立發(fā)展到密切聯(lián)系再到融為一體的過(guò)程。初期的信用與貨幣這兩個(gè)范疇是獨(dú)立發(fā)展的。從時(shí)間上考察,信用的出現(xiàn)比貨幣要早,當(dāng)時(shí)的信用重要采用實(shí)物借貸方式，在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)獨(dú)立于貨幣范疇之外。從初期的實(shí)物貨幣直至足值的金屬貨幣制度,貨幣的發(fā)展也長(zhǎng)期獨(dú)立于信用關(guān)系之外?？梢哉f(shuō),資本主義制度形成之前,信用與貨幣兩者雖有聯(lián)系，但從重要方面看,是各自獨(dú)立發(fā)展的。但是兩者互相獨(dú)立發(fā)展并不意味著否認(rèn)兩者之間的關(guān)系。在歷史進(jìn)程中,信用與貨幣的聯(lián)系有著長(zhǎng)遠(yuǎn)的歷史，其密切聯(lián)系表現(xiàn)在兩者的互相促進(jìn)發(fā)展之上。一方面，貨幣借貸的出現(xiàn)是信用獲得更大發(fā)展的基本條件。貨幣借貸擴(kuò)展了信用的范圍，擴(kuò)大了信用的規(guī)模。另一方面,信用也促進(jìn)了貨幣形式和貨幣流通的發(fā)展。信用的出現(xiàn)發(fā)展了貨幣的支付手段職能，使貨幣能在更大范圍內(nèi)作為商品流通媒介。信用還加速了貨幣的流動(dòng),補(bǔ)充了金屬貨幣數(shù)量的局限性?？梢?jiàn),信用與貨幣是互相促進(jìn)發(fā)展的。

隨著資本主義經(jīng)濟(jì)關(guān)系的確立，情況發(fā)生了本質(zhì)的變化。在金屬貨幣退出流通領(lǐng)域，實(shí)行不兌換信用貨幣制度條件下，信用與貨幣的關(guān)系進(jìn)一步發(fā)展。在信用貨幣制度下，信用和貨幣不可分割地聯(lián)系在一起,整個(gè)貨幣制度是建立在信用制度基礎(chǔ)上的。從貨幣形式看,貨幣形式同時(shí)就是一種信用工具，貨幣是通過(guò)信用程序發(fā)行和流通的，任何信用活動(dòng)都導(dǎo)致貨幣的變動(dòng)。信用的擴(kuò)張會(huì)增長(zhǎng)貨幣供應(yīng),信用緊縮將減少貨幣供應(yīng);信用資金的調(diào)劑將影響貨幣流通速度和貨幣供應(yīng)的結(jié)構(gòu)。這樣,當(dāng)貨幣的運(yùn)動(dòng)和信用的活動(dòng)不可分割地聯(lián)給在一起時(shí),則產(chǎn)生了由貨幣和信用互相滲透而形成的新范疇——金融。因此,金融是貨幣運(yùn)動(dòng)和信用活動(dòng)的融合體。當(dāng)然，在金融范疇出現(xiàn)以后,貨幣和信用這兩個(gè)范疇仍然存在。二、利率發(fā)揮作用的世界性趨勢(shì)利率不僅可以反映貨幣與信用的供應(yīng)狀態(tài)，并且可以表現(xiàn)供應(yīng)與需求的相對(duì)變化。利率水平趨高被認(rèn)為是銀根緊縮，利率水平趨低則被認(rèn)為是銀根松弛。因此,西方傳統(tǒng)的貨幣政策均以利率為中介目的。為了控制投資的高速增長(zhǎng)，在央行采用的諸多貨幣政策操作中，被西方金融界稱為貨幣政策“猛藥”的存款準(zhǔn)備金率一調(diào)再調(diào),而調(diào)整法定存貸款利率這一傳統(tǒng)的政策工具,卻一直沒(méi)有使用。這讓市場(chǎng)感到很意外。我們認(rèn)為，央行之所以遲遲沒(méi)有提高法定存貸款利率，除了考慮ＣPI、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度等正常的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)外，還受到一些特殊的外部因素的約束。在我國(guó)利率發(fā)揮作用還不具有條件。在發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,利率政策非常有效,因而成為重要的貨幣政策工具。中國(guó)的情況十分復(fù)雜。記錄分析顯示,在中國(guó),貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)同利率變動(dòng)的關(guān)系不大。并且,利率水平的減少對(duì)存款總量的增長(zhǎng)以及增長(zhǎng)的速度都沒(méi)有產(chǎn)生明顯的影響。

之所以出現(xiàn)上述情況，其重要因素是：地方政府、國(guó)有公司是重要的貸款需求者,貸款需求的利率彈性必然較低;作為貸款的重要供應(yīng)方,銀行、特別是國(guó)有銀行的利率敏感性一直較低。此外，人民幣匯率升值的壓力，將導(dǎo)致大量短期資本涌入到國(guó)內(nèi)，從而達(dá)不到提高利率緊縮信用的目的。因此,有研究人員認(rèn)為升息不能解決經(jīng)濟(jì)過(guò)熱問(wèn)題。三、我國(guó)利率改革的方向及其在宏觀和微觀經(jīng)濟(jì)中的重要作用利率市場(chǎng)化是指所有利率均由市場(chǎng)決定,即由資金供求關(guān)系擬定。利率市場(chǎng)化是我國(guó)利率管理體制改革的方向。在利率制度方面,國(guó)家應(yīng)盡早建立并完善利率決定機(jī)制以及利率風(fēng)險(xiǎn)管理制度,保證利率決定機(jī)制在最大限度的靈活性和自主性的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)利率風(fēng)險(xiǎn)水平的最小化；在規(guī)范微觀主體行為方面，應(yīng)一方面解決長(zhǎng)期以來(lái)困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的國(guó)有公司問(wèn)題，加速國(guó)有公司改革,逐步建立和完善現(xiàn)代公司管理制度,同時(shí)進(jìn)一步推動(dòng)國(guó)有商業(yè)銀行的改革進(jìn)程，在產(chǎn)權(quán)制度和銀行治理結(jié)構(gòu)等方面加大改革力度；在金融市場(chǎng)方面,國(guó)家應(yīng)努力朝著建立統(tǒng)一，開(kāi)放,競(jìng)爭(zhēng),有序的金融體系的目的邁進(jìn),為市場(chǎng)上的各類競(jìng)爭(zhēng)主體提供一個(gè)盡也許公平，公正的投融資環(huán)境,從而為利率市場(chǎng)化改革的最終實(shí)現(xiàn)發(fā)明條件。進(jìn)一步穩(wěn)步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的必要性和迫切性:

中國(guó)的利率市場(chǎng)化改革是在建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制中逐漸提出來(lái)的。1993年黨的十四屆三中全會(huì)決定和同年1２月國(guó)務(wù)院關(guān)于金融體制改革的決定,都對(duì)利率市場(chǎng)化的方向作了原則規(guī)定。202３年中共中央關(guān)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十個(gè)五年計(jì)劃和202３年遠(yuǎn)景目的的建議以及202３年全國(guó)人大通過(guò)的“十五”計(jì)劃綱要，均明確提出“穩(wěn)步推動(dòng)利率市場(chǎng)化”的規(guī)定。

