賽道基金優(yōu)選系列報告之七：港股主題基金的優(yōu)選與風(fēng)格拆解

基金報告投資咨詢資格編號S1060520070003投資咨詢資格編號基金報告投資咨詢資格編號S1060520070003投資咨詢資格編號S1060522070001WANGJIN942@格拆解相關(guān)研究報告：醫(yī)藥主題基金的風(fēng)格拆解20221221均衡風(fēng)格基金的優(yōu)選與風(fēng)格拆解20221214：從細分賽道拆解新能源主題基金的風(fēng)格20221020證券分析師郭子睿GUOZIRUI807@王近本報告僅對基金行業(yè)進行分析，不包含對證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的投資評級或估值分析。上游原材料及能源、消費板塊大幅反彈。3)納入港股通標(biāo)的：偏價值標(biāo)的偏成長標(biāo)的集中于傳媒、醫(yī)藥和社會服務(wù)領(lǐng)域。指數(shù)基金主要為跟蹤港股通系列、恒生系列指數(shù)的產(chǎn)品。2)港股行業(yè)指數(shù)略主題基金所跟蹤的指數(shù)主要集中于紅利低波策略，行業(yè)配置集中在金融地產(chǎn)、交運、能源等板塊。4)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)跑贏恒生科技指數(shù)。前海開源滬港深藍籌(曲揚)以配置成長性行業(yè)為主，持倉估值略高。2)股通精選(劉國江)、銀華為主，華安滬港深通)會作市值下沉。4),地產(chǎn)、上游資源品等價值板塊的港股基金獲得一定的超額如中歐豐泓滬港深在。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容?；鹕疃葓蟾孀C券研究報告基金·基金深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。2/22正文目錄 1.1行業(yè)分布：集中于金融業(yè)和資訊科技業(yè) 51.2歷史表現(xiàn)：2023年以來平臺互聯(lián)網(wǎng)、上游原材料及能源、消費板塊大幅反彈 71.3納入港股通標(biāo)的：偏價值標(biāo)的以金融地產(chǎn)為主，偏成長標(biāo)的集中于傳媒、醫(yī)藥領(lǐng)域 8 2.1港股寬基類指數(shù)基金 92.2港股行業(yè)指數(shù)基金 102.3港股策略主題基金 132.4QDII指數(shù)基金 14 3.1港股主題基金 153.2港股主題基金的風(fēng)格特征 163.3跑贏基準(zhǔn)10%以上基金的超額收益來源 20 請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。3/22圖表目錄圖表1港股市場主要集中于金融業(yè)和資訊科技業(yè) 5圖表2金融業(yè)上市公司以銀行和保險子行業(yè)為主 5圖表3金融業(yè)自由流通市值前10上市公司 6圖表4資訊科技業(yè)集中于平臺互聯(lián)網(wǎng)公司(%) 6圖表5資訊科技業(yè)自由流通市值前10上市公司 6圖表6自由流通市值第3-7大行業(yè)的重點細分賽道分布 7圖表72023年以來平臺互聯(lián)網(wǎng)、上游原材料及能源、消費板塊漲幅居前(%) 8圖表8港股通指數(shù)成分行業(yè)分布 8圖表9港股通總市值前20上市公司明細 8圖表10港股通系列指數(shù)行業(yè)分布雷達圖(%) 9圖表11恒生系列指數(shù)行業(yè)分布雷達圖(%) 9圖表12港股寬基類指數(shù)漲跌幅表現(xiàn)(%) 10圖表13港股行業(yè)指數(shù)基金以跟蹤科技互聯(lián)網(wǎng)的基金為主 10圖表14港股通科技互聯(lián)網(wǎng)系列指數(shù)行業(yè)分布(%) 11圖表15恒生科技互聯(lián)網(wǎng)系列指數(shù)行業(yè)分布(%) 11圖表16港股金融類指數(shù)成分行業(yè)分布(%) 11圖表17港股消費類指數(shù)成分行業(yè)分布(%) 12圖表18港股醫(yī)藥類指數(shù)成分行業(yè)分布(%) 12圖表19港股行業(yè)指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)分布 13圖表20港股通策略主題系列指數(shù)行業(yè)分布(%) 13圖表21恒生策略主題系列指數(shù)行業(yè)分布(%) 