賽道基金優(yōu)選系列報(bào)告之七：港股主題基金的優(yōu)選與風(fēng)格拆解

基金報(bào)告投資咨詢資格編號(hào)S1060520070003投資咨詢資格編號(hào)基金報(bào)告投資咨詢資格編號(hào)S1060520070003投資咨詢資格編號(hào)S1060522070001WANGJIN942@格拆解相關(guān)研究報(bào)告：醫(yī)藥主題基金的風(fēng)格拆解20221221均衡風(fēng)格基金的優(yōu)選與風(fēng)格拆解20221214：從細(xì)分賽道拆解新能源主題基金的風(fēng)格20221020證券分析師郭子睿GUOZIRUI807@王近本報(bào)告僅對(duì)基金行業(yè)進(jìn)行分析，不包含對(duì)證券及證券相關(guān)產(chǎn)品的投資評(píng)級(jí)或估值分析。上游原材料及能源、消費(fèi)板塊大幅反彈。3)納入港股通標(biāo)的：偏價(jià)值標(biāo)的偏成長(zhǎng)標(biāo)的集中于傳媒、醫(yī)藥和社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域。指數(shù)基金主要為跟蹤港股通系列、恒生系列指數(shù)的產(chǎn)品。2)港股行業(yè)指數(shù)略主題基金所跟蹤的指數(shù)主要集中于紅利低波策略，行業(yè)配置集中在金融地產(chǎn)、交運(yùn)、能源等板塊。4)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)跑贏恒生科技指數(shù)。前海開(kāi)源滬港深藍(lán)籌(曲揚(yáng))以配置成長(zhǎng)性行業(yè)為主，持倉(cāng)估值略高。2)股通精選(劉國(guó)江)、銀華為主，華安滬港深通)會(huì)作市值下沉。4),地產(chǎn)、上游資源品等價(jià)值板塊的港股基金獲得一定的超額如中歐豐泓滬港深在。請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容?；鹕疃葓?bào)告證券研究報(bào)告基金·基金深度報(bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。2/22正文目錄 1.1行業(yè)分布：集中于金融業(yè)和資訊科技業(yè) 51.2歷史表現(xiàn)：2023年以來(lái)平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)、上游原材料及能源、消費(fèi)板塊大幅反彈 71.3納入港股通標(biāo)的：偏價(jià)值標(biāo)的以金融地產(chǎn)為主，偏成長(zhǎng)標(biāo)的集中于傳媒、醫(yī)藥領(lǐng)域 8 2.1港股寬基類指數(shù)基金 92.2港股行業(yè)指數(shù)基金 102.3港股策略主題基金 132.4QDII指數(shù)基金 14 3.1港股主題基金 153.2港股主題基金的風(fēng)格特征 163.3跑贏基準(zhǔn)10%以上基金的超額收益來(lái)源 20 請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。3/22圖表目錄圖表1港股市場(chǎng)主要集中于金融業(yè)和資訊科技業(yè) 5圖表2金融業(yè)上市公司以銀行和保險(xiǎn)子行業(yè)為主 5圖表3金融業(yè)自由流通市值前10上市公司 6圖表4資訊科技業(yè)集中于平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)公司(%) 6圖表5資訊科技業(yè)自由流通市值前10上市公司 6圖表6自由流通市值第3-7大行業(yè)的重點(diǎn)細(xì)分賽道分布 7圖表72023年以來(lái)平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)、上游原材料及能源、消費(fèi)板塊漲幅居前(%) 8圖表8港股通指數(shù)成分行業(yè)分布 8圖表9港股通總市值前20上市公司明細(xì) 8圖表10港股通系列指數(shù)行業(yè)分布雷達(dá)圖(%) 9圖表11恒生系列指數(shù)行業(yè)分布雷達(dá)圖(%) 9圖表12港股寬基類指數(shù)漲跌幅表現(xiàn)(%) 10圖表13港股行業(yè)指數(shù)基金以跟蹤科技互聯(lián)網(wǎng)的基金為主 10圖表14港股通科技互聯(lián)網(wǎng)系列指數(shù)行業(yè)分布(%) 11圖表15恒生科技互聯(lián)網(wǎng)系列指數(shù)行業(yè)分布(%) 