為什么要進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革？利率市場(chǎng)化改革自身不是目的，我們不是為改革而改革。改革的目的是提高金融市場(chǎng)配置資金這一稀缺資源的效率，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，提高人民福利。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中,市場(chǎng)有支付能力的需求通過(guò)貨幣來(lái)表現(xiàn),貨幣流向引導(dǎo)資源的流向。通過(guò)二十?dāng)?shù)年的改革,經(jīng)濟(jì)實(shí)物系統(tǒng)的絕大部分商品和勞務(wù)價(jià)格已經(jīng)由市場(chǎng)決定,市場(chǎng)配置資源的效率已經(jīng)大大提高，人民因此享受了比改革前多得多的福利。但是貨幣資金的價(jià)格即利率的形成機(jī)制雖然近幾年已有了很大的進(jìn)步,但總體上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如商品和勞務(wù)價(jià)格具有競(jìng)爭(zhēng)性，因而由資金引導(dǎo)的資源配置效率仍受到相稱限度的限制，資金的運(yùn)用效率尚有待提高,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力尚有待發(fā)揮。經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)的實(shí)物系統(tǒng)與貨幣系統(tǒng)之間是互相促進(jìn)、相輔相成的。在實(shí)物系統(tǒng)價(jià)格絕大部分已經(jīng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的條件下,貨幣系統(tǒng)的資金價(jià)格即利率客觀上也有了市場(chǎng)化的需要。利率市場(chǎng)化是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的必然規(guī)定。

加入WＴO(shè)意味著我們承諾按國(guó)際通行規(guī)則管理經(jīng)濟(jì),雖然對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)我們?nèi)匀豢梢詫?shí)行一定的利率管制,但外資金融機(jī)構(gòu)大量涌入中國(guó)金融市場(chǎng),由此帶來(lái)大量新的經(jīng)營(yíng)方式和新的貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)工具,大大增長(zhǎng)了我國(guó)貨幣和金融監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管難度。很有也許我們會(huì)在與其的市場(chǎng)博弈中非常被動(dòng)地接受變相的市場(chǎng)利率化，即接受市場(chǎng)利率事實(shí)上、某種限度已經(jīng)自由化的現(xiàn)實(shí)。假如出現(xiàn)這種情況,假如我們對(duì)境內(nèi)中資金融機(jī)構(gòu)的利率仍然管制過(guò)于嚴(yán)格,中資金融機(jī)構(gòu)過(guò)于缺少在利率市場(chǎng)化環(huán)境中進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)驗(yàn)，其結(jié)果也許會(huì)使他們?cè)谖磥?lái)劇烈的競(jìng)爭(zhēng)中處在某種劣勢(shì)，這顯然是非常不利的。

利率在微觀的作用:

利率是通過(guò)對(duì)現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)中一系列機(jī)制發(fā)生影響從而影響社會(huì)再生產(chǎn)的。

(一）公司投資

在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下,無(wú)論是公司為擴(kuò)大再生產(chǎn)進(jìn)行新的投資，還是公司產(chǎn)品銷路不好時(shí)維持簡(jiǎn)樸再生產(chǎn),甚至僅僅為了償還債務(wù)，都需要借貸資金。利率的變化將影響借貸資金成本,從而鼓勵(lì)或者克制公司投資,甚至關(guān)系到公司生存。

(二）利潤(rùn)

取得較高利潤(rùn)是商品生產(chǎn)者生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)的直接目的。然而，利率的高低直接影響到利潤(rùn)的多少。這是由于，在一定的價(jià)格水平上，利率的高低與利潤(rùn)的多少是成反比的。

（三)貨幣

借貸資金市場(chǎng)的擴(kuò)大和發(fā)展,投資場(chǎng)合的不斷增長(zhǎng)，人們收入的增長(zhǎng)使得人們更加注意比較使用貨幣的效益,選擇貨幣的用途。因此，當(dāng)HYPEＲLIＮK＂＂＼ｏ"名詞庫(kù):利息"利息率提高時(shí)，儲(chǔ)蓄增多，貨幣數(shù)量相對(duì)減少；反之，當(dāng)利率下降時(shí),儲(chǔ)蓄減少,貨幣數(shù)量相對(duì)增長(zhǎng)。

(四)工資與消費(fèi)

利率通過(guò)影響公司投資規(guī)模和基本建設(shè)規(guī)模、公司利潤(rùn)狀況進(jìn)而影響就業(yè)狀況,從而影響工資和消費(fèi)基金水平。當(dāng)利率較高時(shí)，公司投資、基律規(guī)模受到克制，因而減少就業(yè)機(jī)會(huì),從而減少工資性支出和消費(fèi)基金總額，利率下降時(shí),情況則相反。不僅如此，利率的變動(dòng)還能促使消費(fèi)基金和投資基金的轉(zhuǎn)化。當(dāng)利率提高時(shí),人們會(huì)把原計(jì)劃用于購(gòu)買消費(fèi)品的一部分錢儲(chǔ)蓄起來(lái),投資資金會(huì)增多，消費(fèi)基金就會(huì)相應(yīng)減少。反之，當(dāng)利率下降時(shí)，投資基金減少，消費(fèi)基金相應(yīng)增長(zhǎng)。

(五)價(jià)格

利率的高低直接影響價(jià)格水平的高低。這是由于一方面貨幣量的變動(dòng)將直接影響至（價(jià)格水平。另一方面,公司都把利息作為生產(chǎn)費(fèi)用計(jì)算?，F(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)中，消費(fèi)信貸也在不斷擴(kuò)大。對(duì)那些生產(chǎn)某些“壟斷”性商品的公司來(lái)說(shuō),利率提高,成本增長(zhǎng),為了不減少利潤(rùn)，需要提高價(jià)格。但是利率的提高,同時(shí)影響到儲(chǔ)蓄增長(zhǎng),貨幣流通量相對(duì)減少，使社會(huì)對(duì)商品的需求減少,從而使社會(huì)商品的價(jià)格下降。那些生產(chǎn)某些“壟斷”性商品（重要是其中一部分需求彈性較小的商品）的公司在此時(shí)即使提高價(jià)格，但整個(gè)社會(huì)購(gòu)買力的減少，也能抵消這一影響,克制一般商品價(jià)格的上升。同時(shí)，較高的利率還能克制消費(fèi)信貸。因此,從總的方面講,提高利率是可以起到克制社會(huì)一般商品的價(jià)格水平上升的作用。而減少利率，情況則相反。

（六）證券

證券的價(jià)格和利率的變動(dòng)成反比。利率提高,股票、債券價(jià)格下降,將影響公司直接吸取社會(huì)資金；利率下降，股票、債券價(jià)格上升,可以鼓勵(lì)公司吸取社會(huì)資金。公司投資、利潤(rùn)、貨幣、工資與消費(fèi)、價(jià)格、證券都是現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要機(jī)制,利率對(duì)它們所產(chǎn)生的作用也無(wú)異對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著作用。四、我國(guó)利率改革碰到的重要障礙及化解方法:

目前我國(guó)的這種低利率管制在一定限度上扭曲了金融商品的價(jià)格,也使得利率這一重要的經(jīng)濟(jì)杠桿難以充足發(fā)揮作用,因此很多人主張通過(guò)利率市場(chǎng)化來(lái)理順金融商品的價(jià)格體系，提高利率的敏感性和彈性,恢復(fù)利率杠桿應(yīng)有的作用。我們認(rèn)為，利率市場(chǎng)化是隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革不斷深化的一個(gè)必然進(jìn)程,誰(shuí)也沒(méi)有理由反對(duì)利率市場(chǎng)化,但目前我國(guó)宏微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不利于利率市場(chǎng)化的過(guò)快推動(dòng)。如下:

１、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育限度低。我國(guó)過(guò)去長(zhǎng)期搞計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，建立市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的時(shí)間不長(zhǎng),許多方面都與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)定有較大差距。

2、利率運(yùn)作主體行為不規(guī)范。

（1）中央銀行的獨(dú)立自主性不強(qiáng)。中央銀行并未真正擁有利率的制訂權(quán)和調(diào)整權(quán)。

(2）國(guó)有商業(yè)銀行行為非市場(chǎng)化。國(guó)有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)制度建設(shè)落后,銀行的產(chǎn)權(quán)界定模糊,加上管理層和一般員工沒(méi)有利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，使得所有者和經(jīng)營(yíng)者難以實(shí)現(xiàn)利益的激勵(lì)兼容,經(jīng)營(yíng)者非市場(chǎng)化選擇的傾向很強(qiáng),這是引致銀行效率低下的根源所在。國(guó)有商業(yè)銀行的大量非市場(chǎng)化行為的存在，即使利率自主權(quán)放開(kāi)，銀行也難以按照市場(chǎng)規(guī)律借貸資金。