13圖表22港股策略主題指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)分布 14圖表23港股QDII基金跟蹤指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)分布 14圖表24中概互聯(lián)QDII基金跟蹤指數(shù)的前十大重倉股 15圖表25中概互聯(lián)QDII基金指數(shù)歷史漲跌幅(%) 15圖表26規(guī)模超20億元的港股主題基金名單 16圖表27跑贏基準(zhǔn)20%以上的港股主題基金名單 16圖表28港股主題基金港股倉位變動雷達圖(%) 17圖表29港股主題基金持倉的PE估值點位雷達圖 17圖表30港股主題基金持倉盈利成長性點位雷達圖 18圖表31港股主題基金持倉的ROE點位雷達圖 18圖表32港股主題基金500億元市值以下股票倉位雷達圖(%) 19圖表33港股主題基金持倉數(shù)量雷達圖(只) 19圖表34港股主題基金交易換手率(%) 20請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。4/22圖表35跑贏基準(zhǔn)10%以上的港股主題基金B(yǎng)rinson歸因分解前三大超額貢獻行業(yè)........21基金·基金深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。5/221.1行業(yè)分布：集中于金融業(yè)和資訊科技業(yè)港股市場以金融業(yè)和資訊科技業(yè)上市公司為主，流通市值合計占比接近2/3。按照恒生一級行業(yè)分療保健業(yè)，權(quán)重圖表1港股市場主要集中于金融業(yè)和資訊科技業(yè)金融業(yè)資訊科技業(yè)非必需性消費地產(chǎn)建筑業(yè)必需性消費能源業(yè)醫(yī)療保健業(yè)公用事業(yè)綜合企業(yè)工業(yè)原材料業(yè)2.94%2.76%3.29%3.31%3.41%34.09%7.08%9.54%30.68%金融業(yè)上市公司以銀行和保險子行業(yè)為主。按照恒生三級行業(yè)分類，港股市場金融業(yè)主要集中于銀和30.93%，合計超過85%。圖表2金融業(yè)上市公司以銀行和保險子行業(yè)為主銀行Ⅲ保險Ⅲ2.17%其他金融Ⅲ投資及資產(chǎn)管理證券及經(jīng)紀(jì)信貸2.17%2.12.14%0.11%8886%30.93%55.37%.銀行I基金·基金深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。6/22第一的匯豐控股自由流通市值9049.99億元。圖表3金融業(yè)自由流通市值前10上市公司排序證券代碼證券名稱自由流通市值(億元)所屬三級行業(yè)10005.HK匯豐控股9049.99銀行Ⅲ2友邦保險6196.74保險Ⅲ30939.HK建設(shè)銀行4881.56銀行Ⅲ40388.HK香港交易所4323.42其他金融Ⅲ5工商銀行3584.59銀行Ⅲ62318.HK平安3486.66保險Ⅲ72378.HK保誠2864.06保險Ⅲ83988.HK銀行2425.05銀行Ⅲ93968.HK招商銀行銀行Ⅲ2628.HK人壽保險ⅢI數(shù)的權(quán)重達到83.96%。圖表4資訊科技業(yè)集中于平臺互聯(lián)網(wǎng)公司(%)電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)軟件開發(fā)電訊設(shè)備系統(tǒng)開發(fā)及資訊科技顧問電腦及周邊器材1系統(tǒng)開發(fā)及資訊科技顧問電腦及周邊器材1.77%1.34%0.83%8.59%83.96%由流通市值排序的港股資訊科技業(yè)前十大公司中，5家公司屬于電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)，2圖表5資訊科技業(yè)自由流通市值前10上市公司排序證券代碼證券名稱自由流通市值(億元)所屬三級行業(yè)10700.HK騰訊控股21083.44電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)29988.HK阿里巴巴-SW電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。