11圖表16港股金融類指數(shù)成分行業(yè)分布(%) 11圖表17港股消費(fèi)類指數(shù)成分行業(yè)分布(%) 12圖表18港股醫(yī)藥類指數(shù)成分行業(yè)分布(%) 12圖表19港股行業(yè)指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分布 13圖表20港股通策略主題系列指數(shù)行業(yè)分布(%) 13圖表21恒生策略主題系列指數(shù)行業(yè)分布(%) 13圖表22港股策略主題指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分布 14圖表23港股QDII基金跟蹤指數(shù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)分布 14圖表24中概互聯(lián)QDII基金跟蹤指數(shù)的前十大重倉(cāng)股 15圖表25中概互聯(lián)QDII基金指數(shù)歷史漲跌幅(%) 15圖表26規(guī)模超20億元的港股主題基金名單 16圖表27跑贏基準(zhǔn)20%以上的港股主題基金名單 16圖表28港股主題基金港股倉(cāng)位變動(dòng)雷達(dá)圖(%) 17圖表29港股主題基金持倉(cāng)的PE估值點(diǎn)位雷達(dá)圖 17圖表30港股主題基金持倉(cāng)盈利成長(zhǎng)性點(diǎn)位雷達(dá)圖 18圖表31港股主題基金持倉(cāng)的ROE點(diǎn)位雷達(dá)圖 18圖表32港股主題基金500億元市值以下股票倉(cāng)位雷達(dá)圖(%) 19圖表33港股主題基金持倉(cāng)數(shù)量雷達(dá)圖(只) 19圖表34港股主題基金交易換手率(%) 20請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。4/22圖表35跑贏基準(zhǔn)10%以上的港股主題基金B(yǎng)rinson歸因分解前三大超額貢獻(xiàn)行業(yè)........21基金·基金深度報(bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。5/221.1行業(yè)分布：集中于金融業(yè)和資訊科技業(yè)港股市場(chǎng)以金融業(yè)和資訊科技業(yè)上市公司為主，流通市值合計(jì)占比接近2/3。按照恒生一級(jí)行業(yè)分療保健業(yè)，權(quán)重圖表1港股市場(chǎng)主要集中于金融業(yè)和資訊科技業(yè)金融業(yè)資訊科技業(yè)非必需性消費(fèi)地產(chǎn)建筑業(yè)必需性消費(fèi)能源業(yè)醫(yī)療保健業(yè)公用事業(yè)綜合企業(yè)工業(yè)原材料業(yè)2.94%2.76%3.29%3.31%3.41%34.09%7.08%9.54%30.68%金融業(yè)上市公司以銀行和保險(xiǎn)子行業(yè)為主。按照恒生三級(jí)行業(yè)分類，港股市場(chǎng)金融業(yè)主要集中于銀和30.93%，合計(jì)超過(guò)85%。圖表2金融業(yè)上市公司以銀行和保險(xiǎn)子行業(yè)為主銀行Ⅲ保險(xiǎn)Ⅲ2.17%其他金融Ⅲ投資及資產(chǎn)管理證券及經(jīng)紀(jì)信貸2.17%2.12.14%0.11%8886%30.93%55.37%.銀行I基金·基金深度報(bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。6/22第一的匯豐控股自由流通市值9049.99億元。圖表3金融業(yè)自由流通市值前10上市公司排序證券代碼證券名稱自由流通市值(億元)所屬三級(jí)行業(yè)10005.HK匯豐控股9049.99銀行Ⅲ2友邦保險(xiǎn)6196.74保險(xiǎn)Ⅲ30939.HK建設(shè)銀行4881.56銀行Ⅲ40388.HK香港交易所4323.42其他金融Ⅲ5工商銀行3584.59銀行Ⅲ62318.HK平安3486.66保險(xiǎn)Ⅲ72378.HK保誠(chéng)2864.06保險(xiǎn)Ⅲ83988.HK銀行2425.05銀行Ⅲ93968.HK招商銀行銀行Ⅲ2628.HK人壽保險(xiǎn)ⅢI數(shù)的權(quán)重達(dá)到83.96%。