（3）公司的行為不規(guī)范。到目前為止,我國(guó)國(guó)有公司的現(xiàn)代公司制度改革并未達(dá)成預(yù)定目的,其在資金使用方面的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制和利益推動(dòng)機(jī)制尚不健全，大多數(shù)公司只負(fù)盈不負(fù)虧,在國(guó)家的保護(hù)傘下安穩(wěn)過(guò)日子,利率高低對(duì)其來(lái)講并不很重要。

３、公司對(duì)利息的承受能力低下。

4、金融監(jiān)管不完善。目前我國(guó)的金融監(jiān)管因不能擺脫行政干預(yù)而缺少超脫性和真實(shí)性。此外，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、手段和技術(shù)也不能保證監(jiān)管的信息質(zhì)量和使金融機(jī)構(gòu)采用穩(wěn)健和審慎的經(jīng)營(yíng)原則。

在我國(guó)這樣一個(gè)曾經(jīng)長(zhǎng)期實(shí)行計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的國(guó)家,要實(shí)現(xiàn)利率完全市場(chǎng)化需要一個(gè)很長(zhǎng)的過(guò)渡期。就目前我國(guó)利率市場(chǎng)化的重點(diǎn)而言，不是去設(shè)計(jì)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程和時(shí)間表,而應(yīng)是為利率市場(chǎng)化發(fā)明條件。如前所述，利率市場(chǎng)化同一國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)完善限度、金融交易主體的市場(chǎng)化傾向以及金融監(jiān)管等外圍制度環(huán)境緊密相關(guān),所以我們應(yīng)從這些方面著手,為利率市場(chǎng)化發(fā)明條件。如下:

（１)深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革。從西方的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,很多國(guó)家都是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相稱成熟的條件下放開(kāi)利率的。應(yīng)當(dāng)說(shuō)相對(duì)有效的市場(chǎng)機(jī)制有助于熨平利率放開(kāi)后金融領(lǐng)域乃至經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。我國(guó)通過(guò)二十幾年的改革開(kāi)放，特別是近幾年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的大力發(fā)展，建立了比較完善的商品市場(chǎng)，但是我國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)的發(fā)育都不完善,這就極大地制約了利率的市場(chǎng)化。當(dāng)然，深化市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革不僅要建立有效的市場(chǎng)，更需要經(jīng)濟(jì)主體行為的市場(chǎng)化。

（2）哺育利率運(yùn)作主體的市場(chǎng)化行為:

①完善中央銀行制度。目前,我國(guó)中央銀行的宏觀金融調(diào)控目的并未擺脫對(duì)國(guó)家計(jì)劃和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目的的依附，中央銀行甚至還承擔(dān)著大量的財(cái)政職能。在這種央行與政府關(guān)系難以理順的條件下放開(kāi)利率,很難保證中央銀行可以按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀需要來(lái)調(diào)節(jié)利率。因此，現(xiàn)實(shí)的選擇是:一方面，必須分離政府與央行的“天然”聯(lián)系;另一方面要提高中央銀行自身管理水平,使其可以做到運(yùn)用各種貨幣政策工具去調(diào)控商業(yè)銀行利率和其它市場(chǎng)利率。

②構(gòu)建真正的商業(yè)銀行。在市場(chǎng)化利率制度中，商業(yè)銀行一方面要充當(dāng)央行貨幣政策中介，另一方面又要根據(jù)貨幣政策的意圖調(diào)控公司和居民的行為。商業(yè)銀行的這一中介地位,規(guī)定它必須是自負(fù)盈虧和以追逐利潤(rùn)最大化為目的的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,否則無(wú)法起到中介傳導(dǎo)作用。對(duì)此,我們只有加快國(guó)有銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化的步伐，才有也許實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行的市場(chǎng)化運(yùn)作。一方面,要對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改造,解決我國(guó)國(guó)有銀行長(zhǎng)期所有者虛置的現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)國(guó)有銀行所有者和經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)兼容的市場(chǎng)化運(yùn)作。另一方面，按照現(xiàn)代公司的組織原則，重組國(guó)有銀行的內(nèi)部組織和機(jī)構(gòu)體系。最后,建立規(guī)范透明的財(cái)會(huì)制度,強(qiáng)化股東、外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)計(jì)信息的監(jiān)督和發(fā)布。此外，我們還應(yīng)放寬金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入,組建一批新的商業(yè)銀行,為利率市場(chǎng)化引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

③在國(guó)有公司中建立現(xiàn)代公司制度。

④提高居民的金融意識(shí)。

(3)把握好利率改革的著力點(diǎn)。

①增強(qiáng)利率的敏感性和彈性,利率敏感性和彈性較低是我國(guó)七次利率下調(diào)效果不顯著的根源。而利率的敏感性和彈性狀況,一方面取決于利率的管理體制，另一方面又取決于銀行和公司的改革狀況。所以一方面我們要逐步放松管制，即放寬利率的浮動(dòng)范圍和幅度，另一方面要加快銀行和公司的市場(chǎng)化進(jìn)程。

②明確利率調(diào)整目的。西方成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家,中央銀行利率變動(dòng)的著眼點(diǎn)是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況,而不是公司的利息支出承擔(dān)問(wèn)題，只有從國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體狀況出發(fā)考慮利率水平變動(dòng)，利率才干發(fā)揮其作為間接宏觀調(diào)控重要工具的作用,所以應(yīng)將我國(guó)的利率調(diào)節(jié)目的轉(zhuǎn)移到優(yōu)化資源配置的功能上來(lái)。事實(shí)上,目前我國(guó)以減少公司利息承擔(dān)為目的的利率調(diào)整方式，既不利于國(guó)有公司的體制轉(zhuǎn)換，也不利于國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。

③重構(gòu)利率結(jié)構(gòu)，理順利率關(guān)系。要對(duì)現(xiàn)行利率劃分方法進(jìn)行改革，根據(jù)公司和金融機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)制度和業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，綜合考慮期限、數(shù)量、風(fēng)險(xiǎn)等因素設(shè)立利率檔次,劃分利率種類;要逐步清理優(yōu)惠貸款利率,明確貼息來(lái)源，減輕商業(yè)銀行的承擔(dān)。

(4)完善金融監(jiān)管制度。利率放開(kāi)后,要保持資金市場(chǎng)秩序,不能像過(guò)去同樣靠行政命令來(lái)實(shí)現(xiàn)，而必須依賴于靈活有效的金融監(jiān)管。一方面，金融監(jiān)管要擺脫行政干預(yù)，獨(dú)立自主地進(jìn)行；另一方面,要貫徹金融監(jiān)管責(zé)任制,實(shí)現(xiàn)層層負(fù)責(zé)；最后，要盡早制定科學(xué)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),引入先進(jìn)的監(jiān)管技術(shù)和監(jiān)管手段。3.