7/2233690.HK美團-W7191.06電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)49618.HK京東集團-SW3602.86電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)59999.HK網(wǎng)易-S2286.61軟件開發(fā)69888.HK百度集團-SW2225.42電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)71810.HK小米集團-W1605.9電訊設(shè)備81024.HK快手-W1450.47軟件開發(fā)90981.HK中芯國際760.22半導(dǎo)體Ⅲ100992.HK聯(lián)想集團433.22電腦及周邊器材于服裝、汽車、家電和餐飲行業(yè)，地產(chǎn)建筑業(yè)集中于地產(chǎn)發(fā)展商，必需性消費集中于飲料和乳制品 圖表6自由流通市值第3-7大行業(yè)的重點細分賽道分布一級行業(yè)非必需性消費地產(chǎn)建筑業(yè)必需性消費能源業(yè)醫(yī)療保健業(yè)排序行業(yè)名稱權(quán)重行業(yè)名稱權(quán)重行業(yè)名稱權(quán)重行業(yè)名稱權(quán)重行業(yè)名稱權(quán)重1服裝18.61地產(chǎn)發(fā)展商58.6026.64氣油生產(chǎn)商69.56藥品43.552汽車Ⅲ11.48物業(yè)服務(wù)及管理9.61酒精飲料23.14煤炭Ⅲ25.64生物技術(shù)42.223器9.779.04乳制品23.114.80醫(yī)療保健設(shè)備8.304餐飲9.55地產(chǎn)代理7.14包裝食品8.11醫(yī)療及醫(yī)學(xué)美容服務(wù)5.9458.22建筑材料6.36類7.42彈電訊板塊相對抗跌，今年以來平臺電生指數(shù)，反彈力度居前。請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。8/22圖表7圖表72023年以來平臺互聯(lián)網(wǎng)、上游原材料及能源、消費板塊漲幅居前(%)161718192021221.3納入港股通標(biāo)的：偏價值標(biāo)的以金融地產(chǎn)為主，偏成長標(biāo)的集中于傳媒、醫(yī)藥領(lǐng)域按照申萬一級行業(yè)分類，銀行業(yè)和非銀金融業(yè)在港股通指數(shù)的權(quán)重分別為20.27%和10.81%，其他權(quán)重較高的行業(yè)包括傳媒、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物等，在港股通指數(shù)的權(quán)重分別為8.93%、7.07%、6.49%。圖表8港股通指數(shù)成分行業(yè)分布銀行通信傳媒石油石化房地產(chǎn)傳媒石油石化房地產(chǎn)汽車醫(yī)藥生物其他社會服務(wù)食品飲料24.75%20.27%3.79%3.3.79%3.90%8.93%4.14%4.46%7.07%5.39%6.49%7.07%圖表9港股通總市值前20上市公司明細代碼證券簡稱總市值(億元)申萬一級行業(yè)0700.HK騰訊控股33417.93傳媒1398.HK工商銀行14719.58銀行0939.HK建設(shè)銀行12475.55銀行3968.HK招商銀行11575.91銀行0941.HK中國移動11375.71通信請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。9/22至公用事業(yè)非銀金融15傳媒0社會服務(wù)房地產(chǎn)至公用事業(yè)非銀金融15傳媒0社會服務(wù)房地產(chǎn)醫(yī)藥生物圖表10港股通系列指數(shù)行業(yè)分布雷達圖(%)中證港股通50中證港股通中國100國證港股通50中華交易服務(wù)港股通精選100銀行50汽車紡織服飾食品飲料通信Wind，2023/1/6 3690.HK美團-W11314.56社會服務(wù)0005.HK匯豐控股10593.26銀行1299.HK友邦保險10390.79非銀金融2318.HK中國平安10300.92非銀金融1288.HK農(nóng)業(yè)銀行9624.53銀行3988.HK中國銀行8537.25銀行0857.HK中國石油股份6570.45石油石化1211.HK比亞迪股份5892.15汽車1880.HK中國中免4977.67商貿(mào)零售9633.HK農(nóng)夫山泉4937.2食品飲料1658.HK郵儲銀行4785.49銀行0883.HK中國海洋石油4756.68石油石化0388.HK香港交易所4594.64非銀金融0386.HK中國石油化工股份4556.06石油石化1088.HK中國神華4539.96煤炭二、港股指數(shù)基金產(chǎn)品現(xiàn)狀與業(yè)績表現(xiàn)QDII指數(shù)基金。