圖表4資訊科技業(yè)集中于平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)公司(%)電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)軟件開(kāi)發(fā)電訊設(shè)備系統(tǒng)開(kāi)發(fā)及資訊科技顧問(wèn)電腦及周邊器材1系統(tǒng)開(kāi)發(fā)及資訊科技顧問(wèn)電腦及周邊器材1.77%1.34%0.83%8.59%83.96%由流通市值排序的港股資訊科技業(yè)前十大公司中，5家公司屬于電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)，2圖表5資訊科技業(yè)自由流通市值前10上市公司排序證券代碼證券名稱自由流通市值(億元)所屬三級(jí)行業(yè)10700.HK騰訊控股21083.44電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)29988.HK阿里巴巴-SW電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。7/2233690.HK美團(tuán)-W7191.06電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)49618.HK京東集團(tuán)-SW3602.86電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)59999.HK網(wǎng)易-S2286.61軟件開(kāi)發(fā)69888.HK百度集團(tuán)-SW2225.42電子商貿(mào)及互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)71810.HK小米集團(tuán)-W1605.9電訊設(shè)備81024.HK快手-W1450.47軟件開(kāi)發(fā)90981.HK中芯國(guó)際760.22半導(dǎo)體Ⅲ100992.HK聯(lián)想集團(tuán)433.22電腦及周邊器材于服裝、汽車、家電和餐飲行業(yè)，地產(chǎn)建筑業(yè)集中于地產(chǎn)發(fā)展商，必需性消費(fèi)集中于飲料和乳制品 圖表6自由流通市值第3-7大行業(yè)的重點(diǎn)細(xì)分賽道分布一級(jí)行業(yè)非必需性消費(fèi)地產(chǎn)建筑業(yè)必需性消費(fèi)能源業(yè)醫(yī)療保健業(yè)排序行業(yè)名稱權(quán)重行業(yè)名稱權(quán)重行業(yè)名稱權(quán)重行業(yè)名稱權(quán)重行業(yè)名稱權(quán)重1服裝18.61地產(chǎn)發(fā)展商58.6026.64氣油生產(chǎn)商69.56藥品43.552汽車Ⅲ11.48物業(yè)服務(wù)及管理9.61酒精飲料23.14煤炭Ⅲ25.64生物技術(shù)42.223器9.779.04乳制品23.114.80醫(yī)療保健設(shè)備8.304餐飲9.55地產(chǎn)代理7.14包裝食品8.11醫(yī)療及醫(yī)學(xué)美容服務(wù)5.9458.22建筑材料6.36類7.42彈電訊板塊相對(duì)抗跌，今年以來(lái)平臺(tái)電生指數(shù)，反彈力度居前。請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。8/22圖表7圖表72023年以來(lái)平臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)、上游原材料及能源、消費(fèi)板塊漲幅居前(%)161718192021221.3納入港股通標(biāo)的：偏價(jià)值標(biāo)的以金融地產(chǎn)為主，偏成長(zhǎng)標(biāo)的集中于傳媒、醫(yī)藥領(lǐng)域按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分類，銀行業(yè)和非銀金融業(yè)在港股通指數(shù)的權(quán)重分別為20.27%和10.81%，其他權(quán)重較高的行業(yè)包括傳媒、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物等，在港股通指數(shù)的權(quán)重分別為8.93%、7.07%、6.49%。圖表8港股通指數(shù)成分行業(yè)分布銀行通信傳媒石油石化房地產(chǎn)傳媒石油石化房地產(chǎn)汽車醫(yī)藥生物其他社會(huì)服務(wù)食品飲料24.75%20.27%3.79%3.3.79%3.90%8.93%4.14%4.46%7.07%5.39%6.49%7.07%圖表9港股通總市值前20上市公司明細(xì)代碼證券簡(jiǎn)稱總市值(億元)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)0700.HK騰訊控股33417.93傳媒1398.HK工商銀行14719.58銀行0939.HK建設(shè)銀行12475.55銀行3968.HK招商銀行11575.91銀行0941.HK中國(guó)移動(dòng)11375.71通信請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。