【案例分析】關(guān)于國(guó)有銀行是否被賤賣的爭(zhēng)論進(jìn)入２１世紀(jì),中國(guó)為了應(yīng)對(duì)入世承諾,以引入外資戰(zhàn)略合作者的方式對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行大刀闊斧的改革,卻因此引發(fā)了“國(guó)有銀行是否被賤賣”的爭(zhēng)議。其背景如下:2023年，匯豐銀行以每股2.49元人民幣入股上海銀行,獲得每年每股0.５元左右的回報(bào)，五年就能收回初始投資,并擁有了上海銀行8％的股份；2023年８月6日,匯豐銀行入股交通銀行并擁有了1９.9%股份。交通銀行半年報(bào)顯示，該行202３年上半年凈利潤(rùn)為46.05億元人民幣。按此估計(jì)，匯豐銀行2023年就可從交通銀行發(fā)明的利潤(rùn)中分得２0億元人民幣左右，5年左右就可收回在交行的投資，并獲得了對(duì)中國(guó)第五大銀行的永久控制權(quán)。四大國(guó)有商業(yè)銀行的上市引資更是激發(fā)了這一爭(zhēng)論,成為“銀行賤賣論”的重要導(dǎo)火索:2023年交通銀行引進(jìn)匯豐銀行，獲得８６%的資產(chǎn)溢價(jià);2023年建行股權(quán)轉(zhuǎn)讓卻僅獲得17%的凈資產(chǎn)溢價(jià),中行獲得的溢價(jià)更低，只有1０％,而對(duì)工行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也只有15%的溢價(jià)預(yù)期。在初次公開(kāi)發(fā)行之前，建行以每股1.1５元左右的價(jià)格售予美國(guó)銀行和淡馬錫,僅建行公眾招股價(jià)每股２.35元的一半;蘇格蘭皇家銀行和淡馬錫控股分別出資３1億美元各購(gòu)得了中國(guó)銀行10%的股份,美國(guó)銀行和亞洲金融控股私人有限公司分別以25億美元和14.66億美元持有建設(shè)銀行9%和5.1%的股份;高盛、安聯(lián)和運(yùn)通三家戰(zhàn)略投資者組成的財(cái)團(tuán)將以３6億美元左右的價(jià)格購(gòu)入工行10％的股份。正是基于以上種種經(jīng)濟(jì)行為，“銀行賤賣”論被激化?？己四康?案例分析是提高學(xué)生發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、分析問(wèn)題并提出解決問(wèn)題方法與思緒的重要途徑之一。通過(guò)上面的案例分析,既可以加深學(xué)生對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)管理理論的深層理解與把握,學(xué)會(huì)分析問(wèn)題的方法和技巧,擴(kuò)大知識(shí)面,提高學(xué)習(xí)愛(ài)好；也有助于同學(xué)們進(jìn)一步了解我國(guó)銀行體制改革的方向與內(nèi)涵，增強(qiáng)對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造的途徑與方法的理解,加深對(duì)我國(guó)金融體制改革重要性和緊迫性的結(jié)識(shí)。規(guī)定:（1）認(rèn)真研讀上面給出的“關(guān)于國(guó)有銀行是否被賤賣的爭(zhēng)論”材料和教材第7～9章的內(nèi)容，寫一份案例分析材料，對(duì)上述爭(zhēng)論表白自己的觀點(diǎn)并“自圓其說(shuō)”。（2）分析材料應(yīng)完整、準(zhǔn)確闡述案例中涉及的基本原理、存在的重要問(wèn)題及解決此類問(wèn)題的思緒或建議。（3）字?jǐn)?shù)不少于600字。解題思緒:(1)清楚我國(guó)銀行改革為什么要引進(jìn)外資戰(zhàn)略投資者？我國(guó)商業(yè)銀行與外資銀行重要存在哪些方面的差距?（２）從改革國(guó)有商業(yè)銀行組織形式和經(jīng)營(yíng)管理水平角度分析;(3)解釋何謂“賤賣”?可自己給出一個(gè)定義，然后依據(jù)這一定義進(jìn)行解析;（4）從世界各國(guó)商業(yè)銀行績(jī)效比較方面也可有所分析;(5）可以結(jié)合建行、中行等上市銀行目前的狀況進(jìn)一步討論。解答:２１世紀(jì)中國(guó)應(yīng)對(duì)入世的承諾,以銀行上市，引入外資戰(zhàn)略合資者的方式對(duì)銀行進(jìn)行大刀闊斧的改革，卻引來(lái)了國(guó)內(nèi)各界人士對(duì)“國(guó)有銀行是否賤賣”的爭(zhēng)論。從網(wǎng)上很多數(shù)據(jù)看,國(guó)有銀行每股價(jià)格相對(duì)于股市上其他股票的確低了很多。我認(rèn)為問(wèn)題并不在此，我們需要換一種角度來(lái)看這個(gè)問(wèn)題。

所謂賤賣，不是股票上市時(shí)股價(jià)便宜了,而是作為國(guó)有公司,本來(lái)是全民所有制的產(chǎn)物，但現(xiàn)在卻被少數(shù)人以極低價(jià)格收購(gòu)。為什么要賤賣呢,說(shuō)白了,還是由于是全民所有的東西，也就是說(shuō)原所有者不是一個(gè)人，而是10億個(gè)人，一人只有一點(diǎn)，所以賣少了大家都不心疼,賣多了購(gòu)買者卻會(huì)心疼國(guó)有銀行上市并不存在這個(gè)問(wèn)題，由于現(xiàn)在巴不得多賣點(diǎn)錢呢,把股市搞牛了才上市就是這個(gè)目的。關(guān)鍵是未來(lái)的法人股、職工股的分派才是是否賤賣的關(guān)鍵

一方面我們不要總盯住別人的腰包,別人在我們這拿回了多少的錢。而是要看我們得到了什么，我們占了多少比例。以中國(guó)的三大商業(yè)銀行為例，外國(guó)資金投資中行、建行、工行的股份只有５%――10%對(duì)于這些小股東來(lái)說(shuō)他們的收益在這幾年會(huì)有很大的回報(bào)，可是我們呢?雖然向上面所說(shuō)到的到2023年為止，中行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了10％的凈資產(chǎn)溢價(jià);建行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得了1７%的溢價(jià);工行的股權(quán)轉(zhuǎn)讓也獲得了15％的溢價(jià)。這個(gè)溢價(jià)比雖然不高,但我們要想一想,這十幾個(gè)點(diǎn)的收益是在別人投資候我們占據(jù)著大股東的情況下的收益,假如凈核算下來(lái)也是一個(gè)不小的數(shù)目。

再有，一位參與國(guó)有銀行引資談判的外方高層說(shuō),最終擬定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是談判雙方協(xié)商的結(jié)果,只要雙方都認(rèn)可這個(gè)價(jià)格，并且不存在強(qiáng)買強(qiáng)賣的情形,就不能說(shuō)這是在賤賣國(guó)有銀行。并且外資參股之后，這些銀行的國(guó)有股權(quán)仍然占很大比例,更應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是這些國(guó)有股權(quán)將來(lái)的價(jià)格。即使當(dāng)前向外資轉(zhuǎn)讓股權(quán)的溢價(jià)水平不高,這些銀行上市后，假如ＩPＯ價(jià)格以及市場(chǎng)交易價(jià)格大大高于戰(zhàn)略投資者的參股價(jià)格,在境外戰(zhàn)略投資者受益的同時(shí)，占大頭的國(guó)有股權(quán)的持有者——財(cái)政部（國(guó)家)—將是最大的受益者。

尚有我國(guó)的政策是,單一銀行的外資占比不能超過(guò)25%，單個(gè)外資投資者不超過(guò)20％,并且對(duì)投資者不是誰(shuí)都可以的,要符合五個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：投資所占股份比例不低于5%;股權(quán)持有期在三年以上；派駐董事；入股中資同質(zhì)銀行不超過(guò)兩家；技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)支持。

就像我們改革開(kāi)放的初期，我們對(duì)外商的投資給予了很大的優(yōu)惠政策,那么現(xiàn)在呢?我們還需要招商引資嗎？當(dāng)然不需要。我們國(guó)家的政治穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)繁榮并且有大量的剩余勞動(dòng)力導(dǎo)致我們的工資水平低，各方面在國(guó)際上都很有競(jìng)爭(zhēng)力。我們的銀行也如此，股份賣的便宜與否，受益的多少,我認(rèn)為不是國(guó)家的目的,而我們的金融公司向國(guó)際化又邁出了一大步,這才是重要的。