其中，股的基金產(chǎn)品，由于滬港深系列指數(shù)成分股覆蓋滬港深三地上市公司，跟蹤滬港深系列指數(shù)的基金產(chǎn)品暫未納入分析。2.1港股寬基類指數(shù)基金50、中證港股通中國100、中華交易服務(wù)港股通精選100指數(shù)適度集中于金融、傳媒、社會服務(wù)等數(shù)相比其他指數(shù)低配資訊科技業(yè)、超配地產(chǎn)建筑業(yè)。圖表11恒生系列指數(shù)行業(yè)分布雷達圖(%)恒生香港35資訊科技業(yè)恒生指數(shù)綜合企業(yè)公用事業(yè)4綜合企業(yè)公用事業(yè)4000非必需性消費工業(yè)工業(yè)醫(yī)療保健業(yè)醫(yī)療保健業(yè)Wind，2023/1/6基金·基金深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。10/22月的上漲階段；3)2021年2月~2022年10月的下跌階段；4)2022年11月至今的反彈上漲地產(chǎn)建筑板塊，指數(shù)相對抗跌。圖表圖表12港股寬基類指數(shù)漲跌幅表現(xiàn)(%)證券代碼證券簡稱整個區(qū)間階段1階段2階段3階段41.CSI-7.54-11.1257.83-53.7241.057.CSI中國100-7.29-6.2867.53-58.3038.76I7.32-2.2183.75-57.2239.13服務(wù)港股通精選100-3.46-10.9971.47-56.3443.69CNYCSI間價-4.87-5.2550.07-50.9234.57業(yè)-29.44-9.9434.11-59.6142.05恒生中國25-21.72-10.3936.67-55.1039.62恒生香港35-5.23-16.2245.32-43.3935.58-4.39-10.7661.98-53.3539.70-18.78-11.7636.31-52.7541.23Wind9/1/1-2020/3/20；階段2(上漲)：2020/3/21-2021/2/17；階段3(下跌)：2021/2/18-2022/10/31；階段4(上漲)：2022/10/31-2023/1/6。2.2港股行業(yè)指數(shù)基金港股行業(yè)指數(shù)基金主要包括跟蹤科技互聯(lián)網(wǎng)、金融、醫(yī)藥、消費行業(yè)指數(shù)的產(chǎn)品。截至2023年1圖表13港股行業(yè)指數(shù)基金以跟蹤科技互聯(lián)網(wǎng)的基金為主基金規(guī)模(億元) 基金數(shù)量(只，右軸)0科技互聯(lián)網(wǎng)金融消費86420以平基金·基金深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。11/22生物制品乘用車本地生活服消費電子數(shù)字媒體半導(dǎo)體醫(yī)藥商業(yè)軟件開發(fā)醫(yī)療器械光學(xué)光電子光伏設(shè)備影視院線旅游及景區(qū)IT服務(wù)Ⅱ教育生物制品乘用車本地生活服消費電子數(shù)字媒體半導(dǎo)體醫(yī)藥商業(yè)軟件開發(fā)醫(yī)療器械光學(xué)光電子光伏設(shè)備影視院線旅游及景區(qū)IT服務(wù)Ⅱ教育圖表14港股通科技互聯(lián)網(wǎng)系列指數(shù)行業(yè)分布(%)50數(shù)據(jù)截至2023/1/6圖表15恒生科技互聯(lián)網(wǎng)系列指數(shù)行業(yè)分布(%)恒生港股通新經(jīng)濟恒生港股通中國科技0截至2023/1/6數(shù)據(jù)，中證香港證券投資主題指數(shù)主要投向證券和多元金融兩個細分領(lǐng)域。圖表16港股金融類指數(shù)成分行業(yè)分布(%)0中證香港銀行投資中證香港證券投資主題配置騰訊控股的占比為15.8%?；稹せ鹕疃葓蟾嬲埻ㄟ^合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。12/22圖表17港股消費類指數(shù)成分行業(yè)分布(%)中證港股通消費主題中證港股通大消費主題86420數(shù)的基金，均跟蹤中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)。