9/22至公用事業(yè)非銀金融15傳媒0社會(huì)服務(wù)房地產(chǎn)至公用事業(yè)非銀金融15傳媒0社會(huì)服務(wù)房地產(chǎn)醫(yī)藥生物圖表10港股通系列指數(shù)行業(yè)分布雷達(dá)圖(%)中證港股通50中證港股通中國(guó)100國(guó)證港股通50中華交易服務(wù)港股通精選100銀行50汽車紡織服飾食品飲料通信Wind，2023/1/6 3690.HK美團(tuán)-W11314.56社會(huì)服務(wù)0005.HK匯豐控股10593.26銀行1299.HK友邦保險(xiǎn)10390.79非銀金融2318.HK中國(guó)平安10300.92非銀金融1288.HK農(nóng)業(yè)銀行9624.53銀行3988.HK中國(guó)銀行8537.25銀行0857.HK中國(guó)石油股份6570.45石油石化1211.HK比亞迪股份5892.15汽車1880.HK中國(guó)中免4977.67商貿(mào)零售9633.HK農(nóng)夫山泉4937.2食品飲料1658.HK郵儲(chǔ)銀行4785.49銀行0883.HK中國(guó)海洋石油4756.68石油石化0388.HK香港交易所4594.64非銀金融0386.HK中國(guó)石油化工股份4556.06石油石化1088.HK中國(guó)神華4539.96煤炭二、港股指數(shù)基金產(chǎn)品現(xiàn)狀與業(yè)績(jī)表現(xiàn)QDII指數(shù)基金。其中，股的基金產(chǎn)品，由于滬港深系列指數(shù)成分股覆蓋滬港深三地上市公司，跟蹤滬港深系列指數(shù)的基金產(chǎn)品暫未納入分析。2.1港股寬基類指數(shù)基金50、中證港股通中國(guó)100、中華交易服務(wù)港股通精選100指數(shù)適度集中于金融、傳媒、社會(huì)服務(wù)等數(shù)相比其他指數(shù)低配資訊科技業(yè)、超配地產(chǎn)建筑業(yè)。圖表11恒生系列指數(shù)行業(yè)分布雷達(dá)圖(%)恒生香港35資訊科技業(yè)恒生指數(shù)綜合企業(yè)公用事業(yè)4綜合企業(yè)公用事業(yè)4000非必需性消費(fèi)工業(yè)工業(yè)醫(yī)療保健業(yè)醫(yī)療保健業(yè)Wind，2023/1/6基金·基金深度報(bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。10/22月的上漲階段；3)2021年2月~2022年10月的下跌階段；4)2022年11月至今的反彈上漲地產(chǎn)建筑板塊，指數(shù)相對(duì)抗跌。圖表圖表12港股寬基類指數(shù)漲跌幅表現(xiàn)(%)證券代碼證券簡(jiǎn)稱整個(gè)區(qū)間階段1階段2階段3階段41.CSI-7.54-11.1257.83-53.7241.057.CSI中國(guó)100-7.29-6.2867.53-58.3038.76I7.32-2.2183.75-57.2239.13服務(wù)港股通精選100-3.46-10.9971.47-56.3443.69CNYCSI間價(jià)-4.87-5.2550.07-50.9234.57業(yè)-29.44-9.9434.11-59.6142.05恒生中國(guó)25-21.72-10.3936.67-55.1039.62恒生香港35-5.23-16.2245.32-43.3935.58-4.39-10.7661.98-53.3539.70-18.78-11.7636.31-52.7541.23Wind9/1/1-2020/3/20；階段2(上漲)：2020/3/21-2021/2/17；階段3(下跌)：2021/2/18-2022/10/31；階段4(上漲)：2022/10/31-2023/1/6。2.2港股行業(yè)指數(shù)基金港股行業(yè)指數(shù)基金主要包括跟蹤科技互聯(lián)網(wǎng)、金融、醫(yī)藥、消費(fèi)行業(yè)指數(shù)的產(chǎn)品。