持銀行被賤賣的觀點(diǎn)的人重要依據(jù)是1.境外戰(zhàn)略投資者從匯金公司平價(jià)購(gòu)入中行和建行的股權(quán)，外資沒(méi)有花費(fèi)任何溢價(jià)，占了很大的便宜。2.向境外戰(zhàn)略投資者出售股權(quán)時(shí)，沒(méi)有對(duì)中資銀行無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估和計(jì)算。３.中國(guó)銀行業(yè)的股權(quán)交易正演變?yōu)橘u方市場(chǎng)的局面。對(duì)這種認(rèn)為國(guó)有銀行被便宜地賤賣乃至威脅金融安全的觀點(diǎn)，幾乎所有的當(dāng)事者都做出了回應(yīng),中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼說(shuō)："引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和公開(kāi)發(fā)行上市(IPＯ)是國(guó)有商業(yè)銀行改革的兩個(gè)環(huán)節(jié)，雖都涉及定價(jià),但機(jī)制、對(duì)象、策略有很大不同，兩種情況很難直接比較。從定價(jià)機(jī)制看，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的定價(jià)是一對(duì)一談判，ＩPO定價(jià)則是公開(kāi)向國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者和社會(huì)公眾推銷；從定價(jià)對(duì)象看，戰(zhàn)略投資者和公眾投資者性質(zhì)不同、作用不同。戰(zhàn)略投資者樂(lè)意與引資公司長(zhǎng)期業(yè)務(wù)合作,共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),往往要承諾較長(zhǎng)的股票鎖定期,承諾競(jìng)爭(zhēng)回避。公眾投資者更多考慮股票投資收益，也許長(zhǎng)期持股，也也許短期投機(jī)。因此,戰(zhàn)略投資者在IPO前入資的認(rèn)股價(jià)格一般要低于IPO價(jià)格；從定價(jià)策略看,引入國(guó)際知名機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者有助于提高引資公司無(wú)形資產(chǎn)，提高引資公司形象和市場(chǎng)價(jià)值。因此,在引資定價(jià)過(guò)程中，按國(guó)際通行慣例,通常都要考慮無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。"又說(shuō):"假如不改革，國(guó)有商業(yè)銀行資本金嚴(yán)重局限性、不良資產(chǎn)增長(zhǎng)、財(cái)務(wù)信息不真實(shí)，連生存都難認(rèn)為繼，這才是真正威脅國(guó)家金融安全和經(jīng)濟(jì)安全的最大隱患。"交通銀行董事長(zhǎng)蔣超良在報(bào)社記者時(shí)說(shuō)："交行和匯豐的合作，不是零和游戲,而是雙贏戰(zhàn)略，不能從匯豐賺錢就得出我們虧本的結(jié)論。每股1.8６元的入股價(jià)格,相稱于交行２02３年末每股凈資產(chǎn)的1.７6倍,此前外資入股中資銀行,市凈率最高的是恒生銀行入股興業(yè)銀行的1.8倍,最低的是花旗銀行入股浦發(fā)銀行的1.54倍，我們的定價(jià)水平是比較高的。并且,匯豐入股使我行資本充足率及時(shí)達(dá)標(biāo)，溢價(jià)部分使我行每股凈資產(chǎn)上升了0.17元，相應(yīng)提高了我行IPO的定價(jià)基礎(chǔ),匯豐概念對(duì)我行ＩPＯ的成功和股價(jià)后市穩(wěn)定都起到重大作用。此外,剛才我也提到了，股價(jià)上升受益的不僅是匯豐,國(guó)有股的增值更大。應(yīng)當(dāng)說(shuō),我們和匯豐的合作成效顯著。通過(guò)合作,交行既引進(jìn)了資金,更引進(jìn)了管理、技術(shù)、人才和品牌，經(jīng)營(yíng)管理水平顯著提高,與匯豐的合作是符合交通銀行長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的。"建設(shè)銀行董事長(zhǎng)郭樹(shù)清回答得更干脆："中國(guó)金融業(yè)改革的必要性和緊迫性怎么估計(jì)也不會(huì)過(guò)高。不把金融體系整治好,國(guó)家經(jīng)濟(jì)的連續(xù)快速增長(zhǎng)就也許中斷,甚至也許遭遇危機(jī)。戰(zhàn)略投資者的進(jìn)入，可以加快公司治理結(jié)構(gòu)建設(shè)，改變＇官商'文化，改變傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式,可以使我們少走彎路。我們應(yīng)當(dāng)有一個(gè)清醒的結(jié)識(shí)，中國(guó)現(xiàn)有的銀行既不是金山也不是廢墟。假如不真正從機(jī)制上脫胎換骨,那么國(guó)內(nèi)許多銀行所具有的價(jià)值不僅不可認(rèn)為正值，反之也許為負(fù)值。一個(gè)負(fù)價(jià)值的公司或行業(yè),股票是發(fā)不出去的，更談不上賣得貴了還是賤了。"銀行"賤賣論"之爭(zhēng)從一個(gè)側(cè)面凸顯了國(guó)有銀行改革攻堅(jiān)之復(fù)雜、之艱難,也從另一個(gè)側(cè)面提醒人們,金融改革等不得也急不得,對(duì)于種種也許出現(xiàn)的失誤甚至是風(fēng)險(xiǎn),應(yīng)以殫精竭慮之心充足評(píng)估，應(yīng)以如履薄冰之心小心操作。但是,它卻不能引導(dǎo)出這樣的結(jié)論:即困難已大到難以克服，市場(chǎng)化改革的路走錯(cuò)了。一句話，國(guó)有銀行改革既需要大智慧、大魄力，也需要大胸懷、大視野。4．【材料一】尚福林指出，我國(guó)資本市場(chǎng)建立之初，由于種種因素，一些政策、制度過(guò)于注重市場(chǎng)的籌資功能，而忽視完善和全面發(fā)揮資本市場(chǎng)本應(yīng)有的功能,這也是近年來(lái)市場(chǎng)上投資者信心下降，市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷的重要因素之一。完善市場(chǎng)功能實(shí)質(zhì)上是恢復(fù)市場(chǎng)應(yīng)有的作用,這是十一五期間資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要內(nèi)容和目的。資本市場(chǎng)基本功能的發(fā)揮，可以使國(guó)家宏觀調(diào)控更為靈活有效，促進(jìn)公司提高經(jīng)營(yíng)水平和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，并且為廣大投資者提供增長(zhǎng)財(cái)富的機(jī)會(huì)。完善資本市場(chǎng)基本功能,要通過(guò)基礎(chǔ)性制度建設(shè)和不斷深化改革,強(qiáng)化市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰機(jī)制,從主線上改變上市公司重融資、輕改制和重投資、輕回報(bào)的現(xiàn)象,提高資本市場(chǎng)進(jìn)行資源配置的效率。同時(shí),要完善多層次市場(chǎng)體系，形成涉及股票、債券、金融衍生產(chǎn)品和其他固定收益類產(chǎn)品在內(nèi)的基本產(chǎn)品系列，滿足投資者對(duì)多元化的投資產(chǎn)品、多樣化的交易體系、交易方式的規(guī)定,滿足投資者對(duì)投資避險(xiǎn)工具和各種投資組合工具的需求,使資本市場(chǎng)真正成為一個(gè)對(duì)融資者和投資者都具有吸引力的功能完善的市場(chǎng)?！灾袊?guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在2023中國(guó)論壇上的演講【材料二】不管是中國(guó)還是印度，都沒(méi)有發(fā)展起一個(gè)有效的公司債券市場(chǎng)。在中國(guó),公司債市場(chǎng)僅僅占整個(gè)金融資產(chǎn)存量的５%，而印度的這一比例只有１%。但是在過(guò)去的2０２３中,中國(guó)公司債券存量正以每年18％的速度增長(zhǎng)，而印度幾乎是零增長(zhǎng)。