行業(yè)配置上，該指數(shù)主要配置生物制品和化學(xué)制藥領(lǐng)域，集中于創(chuàng)新藥和化學(xué)制藥賽道。 圖表18港股醫(yī)藥類指數(shù)成分行業(yè)分布(%)生物制品化學(xué)制藥醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療器械中藥Ⅱ綜合Ⅱ其他醫(yī)療美容1.66%1.27%1.13%0.71%8.49%3823.11%基金·基金深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。13/22圖表20港股通策略主題系列指數(shù)行業(yè)分布(%)中證港股通高股息投資中證香港紅利等權(quán)投資中證港股通高股息精選2圖表20港股通策略主題系列指數(shù)行業(yè)分布(%)中證港股通高股息投資中證香港紅利等權(quán)投資中證港股通高股息精選2550ind至2023/1/6圖表19港股行業(yè)指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)分布金融科技互聯(lián)網(wǎng)消費醫(yī)藥5050040040-5年化波動率(%)2.3港股策略主題基金源等板塊。截至2023年1月6日，共有7只港股策略主題基金，其中有6只所跟蹤的指數(shù)為紅利低圖表21恒生策略主題系列指數(shù)行業(yè)分布(%)恒生港股通高股息低波動恒生港股通高股息率50截至2023/1/6數(shù)據(jù)中證港股通高股息精選指數(shù)和恒生綜合中型股指數(shù)的年化收益率達到3.93%，其他指數(shù)年化收益率均為負(fù)?；稹せ鹕疃葓蟾嬲埻ㄟ^合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。14/22圖表22港股策略主題指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)分布圖表22港股策略主題指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)分布5432100055100055-2-3-4-5年化波動率(%)2.4QDII指數(shù)基金指數(shù)。此外，也有跟蹤聚焦特定行業(yè)或的指數(shù)，包括創(chuàng)新藥、生物科技、金融服務(wù)等等。融類指數(shù)年化收益率表現(xiàn)一般，年化波動率相對較低。圖表23港股QDII基金跟蹤指數(shù)的業(yè)績表現(xiàn)分布5050-5寬基科技互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新藥金融醫(yī)藥生物科技040502004050 年化波動率(%)截至2022年末規(guī)模合計556.5億元，其中易方達中證海外互聯(lián)ETF和交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)規(guī)基金·基金深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。15/22中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30、中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成分股權(quán)重前三的標(biāo)的均為騰訊控股、美團-W和阿里巴巴-SW，各指數(shù)的權(quán)重TOP3總和分別為64.62%、45.55%和27.14%。圖表圖表24中概互聯(lián)QDII基金跟蹤指數(shù)的前十大重倉股指數(shù)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50恒生指數(shù)排序簡稱權(quán)重簡稱權(quán)重簡稱權(quán)重簡稱權(quán)重1騰訊控股16.17騰訊控股10.68騰訊控股28.11阿里巴巴-SW8.542美團-W15.23阿里巴巴-SW8.41阿里巴巴-SW22.93騰訊控股8.523阿里巴巴-SW14.15美團-W8.05美團-W13.57友邦保險8.064京東集團-SW8.12京東集團-SW6.41京東集團-SW6.99匯豐控股7.865百度集團-SW5.96拼多多5.62拼多多5.05美團-W6.556拼多多5.87騰訊音樂4.52