截至2023年1圖表13港股行業(yè)指數(shù)基金以跟蹤科技互聯(lián)網(wǎng)的基金為主基金規(guī)模(億元) 基金數(shù)量(只，右軸)0科技互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)86420以平基金·基金深度報(bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。11/22生物制品乘用車本地生活服消費(fèi)電子數(shù)字媒體半導(dǎo)體醫(yī)藥商業(yè)軟件開(kāi)發(fā)醫(yī)療器械光學(xué)光電子光伏設(shè)備影視院線旅游及景區(qū)IT服務(wù)Ⅱ教育生物制品乘用車本地生活服消費(fèi)電子數(shù)字媒體半導(dǎo)體醫(yī)藥商業(yè)軟件開(kāi)發(fā)醫(yī)療器械光學(xué)光電子光伏設(shè)備影視院線旅游及景區(qū)IT服務(wù)Ⅱ教育圖表14港股通科技互聯(lián)網(wǎng)系列指數(shù)行業(yè)分布(%)50數(shù)據(jù)截至2023/1/6圖表15恒生科技互聯(lián)網(wǎng)系列指數(shù)行業(yè)分布(%)恒生港股通新經(jīng)濟(jì)恒生港股通中國(guó)科技0截至2023/1/6數(shù)據(jù)，中證香港證券投資主題指數(shù)主要投向證券和多元金融兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域。圖表16港股金融類指數(shù)成分行業(yè)分布(%)0中證香港銀行投資中證香港證券投資主題配置騰訊控股的占比為15.8%?；稹せ鹕疃葓?bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。12/22圖表17港股消費(fèi)類指數(shù)成分行業(yè)分布(%)中證港股通消費(fèi)主題中證港股通大消費(fèi)主題86420數(shù)的基金，均跟蹤中證港股通醫(yī)藥衛(wèi)生綜合指數(shù)。行業(yè)配置上，該指數(shù)主要配置生物制品和化學(xué)制藥領(lǐng)域，集中于創(chuàng)新藥和化學(xué)制藥賽道。 圖表18港股醫(yī)藥類指數(shù)成分行業(yè)分布(%)生物制品化學(xué)制藥醫(yī)藥商業(yè)醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療器械中藥Ⅱ綜合Ⅱ其他醫(yī)療美容1.66%1.27%1.13%0.71%8.49%3823.11%基金·基金深度報(bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。13/22圖表20港股通策略主題系列指數(shù)行業(yè)分布(%)中證港股通高股息投資中證香港紅利等權(quán)投資中證港股通高股息精選2圖表20港股通策略主題系列指數(shù)行業(yè)分布(%)中證港股通高股息投資中證香港紅利等權(quán)投資中證港股通高股息精選2550ind至2023/1/6圖表19港股行業(yè)指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分布金融科技互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)醫(yī)藥5050040040-5年化波動(dòng)率(%)2.3港股策略主題基金源等板塊。截至2023年1月6日，共有7只港股策略主題基金，其中有6只所跟蹤的指數(shù)為紅利低圖表21恒生策略主題系列指數(shù)行業(yè)分布(%)恒生港股通高股息低波動(dòng)恒生港股通高股息率50截至2023/1/6數(shù)據(jù)中證港股通高股息精選指數(shù)和恒生綜合中型股指數(shù)的年化收益率達(dá)到3.93%，其他指數(shù)年化收益率均為負(fù)?；稹せ鹕疃葓?bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。14/22圖表22港股策略主題指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分布圖表22港股策略主題指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分布5432100055100055-2-3-4-5年化波動(dòng)率(%)2.4QDII指數(shù)基金指數(shù)。此外，也有跟蹤聚焦特定行業(yè)或的指數(shù)，包括創(chuàng)新藥、生物科技、金融服務(wù)等等。融類指數(shù)年化收益率表現(xiàn)一般，年化波動(dòng)率相對(duì)較低。