——轉(zhuǎn)引自戴安娜·法利阿尼塔·馬切法·基發(fā)表在《經(jīng)濟(jì)》雜志“中國(guó)金融資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)大于印度效率卻遠(yuǎn)比印度差”一文(作者均為麥肯錫全球研究院研究人員）考核目的：這是一道材料分析題。規(guī)定學(xué)生可以根據(jù)材料提供的內(nèi)容,結(jié)合學(xué)科重要知識(shí)點(diǎn)對(duì)所提問(wèn)題進(jìn)行分析說(shuō)明并發(fā)表自己的見(jiàn)解，深化對(duì)學(xué)習(xí)重點(diǎn)的理解和結(jié)識(shí)。規(guī)定:仔細(xì)閱讀上述材料,回答下列問(wèn)題：（1)資本市場(chǎng)除了籌資功能，尚有哪些重要功能?你是怎么理解這些功能的？(２）我國(guó)資本市場(chǎng)存在的重要問(wèn)題有哪些?(３）你對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展有什么具體建議?解題思緒:（１)在復(fù)習(xí)金融市場(chǎng)各章的學(xué)習(xí)要點(diǎn)的基礎(chǔ)上回答問(wèn)題；（２)全面結(jié)識(shí)資本市場(chǎng)的功能與作用;(3)從我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展中存在的結(jié)構(gòu)問(wèn)題入手分析。解答：1、資本市場(chǎng)是指證券融資和經(jīng)營(yíng)一年以上中長(zhǎng)期資金借貸的金融市場(chǎng),涉及股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)和中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)等其融通的資金重要作為擴(kuò)大再生產(chǎn)的資本使用，因此稱為資本市場(chǎng)。作為資本市場(chǎng)重要組成部分的證券市場(chǎng),具有通過(guò)發(fā)行股票和債券的形式吸取中長(zhǎng)期資金的巨大能力,公開(kāi)發(fā)行的股票和債券還可在二級(jí)市場(chǎng)自由買賣和流通，有著很強(qiáng)的靈活性。

2、資本市場(chǎng)的重要功能:?資本市場(chǎng)是現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要組成部分,其本來(lái)意義是指長(zhǎng)期資金的融通關(guān)系所形成的市場(chǎng)。但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天,資本市場(chǎng)的意義已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了其原始內(nèi)涵,而成為社會(huì)資源配置和各種經(jīng)濟(jì)交易的多層次的市場(chǎng)體系。在高度發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,資本市場(chǎng)的功能可以按照其發(fā)展邏輯而界定為資金融通、產(chǎn)權(quán)中介和資源配置三個(gè)方面。

(一）融資功能

本來(lái)意義上的資本市場(chǎng)即是純粹資金融通意義上的市場(chǎng),它與貨幣市場(chǎng)相對(duì)稱,是長(zhǎng)期資金融通關(guān)系的總和。因此,資金融通是資本市場(chǎng)的本源職能。

(二)配置功能?

是指資本市場(chǎng)通過(guò)對(duì)資金流向的引導(dǎo)而對(duì)資源配置發(fā)揮導(dǎo)向性作用。資本市場(chǎng)由于存在強(qiáng)大的評(píng)價(jià)、選擇和監(jiān)督機(jī)制,而投資主體作為理性經(jīng)濟(jì)人，始終具有明確的逐利動(dòng)機(jī),從而促使資金流向高效益部門，表現(xiàn)出資源優(yōu)化配置的功能。?

(三)產(chǎn)權(quán)功能?

資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)功能是指其對(duì)市場(chǎng)主體的產(chǎn)權(quán)約束和充當(dāng)產(chǎn)權(quán)交易中介方面所發(fā)揮的功能。產(chǎn)權(quán)功能是資本市場(chǎng)的派生功能，它通過(guò)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制的改造、為公司提供資金融通、傳遞產(chǎn)權(quán)交易信息和提供產(chǎn)權(quán)中介服務(wù)而在公司產(chǎn)權(quán)重組的過(guò)程中發(fā)揮著重要的作用。?上述三個(gè)方面共同構(gòu)成資本市場(chǎng)完整的功能體系。假如缺少一環(huán)節(jié),資本市場(chǎng)就是不完整的，甚至是扭曲的。資本市場(chǎng)的功能不是人為賦予的,而是資本市場(chǎng)自身的屬性之一。從理論上認(rèn)清資本市場(chǎng)的功能,對(duì)于我們對(duì)的對(duì)待資本市場(chǎng)發(fā)展中的問(wèn)題、有效運(yùn)用資本市場(chǎng)具有重要的理論與實(shí)踐意義。

3、我對(duì)這些功能的理解：

（1）、資本市場(chǎng)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)和金融的市場(chǎng)化進(jìn)程

從建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制這一體制改革的宏大目的確立之后,資本市場(chǎng)的發(fā)展已成為推動(dòng)體制變革和經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)化進(jìn)程的重要力量。由于在各種金融改革措施中，資本市場(chǎng)的建立與發(fā)展最能反映市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)定，最能體鈔票融市場(chǎng)化取向,因而對(duì)催生與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的市場(chǎng)化金融體制的作用最為直接。同時(shí)，由于生產(chǎn)資料市場(chǎng)、勞務(wù)市場(chǎng)、信息市場(chǎng)、技術(shù)市場(chǎng)等各種要素市場(chǎng)均要以資金來(lái)媒介和推動(dòng),使得金融市場(chǎng)成為各種要素市場(chǎng)組合而成的社會(huì)主義市場(chǎng)體系的樞紐和核心，金融市場(chǎng)發(fā)展成為其他要素市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要的基礎(chǔ)條件。資本市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)展、結(jié)構(gòu)深化及容納的金融工具種類的增長(zhǎng)，提高了金融市場(chǎng)的發(fā)育限度,為建立統(tǒng)一的社會(huì)主義市場(chǎng)體系,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化作出了重要奉獻(xiàn)。?（2)資本市場(chǎng)是推動(dòng)制度變遷的重要?jiǎng)恿?資本市場(chǎng)的發(fā)展豐富了籌資方式結(jié)構(gòu)和金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu),同時(shí)引致金融組織結(jié)構(gòu)、金融工具結(jié)構(gòu)、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化,其對(duì)融資制度及總體金融制度變革的推動(dòng)作用是不言而喻的。事實(shí)上，資本市場(chǎng)對(duì)制度變遷的推動(dòng)績(jī)效還延伸到整個(gè)經(jīng)濟(jì)制度層面。