百度集團-SW3.97建設(shè)銀行4.177網(wǎng)易-S5.21快手-W4.48網(wǎng)易-S2.83京東集團-SW3.428小米集團-W4.41攜程集團-S4.18小米集團-W2.40香港交易所3.379攜程集團-S4.32網(wǎng)易-S4.05攜程集團-S2.35中國平安2.7510快手-W4.23百度集團-SW3.81快手-W2.30中國移動2.52掛鉤產(chǎn)品廣發(fā)中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)易方達中證海外互聯(lián)ETF-1月以來，中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)和中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)相對跑贏恒生科技指數(shù)。上漲66.6%和63.9%，分別跑贏恒生科技指數(shù)5.7%和3%。圖表25中概互聯(lián)QDII基金指數(shù)歷史漲跌幅(%)階段1(震蕩)階段2(上漲)階段3(下跌)階段4(上漲)2021/2/18-2022/10/31；階段4：2022/10/31-2023/1/31港股主題基金的風(fēng)格拆解3.1港股主題基金金。具體篩選條件如下：1)截至2022年末，正常運作(剔除3個月建倉期)滿2年、現(xiàn)任基金經(jīng)理管理滿2年，2)最近4個報告期港股持倉總市值占股票總持倉的比重平均超過50%。經(jīng)過基金·基金深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。16/22圖表26規(guī)模超20億元的港股主題基金名單基金名稱基金經(jīng)理任職日期港股板塊平均持倉占比(%)基金規(guī)模 (億元)中歐豐泓滬港深A(yù)羅佳明,沈悅2019-07-0281.5671.73富國滬港深業(yè)績驅(qū)動A寧君,張峰2018-09-0583.6242.74富國滬港深行業(yè)精選A汪孟海2017-12-1186.9034.08國投瑞銀港股通價值發(fā)現(xiàn)A劉揚2020-03-12100.0028.23廣發(fā)滬港深新起點A李耀柱2016-11-0991.0626.89廣發(fā)港股通成長精選A李耀柱2020-09-1089.3026.67嘉實滬港深精選張金濤2016-05-2750.9521.50通中國100指數(shù)，其中5只產(chǎn)品的超額圖表圖表27跑贏基準(zhǔn)20%以上的港股主題基金名單基金名稱基金經(jīng)理任職日期港股板塊平均持倉占比(%)基金規(guī)模 (億元)超額收益(%)前海開源滬港深裕鑫A王霞2017-03-2389.405.1837.16華泰柏瑞港股通量化盛豪,凌若冰2017-12-20100.000.5434.68前海開源股息率50強王霞,王思岳2020-07-2399.990.5323.90招商滬港深科技創(chuàng)新A白海峰,王超,晏磊2017-05-1359.461.1822.03中歐豐泓滬港深A(yù)羅佳明,沈悅2019-07-0281.5671.7321.53d3.2港股主題基金的風(fēng)格特征品。經(jīng)篩選后的基金產(chǎn)品共15只。半年末期間，國投瑞銀港股通價值發(fā)現(xiàn)(劉揚)、前海開源滬港深裕鑫(王霞)、中歐豐泓滬港深 (羅佳明,沈悅)、天弘港股通精選(劉國江)的平均港股倉位在70%-90%之間，華安滬港深通精選(高鑰群)、銀華滬港深增長(周晶)、前海開源滬港深藍籌(曲揚)、嘉實滬港深精選(張金濤)的平均港股倉位在45%左右?；稹せ鹕疃葓蟾嬲埻ㄟ^合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。17/22圖表28港股主題基金港股倉位變動雷達圖(%)2、持倉估值水平與盈利成長性滬港深通精選、銀華滬港深增長、前海開源滬港深藍籌以配置成長性行業(yè)為主，持倉估值略高。前鑫(王霞)的投資策略為精選AH折價率較高的公司長期持有，行業(yè)配置集中于非銀金融、建筑裝飾等價值類板塊，國投瑞銀港股通價值發(fā)現(xiàn)(劉揚)注重估值保護，相比基準(zhǔn)超配金融地產(chǎn)等低估值板塊，這兩只基金持倉的PE估值明顯偏低；華安滬港深通精選(高鑰群)精選行業(yè)均衡配置，以持有新能源產(chǎn)業(yè)鏈、消費、科技、醫(yī)藥等偏成長行業(yè)為主，銀華滬港深增長(周三只基金持倉的PE估值和盈利成長性較高。