圖表23港股QDII基金跟蹤指數(shù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)分布5050-5寬基科技互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新藥金融醫(yī)藥生物科技040502004050 年化波動(dòng)率(%)截至2022年末規(guī)模合計(jì)556.5億元，其中易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF和交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)規(guī)基金·基金深度報(bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。15/22中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30、中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成分股權(quán)重前三的標(biāo)的均為騰訊控股、美團(tuán)-W和阿里巴巴-SW，各指數(shù)的權(quán)重TOP3總和分別為64.62%、45.55%和27.14%。圖表圖表24中概互聯(lián)QDII基金跟蹤指數(shù)的前十大重倉(cāng)股指數(shù)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)30中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50恒生指數(shù)排序簡(jiǎn)稱權(quán)重簡(jiǎn)稱權(quán)重簡(jiǎn)稱權(quán)重簡(jiǎn)稱權(quán)重1騰訊控股16.17騰訊控股10.68騰訊控股28.11阿里巴巴-SW8.542美團(tuán)-W15.23阿里巴巴-SW8.41阿里巴巴-SW22.93騰訊控股8.523阿里巴巴-SW14.15美團(tuán)-W8.05美團(tuán)-W13.57友邦保險(xiǎn)8.064京東集團(tuán)-SW8.12京東集團(tuán)-SW6.41京東集團(tuán)-SW6.99匯豐控股7.865百度集團(tuán)-SW5.96拼多多5.62拼多多5.05美團(tuán)-W6.556拼多多5.87騰訊音樂(lè)4.52百度集團(tuán)-SW3.97建設(shè)銀行4.177網(wǎng)易-S5.21快手-W4.48網(wǎng)易-S2.83京東集團(tuán)-SW3.428小米集團(tuán)-W4.41攜程集團(tuán)-S4.18小米集團(tuán)-W2.40香港交易所3.379攜程集團(tuán)-S4.32網(wǎng)易-S4.05攜程集團(tuán)-S2.35中國(guó)平安2.7510快手-W4.23百度集團(tuán)-SW3.81快手-W2.30中國(guó)移動(dòng)2.52掛鉤產(chǎn)品廣發(fā)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF-1月以來(lái)，中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)和中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)相對(duì)跑贏恒生科技指數(shù)。上漲66.6%和63.9%，分別跑贏恒生科技指數(shù)5.7%和3%。圖表25中概互聯(lián)QDII基金指數(shù)歷史漲跌幅(%)階段1(震蕩)階段2(上漲)階段3(下跌)階段4(上漲)2021/2/18-2022/10/31；階段4：2022/10/31-2023/1/31港股主題基金的風(fēng)格拆解3.1港股主題基金金。具體篩選條件如下：1)截至2022年末，正常運(yùn)作(剔除3個(gè)月建倉(cāng)期)滿2年、現(xiàn)任基金經(jīng)理管理滿2年，2)最近4個(gè)報(bào)告期港股持倉(cāng)總市值占股票總持倉(cāng)的比重平均超過(guò)50%。經(jīng)過(guò)基金·基金深度報(bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。