(3）資本市場(chǎng)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?從理論上分析，資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，涉及間接影響和直接影響兩方面。所謂直接影響，指證券業(yè)發(fā)明的增長(zhǎng)值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的奉獻(xiàn)。證券業(yè)增長(zhǎng)值，是資本市場(chǎng)的各類中介機(jī)構(gòu)為證券交易及與此相關(guān)的金融活動(dòng)提供服務(wù)所發(fā)明的價(jià)值,構(gòu)成GDP的一部分。在具體計(jì)算時(shí)，可按生產(chǎn)角度和收入角度分別采用生產(chǎn)法和收入法。所謂間接影響，指資本市場(chǎng)通過(guò)其籌資功能和配置金融資源功能的發(fā)揮,來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種間接影響可分為4個(gè)方面：1、資本市場(chǎng)發(fā)展使投資者有了多樣化的保值和增值手段，從而強(qiáng)化了各種金融資產(chǎn)之間的替代關(guān)系,提高了國(guó)民的儲(chǔ)蓄傾向。在近年來(lái)儲(chǔ)蓄利率水平連續(xù)下降的情況下,出于對(duì)高投資收益的追逐，投資者紛紛把手中的資金投向資本市場(chǎng),為上市公司提供了遞增的資本支持。2、資本市場(chǎng)上較為豐富的證券品種結(jié)構(gòu),使投資者可以根據(jù)收益最大化原則和對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的偏好限度,自由地進(jìn)行投資選擇。市場(chǎng)的連續(xù)交易和廣泛性，則在很大限度上克服了儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的時(shí)間結(jié)構(gòu)矛盾和空間結(jié)構(gòu)矛盾。所有這些，都有助于提高儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的效率，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向影響。3、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整功能的發(fā)揮，也是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)重要條件。這種功能重要表現(xiàn)在三方面：一是資本市場(chǎng)的發(fā)展使直接融資與間接融資之間的對(duì)比關(guān)系發(fā)生了重要變化,社會(huì)資金的分派結(jié)構(gòu)因此得到了改善。直接融資比例的上升,減輕了商業(yè)銀行體系提供應(yīng)信貸資金的壓力，有助于減少金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全。二是證券管理層優(yōu)先安排國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)的公司上市，可以優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高金融資源的配置效率。三是資本市場(chǎng)為公司之間通過(guò)股權(quán)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組提供了一個(gè)有效的機(jī)制。

（4)資本市場(chǎng)激發(fā)了人們的金融意識(shí)?體制轉(zhuǎn)軌和社會(huì)進(jìn)步固然需要技術(shù)、經(jīng)濟(jì)組織和制度方面的創(chuàng)新，但人的思想觀念的更新和創(chuàng)新精神的確立具有更為重要的意義。資本市場(chǎng)拉近了金融和人們的聯(lián)系,使金融走進(jìn)了越來(lái)越多的普通人的生活。資本市場(chǎng)是人們學(xué)習(xí)金融知識(shí)，營(yíng)造適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的新的文化理念和人文精神的大學(xué)校。5.【社會(huì)調(diào)查】我國(guó)貨幣政策近期發(fā)展情況考核目的:貨幣銀行學(xué)是一門理論性較強(qiáng)的課程，通過(guò)對(duì)金融學(xué)的基本概念、基本知識(shí)、基本原理的講授,使學(xué)生對(duì)本學(xué)科有一個(gè)基本的了解,也使學(xué)生對(duì)金融業(yè)有一個(gè)理性結(jié)識(shí)。一般說(shuō)來(lái)，其實(shí)踐教學(xué)環(huán)節(jié)較少。基于廣播電視大學(xué)著重培養(yǎng)應(yīng)用型人才的教學(xué)目的和教學(xué)特色,在課程教學(xué)過(guò)程中，必須借助于實(shí)踐教學(xué)，促進(jìn)理論聯(lián)系實(shí)際,使學(xué)生將書本知識(shí)與具體業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái),增強(qiáng)學(xué)生對(duì)金融業(yè)務(wù)的感性結(jié)識(shí),以提高他們分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力，在活學(xué)活用中掌握分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的方法，為學(xué)習(xí)金融學(xué)和其他經(jīng)濟(jì)管理課程打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。規(guī)定:（１)綜合復(fù)習(xí)課程教學(xué)內(nèi)容,特別是貨幣政策理論；(2)由輔導(dǎo)教師組織針對(duì)我國(guó)近期貨幣政策實(shí)行情況的文獻(xiàn)調(diào)研和討論，發(fā)揮教師對(duì)調(diào)研的指導(dǎo)作用；（3）學(xué)生根據(jù)實(shí)踐教學(xué)目的收集相關(guān)資料、走訪中國(guó)人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)、閱讀信用制度、金融監(jiān)管和貨幣政策變化的各種政策規(guī)定或文獻(xiàn)；（4)、整理調(diào)研材料，寫出調(diào)研報(bào)告。調(diào)研報(bào)告原則上不少于80０字。解題思緒:(1）結(jié)合貨幣政策最終目的;（2）結(jié)合我國(guó)獨(dú)特的貨幣政策中介指標(biāo)或操作指標(biāo);(3）我國(guó)貨幣政策手段的使用及其因素；(4)你對(duì)近期貨幣政策效果的評(píng)價(jià)。解答:貨幣政策是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)特定的宏觀經(jīng)濟(jì)目的而采用控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的方針政策的總稱。為實(shí)現(xiàn)貨幣政策目的所運(yùn)用的調(diào)控手段一般涉及：再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、直接信用控制等。

面對(duì)全球金融危機(jī)所引發(fā)的全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整，中國(guó)再也無(wú)法以出口拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，保持每年20%的出口增長(zhǎng),而只能靠增長(zhǎng)政府投資來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)失速之急，靠擴(kuò)大內(nèi)需吸納過(guò)剩的產(chǎn)能。為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)失速,預(yù)計(jì)我國(guó)明年將擴(kuò)大國(guó)債發(fā)行規(guī)模，以擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和改善社會(huì)保障體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。為增強(qiáng)居民消費(fèi)能力和拉動(dòng)消費(fèi)，政府將增長(zhǎng)保障性住房的供應(yīng)并改善醫(yī)療保健服務(wù),這樣將解決中低收入階層消費(fèi)的后顧之憂。中國(guó)經(jīng)濟(jì)將處在漫長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，從投資與出口拉動(dòng),轉(zhuǎn)向投資與內(nèi)需拉動(dòng),這說(shuō)明，政府與市場(chǎng)不會(huì)鼓勵(lì)資產(chǎn)價(jià)格的大幅上升,資產(chǎn)價(jià)格將處在漫長(zhǎng)的盤整期。

中國(guó)人民銀行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告指出，為應(yīng)對(duì)金融危機(jī),越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)體實(shí)行相對(duì)寬松的貨幣政策,大量注入的流動(dòng)性在未來(lái)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后也許轉(zhuǎn)化為通貨膨脹壓力。因此,貨幣政策在近期要防止通貨緊縮，在長(zhǎng)期要防止通貨膨脹。報(bào)告認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩趨勢(shì)明顯，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中的先行指數(shù)、消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、公司景氣指數(shù)等均呈現(xiàn)下行，通貨膨脹預(yù)期也出現(xiàn)回落。這為中國(guó)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了空間和時(shí)間窗口，可擇機(jī)推動(dòng)資源價(jià)格形成機(jī)制改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,為長(zhǎng)期內(nèi)保持價(jià)格總水平的基本穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。

從當(dāng)前全球金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)前景來(lái)看，降息將成為未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間各國(guó)貨幣政策的重要方向。目前,國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)一步動(dòng)蕩、世界經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢(shì)加劇，在全球出現(xiàn)利率走低的大環(huán)境下,進(jìn)一步考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速的風(fēng)險(xiǎn),我國(guó)繼續(xù)不對(duì)稱地調(diào)低貸款基準(zhǔn)利率或同步減少存貸款基準(zhǔn)利率,以刺激內(nèi)需的貨幣政策正在逐步加大實(shí)行力度。?