圖表29港股主題基金持倉的PE估值點位雷達圖2/6/30基金·基金深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。18/22圖表30港股主題基金持倉盈利成長性點位雷達圖3、持倉盈利質(zhì)量中歐豐泓滬港深、富國滬港深業(yè)績驅(qū)動、嘉實滬港深精選、天弘港股通精選、銀華滬港深增長選股更為注重盈利質(zhì)量。2021年以來至2022年半年末，中歐豐泓滬港深(羅佳明,沈悅)、富國滬港深業(yè)績驅(qū)動(寧君,張峰)、嘉實滬港深精選(張金濤)、天弘港股通精選(劉國江)、銀華滬港深增長(周晶)持倉的ROE點位在70%左右。從板塊配置來看，天弘港股通精選、銀華滬港深增長以金融地產(chǎn)偏價塊的同時也有一定的價值板塊倉位。圖表31港股主題基金持倉的ROE點位雷達圖截至日期2022/6/30請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。19/224、持倉市值規(guī)模、國富港股通遠見價值會作市值下沉。前海開源滬港深藍籌(曲揚)、富國滬港深行業(yè)精選 (汪孟海)偏好持有市值規(guī)模較大的行業(yè)龍頭股，持股股票中總市值小于500億元以上的倉位長期控制在10%以內(nèi)，明顯低于其他港股主題基金。華安滬港深通精選(高鑰群)、嘉實滬港深精選(張金濤)、國富港股通遠見價值(徐成)等基金在選股上會適當(dāng)挖掘中小市值標(biāo)的，持股股票中總市值小于500億元以上的倉位在40%左右。圖表32港股主題基金500億元市值以下股票倉位雷達圖(%)5、持股數(shù)量，泰康滬港深精選(黃成揚)持股數(shù)量最高超過100只，持倉較為分散；相比之下，其他基金的持股數(shù)量在60只以內(nèi)，持倉相對集中。圖表33港股主題基金持倉數(shù)量雷達圖(只)基金·基金深度報告請通過合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。20/22、持倉交易換手華安滬港深通精選在均衡的基礎(chǔ)上在行業(yè)之間輪動配置，匯豐晉信滬港深、富國民裕滬港深精選階民裕滬港深精選(張峰,趙年珅)、匯豐晉信滬港深(程或)的年化換手率維持在400%以上，高于)、國投瑞銀港股通價值發(fā)現(xiàn)(劉揚)、嘉實滬港深精選(張金濤)等產(chǎn)品的交易換手率偏低。圖表34港股主題基金交易換手率(%)X3.3跑贏基準(zhǔn)10%以上基金的超額收益來源港股基金獲得一定的超額收益；特定時點的行業(yè)配置調(diào)整也帶來收益貢獻，如中歐豐泓滬港深在免了大幅回撤，華安滬港深通精選階段性超配的電子%以上的基金相對中證港股通中國100指數(shù)的超額收益進行了Brinson歸因分解。分解結(jié)果顯示，前銀金融的選股貢獻近10%，煤炭、綠電等板塊也有較高的選股貢獻或行業(yè)配置貢獻；中歐豐泓滬港深在房地產(chǎn)行業(yè)配置深度價的行業(yè)配置和選股貢獻較高?；稹せ鹕疃葓蟾嬲埻ㄟ^合法途徑獲取本公司研究報告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報告，請慎重使用并注意閱讀研究報告尾頁的聲明內(nèi)容。21/22前海開源滬港中歐豐泓滬港富國滬港深業(yè)華安滬港深通國投瑞銀港股前海開源滬港中歐豐泓滬港富國滬港深業(yè)華安滬港深通國投瑞銀港股嘉實滬港深精富國民裕滬港圖表35跑贏基準(zhǔn)10%以上的港股主題基金B(yǎng)rinson歸因分解前三大超額貢獻行業(yè)產(chǎn)品名稱行業(yè)行業(yè)配置貢獻(%)選股收益貢獻(%)總收益貢獻 (%)組合平均倉位指數(shù)平均倉位非銀金融-1.529.858.3333.08%7.30%深裕鑫A煤炭4.164.028.183.71%0.68%公用事業(yè)1.354.095.446.20%2.32%房地產(chǎn)0.1713.4313.610.27%6.00%深A(yù)醫(yī)藥生物1.166.197.357.67%9.16%汽車4.201.80614.75%4.55%房地產(chǎn)1.0112.8613.8712.11%5.98%績驅(qū)動A食品飲料1.485.857.3317.44%5.46%電力設(shè)備-0.635.795.165.30%0.85%電子-0.9113.0312.1210.64%6.46%精選A電力設(shè)備-3.7312.989.257.71%0.85%汽車0.764.915.675.70%4.55%醫(yī)藥生物2.555