16/22圖表26規(guī)模超20億元的港股主題基金名單基金名稱基金經(jīng)理任職日期港股板塊平均持倉(cāng)占比(%)基金規(guī)模 (億元)中歐豐泓滬港深A(yù)羅佳明,沈悅2019-07-0281.5671.73富國(guó)滬港深業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)A寧君,張峰2018-09-0583.6242.74富國(guó)滬港深行業(yè)精選A汪孟海2017-12-1186.9034.08國(guó)投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)A劉揚(yáng)2020-03-12100.0028.23廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)A李耀柱2016-11-0991.0626.89廣發(fā)港股通成長(zhǎng)精選A李耀柱2020-09-1089.3026.67嘉實(shí)滬港深精選張金濤2016-05-2750.9521.50通中國(guó)100指數(shù)，其中5只產(chǎn)品的超額圖表圖表27跑贏基準(zhǔn)20%以上的港股主題基金名單基金名稱基金經(jīng)理任職日期港股板塊平均持倉(cāng)占比(%)基金規(guī)模 (億元)超額收益(%)前海開(kāi)源滬港深裕鑫A王霞2017-03-2389.405.1837.16華泰柏瑞港股通量化盛豪,凌若冰2017-12-20100.000.5434.68前海開(kāi)源股息率50強(qiáng)王霞,王思岳2020-07-2399.990.5323.90招商滬港深科技創(chuàng)新A白海峰,王超,晏磊2017-05-1359.461.1822.03中歐豐泓滬港深A(yù)羅佳明,沈悅2019-07-0281.5671.7321.53d3.2港股主題基金的風(fēng)格特征品。經(jīng)篩選后的基金產(chǎn)品共15只。半年末期間，國(guó)投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)(劉揚(yáng))、前海開(kāi)源滬港深裕鑫(王霞)、中歐豐泓滬港深 (羅佳明,沈悅)、天弘港股通精選(劉國(guó)江)的平均港股倉(cāng)位在70%-90%之間，華安滬港深通精選(高鑰群)、銀華滬港深增長(zhǎng)(周晶)、前海開(kāi)源滬港深藍(lán)籌(曲揚(yáng))、嘉實(shí)滬港深精選(張金濤)的平均港股倉(cāng)位在45%左右?；稹せ鹕疃葓?bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。17/22圖表28港股主題基金港股倉(cāng)位變動(dòng)雷達(dá)圖(%)2、持倉(cāng)估值水平與盈利成長(zhǎng)性滬港深通精選、銀華滬港深增長(zhǎng)、前海開(kāi)源滬港深藍(lán)籌以配置成長(zhǎng)性行業(yè)為主，持倉(cāng)估值略高。前鑫(王霞)的投資策略為精選AH折價(jià)率較高的公司長(zhǎng)期持有，行業(yè)配置集中于非銀金融、建筑裝飾等價(jià)值類板塊，國(guó)投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)(劉揚(yáng))注重估值保護(hù)，相比基準(zhǔn)超配金融地產(chǎn)等低估值板塊，這兩只基金持倉(cāng)的PE估值明顯偏低；華安滬港深通精選(高鑰群)精選行業(yè)均衡配置，以持有新能源產(chǎn)業(yè)鏈、消費(fèi)、科技、醫(yī)藥等偏成長(zhǎng)行業(yè)為主，銀華滬港深增長(zhǎng)(周三只基金持倉(cāng)的PE估值和盈利成長(zhǎng)性較高。圖表29港股主題基金持倉(cāng)的PE估值點(diǎn)位雷達(dá)圖2/6/30基金·基金深度報(bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。18/22圖表30港股主題基金持倉(cāng)盈利成長(zhǎng)性點(diǎn)位雷達(dá)圖3、持倉(cāng)盈利質(zhì)量中歐豐泓滬港深、富國(guó)滬港深業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)、嘉實(shí)滬港深精選、天弘港股通精選、銀華滬港深增長(zhǎng)選股更為注重盈利質(zhì)量。2021年以來(lái)至2022年半年末，中歐豐泓滬港深(羅佳明,沈悅)、富國(guó)滬港深業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)(寧君,張峰)、嘉實(shí)滬港深精選(張金濤)、天弘港股通精選(劉國(guó)江)、銀華滬港深增長(zhǎng)(周晶)持倉(cāng)的ROE點(diǎn)位在70%左右。從板塊配置來(lái)看，天弘港股通精選、銀華滬港深增長(zhǎng)以金融地產(chǎn)偏價(jià)塊的同時(shí)也有一定的價(jià)值板塊倉(cāng)位。