溫家寶總理明確提出，為應(yīng)對(duì)國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的新形勢(shì)，我國(guó)將實(shí)行“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”。這是近一個(gè)多月來(lái)決策層對(duì)我國(guó)未來(lái)調(diào)控政策走向作出的最新部署。這些財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)行重大的調(diào)整,實(shí)屬形勢(shì)所迫。此番將“穩(wěn)健的財(cái)政政策”重新調(diào)整為“積極的財(cái)政政策”，將“從緊的貨幣政策”重新調(diào)整為“寬松的貨幣政策”，不僅僅是一個(gè)提法上的轉(zhuǎn)向,它同時(shí)表白在當(dāng)前特殊政經(jīng)環(huán)境下,決策層為防止經(jīng)濟(jì)萎縮，提振市場(chǎng)信心，仍然對(duì)財(cái)政政策、貨幣政策的“組合拳”寄予著厚望。對(duì)于全球金融危機(jī)威脅下的中國(guó)和其他國(guó)家的央行而言,在決策者越來(lái)越青睞財(cái)政政策時(shí),應(yīng)當(dāng)堅(jiān)信貨幣政策仍是不可或缺的重要政策工具。

一方面,寬松的財(cái)政政策必須搭配寬松的貨幣政策才干發(fā)揮最大效果。單純使用積極財(cái)政政策,在擴(kuò)大產(chǎn)出的同時(shí)，將導(dǎo)致利率上升，從而實(shí)質(zhì)上“擠出”居民消費(fèi)和私人投資；若輔之以寬松的貨幣政策，則可消除擠出效應(yīng),使產(chǎn)出最大化。此外,像中國(guó)這樣龐大的財(cái)政政策刺激方案，假如沒(méi)有貨幣政策配合,很難得到足夠的資金保證。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，最近一次降息加上存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，將至少為商業(yè)銀行增長(zhǎng)6600億元資金流動(dòng)性。?另一方面,寬松貨幣政策有助于抵消即將到來(lái)的通貨緊縮。通貨緊縮是比通貨膨脹更危險(xiǎn),由于它使實(shí)際利率上升，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)趨向于長(zhǎng)期蕭條。隨著國(guó)際原油及其他大宗商品價(jià)格的大幅回落,特別是出口和消費(fèi)的萎縮導(dǎo)致生產(chǎn)能力過(guò)剩,各國(guó)物價(jià)指數(shù)目前都在快速下滑。預(yù)計(jì)20２3年全球范圍內(nèi)有也許出現(xiàn)連續(xù)通貨緊縮局面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界也普遍認(rèn)為,２0２3年年中或年終,中國(guó)的CPI也許呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。?第三,利率空間逐步收窄并不代表央行貨幣政策就失去用武之地了。中國(guó)人民銀行三季度貨幣政策報(bào)告已表達(dá),未來(lái)將推出多項(xiàng)創(chuàng)新型貨幣政策工具,以緩解國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的短期流動(dòng)性局限性。最近央行大幅減少一年期存貸款基準(zhǔn)利率1０8個(gè)基點(diǎn),即表白它同樣不認(rèn)為利率工具就代表貨幣政策的所有。?第四，增值稅全面轉(zhuǎn)型，全國(guó)公司至少減負(fù)１200億。這意味著,試點(diǎn)多時(shí)的增值稅轉(zhuǎn)型方案將正式進(jìn)入起跑的軌道。增值稅全面執(zhí)行后,對(duì)于國(guó)家財(cái)政來(lái)說(shuō)將出現(xiàn)減稅效應(yīng)。在眼下這個(gè)“最佳時(shí)機(jī)”全面推開(kāi)增值稅改革，不僅有助于減少改革成本，并且也是宏觀調(diào)控任務(wù)從“防通脹”轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”以來(lái)的形勢(shì)必然。我國(guó)目前執(zhí)行的增值稅率為17%，假如按照該稅率計(jì)算,此番減稅規(guī)模可達(dá)千億以上。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議則審慎預(yù)計(jì)，此舉將有望為全國(guó)公司減輕1200億元稅負(fù)。很顯然,在增值稅全面鋪開(kāi)后,將對(duì)公司購(gòu)進(jìn)的固定資產(chǎn)進(jìn)行稅前扣除,因而可以減輕公司困難、提高公司設(shè)備投資和技術(shù)改造的積極性。因此有望刺激更多的公司增長(zhǎng)固定投資的熱情,此外,增值稅轉(zhuǎn)型有助于廣大公司從生產(chǎn)密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變。

第五，財(cái)稅、貨幣政策雙實(shí)行,4萬(wàn)億投資激蕩內(nèi)需。對(duì)于本次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)行重新定位“是一個(gè)重大的調(diào)整”。擬定了當(dāng)前進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施。國(guó)務(wù)院還初步匡算,為了民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和災(zāi)后重建，實(shí)現(xiàn)內(nèi)需活躍的目的,到202３年終約需投資4萬(wàn)億元。單靠積極財(cái)政還無(wú)法支撐經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，未來(lái)還要更倚重于增強(qiáng)廣大居民的消費(fèi)能力，提振居民的消費(fèi)信心,從而擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求。?第六，人民幣匯率的調(diào)整實(shí)行，繼續(xù)適時(shí)改革。國(guó)家主席胡錦濤近日表達(dá)，全球金融危機(jī)正在削弱中國(guó)在外貿(mào)方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一些國(guó)家也許會(huì)因經(jīng)濟(jì)問(wèn)題加深而興起貿(mào)易保護(hù)主義,從而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致不利影響。中國(guó)國(guó)務(wù)院副總理王岐山,美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)保爾森也在其任上最后一次強(qiáng)調(diào)了繼續(xù)匯率改革的必要性，據(jù)稱中方承諾會(huì)繼續(xù)調(diào)整匯率。事實(shí)上，匯率改革與匯率工具將是未來(lái)一段時(shí)間的重點(diǎn),溫家寶總理主持的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議最近推出“金九條”明確表達(dá),有也許使用涉及銀行準(zhǔn)備金率、利率和匯率在內(nèi)的多種手段，保證銀行體系流動(dòng)性的充足供應(yīng)。雖然前幾天人民幣匯率連續(xù)四天下跌，但人民幣貶值的幅度是很有限的,人民幣有效匯率的貶值幅度將會(huì)低于人民幣對(duì)美元的貶值幅度。我們應(yīng)當(dāng)推動(dòng)和推行人民幣匯率的雙邊走勢(shì)，預(yù)期匯率應(yīng)當(dāng)是雙邊的。人民幣不會(huì)就此進(jìn)入貶值通道,中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面顯示,人民幣仍面臨升值的結(jié)構(gòu)性壓力。資本項(xiàng)目流入的外商直接投資有也許已經(jīng)放慢,其他資本項(xiàng)目也許有一定量的流出，但整體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)意味著外匯儲(chǔ)備仍在增長(zhǎng),因而也意味著人民幣還會(huì)升值。匯率的變化和調(diào)整只是更加適應(yīng)當(dāng)下的金融市場(chǎng)的大環(huán)境。第６次任務(wù)單選題１.

流動(dòng)性最強(qiáng)的金融資產(chǎn)是(D）。Ａ.銀行活期存款

B.居民儲(chǔ)蓄存款

Ｃ.銀行定期存款

D．鈔票

2.

信用的基本特性是（D)。A．平等的價(jià)值互換?B.無(wú)條件的價(jià)值單方面讓渡

C．無(wú)償?shù)馁?zèng)于或援助

D.以償還為條件的價(jià)值單方面轉(zhuǎn)移?３.

在多種利率并存的條件下起決定作用的利率是(Ａ）。A.基準(zhǔn)利率

B.差別利率

C.實(shí)際利率?D.公定利率?4.

影響外匯市場(chǎng)匯率變化的最重要的因素是(B)。A.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?Ｂ.國(guó)際收支狀況

C.人們的預(yù)期?D.貨幣政策

５．

票據(jù)到期前，票據(jù)付款人或指定銀行確認(rèn)記明事項(xiàng)，在票面上做出承諾付款并簽章的行為稱為(D)。A．貼現(xiàn)

Ｂ．再貼現(xiàn)?C.轉(zhuǎn)貼現(xiàn)?Ｄ.承兌?6.

目前各國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成中主體是(B)。A.黃金儲(chǔ)備

Ｂ.外匯儲(chǔ)備

Ｃ.特別提款權(quán)

D.在IMF中的儲(chǔ)備頭寸?7.

國(guó)際外匯市場(chǎng)最核心的主體是(B）。A．外匯經(jīng)紀(jì)商?B．外