圖表31港股主題基金持倉(cāng)的ROE點(diǎn)位雷達(dá)圖截至日期2022/6/30請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。19/224、持倉(cāng)市值規(guī)模、國(guó)富港股通遠(yuǎn)見(jiàn)價(jià)值會(huì)作市值下沉。前海開(kāi)源滬港深藍(lán)籌(曲揚(yáng))、富國(guó)滬港深行業(yè)精選 (汪孟海)偏好持有市值規(guī)模較大的行業(yè)龍頭股，持股股票中總市值小于500億元以上的倉(cāng)位長(zhǎng)期控制在10%以內(nèi)，明顯低于其他港股主題基金。華安滬港深通精選(高鑰群)、嘉實(shí)滬港深精選(張金濤)、國(guó)富港股通遠(yuǎn)見(jiàn)價(jià)值(徐成)等基金在選股上會(huì)適當(dāng)挖掘中小市值標(biāo)的，持股股票中總市值小于500億元以上的倉(cāng)位在40%左右。圖表32港股主題基金500億元市值以下股票倉(cāng)位雷達(dá)圖(%)5、持股數(shù)量，泰康滬港深精選(黃成揚(yáng))持股數(shù)量最高超過(guò)100只，持倉(cāng)較為分散；相比之下，其他基金的持股數(shù)量在60只以內(nèi)，持倉(cāng)相對(duì)集中。圖表33港股主題基金持倉(cāng)數(shù)量雷達(dá)圖(只)基金·基金深度報(bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。20/22、持倉(cāng)交易換手華安滬港深通精選在均衡的基礎(chǔ)上在行業(yè)之間輪動(dòng)配置，匯豐晉信滬港深、富國(guó)民裕滬港深精選階民裕滬港深精選(張峰,趙年珅)、匯豐晉信滬港深(程或)的年化換手率維持在400%以上，高于)、國(guó)投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)(劉揚(yáng))、嘉實(shí)滬港深精選(張金濤)等產(chǎn)品的交易換手率偏低。圖表34港股主題基金交易換手率(%)X3.3跑贏基準(zhǔn)10%以上基金的超額收益來(lái)源港股基金獲得一定的超額收益；特定時(shí)點(diǎn)的行業(yè)配置調(diào)整也帶來(lái)收益貢獻(xiàn)，如中歐豐泓滬港深在免了大幅回撤，華安滬港深通精選階段性超配的電子%以上的基金相對(duì)中證港股通中國(guó)100指數(shù)的超額收益進(jìn)行了Brinson歸因分解。分解結(jié)果顯示，前銀金融的選股貢獻(xiàn)近10%，煤炭、綠電等板塊也有較高的選股貢獻(xiàn)或行業(yè)配置貢獻(xiàn)；中歐豐泓滬港深在房地產(chǎn)行業(yè)配置深度價(jià)的行業(yè)配置和選股貢獻(xiàn)較高?；稹せ鹕疃葓?bào)告請(qǐng)通過(guò)合法途徑獲取本公司研究報(bào)告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研究報(bào)告，請(qǐng)慎重使用并注意閱讀研究報(bào)告尾頁(yè)的聲明內(nèi)容。21/22前海開(kāi)源滬港中歐豐泓滬港富國(guó)滬港深業(yè)華安滬港深通國(guó)投瑞銀港股前海開(kāi)源滬港中歐豐泓滬港富國(guó)滬港深業(yè)華安滬港深通國(guó)投瑞銀港股嘉實(shí)滬港深精富國(guó)民裕滬港圖表35跑贏基準(zhǔn)10%以上的港股主題基金B(yǎng)rinson歸因分解前三大超額貢獻(xiàn)行業(yè)產(chǎn)品名稱行業(yè)行業(yè)配置貢獻(xiàn)(%)選股收益貢獻(xiàn)(%)總收益貢獻(xiàn) (%)組合平均倉(cāng)位指數(shù)平均倉(cāng)位非銀金融-1.529.858.3333.08%7.30%深裕鑫A煤炭4.164.028.183.71%0.68%公用事業(yè)1.354.095.446.20%2.32%房地產(chǎn)0.1713.4313.610.27%6.00%深A(yù)醫(yī)藥生物1.166.197.357.67%9.16%汽車4.201.80614.75%4.55%房地產(chǎn)1.0112.8613.8712.11%5.98%績(jī)驅(qū)動(dòng)A食品飲料1.485.857.3317.44%5.46%電力設(shè)備-0.635.795.165.30%0.85%電子-0.9113.0312.1210.64%6.46%精選A電力設(shè)備-3.7312.989.257.71%0.85%汽車0.764.915.675.70%4.55%醫(yī)藥生物2.555